ПАО «Сбербанк» — российский финансовый конгломерат,  крупнейший банк в России, Центральной и Восточной Европе, один из ведущих международных финансовых институтов.


Предоставляет широкий спектр банковских услуг. В рамках стратегии трансформации «Сбербанка» в технологическую компанию начинает расти доля небанковских услуг, таких как онлайн-магазины электронной торговли, телекомы, страхование, медицина и прочее. 




Сбербанк

СберИОС348

СберИОС327

СберИОС363

СберИОС442

СберИОС423

СберИОС391

СберИОС346

СберИОС336

СберИОС504

СберИОС324

СберИОС463

СберИОС316

СберИОС382

СберИОС497

СберИОС468

СберИОС547

СберИОС392

СберИОС402

СберИОС389

СберИОС360

Сохраняем позитивный среднесрочный взгляд на акции "Сбера"

Для развития прорывных наукоемких технологий в России нужен всеобъемлющий закон о венчурных инвестициях и другая поддержка со стороны государства, сообщает пресс-служба «Сбербанка», ссылаясь на заявления заместителя председателя правления банка Тараса Скворцова.По его словам, сейчас в России нет отдельного закона о венчурных инвестициях, а есть несколько разных других законов.&nbsp;«Мы постоянно следим за тем, какие инновации появляются в мире, чтобы создавать свои прорывные disrupt-решения. В «Сбере» есть свой микровенчурный рынок с долгосрочными инвестициями в технологии. Второе наше направление — лаборатории. Когда мы видим потенциальную перспективную технологию, мы ее исследуем, находим команду и заказчика внутри «Сбера». И либо создаем решение в собственных лабораториях, либо сотрудничаем с внешними стартапами», заявил Скворцов на сессии «Стратегический запас смелости: как финансировать критически важные, но не проверенные технологии?» на X Восточном экономическом форуме.Участники дискуссии заявили, что успех в глобальной технологической гонке требует финансирования не просто инноваций, а прорывных наукоемких технологий. Их коммерциализация займет годы, а риски огромны. Классический венчурный капитал рассчитан на 5–7 лет, тогда как настоящие прорывы требуют больше 10 лет и крупных вложений на ранних стадиях.&nbsp;

Для развития прорывных технологий в России нужен всеобъемлющий закон о венчурных инвестициях

За первое полугодие 2025 года российские банки заработали 1,7 трлн рублей чистой прибыли, что соответствует уровню аналогичного периода 2024 года, сказано в обзоре ЦБ «Банковский сектор». Во втором квартале сектор показал сильный рост - прибыль достигла 1 трлн рублей против 0,7 трлн в первом квартале. Такой результат связан с сокращением убытков по валютной переоценке, поступлением дивидендов от дочерних компаний и увеличением процентных и комиссионных доходов.Дополнительный вклад внесли неосновные доходы - их объем вырос на 81% благодаря переоценке ценных бумаг, прежде всего ОФЗ. При этом основная прибыль снизилась на 9% из-за роста стоимости риска, а налоговые отчисления увеличились на фоне повышения ставки налога на прибыль до 25%.Совокупный финансовый результат с учетом переоценки бумаг в капитале составил 2 трлн рублей, что значительно выше прошлогодних 1,2 трлн. Основными причинами роста в первом полугодии 2025 года стали положительная переоценка ценных бумаг (преимущественно по ОФЗ с фиксированным купоном) на фоне существенного снижения их доходности из-за ожиданий снижения ключевой ставки. В отличие от аналогичного периода 2024 года, когда на фоне ужесточения денежно-кредитной политики банки фиксировали убытки по переоценке, в 2025 году переоценка принесла около 0,4 трлн рублей прибыли.Банк России ожидает, что по итогам года сектор заработает 3-3,5 трлн рублей, несмотря на увеличение доли необеспеченных потребкредитов.

