АЛРОСА — крупнейшая алмазодобывающая компания, мировой лидер по объему добычи и запасов алмазов. Основными направлениями деятельности являются геологоразведка, добыча и продажа алмазов, производство бриллиантов. Добывающие активы АЛРОСА расположены в Республике Саха (Якутия) и Архангельской области. Торговые офисы и представительства действуют во всех мировых алмазных центрах. В группе АЛРОСА работают более 30 тыс. человек. 

У АЛРОСА ключевой сигнал идёт не от переоценки, а от качества операционного профиля: при сильной маржинальности и низких оценочных мультипликаторах бизнес выглядит недорого, но эффективность капитала уже заметно слабее пиковых уровней прошлых лет. По представленным данным видно, что рентабельность продаж, EBITDA-маржа и чистая маржа остаются высокими относительно отрасли, однако ROE, ROCE и ROIC существенно просели к 2021–2023 годам, что говорит о менее эффективной генерации прибыли на вложенный капитал. Долговая нагрузка при этом не выглядит критической: current ratio высокий, debt ratio и D/E ниже медианы, а net debt/EBITDA остаётся умеренным, хотя debt/EBITDA уже выше отраслевого уровня и за год ухудшился. Самый настораживающий блок — CAPEX/выручка: инвестиционная нагрузка очень высокая, что давит на свободный денежный поток и объясняет слабый P/FCF. Это означает, что компания сохраняет операционную устойчивость, но капиталозатраты и снижение возврата на капитал ограничивают потенциал быстрого пересмотра оценки вверх. С точки зрения мультипликаторов АЛРОСА выглядит дешёвой по P/E, P/B, P/S и EV/EBITDA относительно отрасли, что поддерживает инвестиционный кейс. Но P/CF и отрицательный P/FCF показывают, что денежная конверсия бизнеса не идеальна, а EV/S выше медианы намекает на не самую сильную оценку выручки рынком. В сумме фундаментал скорее поддерживает умеренно осторожный взгляд: бизнес остаётся прибыльным и ликвидным, но ухудшение отдачи на капитал и высокая инвестиционная нагрузка сдерживают потенциал повышения справедливой оценки. Для инвестора это история не про агрессивный рост, а про компанию с приемлемой оценкой и заметными ограничениями по качеству денежного потока и эффективности капитала.

АЛРОСА

Слабый индекс, незначительно упал. Быки продолжают терять уверенность.

Weak index, slightly down. Bulls continue to lose confidence.

Слабый индекс, значительно вырос. Медведи укрепили уверенность в своих позициях.

Weak index, significantly up. Bears have strengthened their confidence in their positions.

Слабый индекс, значительно вырос. Рынок на стороне быков.

Weak index, significantly up. The market is on the bulls' side.

Слабый индекс, значительно упал. Рынок не поддерживает медведей.

Weak index, significantly down. The market does not support the bears.

Слабый индекс, без изменений

Слабый индекс, незначительно вырос. Увеличился приток средств в шорты.

Weak index, slightly up. The inflow of funds into shorts has increased.

АЛРОСА2Р2

АЛРОСА2Р1

АЛРОСА1Р1

АЛРОСА Б05

АЛРОCЗ027Д

АЛРОСА Б06

АЛРОСА Б04

АЛРОСА Б07

АЛРОСА Б03

АЛРОСА выглядит недорого по прибыли и активам, но высокая CAPEX-нагрузка и просевшая отдача на капитал сдерживают потенциал переоценки.

