Публичное акционерное общество «Транснефть» — российская нефтепроводная компания, контролируемая государством. Оператор магистральных нефтепроводов и нефтепродуктопроводов. Штаб-квартира расположена  в Москве. 

«Транснефть» — крупнейшая в мире нефтепроводная компания, владеет 68 тысяч км магистральных трубопроводов, более 500 перекачивающими станциями, более 24 млн кубометров резервуарных ёмкостей. Компания транспортирует 83% добываемой в России нефти и 30% произведённых в России нефтепродуктов.

Протяжённость магистральных нефтепроводов ПАО «Транснефть» составляет 50,8 тысяч км, нефтепродуктопроводов - 16,4 тысяч км. 

У Транснефти привилегированной картина по операционной эффективности остаётся сильной: EBITDA-маржа держится на очень высоком уровне, чистая маржа и рентабельность продаж также выше отраслевых ориентиров, а долговая нагрузка минимальна. При этом по годам заметно, что операционная маржа и ROIC постепенно снижаются с пиков 2022–2023 годов, а ROE и ROA тоже откатились от более сильных уровней, то есть качество бизнеса остаётся высоким, но темпы эффективности уже не улучшаются. Показатель текущей ликвидности выше единицы и выглядит комфортно, что снижает риск краткосрочного давления на баланс. Самый спорный момент — высокая доля CAPEX к выручке: компания продолжает много инвестировать, и это поддерживает будущую инфраструктурную устойчивость, но в краткосрочном периоде давит на свободный денежный поток. В целом операционный блок скорее позитивен для оценки, но без сильного ускорения: бизнес стабилен, прибыльность высокая, однако явного улучшения тренда по марже и отдаче на капитал нет.

По мультипликаторам акция выглядит недорого относительно отрасли: P/E, P/B, P/S, EV/EBITDA, EV/EBIT и EV/S заметно ниже медианы, что обычно говорит о сдержанной оценке рынка и наличии запаса по переоценке. Одновременно P/FCF выше отраслевой медианы, а это намекает, что свободный денежный поток оценивается менее привлекательно, чем бухгалтерская прибыль и EBITDA. Долговая нагрузка по всем ключевым метрикам очень низкая, что является сильным плюсом и поддерживает устойчивость дивидендной модели. Рентабельность по ROA, ROE, ROS и EBITDA-марже в целом хорошая, но ROIC ниже отраслевой медианы и снижается по годам, поэтому эффективность капитала не выглядит идеальной. Для инвестора это означает, что компания остаётся качественной и финансово устойчивой, но рынок уже частично учитывает её сильные стороны, а дальнейший апсайд будет зависеть от сохранения прибыли, дисциплины CAPEX и стабилизации отдачи на капитал.

Транснефть привилегированные

ТрнфБО1P13

Сильная маржа и почти нулевая долговая нагрузка поддерживают оценку, но рост CAPEX и ослабление ROIC/маржи сдерживают потенциал переоценки.

"Транснефть" - прогнозная дивидендная доходность продолжает смотреться привлекательно

<div>Транспортировка нефти и нефтепродуктов по системе магистральных трубопроводов “Транснефти” снизилась за первое полугодие 2026 года, следует из отчете эмитента.“За шесть месяцев 2026 года снижение объема транспортировки нефти по системе магистральных нефтепроводов “Транснефть” по отношению к аналогичному периоду 2025 года обусловлено сокращением переработки нефти на НПЗ России, дополнительно произошло уменьшение транспортировки по МН “Дружба””, - отмечается в документе.Также в отчете указано на уменьшение “заявляемых грузоотправителями объемов нефтепродуктов для отгрузки на экспорт”.</div>

"Транснефть" за 1 полугодие снизила прокачку нефти 

Московская Биржа 24 сентября зарегистрировала проспект и программу биржевых облигаций ПАО "Транснефть"&nbsp; серии 002P. Программе присвоен регистрационный номер 4-00206-A-002P-02E, говорится в сообщении биржи.
Максимальный объем программы облигаций составляет 300 млрд. рублей или эквивалент этой суммы в иностранной валюте. Облигации в рамках программы размещаются сроком до 10 лет. Срок действия программы облигаций - бессрочная.