Банк России сохраняет прогноз прибыли банковского сектора

Глава "Сбербанка" Герман Греф ожидает ослабления рубля к концу года, передает РИА "Новости".&nbsp;На пресс-конференции в рамках Восточного экономического форума он отметил, что снижение ключевой ставки приведет к плавному ослаблению курса. Это, по его словам, снизит риски для российских экспортеров и бюджета.&nbsp;

Греф ожидает ослабления рубля к концу года

Арбитражный суд Москвы взыскал $105,4 млн с бельгийского Euroclear Bank по иску «Сбера», передает «РИА Новости».Как пояснил представитель истца, слова которого приводит агентство, в иске были заявлены требования о взыскании убытков в размере заблокированного ответчиком из-за санкций дохода по производным финансовым инструментам, принадлежащим истцу и учитываемым на счетах двух российских депозитариев в Euroclear Bank.

Суд в Москве взыскал $105,4 млн с Euroclear Bank по иску «Сбера»

В <a href="https://www.finam.ru/publications/item/ii-dlya-investitsiy-razbiraemsya-v-mekhanike-20250812-1305/" target="_blank">предыдущей части</a> я взялся за описание возможностей «<a href="https://ai.finam.ru/?int_source=publications&amp;int_medium=experience&amp;int_campaign=ai_screener&amp;from=publications_experience_ai_screener" target="_blank">Финам AI-скринера</a>» - инструмента на основе искусственного интеллекта, который может помочь в инвестициях. Изучив учебный курс, посвященный «Скринеру», я рассказал о разделах «Акции 360», «AI-факторы» и «Прогнозы». Теперь разберу остальные его функции.<h2>Психология в «Скринере»</h2>Напомню, что в качестве примера я беру самую популярную акцию - «Сбер» - и рассматриваю различные разделы в ее карточке. Очередной раздел после упомянутых выше – «Дивиденды». Здесь все просто, представлена история дивидендных выплат и доходность в графическом и текстовом форматах.Далее идет, возможно, самый интересный раздел – «Настрой трейдеров». Как заявлено в учебном курсе, он дает возможность «понять психологическую подоплёку ценовых колебаний».Настрой определяется как «сильный бычий/медвежий», просто «бычий/медвежий» или «нейтральный». В качестве основы для оценки используются несколько показателей, в том числе соотношение объемов лонгов и шортов. В целом в инструментах, где разрешены короткие позиции, объемы лонгов составляют, как правило, не менее 90% всех позиций, шорты - не более 10%. Для «Сбера» соотношение на 30 августа составляло 97% к 3%, однако объемы шортов выросли.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1921287/2675_skriner_a483377313.jpg" alt="">Кроме того, индексы уверенности быков или медведей демонстрируют общий эмоциональный фон рынка. Они анализируют изменение объемов открытых позиций и их динамику.Индекс поддержки для каждой группы участников – быков и медведей - характеризует поддержку рынком этой группы. Если наблюдается тенденция к росту цены, то рынок поддерживает быков, при тенденции к понижению - рынок на стороне медведей.Показатель денежных потоков характеризует приток денежных средств в открытые позиции или отток средств из позиций. Приток средств в группу участников рынка – быков или медведей, сигнализирует об укреплении этой группы, отток — об ослаблении.При обучении подчеркивается, что данные в разделе «Настрой трейдеров» отражают поведение только клиентов «Финама», что может не полностью соответствовать общей картине рынка. Инструмент наиболее эффективен на ликвидных активах с большим количеством участников.<h2>«Момент инвестирования»</h2>Ниже в том же разделе есть еще один инструмент – «Момент инвестирования». Он оценивает, насколько благоприятно складываются обстоятельства для вложений в бумагу. Показатель рассчитывается методами технического анализа. Величина момента оценивается в виде отношения доходности к просадке (риску). Вывод о моменте инвестирования рассчитывается на основе показаний и сигналов инструментов анализа, которые голосуют за растущий или падающий тренд.Для позиций Long показатель трактуется следующим образом: при величине больше 1 - чем выше показатель, тем более привлекательный момент инвестирования; при 0-1 - стоит подождать; при отрицательных значениях - не стоит торопиться, т.