ПАО «Интер РАО» — российская энергетическая компания, управляющая активами в России, а также в странах Европы и СНГ. В сферу деятельности Интер РАО входит производство и сбыт электрической и тепловой энергии, международная энергетическая торговля, инженерные услуги, проектирование и строительство энергообъектов. 


Интер РАО

Акции «Интер РАО» остаются недооцененными

«Интер РАО» — российский электроэнергетический холдинг, занимающийся производством и продажей электрической и тепловой энергии, а также выпуском энергетического оборудования.<div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1903783/1280_07_49ec5ae888.jpg" alt=""><figcaption>Источник:&nbsp;Finam.ru</figcaption></figure></div>Акции «Интер РАО», на наш взгляд, остаются фундаментально недооцененными и сохраняют значительный потенциал роста. Компания продолжает выступать одним из наиболее надежных дивидендных плательщиков в отрасли благодаря устойчивому финансовому положению, а стратегия развития до 2030 года ставит целью удвоение EBITDA в ближайшие пять лет. В связи с этим мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги компании.К рискам компании относятся охлаждение экономики, крупные капитальные затраты по инвестпрограмме и стагнация экспорта. В прогнозе мы предполагаем, что резкий рост капитальных затрат в рамках инвестиционной программы приведет к отрицательному свободному денежному потоку в 2025–2026 гг. Однако ожидаемое снижение инвестиционной нагрузки с 2027 г. и рост операционной прибыли будут способствовать восстановлению положительного денежного потока.* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 18.07.2025.&nbsp;

Субботние торги завершились небольшим ростом акций. Индекс МосБиржи, который сегодня начал рассчитываться и по выходным, поднялся на 0,44% до отметки 2 818,5 пункта. Бумаги МТС выбились в лидеры роста, прибавив 0,85%. 25 июня акционеры МТС на годовом собрании утвердили дивиденды за 2024 год в размере 35 рублей на акцию. Также растут бумаги «Интер РАО» (+0,78%), «Ренессанс страхования» (+0,67%), «Сургутнефтегаза - ао» (+0,53%). «М.Видео» выросло на 0,75%. «Магнит» прибавил 0,56%.Упали акции «МосЭнерго» (-0,48%). Компания на собрании акционеров не приняла решения о выплате дивидендов за 2024 г. Совет директоров ранее рекомендовал дивиденды в размере 0,226 руб./акц. Дивиденды могли составить около 9 млрд руб. с двухзначной доходностью.Отсутствие выплаты после рекомендации платить ухудшает прогнозируемость, говорит Дмитрий Булгаков, аналитик "БКС Мир инвестиций". Аналогичное решение приняли акционеры ОГК-2 — у компании непростая финансовая ситуация. Финансовые результаты «Мосэнерго» более устойчивые. «Допускаем возобновление выплат. Невыплата в «Мосэнерго» выглядит как форс-мажор, поскольку в последние годы компания не прекращала выплаты дивидендов. Мы не ожидаем серьезного ухудшения финансовых результатов в 2025 г., поэтому возобновление выплаты дивидендов вполне возможно. У нас «Позитивный» взгляд на акции компании», - отмечает эксперт.Задумываетесь об инвестициях, но не знаете, с чего начать? Боитесь рисковать деньгами или не уверены, что правильно понимаете, как работает фондовый рынок?  <a data-offfy-element="3df8f74f74b0e4c500760ffd" href="https://ai.finam.ru/account/demo?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=demo_portfolio&amp;from=publications_news_demo_portfolio" rel="noopener noreferrer" style="-webkit-text-stroke-width:0px;box-sizing:border-box;color:rgb(10, 89, 145);font-family:Inter, sans-serif;font-size:17px;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:-0.17px;orphans:2;outline:none;text-align:start;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px" target="_blank">Виртуальный портфель от «Финама»</a> - отличный способ начать инвестировать без рисков и страхов.Бумаги «ФосАгро» упали на 0,55%. Акционеры компании также не приняли решение о выплате дивидендов на ГОСА, которое прошло 27 июня. Ранее СД рекомендовал 201 рубль на акцию.Среди прочих упали ММК (-0,35%), бумаги «Хэдхантера» (-0,4%), «Северстали» (-0,3%). <figure class="image"><img alt="" src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1896014/1280_5_752f0fa8d8.jpg"/><figcaption>Индекс МосБиржи. Источник: сайт торговой площадки</figcaption></figure>

