ПАО «Интер РАО» — российская энергетическая компания, управляющая активами в России, а также в странах Европы и СНГ. В сферу деятельности Интер РАО входит производство и сбыт электрической и тепловой энергии, международная энергетическая торговля, инженерные услуги, проектирование и строительство энергообъектов. 


У Интер РАО операционный профиль выглядит скорее стабильным, но без явного ускорения: по представленным данным маржинальность и доходность капитала в последние годы снижаются, а это обычно ограничивает потенциал переоценки. При этом ликвидность остаётся комфортной, долговая нагрузка низкая, а net debt/EBITDA отрицательный, что говорит о сильной денежной позиции и снижает финансовые риски. С другой стороны, CAPEX/выручка заметно вырос и находится существенно выше исторических уровней, значит компания больше инвестирует в поддержание и развитие базы активов, но это пока не конвертируется в сопоставимый рост эффективности. В целом операционный блок даёт смешанный сигнал: баланс и устойчивость хорошие, но качество операционного роста и отдача на капитал ухудшились, поэтому для цели это скорее умеренно негативно, чем позитивно. По мультипликаторам бумага выглядит очень дешёвой относительно отрасли: P/E, P/B, P/S, EV/EBITDA и EV/EBIT существенно ниже медианы, что поддерживает идею недооценки. Однако низкая оценка частично объясняется слабой динамикой ROE, ROIC, ROCE и операционной маржи, которые за 5 лет просели от более сильных уровней. Дополнительный сдерживающий фактор — отрицательный P/FCF, указывающий на нестабильность свободного денежного потока в отдельные периоды. Дивидендная история в исходных данных не раскрыта, поэтому этот фактор не даёт явного дополнительного импульса к переоценке. Для инвестора это означает, что акция остаётся защитной и финансово устойчивой, но рынок справедливо требует дисконт за замедление эффективности и высокую капиталоёмкость. Базовый вывод: фундаментал не выглядит слабым, но и не даёт оснований для повышения целевой оценки; скорее оправдана небольшая осторожная корректировка вниз.

Интер РАО

Слабый индекс, незначительно упал. Уверенность быков остается на низком уровне.

Weak index, slightly down. Bullish confidence remains low.

Средний индекс, незначительно вырос. Медведи в растерянности.

Medium index, slightly up. The bears are confused.

Слабый индекс, незначительно упал. Рынок не поддерживает быков.

Weak index, slightly down. The market does not support the bulls.

Слабый индекс, незначительно вырос. Рынок на стороне медведей.

Weak index, slightly up. The market is on the bears' side.

Средний индекс, без изменений. Отток средств из лонгов на высоком уровне.

Medium index, flat. Outflow of funds from longs at a high level.

Слабый индекс, значительно упал. Приток средств в шорты остался положительным, но снизился.

Weak index, significantly down. The inflow of funds into shorts remained positive, but decreased.

Сильный баланс и низкие мультипликаторы поддерживают идею недооценки, но падение ROE/ROIC и рост CAPEX сдерживают оценку Интер РАО.

Текущая стоимость акций «Интер РАО» выглядит заниженной

Экспорт электроэнергии «Интер РАО» за январь-август 2026 года остался почти на уровне аналогичного периода прошлого года. Об этом пишет «РИА Новости» со ссылкой на слова члена правления компании Александры Паниной.«По итогам восьми месяцев мы идем примерно на уровне прошлого года, с небольшим отклонением», – сказала она.Панина подчеркнула, что прогноз экспорта электроэнергии по итогам всего года делать рано, поскольку в 4 квартале ожидается много изменений, способных повлиять на экспорт. В частности, валютные колебания и изменение ремонтных программ соседних стран.По итогам 1 полугодия 2026 года экспорт электроэнергии «Интер РАО» вырос на 4%, до 3,198 млрд кВт.ч.

Экспорт электроэнергии «Интер РАО» за январь-август почти сохранился на уровне прошлого года

В Евросоюзе произошло знаковое событие: в ЕС отменили санкции против литовской «дочки» Интер РАО и блокировку ее активов. Несмотря на то, что энергохолдинг подпал под ограничения в июле текущего года, Высший административный суд Литвы заморозил активы ее дочерней структуры еще в 2022 году, так как материнская компания принадлежит государству и на ее деятельность могут оказывать влияние подсанкционные лица.Сегодняшнее решение сформировало важный прецедент для всего Евросоюза. Это позволяет российским физическим и юридическим лицам оспаривать законность блокировки их активов в ЕС. Это может способствовать если не пересмотру решения о блокировке активов ЦБ РФ в бельгийском депозитарии, то хотя бы разморозке средств частных российских инвесторов, если они не находятся под санкциями и смогут доказать, что на владение и управление их активами не могли влиять подсанкционные лица. Возможно, это совпадение, но решение суда ЕС совпало с визитом в Москву представителя американского Минфина, отвечающего за санкции США. Так что не исключено, что вопросы о санкциях Россия и западные контрагенты начали решать на политическом уровне, то есть появляется шанс, что хотя бы в отдаленной перспективе последует снятие ареста с имущества других крупных российских госкомпаний, например Роснефти.На торгах Московской биржи 7 сентября акции Интер РАО подорожали лишь на 0,38%, а Роснефть вошла в список лидеров роста с результатом +3,8%. Подтверждаем целевую цену по акциям нефтяной госкорпорации на отметке 560 руб. и рейтинг «держать».

"Роснефть" ждет отмены санкций?

При составлении рейтинга мы смотрели не просто на бета-коэффициент. Нас интересовало, как бумага ведёт себя именно в периоды сильного роста рынка: насколько активно она участвует в ралли, как часто обгоняет индекс, сохраняется ли эта реакция на разных временных отрезках и не объясняется ли результат несколькими случайными скачками.&nbsp;Топ-10 акций и комментарии по некоторым не вошедшим в топ бумагам:&nbsp;<figure class="table tableFromWord"><table class="MsoNormalTable" style="border-collapse:collapse;mso-padding-alt:0cm 0cm 0cm 0cm;mso-yfti-tbllook:1184;" border="0" cellspacing="0" cellpadding="0"><tbody><tr><td>Акция</td><td>Место</td></tr><tr><td>Мечел</td><td>1</td></tr><tr><td>АФК Система</td><td>2</td></tr><tr><td>Норникель</td><td>3</td></tr><tr><td>РУСАЛ</td><td>4</td></tr><tr><td>Самолёт</td><td>5</td></tr><tr><td>ММК</td><td>6</td></tr><tr><td>Татнефть</td><td>7</td></tr><tr><td>Распадская</td><td>8</td></tr><tr><td>Газпром</td><td>9</td></tr><tr><td>Яндекс</td><td>10</td></tr></tbody></table></figure><h3>Мечел — лидер рейтинга</h3>На первый взгляд это может показаться странным: у компании огромные проблемы, конца которым не видно. Столь высокая чувствительность к росту рынка объясняется тем, что Мечел — это бумага со встроенным финансовым плечом.Если ситуация в экономике ухудшается, что отражается и в падении рынка, растут риски окончательного банкротства компании. Если же инвесторы начинают ждать снижения ставок, оживления спроса на металл и уголь или улучшения ситуации с долгом, потенциальная стоимость акций резко взлетает, что тянет котировки наверх.<h3>️ Газпром — 9-е место</h3>Высокая позиция компании вполне логична для нынешнего новостного рынка. Газпром остаётся одной из бумаг, на которую геополитический позитив влияет напрямую. Рейтинг мог бы быть выше, но инвесторы окончательно разочаровались в "народном достоянии". Ситуацию могут исправь только дивиденды.<h3>НОВАТЭК — 18-е место</h3>Компания тоже способна хорошо реагировать на позитивные новости, но здесь важен их характер. Простого роста рынка зачастую недостаточно: для НОВАТЭКа особенно важны сообщения о санкциях, экспорте СПГ и поставках с «Арктик СПГ-2». То есть если рынок растёт на геополитическом позитиве, акции НОВАТЭКа демонстрируют отличные результаты. Если же рост рынка связан с решением по ставке, то ожидаемо, что бумаги компании будут отставать от рынка.<h3>Сбер — 45-е место</h3>Низкая позиция на первый взгляд выглядит странно, но фундаментально она вполне понятна. Это крупнейшая и одна из самых устойчивых компаний российского рынка, которая хорошо зарабатывает даже в сложных условиях. Поэтому хорошая новость обычно не меняет инвестиционный кейс Сбера радикально: банк и до неё прибылен, платит дивиденды и занимает сильные позиции на рынке.Кроме того, Сбер сам занимает огромную долю в индексе. Поэтому на широком росте рынка он зачастую просто движется вместе с IMOEX, тогда как более рискованные бумаги начинают его обгонять.<h3>Интер РАО (64-е место) и &nbsp;МТС (70-е место)</h3>Классические защитные бумаги, где основная идея строится вокруг устойчивого бизнеса, денежного потока и дивидендов, а не резкой переоценки на позитивных новостях. Поэтому в моменты сильного оптимизма они обычно растут вместе с рынком, но редко становятся лидерами.<a href="https://t.me/VectorCapital_official/2476" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Какие акции чувствительнее других к росту рынка? 