«АЛРОСА» начала создание гранильного кластера в Смоленской области и Якутии и выбрала партнеров для проекта. Об этом сообщил гендиректор компании Павел Маринычев, слова которого приводятся в сообщении «АЛРОСА».Как отмечается, Маринычев обсудил ход реализации проекта в ходе встречи с заместителем министра финансов России Алексеем Моисеевым и губернатором Смоленской области Василием Анохиным.Проект реализуется в рамках указа президента РФ, подписанного 6 августа 2026 года. Он предполагает доступ российских компаний к алмазному сырью, что обеспечит необходимый уровень рентабельности для привлечения инвестиций в российскую огранку. Инициатива вступает в силу 1 марта 2027 года.Маринычев рассказал о ходе реализации проекта: на смоленском заводе «Кристалл» для будущих участников кластера подготовлены три технологические зоны, оснащенные гранильными станками и другим необходимым оборудованием. Компания отобрала партнеров со стороны государства и бизнеса для юридического и цифрового сопровождения проекта, размещения производства, а также организации жилья и питания для сотрудников.Моисеев отметил, что здача Минфина – сформировать в России полноценную цепочку создания стоимости в алмазной отрасли: от добычи сырья до производства готового бриллианта. Для этого государство одновременно создает экономические стимулы, развивает инфраструктуру и формирует специализированный ограночный кластер.При поддержке правительства Смоленской области участники кластера смогут получить льготное финансирование: на приобретение оборудования — по ставке 5% годовых и на инвестиционные цели — под 8% годовых.

«АЛРОСА» начала создание гранильного кластера и выбрала партнеров для проекта

Введение пошлин на алмазы перенесли на 1 марта 2027 г. Согласно постановлению правительства от 11 августа 2026 г. №1004, введение экспортной пошлины на алмазы в размере 8% перенесено с 1 сентября 2026 г. на 1 марта 2027 г.Влияние. Умеренно позитивная новость. Ранее мы оценивали эффект от пошлины для EBITDA АЛРОСА в -14% в 2026 г. и -28% в 2027 г. Несмотря на перенос сроков, в 2027 г. данная мера негативно повлияет на EBITDA компании (-23%) с учетом того, что первые месяцы года будут проходить для компании без пошлины.Оценка. Сохраняем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА. В спотовых ценах соотношение капитализации к прибыли (Р/Е) у компании отрицательное. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой Р/Е на 2027 г. также отрицательный.Чтобы компания стала инвестиционно нейтральной, мультипликатор Р/Е должен торговаться на уровне 7х. Такая оценка возможна либо при обесценении курса рубля до уровня свыше 111 руб./$, либо цены на алмазы должны вырасти на 20%.Чтобы компания стала инвестиционно привлекательной, Р/Е должен торговаться на уровне 5,7х. Такая оценка возможна при обесценении курса рубля до уровня свыше 120 руб./$, либо при росте цен на алмазы на 27%.Оба сценария считаем маловероятными в ближайшем будущем и считаем целесообразным наращивать либо удерживать короткие позиции по акциям АЛРОСА. У нас открыта краткосрочная идея «Шорт АЛРОСА» с целевой ценой 15 руб./акц. на горизонте 2 месяцев.<figure class="table tableFromWord"><table><tbody><tr><td>ALRS</td><td>&nbsp;</td><td>Негативный взгляд</td><td>&nbsp;</td></tr><tr><td>Целевая цена, руб.</td><td>18</td><td>Потенциал к цене</td><td>-18%</td></tr><tr><td>Цена, руб.</td><td>22</td><td>Избыточная доходность *</td><td>-42%</td></tr><tr><td>В свободном обращении</td><td>34%</td><td>Рыночная капитализация, млрд руб.</td><td>161</td></tr><tr><td>Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб.</td><td>1 599</td><td>Стоимость компании (EV), млрд руб.</td><td>255</td></tr></tbody></table></figure>&nbsp;<figure class="table tableFromWord"><table><tbody><tr><td>Прогноз</td><td>2026 г.</td><td>2027 г.</td></tr><tr><td>P/E скорректированный</td><td>отр.</td><td>отр.</td></tr><tr><td>EV/EBITDA</td><td>9,5</td><td>6,6</td></tr></tbody></table></figure>* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала&nbsp; Источник: БКС Мир инвестиций

Чтобы "АЛРОСА" стала инвестиционно привлекательной, Р/Е должен торговаться на уровне 5,7х

Введение в России экспортной пошлины на алмазы отложено до 1 марта 2027 года, следует из постановления правительства РФ, размещенного на официальном портале публикации правовых актов. Ранее планировалось ввести пошлину с 1 сентября 2026 года.Новый документ вносит изменения в постановление правительства от июня-2026. «Слова «С 1 сентября 2026 года» заменить словами «С 1 марта 2027 года», - говорится в новом документе.Экспортную пошлину планируется ввести в размере 8% от таможенной стоимости. Она коснется необработанных и частично обработанных природных алмазов массой от 0,45 до 10,8 карата, а также алмазов специальных размеров массой 10,8 карата и выше.