Субботние торги завершились небольшим ростом акций

На инвест-идею по «ИнтерРАО» инвесторы всегда смотрели с ожиданиями. Ожиданиями реализации большой кубышки, с ожиданиями повышенных дивидендов. Однако из года в год эти ожидания не оправдывают себя. Дивидендной доходностью в 10% никого не удивишь, а кубышка все также остается на счетах. Или нет?Итак, выручка компании по итогам первого квартала 2025 года выросла на 12,6% до 441,3 млрд рублей. Скромный рост зафиксирован почти по всем сегментам. Генерация принесла +10%, трейдинг +2,5%, сбыт подрос сильнее, на 39,4%. Положительного эффекта удалось достичь благодаря росту цен на РСВ и на мощности в седоках ДПМ, КОМ, КОММод.Операционные результаты выглядят стабильно, а вот рентабельность оказалась под давлением растущих расходов. Так, операционные расходы увеличились на 14,5% до 405,4 млрд рублей, утянув вниз операционную прибыль. Финансовые доходы выросли всего на 4 ярда до 24,2 млрд рублей. При этом чистая прибыль осталась на уровне прошлого года в 47,2 млрд рублей.У меня тут возникает закономерный вопрос, почему процентные доходы выросли так скромно? Напомню, что в первом квартале 2024 года ключевая ставка сохранялась на уровне в 16%. В 2025 году ставка была зафиксирована в 21%. Получается, что та самая кубышка сократилась? Да, денежные средства и их эквиваленты на конец отчетного периода составили 250 млрд рублей, против 312 млрд годом ранее.Компания сократила объем банковских депозитов, причем в презентации о причинах такого снижения не говорится ни слова. Куда «ИнтерРАО» направила средства остается без ответа. Вот и получаем такой скромный рост процентных доходов от удержания депозитов.Стоит ли присмотреться к компании, как к дивидендной идеи? 9 июня закрылся реестр акционеров на получение дивидендов. Доходность составила 9,6%. Следующей выплаты инвесторам придется ждать год, поэтому искать идею тут не стоит.В сухом остатке получаем компанию, которая несмотря на скромный рост выручки топчется на месте. Рентабельность по чистой прибыли снижается, дивиденды уже отыграли себя, а новых точек роста все меньше. Тем более если учитывать тренд на снижение ставки. Я по-прежнему держусь в стороне от акций «ИнтерРАО».<a href="https://t.me/particular_trader/3438">Источник</a>