МосБиржа зарегистрировала программу облигаций "Транснефти" объемом 300 млрд рублей

С середины июня привилегированные акции «Транснефти» находились под значительным давлением из-за снижения добычи в РФ, повышения безрисковой ставки и траты 40 млрд руб. на непрофильный актив. В то же время ухудшение операционных результатов мы считаем временным и со следующего года ожидаем их восстановления. Кроме того, «Транснефть» сохраняет значительную чистую денежную позицию, а на фоне снижения акций форвардная дивидендная доходность за 2026 г., по нашим оценкам, составляет почти 18% — привлекательное значение даже на текущем рынке.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2096891/005_36539147e3.jpg" alt=""><figcaption>Источник: Finam.ru</figcaption></figure>Мы снижаем целевую цену по привилегированным акциям «Транснефти» с 1&nbsp;628 руб. до 1 516 руб., но сохраняем рейтинг «Покупать». Апсайд составляет 47,9%. Понижение целевой цены связано с ростом безрисковой ставки, снижением добычи в РФ и небольшим сокращением чистой денежной позиции компании.Ключевой риск в инвестиционной истории «Транснефти» — возможность слабой динамики добычи нефти в РФ, например из-за влияния санкций или атак на инфраструктуру. Также на «Транснефть» негативно влияют повышенные налоги и непредсказуемый уровень индексации тарифов на транспортировку в будущем.Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 23.09.2026.

Продолжаем изучать полугодовые отчеты. "Транснефть" и НМТП манят многих дивидендами, но почему не восстанавливаются котировки? Попробуем сегодня разобраться.Обе компании зарабатывают на транспортировке нефти и нефтепродуктов. Транснефть управляет трубопроводной сетью и владеет 60,6% НМТП, который работает в двух экспортных портах: Новороссийске и Приморске."Транснефть"Выручка за 1 полугодие выросла на 3% при индексации тарифа на 5,1%. Рост сдерживало снижение производства нефтепродуктов.EBITDA сократилась на 4% г/г, операционные расходы выросли на 8,1%. Зарплаты приходится индексировать быстрее тарифов, затраты на материалы увеличились на 19,1% г/г. Дополнительных расходов требует защита объектов от БПЛА.Чистый финансовый доход снизился с 49,4 до 40,2 млрд рублей на фоне снижения ставки. Процентные доходы составляют ~15% от EBITDA и заметно влияют на прибыль и дивиденды. Во 2 полугодии ожидаю продолжения этой тенденции.В июле компания купила за 40 млрд рублей долю 7,52% в другом бизнесе. По слухам, это Газпромбанк, выпустивший допэмиссию на ту же сумму. Сокращение денежной позиции на 40 млрд отнимет от будущего дивиденда ~2 рубля. Немного, но покупка непрофильного актива вызывает вопросы.Чистая прибыль снизилась на 3% г/г. По распоряжению правительства на дивиденды направляется не менее 50% нормализованной прибыли, скорректированной на обесценения и прочие статьи.По моим расчетам, за полугодие заработано 88,9 рубля дивидендов на акцию. Простая экстраполяция дает 17% годовой доходности. Но второе полугодие, вероятно, будет слабее из-за сокращения процентных доходов и роста расходов. Следующая индексация тарифа — лишь в 2027 году.НМТП&nbsp;Выручка выросла на 2,6%, операционные расходы — на 40%, EBITDA снизилась на 8,4% г/г. Высокая маржинальность смягчает удар, но расходы на сотрудников и топливо быстро растут. Вероятно, сказываются и атаки на резервуары. Выручку сдерживает слабая индексация тарифов на 2026 год.Финансовая часть приносит те же ~15% от EBITDA, но здесь расходы пока сокращаются быстрее доходов.Чистая прибыль выросла на 8,3% г/г благодаря 3 млрд рублей курсовых разниц. Скорректированная прибыль снизилась на 8,4% г/г, как и EBITDA.С июля перестала выходить статистика грузооборота портов после эскалации конфликта в Черном море. Для НМТП это риск, пока не отраженный в отчетности. По данным нефтетрейдеров, летние отгрузки из Новороссийска могли сократиться примерно вдвое!За 2025 год НМТП выплатил 1,145 рубля на акцию, превысив ожидания. Повторить выплату будет сложно из-за снижения скорректированной прибыли, грузооборота и атак на инфраструктуру. Котировки учитывают эти риски: доходность по прошлому дивиденду достигла 17%.Поддержать щедрую выплату может включение НМТП в план приватизации на 2026–2028 годы. Речь о 20%-й прямой доле государства. Возможно, этим объясняется и высокая выплата за 2025 год. Но момент для продажи сложный, поэтому не удивлюсь переносу приватизации на неопределенный срок.Резюмируя, обе компании могут порадовать дивдоходностью при позитивном сценарии. В базовом я бы закладывал снижение дивидендов у обеих. Масштаб пока оценивать рано. Сейчас наблюдаю за акциями со стороны, для покупок время пока не пришло, на мой взгляд.<a href="https://t.me/investokrat/3222" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