Введение в России экспортной пошлины на алмазы отложено до 1 марта 2027 года

Компания Canada Nickel тестирует технологию закачки и хранения углекислого газа в ультраосновных породах, богатых оливином, серпентином и бруситом, которые способны легко вступать с ним в реакцию с образованием кальцита и доломита. Ее опыты финансируются Министерством энергетики США, заинтересованным в эффективных способах секвестрации диоксида углерода. Проекты по хранению углекислого газа в недрах осуществляются в различных странах и регионах, главным образом, в США, Китае, Бразилии и на Ближнем Востоке и, судя по открытым данным, за последние 20 лет в земные глубины было закачено порядка 400 млн тонн (для сравнения, только в 2025 году эмиссия диоксида углерода в мире составила свыше 35 млрд тонн).Интерес к секвестрации углекислого газа есть и в России, например, ей пристальное внимание уделяет «Алроса», объявившая в текущем году об успешной реализации пилотного в нашей стране проекта. Он показал мощность поглощения кимберлитами 25 тыс. тонн эквивалента диоксида углерода в год.Была разработана технология усиления минеральной карбонизации, апробированная на хвостохранилище Мирнинско-Нюрбинского ГОКа. Кстати, ранее «Алроса» получила сертификат, подтверждающий отрицательный углеродный след добываемых ею алмазов: - 0,71 кг эквивалента углекислого газа на карат.&nbsp;На самом же деле в проекте «Алросы» вряд ли есть принципиально новые вещи - подобными работами занималась De Beers, тоже добившаяся интересных результатов. Разница в их экспериментах заключается лишь в регионах их проведения и минеральном составе эксплуатируемых кимберлитовых трубок.&nbsp; Кимберлиты, добываемые De Beers, в значительной степени преобразованы подземными водами, содержащими диоксид углерода, и потенциал их «впитывания» скромный. В свою очередь кимберлиты, извлекаемые из недр на поверхность «Алросой», почти не изменены и способны поглотить значительный объем углекислого газа - на трубке «Удачная» до 80 кг на тонну «руды».Такой показатель обеспечивается оливином, флогопитом и пироксеном, слагающими основную массу кимберлитов, - их число прямо влияет на величину «впитываемого» диоксида углерода и количество образующихся из них кальцита и доломита. Наличие воды и низкие температуры способствуют интенсификации химических реакций.Мощность же поглощения углекислого газа кимберлитами может в несколько раз превышать его выбросы от их добычи и обогащения, получения из них алмазов предприятиями «Алросы» и, по логике вещей, она имеет шанс заработать на продаже углеродных сертификатов.Отсюда возникает логичный вопрос: как много? Скорей всего речь не будет идти о серьезных суммах. Помнится, около трех лет назад «Сибур» реализовал на Национальной товарной бирже чуть более 2,7 углеродных единиц, выручив за них менее 2 млн рублей. «Алроса», приступив к сбыту углеродных сертификатов, базирующихся на поглотительной способности кимберлитов, вероятно, не сумеет компенсировать ими сокращение доходов от падающих продаж алмазов и не пополнит дивидендную базу.

