АЛРОСА — крупнейшая алмазодобывающая компания, мировой лидер по объему добычи и запасов алмазов. Основными направлениями деятельности являются геологоразведка, добыча и продажа алмазов, производство бриллиантов. Добывающие активы АЛРОСА расположены в Республике Саха (Якутия) и Архангельской области. Торговые офисы и представительства действуют во всех мировых алмазных центрах. В группе АЛРОСА работают более 30 тыс. человек. 

АЛРОСА выглядит как компания с сильной исторической базой, но с заметным ухудшением текущей операционной картины: по рентабельности и доходности капитала TTM уже ушли в отрицательную зону, а это означает, что бизнес сейчас зарабатывает существенно хуже, чем в предыдущие годы. По динамике видно резкое ослабление качества: ROE, ROA, ROS, ROIC и ROCE после очень сильных уровней 2021–2023 годов снизились до отрицательных значений, а операционная и чистая маржа также стали отрицательными. Это важный сигнал для инвестора: при таком развороте оценка компании должна опираться не на прошлую норму прибыли, а на способность быстро восстановить денежный поток и маржинальность. При этом ликвидность остаётся комфортной: current ratio высокий, что снижает риск краткосрочного давления на баланс. Но долговая нагрузка уже выглядит ощутимой: net debt/EBITDA и debt/EBITDA выросли, а CAPEX/выручка остаётся очень высокой, то есть компания тратит значительный объём средств на поддержание и развитие бизнеса, что давит на свободный денежный поток.

По мультипликаторам картина смешанная. P/B заметно ниже отраслевой медианы, что поддерживает тезис о потенциальной недооценке по балансовой стоимости, а P/S близок к медиане, то есть выручка не выглядит дорогой. Однако EV/EBITDA и EV/S уже немного выше медианы, P/CF существенно выше, а P/E и EV/EBIT искажены отрицательной прибылью и слабой операционной базой, поэтому их нельзя трактовать как явный аргумент в пользу переоценки. Сильная сторона — низкий P/B и приемлемая ликвидность; слабая — падение маржи, отрицательная прибыльность и рост долговой нагрузки. Для инвестора это означает, что бумага может выглядеть дешёвой по активам, но фундаментально рынок уже закладывает повышенный риск слабой операционной отдачи. В целом фундаментал сейчас скорее сдерживает оценку, чем поддерживает её, и целевой ориентир логично немного снизить, пока не появятся признаки восстановления операционной прибыли и свободного денежного потока.

АЛРОСА

АЛРОСА2Р2

АЛРОСА2Р3

АЛРОСА2Р1

АЛРОСА1Р1

АЛРОСА Б05

АЛРОCЗ027Д

АЛРОСА Б06

АЛРОСА Б04

АЛРОСА Б07

АЛРОСА Б03

У АЛРОСА сильный баланс и низкий P/B, но текущая прибыльность и маржа просели до отрицательных значений, а долг и CAPEX давят на оценку.

Проект федерального бюджета на 2027–2029 гг. предусматривает поступления от экспортной пошлины на природные алмазы — около 18,5 млрд руб. за три года. Введение повышенной ставки вывозной таможенной пошлины с 1 марта 2027 г. должно принести бюджету 5,42 млрд руб. в 2027 г., 6,51 млрд руб. в 2028 г. и 6,591 млрд руб. в 2029 г. Пошлина распространяется на необработанные и частично обработанные природные кристаллы весом от 0,45 до 10,8 карата. Глава Якутии Айсен Николаев в сентябре называл перенос срока введения меры на полгода оправданным — на фоне слабого мирового рынка алмазов и низких цен.<h3>Влияние</h3>Негативная новость. Сама пошлина уже учтена в наших прогнозах: мы закладываем ставку 8% с марта 2027 г. По нашим оценкам, она снизит прогнозную EBITDA АЛРОСА за 2027 г. на 23%, а с 2028 г. снижение превысит 25%.Новая информация в том, что поступления зафиксированы в проекте бюджета сразу на три года. АЛРОСА формирует около 90% выручки на внешнем рынке, поэтому для нее это означает сохранение давления на маржу в период слабой конъюнктуры.По заявлениям чиновников, средства от пошлины направят на создание алмазного кластера. Однако, на наш взгляд, этот проект скорее можно отнести к средне- или долгосрочным, а значит, на коротком горизонте компания останется под давлением.<h3>Оценка</h3>Сохраняем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА на горизонте 12 месяцев. Спотовый Р/Е находится в отрицательной зоне. С учетом наших прогнозов целевой Р/Е на 2027 г. также отрицательный, что соответствует «Негативному» взгляду.Мы не видим предпосылок для разворота тренда на рынке алмазов в краткосрочной перспективе и недавно снизили прогноз цен на ближайшие три года на 1%. Для перехода к «Нейтральному» взгляду на бумагу цены на алмазы должны вырасти на 25% или рубль — ослабеть до уровня свыше 100 за доллар США.На фоне структурного кризиса в отрасли мы открыли краткосрочную идею «Шорт АЛРОСА» с целевой ценой 15 руб/акц.