к. ожидаемая доходность отрицательная. Для позиций Short — наоборот, самые привлекательные для продажи инструменты имеют показатель меньше 0.В учебном курсе подчеркивается, что «Момент инвестирования» дополняет фундаментальный анализ, технические индикаторы и макроэкономические исследования. Ключ к успеху – «в умении объединять данные из разных источников, сохраняя здоровый скептицизм и дисциплину управления рисками», полагают авторы курса.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1921287/2679_skriner_new_059f2dd2ec.jpg" alt=""><h2>Другие разделы</h2>Далее, в разделе «Фундаментал» рассчитаны различные мультипликаторы для бумаги, собраны финансовые и операционные показатели; «Теханализ» - описывает тренды для бумаги и сигналы технического анализа; «Цены и риски» - приводится история цены и волатильности, рассчитаны коэффициенты риска; «Новости» - подборка последних новостей с Finam.ru, связанных с компанией; «О компании» - краткая справка, капитализация и другие данные; «Облигации» - набор выпущенных компанией облигаций с их параметрами.Наиболее полезными из перечисленных мне видятся разделы «Фундаментал» и «Теханализ», поскольку там есть много значимых для оценки компании показателей, по которым ИИ провел расчеты за нас.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1921287/2677_skriner_3c371330fe.jpg" alt=""><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1921287/2678_skriner_cc5f6b3b77.jpg" alt=""><h2>Что еще анализирует «Скринер»</h2>Помимо российских акций, в «Скринере» представлены акции США, а также облигации, ПИФы, фьючерсы РФ, индексы РФ, валютные пары, мировые индексы и даже криптовалюты. Для каждой категории есть свой набор инструментов анализа – в основном не такой обширный, как по акциям. В частности, для фондов включена информация о составе портфеля, стоимости чистых активов и инвестиционной политике фонда. Есть возможность изучить структуру того или иного фонда, сравнить активы, отсортировать по результатам технического анализа, оценить риски. В разделе «Облигации» можно выбрать различные категории бумаг и отсортировать их по типу, цене, валюте, сектору, рейтингу, дюрации, объему, доходности или дате погашения. В целом, на мой взгляд, «Скринер» пока выглядит наиболее проработанным для анализа акций.<h2>А что с моим портфелем?</h2>Возвращаясь к теме моего инвестпортфеля – он продолжает меня радовать с тех пор, как я принял решение активнее вложиться в облигации (это было описано в седьмой части «Записок»). Сейчас портфель суммарно в плюсе на 10,74%. Акции в основном в минусе, и, «обжегшись» на них, я пока отношусь к ним с большей осторожностью. После встречи Путина и Трампа на Аляске в моем портфеле вышел в плюс «Совкомфлот» и я продал его с небольшой прибылью. Других существенных движений в последнее время не предпринимал. Прибыльность моего портфеля пока подрастает за счет позитива в облигациях, а также поступления купонов и дивидендов, которые я в основном реинвестировал также в облигации.Предыдущие части «Записок»:<a href="https://www.finam.ru/publications/item/zapiski-nachinayushchego-investora-kak-prinyatsya-za-delo-20250326-1448/" target="_blank">Первая часть</a><a href="https://www.finam.ru/publications/item/zapiski-nachinayushchego-investora-kak-ya-poluchil-pervuyu-pribyl-20250409-1200/" target="_blank">Вторая часть</a><a href="https://www.finam.ru/publications/item/zapiski-nachinayushchego-investora-kak-ya-vybiral-obligatsii-i-prokhodil-testy-tsb-20250416-1200/" target="_blank">Третья часть</a><a href="https://www.finam.ru/publications/item/zapiski-nachinayushchego-investora-kak-rabotayut-bpif-i-vnebirzhevye-sdelki-s-valyutoy-20250505-0910/" target="_blank">Четвертая часть</a><a href="https://www.finam.ru/publications/item/kak-tramp-sel-moyu-pribyl-20250521-1458/" target="_blank">Пятая часть</a><a href="https://www.finam.ru/publications/item/uchimsya-torgovat-bez-riska-chem-pomogut-virtualnye-portfeli-20250607-1430/" target="_blank">Шестая часть</a><a href="https://www.finam.ru/publications/item/vybor-na-raspute-kak-ya-perelozhilsya-iz-vklada-v-obligatsii-20250708-1327/" target="_blank">Седьмая часть</a><a href="https://www.finam.ru/publications/item/ii-dlya-investitsiy-razbiraemsya-v-mekhanike-20250812-1305/" target="_blank">Восьмая часть</a>

