АЛРОСА — крупнейшая алмазодобывающая компания, мировой лидер по объему добычи и запасов алмазов. Основными направлениями деятельности являются геологоразведка, добыча и продажа алмазов, производство бриллиантов. Добывающие активы АЛРОСА расположены в Республике Саха (Якутия) и Архангельской области. Торговые офисы и представительства действуют во всех мировых алмазных центрах. В группе АЛРОСА работают более 30 тыс. человек. 

АЛРОСА

АЛРОСА Б05

АЛРОCЗ027Д

АЛРОСА1Р3

АЛРОСА Б06

АЛРОСА Б04

АЛРОСА Б07

АЛРОСА1Р2

АЛРОСА Б03

АЛРОСА1Р1

<p>Чистый импорт алмазов в Индии снизился в первом полугодии 2024 года. В связи с тем, что огранка более 90% всех добываемых в мире алмазов производится в Индии, участники рынка отслеживают отраслевую индийскую статистику. Рассказываем о данных на конец июня текущего года.</p><h3><strong>Импорт алмазного сырья</strong></h3><p>Чистый импорт (разница между импортом и экспортом) алмазного сырья Индией в июне 2025 года составил 7,1 млн карат, что на 9% ниже показателя июня 2024 года.&nbsp;</p><p>За шесть месяцев 2025 года чистый импорт также снизился на 9% к аналогичному периоду прошлого года, до 51 млн карат.</p><h3><strong>Цены</strong></h3><p>Стоимость импортного алмазного сырья растет третий месяц подряд и в июне достигла $133 за карат, увеличившись на 13% г/г, при этом в январе — мае цены на алмазы были ниже, чем годом ранее.</p><p>Однако экспортные цены на бриллианты снизились второй месяц подряд и в июне уменьшились на 8% г/г и на 2% к предыдущему месяцу, до $810 за карат.&nbsp;</p><h3><strong>Импорт и экспорт в денежном выражении</strong></h3><p>Чистый импорт алмазного сырья&nbsp;в денежном выражении сократился третий месяц подряд на фоне снижения объемов продаж и в июне уменьшился на 9% к предыдущему месяцу, до $945 млн, но превысив на 3% значение июня 2024 года.</p><p>Чистый экспорт бриллиантов в денежном выражении&nbsp;снизился четвертый месяц подряд, до $707 в июне, уменьшившись на 25% г/г и на 18% к предыдущему месяцу на фоне снижения объемов продаж и негативной динамики цен.</p><h3><strong>Наши комментарии</strong></h3><p>Несмотря на то что цены импортируемых в Индию алмазов росли три месяца подряд, снижение объема импорта с 12 млн карат в марте до 7 млн карат в июне привело к уменьшению общей суммы импорта алмазного сырья, которая за шесть месяцев 2025 года составила $5,8 млрд (–18% г/г).</p><p>Учитывая произошедшую коррекцию, в настоящее время мы нейтрально смотрим на акции АЛРОСА, однако в случае восстановления рынка алмазов, ослабления рубля и снижения ключевой ставки Банка России акции компании могут стать интересными для покупки.</p><div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1901708/00_48ea422fc0.png" alt=""></figure></div><p><a href="https://t.me/gpb_investments/19891" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a></p>

