ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» (X5 Retail Group) — российская розничноторговая компания, управляющаяся продуктовыми торговыми сетями «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Карусель» . 
 Х5 возникла более 20 лет назад из пре​​​дпринимательской инициативы построить в России компанию современ​ной розничной торговли по лучшим мировым практикам.
Х5 развивает торговые сети и тем самым расширяет каналы сбыта стимулируя развитие российского производства.

ИКС 5

Слабый индекс, незначительно упал. Быки продолжают терять уверенность.

Weak index, slightly down. Bulls continue to lose confidence.

Слабый индекс, значительно вырос. Медведи не избавились от неуверенности.

Weak index, significantly up. The bears have not gotten rid of their uncertainty.

Слабый индекс, незначительно упал. Рынок не поддерживает быков.

Weak index, slightly down. The market does not support the bulls.

Слабый индекс, незначительно вырос. Рынок на стороне медведей.

Weak index, slightly up. The market is on the bears' side.

Средний индекс, значительно упал. Отток средств из лонгов резко увеличился и находится на высоком уровне.

Medium index, significantly down. The outflow of funds from longs has increased sharply and is at a high level.

Средний индекс, значительно вырос. Приток средств в шорты резко увеличился и находится на высоком уровне.

Medium index, significantly up. The inflow of funds into shorts has increased sharply and is at a high level.

Х5 отчиталась об ожидаемом ослаблении динамики во 2 квартале

Крупнейшие продуктовые ритейлеры в первой половине 2026 года заметно замедлили рост. Совокупная выручка десяти крупнейших сетей увеличилась на 11,6% год к году против 17,3% годом ранее. Среди причин участники рынка называют охлаждение продовольственной инфляции, более слабый потребительский спрос, усиление ценовой конкуренции и сокращение темпов расширения торговых площадей. Во втором полугодии дополнительным фактором давления может стать рост расходов на логистику из-за топливного кризиса.Для отрасли сама по себе более низкая динамика выручки пока не выглядит критичной. Тут проблема скорее в другом, одновременно с замедлением продаж растут и расходы, поэтому основное давление теперь может прийтись уже на маржу ритейлеров. Особенно уязвимы компании, которым придется активнее конкурировать ценой за покупателя и при этом нести более высокие транспортные, зарплатные и арендные издержки.X5 в этих условиях выглядит достаточно устойчиво благодаря масштабу бизнеса, высокой доле магазинов у дома, развитию “Чижика”, онлайн-продаж и готовой еды. В отчетности за первое полугодие давление на рентабельность уже было заметно, поэтому именно динамика маржи во втором полугодии станет для компании важнее абсолютных темпов роста выручки. Пока оснований менять наш инвестиционный взгляд по X5 я не вижу и оставляю рекомендацию “держать”.Лента выглядит еще интереснее с точки зрения роста, так как ее продажи в первом полугодии увеличились на 26,2% г/г, то есть существенно быстрее рынка. Этому помогают “Монетка”, “Супер Лента” и развитие небольших форматов “у дома”, а покупка гипермаркетов “О’Кей” дает дополнительный потенциал роста. При этом расширение бизнеса требует расходов, поэтому главным риском остается дальнейшее увеличение издержек и снижение маржинальности.Наш таргет по акциям “Ленты” в 2400 руб. мы повысили после достижения котировками прежнего в 1900 рублей, и я его пока подтверждаю. Отраслевой фон стал сложнее, но сильные игроки сейчас получают возможность забирать долю рынка у более слабых сетей. Поэтому для X5 и Ленты замедление рынка пока скорее проверка эффективности бизнеса, чем повод пересматривать инвестиционную историю в худшую сторону.

Рост выручки крупнейших продуктовых сетей замедлился на фоне ослабления спроса и роста издержек

Совсем недавно на российском рынке акций завершился летний дивидендный сезон — самое время задуматься о том, что делать дальше.За три месяца российские компании, акции которых торгуются на Московской бирже, распределили в пользу своих акционеров около 1,7 трлн рублей на базе закрытия реестра на получение дивидендов. Если смотреть по компаниям основного индекса МосБиржи, это около 1,4 трлн рублей. При этом в текущем году пик сезона был довольно выраженным и приходился на июль, когда был закрыт реестр на получение дивидендов у такого крупного индексного тяжеловеса, как Сбербанк. Он оказался абсолютным лидером по выплатам.По общему объёму выплат выделились и дивидендные истории МТС, «Корпоративный центр ИКС 5» и «Газпром нефть». Свой вклад в общий июльский результат также внесли «Московская Биржа», «ВТБ» и «ДОМ.РФ». В этом сезоне представители финансового сектора стали лидерами по объёму дивидендов — на них пришлось более 60% всего объёма. За ним следует нефтегазовый сектор с долей 14%. Из представителей сектора металлов и добычи в этом сезоне не приняли участие сталевары в силу сложной ситуации на рынке стали. К ним также присоединился и «Газпром».Если посмотреть на потенциальный размер дивидендного потока по доле акций в свободном обращении, то по бумагам основного индекса МосБиржи это около 595 млрд рублей. Даже если принять во внимание, что часть из этих средств приходится на недружественных нерезидентов (допустим, это половина), можно предположить, что из оставшихся 300 млрд рублей треть – примерно 100 млрд рублей – может быть направлена на реинвестирование. Новые деньги — это поддержка для рынка акций. Но, поскольку сумма сравнительно небольшая (в терминах среднедневных объемов торгов по индексу МосБиржи это примерно 1,7 дня), с высокой долей вероятности инвестиции пойдут в точечные истории. И какими же это могут быть истории?Текущая траектория поступательного восстановления в макроэкономике на фоне снижения ключевой ставки, а также повышенные расходы бюджета влияют не только на динамику инфляции, но и стимулируют производство и потребление внутри страны. Поэтому стоит обратить внимание на компании с сильными балансами, управляемым уровнем долговой нагрузки, понятным бизнес‑профилем и траекторией его развития. Кроме того, необходимо брать во внимание их дивидендные выплаты, годовая доходность которых может конкурировать с ОФЗ или со ставкой годового депозита. Также, принимая во внимание ситуацию в геополитике, можно обратить внимание и на экспортные истории на фоне ослабления курса рубля.Российский рынок акций прошёл через коррекцию, начало которой было положено ещё в марте. Эмоциональная составляющая в восприятии рисков сейчас велика, в то время как фундаментальные показатели компаний, обладающих описанными выше критериями, крепки.Как говорил известный инвестор Уоррен Баффет: «Падение — это неотъемлемый аспект владения ценными бумагами». А для того чтобы быть успешным инвестором, «нужно отделить эмоциональную реакцию на падение от рационального подхода к оценке долгосрочной стоимости компании». Иными словами, сейчас тот момент, когда можно приобрести качественные акции компаний по довольно привлекательным ценам.&nbsp;