Акции «Интер РАО» за последние три месяца снизились на 28,3% на фоне дивидендной отсечки и общей негативной динамики российского рынка. Несмотря на ухудшение финансовых результатов, риски дальнейшего охлаждения экономики, сохраняющиеся ограничения в экспортном бизнесе и ожидаемое снижение процентных доходов, поддержку компании будут оказывать рост оптовых цен на электроэнергию и сохранение стабильных дивидендных выплат. Дополнительным среднесрочным драйвером станет ввод новых генерирующих мощностей, который после завершения текущего инвестиционного цикла может поддержать рост прибыли компании. Поэтому на текущих уровнях мы считаем бумаги привлекательными для покупки.<a href="https://broker.finam.ru/landing/long-term-investments/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=long_term&amp;from=publications_news_long_term" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Подключите тариф «Долгосрочный портфель»</a> — и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с «Финамом». 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовых рынках Московской и СПБ биржи при любом обороте.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2086400/base64_Replace1787049334374_f4f8e1ad50.png"></figure>Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 18.08.2026.

«Интер РАО» опубликовала результаты за II квартал 2026 г. Скорректированная EBITDA во II квартале снизилась на 42% год к году (г/г) — до 21,3 млрд руб. Это произошло из-за роста расходов на закупку электроэнергии и ряда условно постоянных операционных расходов.В сегменте генерации мы уже давно отмечали снижение маржинальности. Это связано с отставанием роста цены на электроэнергию от роста стоимости топлива, прежде всего регулируемого газа.Процентные доходы компании продолжили падать. Свободный денежный поток перешел в сильно отрицательную зону из-за инвестиций. В результате снизились денежные средства на балансе, хотя их объем по-прежнему велик — 345 млрд руб.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2086051/111_e74ef22411.png" alt="">Влияние. Релиз слабее ожиданий, давление на прибыль. При детальном разборе результатов по сегментам мы фиксируем снижение EBITDA г/г в электрогенерации, теплогенерации, а также в строительстве и инжиниринге. Также увеличился убыток корпоративного центра. Однако II квартал был сильным г/г в сегментах энергомашиностроения, сбыта, трейдинга и зарубежных активов.Основной вывод из отчетности — сохранение давления на прибыль. Это может привести к снижению дивидендов по итогам года (дивиденды выплачиваются из расчета 25% от чистой прибыли). Также мы фиксируем продолжение отрицательных свободных денежных потоков компании под воздействием значительных инвестиционных расходов.Результаты «Интер РАО» за II квартал 2026 г.<figure class="table tableFromWord"><table><tbody><tr><td>млрд руб.</td><td>2К25</td><td>1К26</td><td>2К26</td><td>г/г</td><td>2К26п</td></tr><tr><td>Выручка</td><td>377</td><td>523</td><td>430</td><td>14%</td><td>415</td></tr><tr><td>Скорр. EBITDA</td><td>37</td><td>50</td><td>21</td><td>-42%</td><td>34</td></tr><tr><td>Скорр. прибыль до налогов</td><td>48</td><td>54</td><td>21</td><td>-56%</td><td>37</td></tr><tr><td>Скорр. чистая прибыль</td><td>38</td><td>40</td><td>14</td><td>-63%</td><td>28</td></tr></tbody></table></figure>Источники: данные компании, БКС Мир инвестицийОценка. Сохраняем сдержанно «Позитивный» взгляд на Интер РАО на горизонте 12 месяцев. На текущих уровнях компания выглядит дешево с учетом денежной подушки и роста выручки после запуска новых проектов. Тем не менее в краткосрочной перспективе факторов поддержки немного.<figure class="table tableFromWord"><table><tbody><tr><td>IRAO</td><td>&nbsp;</td><td>Позитивный взгляд</td><td>&nbsp;</td></tr><tr><td>Целевая цена, руб.</td><td>3,9</td><td>Потенциал к цене</td><td>61%</td></tr><tr><td>Цена, руб.</td><td>2,4</td><td>Избыточная доходность *</td><td>38%</td></tr><tr><td>В свободном обращении</td><td>34%</td><td>Рыночная капитализация, млрд руб.</td><td>178</td></tr><tr><td>Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб.</td><td>682</td><td>Стоимость компании (EV), млрд руб.</td><td>-208</td></tr></tbody></table></figure>&nbsp;<figure class="table tableFromWord"><table><tbody><tr><td>Прогноз</td><td>2026 г.</td><td>2027 г.</td></tr><tr><td>P/E скорректированный</td><td>1,1</td><td>1,2</td></tr><tr><td>EV/EBITDA</td><td>отр.</td><td>отр.</td></tr></tbody></table></figure>* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала&nbsp; Источник: БКС Мир инвестиций

"Интер РАО" получила слабые результаты во 2 квартале 

«Интер РАО» представил финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года:<ul><li>Выручка выросла на 16,5% год к году и составила 953,4 млрд рублей.&nbsp;</li><li>Чистая прибыль снизилась на 17,2%, до 68,7 млрд рублей. Операционная прибыль снизилась на 13%, до 59,2 млрд рублей.&nbsp;</li><li>EBITDA снизилась на 4,3% и составила 89,3 млрд рублей.&nbsp;</li><li>Операционные расходы выросли на 19%, до 902 млрд рублей.&nbsp;</li><li>CAPEX — 101,6 млрд рублей (+46,9%).&nbsp;</li><li>Капитал на конец периода вырос на 4%, до 1,2 трлн рублей. Совокупные активы — 1,6 трлн рублей.&nbsp;</li><li>Установленная мощность на конец полугодия выросла на 0,2%, до 31,269 ГВт. Выработка электроэнергии снизилась на 5%, до 62,471 млрд кВт*ч.</li></ul>Результаты оказались умеренно негативными: при росте выручки на 16,5% чистая прибыль сократилась на 17,2% из-за опережающего роста операционных расходов, увеличения затрат на топливо и снижения процентных доходов на фоне сокращения денежных средств и ставок. При этом высокий CAPEX продолжает ограничивать потенциал роста свободного денежного потока. Считаем акции нейтральными: низкая оценка, стабильные дивиденды и значительный денежный запас обеспечивают защиту от сильного снижения, однако заметных драйверов переоценки пока не видим.Наш таргет по акциям «Интер РАО» — 3,66 рубля (покупать).<a href="https://t.me/vse_v_cifre/3879" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Результаты «Интер РАО» за 1 полугодие оказались умеренно негативными

Российский фондовый рынок в пятницу, 14 августа, снова охвачен «медвежьими» настроениями. В 14:30 мск индекс МосБиржи падает на 2,5% - до 2163,73 пунктов.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2085574/11_2523ce30cc.PNG" alt="">Рынок слаб, желающих покупать перед выходными нет. Тем более после заявлений российского МИДа в ответ на предложение Украины о перемирии в Черном море. Как утверждают СМИ, Киев передал предложение прекратить атаки на гражданские суда и другие гражданские объекты в Черном море через посредников на фоне обострения ситуации в регионе и угроз для международных поставок продовольствия. Однако МИД назвал неприемлемой «временную передышку» для Украины в Черном море. Официальный представитель МИД России Мария Захарова считает, что «половинчатые меры» не решают коренных проблем, удары ВСУ лишь направлены на дестабилизацию гражданского судоходства и затягивание конфликта. В свою очередь, министр иностранных дел РФ Сергей Лавров в интервью ИС «Вести» также снова подчеркнул позицию российской стороны о необходимости долгосрочного урегулирования.Технически индекс МосБиржи пробил сегодня поддержку на уровне 2183 пунктов, что открыло, по словам аналитика «Финама» Егора Вершинина, путь к снижению с ближайшей целью на уровне 2138 пунктов.Продажи идут широким фронтом. В числе немногочисленных зеленеющих бумаг лишь акции «Циана» (+2,13%), «ПИКа» (+0,91%), «Инарктики» (+0,3%).В топе лидеров пятничного снижения в середине торгов бумаги «Русагро» (-5,92%), «СОЛЛЕРСа» (-5,73%), «Сегежи» (-5,59%), «РУСАЛа» (-5,18%), «Башнефти» (ао-4,42%), «НОВАТЭКа» (-4,49%), «ЛУКОЙЛа» (-4,24%).<a href="https://ai.finam.ru/insights?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=insights&amp;from=publications_news_insights" target="_blank" rel="noopener noreferrer">В разделе "Инсайты" </a>нашего сайта можно больше узнать о настроениях инвесторов, прогнозах ИИ и техническом анализе, трендах - заходите и погружайтесь в мир финансовых инсайтов.&nbsp;Совет директоров «Распадской» (-1,16%) ожидаемо рекомендовал не объявлять дивиденды за 1 полугодие. Дела в компании и в секторе в целом идут неважно, что следует из опубликованной отчетности эмитента по МСФО за 1 полугодии 2026 года. Компания по-прежнему убыточна, хотя чистый убыток в отчетном периоде все же снизился до 8,3 млрд рублей с 16,5 млрд рублей за аналогичный период прошлого года. Выручка снизилась на 4% год к году - до 56,7 млрд рублей. Показатель EBITDA составил 610 млн рублей против убытка в 7,8 млрд рублей годом ранее. Убыток до налогообложения сократился в 2,1 раза, до 9,9 млрд рублей. В целом акции сегодня торгуются лучше рынка.Акции «Интер РАО» падают вместе с рынком на 3,9%. Компания также представила отчетность МСФО за 1 полугодие, согласно которой выручка увеличилась на 16,5% относительно аналогичного периода прошлого года и составила 953,4 млрд рублей. Чистая прибыль снизилась на 17,2% - до 68,7 млрд рублей. Показатель EBITDA упал на 4,3%, до 89,3 млрд рублей.Мосбиржа сегодня отчиталась о завершении дивидендных выплат акционерам за 2025 год - общий объем выплат составил 44,5 млрд рублей. Также менеджмент <a href="https://www.finam.ru/publications/item/mosbirzha-sokhranyaet-plany-dvigatsya-v-storonu-kruglosutochnykh-torgov-20260814-1028/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">сообщил</a> журналистам, что торговая площадка сохраняет планы &nbsp;по движению в сторону круглосуточных торгов, но будет делать это поступательно, так как это затронет всю индустрию.&nbsp;Курс юаня на Мосбирже подрастает на 0,18% - до 12,474 рубля. Ближайший фьючерс на доллар в моменте снижается на 0,04% до 84,563. На межбанке доллар дорожает на 0,91% - до 83,82 рубля, евро на 1,25% - до 97,001.Нефть умеренно подрастает, но в преддверие выходных на этом рынке нет сильных движений из-за геополитической неопределенности на Ближнем Востоке. Котировки марки Brent подрастают в моменте на 0,13% - до $87,18 за баррель. «Бочка» Light оценивается в $81,7 за баррель (+0,55%). Фундаментально рынок нефти выглядит слабо, что подтвердили отчеты МЭА и ОПЕК, понизившие прогноз спроса на 2026 год. Однако инвесторы понимают, что мир в регионе может наступить по желанию политиков также внезапно, как началось вооруженное столкновение. И заинтересованных в этом сценарии стран очень много. Поэтому инвесторы выжидают.Настроения на глобальных рынках сегодня неоднозначные. Азиатские фондовые индексы завершили день разнонаправленно. Европейские площадки также торгуются в моменте смешанно вблизи нуля. Фьючерсы на ведущие американские фондовые индексы перед открытием торгов в пятницу также не едины в своем движении. Сегодня инвесторы продолжат следить за выходящей в США статистикой. Данные по розничным продажам за июль дадут сигналы о состоянии спроса, а августовский опрос Мичиганского университета, помимо прочего, раскроет динамику инфляционных ожиданий американцев.

Геополитические разочарования опрокинули рынок на июльские уровни

"Инте РАО" раскрыла результаты за 6 мес. 2026 г. (г/г):<ul><li>Выручка: 953,4 млрд руб. (+16,5%)</li><li>EBITDA: 89,3 млрд руб. (−4,3%)</li><li>Процентные доходы: 29,8 млрд руб. (−37,5%)</li><li>Чистая прибыль: 68,7 млрд руб. (−7,2%)</li></ul>Контраст между выручкой и прибылью здесь довольно резкий. Маржа по EBITDA просела с 11,4% до 9,4%, а по операционной прибыли — с 8,3% до 6,2%.Причин две: быстрее всех растёт низкомаржинальный сбытовой сегмент (+18,7% г/г), а внутри самой генерации топливо и передача электроэнергии дорожают быстрее. В итоге операционные расходы выросли на 19% при росте выручки на 16,5%.Но главный источник снижения прибыли — финансовые доходы. Знаменитая кубышка, которая сейчас составляет 315 млрд руб., принесла компании 29,8 млрд руб. дохода за 6 мес. 2026 г. — на 37% меньше, чем годом ранее. Здесь сказались как снижение ключевой ставки, так и сокращение самой кубышки. Средства из неё пошли на финансирование капекса, который достиг 101,6 млрд руб. (+47% г/г).Что дальше? Мы по-прежнему не видим идеи в акциях "Интер РАО". Через год компания заплатит условные 32 копейки дивиденда с доходностью 12,6%.Доходность неплохая, но это чисто дивидендная история: рост акций обычно происходит ближе к дате выплаты, а до неё ещё далеко.<a href="https://t.me/VectorCapital_official/2391" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Результаты "Интер РАО" за 1 полугодие — "кубышка" теряет в весе

Выработка электроэнергии «Интер РАО» в 1 полугодии 2026 года снизилась на 5% относительно аналогичного периода прошлого года и составила 62,471 млрд кВт.ч. Об этом сообщается в пресс-релизе компании.Отпуск тепловой энергии с коллекторов увеличился на 3,8% год к году, до 22,799 млн Гкал.Выработка электростанций «Интер РАО» в России снизилась на 4,6%, до 61,902 млрд кВт.ч. На зарубежных активах объем упал на 30%, до 0,57 млрд кВт.ч.Компания увеличила объем реализации электроэнергии на розничном рынке на 1,7%, до 116,05 млрд кВт.ч.

Выработка электроэнергии «Интер РАО» в 1 полугодии снизилась на 5%

Выручка «Интер РАО» по МСФО в 1 полугодии 2026 года увеличилась на 16,5% относительно аналогичного периода прошлого года и составила 953,4 млрд рублей. Об этом сообщила пресс-служба компании.Чистая прибыль составила 68,7 млрд рублей, снизившись на 17,2%. Операционная прибыль сократилась на 13%, до 59,2 млрд рублей.Показатель EBITDA упал на 4,3%, до 89,3 млрд рублей.