В проект бюджета заложены поступления от пошлины на алмазы, что негативно для акций "АЛРОСА"

«АЛРОСА» представила операционные итоги за январь–июнь 2026 г. Компания сократила производство алмазов на 0,8% год к году: в I полугодии было добыто 11,8 млн карат против 11,9 млн годом ранее.<h3>Влияние</h3>Нейтральная новость: компания продолжает политику контроля предложения. Добыча фактически осталась на уровне прошлого года, однако ключевая проблема не в объемах производства, а в спросе и ценах. В августе Индия, крупнейший огранщик, импортировала на 27% меньше камней, чем в июле. Объемы остаются на минимумах. Средние импортные цены при этом на 50% ниже, чем годом ранее. Финансовое положение компании остается сложным. По МСФО за I полугодие 2026 г. компания убыточна. Дополнительное давление окажет экспортная пошлина 8% с марта 2027 г. По нашим оценкам, она снизит EBITDA за 2027 г. на 23%, а с 2028 г. — более чем на 25%. Прибыль, по нашим ожиданиям, компания покажет лишь в 2028 г.<h3>Оценка</h3>Сохраняем «Негативный» взгляд на акции «АЛРОСА» на горизонте года. Бумаги продолжают торговаться с отрицательным Р/Е, исходя из наших прогнозов на горизонте 12 месяцев, против исторических 7х. Целевой мультипликатор на 2027 г. также отрицательный, что также будет соответствовать «Негативному» взгляду.Чтобы компания стала инвестиционно привлекательной, Р/Е должен находиться на уровне 5,6х. Такая оценка возможна либо в случае обесценения рубля свыше 120 руб. за доллар США, либо цены на алмазы должны вырасти на 27%. В текущих условиях оба сценария мы считаем маловероятными.Структурный кризис и рост расходов при введении экспортной пошлины создают предпосылки для продолжения нисходящего тренда. Ждем, что на горизонте ближайших дней бумага будет корректироваться к 15 руб. — возможность для реализации стратегии на понижение.

Нисходящий тренд в акциях "АЛРОСА" может продолжиться

<div>Добыча “АЛРОСА” в первом полугодии 2026 года составила 11,8 млн карат, что на 0,8% меньше показателя за аналогичный период прошлого года (11,9 млн карат), говорится в отчете эмитента.В компании отметили, что основные операционные показатели в текущем году остались примерно на уровне 2025 года. Снижение объемов обогащения по плану ведения работ было компенсировано ростом среднего содержания алмазов в результате изменения структуры отработки месторождений.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2097913/1_bef9f7da52.jpg" alt=""><figcaption>Шахтеры спускаются в подземный рудник Айхал. Источник: <a href="https://alrosa.ru/press-center/media-gallery/#photo">пресс-служба компании</a></figcaption></figure>&nbsp;</div>

