ПАО  «НОВАТЭК» является крупнейшим независимым производителем природного газа в России. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой, реализацией природного газа, жидких углеводородов и имеет двадцатипятилетний опыт работы в российской нефтегазовой отрасли.

Основные месторождения и лицензионные участки расположены в Ямало-Ненецком Автономном Округе (ЯНАО) в Западной Сибири. ЯНАО является крупнейшим в России регионом по добыче природного газа, на долю которого приходится около 80% российской добычи природного газа и приблизительно 15% мирового объема добычи газа.
«НОВАТЭК» реализует природный газ на территории Российской Федерации, а также на экспорт в форме СПГ. 

«НОВАТЭК» реализует жидкие углеводороды (стабильный газовый конденсат и продукты его переработки, широкую фракцию легких углеводородов, сжиженный углеводородный газ и нефть) на внутреннем и международном рынках.


У Новатэка ключевой фундаментальный сигнал идёт не от переоценки, а от качества операционной модели: маржинальность остаётся очень высокой, но по ряду показателей заметно охлаждение относительно прошлых лет. EBITDA-маржа на уровне 59.44% и операционная маржа 19.44% всё ещё сильны, однако они ниже пиков 2021–2024 годов, а чистая рентабельность и ROE также просели к текущему TTM. Это говорит о том, что бизнес остаётся прибыльным и устойчивым, но темпы улучшения уже не выглядят такими же убедительными, как раньше. При этом долговая нагрузка очень комфортная: Debt/EBITDA 0.35, NetDebt/EBITDA -0.05 и D/E 0.26 показывают почти безрисковый баланс, а текущая ликвидность 1.82 даёт хороший запас прочности. CAPEX/выручка 12.48% выглядит умеренно и не создаёт давления на денежный поток, что поддерживает инвестиционную устойчивость компании.

По мультипликаторам картина смешанная: P/E, P/B, P/S, P/CF и EV/S заметно выше отраслевых медиан, то есть рынок уже закладывает премию к сектору, тогда как EV/EBITDA близок к медиане и выглядит более оправданно. Это означает, что по части выручки и балансовой стоимости акция выглядит дороговато, но по денежному потоку и EBITDA оценка не выглядит экстремальной. Из положительных факторов — сильные маржи, низкий долг, высокая ликвидность и приемлемый P/FCF, что поддерживает качество бизнеса и снижает риск финансового стресса. Из сдерживающих факторов — снижение ROE/ROCE относительно исторических уровней и то, что часть мультипликаторов уже отражает премию к отрасли. В итоге фундаментал для инвестора выглядит скорее нейтрально-негативным для повышения цели: бизнес качественный и финансово устойчивый, но текущая оценка уже не оставляет большого запаса для заметного апсайда без нового ускорения операционных результатов.

Новатэк

Слабый индекс, значительно вырос. Быки не избавились от неуверенности.

Weak index, significantly up. The bulls have not gotten rid of their uncertainty.

Сильный индекс, без изменений. Медведи крепко уверены в своих позициях.

Strong index, flat. The bears are very confident in their positions.

Слабый индекс, значительно вырос. Рынок на стороне быков.

Weak index, significantly up. The market is on the bulls' side.

Слабый индекс, значительно упал. Рынок не поддерживает медведей.

Weak index, significantly down. The market does not support the bears.

Средний индекс, значительно вырос. Приток средств в лонги увеличился и находится на высоком уровне.

Medium index, significantly up. The inflow of funds into longs has increased and is at a high level.

Средний индекс, значительно упал. Отток средств из шортов увеличился и находится на высоком уровне.

Medium index, significantly down. The outflow of funds from shorts has increased and is at a high level.

НОВАТЭК1Р5

НОВАТЭК1Р2

НОВАТЭК1Р4

НОВАТЭК1Р3

Новатэк остаётся финансово устойчивым и маржинальным, но операционная динамика и часть мультипликаторов уже не дают сильного аргумента для повышения оценки.

Повышаем рейтинг по акциям «НОВАТЭКа» на фоне их снижения

“️НОВАТЭК” раскрыл операционные результаты за первое полугодие 2026 г.&nbsp;Ключевые показатели:<ul><li>Совокупная добыча углеводородов: 346,2 млн бнэ.,+2,8% г/г;</li><li>Добыча природного газа:&nbsp;&nbsp; 43,68 млрд куб. м, +2,7% г/г;</li><li>Добыча жидких углеводородов:&nbsp; 7,14 млн тонн, +3,2% г/г;</li><li>Объем реализации природного газа, включая СПГ: 39,4 млрд куб. м, -0,3% г/г;</li><li>Продажи жидких углеводородов: 8,9 млн тонн, ‑3,5% г/г.</li></ul><h3>Наше мнение:&nbsp;</h3>Результаты носят умеренный позитив, так как компания сохраняет рост добычи, однако слабая динамика реализации указывает на сохраняющиеся ограничения, включая сложности с перевалкой в ЕС и задержки по «Арктик СПГ-2». В то же время НОВАТЭК продолжает извлекать повышенную маржинальность за счет диверсифицированного портфеля контрактов на поставку СПГ и высокой доли спотовых продаж (~40%), выигрывая от ценовой конъюнктуры: TTF около $620 за тыс. куб. м на фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке и дефицита газа в ЕС при все еще исторически низких запасах ~51,8% ПХГ. Это позволяет компенсировать рост логистических издержек, включая фрахт ледового флота и дисконтирование отдельных партий.В среднесрочной перспективе структурный дефицит на глобальном рынке газа будет поддерживать рентабельность и свободный денежный поток компании, что делает инвестиционный кейс НОВАТЭКа устойчивым, несмотря на сохраняющиеся геополитические риски и волатильность поставок.<a href="https://telegram.me/macroresearch/11710" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Инвестиционный кейс "НОВАТЭКа" остается устойчивым