Летний дивидендный сезон подошел к концу

X5 Group является лидером среди продовольственных ритейлеров России по размеру выручки и общей рыночной доле. По данным компании, ее доля на рынке продовольственной розницы составляет 16,6%, а на рынке онлайн-торговли продуктами питания - 18,6%. Более того, акции X5 входят в топ-10 самых торгуемых бумаг на Московской бирже, а стабильные выплаты дивидендов превращают компанию в «защитный актив» для трейдеров.Накануне Х5 опубликовала финансовые результаты по МСФО за второй квартал и первое полугодие 2026 года. Отчетность компании оказалась ожидаемо слабой: темпы роста квартальной выручки замедлились, чистая прибыль за три месяца упала на 29%, скорректированная EBITDA во 2 квартале снизилась, а рентабельность по скорр. EBITDA составила 6% против 6,75% годом ранее.Какие перспективы у X5? Остается ли компания одним из фаворитов в секторе? Какими могут быть дивиденды&nbsp;X5? Какая целевая цена по бумагам? В этих и других вопросах&nbsp;Finam.ru разбирался вместе с экспертами.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2085576/22_7b1ab33ac7.png" alt=""><figcaption>Источник: magnific.com</figcaption></figure><h2>Дорогая или дешевая</h2>Аналитики «Цифра брокер» отмечают, что результаты&nbsp;X5 оказались ожидаемо слабыми после опубликованного ранее операционного отчета, при этом немного не дотянули до их прогнозов. Эксперты подчеркивают, что маржа компании находится под давлением высоких расходов на персонал на фоне дефицита кадров и доставки из-за роста доли онлайн-продаж. При этом долговая нагрузка остается умеренной, а основной операционный бизнес продолжает расти. «На наш взгляд, текущее давление на рентабельность носит скорее временный характер, поэтому сохраняем позитивный взгляд на акции X5 на фоне потенциала восстановления маржинальности и дальнейшего роста бизнеса к концу года», -&nbsp;<a href="https://t.me/vse_v_cifre/3873" target="_blank" rel="noopener noreferrer">заявляют</a> они. Эксперты советуют покупать акции, а их таргет по бумагам составляет 3943 рубля.Оптимистично оценивает дальнейшие перспективы&nbsp;X5 и Андрей Шаров, аналитик «БКС Мир инвестиций», сохраняя «Позитивный» взгляд на акции компании на горизонте года. «Оценка выглядит привлекательно: акции торгуются с дисконтом по мультипликатору P/E на 2026 г. — 5,2х против исторических 7,5х в 2022–2025 гг., особенно учитывая стабильность дивидендов», - комментирует эксперт.Присмотреться к акциям компании советуют и аналитики ИК «ВЕЛЕС Капитал». «Наша фундаментальная рекомендация по акциям X5 Retail Group на начало августа - «Покупать» с целевой ценой 3 603 руб. за бумагу. Сейчас X5 торгуется с дисконтом к мультипликаторам других продовольственных ритейлеров (EV/EBITDA 2026 г. на уровне 2,8х), несмотря на устойчивые лидирующие позиции в отрасли», - отмечает Елена Кожухова.Важные сигналы и информацию о ценовых аномалиях можно получить благодаря анализу ИИ. Не тратьте время на ручной сбор данных по ценным бумагам — мы уже сделали все за вас.&nbsp;<a href="https://ai.finam.ru/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=ai_screener&amp;from=publications_news_ai_screener">Используйте «AI-скринер» с интеллектуальным анализом</a> российского и иностранных рынков, чтобы ускорить принятие решений и избежать неточностей. AI обнаружил новые факторы, которые могут повлиять на цену X5. Среди позитивных – финансовые результаты, а среди негативных – рентабельность EBITDA и монетизация пакета казначейских акций.При этом начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев полагает, что акции X5 сейчас недооценены на фоне слабых, но ожидаемых результатов, а дивиденды являются одним из ключевых драйверов для бумаг ритейлера. Отвечая на вопросы&nbsp;Finam.ru, Абелев заметил, что целевая цена по акциям сейчас находится где-то в районе 3800-3900 рублей, что предполагает потенциал роста примерно в 50-60% в диапазоне года.В то же время аналитики ИК «Вектор Капитал» полагают, что бумаги X5 на сегодняшнем рынке имеют все шансы оставаться в очень и очень долгом и вязком боковике. Они&nbsp;<a href="https://t.me/VectorCapital_official/2386">заявляют</a>, что потенциала роста в текущих экономических условиях попросту не видится, но и снижаться котировкам компании, которая имеет потенциал платить по паре дивидендов с доходностью 7+% в год особо некуда.<h2>С расчетом на дивиденды</h2>Многие эксперты сходятся во мнении, что долговая нагрузка компании позволит ей и далее поощрять своих акционеров неплохими дивидендами.&nbsp;Дивидендная политика X5 предусматривает выплату дивидендов два раза в год — по итогам девяти месяцев текущего года и по результатам всего предыдущего отчетного года. Размер выплат привязан к свободному денежному потоку компании, при этом выплаты возможны, если целевое значение коэффициента чистый долг/EBITDA на конец года находится в диапазоне от 1,2х до 1,4х.Как заявляет аналитик ФГ «Финам» Анна Котельникова, чистый долг/EBITDA, по последним данным&nbsp;X5, составил 1,08х (до применения МСФО), что ниже целевого уровня и комфортно позволяет компании придерживаться заданного курса по дивидендам.О том, что долговая нагрузка ритейлера сохраняется на комфортном уровне говорит и Георгий Аведиков, создатель и автор сообщества «ИнвестократЪ». По его словам, если компания направит на дивиденды весь свободный денежный поток, то полугодовая доходность может составить более 7%, а с учетом запаса прочности по долгу, есть возможность выйти и на еще более интересные цифры. «Если закладывать потенциал снижения ключевой ставки до 13% к концу года, то див. доходность финального дивиденда за 2025 год в размере 13% годовых плюс ожидаемый дивиденд за 9 месяцев 2026 года выглядит весьма неплохо даже с учетом текущих цен. Учитывая, что эту доходность платит один из крупнейших ритейлеров страны, а не эмитент из третьего эшелона», -&nbsp;<a href="https://t.me/investokrat/3188" target="_blank" rel="noopener noreferrer">подчеркивает</a> он.Андрей Шаров из БКС полагает, что дивиденды&nbsp;X5 составят 350 рублей или же 17% на акцию в ближайшие 12 месяцев.В то же время аналитики InvestFuture&nbsp;<a href="https://t.me/if_stocks/9399" target="_blank" rel="noopener noreferrer">отмечают</a>, что компания показала свободный денежный поток на уровне 30,7 млрд руб., а это говорит о том, что дивиденды к концу года могут составить около 170 руб. на акцию или 8,2% дивдоходности к текущим ценам.Позитивно настроен и Олег Абелев. По его оценкам, общий объем выплат в этом году может составить 350-400 рублей на бумагу, что подразумевает див. доходность на уровне 15-16%. «Выплаты, скорее всего, будут разбиты на две части. За 2025 год, примерно, 190-240 рублей уже рекомендовано к выплате. Но это доходность порядка 80%. А вот зимняя выплата, видимо, будет сопоставимого размера. И тут мы еще ждем рекомендацию. Чистый долг к EBITDA 1,3. И такой подход как раз возможен благодаря хорошему денежному потоку компании», - считает эксперт «Риком-Траста».Между тем Елена Кожухова из «Велеса» считает, что компания, скорее всего, объявит промежуточные дивиденды ближе к концу года. «Ранее менеджмент X5 сообщал, что две будущие дивидендные выплаты могут быть примерно в равных объемах. Если промежуточные дивиденды будут сопоставимы с годовыми, дивидендная доходность X5 в ближайшие 12 месяцев достигнет 20%, что должно выделить инвестиционный кейс ритейлера. С технической точки зрения акции X5 в среднесрочном периоде ощущают слабость вместе со всем российским фондовым рынком и готовы к восстановлению при улучшении общих настроений», - ожидает Кожухова.Аналитики ИК «Вектор Капитал» при этом предполагают, что запаса для будущего дивиденда не много. «Допустим, что X5 получит 300 млрд рублей EBITDA за полный 2026 год. В таком случае, при условии сохранения чистого долга на сегодняшнем уровне порядка 370 млрд руб. и упора в «отсечку» в 1,4х ЧД/EBITDA, компания сможет потратить на дивиденд около 50 млрд руб. Это дает порядка 203 рублей дивиденда на одну акцию с доходностью около 9,7%. Но это самый агрессивный сценарий, когда компания будет готова повышать долговую нагрузку до максимума. На деле ожидаем, что дивиденд будет скромнее — от 150 до 200 рублей (7-9,5% доходности)», -&nbsp;<a href="https://t.me/VectorCapital_official/2386" target="_blank" rel="noopener noreferrer">отмечают</a> они.&nbsp;<h2>Все еще фаворит</h2>Аналитики уверены в том, что компания&nbsp;X5, несмотря на все трудности, остается фаворитом в секторе.&nbsp;Георгий Аведиков, в частности, отмечает, что сейчас весь сектор ритейла испытывает сложности на фоне низкой инфляции и опережающего роста расходов, однако Х5 в этом шторме держится уверенно и генерирует потенциально интересную доходность для акционеров.Аналитики&nbsp;InvestFuture также заявляют, что, несмотря на ухудшение ситуации, X5 все еще остается одной из лучших компаний в своем секторе. Конкуренцию, на их взгляд, может составить разве что «Лента», но у нее сейчас тоже наблюдается снижение прибыли, а дивидендов нет и вовсе. «При снижении ключевой ставки давление процентных расходов постепенно уменьшится, а сильная операционная динамика сможет вновь трансформироваться в рост чистой прибыли. Дополнительным риском для всех ритейл-компаний сейчас являются атаки на склады. Если удары станут системными, это может серьезно повлиять на бизнес компаний», - полагают они.Олег Абелев согласен с тем, что компания остается одним из фаворитов в секторе, подчеркивая, что эффективность у X5 тоже самая высокая. «Выручка на квадратный метр у X5 на 30% выше, чем у «Магнита». В сравнении с «Лентой» «Пятерочка» зарабатывает в полтора раза больше на квадратный метр. Плюс сеть жестких дискаунтеров «Чижик» - ключевой драйвер роста. Выручка «Чижика» растет двузначными темпами (в первом квартале этого года на 30%)», - прокомментировал эксперт.&nbsp;Кроме того, по словам Абелева, X5 активно инвестирует в онлайн-торговлю и в автоматизацию. Он заявляет, что уникальная комбинация факторов, включая хороший потенциал роста и высокую дивидендную доходность, привлекает инвесторов в X5.