"ИнтерРАО" топчется на месте

Сегодня речь пойдет об одной из самых неоднозначных бумаг российского рынка. Группа Интер РАО долгое время вела однообразную жизнь, накапливая кубышку. Но сейчас мы видим намеки на то, что ситуация может измениться.Начнем с отчета за 1 квартал 2025:<ul><li>Выручка выросла на 12,6% г/г. Вроде бы неплохо, но операционные расходы прибавили 14,6%, съев всю положительную дельту. Львиную долю расходов составляет оплата на приобретение и передачу электроэнергии, ведь в составе холдинга есть множество сбытовых компаний, не все из которых эффективны.</li><li>Снижение операционной прибыли было компенсировано ростом на 18% чистых финансовых доходов, сгенерированных кубышкой.</li><li>Чистая прибыль оказалась на 1,6% ниже, чем годом ранее на фоне роста налога на прибыль. Доналоговая прибыль выросла.</li></ul>Резюмируя, компания провела квартал на твердую четверку, сохранив прежнюю стабильность. Но самое интересное начинается дальше!В глаза бросается резкий рост капекса с 19,8 до 33,5 млрд руб., а также сокращение чистой денежной позиции с 415 до 388,1 млрд рублей. Компания начала делать то, чего от нее так долго ждали - тратить деньги! Но, правда не на дивиденды, которые так и остались на уровне 25% от прибыли.Для тех, кто смотрел дни инвестора и презентации, происходящее не стало сюрпризом. Компания движется в рамках стратегии. Куда же она приведет?В планах рост EBITDA со 173 млрд руб. в 2024 году до 320 млрд руб. в 2030. Практически удвоение! За счет чего можно добиться такого результата? Правильно, затеять масштабный инвестиционный цикл.Генерирующие мощности в России постепенно устаревают, что в сочетании с растущим спросом на электроэнергию создает почву для ее дефицита. Интер РАО примет участие в инвестпрограмме примерно на 500 млрд рублей, в период с 2025 по 2030 год для модернизации старых мощностей и постройки новых (Новоленской ТЭС и Каширской ГРЭС). Также, компания постоянно рассматривает сделки M&amp;A в сфере инжиниринга и машиностроения, выстраивая вертикальную интеграцию.Как видите, масштаб капзатрат примерно совпадает с размером кубышки. Поэтому вопрос о ее назначении теперь отпадает. Наличие запаса прочности ставит Интер РАО в выигрышное положение, по сравнению с остальным сектором, который будет вынужден финансировать расходы в долг. В то время, как получать тарифные привилегии в рамках новых циклов ДПМ и КОММод компания будет наравне со всеми.К сожалению, судьба квазиказначейских акций, накопленных на балансе, пока не определена. Не исключено, что они могут пригодиться для будущих сделок M&amp;A. Также, Интер РАО пока не собирается повышать уровень дивидендных выплат, привычные 25% никуда не денутся в среднесрочной перспективе. Приоритет на ближайшие 5 лет - инвестпрограмма. Однако, судя по тому, как компания готовилась и теперь бодро озвучивает амбициозные финансовые планы, это будет не "черная дыра", как в Россетях, а капекс с потенциально интересной отдачей.Оценивается бизнес в 2,6 годовых прибыли, что на первый взгляд достаточно интересно. Но столь низкая оценка связана с дивидендной осторожностью. Главный риск - неэффективный расход кубышки в сочетании с падением процентных доходов. Насколько окупаемы будут эти расходы покажет время. Но нужно учитывать, что вместе со снижением ключевой ставки будет под давлением и прибыль (процент по кубышке, а также возврат по ДПМ тоже снизится), а вместе с ней и дивиденды. Насколько интересно фиксировать здесь 10% див. доходность, каждый решает сам. Пока на рынке есть более понятные и привлекательные истории, на мой взгляд.Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1891450/1_bbceee5a78.jpg" alt=""><a href="https://t.me/investokrat/2651" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Масштаб капзатрат "Интер РАО" примерно совпадает с размером кубышки

На российском рынке сохраняются пессимистичные настроения после пятничного заседания ЦБ, который, хотя и снизил ставку до 20%, не дал сигнала о дальнейшем смягчении политики. К завершению основной сессии индекс МосБиржи снизился на 1,74%, до 2737,76 пункта, РТС – на 1,72%, до 1089,59 пункта. Вечером к 19:15 мск рублевый индекс в минусе на 1,62%.Текущую картину на рынке удобно оценить через раздел «Инсайты». Настроения инвесторов, прогнозы ИИ и технического анализа, тренды и другие инсайты теперь можно увидеть на одной странице - в <a href="https://ai.finam.ru/insights?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=insights&amp;from=publications_news_insights">новом разделе Finam.ru</a>.В лидерах падения сегодня акции «Интер РАО» (-10,71%) на фоне дивидендной отсечки. Акционеры «Интер РАО» ранее утвердили дивиденды за 2024 год в размере 0,353756516888506 рубля на акцию. Также падают «НоваБев» (-4,80%), «ФосАгро» (-4,39%), префы «Мечела» (-4,35%). В фаворитах дня – «ВУШ Холдинг» (+4,34%), «Мосэнерго» (+3,3%), «РусГидро» (+1,9%).Рубль слегка укрепился. Ближайший фьючерс на доллар к закрытию основных торгов опустился на 0,51%, до 79,599 рубля, а вечером он снижается еще на 0,02%, до 79,575. Юань подешевел на 0,43%, до 10,96 рубля.Фьючерсы на нефть Brent дорожают на 0,30%, до 66,67 доллара за баррель, WTI – на 0,37%, до 64,82 доллара.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1886019/Itogi_dnya_9_iyunya_2025_4d40cfea99.jpg" alt="">