"НОВАТЭК" опубликовал предварительные производственные показатели за II квартал и I полугодие 2026 г.Во II квартале добыча с долей в СП составила 171,5 млн барр. нефтяного эквивалента или бнэ (+2,3% г/г): 21,65 млрд куб. м газа (+2,2%) и 3,52 млн т жидких углеводородов (+2,3%).Реализация газа, включая СПГ, во II квартале выросла на 0,4% г/г, до 18,1 млрд куб. м, но по итогам полугодия снизилась на 0,3%, до 39,4 млрд куб. м; ЖУВ — сократилась на 0,2% и 3,5% соответственно.Объем переработки стабильного газового конденсата снизился на 14,8% г/г до 1,7 млн т, а реализации ЖУВ — почти не изменился, 4,7 млн т.Влияние. Нейтрально. За 2025 г. добыча газа прибавила 0,6%, жидких углеводородов — 2,3%. Рост немногим более 2% г/г подтверждает устойчивость операционной базы компании, что позитивно для долгосрочной оценки объемного потенциала.В то же время говорить об очень значительном приросте добычи за счет «Арктик СПГ-2» мы не можем, но и данные по конкретным проектам отсутствуют.Динамика же переработки газового конденсата и реализации жидких УВ указывает, что часть конденсата реализовывалась в том числе на экспорт без переработки на комплексе в Усть-Луге.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2077062/1280_18c93247_5494_446c_8e4c_258aad95eea4_086fafacc0.png" alt="">Оценка. «Позитивный» взгляд; бенефициар очередного обострения на Ближнем Востоке. Акции НОВАТЭКа выигрывают при росте нефтяных цен и газовых котировок на международных рынках, что и происходит с начала этой недели.Мы полагаем, что эффект отопительного сезона на цены газа проявит себя только осенью.В III квартале также ждем рост добычи газа при возможности использовать СПГ-танкеры неледового класса в Северном Ледовитом океане.Мультипликатор P/E на 2026 г. оцениваем в 4,9х по сравнению с историческим значением 6,5х с 2023 г.<figure class="table tableFromWord"><table class="ck-table-resized"><colgroup><col style="width:40.4%;"><col style="width:11.9%;"><col style="width:36.36%;"><col style="width:11.34%;"></colgroup><tbody><tr><td>NVTK</td><td>&nbsp;</td><td>Позитивный взгляд</td><td>&nbsp;</td></tr><tr><td>Целевая цена, руб.</td><td>1 800</td><td>Потенциал к цене</td><td>90%</td></tr><tr><td>Цена, руб.</td><td>947</td><td>Избыточная доходность *</td><td>68%</td></tr><tr><td>В свободном обращении</td><td>23%</td><td>Рыночная капитализация, млрд руб.</td><td>2 875</td></tr><tr><td>Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб.</td><td>2 853</td><td>Стоимость компании (EV), млрд руб.</td><td>2 836</td></tr></tbody></table></figure>&nbsp;<figure class="table tableFromWord"><table><tbody><tr><td>Прогноз</td><td>2026 г.</td><td>2027 г.</td></tr><tr><td>P/E скорректированный</td><td>4,9</td><td>5,3</td></tr><tr><td>EV/EBITDA</td><td>6,6</td><td>6,5</td></tr></tbody></table></figure>* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала&nbsp; Источник: БКС Мир инвестиций

Акции "НОВАТЭКа" выигрывают при росте нефтяных и газовых цен

Во вторник, 14 июля, российский фондовый рынок начал утренние торги небольшим повышением. Индекс Московской биржи в моменте показывает рост на 0,44%, находясь на отметке выше 2170 пунктов. Накануне торги основной сессии завершились в плюсе, рост индекса составил почти 0,9%.В основном причиной роста рынка на утренней сессии, как и накануне, стал возобновившийся рост мировых цен на нефть. Президент России Владимир Путин заявил накануне, что ситуация с обеспечением населения и бизнеса топливом сложная, но контролируемая. Геополитический фон для России складывается тоже достаточно благоприятно, так как Евросоюз опять не смог одобрить 21-й пакет санкций против российской экономики, при этом остаётся высокой вероятность, что ключевые отрасли российской промышленности этот пакет санкций не затронет. Главным негативом для фондового рынка могут оказаться в течение всего месяца даты закрытия реестра акционеров для получения дивидендов. Начинающийся в конце июля сезон отчётностей российских эмитентов за 2 квартал и 1 полугодие 2026 года может в целом оказаться неоднозначным. Сегодня на основной сессии мы ожидаем небольшой рост акций «голубых фишек», прежде всего, отрасли ТЭК.Мировые цены на нефть на утренних торгах продолжают уверенный рост, начавшийся ещё в понедельник. Цена&nbsp;Brent&nbsp;растёт на 2,04% до $85,01 за баррель. На нефтяной рынок влияют конфликт США и Ирана из-за Ормузского пролива, за проход судов через который США собираются взимать 20%-ную пошлину, а Иран в свою очередь, выступает против того, чтобы США фактически «приватизировали» себе Ормуз. Так что Ближний Восток может ожидать ещё одна волна эскалации конфликта, особенно если учесть угрозы йеменских хуситов перекрыть ещё и Баб-эль-Мандебский пролив, что поставит под угрозу экспорт нефти из всех стран Персидского залива. Ожидаем сегодня диапазон цены&nbsp;Brent&nbsp;на уровне $83–88 за баррель.Азиатские фондовые рынки с утра показывают умеренно позитивную динамику. Лидерами повышения выступают южнокорейский индекс&nbsp;Kospi и китайские индексы, даже несмотря на растущие цены на нефть, чему способствует, видимо, спрос на акции высокотехнологичных корпораций в преддверии начинающегося сезона отчётностей.Акции НОВАТЭКа показывают на утренней сессии небольшой рост. Накануне корпорация опубликовала достаточно сильные операционные результаты за 2 квартал и 1 полугодие 2026 года. В 1 полугодии НОВАТЭК добыл 43,68 млрд кубометров природного газа и 7,14 млн т жидких углеводородов, что превысило показатели аналогичного периода 2025 года на 2,7% и 3,2% соответственно. При этом объём реализации газа НОВАТЭКом в 1 полугодии снизился на 0,3% в годовом выражении до 39,5 млрд кубометров. В основном причиной снижения реализации стали временные логистические сложности, в том числе, запрет ЕС на перевалку российского СПГ через порты стран ЕС, которые привели корпорацию к необходимости пересматривать логистические маршруты и временно накапливать товарные запасы, чтобы реализовать их со временем в азиатском направлении. Во 2 квартале 2026 года у НОВАТЭКа проблем с продажами газа уже не было, реализация увеличилась на 0,4% в годовом выражении. Акции НОВАТЭКа сегодня могут, по нашему мнению, вырасти до 965-967 руб. Наша целевая цена по акциям НОВАТЭКа составляет 1600 руб. на годовом горизонте, рейтинг акций - «Покупать» (не является ИИР).Российский рубль на утренней сессии показывает неоднородную динамику, мощно укрепляясь к юаню и одновременно дешевея по отношению к доллару США и евро. Сегодня в течение дня ожидаем, что пара&nbsp;USD/RUB&nbsp;может колебаться в коридоре 77-78 руб.,&nbsp;CNY/RUB&nbsp;– в диапазоне 11,2-11,7 руб.По нашему прогнозу, сегодня в ходе основной сессии индекс Московской биржи может показать динамику в коридоре 2160-2210 пунктов.

Сезон отчётностей российских эмитентов может оказаться неоднозначным

По итогам понедельника рынок акций подрос на 0,7%. Были попытки прорвать сопротивление 2200, но они не увенчались успехом, и рынок закрылся на 29 пунктов ниже этого уровня.Вчерашний рост – исключительно следствие подорожавшей нефти. Причем сырье повело себя довольно интересно – с открытием глобального рынка оно взлетело до 80 долларов за баррель, откуда начался откат, и лишь во второй половине дня преодолело этот рубеж. К участникам торгов далеко не сразу пришло понимание, что нынешняя фаза конфликта между Ираном и США может затянуться. Однако большинство трейдеров все-таки верят в достижение очередного перемирия, иначе котировки зашкалили бы за 100 долларов.С ценами на нефть всегда хорошо коррелируют акции «Роснефти», которые вчера подорожали на 5,5%. Сегодня с утра Brent прибавляет еще около 1%. Поскольку ни из США, ни из Ирана не слышно о готовности сесть за стол переговоров, «Роснефть» можно попробовать еще подержать. Но нужно быть готовым мгновенно фиксировать спекулятивную прибыль при развороте нефти вниз.Еще больше, на 6%, вырос «НоваТЭК» на информации о росте покупок его СПГ странами ЕС. Бумага выглядит сильно, но инвестиционно ее подбирать рано, как и весь рынок.В числе аутсайдеров были акции ВК (-2,4%). Обычно бумага движется опережающими Индекс МосБиржи темпами в обе стороны. Но вчера ее продавали на намерении ЕС включить эмитента в новый санкционный пакет. С точки зрения бизнеса, это ВК не сильно навредит, ее продукты могут быть просто удалены из иностранных магазинов.В целом же мы по-прежнему не видим причин для окончания затянувшегося нисходящего тренда и разворота рынка вверх. Кроме европейских санкций, может быть усилено давление на Россию из США - по информации СМИ, Дональд Трамп готов ввести повышенные пошлины на товары из стран, покупающих российскую нефть. Кроме того, консенсус рынка смещается в сторону ожиданий, что ЦБ в июле не будет повышать ключевую ставку.На валютном рынке пока все спокойно, рубль относительно юаня принципиально не изменился. На дневном графике пары юань-рубль не прорисовывается никакой фигуры, в том числе и боковика, дающей сигнал на сделки.

Индекс МосБиржи продолжит идти за нефтью

В понедельник, 13 июля, российский фондовый рынок остается ниже отметки 2200 по IMOEX, несмотря на предпринятую утром попытку отскочить. После бодрого начала торгов импульс выдохся, тем не менее, индикатор удержался в плюсе. Поддержку российскому рынку оказали цены на нефть, которые выросли более чем на 7% после очередного витка эскалации на Ближнем Востоке. Сентябрьский фьючерс на Brent подорожал до $80,99 за баррель, контракт на WTI — до $76,09.В понедельник США и Иран продолжили обмениваться авиаударами, вопреки обязательствам, принятым при подписании 60-дневного меморандума о перемирии, заключенного 17 июня. Президент США Дональд Трамп заявил о возобновлении военно-морской блокады Ирана, намереваясь установить контроль над Ормузским проливом, через который транспортируется пятая часть мировых поставок нефти. В свою очередь, Корпус стражей исламской революции также объявил о закрытии пролива для судоходства, настаивая на приоритете контроля Ирана.Пока Вашингтон и Тегеран делят Ормуз, Арабские Эмираты задумались о строительстве нового порта для обхода проблемного пролива. Как сообщила Financial Times, альтернативный хаб может появиться на восточном побережье ОАЭ. Тем временем, ОПЕК+ понизила прогноз роста глобального спроса на нефть в 2026 году до 0,8 млн баррелей в сутки, при этом добыча осталась на уровне 0,6 млн б/с.Давление на российский рынок оказывает ускоряющаяся инфляция, главным триггером которой стали проблемы с топливом на фоне атак на НПЗ. Объем переработки сырой нефти в России в июле этого года в среднем составляет 3,91 млн б/с, что, по данным EA Analytics, которые приводит Bloomberg, является самым низким показателем с 2005 года. Из-за разворота цен вверх аналитики ожидают, что на ближайшем заседании 24 июля Банк России приостановит цикл снижения ключевой ставки и сохранит ее на текущем уровне 14,25% годовых. Еще один проинфляционный риск — дефицит федерального бюджета, который за первое полугодие составил 5,7 трлн рублей. Кроме того, Евросоюз продолжает работать над санкциями против России, которые последовательно вводятся в ответ на начало военного конфликта в Украине. По сообщениям СМИ, новый, 21-й пакет, может затронуть теневой флот, энергетику и рыболовство.На этом фоне рублевый индекс МосБиржи вырос на 0,87% до 2164,42 пункта, а РТС – на 0,63% до 889,88. Объем торгов понизился до среднемесячных уровней и составил 60,8 млрд рублей.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2076830/base64_Replace1783964345806_a535f580c9.png"></figure>«В ближайшие дни повышенная волатильность, вероятно, сохранится. Главными ориентирами для инвесторов останутся новости из Ормузского пролива, динамика нефтяных цен, дальнейшие санкционные решения и ожидания заседания Банка России. Пока индекс МосБиржи остается в диапазоне 2100-2200 пунктов, текущее движение следует рассматривать прежде всего как технический отскок после сильной перепроданности, а не как начало полноценного разворота рынка», - комментирует Дмитрий Лозовой, аналитик ФГ "Финам".Лидировали на дневных торгах акции «Банка «Санкт-Петербург» (+7,3%), ТМК (+5,7%), «НОВАТЭКа» (+4,08%), «Роснефти» (+3,8%), «Татнефти» (ап +2,66%). Котировки производителя СПГ выросли на фоне публикации производственных результатов за 2 квартал, отразившей рост реализации газа на 0,4%. По оценке аналитиков "Цифра Брокер", показатели "НОВАТЭКа" за 1 полугодие соответствуют ожиданиям и сезонности. "Ключевым драйвером для акций "НОВАТЭКа" по-прежнему остается не текущая операционная динамика, а перспективы восстановления экспортных поставок СПГ и реализации крупных проектов", - комментируют они.В числе аутсайдеров основной сессии понедельника — ЛСР (-14%), НМТП (-13,4%), «Совкомбанк» (-2,18%), «Русгидро» (-2,95%), «ВК» (-2,5%). Капитализация последнего снизилась после включения компании в «черный список» ЕС.Из корпоративных событий внимание обращает расширение требований Генпрокуратуры по второму иску к бывшему главе «Русагро» (-3,44%) Максиму Басову и родственникам основателя компании Вадиму Мошковичу. Истец просит взыскать еще 8 млн акций, сообщил «Интерфакс».На вечерней сессии IMOEX2 прибавляет 0,88%.Во вторник инвесторы будут следить за акциями «Татнефти», перед закрытием дивидендного реестра. Кроме того, квартальные результаты опубликует «Займер», а совет директоров «Газпром нефти» утвердит проспекты биржевых облигаций.<a href="https://ai.finam.ru/account/demo?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=demo_portfolio&amp;from=publications_news_demo_portfolio">Виртуальный портфель от «Финама»</a> — это отличный способ сделать первые шаги в инвестициях или прокачать свои навыки. Попробуйте бесплатно и убедитесь, что инвестировать можно без страха ошибок и финансовых потерь. Начните прямо сейчас — ведь именно так формируется ваш успешный опыт!Рубль на Московской бирже стабилен в ожидании июльской паузы от Банка России. Дополнительную поддержку рублю оказывает торговое сальдо: профицит внешней торговли РФ в январе-мае вырос на 13,6% до $52,3 млрд. Пара юань-рубль поднялась на 0,1%, до 11,329. Ближайший фьючерс на курс доллара (Si) опустился на 0,17% до 77988 руб. за лот (:1000).Мировые рынки следят за развитием ситуации на Ближнем Востоке и обстановкой в Ормузском проливе.Торги в США начались с продаж после того, как президент Трамп пообещал, что США станут «стражем Ормузского пролива» и будут взимать 20% комиссии за обеспечение безопасности каждого груза. Индекс Dow Jones Industrial Average в моменте теряет 0,27%, S&amp;P 500 — 0,66%, Nasdaq — 1,32%. Под сильным давлением оказались акции технологических компаний и банков: SK Hynix потеряла 8% после ралли на IPO, Micron – 5%, Sandisk – 11%, Seagate – 5%, AMD – 3%, Intel – 6%. Банковский сектор также ушел в минус в преддверии публикации квартальных отчетов. Во вторник результаты раскроют Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase и Wells Fargo, а Morgan Stanley — в среду.Доллар умеренно укрепляется к корзине валют на фоне обострения конфликта в Персидском заливе, ожидания публикации данных по инфляции в США и выступления главы ФРС Кевина Уорша. Индекс доллара прибавляет 0,28% до 101,24 пункта. На форексе пара Eur/USD теряет 0,14% до 1,1388. Фьючерсы на ставку ФРС сейчас закладывают возможность повышения на 30 б.п. до конца года.

Нефть поддержала индекс МосБиржи, но рынок остался ниже 2200

Газодобывающая компания "НОВАТЭК" представила предварительные производственные результаты за первую половину 2026 года:<ul><li>Общая добыча углеводородов выросла на 2,8% год к году и составила 346,2 млн бнэ.</li><li>Добыча природного газа выросла на 2,7% и составила 43,68 млрд куб. м.</li><li>Общий объем реализации природного газа, включая СПГ, составил 39,4 млрд куб. м, что на 0,3% ниже аналогичного показателя годом ранее.</li><li>Добыча жидких углеводородов выросла на 3,2% и составила 7,14 млн тонн.</li><li>Общий объем реализации жидких углеводородов составил 8,9 млн тонн, что на 3,5% ниже аналогичного показателя годом ранее.</li><li>Объем переработки деэтанизированного газового конденсата вырос на 0,8% и составил 6,7 млн тонн. Объем переработки стабильного газового конденсата снизился на 10,2% и составил 3,8 млн тонн.</li></ul>Результаты по итогам первого полугодия выглядят нейтрально. Компания сохраняет рост добычи газа и жидких углеводородов, однако объемы реализации остаются под давлением, что отражает сохраняющиеся ограничения на внешних рынках и особенности логистики СПГ. Существенных сюрпризов отчет не принес — показатели в целом соответствуют ожиданиям и сезонности. Ключевым драйвером для акций "НОВАТЭКа" по-прежнему остается не текущая операционная динамика, а перспективы восстановления экспортных поставок СПГ и реализации крупных проектов, поэтому сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на компанию.Наш таргет по акциям "НОВАТЭКа" — 1650 рублей (покупать).<a href="https://t.me/vse_v_cifre/3772" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Показатели "НОВАТЭКа" за 1 полугодие соответствуют ожиданиям и сезонности

“НОВАТЭК” во 2 квартале 2026 года увеличил добычу углеводородов на 2,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 171,5 млн баррелей нефтяного эквивалента, следует из предварительных операционных результатов компании. Добыча природного газа составила 21,65 млрд кубометров, жидких углеводородов - 3,52 млн тонн.&nbsp;По итогам первого полугодия добыча выросла на 2,8% год к году, до 346,2 млн баррелей нефтяного эквивалента, включая 43,68 млрд кубометров газа и 7,14 млн тонн жидких углеводородов.Общий объем реализации природного газа, включая СПГ, во 2 квартале увеличился на 0,4% и достиг 18,1 млрд кубометров. По итогам первого полугодия показатель составил 39,4 млрд кубометров, что на 0,3% ниже уровня годичной давности.Во 2 квартале “НОВАТЭК” переработал 3,3 млн тонн деэтанизированного газового конденсата, что на 2% больше, чем годом ранее. За первое полугодие объем переработки вырос на 0,8%, до 6,7 млн тонн.По предварительным данным, реализация жидких углеводородов во 2 квартале снизилась на 0,2%, до 4,7 млн тонн, а по итогам первого полугодия - на 3,5%, до 8,9 млн тонн.

“НОВАТЭК” во 2 квартале увеличил добычу углеводородов на 2,3%

Для полноценного разворота участники рынка хотят увидеть конкретные шаги для урегулирования конфликта с Украиной — одних заявлений для возобновления роста уже недостаточно. А рассчитывать на ускорение снижения ключевой ставки также не приходится на фоне усиления инфляционных рисков.<h3>Актуальный состав портфеля</h3>Фавориты: ВТБ, «Яндекс», «ДОМ.РФ», «Транснефть» ап, «Сбер» ао, «НОВАТЭК», «Озон».Аутсайдеры: «Газпром нефть», «Интер РАО», «Газпром», «Сургутнефтегаз» ао, «Магнит», ВК, «АЛРОСА».Динамика портфеля за последний месяц: корзина фаворитов снизилась на 14%, в то время как аутсайдеры упали на 20%, при этом Индекс МосБиржи полной доходности потерял 14%.&nbsp;<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2075598/001_575e17eb8e.JPG" alt=""><h3>Краткосрочные фавориты: причины для покупки</h3>ВТБ.&nbsp;Мы добавляем ВТБ в портфель фаворитов на фоне заметного отставания бумаги от рынка в последние дни. Считаем сформировавшуюся цену на рынке привлекательной, даже с учетом специфических для банка рисков и планируемой дополнительной эмиссии.&nbsp;Текущая дивидендная доходность составляет почти 16%. Если банк получит 600 млрд руб. чистой прибыли по итогам 2026 г., то при том же коэффициенте выплат 25% в следующем году доходность может составить те же 16% (с учетом ожидаемого размытия в 1,4х раза).&nbsp;При этом в наших расчетах мы не учитываем вклад в прибыль миноритарной доли в WB-банке, который начнет проявляться с 2027 г.Яндекс.&nbsp;Фундаментально нам продолжает нравиться Яндекс — в текущем году компания ожидает рост выручки порядка 20% в годовом выражении и EBITDA на 25%, до 350 млрд руб. При этом в I квартале 2026 г., несмотря на непростую макросреду, EBITDA выросла на 50% год к году.&nbsp;В условиях замедления роста выручки драйвером роста прибыли, помимо отдельных устойчивых сегментов (райдтех/такси), выступает еще и оптимизация издержек, которая, в частности, позволила снизить убыток в сегменте электронной коммерции, а также прочих сервисов и инициатив.&nbsp;Яндекс — ставка на диверсифицированные сервисы. Потенциальным катализатором может послужить отчетность за II квартал 2026 г., которую мы ждем в конце июля–начале августа.&nbsp;Транснефть ап.&nbsp;Несмотря на временные задержки с корпоративными решениями, вызвавшие беспокойство у инвесторов, мы ожидаем, что в ближайшее время Транснефть озвучит рекомендацию совета директоров по дивидендам за 2025 г. и утвердит их.&nbsp;Прогнозируем размер дивидендов за прошлый год на уровне 178 руб./акц. с доходностью более 15% по текущей цене. Привлекательность бумаги усиливают вероятные высокие дивиденды за 2026 г. — около 180 руб./акц., или более 18% доходности к цене после летней отсечки.&nbsp;Квота ОПЕК+ дает РФ потенциал существенного прироста нефтедобычи с начала 2026 г., чего можно достичь и при недозагрузке НПЗ за счет направления на экспорт большего объема сырой нефти. Согласно недавно опубликованной отчетности за I квартал 2026 г., капитальные затраты не выросли год к году, а денежный поток остался положительным.«НОВАТЭК».&nbsp;НОВАТЭК наращивает отгрузки с «Арктик СПГ — 2» — одного из ключевых активов, который, на наш взгляд, сохраняет потенциал для переоценки акций. Дальнейшие подтверждения стабильности поставок с проекта способны стать краткосрочным катализатором для котировок. В летний навигационный период мощности «Арктик СПГ — 2» могут использоваться на 100%.&nbsp;Дополнительно интерес к бумаге поддерживает рост неопределенности на мировом газовом рынке, особенно до начала отопительного сезона. Ситуация с Ормузским проливом уже спровоцировала значительный рост европейских цен на газ и усиливает напряженность на фоне и без того низких запасов в ЕС.Озон.&nbsp;Мы сохраняем акции Озона в портфеле краткосрочных фаворитов. В четвертый раз подряд компания зафиксировала чистую прибыль за квартал в размере 4,5 млрд руб., в то время как за аналогичный период 2025 г. был зафиксирован убыток.Менеджмент подтвердил сильные прогнозы на 2026 г.: рост GMV на 25–30% и EBITDA около 200 млрд руб. Долговая нагрузка полностью отсутствует, а дивидендная политика на текущий год сохранена на уровне 30 млрд руб. (первая половина уже выплачена).&nbsp;Сочетание устойчивой прибыльности, ускорения развития банковского и инвестиционного бизнеса, а также отсутствия долгов создает прочный фундамент для дальнейшего роста.Сбербанк.&nbsp;Продолжаем держать Сбер в нашем портфеле фаворитов. После дивидендной выплаты летом 2025 г. акции не изменились в цене, при этом за этот же период чистая прибыль банка выросла, процентные ставки упали, а следующие дивиденды ожидаются уже в июле, что должно краткосрочно позитивно сказаться на котировках.&nbsp;Ожидаем, что банк заплатит 37,6 руб./акц., или почти 12% дивидендной доходности этим летом. Кроме того, во II полугодии банк может снизить объем отчислений в резервы, что, в свою очередь, позитивно скажется на итоговой чистой прибыли за 2026 г. и дальнейших дивидендах.Результаты по РСБУ за 5 месяцев пока подтверждают позитивный тренд: значительный рост чистой прибыли в мае (+20,5% год к году) в основном за счет сильного увеличения чистых процентных доходов. Считаем текущую оценку банка неоправданно низкой.ДОМ.РФ.&nbsp;Полагаем, что компания способна показать динамику лучше рынка в преддверии дивидендной выплаты, а также на фоне ожиданий сильных финансовых результатов за II квартал (конец июля). За первые 5 месяцев этого года чистая прибыль компании выросла на 59%, до 49 млрд руб. Хотя мы ожидаем замедления динамики показателя во II половине года, мы видим неплохую вероятность опережения компанией нашего прогноза по чистой прибыли в этом году в 100 млрд рублей.&nbsp;ДОМ.РФ наращивает процентную и непроцентную выручку опережающими темпами при сдержанном увеличении операционных затрат, что и транслируется в более быстрый рост чистой прибыли.<h3>Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи</h3>Газпром нефть.&nbsp;На краткосрочном горизонте в акциях Газпром нефти видим больший потенциал слабой динамики по сравнению с другими нефтяными компаниями. В середине июня НПЗ Газпром нефти, согласно информации в СМИ, получили повреждения, и потребуется время на восстановление их работы, а о сроках компания публично не сообщает.&nbsp;Потеря мощности из-за повреждений первичной колонны на НПЗ компании в Омске (мощность 8,4 млн тонн) в результате удара беспилотников может снизить переработку на 9% на период ремонта (срок до 3 месяцев). Эффект оценивается как временный и не критичный для годовых объемов, однако краткосрочно это может негативно влиять на котировки. Удары носят эпизодический характер, привязаны к знаковым событиям и не являются постоянной угрозой.&nbsp;Фундаментальный взгляд на акции Газпром нефти у нас остается «Позитивным».&nbsp;«Интер РАО».&nbsp;Полагаем, что котировки Интер РАО в ближайшее время могут отставать от бенчмарка, так как после дивидендной отсечки исчезла краткосрочная поддержка, да и в целом нет краткосрочных катализаторов.&nbsp;Мы по-прежнему видим, как сильные (хороший баланс), так и слабые стороны эмитента (инвестиционный цикл). Помимо этого, в текущем году продолжат снижаться процентные доходы из-за смягчения монетарной политики. Однако на долгосрочном горизонте Интер РАО, возможно, остается одной из самых привлекательных компаний в секторе электроэнергетики.Газпром.&nbsp;Газпром — краткосрочный аутсайдер. Основной негатив исходит от решения отказаться от выплаты дивидендов за 2025 г. и низких перспектив их возобновления в следующие несколько лет. В среднесрочной перспективе ЕС намерена окончательно отказаться от российского газа (–17 млрд куб. м в год) не позднее начала 2028 г., а, возможно, уже в IV квартале 2027 г.Сургутнефтегаз.&nbsp;Ключевой негатив в обыкновенных акциях Сургутнефтегаза — это слабая дивидендная рекомендация совета директоров за 2025 г. (85 коп./акц.), которая не только не оправдала ожиданий рынка, но и оказалась на 5 коп. ниже прошлогоднего уровня.&nbsp;Дополнительный сдерживающий фактор — дефицит информации: отчетность по РСБУ и МСФО, как и другие корпоративные новости, ожидается не ранее августа, а текущие раскрытия малоинформативны. Поэтому акции Сургутнефтегаз-ао, вероятно, будут отставать от Индекса МосБиржи в краткосрочной перспективе.Магнит.&nbsp;Полагаем, что акции Магнита будут показывать динамику слабее рынка. Итоги 2025 г. разочаровали: несмотря на рост выручки на 15%, компания понесла чистый убыток 17 млрд руб. против прибыли 50 млрд руб. годом ранее.&nbsp;Критическим фактором стало резкое увеличение долговой нагрузки: чистый долг удвоился до 496 млрд руб., а коэффициент Чистый долг/EBITDA вырос до 2,9х на фоне масштабной инвестиционной программы.&nbsp;Совет директоров также рекомендовал не выплачивать дивиденды. Низкая прозрачность стратегии, проблемы с корпоративным управлением и отсутствие четкой дивидендной политики пока не дают оснований прогнозировать устойчивый разворот в краткосрочном периоде.АЛРОСА.&nbsp;На компанию, помимо отраслевого кризиса, будет оказывать дополнительное давление рост фискальной нагрузки, связанный с введением экспортных пошлин. По нашим расчетам, негативное влияние данной меры на EBITDA в 2027 г. составит 28%.Также мы пока не видим фундаментальных подтверждений стабилизации отрасли, цены на алмазы продолжают падать, а индийский импорт находится на рекордно низких уровнях.ВК.&nbsp;ВК продолжает оставаться нашим аутсайдером. Основной источник дохода для компании — онлайн-реклама, которая достаточно чувствительна к макроэкономике. Пока ВК генерирует убыток: он был зафиксирован в 2025 г. и ожидается в 2026 г.&nbsp;В мае компания опубликовала неплохие результаты за I квартал 2026 г.: при всей положительной динамике обращаем внимание, что до выхода на чистую прибыль группы пока далеко, несмотря на сдерживание издержек.&nbsp;Рост выручки остается слабым — лишь 6% в годовом выражении. Дополнительным негативом стало исключение 18 приложений российского холдинга VK, включая ВКонтакте, Одноклассники, Дзен, Mail.ru, VK Музыка, VK Мессенджер, VK Видео и VK Знакомства, из App Store. Это произошло без предварительных уведомлений.<h3>Инвестидеи</h3><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2075598/002_b3d1c001fc.jpg" alt=""><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2075598/003_4eee89d2a4.jpg" alt="">

На российском рынке продолжается апатия

Последний разбор НОВАТЭКа делал 9 февраля, тогда акции стоили 1148 р., я ожидал снижения до 1112 р., а оттуда, думал, будет рост вплоть до 1500 р. По факту ровно через месяц, 9 марта акции стоили 1477 р., прогноз отработал. А после этого акции стали падать или даже обваливаться, на днях они стоили 873 р., а сейчас идет отскок и торгуются по 929 р. в моменте написания. Давайте посмотрим, как дела у компании и чего ждать дальше.Основные метрики:<ul><li>Капитализация: 36.98B$</li><li>P/E — 15.14</li><li>P/S — 1.92</li><li>P/B — 0.98</li><li>EPS — 60.28 р.</li><li>EBITDA — 346,3 млрд р. (2024 — 664,7 млрд р.)</li><li>EV/EBITDA — 3.18</li></ul>По сравнению с последним разбором обвалилась прибыль, EBITDA, по P/E из-за этого оценивается сейчас дорого. Разберем отчет за 2025 г., посмотрим новости, график.Новостной фон:<ul><li>Еврокомиссия исключила для европейских покупателей возможность реэкспорта российского СПГ в третьи страны. На такую опцию после введения полного запрета на импорт российского СПГ в ЕС с 2027 года рассчитывали некоторые клиенты «Ямал СПГ» НОВАТЭКа, например французская TotalEnergies.</li><li>Путин разрешил ООО "Нордлайн" купить у TotalEnergies 10% в "Арктик СПГ 2"</li><li>НОВАТЭК принял решение о продлении срока действия программы выкупа акций до 17 декабря 2031. Общий размер денежных средств, направляемых на финансирование Программы, ограничен суммой 100 млрд руб.</li><li>НОВАТЭК в I кв. добыл 22,03 млрд куб. м газа против 21,35 млрд годом ранее и 3,62 млн т жидких углеводородов против 3,48 млн т годом ранее</li><li>"НОВАТЭК" обсуждает поставки СПГ во Вьетнам в объеме 1 млн тонн - Михельсон</li></ul>Финансовое здоровье:<ul><li>Собственный капитал за 2025 вырос менее чем на 0.5% по сравнению с 2024 годом, а в 2024 рос на 9%</li><li>Чистый долг за 2025 год сократился на 128% до минус 39,2 млрд р.</li><li>Net Debt / EBITDA — отр. значение, кэша больше, чем долгов.</li></ul>Несмотря на стагнацию по СК и снижению прибыли, у компании хорошее фин. здоровье.Выручка, прибыль:<ul><li>Выручка в 2025 году снизилась на 6%, а в 2024 году росла на 13%</li><li>Прибыль за 2025 год обвалилась на 63%, а в 2024 году росла на 7%.</li><li>Свободный денежный поток за 2025 год вырос на 207% до 503.3 млрд р.</li></ul>Будущее, оценки:<ul><li>«АКБФ Инвестиции» 22 июня — 1168 р. «Финам» 15 июня — 1263 р. «Цифра Брокер» 30 июня 2025 — 1824 р.</li></ul>Основные акционеры:<ul><li>14.4% — SWGI Growth Fund Linited</li><li>7.3% — ООО "Левит"</li><li>1,3% — Новатэк Эквити Лимитед.</li></ul>Сравнение с конкурентами. По P/E компания стоит дороже "коллег" в секторе из-за обвала прибыли в 2025 году. По P/S и P/B немного дороже сектора. По долговой нагрузке лучше сектора. По метрикам рентабельности в среднем по сектору (обычно лучше по сектору). Рост выручки за 5 лет выше сектора.Дивиденды: 2022 — 8,57%, 2023 — 6,48%, 2024 — 6,83%, 2025 — 6,82%.В 2026 уже была выплата 3,83%, если будет как обычно будет еще одна выплата в октябре. Но учитывая текущую ситуацию возможна выплата будет меньше, чем в предыдущие годы.Технический анализ. Нисходящий тренд. Поддержка в диапазоне 760-820. Если цена будет уходить ниже 760 может случится еще больший обвал, куда-то в район 600 р. Но на мой взгляд, случится как минимум отскок. Мысли по движению цены отобразил на графике.<div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2071185/5325567131749389705_018df0d8af.jpg" alt=""></figure></div>Выводы. Обвалилась прибыль, но вырос FCF. Собственный капитал без изменений. Долговая нагрузка отрицательная. Компания сейчас в эпицентре геополитики, которая складывается в основном негативно. Поэтому прогнозирование цены на акции НОВАТЭК — это все, как монетку кинуть. Будем надеяться, что цена отскочит от указанного мной диапазона, иначе будет сильно больно. Компания кажется очень интересной и нравится, как ей управляют. Но вне зависимости от качественного менеджмента ситуация сильно подвешенная. Инвестировать ли? Я бы не торопился.Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.<a href="https://t.me/ShumilovPavel/15107" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>