ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» входит в число крупнейших мировых производителей стали и занимает лидирующие позиции среди предприятий черной металлургии России.

Активы компании в России представляют собой крупный металлургический комплекс с полным производственным циклом, начиная с подготовки железорудного сырья и заканчивая глубокой переработкой черных металлов.

ММК производит широкий сортамент металлопродукции с преобладающей долей продукции с высокой добавленной стоимостью.




ММК

Акции ММК ждут драйверов

ММК представил слабые операционные и финансовые результаты за 3-й квартал 2025 г. Компания демонстрирует отрицательную динамику ключевых показателей вследствие падения потребления и цен на внутреннем рынке металлопродукции. ММК ожидает сохранение неблагоприятной конъюнктуры до конца текущего года. Однако мы полагаем, что ожидаемое снижение ключевой ставки в 2026 г. оживит спрос на сталь, что переломит негативный тренд в операционных и финансовых результатах компании. Наша рекомендация для бумаг ММК – «Покупать» с целевой ценой 41,8 руб.Операционные результаты. В 3-м квартале 2025 г. выплавка стали ММК сократилась на 2,3% г/г, до 2 423 тыс. т, в связи с замедлением деловой активности в России на фоне высоких процентных ставок и неблагоприятной рыночной конъюнктурой в Турции. Мы отмечаем, что работа турецкого дивизиона компании находится на паузе уже пять кварталов подряд. Продажи стальной продукции ММК снизились на 0,1% г/г, до 2 474 тыс. т, оставшись ощутимо ниже среднеисторического для компании уровня в 2,0-3,0 млн т, по причине неблагоприятной конъюнктуры российского рынка металлопродукции и проведения капитальных ремонтов в прокатном переделе. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в 3-м квартале 2025 г. составила 39,1% против 48,0% годом ранее. Также ММК нарастил выпуск угольного концентрата на 16,6% г/г, до 604 тыс. т, однако снизил производство железорудного сырья на 25,0% г/г, до 500 тыс. т.Финансовые показатели. По итогам 3-го квартала 2025 г. выручка ММК упала на 18,6% г/г, до 150,6 млрд руб., вследствие снижения цен реализации стальной продукции. EBITDA сократилась на 47,5% г/г, до 19,4 млрд руб., с рентабельностью 12,9% против 20,0% годом ранее. В то же время свободный денежный поток ММК удержался в положительной зоне и составил 2,1 млрд руб. благодаря распродаже запасов и снижению CAPEX.Долговая нагрузка. На конец сентября 2025 г. чистый долг ММК снизился до -72,1 млрд руб. при общем долге в 56,6 млрд руб. и денежной подушке в размере 128,7 млрд руб. Также мы отмечаем, что в 3-м квартале 2025 г. компания получила 4,2 млрд руб. процентных доходов при затратах на обслуживание долга на уровне лишь 0,7 млрд руб.Дивиденды. Принимая во внимание слабую конъюнктуру внутреннего рынка, мы не ожидаем выплату дивидендов ММК за 3-й квартал 2025 г. Также под большим вопросом находятся и финальные выплаты по итогам всего 2025 г.Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Дивиденды ММК за 2025 года под большим вопросом

ММК опубликовал отчёт по МСФО за 9 месяцев 2025 года, который отразил существенное ухудшение финансовых результатов из‑за снижения рыночных цен на металлопродукцию, высокой конкуренции на внутреннем рынке и роста затрат на сырье и инвестиции.&nbsp;<h3>Ключевые финансовые показатели за 9М25 / 3КВ25</h3>• Выручка: 464 млрд ₽ / 151 млрд ₽ (−23% / −19%)• EBITDA: 61 млрд ₽ / 19 млрд ₽ (−53% / −47%)• Маржа EBITDA: 13,2% / 12,9% (−8,3 п.п. / −7,1 п.п.)• Свободный денежный поток: −2,6 млрд ₽ / +2,1 млрд ₽• Чистая прибыль: 10,7 млрд ₽ / 5,1 млрд ₽ (−84% / −71%)• CAPEX: 66 млрд ₽ / 21 млрд ₽ (−4,6% / −7%)• Чистый долг / EBITDA: -0,85х&nbsp;<h3>Операционные результаты (год к году)</h3>• Выпуск стали: 7,6 млн тонн&nbsp;(−13,7%)&nbsp;• Продажи металлопродукции: 7,4 млн тонн (−10,4%)• Доля премиальной продукции: сократилась с 44% до 40%.&nbsp;Загрузка мощностей остаётся высокой, при этом внутренний рынок перенасыщен. Это ограничивает возможности для повышения цен и восстановления рентабельности.<h3>Дивиденды&nbsp;</h3>Совет директоров пока не объявил решение по дивидендам за 3-й квартал, однако, учитывая отрицательный свободный денежный поток по итогам 9 месяцев, резкое снижение прибыльности и отказ Северстали от выплат, ожидать их от ММК не стоит. Несмотря на наличие денежной «подушки» в размере 72,1 млрд рублей, её распределение в текущих рыночных условиях не нецелесообразно.<h3>Комментарий</h3>Металлургическая отрасль переживает трудные времена, и результаты ММК это подтверждают. Цены на металл сильно упали, из-за чего прибыль ММК стала самой низкой со времён пандемии. Компания производит меньше металла, особенно дорогого. Это происходит потому, что в России слабый спрос, а на рынке слишком много металла.&nbsp;Ситуация, скорее всего, останется сложной до конца 2025 года. Цены могут продолжить падать, ведь зимой строительная активность замедляется, и спрос на металл снижается.Наш взгляд на акции ММК остаётся сдержанным. Хотя результаты ухудшились, ММК остаётся крепкой компанией. У них есть большой запас денег — 72 миллиарда рублей. Это помогает им спокойно переживать трудности. Искать подходящий момент для покупки можно, когда цены на сталь начнут расти, а спрос увеличится. Это может произойти не раньше второй половины 2026 года.<a href="https://t.me/KIT_finance_broker/2781" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Прибыль ММК за 3 квартал оказалась самой низкой со времен пандемии

В четверг, 23 октября, российский рынок акций продолжил падение, вызванное резким ухудшением внешнеполитической атмосферы. Накануне Дональд Трамп отменил ранее объявленную встречу с Владимиром Путиным в Будапеште и ввел свои первые в этом президентском сроке санкции против России. Одновременно Европейский союз согласовал свой 19-й пакет санкций.На этом фоне ожидаемое завтра заседание Банка России по ключевой ставке отошло на второй план внимания инвесторов. Впрочем, большинство аналитиков сходится во мнении, что ставка будет оставлена на текущем уровне 17% из-за сохраняющейся на высоком уровне инфляции. Что тоже оптимизма не добавляет.По данным Росстата, рост потребительских цен на неделе с 14 по 20 октября составил 0,22% после повышения на 0,21% неделей ранее и на 0,23% двумя неделями ранее. Годовая инфляция в РФ по состоянию на 20 октября ускорилась до 8,19% с 8,16% на 13 октября, если считать по методике Банка России, или до 8,14% с 8,08% по методике Минэкономразвития.Между тем, рост промышленного производства в РФ продолжает замедляться. По данным Росстата, в годовом выражении рост выпуска промышленной продукции в сентябре составил 0,3% против 0,5% в августе и 0,7% в июле. Накопленный годовой рост промпроизводства в январе—сентябре 2025 г. оценивается в 0,7% по сравнению с годовым прогнозом Минэкономики в 1,5% роста.По итогам дня Банк России установил на 24 октября официальный курс доллара 81,2690 (-0,47%), курс евро – 94,3889 (-0,39%), курс юаня – 11,3733 (-0,71%). Котировки золота повышаются на 1,11% они находятся на уровне $4143,88 за унцию. Фьючерсы на нефть марки Brent растут на 4,81% до $65,60 за баррель. Промышленные металлы прибавляют от 1% до 1,8%.К завершению дневной сессии по состоянию на 18:40 МСК индекс МосБиржи упал на 3,07% до уровня 2571,44 пункта, в то время как рассчитываемый в долларах индекс РТС опустился на 2,61% до 996,76 пункта. В числе главных аутсайдеров дня оказались крупнейшие нефтяные компании «Роснефть» (-3,22%) и «Лукойл» (-4,85%) после того, как они были внесены в санкционный SDN List Минфина США со всеми вытекающими из этого последствиями, включая запрет на расчеты в долларах и попадание под санкции дочерних компаний. На этом фоне совет директоров перенес назначенное на сегодня заседание по дивидендам за 9 месяцев 2025 г.Также накануне вечером постпреды стран Евросоюза согласовали 19-й пакет санкций. В него вошли ограничения против поставок СПГ, против 117 судов, перевозящих российскую нефть, против финансового сектора и в отношении 21 физлица и 42 юрлиц. В том числе под санкции ЕС попали МТС-банк (-1,10%), «Соллерс» (-2,63%), ДВМП (-4,10%), «Полюс» (+0,18%).Между тем в России продолжается сезон операционной и финансовой отчетности. Группа «РусГидро» (-1,03%) за 9 месяцев 2025 г. сократила выработку электроэнергии на 2,9% г/г. Отпуск тепловой энергии станциями «РусГидро» в ДФО снизился на 0,3% г/г.ММК за 9 месяцев 2025 г. сократил выплавку стали на 13,7% г/г и реализацию металлопродукции на 10,4%. Выручка ММК по МСФО за этот период снизилась на 23,0%, показатель EBITDA сократился на 52,8%, а чистая прибыль упала на 84,3%. При этом сталевар сохранил положительный свободный денежный поток и отрицательный чистый долг. Акции ММК упали в четверг на 2,32%.«Норникель» за 9 месяцев 2025 г. сократил относительно сопоставимого периода прошлого года производство никеля и меди на 4%, палладия на 6% и платины на 7%. Впрочем, это было ожидаемо, исходя из заявленных параметров на год, и, похоже, компания по итогам года уложится в плановые цифры. Благодаря росту цен на металлы сегодня акции «Норникеля» удержались и прибавили 0,03%.Сектор IT сегодня, напротив, проявляет устойчивость на новости о том, что Правительство РФ согласилось отложить отмену льготы по НДС на российское ПО. В плюсе завершили день бумаги «Диасофт» (+2,44%), ИВА (+0,47%), Группа «Астра» (+0,41%), «Софтлайн» (+0,10%) и «Яндекс» (+0,05%).Инвесторам, ориентированным на акции отечественных компаний, мы рекомендуем обратить внимание на стратегию <a href="https://www.comon.ru/user/wm001/strategy/detail/?id=17485">«RU. Капитал и дивиденды»</a>.Индекс МосБиржи снова приблизился к уровню поддержки, который находится чуть выше значения 2520 пунктов. Если он не устоит, откроется дорога вниз до 2400, в если устоит, то индекс сможет вернуться к 2700. <img alt="" src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1946669/8_ca2116034b.jpg"/><h3>Корпоративные отчеты остаются в центре внимания американский инвесторов </h3>В четверг, 23 октября, фондовые индексы США умеренно растут на фоне корпоративных отчетов, шатдауна и неоднозначной внешней политики Дональда Трампа, который накануне с одной стороны, отложил переговоры с президентом РФ Владимиром Путиным в Будапеште, а с другой стороны заявил, что его предстоящая встреча с председателем КНР Си Цзиньпином запланирована.Накануне уже 12-я попытка Сената принять временный бюджет снова не увенчалась успехом, и приостановка работы правительства США продолжается. И вместе с ней продолжается задержка публикации некоторых ключевых экономических данных.Между тем, продажи на вторичном рынке жилья в США выросли в сентябре на 1,5% в месячном исчислении до годового уровня 4,06 млн, самого высокого уровня за семь месяцев, по сравнению с 4,0 млн в августе и немного ниже рыночных ожиданий в 4,1 млн. Рост был обусловлен снижением ставок по ипотеке и повышением доступности жилья. В годовом исчислении продажи вторичного жилья выросли на 4,1%.Теперь инвесторы будут ждать данные по инфляции потребительских цен в США, которые должны быть опубликованы в пятницу и являются ключевым фактором перед заседанием Федеральной резервной системы на следующей неделе.По состоянию на 18:20 МСК индекс «голубых фишек» Dow Jones Industrial Average повышается на 0,02% до 46601,75 пункта, индекс широкого рынка Standard &amp; Poor's 500 поднимается на 0,25% до 6716,43 пунктов, а индекс высокотехнологичных отраслей Nasdaq 100 растет на 0,48% до уровня 24997,94 пункта. Сезон квартальных отчетов идет полным ходом, при этом около 86% компаний, уже отчитавшихся, превзошли ожидания аналитиков. Согласно данным LSEG, которые приводит Reuters, рост прибыли S&amp;P 500 за этот период в совокупности оценивается в 9,3% по сравнению с прошлым годом.Акции Lam Research в четверг поднялась на 3,19% благодаря хорошим квартальным показателям. Доход за квартал составил $5,32 млрд против консенсус-прогноза в $5,22 млрд.Компания Honeywell увеличила чистую прибыль в третьем квартале 2025 года на 29%, выручку - на 7%. Акции компании подскочили на 6,95%.Акции Southwest Airlines падают на 7,18% несмотря на то, что компания отчиталась о прибыли в размере $0,11 на акцию, хотя аналитики ждали убытка в размере $-0,04 на акцию.Акции Tesla снизились на 2,29% после публикации смешанных квартальных результатов, превзойдя ожидания по выручке, но не дотянув по прибыли.Акции IBM упали на 3,49%, несмотря на удовлетворительные квартальные результаты из-за более слабых ожиданий. Компания прогнозирует рост доходов с темпом 5% за полный год, что предполагает замедление по сравнению с ростом на 7% в текущем квартале.Blackstone в 3-м квартале сократила выручку на 16%, чистую прибыль на 20%. Акции инвестиционной компании упали на 5,82%.Акции Molina Healthcare рухнули на 20,34% после того, как компания отчиталась о прибыли за третий квартал, которая значительно не дотянула до ожиданий аналитиков из-за более высоких, чем ожидалось, медицинских расходов во всех сегментах, особенно в бизнесе Marketplace. На этом фоне на 6,84% падают акции конкурента – компании Centene.Акции Apple, которые включены в состав стратегии «<a href="https://www.comon.ru/user/wm001/strategy/detail/?id=10232">US. Сбалансированная</a>», повышаются в цене на 0,24%.Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

Фондовый рынок РФ ушел в минус из-за ухудшения мирных перспектив и ужесточения санкций

ММК за 9 месяцев текущего года снизил производство стали на 13,7% относительно аналогичного периода прошлого года, до 7 616 тыс. тонн, в основном в связи с замедлением деловой активности в России на фоне высоких процентных ставок и неблагоприятной рыночной конъюнктурой в Турции. Об этом говорится в сообщении компании.Выплавка чугуна за 9 месяцев составила 6 579 тыс. тонн, снизившись на 10,6%, отражая больший объем капитальных ремонтов в доменном переделе по сравнению с прошлым годом. Производство угольного концентрата выросло на 16,2% относительно 9 месяцев 2024 года, до 2 166 тыс. тонн, в основном в связи с ростом объемов добычи.Продажи металлопродукции по группе уменьшились на 10,4%, до 7 396 тыс. тонн вследствие неблагоприятной конъюнктуры российского рынка на фоне макроэкономических факторов, а также в связи с проведением капитальных ремонтов в прокатном переделе.За 3 квартал производство стали снизилось на 7,5% относительно 2 квартала текущего года, до 2 423 тыс. тонн в связи с замедлением деловой активности на российском рынке. Выплавка чугуна сократилась на 14,9% и составила 2 021 тыс. тонн в связи ремонтами в доменном переделе. Объем производства угольного концентрата составил 604 тыс. тонн, сократившись на 20,8% в связи со снижением потребности ПАО «ММК» в угольном концентрате. Продажи металлопродукции группы остались практически на уровне прошлого квартала и составили 2 475 тыс. тонн, что обусловлено снижением остатков металлопродукции на складах.

ММК за 9 месяцев снизил производство стали на 13,7%

Первые сентябрьские дня на российском рынке проходят при повышенной волатильности, после двух дней падения индексы вернулись к росту. Основные торги среды индекс МосБиржи закрыл ростом на 0,78% до 2867,55 пункта, РТС поднялся на 0,46% до 1117,32 пункта. «Индекс МосБиржи протестировал линию тренда от середины июля в зоне 2855 пункта. Котировки могут дойти до 2921 пункта. Однако при негативном новостном фоне возможно коррекция до зеркального уровня в 2835 пунктов», - прокомментировала Кристина Гудым, аналитик ФГ «Финам». На вечерних торгах оптимизм усиливается, индекс МосБиржи разогнал рост до 1,1%, поднявшись до 2876,96 пункта.Во время пресс-конференции с президентом Польши Навроцким Дональд Трамп заявил, что планирует в ближайшее время созвониться с Путиным. Плюс к этому, он анонсировал разговор с Зеленским.&nbsp;<div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1922596/000_1267323a0c.jpg" alt=""></figure></div>Поддержку рынку оказывает договоренность между Россией и Китаем, в том числе по проекту «Сила Сибири – 2». Правда, конкретные детали соглашений по-прежнему не раскрыты. Владимир Путин назвал итоги визита в Китай и участие в саммите ШОС позитивными, отметив значимость китайской инициативы по глобальному управлению и отметил дружескую и продуктивную атмосферу встреч в КНР.Ожидания снижения ключевой ставки ЦБ тоже двигают рынком. Росстат сообщил о том, что в России за период с 26 августа по 1 сентября зафиксирована дефляция в размере 0,08%. Неделей ранее наблюдалась инфляция на уровне 0,02%. Годовая инфляция в России на 1 сентября замедлилась до 8,28% с 8,43% неделей ранее. Аналитики 12 сентября ждут снижения ключевой ставки ЦБ РФ на 200 б.п. Снижение ключевой ставки повлечет за собой снижение доходности по депозитам и повысит интерес к облигациям.&nbsp;Из сообщений Минфина следует, что ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в сентябре 2025 года в размере -21,0 млрд руб. Суммарное отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого месячного объема нефтегазовых доходов и оценки базового месячного объема нефтегазовых доходов от базового месячного объема нефтегазовых доходов по итогам августа 2025 года составило -10,5 млрд руб. Таким образом, совокупный объем средств от продажи ранее приобретенных иностранной валюты и золота составит 31,5 млрд руб. Операции будут проводиться в период с 5 сентября 2025 года по 6 октября 2025 года, соответственно, ежедневный объем продажи иностранной валюты и золота составит в эквиваленте 1,4 млрд руб.<a href="https://www.finam.ru/landings/demoaccount/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=demo_account&amp;from=publications_news_demo_account" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Научитесь бесплатно торговать на бирже акциями</a>, валютой, фьючерсами и другими биржевыми инструментами без рисков и вложений по реальным котировкам. &nbsp;Откройте демосчет, совершите первую сделку — и получите 1000 рублей в подарок на реальный счет Бесплатный учебный демосчет с виртуальным депозитом поможет освоить платформу и научиться торговать.&nbsp;Бумаги «РусГидро» (+3,2%) возглавили лидеров роста. Владимир Чернов, аналитик Freedom&nbsp;Finance&nbsp;Global видит причину крепости бумаг в сегодняшнем сообщении компании на ВЭФ о внедрении новой информационной системы управления топливообеспечением (ИСТО), которая позволит автоматизировать угольную логистику на Дальнем Востоке. Импортозамещенная система обеспечивает полный цикл учёта угля, от заключения договора до подачи на сжигание. Под управлением системы более 10 млн тонн угля от 50 поставщиков.Бумаги ТМК (+2,2%) и ММК (+1,8%) растут на фоне подготовки правительственных мер по поддержке металлургической отрасли, которые могут включать повышение экспортных пошлин на лом и смягчение нагрузки от уплаты акциза на жидкую сталь. Плюс к этому, металлургические компании станут вторичными бенефициарами строительства трубопроводной и другой инфраструктуры для «Силы Сибири – 2» за счет роста спроса на сталь для труб.Бумаги «ВИ.ру» (+0,8%) поддержало одобрение акуионерами компании в ходе ВОСА рекомендации совета директоров по выплатите промежуточные дивиденды в размере 1 рубля на акцию. Общий размер выплат составит 500 млн рублей.Котировки Ozon (+0,45) позитивно восприняли активное расширение компании на Дальнем Востоке, где растет число складов и пунктов выдачи заказов. Компания уже договорилась о строительстве крупного фулфилмент-центра в Якутске, куда планирует инвестировать 2,5 млрд рублей, а оборот Ozon в ДФО растет быстрее, чем в остальной стране.Бумаги нефтяных компаний - «Роснефть» (-1%), «Газпром нефть» (-0,2%), «префы» «Сургутнефтегаза» (-0,07%) - сегодня находятся под давлением падения мировых цен на нефть более чем на 2%. Рынок ждет очередного увеличения нефтедобычи ОПЕК+, что предвещает рост предложения на мировом рынке. Ближайший фьючерс на нефть марки Brent проседает на 2,2% до $64,61 за баррель, фьючерс на нефть марки Light проседает на 2,5% до $63,97 за баррель.

Рынок цепляется за малейший позитив

По <a href="https://www.kommersant.ru/doc/8007158" target="_blank" title="https://www.kommersant.ru/doc/8007158">данным</a> газеты «Коммерсантъ», правительство РФ в настоящее время разрабатывает меры поддержки сталелитейной отрасли. В частности, издание ссылается на материалы подкомиссии по повышению устойчивости финансового сектора и отдельных отраслей экономики.<h3>О каких мерах идет речь</h3>Повышение ставки экспортной пошлины на лом черных металлов в размере 5%, но не менее 25 евро за тонну.Отмена в 2026 году акциза на жидкую сталь для электрометаллургических предприятий, а также освобождение от уплаты акциза для новых мощностей с инвестициями от 50 млрд руб. — на период инвестиционной фазы и последующие три года.Давайте разбираться, насколько такая помощь будет действенна. Хотя в любом случае для стальных компаний, которые сейчас находятся в затруднительном положении, это плюс.По нашему мнению, меры носят больше символический характер. К примеру, повышение ввозного тарифа на металлолом приведет к некоторому снижению внутренних цен на данный вид сырья. Оцениваем потенциальный эффект как умеренно-слабый: стоимость лома может скорректироваться на 5-7%. По нашим расчетам, это может добавить к годовой EBITDA компаний в среднем 2-3%.Отмена акциза на жидкую электросталь больше поможет ММК, который имеет долю электростали в общем выпуске на уровне 30% (остальные не более 10%). Так что здесь эффект будет минимальным: оценочно на уровне 1% годовой EBITDA.Мертвому припарка? Полагаем, что нет. Во-первых, благодаря прошлым «тучным» периодам ММК, «Северсталь» и НЛМК пока достаточно устойчивы в финансовом плане. Во-вторых, все-таки эффект будет, хоть и небольшой. Лучше маленькая рыбка, чем большой таракан.<h3>Что делать инвестору</h3>Мы считаем, что время инвестировать в бумаги сталеваров пока не пришло — ситуация в секторе выглядит как тяжелая. Но дно негативного цикла уже близко. Следите за сигналами в приложении Bitkogan App: мы имеем представление, когда придет пора сеять чугунные семена, чтобы снять стальную жатву.<a href="https://t.me/bitkogan/27477" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Время инвестировать в бумаги сталеваров пока не пришло

Российский фондовый рынок в среду, 3 сентября, умеренно корректируется вверх после двух дней снижения. К 15:10 мск индекс МосБиржи подрастает на 0,56% - до 2861,45 пункта. <img alt="" src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1922352/1_566639ad2b.jpg"/>Саммит ШОС не произвел впечатления на российский рынок, а российско-китайские переговоры даже слегка расстроили, поскольку инвесторы ожидали «важных» соглашений компаний КНР с «Газпромом», «Роснефтью» и «НОВАТЭКом». В случае с «Газпромом» так и произошло – поскольку меморандум с CNPC о строительстве второго газопровода в Китай «Сила Сибири-2» - это позитив для компании, однако на рынке ждали лучших условий, но, не услышав деталей, рынок счел проект затратным для «Газпрома», который, возможно, потребует очередного отказа от выплаты дивидендов или даже существенного увеличения долга, что прискорбно в условиях высоких ставок, которые согласно риторике ЦБ, будут высокими продолжительное время. По «Роснефти» и «НОВАТЭКу» особо важных сообщений из Китая и вовсе не было, поэтому все три компании в среду продолжили снижение.Кроме того, в напряжении рынок держит как всегда непредсказуемый Дональд Трамп, риторика которого на этой неделе была полна туманных высказываний в отношении России. Он после ШОС заподозрил, что лидеры КНР, РФ и КНДР в Пекине обсуждают заговор против США.Сегодня внимание инвесторов отчасти переключились на Владивосток, где на острове Русском  с 3 по 6 сентября будет проходить юбилейный 10-ый Восточный экономический форум. Сообщается, что в рамках его мероприятий примут участие представители более 70 стран. Минвостокразвития ожидает, что на форуме в этот раз подпишут больше соглашений, чем на предыдущем, когда было заключено 313 договоров на общую сумму свыше 5,5 триллионов рублей, в том числе подписано 27 контрактов с иностранными организациями. Ключевым мероприятием деловой программы ВЭФ вновь станет пленарное заседание 5 сентября, в котором как ожидается примет участие президент Владимир Путин. Кроме того, как сообщил его пресс-секретарь Дмитрий Песков, глава государства проведет на Восточном экономическом форуме (ВЭФ) совещание по развитию энергетического комплекса Дальнего Востока.<figure class="image"><img alt="" src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1922352/3_5cd157cd3d.jpg"/><figcaption>Источник: Финам.ру</figcaption></figure>Среди лидеров роста в среду торгуются акции «Сегежи» (+2%), «Аэрофлота» (+1,01%), «Сургутнефтегаза» (+0,7%), ММК (+0,6%), «АЛРОСА» (+0,55%), «Северстали» (+0,52%), ВК (+0,43%).Нам 31, а вас уже больше 550 000! В день рождения <a data-offfy-element="3df8f74f74b0e4c500760ffd" href="https://broker.finam.ru/landing/invite-friends/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=invite-friends&amp;from=publications_news_invite-friends" rel="noopener noreferrer" style="-webkit-text-stroke-width:0px;box-sizing:border-box;color:rgb(10, 89, 145);font-family:Inter, sans-serif;font-size:17px;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:-0.17px;orphans:2;outline:none;text-align:start;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px" target="_blank">«Финама» дарим по 1000 ₽ вам и вашим друзьям</a>, которые откроют счет по вашему приглашению.«Аэрофлот» сообщил об открытии с 1 октября прямых рейсов из Новосибирска в Гоа. Кроме того, на бумаги продолжают отыгрывать вчерашнюю новость о введении безвизового режима между Китаем и Россией на 30 дней, что может помочь нарастить перевозчику пассажиропоток.Акции металлургов второй день подряд позитивно реагируют на сообщения о подготовке властями мер по поддержке металлургической отрасли, среди которых обсуждается повышение экспортной пошлины на лом и смягчение нагрузки от уплаты акциза на жидкую сталь. Комментируя эти новости, финансист, автор ТГ-канала bitkogan Евгений Коган отметил, что эти меры носят больше символический характер. «Оцениваем потенциальный эффект как умеренно-слабый: стоимость лома может скорректироваться на 5-7%. По нашим расчетам, это может добавить к годовой EBITDA компаний в среднем 2-3%. Отмена акциза на жидкую электросталь больше поможет ММК, который имеет долю электростали в общем выпуске на уровне 30% (остальные не более 10%). Так что здесь эффект будет минимальным: оценочно на уровне 1% годовой EBITDA», - говорит он. Вместе с тем он отмечает, благодаря прошлым «тучным» периодам ММК, «Северсталь» и НЛМК пока достаточно устойчивы в финансовом плане. Он предупреждает также, что инвестировать в бумаги сталеваров время пока не пришло. «Ситуация в секторе выглядит как тяжелая. Но «дно» негативного цикла уже близко», - прогнозирует Евгений Коган.В аутсайдерах оказались акции «Вуш Холдинга» (-2,89%), «Селигдара» (-2,08%), «Ростелекома» (-1,48%), «Роснефти» (-1,27%), «Совкомфлота» (-1,21%), «ФосАгро» (-0,95%), ВТБ (-0,88%).Нефть перешла к коррекции после существенного роста накануне - в моменте Brent снижается на 1,71% - до $67,95 за баррель, бочка Light на 1,92% - до $64,33 за баррель. Мировые СМИ сообщили о возможности очередного увеличения нефтедобычи ОПЕК+ на заседании 7 сентября, что предвещает более высокое предложение на мировом рынке.Рубль на Мосбирже в паре с китайским юанем незначительно слабеет на 0,28% - до 11,30. Ближайший фьючерс на курс доллара (Si) в плюсе на 0,44% - до 81,44 рубля за доллар. На межбанковском валютном рынке доллар дорожает на 0,24% - до 80,74 рубля, евро в плюсе на 0,31% до 93,98 рубля. Минфин в сентябре ожидает небольшого недобора нефтегазовых доходов бюджета в объеме 21 млрд рублей, еще 10,5 млрд рублей недобор за предыдущий месяц. Поэтому с 5 сентября по 6 октября будет осуществлять продажу валюты и золота в объеме 1,4 млрд рублей в день. Как прокомментировал экономист Егор Сусин, автор ТГ-канала  TruEcon, учитывая, что Банк России в рамках операций зеркалирования продает 8,9 млрд рублей в день, общие ежедневные продажи валюты вырастут с 9,2 млрд рублей до 10,3 млрд. «Изменение окажет не очень значимое, но все же позитивное влияние на курс рубля», - полагает эксперт.Сегодня Минфин России разместил ОФЗ выпуска 26247 на 107,4 млрд рублей при спросе в 211,9 млрд рублей. В целом прошедший август 2025 года стал рекордным для этого месяца на рынке публичного долга за все время наблюдений. Объем размещений составил почти 664 млрд рублей.На глобальных рынках наблюдаются смешанные настроения. Азиатские биржи закрылись преимущественно в минусе, европейские индексы в моменте подрастают. Фьючерсы на американские фондовые индексы также в основном «зеленеют». Инвесторы ждут в том числе торговых новостей: в среду Трамп планирует провести экстренное заседание по решению суда о незаконности его пошлин.

Начавшийся ВЭФ пока не стал драйвером для рынка

Правительство РФ готовит меры поддержки игроков металлургической отрасли, которые столкнулись с кризисными явлениями в отрасли — слабым спросом и падением цен. Для этого власти могут поднять экспортную пошлину на лом и смягчить нагрузки от уплаты акцизов. Также рассматривается вопрос о заморозке железнодорожных тарифов.Правительство предлагает проработать повышение ставки экспортной пошлины на лом черных металлов. Сейчас поставки облагаются пошлиной в 5% и не менее 15 евро за тонну. Предлагается повысить ставку в размере 5%, но не менее 25 евро за тонну. Это может простимулировать предложение на внутреннем рынке, поскольку экспорт в таком случае будет не таким прибыльным.Власти изучают возможность отмены акциза на жидкую сталь для электрометаллургических предприятий в 2026 г., а также освобождения от уплаты акциза для новых мощностей с инвестициями от 50 млрд руб. на время инвестиционной фазы и следующих трех лет. Сейчас ставка акциза составляет 2,7% средней экспортной цены на стальные слябы за месяц в портах Черного моря.Также металлурги просят рассмотреть возможность заморозки железнодорожных тарифов на металлургическую продукцию второго и третьего классов как минимум на 2026 г. Это позволит им сэкономить около 21 млрд руб.Влияние. Оцениваем новость умеренно позитивно. На данный момент металлургическая отрасль находится в сложном положении из-за общего кризиса в индустрии, связанным с падением спроса и цен. Спрос на металл в РФ по итогам полугодия снизился на 14–15%, в машиностроении и энергетике — на 25%.Сейчас стоимость лома на Черном море такова, что пошлина в 5% составляет чуть менее 15 евро за тонну. Повышение нижнего порога до 25 евро означает, что экспорт лома станет дороже для экспортеров на 1000–1200 руб. за тонну — на эту сумму могут упасть и внутренние цены (порядка 5% текущих 20 000 руб. за тонну лома на Урале). Это может добавить к текущей прибыли компании от 2% до 6%.Доля электроплавильных мощностей для покрываемых акций невысока — 27% для ММК (РФ), не более 10% для остальных игроков. Текущая стоимость сляба близка к уровню отсечки в 30 000 руб./т. Таким образом, отмена пошлин может принести минимальный эффект: не более 1–2% чистой прибыли всем игрокам и не более 4% для ММК.Оценка. Мы сохраняем негативный взгляд на металлургический сектор и считаем, что ослабление рубля к концу II полугодия будет одним из главных катализаторов роста для отрасли. Ключевые игроки (Северсталь, НЛМК, ММК) торгуются с P/E в 8–11х, что несколько дороже исторических средних 7–8х.<figure class="image"><img src="https://cdn.bcs-express.ru/article-image/41919593-2e1a-4d82-8136-15045ac50d7e/23ebde267d674d8290a028cb75eefbf9.jpg"></figure>

Меры поддержки металлургов - минимальный эффект

Российский рынок упал по итогам субботних торгов. Индекс МосБиржи снизился на 2,03% - до 2950,89 пункта.Инвесторы разочарованы итогами встречи президентов России и США по теме урегулирования украинского конфликта, которая завершилась без объявления каких-либо конкретных договоренностей. При этом Владимир Путин и Дональд Трамп положительно оценили итоги встречи. Ожидается, что в понедельник Трамп обсудит их на встрече с президентом Украины Владимиром Зеленским и, возможно, европейскими лидерами.В лидерах падения по итогам торгов оказались «Юнипро» (-3,51%), ММК (-3,16%), НЛМК (-3,10%), «Газпром» (-3,08%), «Эн+ Груп» (-3,03%) и «РУСАЛ» (-3,02%).Геополитическая неопределенность приводит к повышенной волатильности рынка. На какие активы сделать ставку в такой ситуации? Если вы сомневаетесь, <a href="https://broker.finam.ru/landing/avtosledovanie-strategy/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=recom_strategy&amp;from=publications_news_recom_strategy">подключите сервис «Финам Автоследование», и у вас появится возможность зарабатывать на рынке, следуя стратегиям профессиональных трейдеров</a>. Выберите надежную стратегию, основываясь на глубокой аналитике и статистике сервиса.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1914070/2654_ac1db79cac.jpg" alt="">

Индекс МосБиржи по итогам субботних торгов упал в район 2950 пунктов

Вчерашняя попытка коррекции в целом не получила развития, по итогам суток российский рынок акций подрос на треть процента. При этом объемы торгов сократились. Не исключаем, что осторожная фиксация прибыли теми, кто купил бумаги при индексе МосБиржи ниже 2800 пунктов, продолжится.По-прежнему все внимание приковано к предстоящей встрече лидеров России и США. Пока никаких значимых новостей по этой теме не поступало, а, значит, и поводов для сильных движений нет. Вряд ли они появятся до пятницы.Сработала наша довольно рискованная идея об открытии шорта по акциям черных металлургов, которые безосновательно сильно выросли в понедельник. Вчера хорошо просели ММК (-3,1%) и «Северсталь» (-2,1%). Прибыль надо забирать, держать долго шорты на растущем рынке необдуманно рискованно.В лидерах роста были акции «М.Видео», выросшие на 5,5% на информации, что китайская компания JD.com станет опосредованным акционером российского ритейлера. Теоретически это может помочь российской компании завозить китайскую технику, но конкуренция на этом рынке огромная, а спрос – хромает. По-прежнему не видим перспектив в покупке акций «М.Видео». Скорее всего, сегодня-завтра они, как и черные металлурги, уйдут в коррекцию.На 5% вырос ВК, где поводом для покупок послужила сильная отчетность ее готовящейся к IPO «дочки» VK Tech. Хорошее время для новых размещений акций вряд ли наступит ранее первого квартала 2026 г. Поэтому данный повод отыгрывать покупками акций материнской компании рано. Впрочем, акции ВК славятся высокой волатильностью и зачастую игнорированием технических факторов. Поэтому их движения малопредсказуемые, но в среднесрочные портфели мы бы их включать не стали. Сегодня ВК обещает отчитаться за 2-й квартал, что должно повысить волатильность акций компании.В плане успешности бизнеса и качества корпоративного управления более перспективен «НОВАТЭК», растущий 7 сессий кряду. Вчера бумага прибавила 1,8%. Сегодня с утра подъем продолжается, но акция входит в довольно широкую область сопротивления 1260-1320 руб. С учетом накопленной технической перекупленности, нужны очень сильные новые драйверы, чтобы акции преодолели преграду без коррекции.В целом же сегодня с утра рынок растет на четверть процента и вновь намеревается штурмовать отметку 3000. Закрепиться выше нее пока будет сложно.На валютном рынке все спокойно. Пара юань-рубль вера даже не попыталась штурмовать поддержку 11. В ближайшее время актуальным видится коридор 11-11,5.

Показатель	TTM Медиана
P/E	12,39 9,35
P/B	0,40 0,83
P/S	0,44 0,75
P/CF	3,38 5,55
P/FCF	94,66 12,32
EV/S	0,32 1,09
EV/EBITDA	2,40 5,34
EV/EBIT	20,27 8,93

Показатель	TTM Медиана
Коэффициент долга	0,24 0,46
D/E	0,31 0,77
CAPEX/Выручка	15,18 12,83
Чистый долг/EBITDA	-0,85 1,93
Долг/EBITDA	0,67 1,95

Показатель	TTM Медиана
ROE	3,27 15,14
ROA	2,49 6,62
Операционная эффективность	1,59 13,05
ROIC	3,10 8,89
ROCE	1,34 11,33
Чистая рентабельность	3,59 11,41
Операционная маржа	4,32 —
EBITDA рентабельность	13,42 21,57
Тек. ликвидность	2,08 1,20

ММК

Показатели TTM за 12 месяцев МСФО и их историческая динамика

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность

Выручка