Психология инвестиций. Как ИИ оценивает настроения на рынке

Российский фондовый рынок в понедельник, 1 сентября, с самого утра умеренно подрастает, удерживаясь выше 2900 пунктов по индексу МосБиржи.  К 15:00 мск рублевый индикатор подрастает на 0,34% - до 2909,11 пункта. <img alt="" src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1921263/1_5cf663beda.jpg"/>В центре внимания инвесторов поездка Владимира Путина в Поднебесную и проходящий саммит Шанхайской организации сотрудничества в китайском Тяньцзине, где участвуют руководители России, Китая, Ирана, Турции, Индии, Казахстана, Киргизии, Непала, Вьетнама и ряда других стран. Заголовки мировых СМИ пестреют высказываниями  участников об их видении «нового мирового порядка». Во второй день саммита сообщилось о подписании итоговой декларации, в которой подчеркивается, что принципы невмешательства во внутренние дела и неприменения силы - основа устойчивого развития международных отношений. Страны ШОС выступили против односторонних принудительных мер, в том числе экономического характера, намекая в том числе тарифную политику Трампа.Завтра, 2 сентября, в Пекине должна состояться трехсторонняя встреча глав России, Китая и Монголии. В тот же день запланированы переговоры Владимира Путина и Си Цзиньпина на высшем уровне. Российские инвесторы следят за деловой частью поездки российской делегации в Китай, поскольку ранее на брифинге помощник российского лидера по международным делам Юрий Ушаков говорил, что по итогам российско-китайских переговоров в Пекине планируется подписать пакет из почти 20 документов. Участники рынка ждут, что это коснется проектов «Газпрома» (+0,22%), «Роснефти» (+1%) и «НОВАТЭКа» (+0,44%). На этом фоне акции компаний подрастают в понедельник.Зеленеют в начале недели и акции «Сбера» (+0,3%), топ-менеджмент которого сохраняет планы получить по итогам 2025 года чистую прибыль по МСФО больше, чем годом ранее, несмотря на снижение темпов роста корпоративного кредитования, о чем журналистам рассказал первый зампред правления банка Анатолий Попов в преддверии Восточного экономического форума. Он также сообщил, что в банке ожидают снижение ключевой ставки до 16% в сентябре. Также инвесторов взбодрили его слова о том, что "Сбербанк" в настояящее время работает над размещением на бирже более 10 новых компаний, около половины из которых планируется вывести на IPO во второй половине 2025 года.Развил эту тему в интервью РБК председатель правления «Московской биржи» Виктор Жидков, который рассказал, что примерно 20  компаний готовы к проведению первичного размещения акций (IPO), однако он подчеркнул, что текущая конъюнктура рынка вынуждает их сдвигать планы по выходу на рынок, поскольку владельцы стремятся к наиболее справедливой оценке стоимости их бизнеса.Для компании IPO - это возможность привлечь деньги для бизнеса. Для вас — <a href="https://www.finam.ru/ipo/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=ipo&amp;from=publications_news_ipo" rel="noopener noreferrer" style="-webkit-text-stroke-width:0px;box-sizing:border-box;color:rgb(10, 89, 145);font-family:Inter, sans-serif;font-size:17px;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:-0.17px;orphans:2;outline:none;text-align:start;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px" target="_blank">возможность инвестировать в перспективный бизнес через «Финам»</a>.К середине дня среди лидеров роста отметились акции золотодобытчиков «Полюса» (+1,8%), «Селигдара» (+1,12%), ЮГК (+0,62%), благодаря новому ценовому рекорду в золоте, которое сегодня пробило отметку в $3557,1 за унцию. В моменте котировки немного скорректировались до $3543,2, но остаются в “зеленом поле”, прибавляя 0,78%.Также в группе фаворитов в понедельник оказались акции «Эн+» (+4,03%), «РусГидро» (+2,35%), «НоваБев» (+1,58%), «Самолета» (+1,5%), ПИК (+1,49%), «Северстали» (+1,39%), «РУСАЛа» (+1,14%).В аутсайдерах торгуются бумаги «Магнита» (-2,67%), отчет которого немного расстроил участников рынка, поскольку чистая прибыль  по МСФО в первом полугодии 2025 года снизилась на 70,2% в годовом выражении, до 6,55 млрд рублей. Также вызывает беспокойство скачок долговой нагрузки. Однако эксперты в большинстве своем пока не меняют позитивного взгляда на компанию, ожидая, что постепенное снижение процентных ставок в России улучшит позиции акций сектора ретейла.В числе других лидеров снижения – акции Ozon (-1,47%), «Акрона» (-1,28%), «АЛРОСА» (-0,94%).Нефть в начале недели торгуется выше пятничных уровней - в моменте Brent растет на 0,95% - до $68,12 за баррель, бочка Light на 1,02% - до $64,66 за баррель. Видимо, инвесторы опасаются перебоев с поставками нефти из РФ, поскольку лидеры Германии и Франции призывают усилить вторичные санкции на российскую нефть. Рубль на Мосбирже в паре с китайским юанем незначительно слабеет на 0,05% - до 11,26. Ближайший фьючерс на курс доллара (Si) в минусе на 0,25% - до 80,99 рубля за доллар. На межбанковском валютном рынке доллар дорожает на 1,13% - до 80,67 рубля, евро в плюсе на 1,23% до 94,53 рубля. На глобальных рынках нейтральные настроения в начале недели. Азиатские биржи закрылись разнонаправленно, европейские индексы в моменте торгуются в умеренном плюсе. Американский фондовый рынок сегодня будет закрыт по случаю выходного дня в США, там празднуют День труда.