Горнодобывающие компании ударились в углеродную секвестрацию

АЛРОСА считает, что сокращение запасов должно позитивно повлиять на сектор. Пресс-служба АЛРОСА сообщила РИА Новости, что запасы в индийском ограночном сегменте начали сокращаться с высоких уровней периода пандемии. Ранее они создавали давление на цены. По оценке компании, баланс на мировом рынке алмазов смещается в сторону дефицита предложения. Количественных данных или конкретных прогнозов в сообщении не приведено.<h3>Влияние</h3>Нейтральная новость. По нашей оценке, сокращение запасов у огранщиков, как и потенциальный дефицит, существенно не повлияют на уровень цен в отрасли, так как меняется сама структура рынка и предпочтения конечных потребителей. Во-первых, все больше нарастает конкуренция с синтетическими камнями, которые забирают сегменты технического спроса и мелких камней. Во-вторых, бриллианты сами по себе становятся менее востребованными у конечных потребителей, что связано с сокращением количества браков и замедлением роста среднего класса в США и Китае.&nbsp;<h3>Оценка</h3>Сохраняем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА. В спотовых ценах мультипликатор Р/Е торгуется в отрицательной зоне. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой Р/Е на 2027 г. также отрицательный.Чтобы АЛРОСА стала привлекательной для инвестиций, Р/Е компании должен быть на уровне 6х. Для этого курс должен быть свыше 120 руб. за доллар США, что мы считаем маловероятным, либо цены на алмазы должны вырасти на 30%. Сейчас это тоже не представляется реалистичным.Подтверждаем нашу идею «Шорт АЛРОСА», так как краткосрочные негативные катализаторы в виде слабой отчетности и введения экспортных пошлин сохраняются.

Бриллианты сами по себе становятся менее востребованными

Добыча алмазов в мире в 2026 году снизится до минимума за последние 40 лет и составит 90-95 млн карат, приводят заявление компании “АЛРОСА” РИА Новости."Объемы мировой алмазодобычи снижаются уже несколько лет подряд и в этом году будут на рекордно низком уровне за последние сорок лет - 90-95 миллионов карат", - отметили в компании.Мировая добыча в прошлом году сократилась на 8,4%, до 98,825 миллиона карат, следует из расчетов РИА Новости.

"АЛРОСА" прогнозирует падение мировой добычи алмазов в 2026 году до минимума за 40 лет

На встрече с президентом РФ гендиректор АЛРОСА Павел Маринычев рассказал о состоянии компании и отрасли в целом. Компания сократила затраты на 25%, в денежном выражении — около 65 млрд руб., при этом она сохраняет инвестиционные и социальные обязательства.Помимо состояния компании Маринычев отметил сложное положение отрасли и подтвердил развития кластера огранки в Смоленской области на базе предприятия «Кристалл».Влияние. Новость ограниченно позитивна. Мера по оптимизации затрат — это ответ на максимально тяжелое положение в отрасли. При этом она будет отражена в отчетности только по итогам года. Она направлена на поддержание EBITDA, которая продолжает снижаться. Согласно данным РСБУ, несмотря на оптимизацию затрат, компания за I полугодие 2026 г. получила чистый убыток 10,67 млрд руб. (прибыль от продаж, также была отрицательная).АЛРОСА планирует развивать кластер огранки, но мы считаем, что это, скорее, долгосрочный проект, который потребует значительных инвестиций и времени.В сентябре будут введены экспортные пошлины, которые еще больше экстраполируют негативный эффект на финансовые результаты компании.Оценка. Сохраняем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА. В спотовых ценах мультипликатор Р/Е торгуется в отрицательной зоне. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев, целевой Р/Е на 2027 г. также отрицательный.Чтобы АЛРОСА стала привлекательной для инвестиций, ее Р/Е должен быть на уровне 6х. Для этого курс должен быть свыше 120 руб. за доллар США, что мы считаем маловероятным, либо цены на алмазы должны вырасти на 30%. Сейчас это тоже не представляется реалистичным.Мы подтверждаем идею «Шорт АЛРОСА» на краткосрочном горизонте, так как негативные катализаторы в виде слабой отчетности и введения экспортных пошлин сохраняются.<figure class="table tableFromWord"><table class="ck-table-resized"><colgroup><col style="width:37.16%;"><col style="width:10%;"><col style="width:39.19%;"><col style="width:13.65%;"></colgroup><tbody><tr><td>ALRS</td><td>&nbsp;</td><td>Негативный взгляд</td><td>&nbsp;</td></tr><tr><td>Целевая цена, руб.</td><td>18</td><td>Потенциал к цене</td><td>-20%</td></tr><tr><td>Цена, руб.</td><td>22</td><td>Избыточная доходность*</td><td>-44%</td></tr><tr><td>В свободном обращении</td><td>34%</td><td>Рыночная капитализация, млрд руб.</td><td>165</td></tr><tr><td>Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб.</td><td>1 520</td><td>Стоимость компании (EV), млрд руб.</td><td>259</td></tr><tr><td colspan="2">Прогноз</td><td>2026 г.</td><td>2027 г.</td></tr><tr><td colspan="2">P/E скорректированный</td><td>отр.</td><td>отр.</td></tr><tr><td colspan="2">EV/EBITDA</td><td>9,7</td><td>6,7</td></tr></tbody></table></figure>* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала Источник: БКС Мир инвестиций