Российский рынок не может остановить падение

Интер РАО, один из бенефициаров высоких процентных ставок, раскрыл отчётность по МСФО за 1 кв. 2025 года по МСФО, а значит самое время заглянуть в неё, в преддверии завтрашнего заседания ЦБ.Выручка компании с января по март увеличилась на +12,6% (г/г) до 441,3 млрд руб. Драйвером роста выручки стал сегмент электрогенерации, на который приходится около 85% доходов компании, и который в отчётном периоде отметился увеличением выработки электроэнергии, в условиях высоких цен. Оптовые цены на э/энергию значительно превышают темпы инфляции в большинстве регионов присутствия компании, что позволило продемонстрировать уверенный рост выручки в сегменте электрогенерации почти на +20% (г/г).В сегменте теплогенерации рост выручки составил всего +5% (г/г), что вызвано сокращением подачи тепловой энергии, на фоне ремонта отдельных объектов инфраструктуры, но вклад этого сегмента в совокупную выручку Интер РАО составляет скромные 5,8%, поэтому он кардинально не влияет на итоговый результат.Показатель EBITDA порадовал положительной динамикой на уровне +11,5% (г/г) до 54,6 млрд руб., которая в целом оказалась сопоставима с выручкой. В сегменте теплогенерации бремя расходов заметно увеличилось, в то время как в других сегментах компания относительно эффективно контролировала издержки, что в итоге удержало динамику EBITDA на уровне выручки.А вот чистая прибыль Интер РАО по итогам 1 кв. 2025 года сократилась на -1,6% (г/г) до 47,2 млрд руб. Рост процентных доходов от банковских вкладов был нивелирован переоценкой налоговых обязательств, из-за повышения налоговой ставки на прибыль с начала текущего года.И вот зачем, скажите мне, обращать внимание на акции Интер РАО (IRAO), если даже при исторически высоком "ключе" в 21% мы по итогу получаем снижение чистой прибыли? Какой смысл делать ставку на "кубышку" компанию, если с таким же успехом я мог положить деньги в банк или купить фонды денежного рынка (SBMM, LQDT, AKMM), зафиксировав на год доходность порядка 20%, а быть может и выше? Это вопросы философские, вам на подумать.К слову, чистая денежная позиция в отчётном периоде сократилась почти на 27 млрд руб. до 388,1 млрд руб. Компания постепенно расходует свои денежные резервы, что обусловлено масштабной инвестпрограммой, генерирующей уже сейчас отрицательный свободный денежный поток (FCF), составивший по итогам 1Q2025 минус 14,5 млрд руб.Скажу даже больше: менеджмент компании запланировал капитальные затраты на 2025 год в размере 314,9 млрд руб., что более чем в 2,5 раза превышает показатель прошлого года. В 2026 году инвестиции снизятся до 205,9 млрд руб., однако в любом случае останутся на повышенном уровне, что продолжит генерировать отрицательный FCF и дальше.На этом фоне "кубышка" Интер РАО в ближайшие два года должна существенно сократиться, из-за внушительной инвестпрограммы. Что в сочетании с ожидаемым снижением ключевой ставки ЦБ, окажет давление на процентные доходы компании и чистую прибыль, которая вряд ли дотянется в ближайшие годы до исторического максимума 2024 года.Ну а учитывая неизменность дивидендной политики и скромную по нынешним меркам норму выплат в размере 25% от ЧП по МСФО, акционерам вряд ли стоит рассчитывать на двузначную ДД в ближайшие два года. Но топ-менеджмент Интер РАО почему-то сияет от гордости, что тяжело поддаётся логическому объяснению: &nbsp;«Мы гордимся той стабильной див. политикой, которая утверждена в компании. В настоящий момент каких-то изменений вносить в неё мы не планируем. Пока сохраняем то, что уже есть», - поведал замгендиректора Интер РАО по экономике и финансам А.Думин в ходе конференц-звонка.Акции Интер РАО (IRAO) столкнутся с двойным давлением: рекордными кап. затратами и снижением процентных доходов, на фоне ожидаемого смягчения монетарной политики ЦБ. На данный момент в этих акциях нет никакой интересной инвестиционной идеи, и они абсолютно не представляют интереса для покупок.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1884942/1_f46fcc9378.jpg" alt=""><a href="https://t.me/invest_or_lost/7229?single" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Акционерам "Интер РАО" не стоит рассчитывать на двузначную дивидендную доходность в ближайшие два года