Новостной фон поддерживает «бычьи» настроения

"Сбербанк" работает над размещением на бирже более 10 новых компаний, около половины из которых планируется вывести на IPO во второй половине 2025 года. Об этом рассказал зампред правления банка Анатолий Попов в интервью РИА "Новости" накануне Восточного экономического форума.По его словам, такой объем новых размещений сейчас выглядит реалистично с учетом рыночной конъюнктуры. Попов отметил, что высокая ключевая ставка сдерживает активность на российском рынке IPO - в 2025 году пока не закрылось ни одной сделки, тогда как за тот же период 2024 года было девять размещений.Зампред подчеркнул, что в "Сбербанке" сохраняется отложенный спрос со стороны эмитентов, многие из которых начали подготовку к IPO заранее. С началом цикла смягчения денежно-кредитной политики растет интерес инвесторов к акциям, что, по мнению банка, приведет к восстановлению рынка и новому всплеску IPO.Попов напомнил, что 2024 год был для "Сбера" рекордным по числу и объему первичных размещений. Количество IPO удвоилось, а объем привлеченных средств вырос более чем в два раза. В ближайшие годы банк ожидает "бум" публичных размещений в России.Для компании IPO - это возможность привлечь деньги для бизнеса. Для вас — возможность <a href="https://www.finam.ru/ipo/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=ipo&amp;from=publications_news_ipo">инвестировать в перспективный бизнес через «Финам»</a>.&nbsp;