Для "АЛРОСА" сохраняются негативные катализаторы в виде слабой отчетности и введения экспортных пошлин 

Глава «АЛРОСА» Павел Маринычев доложил президенту России Владимиру Путину о сокращении всех затрат на 25% на сумму 65 млрд рублей на фоне кризиса в отрасли, сообщила пресс-служба Кремля.«Мы достаточно жестко оптимизировали свои экспуатационные издержки. 25% всех валовых затрат мы сократили. Это 65 млрд рублей, большая для нас цифра», – сказал Маринычев.Путин заметил, что запасы алмазов «АЛРОСА» достигли 1 млрд карат, что составляет половину от общемировых запасов. При этом добыча таких драгоценных камней составляет примерно 30% от общемировой, уточнил глава государства.Маринычев, в свою очередь, добавил, что сейчас мировая алмазная отрасль переживает наиболее глубокий в истории отраслевой кризис. «Но плюс к этому «АЛРОСА», как некоторые другие компании, работает под санкциями. При этом в этих условиях мы сохраняем действительно мировое лидерство», – подчеркнул генеральный директор «АЛРОСА».

Глава «АЛРОСА» доложил Путину о сокращении затрат на 65 млрд рублей

<div>“АЛРОСА” завершила первое полугодие 2026 года с чистым убытком по РСБУ в размере 10,67 млрд рублей, тогда как годом ранее компания получила 39,03 млрд рублей чистой прибыли, следует из отчета.Выручка алмазодобытчика за шесть месяцев сократилась на 36,1% - до 74,16 млрд рублей. Валовая прибыль уменьшилась более чем в шесть раз - до 4,62 млрд рублей против 29,16 млрд рублей годом ранее.По итогам отчетного периода компания также зафиксировала убыток от продаж в размере 4,98 млрд рублей вместо 19,2 млрд рублей операционной прибыли годом ранее. Доналоговый финансовый результат составил минус 14,08 млрд рублей против 46,6 млрд рублей прибыли в первом полугодии 2025 года.</div>