«Интер РАО»&nbsp;—&nbsp;российский электроэнергетический холдинг, занимающийся производством и продажей электрической и тепловой энергии, а также выпуском энергетического оборудования.<div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1883488/00_3f9956c885.JPG" alt=""><figcaption>Источник - Finam.ru</figcaption></figure></div>Финансовые результаты «Интер РАО» за 1-й квартал 2025 года не впечатлили инвесторов: рост операционных расходов нивелировал увеличение выручки и привел к снижению операционной и чистой прибыли. Тем не менее, по нашим оценкам, акции компании остаются существенно недооцененными, поэтому мы сохраняем позитивный взгляд на их перспективы.&nbsp;Акции «Интер РАО» остаются существенно недооцененными. Оценка бумаг по модели дисконтирования дивидендов (DDM) предполагает потенциал роста на 34% от текущих уровней.Среди факторов риска отмечаем высокие капитальные расходы в ближайшие годы. «Интер РАО» ожидает потратить около 314,9 млрд руб. на инвестпрограмму в 2025 году и 205,9 млрд руб. в 2026 году. За 1-й квартал 2025 года капзатраты компании выросли на 69,3% г/г, до 33,5 млрд руб. Масштабные инвестиции будут оказывать давление на свободный денежный поток и способствовать сокращению денежной «кубышки». Строительство новых энергетических объектов и модернизация существующих в долгосрочной перспективе станут драйверами роста компании, однако в ближайшие годы это будет означать для инвесторов сохранение относительно невысоких дивидендов.<a href="https://www.finam.ru/publications/item/inter-rao-sokhranyaet-finansovuyu-ustoychivost-20241206-1615/">Аналитический обзор от 6 декабря 2024 г.</a><a href="https://www.finam.ru/publications/item/aktsii-inter-rao-sokhranyayut-potentsial-rosta-20250304-1241/">Аналитическая записка от 4 марта 2025 г.</a>К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических <a href="https://education.finam.ru/course/kak-investirovat-na-rynke-ssa/?int_source=analitycs&amp;int_medium=tizer_inbound&amp;int_campaign=webinar&amp;from=analitycs_tizer_inbound_webinar">вебинарах учебного центра «Финам».</a>* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 02.06.2025.** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