Акции "АЛРОСА" могут вернуть к себе интерес

<p>АЛРОСА начала добычу алмазов на месторождении «Карпинского-2» в Архангельской области. Это третья из шести кимберлитовых трубок на месторождении им. М. В. Ломоносова.</p><h3><span style="color:rgb(0,0,0)"><strong>Оценка</strong></span></h3><p><span style="color:rgb(0,0,0)">Новый карьер введен, но уровень добычи компании, скорее всего, не изменится. </span>По оценкам компании, общие запасы данной трубки превышают 40 млн тонн алмазосодержащей руды. До сегодняшнего дня на месторождении им. М. В. Ломоносова в Архангельске разработка велась на двух трубках — «Архангельской» и «Карпинского-1».</p><p>Судя по всему, запуск третьей трубки не приведет к фактическому росту производства в масштабах всей компании. Напомним, весной АЛРОСА указывала на планы добыть 29 млн карат алмазов в 2025 г. против около 33 млн карат в 2024 г.</p><h3><span style="color:rgb(0,0,0)"><strong>Влияние</strong></span></h3><p><span style="color:rgb(0,0,0)">Сохраняем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА. </span>Мы не ожидаем фактического роста производства в текущем году в сравнении с 2024 г. В отрасли сохраняется затяжная негативная конъюнктура — цены на алмазы будут оставаться под давлением на фоне проблем со спросом. Сохраняем целевую цену в 36 руб./акц. на горизонте 12 месяцев и «Негативный» взгляд. Мультипликатор P/E в текущих ценах превышает 30х при среднем значении за последние 10 лет в 7х.</p><figure class="image"><img src="https://cdn.bcs-express.ru/article-image/41919593-2e1a-4d82-8136-15045ac50d7e/fc24fdfb06ca4e8a8b2415118ac585e8.png"/></figure>

Уровень добычи "АЛРОСА" после запуска производства на трубке «Карпинского-2»  не изменится

<p>Индекс International Diamond Exchange идет вниз после резкого скачка в июне и, похоже, такой тренд будет сохраняться до конца текущего года. Здесь уместно вспомнить два недавних информационных события: во-первых, «АЛРОСА» объявила об углеродной нейтральности ее алмазов (согласно проведенным исследованиям, кимберлиты Якутии и Архангельской области поглощают углекислого газа больше, чем выделяется в процессе разработки их трубок), во-вторых, появились публикации про отчет Kept, содержащий прогноз повышения цен на алмазы на 50% в ближайшие годы.</p><p>Вероятно, в «АЛРОСА» надеются на покупателей, озабоченных глобальным потеплением и готовых приобретать драгоценные камни с низким углеродным следом (хотя точно утверждать я этого не могу). Как бы то ни было, он «АЛРОСА» в ее продажах вряд ли поможет в силу действия ряда факторов - долгосрочных изменений в предпочтениях покупателей (современная молодежь весьма равнодушна к алмазам, предпочитая практичные вещи), роста производства синтетических камней и сохраняющейся затоваренности глобального рынка (иначе цены поменяли бы курс).</p><p>Да и потом, сложно представить себе человека, пришедшего в ювелирный магазин и интересующегося углеродным следом кольца, сережек или подвески, - с таким же успехом можно спрашивать про объемы эмиссии углекислого газа, приобретая сковородку или шину для автомобиля. Покупателей скорее будут волновать цена и качество, нежели показатель, от которого для них нет ощутимой пользы.</p><p>Поэтому в ближайшее время серьезных предпосылок для подъема доходов «АЛРОСА», возможно, не будет, зато сократиться они вполне могут. И нельзя исключать уменьшения ею добычи алмазов сверх ранее заявленных объемов в случае сохранения низких цен на них на мировом рынке при отсутствии надежных признаков усиления спроса (тогда у ее сотрудников может возникнуть острое желание искать новую работу - по крайней мере о ней стоит подумать уже сейчас).</p>

Предпосылок для роста доходов «АЛРОСА» нет

<p>Гохран может в 2025 г. направить на покупку алмазов половину предусмотренных для него в бюджете ассигнований, заявил замминистра финансов Алексей Моисеев.</p><p><strong>Оценка. </strong>Умеренный позитив, правительство поддерживает АЛРОСА в тяжелый для компании период. Власти РФ выделили из федерального бюджета 154,5 млрд руб. ассигнований на покупку драгметаллов и драгоценных камней в Гохран в 2025–2027 гг., или 51,5 млрд руб. в год. Таким образом, АЛРОСА может рассчитывать примерно на 26 млрд руб. выручки от продажи Гохрану в текущем году. Это будет равняться примерно 11% выручки за 2024 г.</p><p><strong>Влияние.</strong> Сохраняем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА. Внимание со стороны властей РФ логично, но не выправит ситуацию. В целом это ожидаемо рынком. Всегда в тяжелое для алмазной отрасли время компания получала поддержку за счет ассигнований. При этом закупки в Гохран компенсируют лишь часть потерянного спроса. Восстановление спроса пока что не прослеживается, о чем говорят последние цифры из Индии по импорту алмазов и экспорту бриллиантов. Мы сохраняем целевую цену в 36 руб. на акцию на 12 месяцев и «Негативный» взгляд на основе мультипликатора P/E 14,1х от ожидаемой прибыли за 2025 г. при среднеисторическом значении 7х за последние 10 лет.</p><p><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1891486/1280_1_975673646b.jpg" alt=""></p>

Закупки в Гохран компенсируют лишь часть потерянного спроса "АЛРОСА"

<p>Гохран и «АЛРОСА» сейчас согласовывают объем закупок алмазов. Об этом сообщил журналистам в кулуарах ПМЭФ замминистра финансов Алексей Моисеев.</p><p>По его словам, около половины от общего объема закупок Гохрана в 2025 году составят алмазы. Он также уточнил, что спешки в этом вопросе нет.</p><p>«Объем, к сожалению, это закрытые вещи. Я скажу так: это примерно половина от общего объема закупок Гохрана в этом году у нас планируются алмазы. «АЛРОСА» и Гохран сейчас согласовывают размер», - цитирует «РИА Новости» слова Моисеева.</p><p>Замминистра финансов также прокомментировал состояние алмазного сектора и «АЛРОСА». «Пока мы в общем трагедии не видим. То есть выглядело так, что все очень плохо, но первый квартал-то хорошо прошел и май вроде ничего прошел», – подчеркнул Моисеев.</p>

Гохран и «АЛРОСА» согласовывают объем закупок алмазов

<p>Индия опять снизила импорт алмазов и экспорт обработанных бриллиантов. Совет по содействию экспорту драгоценных камней и ювелирных изделий Индии (GJEPC) опубликовал свежую статистику состояния алмазной отрасли Индии.</p><p>Чистый импорт алмазов в Индию в мае составил $1038 млн и опять оказался ниже среднего значения мая 2017-2023 гг. и 2024 г. Снижение в денежном выражении к апрелю (м/м) составило 11%, а к маю 2024 г. (г/г) – 6%. В натуральном выражении объем чистого импорта снизился на 7% г/г и на 20% м/м. Средняя импортная цена выросла на 12% м/м до $130/карат.</p><p><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1889371/00_8d91724c61.JPG" alt=""></p><p>Чистый экспорт обработанных бриллиантов из Индии в мае составил $865 млн и оказался существенно ниже среднего значения мая 2017-2023 гг. и 2024 г. Снижение в денежном выражении к апрелю (м/м) составило 18%, а к маю 2024 г. (г/г) – 35%. Падение экспорта идет третий месяц подряд, и даже историческая тенденция на рост в мае, которая наблюдается каждый год с 2017 г., не смогла улучшить ситуацию в текущем году. В натуральном выражении объем чистого экспорта упал на 21% г/г и на 14% м/м. Средняя цена экспорта обработанных бриллиантов снизилась на 5% м/м до $830/карат.</p><div class="image-popup-no-margins"><p><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1889371/01_0d217d45c3.JPG" alt=""></p></div><h3><strong>Оценка</strong></h3><p>Ситуация в секторе не улучшается — в рамках ожиданий рынка. Индия — ключевой игрок на рынке: в стране ограняется 90% добытых в мире алмазов. Статистика за май подтверждает сохранение тенденции, ситуация остается тяжелой. В ближайшее время мы не ожидаем разворота рынка и продолжим наблюдать за развитием ситуации в отрасли.</p><h3><strong>Влияние</strong></h3><p>Подтверждаем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА. Рынок алмазов не демонстрирует признаки потенциального разворота. У нас «Негативный» взгляд на бумаги компании. Сохраняем свою позицию без изменений, видим фундаментальное подтверждение. Акции АЛРОСА торгуются по очень высокому мультипликатору P/E выше 20х по текущим ценам.</p>