"Сбербанк" готовит более 10 IPO

В последнюю неделю августа Индекс МосБиржи, скорее всего, продолжит торговаться в узком боковике 2850–3000 пунктов из-за геополитической неопределенности. Тем не менее сентябрь может оказаться более богатым на события — в начале месяца намечена встреча лидеров России и Китая, а 12 сентября пройдет заседание ЦБ РФ и будет озвучено решение по ключевой ставке — консенсус ожидает снижение на 200 б.п.<h3>Главное</h3><ul><li>Актуальный состав фаворитов в портфеле: ВК (VKCO), Т-Технологии (T), Ozon (OZON), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), Сбер-ао (SBER), ЕвроТранс (EUTR).</li><li>Актуальный состав аутсайдеров в портфеле: Группа Позитив (POSI), Московская биржа (MOEX), МТС (MTSS), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).</li><li>Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 14%, в то время как Индекс МосБиржи показал рост на 10%, а корзина аутсайдеров — на 11%.</li></ul><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1918941/1_0c8efa848c.JPG" alt=""><h3>Краткосрочные фавориты: причины для покупки</h3>ЛУКОЙЛ. На этой неделе ЛУКОЙЛ выпустит отчетность за I полугодие 2025 г. по МСФО, в которой мы ожидаем увидеть более ограниченное снижение дивидендной базы в сравнении с другими нефтяниками. Объясняем это различием в источнике дивидендных выплат: свободный денежный поток у ЛУКОЙЛа и чистая прибыль у прочих компаний. Ожидаем увидеть высвобождение оборотного капитала на фоне снижения рублевых цен на нефть, что положительно скажется на свободном денежном потоке.Кроме того, 1 трлн руб. денежных средств на счетах ЛУКОЙЛа в теории может быть распределен между акционерами в виде спецдивиденда, либо может быть направлен на обратный выкуп собственных акций у иностранных акционеров.ЕвроТранс. На текущей неделе компания отчитается по МСФО за I полугодие 2025 г. В отчетности можно ожидать рост показателя EBITDA и чистой прибыли. Это позволит рассчитывать на выпуск советом директоров рекомендации по дивидендам за II квартал, который также может оказаться выше показателя годом ранее. Опять же отмечаем, что инвестиция в акции ЕвроТранса подразумевает повышенный риск на фоне высокой долговой нагрузки, которая, по нашим прогнозам, останется повышенной еще длительный период времени на фоне обширной инвестиционной программы. Несмотря на это, в краткосрочном периоде акции привлекательны для инвестирования, что объясняется перспективами сохранения высоких темпов роста высокомаржинальных сегментов.Сбербанк. Даже в условиях сложной ситуации в банковском секторе (сокращение потребкредитования, рост расходов на покрытие рисков и снижение комиссионных доходов) Сбер удерживает сильные финансовые позиции, демонстрирует высокую доходность на капитал и продолжает платить стабильно высокие дивиденды. Мы считаем, что негативное влияние внешних факторов может быть компенсировано ростом эффективности в непрофильных направлениях бизнеса группы, что уже отражено в результатах II квартала.Учитывая снижение ключевой ставки Банком России на 2 процентных пункта 25 июля и ожидания относительно сентябрьского заседания, дивгэп, образовавшийся в июле, может быть закрыт в кратчайшие сроки. Текущий P/E на уровне 4,5х ниже среднего исторического показателя 5,6х, что, на наш взгляд, оставляет пространство для дальнейшего роста котировок.Т-Технологии. История Т-Технологий — пример быстрорастущего бизнеса с масштабными амбициями. Прогноз на 2025 г. предполагает рост чистой прибыли на 40% при сохранении рентабельности собственного капитала (ROE) около 30%. Компания продолжает активно совершать сделки M&amp;A (слияния и поглощения): среди недавних— покупка миноритарного пакета Яндекса и контрольного пакета банка «Точка». После успешной интеграции Росбанка мы ожидаем, что эти приобретения окажут положительный эффект на стоимость бизнеса.Информация о новых сделках или планируемых поглощениях может стать катализатором роста котировок. P/E на 2025 г. составляет 5,2х — заметно ниже исторического среднего (9,3х) и всего на 15% выше аналогичного мультипликатора у Сбера, что при более высоких темпах развития делает акции Т-Технологий особенно интересными.ВК (ранее VK). В I полугодии ВК показала существенное улучшение рентабельности и повысила свой ориентир на год в целом. Мы ждем, что это может привести к повышению консенсус-прогноза по EBITDA на 2025 г. Кроме того, новости о национальном мессенджере могут в краткосрочной перспективе поддержать котировки: презентацию параметров проекта мессенджера Max ВК планирует провести осенью.Снижение ключевой ставки в ближайшие месяцы, если произойдет, также может поддержать котировки, учитывая все еще довольно высокую долговую нагрузку и чувствительность котировок к динамике рынка акций. Вместе с тем на год вперед у нас «Нейтральный» взгляд на акции ВК, которые торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 13,8х на базе нашего прогноза EBITDA на 2025 г., 8,4х — на 2026 г. и с отрицательным P/E на 2025–2026 гг.OZON адр (Мосбиржа). Ozon показал очень сильные результаты за II квартал, и они предполагают потенциал повышения консенсус-прогноза на 2025–2026 гг., что может краткосрочно поддержать котировки. Даже с учетом наших текущих, вероятно, консервативных прогнозов акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 9,6x на 2025 г. и 7,3х на 2026 г., что привлекательно для компании, только в последние годы вышедшей на положительную EBITDA. Наша идея заработала 20% примерно за год или 10 процентных пунктов против Индекса МосБиржи.