Прибыль "Интер РАО" под давлением операционных расходов

Интер РАО представила финансовую отчетность по МСФО за I квартал.Ключевые результаты:<ul><li>Выручка 441,3 млрд руб. (+12,6% г/г);</li><li>Операционная прибыль 39,9 млрд руб. (-1,5% г/г);</li><li>EBITDA 54,6 млрд руб. (+11,4% г/г);</li><li>Рентабельность по EBITDA 12,4% (-0,1 п.п. за год);</li><li>Чистая прибыль 47,2 млрд руб. (-1,6% г/г);</li><li>Рентабельность по чистой прибыли 10,7% (-1,5 п.п. за год);</li><li>Чистая денежная позиция (вкл. пр. оборотные активы) 486,6 млрд руб. (-5% г/г).</li></ul>Считаем результаты компании ожидаемо невыразительными. С одной стороны, выручка умеренно растет в первую очередь благодаря росту цен и тарифов, в меньшей степени из-за наращивания выработки и активизации экспортных поставок. С другой стороны, динамика доходов не впечатляет и отражает высокую чувствительность бизнеса к регуляторным вводным.Негативным фактором в отчетном периоде стал опережающий рост операционных расходов (+14,5% г/г) из-за резкого увеличения затрат на приобретение и транспортировку электроэнергии. Впрочем, контроль за прочими расходами неплохой: они в целом выросли весьма сдержанно. На фоне сокращения операционных доходов и роста капзатрат (33,5 млрд руб.; +69,3% г/г) свободный денежный поток у компании оказался отрицательным, что привело к снижению чистой денежной позиции, правда, небольшому.Бизнес компании оцениваем как сильный. Сохраняем свою оценку справедливой стоимости акций Интер РАО на уровне 5,9 руб. Это обусловлено серьезным потенциалом развития бизнеса, формируемым большим объемом свободных средств и квазиказначейским пакетом. Однако пока компания не демонстрирует сильного желания масштабно инвестировать в развитие бизнеса или приобретения. Так что сильных корпоративных триггеров для переоценки Интер РАО, по крайней мере в ближайшей перспективе, не видим.<a href="https://t.me/macroresearch/10293" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Динамика доходов "Интер РАО" не впечатляет

«ИнтерРАО» не планирует пока менять дивидендную политику, пишут «РИА Новости» со ссылкой на заявления заместителя гендиректора по экономике и финансам компании Александра Думина.Во время телефонной конференции по результатам публикации отчета группы за первый квартал по МСФО он заметил, что компания гордится той стабильной дивидендной политикой, которая утверждена. «В настоящий момент каких-то изменений вносить в данную политику мы не планируем... Пока сохраняем то, что уже есть», - заявил Думин.Стабильность важна и многим инвесторам. Каждый участник торгов стремится к финансовой стабильности и уверенности в завтрашнем дне. Сформировать надежный портфель помогут профессионалы. <a href="https://broker.finam.ru/landing/avtosledovanie-strategy/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=recom_strategy&amp;from=publications_news_recom_strategy">Подключите сервис «Финам Автоследование»</a> и у вас появится возможность зарабатывать на рынке, следуя стратегиям профессиональных трейдеров. Выберите надежную стратегию, основываясь на глубокой аналитике и статистике сервиса.&nbsp;

«ИнтерРАО» не планирует менять дивидендную политику

Акционеры «Интер РАО» на годовом собрании утвердили дивиденды за 2024 год в размере 0,353756516888506 рубля на акцию, следует из материалов эмитента.В качестве даты закрытия реестра на их получения было установлено 9 июня. Таким образом, последним днем для покупки акций «Интер РАО» под дивиденд станет 6 июня в режиме Т+1.&nbsp;

Периоди мин./макс. цена, ₽	Изм. цены, %		Волатильность, %		Объём, ₽
Периоди мин./макс. цена, ₽	IRAO	Отрасль	IRAO	Отрасль	Объём, ₽
Вчера 3,1 - 3,1	0,44	1,53	7,76	1,12	457,68 млн
Неделя 3,0 - 3,2	-0,22	5,31	2,52	3,62	2,50 млрд
Месяц 3,0 - 3,3	-1,23	3,51	5,82	9,77	11,11 млрд
3 месяца 3,0 - 3,8	-10,53	12,67	12,56	18,80	36,53 млрд
6 месяцев 3,0 - 4,0	-17,00	10,85	16,70	29,65	85,34 млрд
Год 3,0 - 4,1	-15,39	26,14	23,80	41,02	138,11 млрд
3 года 2,3 - 4,6	-5,13	133,36	40,78	101,00	354,78 млрд
5 лет 1,3 - 6,2	-37,38	123,46	81,42	124,50	874,42 млрд
Всё время 0,5 - 10,8	88,32	457,00	—	—	1,74 трлн

Интер РАО

История цены и волатильности

Коэффициенты риска