"АЛРОСА" в первом полугодии получила чистый убыток по РСБУ 

Компания АЛМАР отложила начало добычи алмазов в Якутии до стабилизации рынка: восстановления цен и благоприятной макроэкономической конъюнктуры. Инвестиции в дополнительную разведку и запуск добычи оцениваются в 3 млрд руб. При этом компания уже не в первый раз переносит сроки начала производства.Влияние. Негативная новость. Тенденция с переносом запуска проектов отражает структурный кризис в отрасли, который продолжается уже несколько лет. Мы пока не видим разворота в тренде падения, о чем говорит слабый импорт со стороны Индии, отсутствие цикличности в ценах на алмазы и слабые результаты De Beers.Оценка. Сохраняем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА. В спотовых ценах ее мультипликатор Р/Е торгуется в отрицательной зоне с начала года. С учетом наших прогнозов на 12 месяцев, целевой Р/Е на 2027 г. также отрицательный, что соответствует «Негативному» взгляду.Чтобы бумага стала привлекательной для инвестиций, ее Р/Е должен быть на уровне 6х. Для этого курс должен быть свыше 120 рублей за доллар, что мы считаем маловероятным, либо цены на алмазы должны вырасти на 30%. Сейчас это тоже не представляется реалистичным.Мы считаем, что недавний отскок в акциях АЛРОСА — это хороший момент для наращивания короткой позиции, если же шорт АЛРОСА еще отсутствует в портфеле, рекомендуем его открыть по нынешней цене.<figure class="table tableFromWord"><table><tbody><tr><td>ALRS</td><td>&nbsp;</td><td colspan="3">Негативный взгляд</td><td>&nbsp;</td></tr><tr><td>Целевая цена, руб.</td><td>18</td><td colspan="3">Потенциал к цене</td><td>-10%</td></tr><tr><td>Цена, руб.</td><td>20</td><td colspan="3">Избыточная доходность *</td><td>-35%</td></tr><tr><td>В свободном обращении</td><td>34%</td><td colspan="3">Рыночная капитализация, млрд руб.</td><td>147</td></tr><tr><td>Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб.</td><td>1 445</td><td colspan="3">Стоимость компании (EV), млрд руб.</td><td>241</td></tr><tr><td colspan="6">&nbsp;</td></tr><tr><td>Прогноз</td><td colspan="2">2026 г.</td><td>&nbsp;</td><td>2027 г.</td><td>&nbsp;</td></tr><tr><td>P/E скорректированный</td><td colspan="2">отр.</td><td>&nbsp;</td><td>отр.</td><td>&nbsp;</td></tr><tr><td>EV/EBITDA</td><td colspan="2">9,0</td><td>&nbsp;</td><td>6,2</td><td>&nbsp;</td></tr></tbody></table></figure>* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала Источник: БКС Мир инвестиций

Название	Цена	Доходность	Срок до погашения
АЛРОСА2Р2 RU000A10FAN0	100,00 ₽НКД 9,67 ₽	15,91%Дюрация 818	2 года 8 мес.до 18.05.2029
АЛРОСА2Р1 RU000A10DY92	100,02 ₽НКД 2,10 ₽	15,55%Дюрация 435	1 год 3 мес.до 13.12.2027
АЛРОСА1Р1 RU000A109L49	99,85 ₽НКД 4,58 ₽	15,39%Дюрация 642	2 годадо 02.09.2028
АЛРОСА Б05 RU000A101PD4	100,50 ₽—	13,83%Дюрация 87	3 года 8 мес.до 10.05.2030
АЛРОCЗ027Д RU000A108TV3	95,63 $НКД 428,70 $	8,61%Дюрация 302	10 мес.до 25.06.2027
АЛРОСА Б06 RU000A101PB8	100,50 ₽—	-82,40%Дюрация 87	3 года 8 мес.до 10.05.2030
АЛРОСА Б04 RU000A101PF9	101,00 ₽—	-99,21%Дюрация 87	3 года 8 мес.до 10.05.2030
АЛРОСА Б07 RU000A101PC6	99,96 ₽—	—Дюрация 87	3 года 8 мес.до 10.05.2030
АЛРОСА Б03 RU000A101PG7	100,46 ₽—	—Дюрация 87	3 года 8 мес.до 10.05.2030

Название / Срок	Цена / Доходность
АЛРОСА2Р2до 18.05.2029	100,00 ₽15,91%
АЛРОСА2Р1до 13.12.2027	100,02 ₽15,55%
АЛРОСА1Р1до 02.09.2028	99,85 ₽15,39%
АЛРОСА Б05до 10.05.2030	100,50 ₽13,83%
АЛРОCЗ027Ддо 25.06.2027	95,63 $8,61%
АЛРОСА Б06до 10.05.2030	100,50 ₽-82,40%
АЛРОСА Б04до 10.05.2030	101,00 ₽-99,21%
АЛРОСА Б07до 10.05.2030	99,96 ₽—
АЛРОСА Б03до 10.05.2030	100,46 ₽—

АЛРОСА

Облигации ALRS