По правилам нашего портфеля, мы не держим в нем бумаги во время приостановки торгов. По Ozon мы ждем ее в рамках редомициляции, но ближе к октябрю. Мы не исключаем, что рынок начнет заранее сокращать позиции в бумаге — например, на фоне объявления результатов собрания акционеров по редомициляции, которое назначено на 1 сентября. Однако, мы все еще видим потенциал роста котировок краткосрочно и подтверждаем идею.Яндекс также показал хорошие результаты за II квартал, и мы ждем сильную динамику в целом в 2025 г. Мы считаем долгосрочные перспективы и оценку бизнеса привлекательными. Акции торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 6,9х и Р/Е 15,6х — невысокий уровень для быстрорастущего бизнеса. Кроме того, у компании низкая долговая нагрузка (0,3х по соотношению Чистый долг/EBITDA в 2024 г.) и положительная рентабельность чистой прибыли, что должно снижать чувствительность к текущим высоким процентным ставкам.<h3>Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи</h3>Группа Позитив. Продолжаем смотреть негативно. Полагаем, что Позитив еще не вышел из сложного периода. За I полугодие 2025 г. убыток составил 5 млрд руб. Между тем в I квартале компания была вынуждена прибегнуть к режиму экономии и сокращению части персонала. Тем не менее мы не исключаем улучшения финансовых показателей к концу 2025 г.Московская Биржа. Биржа предпринимает шаги для наращивания комиссионных доходов, но предстоящее снижение ключевых ставок окажет давление на общую выручку из-за снижения процентных доходов. Также во II квартале объемы торгов акциями снизились, что может негативно сказаться на комиссионных доходах к первому кварталу. По итогам первого квартала отмечено падение процентных доходов вследствие уменьшения клиентских средств, используемых для инвестирования.При этом расходы продолжают расти опережающими темпами — в I квартале они увеличились на 32% год к году. Из-за отрицательного операционного рычага мы ожидаем, что прибыль снизится относительно уровня 2024 г. Несмотря на это, на горизонте ближайших 12 месяцев мы сохраняем на акции Мосбиржи «Нейтральный» взгляд, поскольку ее бизнес-модель остается стабильной и обладает защитными характеристиками.Татнефть ап. В отчетности по РСБУ за I полугодие 2025 г. компания отразила сокращение прибыли год к году, что является следствием низких цен на нефть, сильного рубля и роста ставки налога на прибыль. Дивиденд за I полугодие, рекомендацию по которому на прошлой неделе выпустил совет директоров, оказался ниже ожиданий рынка и составил 14,35 руб./акц. — дивдоходность около 2%. Сокращение коэффициента дивидендных выплат с 75% от чистой прибыли до 50% создает риски и для последующих выплат в этом году.МТС. Мы полагаем, что краткосрочно акции МТС могут отставать от Индекса МосБиржи. Следующая выплата дивидендов, по нашим прогнозам, состоится только через год. Однако на год вперед у нас «Нейтральный» взгляд на акции МТС. Они торгуются с премией к историческому мультипликатору: Р/Е 14,6х за 2025 г. существенно выше исторического среднего из-за временного негативного эффекта на прибыль от высоких процентных расходов. В то же время прогнозная дивдоходность по бумагам довольно высокая — 15% на год вперед.АЛРОСА раскрыла неплохие с точки зрения денежного потока показатели за I полугодие, но присутствует значительный разовый эффект от продажи ангольской Catoca, дивидендов не ждем. Несмотря на небольшую положительную динамику в июле относительно импорта алмазов и экспорта бриллиантов, выход отрасли из кризиса будет просматриваться только на долгосрочном горизонте.РусГидро. Полагаем, что акции РусГидро будут отставать от рынка в краткосрочной перспективе, так как мы считаем, что с учетом крупных капзатрат, 400 млрд руб. чистого долга и отрицательного денежного потока выплата дивидендов маловероятна. Это снижает привлекательность бумаг для инвесторов.ФСК-Россети. Отсутствие дивидендных выплат, а также низкая вероятность их возобновления не дадут акциям перейти к активному росту в ближайшее время. При этом возможность сокращения инвестпрограммы есть, но резкого снижения затрат мы не прогнозируем.<h3>Парные идеи</h3>Лонг ВК / Шорт МТС — от ВК ждем новостей о проекте национального мессенджера, которые могут быть позитивными для настроений. В то же время котировки мобильного оператора МТС, напротив, могут краткосрочно отставать от рынка.Лонг ЛУКОЙЛ / Шорт Татнефть-ап — после выхода отчетностей за I полугодие 2025 г. рыночные участники будут сравнивать перспективы дивидендов двух компаний. Совет директоров Татнефти уже выпустил рекомендацию, которая оказалась ниже ожиданий рынка и подразумевает дивдоходность за квартал только 2%. ЛУКОЙЛ, по нашим ожиданиям, сможет предложить своим акционерам дивдоходность за I полугодие на уровне 6%. Рынок уже начал процесс переоценки инвестиционной привлекательности и в ближайшее время будет продолжать этот процесс.&nbsp;<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1918941/2_a4f5952202.jpg" alt="">