Защитный актив. Остается ли X5 фаворитом в секторе? 

X5 Group отчиталась за первое полугодие. Отчет вышел ожидаемо слабым, но с некоторыми положительными моментами. Посмотрим на цифры подробнее.<ul><li>выручка: 2,48 трлн рублей (+10,5% г/г)</li><li>EBITDA: 136,7 млрд рублей (+11,3%г/г)</li><li>рентабельность скорр. EBITDA: 6% (−0,75 п.п. г/г)</li><li>чистая прибыль: 34,5 млрд рублей (−28,4% г/г)</li></ul>Выручка замедляет темпы роста: если в первом квартале она выросла на 11,3%, то во втором квартале рост составил уже 9,9%. На показателе сказывается снижение LFL-продаж: рост на 4,2% во втором квартале против +6,1% — в первом. Замедляется рост как трафика, так и среднего чека.Из-за увеличения доли дискаунтеров Чижик, снижается и рентабельность EBITDA компании. Сейчас она составляет 6%, в то время как у Ленты этот показатель на уровне 6,7%, а у Магнита в 2025 году — 4,8%.<h3>Дивиденды и долг</h3>Чистая прибыль снижается из-за роста долговой нагрузки и процентных расходов. Последние за полугодие выросли в 3 раза, до 29,3 млрд руб. Чистый долг/EBITDA, на первый взгляд, снизился до 1,08x, но с учетом последней дивидендной выплаты, отсечка по которой прошла в начале июля, текущий показатель составляет около 1,3x.Из позитивных моментов: компания показала свободный денежный поток на уровне 30,7 млрд руб. Это говорит о том, что дивиденды к концу года могут составить около 170 руб. на акцию или 8,2% дивдоходности к текущим ценам.Несмотря на ухудшение ситуации, X5 все еще остается одной из лучших компаний в своем секторе. Конкуренцию может составить разве что Лента, но у нее сейчас тоже наблюдается снижение прибыли, а дивидендов нет и вовсе. При снижении ключевой ставки давление процентных расходов постепенно уменьшится, а сильная операционная динамика сможет вновь трансформироваться в рост чистой прибыли.Дополнительным риском для всех ритейл-компаний сейчас являются атаки на склады. Уже в августе на территории склада Ленты произошло возгорание в результате падения БПЛА. Если удары станут системными, это может серьезно повлиять на бизнес компаний.<a href="https://t.me/if_stocks/9399 " target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Дивиденды Х5 к концу года могут составить около 170 рублей на акцию или 8,2% доходности

Еще недавно котировки акций компании находились ниже отметки 1800 рублей, а сейчас вернулись к уровням 2100. Параллельно в сумме за 2025 год эмитент заплатил акционерам 613 руб. дивидендов. Насколько оправдана текущая цена и какие перспективы у бизнеса? Попробуем сегодня разобраться.Начнем со свежего финансового отчета. Выручка Х5 во 2 квартале выросла на 9,9% г/г до 1,29 трлн руб. С учетом замедления продуктовой инфляции до 3,4%, результат более чем достойный. Сопоставимые продажи подкреплены ростом трафика на 1,2%. Восстановление потребительской активности позитивно повлияло на посещаемость всехформатов. Свой вклад вносит и программа лояльности "Х5 клуб".<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2085538/3_cd5bff40e6.jpg" alt="">Онлайн-продажи тоже чувствуют себя хорошо. Х5 сохраняет лидирующую позицию в e-grocery с долей рынка в 18,6% по итогам 2025 г., наращивает выручку цифрового бизнеса на 25,4% г/г и развивает доставку в сегменте готовой еды.Также хочу отметить рост валовой рентабельности до 23,8%. Менеджмент проделал качественную работу с себестоимостью.Во втором квартале рентабельность скорректированной EBITDA составила 6,0%. Расходы на персонал и коммунальные услуги все еще высоки. Но увы, менеджмент не всесилен и часть правил диктует рынок и регулятор. Со своей стороны, компания делает что может: оптимизирует площади, внедряет ИИ, роботизацию. Например, предоставляет поставщикам аналитическую платформу Dialog X5, облегчающую взаимодействие с ритейлером.Чистая прибыль сократилась на 28,9% г/г, что легко объясняется снижением процентных доходов по депозитам из-за высокой базы прошлого года. Долговая нагрузка сохраняется на комфортном уровне (ND/EBITDA = 1,08x) и оставляет пространство для дальнейшей выплаты дивидендов.Если компания направит на дивиденды весь свободный денежный поток, то полугодовая доходность может составить более 7%. А с учетом запаса прочности по долгу, есть возможность выйти и на еще более интересные цифры!Если закладывать потенциал снижения ключевой ставки до 13% к концу года, то див. доходность финального дивиденда за 2025 год в размере 13% годовых плюс ожидаемый дивиденд за 9м2026 выглядит весьма неплохо даже с учетом текущих цен. Учитывая, что эту доходность платит один из крупнейших ритейлеров страны, а не эмитент из 3 эшелона.Резюмируя, сейчас весь сектор ритейла испытывает сложности на фоне низкой инфляции и опережающего роста расходов. Но Х5 в этом шторме держится уверенно и генерирует потенциально интересную доходность для акционеров.<a href="https://t.me/investokrat/3188 " target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Х5 сохраняет рентабельность на сложном рынке

Рынок накануне. Индекс МосБиржи по итогам основных торгов четверга упал на 3% до 2232,14 п., не удержавшись на психологической отметке 2300 п. Индекс РТС потерял 4%, опустившись до 839,05 п. Инвесторы активно фиксировали прибыль после трехнедельного ралли на рынке, а поводов для новых покупок не нашлось.Рубль продолжил слабеть на фоне дешевеющей нефти. Официальный курс доллара США на 14 августа вырос до 84 руб., юань поднялся до 12,45 руб. На долговом рынке индекс гособлигаций RGBI также остался под давлением, не сумев перехватить инициативу у продавцов. Котировки нефти марки Brent откатились к $87,20 за баррель, потеряв за день 1,48%.Новости, ожидания и торговые идеи. «ВК» представил результаты за I полугодие 2026 года. Выручка холдинга выросла на 12% в сравнении с аналогичным периодом 2025 года и составила 81 млрд руб. Выручка VK Tech увеличилась на 35% до 9 млрд руб., EBITDA выросла на 34% и составила 14 млрд руб. Рентабельность по EBITDA выросла на 3 п.п. до 17%.Чистый операционный денежный поток вырос до 15,4 млрд руб. по сравнению с отрицательным значением за I полугодие 2025 года. Долговая нагрузка снижается: соотношение «Чистый долг»/EBITDA упало с 3,6х до 2,3х. Однако котировки акций упали вместе с рынком. Мы полагаем, что для устойчивого разворота инвесторам нужно увидеть закрепление тренда на прибыльность в следующих кварталах.«ИКС 5» также опубликовал финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 года. Выручка выросла на 9,9% и составила 1,3 трлн руб., чистая прибыль снизилась на 28,9% до 21,2 млрд руб. Скорректированная EBITDA сократилась на 2,4% до 77 млрд руб., рентабельность по ней составила 6% против 6,75% годом ранее. LFL-продажи увеличились на 4,2% при росте среднего чека на 3%. На наш взгляд, текущее давление на рентабельность носит скорее временный характер, поэтому сохраняем позитивный взгляд на акции «ИКС 5».Сегодня инвесторы продолжат следить за корпоративными отчетностями: финансовые результаты за I полугодие 2026 года опубликует «Хэдхантер», «Совкомбанк» отчитается по МСФО за II квартал, «Интер РАО» представит операционные и финансовые результаты за I полугодие. Эти данные могут задать тон для отдельных бумаг, но общий настрой рынка, скорее всего, останется осторожным.Индекс МосБиржи пробил важную поддержку на уровне 2300 п. и устремился к следующему рубежу. Ближайшая поддержка находится на уровне 2200-2220 п.

Настрой рынка останется осторожным

В четверг, 13 августа, российский фондовый рынок возобновил снижение на фоне закрытия коротких позиций после трехнедельного роста, уперевшись в уровень 2240 пунктов IMOEX. Инвесторы разочарованы отсутствием дипломатического прогресса по Украине, других драйверов нет: общая картина не изменилась.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2085337/base64_Replace1786641986842_d6832a9399.png"></figure>После дивидендного отскока рынок не смог закрепиться выше 50% коррекции от 19-недельного падения, а структура рынка остается прежней: высокая ключевая ставка, геополитические риски и стремящийся к нулю экономический рост, отметили аналитики InvestFuture. «Нехватка ликвидности на рынке делает его очень волатильным. Против глубокого снижения индекса МосБиржи могут сыграть ближайшие отчетности нефтяников. К текущим ценам форвардная дивдоходность, например, "Газпром нефти" около 12%. Нефтянка, чей вес в индексе превалирует, может поддержать рынок», - комментируют эксперты. Вес акций нефтегаза в индексе превышает 40%.Основные торги рублевый индекс МосБиржи завершил снижением на 3,01% до 2232,14 пункта, а РТС – на 3,95% до 839,05. Объем торгов при этом возрос до 73,5 млрд рублей. На вечерней сессии IMOEX2 опустился на 2,86%.Лидировали на дневных торгах акции МКБ (+5,4%) на фоне завершения оферты, группы «ПИК» (+0,44%), «Сургутнефтегаза» (ап +0,11%), который воспринимается, как бенефициар ослабления рубля, а также ЮГК (+0,01%).Капитализация «Диасофта» (+2%) выросла на сильной отчетности. Чистая прибыль «Диасофта» в первом квартале 2026 года по МСФО выросла на 84%, выручка увеличилась на 21% год к году.В числе аутсайдеров — «Башнефть» (ап -8,22%) на <a href="https://www.finam.ru/publications/item/strakhi-i-nadezhdy-kak-deystvovat-investoram-bashnefti-20260813-1440/">планах</a> Башкирии продать «Роснефти» оставшуюся часть своего пакета в компании, «Русагро» (-8,05%) на фоне логистических ограничений и смены состава правления, «Акрон» (-9,54%), спекулятивно снизились «Селигдар» (-7,9%), «ВУШ» (-7,8%).&nbsp;По акциям "ВУШ" алгоритм <a href="https://ai.finam.ru/insights?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=insights&amp;from=publications_news_insights" target="_blank" rel="noopener noreferrer">AI-Скринер "Финама"</a> заметил изменение характера движения цены: нисходящий клин на расходящийся клин с наклоном вниз, что указывает на резкий рост волатильности и неопределенности на рынке; годовой потенциал роста оценивается в 5,34%.&nbsp;Котировки ММЦБ (-1,47%) будто бы не заметили новость о дивидендах. Совет директоров биотехнологической компании рекомендовал выплатить за первое полугодие 2,74 руб. на акцию.Акции «ВК» (-4%) проигнорировали неплохую отчетность. Во втором квартале компания заметно улучшила EBITDA и сократила долговую нагрузку, а также вышла на чистую прибыль за счет ускорения роста ключевых направлений бизнеса. «Сохраняем нейтральный взгляд на акции: операционная динамика улучшается, но текущая оценка уже во многом учитывает этот прогресс, при этом по мультипликаторам цена акций остается высокой, что ограничивает потенциал переоценки бумаг», - комментируют аналитики «Цифра Брокер».Также сегодня раскрыла квартальные результаты группа X5 (-2,5%). Выручка продуктовых магазинов в апреле-июне выросла на 9,9%, а чистая прибыль до применения МСФО упала на 28,9%. После применения МСФО чистая прибыль во 2 квартале упала на 37% - до 16,38 млрд рублей. «При текущих P/E 7,5х и EV/EBITDA 3,1х до применения МСФО-16 бумага оценена ниже среднеисторических уровней сектора. Разрыв между двумя мультипликаторами показывает, что на уровне EBITDA компания стоит дешево и работает стабильно, на уровне чистой прибыли она проходит через сжатие, вызванное расходами на персонал и стоимостью долга. Восстановление второго показателя зависит от факторов, которые находятся вне контроля менеджмента, а именно от траектории инфляции, ставки и рынка труда», - комментируют аналитики «КИТ Финанс Брокер».Завтра в фокусе внимания инвесторов будут квартальные отчетности «Совкомбанка», «Распадской», «ЭЛ5-Энерго», HeadHunter, «Интер РАО».Чистая прибыль «Совкомбанка» вырастет в несколько раз по сравнению с прошлым годом, рентабельность капитала превысит 20% впервые за несколько кварталов, полагает Артем Перминов, аналитик «БКС Мир инвестиций». От менеджмента эксперт ожидает услышать прогнозы на второе полугодие, а также комментарии относительно политики распределения капитала акционерам — дивидендов и запущенного недавно обратного выкупа.HeadHunter, по оценке аналитика «БКС Мир инвестиций» Дмитрия Булгакова, сохранит результат на уровне прошлого года. «Если компании удастся удержать финансовые показатели на текущем уровне и рекомендовать дивиденды примерно в прежнем объеме, пусть даже и с небольшим снижением, реакция рынка, на наш взгляд, скорее всего, останется спокойной», - комментирует эксперт.«Распадская» пока остается убыточной из-за низких цен на уголь, но в отрасли наметилась положительная динамика. Аналитик ИК «Велес Капитал» Василий Данилов ожидает, что свободный денежный поток «Распадской» в первом полугодии 2026 года окажется отрицательным и составит -14,9 млрд руб. «Мы отмечаем, что в последние месяцы экспортные цены на российский коксующийся уголь показали значительный рост, что может сигнализировать о прохождении нижней точки цикла на рынке угля. Мы сохраняем рекомендацию "Держать" для бумаг "Распадской" и ставим целевую цену на пересмотр», - комментирует Данилов.«Интер РАО», по оценке Дмитрия Булгакова, во 2 квартале покажет слабые результаты: снижение маржинальности и давление на спрос. Ожидается, что EBITDA за апрель-июнь снизится на 9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а чистая прибыль может упасть на 28%. «Снижение показателя может стать неутешительным сигналом о потенциальном уменьшении дивидендов за 2026 год», - комментирует аналитик.<a href="https://ai.finam.ru/account/demo?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=demo_portfolio&amp;from=publications_news_demo_portfolio">Виртуальный портфель от «Финама»</a> — это отличный способ сделать первые шаги в инвестициях или прокачать свои навыки. Попробуйте бесплатно и убедитесь, что инвестировать можно без страха ошибок и финансовых потерь. Начните прямо сейчас — ведь именно так формируется ваш успешный опыт!Рубль на валютном рынке Московской биржи продолжает ослабление. Пара юань-рубль поднялась на 1,24%, до 12,451. Ближайший фьючерс на курс доллара (Si) вырос на 1,15% до 84586 руб. за лот (:1000).«Ослабление рубля по-прежнему обусловлено двумя основными причинами. Сохраняется ограниченность предложения иностранной валюты от экспортеров при одновременном увеличении спроса на нее, в основном со стороны импортеров», - комментирует Дмитрий Бабин, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций».Мировые рынки продолжают следить за противоречивыми сигналами о возможности сделки между США и Ираном.Цены на нефть снижаются: фьючерс на нефть Brent подешевел на 0,83% до $88,24 за баррель, контракт на WTI — на 0,86% до $82,55. Инвесторы оценивали перспективы сокращающегося мирового спроса на фоне продолжающихся сбоев поставок из-за конфликта между США и Ираном.МЭА прогнозирует более существенное, чем ожидалось ранее, сокращение глобального спроса на нефть в 2026 году — из-за длительной блокировки Ормузского пролива и новых атак на суда в Оманском заливе и Красном море. В июле добыча нефти оставалась на 6,3 млн баррелей в сутки ниже уровня прошлого года. Кроме того, йеменские хуситы заявили об ударе по НПЗ в регионе Джизан (Саудовская Аравия), а у побережья Омана произошел разлив из танкера с российской нефтью.Уолл-стрит преимущественно растет на фоне снижения цен на нефть и публикации свежих данных по инфляции. Индекс S&amp;P 500 поднялся на 0,54% и обновил исторический максимум, Nasdaq вырос на 0,57%. Dow Jones Industrial Average в моменте опустился на 0,1%. Акции Netflix выросли более чем на 3% после того, как Билл Акман раскрыл информацию о приобретении новой доли в компании.Отчет по индексу цен производителей (PPI) США за июль оказался лучше ожиданий: показатель не изменился по сравнению с июнем (ожидался рост на 0,2%), а базовый индекс вырос на 0,2% (прогноз — 0,3%). Это дало дополнительный импульс рынку после вчерашнего «мягкого» отчета по потребительской инфляции (CPI в июле +0,1% м/м), и трейдеры снизили ожидания повышения ставки ФРС в сентябре.Доллар стабилен относительно корзины валют: индекс доллара (DXY) теряет 0,07% до 99,94 пункта. Пара Eur/USD прибавляет 0,03% до 1,1528.

Российский рынок разворачивается вниз после трех недель роста

Х5 сегодня опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2К 2026 года.Выручка выросла на 10% г/г до 1,3 трлн руб., в соответствии с консенсус прогнозом. Скорр. EBITDA снизилась на 2% г/г до 77 млрд руб., превысив ожидания рынка на 2%. Рентабельность по скорр. EBITDA за 2К26 составила 6,0% против 6,75% годом ранее и 5,4% в 1К26, под влиянием возросших расходов на персонал, коммунальные услуги и доставку в онлайн сегменте. Чистая прибыль снизилась на 29% г/г до 21 млрд руб., что было на 1% ниже прогноза консенсуса, в том числе под влиянием двукратного увеличения финансовых расходов г/г в абсолютном выражении. Рентабельность чистой прибыли составила 1,6% против 2,5% годом ранее и 1,1% в 1К26. Рост сопоставимых продаж замедлился во 2К26 до 4,2% г/г против двузначных значений во 2К25 и 6,1% г/г в 1К26. При этом динамика среднего чека также ухудшилась - до 3,0 г/г против 12,2% г/г во 2К25 и 7,9% г/г в 1К26.Результаты в целом соответствовали прогнозам, но продемонстрировали ожидаемое продолжающееся замедление темпов роста и снижение рентабельности, отражая ранее опубликованные операционные показатели. Рентабельность скорр. EBITDA в 6,0% во 2К26 находится в целевом диапазоне компании на 2026 год, однако дальнейшая динамика сыграет ключевую роль в способности компании достичь плановых показателей по году. Чистый долг/EBITDA составил 1,08х (до применения МСФО), что ниже целевого уровня в 1,2-1,4х и комфортно позволяет компании придерживаться заданного курса по дивидендам.В настоящее время целевая цена и рейтинг акций Х5 находятся на пересмотре, мы планирует обновить их в ближайшее время.<figure class="table tableFromWord"><table><tbody><tr><td>Финансовые показатели, млрд руб.</td><td>2К26 Ф</td><td>1К26</td><td>2К25</td><td>к/к %</td><td>г/г %</td><td>2К26 Конс</td><td>Ф/Конс %</td><td>1П26 Ф</td><td>1П25</td><td>г/г %</td></tr><tr><td>Сопоставимые продажи, рост г/г</td><td>4,2%</td><td>6,1%</td><td>13,9%</td><td>-1,9 п.п</td><td>-9,7 п.п</td><td>&nbsp;</td><td>&nbsp;</td><td>5,1%</td><td>14,2%</td><td>-9,1 п.п</td></tr><tr><td>Сопоставимый трафик, рост г/г</td><td>1,2%</td><td>-1,7%</td><td>1,5%</td><td>2,9 п.п</td><td>-0,3 п.п</td><td>&nbsp;</td><td>&nbsp;</td><td>-0,2%</td><td>2,9%</td><td>-3,1 п.п</td></tr><tr><td>Сопоставимый средний чек, рост г/г</td><td>3,0%</td><td>7,9%</td><td>12,2%</td><td>-4,9 п.п</td><td>-9,2 п.п</td><td>&nbsp;</td><td>&nbsp;</td><td>5,3%</td><td>11,0%</td><td>-5,7 п.п</td></tr><tr><td>Выручка</td><td>1 290</td><td>1 191</td><td>1 174</td><td>8%</td><td>10%</td><td>1 290</td><td>0%</td><td>2 481</td><td>2 244</td><td>11%</td></tr><tr><td>EBITDA**</td><td>74</td><td>62</td><td>73</td><td>19%</td><td>2%</td><td>76</td><td>-2%</td><td>137</td><td>123</td><td>11%</td></tr><tr><td>EBITDA скорр. *</td><td>77</td><td>64</td><td>79</td><td>20%</td><td>-2%</td><td>76</td><td>2%</td><td>141</td><td>130</td><td>9%</td></tr><tr><td>Маржа EBITDA скорр.*</td><td>6,0%</td><td>5,4%</td><td>6,7%</td><td>0,6 п.п</td><td>-0,8 п.п</td><td>5,9%</td><td>0,0 p.p</td><td>5,7%</td><td>5,8%</td><td>-0,1 п.п</td></tr><tr><td>Чистая прибыль</td><td>21</td><td>13</td><td>30</td><td>60%</td><td>-29%</td><td>21</td><td>-1%</td><td>34</td><td>48</td><td>-28%</td></tr><tr><td>Чистая маржа</td><td>1,6%</td><td>1,1%</td><td>2,5%</td><td>0,5 п.п</td><td>-0,9 п.п</td><td>1,7%</td><td>0,0 п.п</td><td>1,4%</td><td>2,1%</td><td>-0,8 п.п</td></tr></tbody></table></figure>* Скорректировано на единоразовый неденежный эффект.&nbsp; ** До применения МСФО 16.<a href="https://www.finam.ru/landings/demoaccount/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=demo_account&amp;from=publications_news_demo_account" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Научитесь бесплатно торговать на бирже акциями</a>, валютой, фьючерсами и другими биржевыми инструментами без рисков и вложений по реальным котировкам. Совершите первую сделку — и получите 1000 рублей в подарок на реальный счет.Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 13.08.2026.

Х5 отчиталась об ожидаемом ослаблении динамики во 2К 2026

Х5 опубликовала финансовые результаты за 2 квартал и 1 полугодие 2026 года.Про отчетность за первое полугодие сказать особо нечего — несмотря на сообщения о "всплеске потребительского спроса во втором квартале" финансовые результаты крупнейшего ритейлера показывают очень умеренный рост.<ul><li>Выручка: 2,5 трлн руб. (+10,5%).</li><li>EBITDA: 137 млрд руб. (+11,3%).</li><li>Чистая прибыль: 34,5 млрд руб. (-28,4%).</li><li>Чистый долг/EBITDA: 1,08x.</li></ul>Давайте сфокусируемся на последнем показателе, ведь именно от него зависит объем дивидендов, которые платит X5Напомним, что, согласно дивидендной политике, X5 платит дивиденды, когда его долговая нагрузка находится в диапазоне 1,2-1,4х по чистый долг/EBITDA.Сегодняшняя цифра в 1,08х — не показатель. Она не учитывает 60,3 млрд руб., которые компания потратила в июле этого года на выплату последнего дивиденда. С учетом этой цифры чистый долг возрастает с 310,7 млрд руб. до 371 млрд руб., а чистый долг/EBITDA — до 1,25х.Запаса для будущего дивиденда не много. Допустим, что X5 получит 300 млрд EBITDA за полный 2026 год. В таком случае, при условии сохранения чистого долга на сегодняшнем уровне порядка 370 млрд руб. и упора в "отсечку" в 1,4х ЧД/EBITDA, компания сможет потратить на дивиденд около 50 млрд руб.Это дает порядка 203 рублей дивиденда на одну акцию с доходностью около 9,7%.Но это самый агрессивный сценарий, когда компания будет готова повышать долговую нагрузку до максимума. На деле ожидаем, что дивиденд будет скромнее — от 150 до 200 рублей (7-9,5% доходности).Не идеально, но и не ужасно. На наш взгляд, бумаги X5 на сегодняшнем рынке имеют все шансы остаться в очень и очень долгом и вязком боковике. Потенциала роста в текущих экономических условиях мы попросту не видим, но и снижаться котировкам компании, которая имеет потенциал платить по паре дивидендов с доходностью 7+% в год особо некуда.Поэтому, если вам нужна очередная альтернатива Транснефти или МТС-у в портфеле, то взять X5 можно, но роста котировок мы бы тут не ждали.<a href="https://t.me/VectorCapital_official/2386" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Каким может быть следующий дивиденд X5?

Один из крупнейших российских ритейлеров — Х5 опубликовал финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 года:<ul><li>Выручка выросла на 9,9% год к году и составила 1,3 трлн рублей.</li><li>Чистая прибыль снизилась на 28,9%, до 21,2 млрд рублей. Рентабельность чистой прибыли — 1,6% против 2,5% годом ранее.&nbsp;</li><li>Операционная прибыль снизилась на 3,7% до 44,9 млрд рублей.</li><li>Скорр. EBITDA снизилась на 2,4%, до 77 млрд рублей. Рентабельность по скорр. EBITDA — 6% против 6,75% годом ранее.</li><li>Расходы выросли на 16,5%, до 240,6 млрд рублей или 18,7% от выручки.&nbsp;</li><li>Чистый долг к концу периода составил 310,6 млрд рублей. Чистый долг/EBITDA — 1,08х (до применения МСФО).</li><li>LFL-продажи выросли на 4,2% при росте среднего чека на 3%.</li></ul>Результаты оказались ожидаемо слабыми после операционного отчета и немного хуже наших ожиданий: замедление выручки сочетается со снижением EBITDA и заметным падением чистой прибыли на фоне роста финансовых расходов. Маржа находится под давлением высоких расходов на персонал на фоне дефицита кадров и доставки из-за роста доли онлайн-продаж. При этом долговая нагрузка остается умеренной, а основной операционный бизнес продолжает расти — LFL-продажи увеличились. На наш взгляд, текущее давление на рентабельность носит скорее временный характер, поэтому сохраняем позитивный взгляд на акции X5 на фоне потенциала восстановления маржинальности и дальнейшего роста бизнеса к концу года.Наш таргет по акциям X5 — 3943 (покупать).<a href="https://t.me/vse_v_cifre/3873" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Показатель	TTM Медиана
P/E	7,28 5,85
P/B	7,54 0,94
P/S	0,10 0,35
P/CF	1,45 3,68
P/FCF	3,72 8,04
EV/S	0,16 0,49
EV/EBITDA	1,68 4,50
EV/EBIT	3,10 6,18

Показатель	TTM Медиана
Коэффициент долга	0,97 0,58
D/E	28,84 1,32
CAPEX/Выручка	4,21 4,18
Чистый долг/EBITDA	0,66 2,03
Долг/EBITDA	2,48 2,43

Показатель	TTM Медиана
ROE	103,42 16,93
ROA	3,47 6,84
Операционная эффективность	5,26 6,85
ROIC	18,50 13,89
ROCE	24,18 14,17
Чистая рентабельность	1,36 6,94
Операционная маржа	5,33 —
EBITDA рентабельность	9,72 12,35
Тек. ликвидность	0,61 1,22

ИКС 5

Показатели за последние годы МСФО и TTM

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность

Выручка