"Транснефть" и НМТП привлекают дивидендами

"Транснефть" опубликовала отчёт за 1П26. Коротко по цифрам:<ul><li>Выручка +2,9%&nbsp;</li><li>EBITDA -4,1%</li><li>Чистая прибыль — -3,3%</li><li>Причина — рост расходов: персонал +17,6%, материалы +19,2%, тарифы +5,1% — маржа сжалась.</li></ul>Главное для инвесторов — дивиденды. Мы оцениваем дивидендную базу за полугодие в ~90 руб. на акцию, за весь год ждём 185–190 руб.При текущей цене 1060 руб. это даёт 17,5% доходности. Если рынок убедится в стабильности выплат, целевая цена — 1350 руб. (потенциал +27%).Но есть нюанс: после отчёта компания потратила 40 млрд руб. на выкуп акций Газпромбанка. Это около 14% от ожидаемой годовой чистой прибыли — сумма значительная, а актив непрофильный.Мнение: дивидендный кейс остаётся основным драйвером, можно покупать с прицелом на выплаты.<a href="https://t.me/KIT_finance_broker/3633" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

18% доходности от "Транснефти" — ловим или обходим стороной?

<div>Индекс МосБиржи на утренней сессии во вторник, 8 сентября, снижается на 0,15%, удерживаясь возле отметки 2270 пунктов. По всей видимости, инвесторы уже отыграли итоги визита американских переговорщиков в Москву и Киев, поэтому не видно даже “бледного” роста.&nbsp;<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2092961/base64_Replace1788852470404_5ec9792fca.png"/></figure>По словам аналитиков, в основном рынок сейчас реагирует на высокие цены на нефть: Brent держится в районе 98 долларов за баррель на фоне эскалации между США и Ираном в Ормузском проливе. Также позитивно на рынке сказываются результаты девальвации рубля, которая дала импульс экспортерам, и надежды на смягчение ДКП .В лидерах роста сегодня - “Сегежа” (+2,9%), “РусГидро” (+2,37%), “Селигдар” (+1,15%), в минусе - акции ОВК (-2,13%), “НОВАТЭКа” (-1,74%) и “Самолета” (-1,73%) .Также можно выделить бумаги МГКЛ, которые растут на 0,22% после отчета за 8 месяцев этого года. Компания за указанный период увеличила выручку почти в 2,5 раза.По прогнозам экспертов, индекс МосБиржи во вторник останется в диапазоне 2200-2300 пунктов.“Мы сохраняем осторожную позицию, но продолжаем держать российские акции, так как во многих случаях они экстремально дешевы. Основной упор по-прежнему остается на дивидендных историях: “Сбер”, ВТБ, “префы” “Ленэнерго”, “Транснефть” и другие”, - говорит инвестбанкир Евгений Коган и автор канала bitkogan.Чтобы торговать с выгодой, <a style="-webkit-text-stroke-width:0px;box-sizing:border-box;font-family:Inter, sans-serif;font-size:17px;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:-0.17px;orphans:2;outline:none;text-align:start;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;" href="https://broker.finam.ru/landing/long-term-investments/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=long_term&amp;from=publications_news_long_term" data-offfy-element="3df8f74f74b0e4c500760ffd">подключите тариф “Долгосрочный портфель</a><a style="-webkit-text-stroke-width:0px;box-sizing:border-box;font-family:Inter, sans-serif;font-size:17px;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:-0.17px;orphans:2;outline:none;text-align:start;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;" data-offfy-element="3df8f74f74b0e4c500760ffd">” </a>и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с “Финамом”. 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовых рынках Московской и СПБ биржи при любом обороте.</div>

Геополитический фактор исчерпан - рынок снижается

Рассмотрим отчет "Транснефти".<ul><li>Капитализация: 747 млрд / 1031₽ за АП</li><li>Выручка TTM: 1461 млрд ₽</li><li>BITDA TTM: 573 млрд ₽</li><li>Чистая прибыль ТТМ: 221 млрд ₽</li><li>P/E TTM: 3,4</li><li>P/B TTM: 0,26</li><li>fwd дивиденды 2026: 17,3%</li></ul>Акции стали намного дешевле, но фактически результаты бизнеса остаются удовлетворительными. В 1п2026 чистая прибыль снизилась всего на 3% г/г, а во 2кв2026 наоборот рост на 3% г/г.Динамика оставляет желать лучшего, но для компании, которая стоит чуть больше трёх прибылей и исправно платит дивиденды, несмотря на повышенный налог на прибыль - это очень даже неплохо.Чистая денежная позиция г/г немного выросла и составляет 285 млрд р, т.е. для сюрпризов с отменой дивидендов оснований особых нет. При этом, CAPEX в 1п2026 даже немного снизился.Впереди компанию ждет менее прибыльное 2п2026, но консервативный сценарий предполагает около 258 млрд р прибыли по итогам 2026 года, что дает право рассчитывать на дивиденды около 178р на акцию (17,3% к текущей цене).Риски для инфраструктуры начали реализовываться уже в 3кв2026. Информации о том, что пострадала инфраструктура компании нет, но были удары по судам и портовой инфраструктуре, что привело к падению экспорта нефти из портов Новороссийска и Балтики (с 1 по 21 августа сокращение на 26% м/м). Можно предположить, что и объемы прокачки нефти тоже в эти месяцы снизились и были ниже нормальных значений.В целом, это глобально на деятельность компании и итоговый финансовый результат за 2026й год повлиять не должно, но весь вопрос в дальнейшем развитии событий.Выводы: Транснефть многим нравится из-за высоких дивидендов и стабильных мультипликаторов, но это стагнирующий бизнес, который в обозримом будущем сможет лишь незначительно расти в рублях за счет индексаций и то, если всё будет хорошо. Покупать такие компании можно только дешево и сейчас акции уже упали достаточно, чтобы быть интересными для добавления в портфель, особенно если снижение ставки продолжится.<a href="https://t.me/taurenin/4057" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

"Транснефть": дальше только рост?

Отчет компании за второй квартал оказался немного лучше наших ожиданий с точки зрения прибыли и EBITDA, но показал слабую динамику FCF. Бизнес «Транснефти» даже в текущих условиях остается достаточно стабильным, несмотря на атаки на экспортную и перерабатывающую инфраструктуру. Вместе со значительной чистой денежной позицией это позволяет рассчитывать на выплату привлекательных дивидендов со стороны «Транснефти». По итогам 2026 года ожидаем от привилегированных акций компании дивидендной доходности более чем 18%.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2090665/13_8a9cc1567a.png" alt="">Ключевой риск в инвестиционной истории «Транснефти» — возможность слабой динамики добычи нефти в РФ, например из-за влияния санкций или внешних воздействий на российскую инфраструктуру. Также на «Транснефть» негативно влияют повышенные налоги, рост инвестиционной программы и непредсказуемый уровень индексации тарифов на транспортировку в будущем.К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических <a href="https://education.finam.ru/course-webinar/utrennii-obzor-rynka-ocenivaem-situaciiu-i-prinimaem-reseniia/?int_source=analitycs&amp;int_medium=tizer_inbound&amp;int_campaign=webinar&amp;from=analitycs_tizer_inbound_webinar">вебинарах учебного центра «Финам».</a>Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 28.08.2026.

Сохраняем позитивный взгляд на «префы» «Транснефти» после отчета

«Транснефть» выкупила допэмиссию 7,52% акций «Газпромбанка» за ₽40 млрд. Сделка прошла еще 8 июля, но понадобилось целое расследование СМИ с целью выяснить, чей пакет купили. Осталось понять зачем.Собрал ключевые цифры- Чистая денежная позиция Транснефти = ₽242,7 млрд, с другими эквивалентами &gt;₽300 млрд,&nbsp; Отрицательный чистый долг = ₽149 млрд.- Процентных доходы в 1 полугодии = ₽49,4 млрд (рост 2,2х г/г). На сделку ушло 80% от этой суммы.- Выплаты за 2025 г. = ₽148 млрд, т.е. сделка - это 27% от дивидендного фонда.«Газпромбанк», несмотря на рост чистой прибыли (+33,5% г/г), хронически нуждается в докапитализации. Норматив достаточности базового капитала на грани допустимого - 6,7%. Кейс похож на ВТБ, не обошлось и без Газпрома - прибыльного, но не для миноритариев.Первая мысль: у «Транснефти» все ОК, богатенький буратино не пойдёт по миру, прокачка нефти продолжит создавать денежный поток. Вторая мысль заставляет копнуть глубже.&nbsp;Сделка проведена в режиме секретной спецоперации, актив - абсолютно непрофильный.«Транснефть» - типичная дивидендная корова. Каждое изъятие из прибыли, никак не ведущее к росту бизнеса, - минус в карму.Финансовой устойчивости компании пока ничего не угрожает. Но инвесторы не любят сюрпризов, в т.ч. налоговых. После налога на прибыль 40%, выкуп «допки» «Газпромбанка» - еще один квазиналог за счет акционеров.Растет риск переоценки успешных компаний: государство будет искать деньги там, где они есть, чтобы финансировать растущий бюджетный дефицит.Дело не только в «Транснефти»: речь о доверии, о котором так много говорят с высоких трибун.&nbsp;<a href="https://t.me/smfanton/4950" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Зачем "Транснефти" спасать "Газпромбанк"

"Транснефть" приобрела долю в "Газпромбанке", <a href="https://www.rbc.ru/finances/28/08/2026/6a917b1d9a7947581d5ffac4" target="_blank" rel="noopener noreferrer">сообщает</a> РБК со ссылкой на источники. Речь идет о пакете в 7,52%.Сделка может иметь "более широкий смысл", чем обычная рыночная инвестиция, отмечают эксперты.

Показатель	2020	2022	2023	2024	2025	TTM	Медиана
P/E	7,65	2,60	3,46	3,13	4,42	3,40	5,41
P/B	0,47	0,25	0,39	0,32	0,34	0,26	0,30
P/S	1,06	0,52	0,79	0,63	0,69	0,51	0,65
P/CF	3,01	1,49	2,47	2,00	2,27	1,68	1,98
P/FCF	7,33	2,93	6,71	9,22	12,15	8,28	5,31
EV/S	1,61	0,78	0,95	0,75	0,68	0,54	0,80
EV/EBITDA	3,72	1,78	2,28	1,95	1,68	1,37	3,13
EV/EBIT	7,83	2,98	3,58	3,15	3,28	2,64	4,36

Показатель	2020	2022	2023	2024	2025	TTM	Медиана
Коэффициент долга	0,33	0,27	0,22	0,21	0,19	0,20	0,36
D/E	0,50	0,37	0,29	0,26	0,23	0,25	0,56
CAPEX/Выручка	20,71	17,18	20,17	24,70	24,77	24,31	14,57
Чистый долг/EBITDA	1,27	0,58	0,37	0,29	-0,03	0,06	1,42
Долг/EBITDA	1,42	0,81	0,63	0,51	0,35	0,28	1,44

Показатель	2020	2022	2023	2024	2025	TTM	Медиана
ROE	5,97	10,00	11,43	10,25	8,03	7,88	6,75
ROA	3,98	7,30	8,87	8,13	6,51	6,30	4,51
Операционная эффективность	20,51	26,14	26,44	23,67	20,77	20,41	17,52
ROIC	5,52	7,67	7,64	5,97	4,62	4,57	7,09
ROCE	6,52	9,96	10,96	10,07	8,96	9,04	8,35
Чистая рентабельность	13,79	21,08	23,61	21,07	16,74	16,21	13,05
Операционная маржа	23,45	24,74	23,27	19,82	17,34	16,54	—
EBITDA рентабельность	43,12	43,84	41,55	38,28	40,62	39,16	24,39
Тек. ликвидность	1,61	2,26	2,06	2,06	1,85	1,45	1,28

Транснефть привилегированные

Показатели за последние годы МСФО и TTM

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность