ПАО «Сбербанк» — российский финансовый конгломерат,  крупнейший банк в России, Центральной и Восточной Европе, один из ведущих международных финансовых институтов.


Предоставляет широкий спектр банковских услуг. В рамках стратегии трансформации «Сбербанка» в технологическую компанию начинает расти доля небанковских услуг, таких как онлайн-магазины электронной торговли, телекомы, страхование, медицина и прочее. 




Сбербанк привилегированные

Рост прибыли "Сбера" продолжает замедляться

Предстоящая неделя на российском финансовом &nbsp;рынке обещает быть насыщенной событиями и может задать направление на остаток лета. Инвесторы будут внимательно следить за заседанием Банка России 25 июля, которое станет ключевым событием не только с точки зрения решения по ключевой ставке, но и с точки зрения тональности прогноза регулятора. Консенсус ожидает снижение ставки на 1,5–2 п.п., однако в условиях сохраняющейся инфляционной нестабильности и роста геополитических рисков регулятор может выступить более сдержанно. Особенно если учесть, что текущий уровень инфляции замедляется, но остаётся выше комфортного для регулятора уровня, а эффект от инфляционного давления от повышения тарифов ЖКХ сохраняется. Поэтому не исключён сценарий, при котором ставка будет понижена умеренно и риторика регулятора окажется осторожной. Это может привести к фиксации прибыли на фондовом и долговом рынке.На прошлой неделе рынок продемонстрировал восстановление после новостей, что Трамп ограничился угрозами вторичных санкций в случае отсутствия мира через 50 дней, а не немедленными действиями. С политической точки зрения фактор Трампа также продолжит оказывать влияние: его сдержанная риторика и сигналы о прагматичном отношении к конфликту на Украине могут способствовать снижению геополитической напряженности.Фондовый рынок России завершил прошлую неделю вблизи важного технического сопротивления по индексу МосБиржи, вероятно на текущей неделе мы протестируем 2850 пунктов. Однако мы все еще отыгрываем широкий боковик, чередуя периоды роста и снижения, что отражает высокую неопределенность участников торгов. В отсутствие однозначного тренда и на фоне летней &nbsp;низкой ликвидности спекулянты чувствуют себя уверенно. Преобладающее настроение — осторожный оптимизм: в понедельник шансы на рост выше, чем на снижение, особенно с учётом технической перепроданности отдельных бумаг, закрытия дивидендных гэпов и ожиданий по ставке.Во внутрисекторальной динамике внимание инвесторов сосредоточено на компаниях, опубликовавших сильные операционные результаты. “Т-Технологии” и X5 Group продемонстрировали устойчивый рост ключевых метрик: увеличение пользовательской базы, активностей, выручки и расширение физического присутствия. Особенно примечателен прирост по таким направлениям, как цифровые продажи и экосистемные продукты, что подтверждает востребованность новых бизнес-моделей. Это может вызвать переток капитала из других секторов в ритейл и финтех.Акции Сбербанка остаются в центре внимания благодаря устойчивому спросу даже после дивидендного гэпа. Техническая картина предполагает высокую вероятность закрытия этого гэпа до конца лета. Драйверами остаются сильные финансовые показатели, перспективы снижения ставки и стабильная дивидендная политика. Учитывая долю Сбера в индексе Мосбиржи, его динамика будет влиять на общее направление рынка.На нефтяном рынке сохраняется умеренно позитивная картина: ОПЕК оценивает рост глобального спроса, при этом дефицит предложения постепенно сокращается. Россия нарастила добычу, что может стать дополнительным фактором давления в случае усиления санкционной риторики, но пока рынок воспринял эти данные нейтрально. Нефть остаётся важным источником валютной ликвидности для РФ, и устойчивые цены создают благоприятный фон для рубля и бюджета. Однако акции нефтяных компаний пока малопривлекательны из-за сильного рубля.На рынке США на предстоящей неделе рынки сосредоточатся на корпоративной отчётности и ожиданиях снижения ставки ФРС. Несмотря на приближение основных индексов к рекордным максимумам, участники рынка сохраняют настороженность: уверенные данные по экономике и сильные отчёты крупнейших компаний, таких как Netflix, Tesla и Alphabet, не всегда конвертируются в рост котировок — переоценённость акций и завышенные ожидания ограничивают потенциал краткосрочного роста. Поэтому динамика рынка в ближайшие дни будет во многом определяться не только фактическими результатами, но и тоном комментариев компаний в отношении будущих кварталов. Более 110 компаний из S&amp;P 500 публикуют отчёты, и внимание будет сосредоточено не столько на текущих результатах, сколько на прогнозах.Из макроданных — предварительные PMI в США и заявки на пособие по безработице. Они могут усилить или ослабить ожидания снижения ставки в сентябре, что сейчас остаётся базовым сценарием. Однако если данные окажутся сильными, рынок может начать сомневаться в готовности ФРС к смягчению политики.С технической точки зрения индексы остаются в восходящем тренде, но признаки перекупленности усиливаются. Ключевым вопросом станет: расширится ли ралли за пределы технологического сектора? Если отчёты окажутся позитивными, а данные — нейтральными или слабыми, рост может продолжиться. В противном случае — вероятна локальная коррекция.

Акции "Сбера" остаются в центре внимания

Ростом завершились торги на российском рынке в воскресенье, 20 июля. Индекс IMOEX2 прибавил 1,39% и закрылся на уровне 2823,45 пункта.На торгах выходного дня росли практически все «голубые фишки»: акции «Сбербанка» (ао +1,16%, ап +0,55%), «Газпрома» (+1,17%), «Норникеля» (+1,77%). Закрывали дивидендные гэпы бумаги ВТБ (+2,35%), «Роснефти» (+0,94%), «Мосбиржи» (+2,87%). <figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1904385/base64_Replace1753027875179_25cec4e45c.png"/></figure>Впереди у российских инвесторов важная неделя. В пятницу, 25 июля, совет директоров Банка России соберется для решения об уровне ключевой ставки. Сейчас она составляет 20% годовых, аналитики ждут снижения ставки на значительные 2 п.п.Любые времена, в том числе и на рынке акций, лучше переживать с друзьями. <a data-offfy-element="3df8f74f74b0e4c500760ffd" href="https://broker.finam.ru/landing/invite-friends/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=invite-friends&amp;from=publications_news_invite-friends" style="-webkit-text-stroke-width:0px;box-sizing:border-box;color:rgb(185, 0, 0);font-family:Inter, sans-serif;font-size:17px;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:-0.17px;orphans:2;outline:none;text-align:start;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px">Каждый ваш друг может получить дополнительно 1000 ₽ на свой брокерский счет, который откроет по вашей ссылке в «Финаме»</a>.

Торги воскресенья продолжили рост предыдущих дней

<figure class="media"><div data-oembed-url="https://vkvideo.ru/video-17555738_456245034"><iframe src="https://vkvideo.ru/video_ext.php?oid=-17555738&amp;id=456245034&amp;hd=1&amp;autoplay=1" style="aspect-ratio: 1.7; width: 100%; max-width: 100%;" allow="autoplay; encrypted-media; fullscreen; picture-in-picture; screen-wake-lock;" frameborder="0" allowfullscreen=""></iframe></div></figure>«Сбер» бодро закрывает дивгэп, «Аэрофлот» старается не отставать, а Совкомбанк внезапно оказался на Avito. Инвесторы готовы ждать -3% по ключу, а банки тем временем переговариваются с ЦБ — просрочки растут.IPO продолжают свой сериал: красиво размещаем, громко обещаем — и ничего не исполняем. Научился ли рынок чему-то? Увидим в следующей серии.Рубль всё ещё крепкий — крепче, чем хотелось бы. А 18-й пакет санкций уже даже не распаковывают.Ярослав Кабаков и Игорь Шимко разбирают детали в новом выпуске «Лампы Трампа». Смотрите <a href="https://www.youtube.com/@lamp_trump" target="_blank">на новом YouTube-канале</a> или на любой другой удобной платформе: <a href="https://vkvideo.ru/video-17555738_456245034 " target="_blank" rel="noopener noreferrer">ВК</a>,&nbsp;<a href="https://rutube.ru/video/688f619ec89dd87549914b89bb7b4976/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Rutubu</a>.

Дивотсечки - ставка сыграла

<div>Российский рынок держится в плюсе. Индекс МосБиржи в утренние часы в пятницу, 18 июля, прибавляет 0,08% - до 2763,6 пункта. Растут бумаги “Аэрофлота” (+2,64%), “ЭН+ ГРУП” (+2,07%), “Фармсинтеза” (+2,05%), падают акции Ozon (-1,04%), МКБ (-0,5%), “Роснефти” (-0,31%).<img alt="" src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1903599/1_e3b48a45ec.png"/>Внимание инвесторов сегодня, как и все последнее время, сосредоточено на дивидендном сезоне. Он уже подходит к концу - последние компании вот-вот закроют реестры. Так, утром в пятницу на Мосбирже уже будут недоступны торги “Сбербанком”, “Роснефтью” и “Аэрофлотом”.Кроме давления, создаваемого дивидендными гэпами, на рынок также негативно продолжает влиять геологический фактор. Так, ЕС на уровне постпредов согласовал 18-й пакет санкций против РФ. И это помимо тех угроз, которые ранее озвучил президент США Дональд Трамп. Они сводятся к тому, чтобы перекрыть доступ к российской нефти ее главным покупателям - Индии и Китаю. По словам Трампа, США могут применить к этим странам экономические санкции, если Россия не согласится заключить мир с Украиной в течение 50 дней.На этом фоне ситуация для инвесторов выглядела бы полностью безнадежной, но сейчас растет оптимизм по поводу снижения ключевой ставки ЦБ РФ в конце текущего месяца. Их предположения подогреваются недавно вышедшими данными по инфляции, которые показали, что картина с ценами в стране постепенно улучшается. Вполне возможно, что в этот раз регулятор будет действовать посмелее и снизит “ключ” сразу до 17% годовых.В то же время не стоит забывать, что рубль пока остается очень сильным, а российская нефтянка испытывает слабость. Для последних сейчас нет как таковых драйверов роста, а значит, дивиденды могут снижаться, как и привлекательность отрасли в глазах участников торгов.Учитывая все факторы, влияющие в настоящее время на рынок, пока сложно сказать, куда пойдет рынок дальше.“Пятница обещает быть весьма волатильным днем. Технические просадки по дивидендам, геополитические риски и ожидания снижения ставки формируют сложный, но потенциально интересный фон для выборочных покупок. Основной фокус на акциях “Сбера” и попытках выкупить дивгэп. Прогноз на ближайшие недели - умеренно позитивный: при отсутствии новых внешнеполитических шоков и в случае подтверждения мягкой риторики ЦБ, рынок способен возобновить рост, особенно в несырьевых и потребительских сегментах”, - говорит Ярослав Кабаков, директор по стратегии ФГ “Финам”.Хотите получить дополнительные средства на ваш инвестпортфель? <a data-offfy-element="3df8f74f74b0e4c500760ffd" href="https://broker.finam.ru/landing/invite-friends/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=invite-friends&amp;from=publications_news_invite-friends" rel="noopener noreferrer" style="-webkit-text-stroke-width:0px;box-sizing:border-box;color:rgb(10, 89, 145);font-family:Inter, sans-serif;font-size:17px;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:-0.17px;orphans:2;outline:none;text-align:start;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px" target="_blank">Приглашайте друзей открыть брокерский счет в “Финаме” по вашей уникальной ссылке</a> и получайте подарок за каждого. Количество приглашенных не ограничено. Каждый ваш друг может получить дополнительно 1000 ₽ на свой брокерский счет, который откроет по вашей ссылке в “Финаме”.Что касается мировых рынков, особенно американского, то там больше определенности. Накануне индекс S&amp;P 500 поднялся до нового рекордного значения благодаря солидным доходам, о которых отчитались многие компании, и экономическим данным по стране. Уверенность местных инвесторов растет. Участники торгов активно скупают акции и верят в сильную экономику США.В Азии ситуация выглядит немного хуже - там смешенная динамика. А вот у биткоина все просто замечательно - он снова вернулся на уровни выше 120 тысяч долларов за монету. У нефти дела тоже идут в гору - стоимость марки Brent растет на 0,62% - до 69,95 доллара за баррель. Цены на сырье растут из-за геополитических рисков.</div>

Рынок в плюсе, но дивидендные гэпы и санкции давят на настроения инвесторов

Азиатские фондовые рынки завершают пятницу ростом, следуя за рекордным закрытием накануне индексов S&amp;P 500 и Nasdaq на Уолл-стрит. Инвесторы позитивно отреагировали на сильные экономические данные из США, в том числе по розничным продажам и рынку труда. Индекс MSCI для акций Азиатско-Тихоокеанского региона за пределами Японии прибавил 0,8%.&nbsp;Японский&nbsp;Nikkei также показал рост, но на фоне приближающихся выборов в верхнюю палату парламента и неопределённости в отношении коалиции премьер-министра Сигэру Исибы, иена теряет позиции вторую неделю подряд. Валюта ослабла до 148,54 за доллар. Китайские фондовые индексы также растут:&nbsp;CSI300 прибавил 0,3%, а гонконгский&nbsp;Hang&nbsp;Seng — 1,2%. На этом фоне акции тайваньской&nbsp;TSMC подорожали на 2,2% после рекордной квартальной отчётности, несмотря на предупреждение о потенциальном влиянии американских пошлин на будущие доходы.Крупнейший стриминговый сервис&nbsp;Netflix превзошёл прогнозы аналитиков по прибыли за второй квартал, чему способствовало ослабление доллара, однако акции компании после основной сессии снизились на 1,8%, поскольку значительная часть позитивных ожиданий уже была заложена в котировки.Сегодня российский рынок будет находится под давлением. Главная причина — дивидендные гэпы таких тяжеловесов, как Сбербанк, Роснефть и Аэрофлот. Утром торги по этим акциям будут недоступны на Мосбирже, что может усилить неопределенность, особенно с учетом общей напряженности на рынке. Индекс Мосбиржи в четверг на вечерней сессии закрылся на отметке 2751 пункт, потеряв 0,9%, снова сыграл геополитический фактор. Фицо заявил, что Словакия одобрит 18-й пакет санкций ЕС против России 18 июля.В то же время макроэкономическая картина постепенно улучшается. Инфляция замедляется — недельный прирост цен вновь близок к нулю, и впереди — сезон дефляции, который исторически начинается в этот период. Инфляционные ожидания россиян пока остаются стабильными, но есть расслоение: те, у кого есть сбережения, видят рост цен иначе, чем те, у кого их нет. Это создает неоднозначный фон для потребительского спроса, но в целом позволяет рассчитывать на снижение инфляции в годовом выражении, особенно начиная с сентября. Таким образом, к осени у Банка России не останется аргументов в пользу жесткой политики, и давление на ставку усилится. На заседании 25 июля аналитики уже допускают смягчение ДКП&nbsp; до 17%. Позитивный сценарий пока не заложен в полной мере в цены акций и облигаций, что делает рынок интересным для аккуратных покупок.Однако фундаментальная слабость наблюдается в нефтегазовом секторе. Сильный рубль и слабая отчетность за первое полугодие привели к пересмотру прогнозов по дивидендам крупнейших компаний. Уже понятно, что дивидендная доходность в отрасли будет снижаться — это касается даже традиционно щедрых на выплаты компаний, как Лукойл и Татнефть. Для большинства инвесторов нефтянка на ближайшие 12–18 месяцев теряет привлекательность, особенно на фоне высоких процентных ставок и отсутствия драйверов роста.На этом фоне интерес могут представлять недооцененные истории вне сырьевого сектора.&nbsp; Эти компании могут получить импульс от снижения ставки: через удешевление заимствований, рост внутреннего спроса и переоценку активов. Особенно интересно выглядят истории, где текущие котировки находятся у локальных минимумов, а фундаментальные показатели не вызывают опасений. В частности, в банковском секторе ожидается оживление потребительского кредитования, страховые компании выигрывают от роста инвестиционной составляющей, а экспортеры из металлургии, как НЛМК, могут получить поддержку при ослаблении рубля.Пятница обещает быть весьма волатильным днем. Технические просадки по дивидендам, геополитические риски и ожидания снижения ставки формируют сложный, но потенциально интересный фон для выборочных покупок. Основной фокус на акциях Сбера и попытках выкупить дивгэп. Прогноз на ближайшие недели — умеренно позитивный: при отсутствии новых внешнеполитических шоков и в случае подтверждения мягкой риторики ЦБ, рынок способен возобновить рост, особенно в несырьевых и потребительских сегментах.

Дивидендные гэпы все еще мешают рынку расти

Азиатские фондовые рынки в четверг продемонстрировали слабую динамику на фоне сохраняющейся неопределённости вокруг позиции председателя ФРС Джерома Пауэлла и в ожидании публикации квартальных отчётов крупнейших технологических компаний, включая Netflix и Taiwan Semiconductor. Индекс MSCI для стран Азиатско-Тихоокеанского региона прибавил всего 0,06%, в то время как японский Nikkei снизился на 0,24%. Волатильность на рынках вызвана сообщениями о возможном увольнении Пауэлла президентом США Дональдом Трампом, что усилило опасения по поводу независимости ФРС и возможного влияния на монетарную политику. Хотя позже Трамп опроверг немедленные планы по смене главы регулятора, он не отказался от критики Пауэлла, требуя снижения процентных ставок.Американские индексы закрылись в плюсе, отыграв первоначальное снижение: участники рынка сочли, что Пауэлл, вероятно, останется до конца срока, но сохраняется риск политически мотивированной волатильности на фоне предвыборной гонки в США. Европейские фьючерсы демонстрировали умеренно позитивную динамику: EUROSTOXX 50 вырос на 0,56%, а FTSE и DAX прибавили по 0,4%, отражая осторожный оптимизм перед корпоративной отчётностью и публикацией макроэкономических данных.На валютном рынке доллар оставался под давлением, индекс доллара терял 0,33%, евро торговался у отметки $1,1620, фунт стерлингов — $1,3400. Доходности казначейских облигаций США стабилизировались после резкого падения — доходность двухлетних бумаг составила 3,90%, а десятилетних — 4,47%. В Японии доходности гособлигаций росли в ожидании дополнительных фискальных стимулов после выборов в верхнюю палату парламента, которые пройдут в воскресенье.На товарных рынках в четверг наблюдается разнонаправленный тренд. Цены на нефть росли: фьючерсы на Brent поднимались до $68,84 за баррель, американская WTI торговалась в районе $66,79. Участники рынка продолжают оценивать перспективы мирового спроса и риски, связанные с геополитической риторикой США. Особенно активно обсуждается инициатива Трампа ввести универсальные пошлины в размере 10–15% на импорт товаров из более чем 150 стран, что может вызвать ответные меры и повлиять на глобальные цепочки поставок, включая рынок энергоносителей. На рынке драгметаллов спотовая цена на золото снизилась на 0,15% до $3341,29 за унцию на фоне частичного оттока средств из защитных активов в акции. Геополитическая и монетарная неопределённость при этом остаётся ключевым фактором поддержки спроса на сырьевые активы. Инвесторы также отслеживают ситуацию с экспортом сырья: Япония за первое полугодие сократила закупки российского угля и СПГ, в то время как Россия, напротив, наращивает поставки сжиженного газа в Китай.Российский фондовый рынок сохраняет умеренно восходящую динамику благодаря сочетанию позитивных инфляционных данных, улучшения ожиданий по процентной ставке и дивидендного сезона. Поддержку рынку оказывает и укрепление гособлигаций: индекс RGBI снова обновил максимум с марта 2024 года. Инфляция в России за неделю с 8 по 14 июля составила всего 0,02%, а в годовом выражении замедлилась до 9,34%. Согласно обзору Банка России, все ключевые показатели инфляции в июне остались вблизи 4% (SAAR), и если текущий тренд сохранится, инфляция за июль может оказаться ниже 1%, несмотря на влияние тарифов. Такой сценарий делает вполне обоснованными ожидания снижения ключевой ставки до 18% на июльском заседании ЦБ. Вместе с тем, долгосрочные прогнозы стали более сдержанными: консенсус по инфляции на конец 2025 года снижен до 6,8%, однако на 2026–2027 годы прогнозы остаются выше целевого уровня — 4,7% и 4,3% соответственно. Аналогично, по ключевой ставке на 2025 год прогноз скорректирован до 19,3%, что ниже нижней границы ориентиров самого регулятора, а на 2026 год — до 13,8%. В то же время средний курс доллара пересматривается вниз — до 87,3 на 2025 год. Прогноз роста ВВП России на 2025 год остался позитивным на уровне 1,4%, несмотря на некоторое замедление в июле: индекс оценки экономической активности снизился с 3% до 1,5%, а оценки текущей ситуации ухудшились до -5,1.Сейчас рынок поддерживается локальными историями — сегодня последний день для попадания в реестр акционеров Сбербанка, Роснефти и Аэрофлота с правом на получение дивидендов, однако в пятницу мы увидим дивгэпы по данным бумагам и индекс окажется под давлением. На корпоративном фронте также отмечаются новости от Novabev Group о масштабной кибератаке на "Винлаб", а также анонс сделки по продаже ЮГК.В целом российский рынок продолжает развиваться в условиях снижения инфляционного давления и улучшения монетарных ожиданий, несмотря на сохраняющуюся глобальную неопределённость и осторожность инвесторов по отношению к развивающимся рынкам.

Поддержку рынку оказывает и укрепление гособлигаций

<div>Торговля на российском рынке не заладилась с самого утра. Сначала индекс МосБиржи прибавлял на основной сессии 0,15% - до 2761,16 пункта, РТС тоже рос на 0,15% - до 1115,75 пункта. Но позже оба индекса ушли в “красную зону”, скатившись на 0,07%. <img alt="" src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1902275/5_326b9cc980.png"/>В основном идут вверх котировки “КАМАЗа” (+2,15%), “Селигдара” (+1,62%) и “Сургутнефтегаза” (+1,15%), от них отстают “СПБ Биржа” (-2,73%), “Мечел” (-1,21%) и ВУШ (-0,85%).Аналитики предупреждают, что рынок подходит к зоне сильного сопротивления.“В районе 2780 пунктов расположена сторона “расширяющегося треугольника”, а отметка 2800 пунктов является преградой для движения как вверх, так и вниз, с сентября прошлого года”, - заметил руководитель направления инвестиционного консультирования АЛОР БРОКЕР Алексей Антонов.Кроме того, рост рынка по индексу МосБиржи выше отметки 2800 пунктов может застопориться по причине “очистки” от дивидендов таких крупных эмитентов, как “Сбер”, “Роснефть” и “Сургутнефтегаз”. Рубль тем временем слабеет к июню на 0,03% - до отметки 10,8. Нефть растет в цене на 0,23% - до 68,87 доллара за баррель марки Brent.<a data-offfy-element="3df8f74f74b0e4c500760ffd" href="https://broker.finam.ru/landing/invite-friends/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=invite-friends&amp;from=publications_news_invite-friends" style="-webkit-text-stroke-width:0px;box-sizing:border-box;color:rgb(10, 89, 145);font-family:Inter, sans-serif;font-size:17px;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:-0.17px;orphans:2;outline:none;text-align:start;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px">Приглашайте друзей </a>открыть брокерский счет в “Финаме” по вашей уникальной ссылке и получайте подарок за каждого. Количество приглашенных не ограничено. Каждый ваш друг может получить дополнительно 1000 ₽ на свой брокерский счет, который откроет по вашей ссылке в “Финаме”. </div>

Рынок сорвался в "красную зону"

Индекс МосБиржи вчера по итогам всех сессий вырос на 0,7%, до 2755 пунктов, причем на хороших объемах (чуть выше 85 млрд руб.). Поддержкой выступает нереализовавшийся риск на геополитическом плане – угрозы Д.Трампа оказались несущественными, и просадку рынка участники торгов стали активно откупать.В лидеры роста вышли снова бумаги ЮГК (+7,3%), торги которыми возобновлены после приостановки на фоне предписания ЦБ, также сказались положительно новости о переходе под контроль государства, ВТБ прибавил 5,3% на фоне позитивных прогнозов руководства по прибыли на 2026 год, неплохо подросли Делимобиль и Соллерс (+3,7% и 3,6%), представители ИТ – Хэдхантер (+3,5%), Ozon (+2,7%), Яндекс (+2,4%).В аутсайдерах оказались акции НоваБев (-1,6%) – появились новости, что ВинЛаб приостановил продажи по техническим причинам, Астры (-1,6%), Башнефти (оа: -1,4%) и Аэрофлота (-1,3%).Сегодня последний день для покупки под дивиденды акций Сургутнефтегаза и Транснефти, Т-Технологий, завтра – Сбера, Роснефти, Аэрофлота. В фокусе инвесторов помимо геополитики остается заседание ЦБ 25 июля, где ожидается снижение ставки на 200 б.п. Мы считаем, что целевым диапазоном по индексу МосБиржи пока выступает уровень 2700-2790 пунктов, но основное давление, учитывая вес Сбера в индексе, будет в пятницу, когда его акции уже «очистятся» от дивидендов.Во вторник рубль на валютном рынке смог продемонстрировать укрепление, в результате чего пара юань/рубль снизилась на 0,3%, закончив торги чуть выше 10,8 рубля. В рамках сегодняшней сессии китайская валюта продолжит движение в нижней половине диапазона 10,8-11,3 рубля. В ходе торгов юань может протестировать поддержку на уровне 10,8 рубля, однако пока мы не видим поводов для ухода и закрепления юаня под данной отметкой.

Основное давление в индексе МосБиржи будет в пятницу, когда акции "Сбера" «очистятся» от дивидендов

Актуальный состав фаворитов в портфеле: ВК (VKCO), Т-Технологии (T), Ozon (OZON), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), Сбер-ао (SBER), ЕвроТранс (EUTR).Актуальный состав аутсайдеров в портфеле: Московская биржа (MOEX), МТС (MTSS), Татнефть-ап (TATNp), Норильский никель (GMKN), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 4%, Индекс МосБиржи снизился на 1%, аутсайдеры скорректировались вниз на 2%.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1901765/1280_1_a2e5b27814.jpg" alt=""><h3>Краткосрочные фавориты: причины для покупки</h3>ВК (ранее VK). Полагаем, что динамика EBITDA продолжит улучшаться в I полугодии и в целом показатель повысится в 2025 г. Кроме того, новости о национальном мессенджере могут поддержать котировки ВК краткосрочно. Снижение ключевой ставки в ближайшие месяцы, если произойдет, также может поддержать котировки в качестве компании с высокой долговой нагрузкой и истории роста.Вместе с тем на год вперед у нас «Нейтральный» взгляд на акции ВК, которые торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 13х по на базе нашего прогноза EBITDA на 2025 г., 7,9х — на 2026 г. и отрицательным P/E на 2025–2026 гг.ЛУКОЙЛ. Наиболее ликвидная бумага в секторе, способная продемонстрировать рост с ослаблением рубля, повышением рублевой цены на нефть и нефтепродукты, снижением ключевой ставки ЦБ. В отличие от промежуточных выплат других крупных нефтяных производителей, дивиденды ЛУКОЙЛа в I полугодии 2025 г. могут быть относительно лучше, поскольку размер распределения ориентируется на величину свободного денежного потока, которая может найти поддержку в лице более низкого оборотного капитала в условиях снизившихся цен на энергоресурсы.Денежные средства в размере более 1 трлн руб. можно направить на увеличение коэффициента выплат или дополнительные дивиденды, приобретение зарубежных активов и выкуп акционеров.ЕвроТранс. Размер дивидендной доходности за 2024 г. — самый высокий в секторе. За I квартал 2025 г. дивидендные выплаты увеличились на 20% в годовом сопоставлении, что создает хороший задел и на весь 2025 г. Начавшийся цикл смягчения монетарной политики позитивен для акций ЕвроТранса (2,7х по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2024 г.), поскольку большая часть привлечена под плавающую процентную ставку.Менеджмент дает долгосрочные прогнозы по выручке и EBITDA, а ряд менеджеров-акционеров сделали безотзывную оферту на выкуп части акций в августе 2027 г. Риски видим в размере капитальных затрат, необходимых для реализации планов развития.Сбербанк. Мы ожидаем довольно сильных финансовых результатов за II квартал с ростом чистой прибыли год к году, несмотря на довольно сложную конъюнктуру в банковском секторе и некоторое давление, которое банк в связи с этим испытывает. Оно выражается в сокращении портфеля потребительских кредитов, повышенной стоимости риска, а также снижении чистого комиссионного дохода во II квартале. Однако указанные негативные факторы могут быть компенсированы повышением операционной эффективности в небанковском бизнесе группы.Кроме того, запланированные к выплате дивиденды в размере почти 35 руб. на акцию будут оказывать поддержку в краткосрочной перспективе. Акции торгуются с мультипликатором P/E около 4,5х — ниже среднего значения за последние годы (5,6х), что указывает на потенциал для переоценки.Т-Технологии (ТКС Холдинг). Т-технологии — это активно растущий банк. По итогам текущего года мы ожидаем прирост чистой прибыли на 40%. При этом банк активен с точки зрения неорганического роста: среди последних сделок приобретение миноритарного пакета в Яндексе и контрольной доли в Банке Точка. При этом, исходя из опыта интеграции Росбанка, мы считаем, что и данные сделки будут эффективной аллокацией капитала акционеров. Соответственно, новости об уже заключенных или будущих M&amp;A (слияниях и поглощениях) могут выступить катализатором дальнейшего роста акций.Текущий прогнозный показатель P/E составляет 5,1х — заметно ниже исторического среднего уровня (9,3х), кроме того он всего на 13% выше мультипликаторов Сбера, демонстрирующего меньшие темпы ростаOZON адр (Мосбиржа). Мы полагаем, что Ozon продолжит показывать хороший рост оборота и улучшение рентабельности во II квартале. А текущая оценка на уровне 8,4x по мультипликатору EV/EBITDA 2025п для компании, которая вышла на положительную EBITDA относительно недавно, выглядит привлекательно. Кроме того, ранее акции активно реагировали на изменение настроений на российском рынке акций в лучшую сторону, когда такое происходило.Основной риск — ухудшение экономической и геополитической обстановки. Еще один риск — приостановка торгов на время редомициляции, но точного ориентира по срокам пока нет.Яндекс. Мы ждем от Яндекса сильных результатов в целом в 2025 г. и во II квартале. Мы считаем долгосрочные перспективы и оценку бизнеса привлекательными. Акции торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 6х и Р/Е 13х — невысокий уровень для быстрорастущего бизнеса. Кроме того, у Яндекса низкая долговая нагрузка (0,3х по соотношению Чистый долг/EBITDA в 2024 г.) и положительная рентабельность чистой прибыли, что должно снижать чувствительность к текущим высоким процентным ставкам.<h3>Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи</h3>Московская Биржа. Включаем в список краткосрочных аутсайдеров акции Московской биржи. Несмотря на довольно сильную динамику основного комиссионного бизнеса, Мосбиржа, по нашим оценкам, продолжит испытывать давление на выручку из-за снижения ставок. Кроме того, мы отмечаем, что уже в I квартале чистый процентный доход группы оказался ниже ожиданий из-за сокращения доступных к инвестированию клиентских остатков. Вместе с тем операционные расходы растут опережающими темпами: за I квартал на 32% в годовом сопоставлении. Все это создает негативный операционный рычаг, который, по нашим оценкам, неблагоприятно скажется на чистой прибыли группы в этом году.На год вперед у нас «Нейтральный» взгляд на акции, поскольку, несмотря на указанные выше факторы, компания характеризуется крайне стабильной бизнес-моделью и обладает защитными характеристиками.Татнефть ап. В самом конце июля ожидаем слабую чистую прибыль по РСБУ за II квартал 2025 г., а это важно для дивидендной базы за I полугодие. В течение пары месяцев последует рекомендация совета директоров по размеру промежуточных дивидендов. В более подробной отчетности по МСФО мы должны увидеть влияние инфляционного фактора на увеличение операционных и капитальных расходов.МТС. Мы ждем, что акции будут отставать от рынка после выплаты дивидендов, учитывая что следующая, по нашим прогнозам, только через год. Напомним, реестр на получение дивидендов за 2024 г. закрылся в прошлый понедельник, 7 июля.На год вперед у нас «Нейтральный» взгляд на акции МТС, но они торгуются с премией к историческому мультипликатору: Р/Е 16,3х за 2025 г. в два раза выше исторического среднего. Это, по нашим расчетам, связано с временным негативным эффектом на прибыль от высоких процентных расходов. В то же время прогнозная дивдоходность по бумагам довольно высокая — 15% на год вперед.АЛРОСА. Цены на алмазы находятся возле многолетних минимумов на фоне затянувшегося кризиса в отрасли алмазодобычи и алмазообработки — кардинальных изменений в ближайшее время не предвидится. Крупнейшие потребители ограненных бриллиантов в лице США и Китая сокращают покупки, а ключевой производитель бриллиантов, Индия, урезает производство на фоне падения спроса. Поддержка АЛРОСА Гохраном не способна радикально изменить ситуацию, наоборот, демонстрирует глубину проблемы, подкрепленную еще и чрезмерным укреплением рубля.ГМК Норникель. Низкие цены на никель — один из ключевых металлов ГМК, и чрезмерное укрепления рубля будут факторами продолжения давления на маржинальность бизнеса. Мультипликатор Р/Е выглядит высоким по текущим металлам в портфеле компании (выше 15х против исторических 8х) — в ближайшее время мы не ожидаем изменений на рынке в лучшую сторону.РусГидро. Русгидро — наш краткосрочный аутсайдер, так как мы считаем, что с учетом крупных капзатрат, 400 млрд руб. чистого долга и отрицательного денежного потока выплата дивидендов маловероятна. Это снижает привлекательность бумаг для инвесторов.ФСК-Россети. Отсутствие дивидендных выплат, а также низкая вероятность их возобновления не дадут акциям перейти к активному росту в ближайшее время. При этом возможность сокращения инвестпрограммы есть, но резкого снижения затрат мы не прогнозируем.&nbsp;<h3>Парные идеи</h3>Лонг Полюс / Шорт Норильский никель — лонг интересен с позиции относительной дешевизны золотодобытчика в сравнении со справедливой стоимостью от текущего уровня цен на золото. Шорт обоснован нелогичной относительной устойчивостью акций Норильского никеля в условиях сильного рубля и низкой цены одного из ключевых продуктов в портфеле компании — никеля.Лонг НОВАТЭК / Шорт Газпром — мы видим крайне низкую вероятность дивидендных выплат у Газпрома за 2025–2026 гг., что может давить на котировки газового гиганта. Кроме того, возможное решение ЕС отказаться от российского газа в 2026 г. делает уязвимой позицию именно Газпрома. А вот в отношении НОВАТЭКа, наоборот, приходят позитивные новости, в том числе о начале работы 2-ой линии сжижения проекта «Арктик СПГ – 2», а также появляется информация в СМИ о возобновлении поставок СПГ с этого проекта. Из рисков идеи — перераспределение налогов в сторону снижения нагрузки для Газпрома.Лонг ВК / Шорт МТС — от ВК ждем улучшения динамики EBITDA в I полугодии 2025 г., повышения прогнозов компании на год, новостей о проекте национального мессенджера, которые могут быть позитивными для настроений. В то же время котировки мобильного оператора МТС, напротив, могут отставать от рынка после закрытия реестра по дивидендам.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1901765/8_f0921827e3.jpg" alt="">

Сбербанк привилегированные

Фундаментальный анализ

Мультипликаторы

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность

Финансовые показатели

Выручка

Прибыль

Активы

Финансовые потоки

Долговая нагрузка