"АЛРОСА" в первом полугодии снизила добычу алмазов на 0,8% 

Многострадальная АЛРОСА отчиталась по МСФО за 1 полугодие. Инвесторы уже не первый год ждут улучшений, а получают все более глубокое падение котировок. Есть ли свет в конце тоннеля?Индекс алмазных цен оставил робкие попытки восстановления и продолжил нисходящий тренд. Однако, менеджмент АЛРОСА настроен более оптимистично и видит признаки зарождения нового цикла роста. Помогает и ослабление рубля. Пока этого мало или не видно в результатах. Но возьмем на заметку для будущих кварталов.Все более актуальным становится вопрос: в каком состоянии подойдет АЛРОСА к новому ценовому циклу? Если он, конечно, состоится. За время упадка баланс успел поредеть, а отчет за 1 полугодие все еще очень слаб.Выручка падает на 32,7% г/г. АЛРОСА всеми силами пытается оптимизировать расходы, но снизить их получилось только на 18,8%. В результате, валовая прибыль схлопнулась в несколько раз: с 41,8 до 14,1 млрд руб. Столь тонкой валовой маржи уже не хватает даже на обслуживание операционной деятельности (коммерческие и административные расходы, геологоразведку).Капекс сократился на 15,9% г/г, но операционный денежный поток почти исчез, что в очередной раз привело к отрицательному FCF.Чистый долг вырос на 83,4% за счет сокращения денежной подушки. Соотношение ND/EBITDA подскочило до 3,2х. Долг начинает становиться угрожающе высоким.АЛРОСА накопила запасы на 150,8 млрд руб., что превышает полугодовую выручку (90,3 млрд) и размер чистого долга (112,1 млрд). Рост спроса и распродажа запасов помогли бы АЛРОСА быстро восстановить маржу и сократить долговую нагрузку. Но пока этого не происходит.🇨🇳 Ключевая загвоздка в том, что текущей кризис рискует оказаться не временным, а структурным на фоне изменения потребительских привычек и роста популярности синтетических алмазов. За 1 полугодие экспорт китайских искусственных камней вырос на 65,3% г/г. В это же время, АЛРОСА, De Beers и другие добытчики натуральных алмазов вынуждены были сокращать производство и ужиматься.В теории, если спад окажется временным и спрос на алмазы вернется, акции АЛРОСА могут отскочить очень резко, как сжатая пружина. Поэтому, на небольшую долю акции АЛРОСА рассмотреть можно, как венчурную инвестицию. Но будьте готовы потерять деньги и закрыть позицию в убыток. Если застой продлится еще пару лет — последствия для баланса могут стать необратимыми. Без мирового спроса, попытки государства спасти компанию лишь продлят ее агонию, но глобально ничего не изменят. Да и время сейчас сложное (в стране и в мире). Не до бриллиантов как-то.<a href="https://t.me/investokrat/3234" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

"АЛРОСА" — долг становится проблемой?

Финансовые результаты "АЛРОСА" за последние 12 месяцев (TTM):<ul><li>Капитализация: 145,1 млрд / 19,7₽ за акцию</li><li>Выручка TTM: 191,1 млрд ₽</li><li>EBITDA TTM: 35,1 млрд ₽</li><li>скор. ЧП TTM: -4,9 млрд ₽</li><li>скор. P/E: -</li><li>P/B: 0,4.</li></ul>За последние два года в новостях было просто море различных новостей и прогнозов относительно скорого восстановления рынка алмазов, но факты остаются печальными для всей отрасли. Спрос падает. Цены падают. Убытки и долги продолжают расти.Вчерашнее заявление о том, что Минфин проведет небольшие закупки алмазов в Гохран добавили немного позитива, но глобально это положение компании вряд ли улучшит. Более того, покупки алмазов не в приоритете.В 1 полугодии 2026 года компания сгенерировала 5,7 млрд руб. операционного убытка против операционной прибыли почти 28 млрд руб. в 1 полугодии 2025 года (хотя, в 2025 году 25,8 млрд руб. составили разовые доходы).Во 2 квартале 2026 года ситуация, казалось бы, стала лучше и появилась околонулевая операционная прибыль, только вот она связана с резким снижением себестоимости, где отразился доход в 10,5 млрд руб. в графе "движение запасов алмазов, бриллиантов, руды и песков".По ранее озвученным планам самой компании, в 2026 году на 14% г/г снизится производство. При этом, цены на натуральные алмазы продолжают падать, и за год снизились еще примерно на 10%, если верить Индексу цен на алмазы (см. картинку ниже).<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2096471/5303028341675860457_cdeb827efc.jpg" alt="">Долг растёт, так как FCF глубоко отрицательный. Чистый долг уже 112,1 млрд руб. (ND/EBITDA = 3,2). Конечно, это госкомпания, и она входит в список стратегических предприятий, так что кредитные риски здесь небольшие, но сохранение рейтингов "ААА" здесь уже выглядит странно. Даже при улучшении ситуация на рынке алмазов - процентные расходы будут долго давить на рентабельность, а ждать такого чуда, как в 2021 году, я бы не стал.Несмотря на передовые позиции "АЛРОСА", главный конкурент De Beers не спешит уходить с рынка и в 1 полугодии 2026 года увеличил производство алмазного сырья с 10,2 млн до 14,9 млн карат, несмотря на отрицательную EBITDA. Более того, De Beers начал снижать цены, чтобы оживить спрос.Вывод: Никакого чуда не происходит и натуральные алмазы медленно, но верно замещаются. Конечно, этот рынок полностью не исчезнет, но потеря доли рынка и сокращение производства происходит, скорее всего, безвозвратно.Что касается акций "АЛРОСА", то перспективы заметно ухудшились. Чтобы компания торговалась с fwd p/e 2027 около 5 - нужен рост цен реализации минимум на 30% от текущих, по моим прикидкам. В целом, здесь может помочь и ослабление рубля, но пока и его особо не видно.Лично я пока обхожу данную компанию стороной, здесь нужно дождаться либо QE, либо резкого сокращения производства у конкурента, либо ослабления рубля. А пока для инвесторов здесь больше рисков, чем возможностей, особенно пока облигации дают приличные доходности.<a href="https://t.me/taurenin/4087" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

"АЛРОСА" — лучшие времена придется подождать

Минфин России допускает в течение года небольшие закупки алмазов в Гохран, сообщил замминистра финансов Алексей Моисеев журналистам в кулуарах Московского финансового форума. Его слова передает «РИА Новости».Отвечая на вопрос, принято ли решение по закупкам алмазов в Гохран, он сказал: «Нет, пока нет. Честно говоря, мне кажется, что рынок показывает признаки оздоровления, поэтому пока мы подождем… У нас есть бюджетный лимит, который действует до конца года… наша основная цель - это скупать золото, поэтому мы сейчас подождем, понаблюдаем. Пока я необходимости покупать алмазы не вижу, но какие-то закупки небольшие будут производиться». Замминистра уточнил, что закупки возможны в течение года.В конце июня замминистра финансов говорил, что министерство пока закупило в Гохран незначительные объемы золота и алмазов, до конца года продолжит закупки только драгметалла, если ситуация на рынке алмазов не станет критической.

Минфин России допускает в течение года небольшие закупки алмазов в Гохран

«АЛРОСА» – отрасль на дне.Впервые за прошедшие годы дали более-менее подробный пресс-релиз по результатам, но цифры по-прежнему слабые. За H1 26:<ul><li>Выручка 92 b₽ (-33% г/г)</li><li>EBITDA 14,3 b₽ (-61% г/г)</li><li>Чистый убыток 9,5 b₽ (в 2025 году прибыль)</li></ul>После прошлогодней разовой прибыли от продажи доли в руднике в Африке показатели вернулись к типичным для последних лет. Что происходит в бизнесе:<ul><li>Цены на большинство алмазов достигли дна в конце 2025 года. Снижение в этом году прекратилось, но и внятного роста нет. Дополнительным негативным фактором в первом полугодии был крепкий рубль.</li><li>Снова убыточны на операционном уровне. Текущие цены на алмазы делают работу компании нерентабельной.</li><li>Чистый долг вырос на 84% г/г. FCF уже 2 года в минусе. Опять виден рост запасов, несмотря на снижение добычи. Гохран не особо заинтересован в закупках, на мировых рынках только-только нормализовались запасы. Net Debt/EBITDA 3,2. Конъюнктура такова, что этот леверидж нельзя считать комфортным.</li></ul>«АЛРОСА» с начала года минимум трижды заявляла о приближающемся развороте спроса. В самых мелких камнях действительно цены с начала года +12%. Есть рост спроса на крупные премиальные инвестиционные камни. Предложение будет снижаться, что в теории и должно стать разворотным моментом. Во 2 полугодии ситуацию улучшит и ослабление рубля. Порядка 90% выручки – экспорт.Но для роста EBITDA и тем более выхода в прибыль, возобновления дивидендов нужен значимый рост цен. Сокращение производства алмазов в мире рано или поздно сравняется со спросом, так происходит во время любого сырьевого цикла.Но есть фактор искусственных алмазов, являющиеся X-фактором, который никто не может оценить. Они могут продолжить вытеснять с рынка органические алмазы еще несколько лет. Какого-то дисконта ALRS не наблюдается, цены не разворачиваются, а искусственные алмазы делают инвесткейс непредсказуемым.<a href="https://t.me/usamarke1/8130" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Искусственные алмазы делают инвесткейс "АЛРОСА" непредсказуемым

Китай наращивает вывоз синтетических алмазов: согласно данным Shanghai Diamond Exchange, экспорт прошедших через нее искусственных камней в январе-июне нынешнего года увеличился на 65,3% (относительно аналогичного периода 2025 года) до 210 млн долларов.Столь сильный рост отражает коренные сдвиги, происходящие и в КНР, и в мире в целом. В прошлом через Shanghai Diamond Exchange осуществлялись преимущественно сделки с завезенными из-за границы природными алмазами. За последние же пять лет китайская индустрия по выращиванию камней стала ведущей на планете - 63% синтетических алмазов сегодня выпускается в КНР (или 25 млн карат). С приличным отрывом за КНР следуют США и Индия.Такое стало возможным благодаря развитию технологий искусственного интеллекта: подложки микросхем из алмазов обеспечивают высокий уровень отвода тепла (в ходе проводимых вычислений), какого нет ни у алюминия, ни у другого металла. В принципе для них могли бы подойти камни, добытые из недр, вот только у них есть естественный «изъян» - маленькие размеры, причем нестабильные в силу особенностей образования. Зато в лабораториях можно вырасти алмазы нужных производителям электроники размеров, не говоря уже про качество.В результате на наших глазах идет процесс выдавливания с глобального рынка природных камней искусственными, и он явно не слабеет, скорее уж наоборот - укрепляется, приводя к невиданной доселе коренной трансформации алмазно-бриллиантовой индустрии. В 2025 году добыча алмазов в мире чуть-чуть не дотянула до 99 млн карат, их синтез приблизился к 40 млн карат, фиксируя глубинный тектонический сдвиг в предложении драгоценных камней.Для крупнейших алмазных компаний это означает негативные перспективы – себестоимость добычи камней значительно превышает затраты на синтез, снижая тем самым их конкурентоспособность: 20 лет назад выращенный в лаборатории и ограненный бриллиант стоил 13-15 тыс. долларов за карат, сегодня - в районе 70 долларов. Спрашивается, зачем покупать дорогостоящее украшение с природным алмазом, если есть дешевые заменители?Совершенствование технологий по синтезу алмазов и обусловленное им уменьшение издержек совпали со сменой поколений, имеющих в силу психологических и экономических причин совершенно иные предпочтения в жизни, нежели у их родителей - молодежи гаджеты интереснее «волнующих моментов», связанных с натуральными камнями, на которые так любят упирать их поставщики.&nbsp;В результате за последние 20 лет объемы добычи алмазов рухнули вдвое (конечно, сыграли роль и другие причины - истощение запасов давно разрабатываемых трубок, аварии и т.д.), например, De Beers в 2005 году извлекла на земную поверхность 51 млн карат, в 2025 году - 21,7 млн карат. У ее конкурента «АЛРОСА» ситуация схожая, только в отличие от De Beers против нее еще и действуют западные санкции, оказывающие существенное влияние на объемы ее сбыта.Отношение обоих гигантов к синтетическим алмазам явно разнится. De Beers сумела получить искусственный камень в 1958 году и в последующие десятилетия ставила многочисленные эксперименты. В 2018 году она запустила бренд синтетических алмазов Lightbox и вложилась в его продвижение. В 2025 году De Beers объявила о его закрытии, попросту не выдержав конкуренции с китайскими игроками и их агрессивной маркетинговой политикой.«АЛРОСА» же, судя по открытым источникам, «делать» искусственные камни даже не пробовала и продолжает рекламировать природные алмазы (видимо, не зная об опыте рубинов - синтетические камни стали обыденностью, негативно повлияв на добычу натуральных). Вместе с тем риски дальнейшего сокращения добычи для нее никуда не исчезают, скорее они проявляются в полной мере.&nbsp;С ними, похоже, обусловлен ее курс на диверсификацию бизнеса с упором на освоение месторождений золота (и поиски залежей полиметаллов), хотя ранее «АЛРОСА» не удалось сдвинуть с места проект разработки четырех железорудных месторождений (затянувшийся на годы) и она не воспользовалась раскручиванием спроса на литий (его много в подземных водах кимберлитовых трубок). Только с золотом может получиться та же история, что и с железной рудой.Будущее же глобального рынка алмазов видится в неоднозначном свете. Природные камни будут вытесняться в премиум-сегмент, теряя позиции в массовом, аналогичным образом будут складываться обстоятельства в промышленном потреблении. Синтез продолжит курс на удешевление, стимулируя рост продаж искусственных алмазов и расширение их позиций на мировом рынке.&nbsp;Подобный расклад может привести к обвалу добычи естественных алмазов до 70 млн карат в 2030 году и до 40-50 млн карат в 2035 году (и речь идет о более-менее позитивном сценарии), производство синтетических камней, возможно, выйдет на 60 и 90-100 млн карат соответственно.&nbsp;Клуб алмазодобывающих компаний может преобразится не до неузнаваемости - часть из них обанкротится и исчезнет, часть сможет диверсифицироваться. Судьба же двух маркетмейкеров, De Beers и «АЛРОСА», покрыта мраком неопределенности и вариант их банкротства (каким бы фантастическим он ни казался) при ухудшении конъюнктуры не следует сбрасывать со счетов. «АЛРОСА» тут будет сложнее выжить относительно De Beers - ее алмазные рудники расположены в удаленных районах с суровым климатом и обеспечивают жизнь ряда моногородов (их население надо будет куда-то перевозить).

Производители «синтетики» крушат рынок природных алмазов

<div>“АЛРОСА” ввела в эксплуатацию четвертый гидроагрегат Светлинской ГЭС (Вилюйская ГЭС-3) мощностью 104 МВт. С его запуском станция достигла проектной установленной мощности 370 МВт. Инвестиции в проект превысили 5 млрд рублей, следует из сообщения пресс-службы компании.Светлинская ГЭС расположена на реке Вилюй в Мирнинском районе Якутии и является первой в мире гидроэлектростанцией, построенной на вечной мерзлоте. Она обеспечивает электроэнергией производственные объекты “АЛРОСА” и работает в интересах всего Западного энергорайона Якутии, включая предприятия нефтегазовой и золотодобывающей промышленности.Строительство четвертого гидроагрегата началось в 2020 году, оборудование полностью произведено в России компанией “Силовые машины”. В эксплуатацию его вводят более чем на полгода раньше срока - апреля 2027 года.</div>

"АЛРОСА" вывела Светлинскую ГЭС на проектную мощность 370 МВт

Вышли свежие данные о состоянии алмазно-бриллиантовой отрасли Индии. По данным Совета по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий Индии (GJEPC), чистый импорт алмазов в страну в августе упал на 27% по сравнению с июлем, до $733 млн.В денежном выражении показатель по-прежнему отстает от среднего значения августа 2017–2024 гг., оставаясь на уровне 2025 г. В натуральном выражении объемы выросли до 12 млн карат, что на 117% больше, чем годом ранее, и на 29% больше, чем в июле. Средняя импортная цена упала до $59/карат, снизившись на 40% в месячном сопоставлении и на 50% в годовом.&nbsp;<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2094956/001_ce9df52f1c.JPG" alt="">Чистый экспорт обработанных бриллиантов из Индии в августе составил $765 млн. Это ниже среднего значения июля 2017–2024 гг. и ниже уровня 2025 г. Относительно июля показатель вырос на 6%, относительно августа 2025 г. снизился на 11%. В натуральном выражении объемы упали до 1,1 млн карат, оказавшись на 6% ниже, чем в июле, и на 7% ниже, чем годом ранее. Средняя цена экспорта обработанных бриллиантов составила $692/карат, на 11% ниже, чем в предыдущем месяце, и на 8% ниже, чем годом ранее.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2094956/002_fa203aa104.jpg" alt=""><h3>Оценка</h3>Ситуация остается сложной. Как мы отмечали ранее, отрасль находится в фазе сезонного спада. В Индии, крупнейшем в мире центре огранки, импорт алмазов значительно снизился по сравнению с предыдущим месяцем, а экспорт бриллиантов по-прежнему на минимальных значениях. Ждем, что это продолжит давить на финансовые результаты алмазодобытчиков.<h3>Влияние</h3>Подтверждаем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА. Рынок алмазов далек от разворота — признаков потенциального изменения тренда не видно. В спотовых ценах соотношение капитализации к прибыли (Р/Е) у компании отрицательное. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой Р/Е на 2027 г. также отрицательный.Считаем, что спад в отрасли будет поддерживать нисходящий тренд в котировках АЛРОСА. Ждем, что в ближайшие месяцы бумага будет корректироваться к 15 руб., что создает условия для реализации стратегии на понижение.&nbsp;

Показатель	2021	2022	2023	2024	2025	TTM	Медиана
P/E	9,84	4,31	6,03	19,95	8,43	-10,95	12,16
P/B	4,00	1,34	1,34	1,14	0,75	0,38	0,63
P/S	2,74	1,44	1,57	1,73	1,27	0,78	0,78
P/CF	7,17	4,90	7,79	10,23	8,53	11,92	3,89
P/FCF	8,45	9,11	234,52	-23,92	-22,43	-4,60	7,15
EV/S	2,92	1,70	1,87	2,20	1,94	1,39	1,23
EV/EBITDA	6,85	3,47	4,46	6,91	6,61	7,56	7,03
EV/EBIT	7,76	4,09	5,62	12,10	13,22	-323,95	12,58

Показатель	2021	2022	2023	2024	2025	TTM	Медиана
Коэффициент долга	0,47	0,38	0,36	0,44	0,42	0,40	0,49
D/E	0,90	0,62	0,56	0,79	0,72	0,67	0,88
CAPEX/Выручка	5,80	13,62	19,50	24,14	20,49	23,45	10,50
Чистый долг/EBITDA	0,44	0,53	0,72	1,49	2,29	3,33	2,91
Долг/EBITDA	0,88	0,71	0,99	2,53	2,84	4,93	2,36

Показатель	2021	2022	2023	2024	2025	TTM	Медиана
ROE	40,86	31,18	22,31	5,22	8,91	-3,50	12,41
ROA	21,55	19,30	14,28	2,92	5,18	-2,09	4,61
Операционная эффективность	37,66	41,63	33,34	18,21	14,66	-0,43	9,83
ROIC	24,26	20,54	17,00	3,40	5,18	-0,13	5,18
ROCE	33,25	27,26	22,11	8,35	6,28	-0,15	7,31
Чистая рентабельность	27,93	33,48	26,09	7,89	15,03	-7,11	9,43
Операционная маржа	35,10	39,30	32,56	12,51	13,61	-0,43	—
EBITDA рентабельность	42,66	49,16	42,03	31,86	29,30	18,41	19,75
Тек. ликвидность	3,14	4,06	2,85	2,74	2,75	2,82	1,10

АЛРОСА

Показатели за последние годы МСФО и TTM

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность

Выручка