Импорт алмазов в Индию падает, отрасль в кризисе

<p>АЛРОСА полностью реализовала свою долю в Catoca. Taadeen inc. — дочерняя компания суверенного фонда Омана — стала владельцем 41% акций Catoca, которая ранее принадлежала российскому азмазодобывающему холдингу.</p><h3><strong>Оценка</strong></h3><p>Спецдивидендов не ждем, сумма сделки не раскрыта. Еще в конце предыдущего года появилась новость о продаже компанией «АЛРОСА» своей доли в ангольском активе на фоне опасения властей Анголы последствий сотрудничества с подсанкционной компанией. Вчера вышло официальное подтверждение на сайте ангольской алмазодобывающей компании. Событие было ожидаемым и уже заложено в цену акций российской компании.</p><p>Ранее мы отмечали, что, согласно нашим расчетам, Catoca могла быть оценена в 3,5–4х EBITDA, что подразумевает сумму сделки в 30–35 млрд руб. Это значение эквивалентно 9-10% от текущей капитализации АЛРОСА. Однако с учетом слабой рыночной конъюнктуры (затяжной кризис более 3 лет и падение цен) и слабой переговорной позиции компании (санкции и трудности вывода дивидендов) могли вынудить продать актив дешевле. Напомним, объемы производства на Catoca составляют почти 7 млн каратов в год против 30–35 млн каратов добычи у АЛРОСА.</p><h3><strong>Влияние</strong></h3><p>Сохраняем «Негативный» взгляд на акции АЛРОСА. В теории, сумма могла бы хотя бы частично пойти на спецдивиденды, но у компании отрицательный денежный поток по итогам 2024 г., а текущие низкие цены и крепкий рубль при слабом спросе создают проблемы и в этом году. Уверенность в спецдивидендах при такой конъюнктуре минимальная — полученные денежные средства могут частично пойти на финансирование инвестпрограммы для сохранения текущего уровня долговой нагрузки. Сохраняем целевую цену в 36 руб. за акцию на горизонте 12&nbsp;месяцев.</p>

Спецдивидендов от "АЛРОСА" ждать не стоит

<p>В 2025 году мировой рынок алмазов демонстрирует снижение добычи и слабую динамику цен. В первой половине года появились признаки ценовой стабилизации, что создает потенциал для роста цен во второй половине года, а в 2026 году на фоне снижения запасов и ограниченного предложения возможно восстановление цен.</p><p>Мировая добыча алмазов в 2025 году ожидается на уровне 85–95 млн карат, что близко к многолетним минимумам. В текущих ценовых условиях, добыча природных алмазов становится убыточной для примерно 20% маржинальных производителей.</p><p>По данным Кимберлийского процесса, в 2024 году Россия обеспечила 32% мировой добычи алмазов с показателем 37,32 млн карат против 33% годом ранее. На втором месте – Ботсвана, доля которой на рынке выросла с 23% до 24%, доля Анголы выросла с 9% до 12%, Канада занимает 4-е место с 11%, против 14% годом ранее.</p><h2><strong>Динамика цен на алмазы</strong></h2><p>Среднемировые цены на алмазы снизились в 2024 году примерно на 10%, до $105 за карат, а российские алмазы подешевели на 24%, до $86 за карат.</p><p>Индекс International Diamond Exchange (IDEX) упал с исторического максимума 158,4, показанного весной 2022 г. до примерно 93-94 в середине 2025 года, что является минимальным уровнем с 2019 года. За 2024 год индекс IDEX (см. график ниже) снизился примерно на 13%, а Zimnisky Global Rough Diamond Price Index — примерно на 15%.</p><div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1885481/1280_1_8238ec0c74.jpg" alt=""></figure></div><p>Снижение цен затронуло все категории бриллиантов: мелкие камни весом 0,3 карата подешевели почти на 27%, средние 0,5 карата — на 14%, крупные 3 карата — на 17% по сравнению с прошлым годом. В 2023 году индекс цен на необработанные алмазы упал примерно на 25%, что связано с общей стагнацией спроса и избытком запасов.</p><p>Ниже представлен график глобального индекса цен на необработанные алмазы Zimnisky Global Rough Diamond Price Index. Он отслеживает сопоставимое изменение цен на природные необработанные алмазы, оцененные в долларах США, взвешенных в соответствии с глобальным ассортиментом продукции.</p><div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1885481/3_c36b552bff.jpg" alt=""></figure></div><p>В середине 2025 года мировые цены на алмазы находятся вблизи уровней закрытия прошлого года, но весной этого года можно отметить некоторую стабилизацию их динамики. По оценкам различных отраслевых экспертов, рост цен может начаться во второй половине 2025 года из-за снижения запасов у индийских огранщиков и восстановления спроса.</p><h2><strong>Причины снижения цен на алмазы</strong></h2><ul><li>Индия контролирует около 90% мировой огранки алмазов. Найти альтернативу Индии не реально, поскольку Израиль, Таиланд или КНР не смогут переработать эквивалентные объемы сырья. В 2021–2022 годах на фоне роста цен и восстановления спроса после пандемии индийские огранщики значительно увеличили закупки необработанных алмазов, накопив запасы, сопоставимые с объемами годовой добычи России.</li><li>В 2023–2024 годах мировой спрос на бриллианты сократился из-за высоких ставок по кредитам в США и ухудшающейся экономической ситуации в Китае и, изменений потребительских предпочтений (молодое поколение меньше интересуется алмазами), а также конкуренции со стороны синтетических камней.</li><li>Накопленные запасы алмазов в Индии создали избыток на мировом рынке, что приводит к охлаждению спроса и цен на мировом рынке. Индийские огранщики сейчас показывают ограниченные закупки, поскольку пытаются реализовать ранее накопленные запасы.</li><li>Чтобы выполнить обязательства по закупке сырья, индийские огранщики вынуждены продавать имеющиеся запасы в короткие сроки, что ослабляет их переговорную позицию и заставляет снижать цены и распродавать алмазы на аукционах по низким ценам.</li><li>Снижение цен и спроса на алмазы в Индии распространяется на другие рынки, например, американский, где оптовики продают бриллианты дешевле, чтобы оставаться конкурентоспособными, что дополнительно снижает средние цены на мировом рынке.</li><li>Очень важную роль в последние годы стал оказывать на рынок алмазов рост производства и популярности искусственных алмазов, которые дешевле и считаются более экологичными, снижая спрос на природные камни.</li></ul><p>Слабая динамика цен на алмазы в последние году усугубилась тем, что на мировом рынке появилось значительное количество новых камней, которые получены с использованием технологий искусственного выращивания алмазов в лабораториях.</p><p>В 2022 году доля синтетических алмазов на мировом рынке оценивалась примерно 7-10% от общего объема розничных продаж ювелирных изделий с бриллиантами. Доля искусственных алмазов в 2025 году оценивается примерно в 20% по объему ювелирных украшений. При этом емкость рынка искусственных алмазов может достигнуть около $17 млрд, что выше показателя 2024 года ($14,5 млрд) и продолжает расти с перспективой удвоения к 2030 году до $30 млрд. Этот важный фактор будет сдерживать долгосрочные перспективы рынка природных алмазов.</p><p>Себестоимость производства искусственных алмазов низкая, поэтому розничные цены на выращенные в лаборатории алмазы привели к значительному падению цен на них. Розничная цена на выращенные в лаборатории алмазы ювелирного качества с 2016 года снизилась почти вдвое. В обозримой перспективе цены на искусственные алмазы могут снизиться еще больше, по мере повышения эффективности производства и выхода на рынок новых производителей.</p><h2><strong>Факторы, которые могут восстановить цены и спрос на алмазы</strong></h2><ul><li>Поскольку цены на алмазы значительно просели за последние три года, это приводит к снижению объемов их добычи из-за убыточности производства у ряда мелких компаний при текущих ценах.</li><li>Постепенное сокращение запасов у индийских огранщиков, что может со временем привести к дефициту камней на рынке и восстановлению покупок.</li><li>Санкции и геополитические ограничения за последние три года также ограничивают российский экспорт алмазов, как крупнейшего игрока на рынке. Санкции против российских алмазов увеличили издержки и снизили рентабельность добычи, поэтому компания «АЛРОСА» стала сокращать добычу, закрывая менее выгодные месторождения.</li><li>Крупнейшие добывающие компании, такие как De Beers, планируют сокращать добычу алмазов, что может привести к снижению предложения и в перспективе поддержать цены.</li><li>Эксперты ожидают, что цены на алмазы могут стабилизироваться и даже начнут восстанавливаться во второй половине 2025 г. и в дальнейшем, с возможным увеличением на 10-20% в ближайшие два года благодаря снижению запасов и стимулированию экономик США и Китая.</li></ul><h2><strong>Долгосрочные перспективы</strong></h2><p>Долгосрочный прогноз (на 10 лет) предполагает рост индекса цен на алмазы на 3–5% в год сверх инфляции, с более интенсивным ростом после 2027 года. Хотя в краткосрочной перспективе быстрого восстановления цен на природные алмазы может и не произойти из-за изменения потребительских предпочтений и конкуренции со стороны синтетических камней.</p><p>Несмотря на рост производства искусственных алмазов и их растущую долю, природные алмазы по-прежнему занимают значительную часть рынка, особенно в сегменте люксовых украшений.</p><h2><strong>Выводы</strong></h2><p>Сейчас на мировом рынке алмазов наблюдается снижение цен до многолетних минимумов, вызванное избытком запасов, слабым спросом и конкуренцией синтетических камней. Тем не менее, сокращение добычи и возможное оживление спроса в ключевых экономиках создают условия для стабилизации и умеренного роста цен в ближайшие годы. Синтетические алмазы занимают все большую долю рынка, а добывающие компании вынуждены адаптироваться к новым реалиям, ограничивая свою добычу, что в целом поддерживает баланс по ценам на мировом рынке.</p><h2><strong>Ситуация с российскими алмазами</strong></h2><p>Экспорт алмазов из России рухнул до минимума более чем за 10 лет. По итогам 2024 года продажи на экспорт российских алмазов снизился как в натуральном выражении (около 30,37 млн карат), так и в денежном (до $2,62 млрд), что связано с санкциями и падением цен на российские алмазы. Негативная динамика экспорта российских алмазов в денежном эквиваленте связана с увеличением продаж “АЛРОСА” более мелких камней и общим снижением цен на алмазы.</p><p>Ниже представлен график объемов добычи и экспорта российских алмазов от «Коммерсант» и Кимберлийского процесса. На нем видно, что текущие уровни экспорта опустились ниже уровня 2015 года, когда против России были введены первые санкции из-за Крыма, — в том году на экспорт было отправлено 30,8 млн карат. При этом в довоенном 2021-м году поставки на внешние рынки достигали 48,6 млн карат.</p><div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1885481/1280_4_6991fa61d0.jpg" alt=""></figure></div><p>В глобальном масштабе экспорт алмазов в 2024 году снизился в натуральном выражении на 7,21% — до 284,9 млн карат и в денежном на 16,8% — до $30 млрд. На фоне этого доля России в мировом экспорте алмазов в натуральном выражении осталась на уровне 11%, а в денежном — снизилась с 10% до 9%. При этом страна в 2024 году обеспечила 32% мировой добычи алмазов против 33% годом ранее — 37,32 млн карат.</p><p><i>* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 06.06.2025.</i></p>

На рынке алмазов созданы условия для  умеренного роста цен в ближайшие годы

<p><span>Совет директоров «АЛРОСА» 5 июня обсудит план работы на 2025-2026 корпоративный год.</span></p><p><span>Кроме того, на повестке вопрос утверждения отчета о выполнении индивидуальных показателей за первый квартал 2025 года.</span></p>

АЛРОСА

Фундаментальный анализ

Мультипликаторы

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность

Выручка

Финансовые показатели

Выручка

Прибыль

Активы

Финансовые потоки

Долговая нагрузка