Сентябрь может оказаться более богатым на события

Банк России планирует ограничивать бонусы менеджменту банков при ухудшении финансового положения, следует из положений актуализированного доклада ЦБ «Перспективные направления развития банковского регулирования и надзора: текущий статус и новые задачи», впервые опубликованного в апреле 2025 года.«В 2п25 планируем подготовить концепцию ограничения выплаты бонусов менеджменту при ухудшении финансового положения КО. Кроме того, планируем оценить возможность внедрения механизма clawback (возврат бонусов, выплаченных менеджменту). График реализации будет определен дополнительно», - сказано в докладе.Кроме того, в числе новых инициатив ЦБ - отмена деления российских банков на входящие и не входящие в систему страхования вкладов (ССВ) с 2026 года.«Банки будут включаться в ССВ на основании лицензии и исключаться при ее отзыве. Ожидаем, что законопроект будет внесен на рассмотрение в Государственную Думу в 2025 году и вступит в силу в 2026 году», - сказано в документе.

Показатель	TTM Медиана
P/E	4,32 5,81
P/B	0,95 0,95
P/S	1,55 1,55
P/CF	8,28 2,31
P/FCF	13,27 2,74

Показатель	TTM Медиана
Коэффициент долга	0,88 0,85
D/E	7,29 5,27
CAPEX/Выручка	11,10 3,75

Показатель	TTM Медиана
ROE	21,89 19,66
ROA	2,64 2,58
Чистая рентабельность	35,87 23,72

Сбербанк

Показатели TTM за 12 месяцев МСФО и их историческая динамика

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность