ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» входит в число крупнейших мировых производителей стали и занимает лидирующие позиции среди предприятий черной металлургии России.

Активы компании в России представляют собой крупный металлургический комплекс с полным производственным циклом, начиная с подготовки железорудного сырья и заканчивая глубокой переработкой черных металлов.

ММК производит широкий сортамент металлопродукции с преобладающей долей продукции с высокой добавленной стоимостью.




У ММК ключевой сигнал сейчас идёт не от мультипликаторов, а от операционной динамики: по годам видно резкое ухудшение рентабельности после сильных 2021–2024 годов, а в TTM уже фиксируются отрицательные ROE, ROA, ROS и ROCE. Это означает, что бизнес в текущем цикле зарабатывает заметно хуже, чем раньше, и оценка должна учитывать не только низкие коэффициенты, но и просадку качества прибыли. При этом долговая нагрузка выглядит комфортно: debt ratio, D/E, Debt/EBITDA и NetDebt/EBITDA остаются ниже отраслевых уровней, а текущая ликвидность выше медианы, что снижает риск финансового стресса. CAPEX/выручка растёт по годам, то есть компания продолжает инвестировать, но пока это не конвертируется в сопоставимое улучшение маржи и доходности капитала. По мультипликаторам акция выглядит дешёвой по P/B, P/S, EV/S и EV/EBITDA относительно отрасли, однако P/FCF заметно выше медианы, а отрицательный P/E и EV/EBIT показывают, что прибыльная база сейчас слабая и нестабильная. Сильнее всего оценку сдерживают падение маржинальности и возврата на капитал, потому что именно они определяют, насколько устойчивой будет нормализация прибыли в будущем. Позитивом остаются низкий долг и запас ликвидности, которые дают компании время пережить слабую фазу цикла без давления со стороны баланса. В целом фундаментал сейчас скорее нейтрален к росту оценки с уклоном в осторожность: баланс крепкий, но операционная эффективность заметно просела. Для инвестора это история не про быстрый пересмотр вверх, а про ожидание восстановления прибыли и маржи, без которого потенциал переоценки ограничен.

ММК

Слабый индекс, незначительно упал. Быки ослабили, но сохранили уверенность в своих позициях.

Weak index, slightly down. The bulls weakened but remained confident in their positions.

Слабый индекс, значительно упал. Медведи сохранили, но резко ослабили уверенность в своих позициях.

Weak index, significantly down. The bears retained but sharply weakened their confidence in their positions.

Сильный индекс, значительно вырос. Рынок на стороне быков.

Strong index, significantly up. The market is on the bulls' side.

Сильный индекс, значительно упал. Рынок не поддерживает медведей.

Strong index, significantly down. The market does not support the bears.

Слабый индекс, незначительно упал. Приток средств в лонги остался положительным, но снизился.

Weak index, slightly down. The inflow of funds into longs remained positive, but decreased.

Слабый индекс, незначительно вырос

Баланс у ММК крепкий и долг низкий, но операционная прибыльность резко просела; дешёвые мультипликаторы пока не компенсируют слабую рентабельность.

Глобальные рынки входят в 18 августа в жестком risk-off: геополитика, дорогая нефть и распродажа длинных облигаций одновременно давят на аппетит к риску. Доходность 30-летних Treasuries поднялась до 5,321%, десятилетних — до 4,724%, что отражает уже не только иранский фактор, но и рост премии за инфляцию, дефицит и долговую нагрузку США. S&amp;P 500 накануне потерял 0,5%, Nasdaq — 0,3%, Nikkei — 1,6%. Для акций проблема теперь не столько ставка ФРС, сколько невозможность быстро вернуть длинные доходности вниз. Связка выглядит прямолинейно: нефть вверх — инфляционные ожидания вверх — доходности вверх — мультипликаторы вниз. При Brent выше $90 пространство для смягчения политики сужается, а дорогой капитал особенно болезненен для технологического сектора. Одновременно слабое потребление в США усиливает риск худшей комбинации — замедление экономики при сохраняющемся инфляционном давлении.Нефть играет против центробанков. Brent третий день растет и утром держится около $91–92 за баррель после истечения перемирия США и Ирана и на фоне риска новой эскалации вокруг Ормузского пролива. При ограниченных перебоях поставок диапазон $90–100 выглядит реалистично; движение к $105–110 потребует уже физического сокращения экспорта. Для мировой экономики это плохой сценарий: дорогая нефть одновременно бьет по потребителю и мешает снижать ставки. Золото около $4,4 тыс. за унцию и сильный доллар подтверждают рост защитного спроса. Для России высокая нефть — плюс для экспортной выручки и бюджета, но минус через инфляцию и давление на рубль.Российский рынок при этом выглядит хуже сырьевого фона. IMOEX накануне рухнул примерно на 2,2%, до 2093 пунктов. Это уже не просто коррекция: рынок снова продает широкий спектр акций, поскольку геополитическая разрядка не материализовалась, а прежний рост оказался ставкой на ожидания. Главный вопрос остается прежним: что переоценит российские акции, кроме надежд на политическую сделку? Пока ответа нет. Напротив, одновременно давят дорогой глобальный капитал, неопределенность вокруг Украины и Ирана, замедление экономики, высокая стоимость денег и слабые перспективы корпоративной прибыли.Вчера ММК потерял почти 6%, НЛМК — около 4,6%, «Северсталь» — 4% после запроса ФАС по динамике цен на строительную арматуру. Сочетание слабого внутреннего спроса, давления на цены и дорогого кредита оставляет сектор без быстрого катализатора роста. Рынок будет платить здесь не за объемы, а за устойчивость денежных потоков и дивиденды.Банки находятся между двух огней. Высокая ставка поддерживает процентную маржу, но одновременно ограничивает кредитование и повышает стоимость риска. Сильнейшие игроки переживут цикл лучше рынка, однако дальнейшее снижение ставки станет смешанным фактором: фондирование подешевеет, но доходность активов снизится. После сильного первого полугодия главным вопросом становится не рост процентного дохода, а способность банков удержать качество портфеля и ROE.Геополитика остается главным переключателем российского рынка. Потенциальные переговорные инициативы по Украине способны дать резкий спекулятивный импульс, но пока это сигналы, а не сделка. Одновременно обострение вокруг Ирана поддерживает нефть, но повышает глобальную инфляционную премию и мешает снижению ставок. Для России это парадокс: сырьевой экспорт выигрывает, а стоимость капитала остается высокой.Базовый сценарий для IMOEX на ближайшие недели — нервный боковик с риском обновления минимумов. Зона 2000–2050 пунктов — первая серьезная поддержка; ее пробой открывает путь к 1900–1950. Для разворота нужен возврат выше 2150–2200, а полноценная смена тренда — закрепление выше 2250. Пока этого нет, рост на 3–5% стоит воспринимать как технический отскок. При реальном дипломатическом прорыве рынок способен быстро прибавить 10–15%: дисконт слишком велик. Но без конкретной сделки этот потенциал остается опционом, а не базовым сценарием.Главная ставка рынка сейчас — не на рост экономики, а на снижение премии за риск. Макроэкономика сама по себе не дает повода для агрессивного оптимизма: рост замедляется, ставка остается высокой, инфляция выше цели. Поэтому до конца года лучше рынка будут выглядеть отдельные истории — дивиденды, корпоративные сделки, нефтяной денежный поток и бумаги с геополитическим апсайдом. Если переговоры по Украине перейдут в реальный процесс, IMOEX способен резко переоцениться вверх. Если дипломатия снова сорвется, а Иран вытолкнет нефть выше $100, рынок попадет в ловушку: нефтяники заработают больше, но ставки и риск-премия останутся высокими. В таком сценарии индекс продолжит дешеветь даже на дорогой нефти. Одной нефти российскому рынку уже недостаточно.<h3>Основные корпоративные события российского рынка на 18 августа:</h3><ul><li>«Татнефть» — совет директоров рассмотрит дивиденды за первое полугодие 2026 года; рыночный ориентир — около 32,9 рубля на акцию.</li><li>Ozon — совет директоров обсудит инструменты привлечения финансирования.</li><li>«ЮГК» — ожидается оферта по цене около 0,7425 рубля за акцию, срок принятия — 70 дней.</li><li>Московская биржа — расширяет линейку фьючерсов на российские акции и запускает репо с плавающей ставкой и автоматической капитализацией процентов.</li><li>«Росатом» / DP World — правительственная комиссия по иностранным инвестициям одобрила создание совместного предприятия.</li><li>«Мечел», ММК, НЛМК, «Северсталь» — в фокусе после запроса ФАС по динамике цен на строительную арматуру.</li></ul>

Сочетание нескольких факторов оставляет металлургический сектор без быстрого катализатора роста

АО "ФИНАМ" сообщает, что поступила информация от НРД НКО АО о корпоративном действии «Внеочередное общее собрание»
<table cellpadding="0" cellspacing="1" width="100%">
<thead>
<tr>
<th align="center" colspan="2">Реквизиты корпоративного действия</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Референс корпоративного действия</td>
<td style="word-wrap:break-word;word-break:break-all">1185807</td>
</tr>
<tr>
<td>Код типа корпоративного действия</td>
<td style="word-wrap:break-word;word-break:break-all">XMET</td>
</tr>
<tr>
<td>Тип корпоративного действия</td>
<td style="word-wrap:break-word;word-break:break-all">Внеочередное заседание общего собрания акционеров или заочное голосование для принятия
 решений общим собранием акционеров</td>
</tr>
<tr>
<td>Дата КД (факт.)</td>
<td>06 августа 2026 г. </td>
</tr>
<tr>
<td>Дата фиксации</td>
<td>03 июля 2026 г.</td>
</tr>
<tr>
<td>Способ принятия решений общим собранием</td>
<td style="word-wrap:break-word;word-break:break-all">Заочное голосование</td>
</tr>
</tbody>
</table> 
<table cellpadding="0" cellspacing="1" width="100%">
<thead>
<tr>
<th align="center" colspan="8">Информация о ценных бумагах</th>
</tr>
<tr>
<th align="center">Референс КД по ценной бумаге</th>
<th align="center">Эмитент</th>
<th align="center">Регистрационный номер</th>
<th align="center">Дата регистрации</th>
<th align="center">Тип фин.инструмента</th>
<th align="center">Депозитарный код выпуска</th>
<th align="center">ISIN</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>1185807X4176</td>
<td>Публичное акционерное общество "Магнитогорский металлургический комбинат"</td>
<td>1-03-00078-A</td>
<td>05 ноября 2002 г.</td>
<td>акции обыкновенные </td>
<td>MAGN/03</td>
<td>RU0009084396</td>
</tr>
</tbody>
</table>

ММК ПАО - Внеочередное общее собрание - ИТОГИ

По следам <a href="https://www.finam.ru/publications/item/kogda-vernutsya-dividendy-severstali-20260727-1040/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">вчерашнего</a> разбора Северстали сегодня самое время проанализировать отчётность ММК по МСФО за 6 мес. 2026 года. Понятное дело, здесь мы увидим те же вызовы: падение цен на сталь, крепкий рубль и слабый внутренний спрос. Но давайте посмотрим, справляется ли с ними ММК так же, как его конкурент, и какие у компании свои слабые и сильные места.Итак, выручка у ММК с января по июнь сократилась на -10% (г/г) до 282,3 млрд руб., что обусловлено снижением цен на сталь. Динамика оказалась лучше, чем у Северстали, благодаря второму кварталу, где продажи просели всего на -1% (г/г).Производство стали ММК при этом удержал на прошлогоднем уровне (5,2 млн тонн), а выпуск чугуна немного вырос на +2% (г/г) до 4,6 млн тонн, благодаря меньшему объёму капитальных ремонтов.Падение выручки, в сочетании с ростом операционных затрат, привело в итоге к снижению показателя EBITDA на -40,9% (г/г) до 24,7 млрд руб., а рентабельность упала до жалких 8,8% (у Северстали, напомню, 13,4%). Столь низких уровней маржи у компании не было даже во время затяжного кризиса 2013–2024 гг!<div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2080711/1_c17cd33776.JPG" alt=""></figure></div>В случае с ММК мы видим классический пример того, как рост операционных затрат съедает остатки доходов при падающих ценах реализации.Как результат — отчётный период компания завершила с убытком в размере минус 19,1 млрд руб. Однако на фоне сокращения капитальных затрат ММК смог выйти в плюс по свободному денежному потоку (FCF), который составил 2,6 млрд руб. Таким образом, компании пока удаётся удерживаться в области положительного FCF, в то время как Северсталь второй год кряду погружается в минус по этому показателю.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2080711/2_f05e4d2b1c.JPG" alt="">Что касается дивидендной истории, то последний раз акционеры ММК получали выплаты в октябре 2024 года за 6m2024. Потенциально компания может выплатить дивиденды за отчётный период 6 мес. 2026 года в размере 0,23 руб. на акцию (ДД=1,4%), исходя из нормы выплат 100% от FCF, т.к. у неё отрицательный чистый долг. И аргументы в пользу этого сценария можно найти и "за" и "против":С одной стороны, ММК прошёл пик инвестиционной программы и не испытывает потребности в капзатратах.С другой стороны, в конце 2025 года у компании уже был положительный FCF, но от дивидендных выплат она тогда отказалась, сославшись на сложную рыночную конъюнктуру, и скорее всего сейчас мы увидим аналогичный шаг и дивидендную "баранку".<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2080711/3_ea988cd59e.jpg" alt="">Тем более давайте не забывать, что отечественная чёрная металлургия продолжает находиться в затяжном и очень глубоком кризисе, а российские власти всерьёз начинают думать о мерах господдержки отрасли. В частности, Минфин уже подготовил поправки в Налоговый кодекс, предполагающие введение акциза на импортный металлопрокат, для защиты внутреннего рынка и поддержки отечественных производителей.Цель таких инициатив понятна — выровнять условия конкуренции. Но ставка акциза в районе 1 тыс. руб. за тонну вряд ли станет серьёзным барьером для китайского экспорта. На фоне 3-летнего падения цен на недвижимость внутренний спрос на металлопрокат в Поднебесной сокращается, и китайские сталевары компенсируют это агрессивным наращиванием экспорта по всему миру. Ловко обходя при этом все заградительные меры: если на готовый прокат вводят пошлины и акцизы, то они начинают наращивать экспорт полуфабрикатов — а они под ограничения уже не попадают. Ну и так далее.В итоге дешёвый китайский металл давит на цены по всему миру, включая Россию.Что касается акций ММК (MAGN), то они торгуются сейчас вблизи своих 11-летних минимумов. И с первого взгляда может показаться, что это дёшево и надо брать. Но я бы, как и в случае с Северсталью, предостерёг вас от поспешных решений. ЦБ сигнализирует, что будет снижать ставку медленно &nbsp;— а значит, спрос на сталь со стороны строительства и машиностроения останется подавленным ещё долго.<a href="https://t.me/invest_or_lost/8170" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

ММК на дне маржинальности: есть ли свет в конце тоннеля?

Рынок накануне. Значительный рост нефтяных котировок вернул на рынок аппетит к риску, и индекс МосБиржи прибавил 0,20%, закрывшись на отметке 2140,42 п. Индекс РТС поднялся на 0,29% до 860 п. На долговом рынке индекс гособлигаций RGBI снизился на 0,12% до 112,59 п. Рубль остался стабильным: доллар США подрос до 78,55 руб., китайский юань — до 11,57 руб. Важной новостью для рынка стало сообщение о том, что Евросоюз утвердил 21-й пакет санкций против России, расширив ограничения на металлургию, золото и «одну из важнейших алмазодобывающих компаний».Для сырьевых рынков главным событием остается ситуация на Ближнем Востоке. Котировки нефти марки Brent вновь пробили отметку $100 за баррель на фоне резкой эскалации конфликта. Йеменские хуситы объявили о проведении военной операции против двух саудовских танкеров в Красном море, заявив, что суда нарушили введенную ими морскую блокаду. Под ударом оказался Баб-эль-Мандебский пролив, второй по значимости маршрут для экспорта нефти из региона. Президент США Дональд Трамп отреагировал жестко, предупредив, что в случае повторения атак Вашингтон применит военную силу, причем ответственность будет возложена на Иран. Таким образом, рынок столкнулся с одновременной угрозой перебоев в поставках через оба ключевых пролива — Ормузский и Баб-эль-Мандебский.Новости, ожидания и торговые идеи. ММК представил отчет за I полугодие 2026 года. Выручка снизилась на 10% в годовом выражении, до 282,3 млрд руб. EBITDA снизилась на 40,9% до 24,7 млрд руб. Чистый убыток увеличился до 19,1 млрд руб. против чистой прибыли в размере 5,6 млрд руб. годом раннее. Позитивным моментом стал выход свободного денежного потока в положительную зону (2,6 млрд руб.) после отрицательного значения годом раннее (минус 4,7 млрд руб.). Менеджмент компании ожидает сохранения уверенного спроса на внутреннем рынке в III квартале, что обеспечит высокую загрузку мощностей с акцентом на премиальную продукцию.Главным событием сегодняшнего дня станет заседание Банка России по вопросам денежно-кредитной политики. Решение по ключевой ставке будет опубликовано в 13:30 по московскому времени, а в 15:00 состоится пресс-конференция главы Банка России Эльвиры Набиуллиной. Мы ожидаем, что регулятор сохранит ставку на уровне 14,25% годовых. Резкий рост инфляционных ожиданий населения и сохраняющееся давление со стороны топливного рынка снижают пространство для смягчения ДКП. Особое внимание инвесторов будет приковано к риторике регулятора. До оглашения вердикта индекс МосБиржи, вероятно, продолжит консолидироваться вблизи отметки 2140 п., однако во время пресс-конференции ожидается повышенная волатильность.

Особое внимание инвесторов будет приковано к риторике ЦБ

Глобальные рынки входят в пятницу в принципиально иной фазе. Нефть закрепилась выше $100 за баррель впервые за несколько месяцев, а энергетический кризис вновь становится главным драйвером мировой инфляции.После атак хуситов на саудовские танкеры и продолжающихся ударов США по Ирану инвесторы начали закладывать сценарий затяжного конфликта с рисками перебоев поставок через Ормузский пролив и Красное море. Это мгновенно изменило ожидания по денежно-кредитной политике: доходность 10-летних казначейских облигаций США приблизилась к 4,7%, 30-летних — к максимумам почти за два десятилетия, а рынок уже не обсуждает снижение ставок ФРС, а вероятность их нового повышения. На этом фоне давление испытывают акции роста. Несмотря на сильные отчеты Intel, инвесторы негативно восприняли рост капитальных затрат Alphabet и ухудшение денежного потока Tesla, что усилило сомнения в способности сектора искусственного интеллекта оправдать рекордные оценки. Если нефтяной шок сохранится, мировые рынки могут перейти от коррекции к полноценной переоценке стоимости риска.Товарные рынки остаются главным источником волатильности. Brent превысила $100, а рост почти на 40% с начала месяца уже становится фактором глобальной инфляции. Для России это краткосрочный позитив: налоговая цена Urals приближается к уровням, необходимым для стабилизации нефтегазовых доходов бюджета. Однако любой новый удар по нефтяной инфраструктуре Ближнего Востока способен резко ускорить рост цен и одновременно усилить инфляционное давление, что негативно скажется на мировой экономике.Одновременно сохраняется слабость рынка стали: мировое производство постепенно восстанавливается благодаря Китаю и Индии, тогда как Россия остается среди аутсайдеров, сократив выпуск за первое полугодие на 8,4%, что продолжает ограничивать потенциал отечественных металлургов.Российский рынок подходит к ключевому событию месяца — решению Банка России по ключевой ставке. Базовый сценарий остается прежним: сохранение ставки на уровне 14,25% с умеренно жесткой риторикой и повышением инфляционных прогнозов. Именно комментарии регулятора будут важнее самого решения. Снижение ставки даже на 25 базисных пунктов способно спровоцировать мощное закрытие коротких позиций, поскольку объем шортов частных инвесторов остается высоким. Если же Банк России подтвердит готовность к дальнейшему смягчению политики осенью, рынок получит повод для продолжения восстановления. Пока же происходящее больше напоминает технический отскок после дивидендных отсечек и роста нефти, чем начало нового восходящего тренда.Поддержку российским акциям оказывают нефтяные компании. Роснефть, ЛУКОЙЛ и НОВАТЭК выигрывают от роста сырья, однако их динамика полностью зависит от геополитики. Любые сигналы о переговорах способны быстро вернуть интерес к бумагам газового сектора и компаний, наиболее чувствительных к санкционной повестке. Металлурги выглядят неоднозначно. Несмотря на сильную отчетность ММК с ростом EBITDA и возвращением положительного свободного денежного потока, слабая статистика по выпуску стали подтверждает, что фундаментального восстановления отрасли пока нет. Давление сохраняется и на золотодобывающие компании, которые проигрывают нефтяному сектору в условиях роста реальных доходностей. Дополнительным позитивом для долгового рынка остается решение Минфина отказаться от размещения классических ОФЗ и сосредоточиться на флоатерах, что снижает давление предложения и поддерживает длинные выпуски.Основные корпоративные события:<ul><li>Решение Банка России по ключевой ставке и пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной.</li><li>Операционные результаты РусГидро за I полугодие 2026 года.</li><li>Операционные результаты РусАгро за I полугодие 2026 года.</li></ul>

Слабость рынка стали сохраняется, сильная отчетность не помогла акциям ММК

Российский фондовый рынок накануне опорного заседания ЦБ, на котором регулятор обновит прогнозы, испытывает крайнюю волатильность. Внутридневные колебания индекса МосБиржи проходили в диапазоне 2100 - &nbsp;2160 пунктов. Основная сессия завершилась ростом рублевого индикатора на 0,41%, до 2144,97 пункта, а долларовый РТС прибавил 0,5%, до 861,82 пункта.&nbsp;Все «думы» инвесторов уже в завтрашнем дне, высокая волатильность, скорее всего, сохранится до конца недели. Мало кто сомневается в том, что регулятор по меньшей мере возьмет паузу в снижении ставки после произошедшего топливного кризиса, отразившегося этим летом в инфляционной динамике. Аналитики «Финама» также <a href="https://www.finam.ru/publications/item/veroyatna-pauza-v-snizhenii-klyuchevoy-stavki-i-uzhestochenie-makroprognoza-20260717-1230/ " target="_blank" rel="noopener noreferrer">считают</a>, что ставка останется неизменной, а сигнал может сместиться к нейтральному, в связи с увеличением неопределенности относительно изменений ключевой ставки на ближайших заседаниях.Последние удары по складам популярного маркетплейса также заставили некоторых экспертов говорить о том, что подобные истории могут усилить инфляционные ожидания населения, а этот показатель обычно важен для регулятора. Одним словом, снижения ставки в текущих условиях рынок точно не ждет, но самым важным завтра будет обновленный экономический макропрогноз, который покажет, каким сейчас ЦБ видит пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки. По <a href="https://www.finam.ru/publications/item/kak-otreagiruyut-rynki-na-reshenie-tsb-20260723-1940/ " target="_blank" rel="noopener noreferrer">мнению</a> директора по инвестициям АО "Астра Управление Активами" Дмитрия Полевого, ЦБ может обновить прогноз инфляции в 2026 до 6-7% или даже 6.5-7.5% с оговоркой, что большая часть повышения вызвана разовыми факторами. Он считает также, что прогноз на 2027 может быть повышен с 4% до 4-4.5% с учётом того, что более высокая траектория ставки ограничит рост инфляции со следующего года. Прогноз роста ВВП может быть понижен с 0.5-1.5% до 0-1% или даже -0.5-0.5% в 2026 и с 1.5-2.5% до 1-2% в 2027. Согласно рассчетам эксперта, прогноз средней ставки может составить 14.50-14.80% в 2026 (13.50-14.75% к концу года), 11-13% в 2027 (9-11%) и 8-10% в 2028.&nbsp;На фоне предстоящего заседания ЦБ рынок почти не заметил нового 21-го пакета санкций, который, наконец, согласовали в ЕС. Сообщается, что туда включена в том числе Мосбиржа. Среди ограничений также - почти сотня финансовых организаций, НПЗ в России и Беларуси, сохранение потолка цен на нефть в $44,1 за баррель. Но Греция добилась, что компаниям ЕС предоставили годовую отсрочку на перегрузку СПГ из РФ в третьи страны. Последнее вызвало позитивную реакцию в бумагах «НОВАТЭКа» (+2,22%). Кроме того, стало известно, что компания TotalEnergies рассчитывает в ближайшее время передать свою 10%-ную долю в проекте «Арктик СПГ-2» структуре «НОВАТЭКа».Российские нефтегазовые компании в свою очередь оптимистично восприняли рост нефти из-за событий на Ближнем Востоке.Так в группе лидеров роста сегодня были «РуссНефть» (6,66%), «Роснефть» (+3,04%), «Татнефть» (+2,62%), «ЛУКОЙЛ» (+2,5%), «Газпром нефть» (+1,83%). Выросли и другие бенефициары нефункционирующего Ормузского пролива: «Совкомфлот» (+4,94%), «Русагро» (+3%).При этом, учитывая 8%-ый рост нефтяных котировок, реакция акции российских компаний все равно выглядит скромно. Нефть Brent в моменте котируется по $101,76 за баррель (+8,14%), Light прибавляет 7,47% - до $93,31 за баррель.Рубль умеренно снизился на фоне налогового периода. По итогам дня курс юаня на Мосбирже вырос на 0,25% - до 11,573 рубля. Ближайший фьючерс на доллар в моменте подрастает на 0,1% до 78,286. На межбанке доллар дорожает на 0,42% - до 78,297 рубля, евро на 0,07% - до 89,031. Официальный курс доллара ЦБ на 24 июля составил 78,405 рубля за доллар, курс евро - 89,444.На вечерней сессии индекс МосБиржи торгуется около нуля, что ниже закрытия основной сессии, к 21:15 индикатор снижается на 0,14% - до 2133.15 п.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2079699/11_366fdbbfe8.PNG" alt="">Используйте для торговли подсказки от ИИ. Он даст рекомендации по выбору активов и оптимизации состава <a href="https://ai.finam.ru/account/demo?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=demo_portfolio&amp;from=publications_news_demo_portfolio" target="_blank" rel="noopener noreferrer">виртуального портфеля</a>, подготовит аналитику и прогнозы по движению цен выбранных вами ценных бумаг. Портфель можно изменять столько раз, сколько потребуется. Никаких ограничений и обязательств.В топе лидеров падения печально известный «ЕвроТранс», чьи акции обвалились более чем на 16%. Эмитент допустил очередные техднефолты по выплате купонов по облигациям, а банк «Россия» заявил о намерении обратиться в суд с иском о признании «ЕвроТранса» банкротом. Подробнее о ситуации в «ЕвроТрансе» и в целом о других возможных дефолтах и банкротствах <a href="https://www.finam.ru/publications/item/ne-tolko-evrotrans-komu-grozyat-defolty-i-bankrotstva-20260723-1449/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">читайте в свежем материале Finam.ru</a>.Среди лидеров снижения отметились акции «Фармсинтеза» (-10,78%), «Селигдара» (-6,49%), «Сегежи» (-6,22%), «АЛРОСА» (-5,98%).ММК (-3,9%) отчиталась за 2 квартал, сообщив о росте продаж металлопродукции на 23,5% квартал к кварталу, премиальной продукции — на 25,8%. Выручка металлурга увеличилась на 18,8%, рентабельность составила 10,5%.Глобальные фондовые биржи в четверг дружно «краснеют» на фоне очередной эскалации в конфликте Ирана и США, которая привела к росту нефти. Европейские биржи завершили день минусе. На рынке США в моменте также негативная динамика: Nasdaq падает 2,31%, Dow Jones снижается на 1,17%, S&amp;P 500 на 1,39%.&nbsp;

Нефть Brent выше $101 поддержала российских «быков»

ММК представил сильные операционные и слабые финансовые <a href="https://mmk.ru/ru/press-center/news/operatsionnye-i-finansovye-rezultaty-gruppy-mmk-za-2-kvartal-i-6-mesyatsev-2026-g/">результаты</a> за 2-й квартал 2026 г. Восстановление деловой активности обеспечило уверенный рост продаж металлопродукции, и данный тренд, согласно ожиданиям компании, сохранится и в 3-м квартале. Однако более низкие цены реализации стальной продукции обусловили снижение квартальной выручки и EBITDA ММК. В то же время свободный денежный поток компании во 2-м квартале 2026 г. оказался положительным, что позволило значительно нарастить запас финансовой прочности с денежной подушкой на конец июня 2026 г. в размере 135,6 млрд руб. Наша рекомендация по бумагам ММК находится на пересмотре.Операционные результаты.&nbsp;Во 2-м квартале 2026 г. ММК&nbsp;нарастил выплавку стали на 4,8% г/г, до 2&nbsp;747 тыс. т. Продажи стальной продукции увеличились на 11,4% г/г, до 2&nbsp;775 тыс. т, на фоне восстановление активности бизнеса. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью составила 41,1% против 39,8% годом ранее. Выпуск угольного концентрата ММК во 2-м квартале 2026 г. практически не изменился г/г и составил 767 тыс. т, в то время как производство железорудного сырья упало на 15,8% г/г, до 377 тыс. т. Компания оптимистично смотрит на 3-й квартал, ожидая сохранение уверенного спроса на внутреннем рынке, который обеспечит высокую загрузку производственных мощностей с высокой долей премиальной продукции в портфеле продаж.Финансовые показатели. По итогам 2-го квартала 2026 г. выручка ММК снизилась на 1,1% г/г, до 153,3 млрд руб., вследствие более низких цен реализации металлопродукции. EBITDA компании упала на 27,0% г/г, до 16,1 млрд руб., с рентабельностью 10,5% против 14,2% годом ранее. Чистая прибыль ММК ушла в отрицательную зону на фоне бумажного обесценения активов угольного сегмента на 20,2 млрд руб. В то же время благодаря сокращению CAPEX и высвобождению оборотного капитала свободный денежный поток компании во 2-м квартале 2026 г. оказался положительным и составил 16,8 млрд руб.&nbsp;Долговая нагрузка. На конец июня 2026 г. чистый долг ММК упал до -80,7 млрд руб. против -69,7 млрд руб. годом ранее. Денежная подушка на балансе компании увеличилась до 135,6 млрд руб., что обеспечивает высокий запас финансовой прочности.Дивиденды. Принимая во внимание тяжелую ситуацию на внутреннем рынке стали и околонулевой FCF в 1-м полугодии 2026 г. мы не ожидаем рекомендации промежуточных дивидендов ММК.&nbsp;

Дивиденды ММК под вопросом

Выплавка чугуна выросла на 2,0% относительно 6 месяцев 2025 года, до 4 650 тыс. тонн, в связи с меньшим объемом капитальных ремонтов в доменном переделе, сообщает компания.Производство стали осталось на уровне 6 месяцев 2025 года и составило 5 194 тыс. тонн.Продажи металлопродукции по Группе за 6 месяцев 2026 года выросли на 2,1% относительно аналогичного периода прошлого года, до 5 023 тыс. тонн, преимущественно отражая увеличение продаж полуфабрикатов, сортового проката и премиальной продукции, при снижении продаж г/к проката.&nbsp;Продажи премиальной продукции выросли на 2,3% относительно 6 месяцев прошлого года, до 2 050 тыс. тонн, в основном в связи с увеличение продаж х/к и проката с покрытиями, а также трубной продукции.Производство угольного концентрата осталось на уровне прошлого года и составило 1 554 тыс. тонн.Выплавка чугуна во 2 квартале сократилась на 4,8% относительно 1 квартала 2026 года и составила 2 269 тыс. тонн в связи с проведением капитальных ремонтов в доменном переделе.Производство стали выросло на 12,2% относительно 1 квартала 2026 года, до 2 747 тыс. тонн.Продажи металлопродукции Группы составили 2 775 тыс. тонн., увеличившись относительно 1 квартала 2026 года на 23,5%, отражая поступательное восстановление активности бизнеса.&nbsp;Продажи премиальной продукции выросли на 25,8% относительно 1 квартала 2026 года и составили 1 142 тыс. тонн, в связи с улучшением спроса со стороны строительной отрасли. Доля премиальной продукции в портфеле продаж выросла на 0,7 п.п. и составила 41,1%.Объем производства угольного концентрата составил 767 тыс. тонн, сократившись на 2,6% относительно 1 квартала 2026 года.

Выплавка чугуна ММК за 6 месяцев 2026 года выросла на 2%

До конца июля ожидаем публикацию операционных и финансовых результатов ММК за&nbsp;II квартал и&nbsp;I&nbsp;полугодие 2026 года. Прогнозируем восстановление показателей кв/кв за счёт сезонной активизации строительства, но сохранение отрицательной динамики в годовом сопоставлении.По нашей оценке, продажи металлопродукции выросли на 9% кв/кв, до 2,4 млн тонн, на фоне летнего оживления спроса. Внутреннее потребление горячекатаного проката в апреле-мае превысило уровень первого квартала на 3,7%, хотя в годовом выражении спрос по-прежнему на 16% ниже. Выручка, по нашим расчётам, увеличилась на 14% кв/кв, до 147 млрд рублей, но снизилась на 5% год к году.<div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2079335/001_2f42f0b4f2.JPG" alt=""></figure></div>EBITDA, по нашему прогнозу, подскочила на 88% кв/кв, до 16 млрд рублей, с восстановлением рентабельности до 11% против 6,7% в&nbsp;I квартале. Ключевую поддержку марже оказало снижение цен на железную руду: в отличие от вертикально интегрированных Северстали и НЛМК, ММК обеспечен рудой лишь на 15% и выигрывает от удешевления сырья. В годовом сопоставлении EBITDA всё же сократилась на 27%.Свободный денежный поток, по нашей оценке, вышел из глубокого минуса&nbsp;I квартала (-18 млрд рублей) в район нуля – восстановление EBITDA компенсировалось повышенными капзатратами. Чистая денежная позиция осталась около 67 млрд рублей, обеспечивая показатель чистый долг / EBITDA на уровне -1,2х.За I&nbsp;полугодие ожидаем выручку 276 млрд рублей (-12% г/г) и EBITDA 25 млрд рублей (-41% г/г) с рентабельностью 9%. Сильный второй квартал носит сезонный характер, а во втором полугодии на фоне сохраняющегося давления высокой ключевой ставки и слабого спроса возможно новое замедление. Дивиденды за первое полугодие, по нашим ожиданиям, объявлены не будут на фоне упадка металлургической отрасли, несмотря на чистую денежную позицию компании.Акции ММК на данный момент находятся на пересмотре в связи с существенным изменением конъюнктуры рынка стали с момента последнего обновления рейтинга.&nbsp;<figure class="table tableFromWord"><table class="MsoNormalTable" style="border-collapse:collapse;mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;mso-yfti-tbllook:1184;" border="0" cellspacing="0" cellpadding="0" width="617"><thead><tr><th width="123">Показатель, млрд руб.</th><th width="78">II кв. 2026E</th><th width="86">I кв. 2026 факт</th><th width="78">Изм. кв/кв</th><th width="83">Изм. г/г</th><th width="70">1П2026E</th><th width="99">Изм. г/г (1П)</th></tr></thead><tbody><tr><td width="123">Выручка</td><td width="78">147</td><td width="86">145</td><td width="78">▲14%</td><td width="83">▼5,2%</td><td width="70">276</td><td width="99">▼12%</td></tr><tr><td width="123">EBITDA</td><td width="78">16</td><td width="86">9</td><td width="78">▲88%</td><td width="83">▼27%</td><td width="70">25</td><td width="99">▼41%</td></tr><tr><td width="123">Рентабельность EBITDA</td><td width="78">11,0%</td><td width="86">6,7%</td><td width="78">▲4,3 п.п.</td><td width="83">▼3,2 п.п.</td><td width="70">9,0%</td><td width="99">▼4,3 п.п.</td></tr><tr><td width="123">Чистая прибыль</td><td width="78">3</td><td width="86">-1</td><td width="78">-</td><td width="83">-</td><td width="70">2</td><td width="99">-</td></tr><tr><td width="123">CAPEX</td><td width="78">16</td><td width="86">16</td><td width="78">▲2%</td><td width="83">▼33%</td><td width="70">32</td><td width="99">▼29%</td></tr><tr><td width="123">FCF</td><td width="78">0</td><td width="86">-18</td><td width="78">▲18</td><td width="83">-</td><td width="70">-18</td><td width="99">-</td></tr><tr><td width="123">Чистый долг на конец периода</td><td width="78">-67</td><td width="86">-67</td><td width="78">-</td><td width="83">-</td><td width="70">-67</td><td width="99">-</td></tr><tr><td width="123">Чистый долг / EBITDA (LTM), x</td><td width="78">-1,2х</td><td width="86">-1,2х</td><td width="78">-</td><td width="83">-</td><td width="70">-1,2х</td><td width="99">-</td></tr></tbody></table></figure>Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 22.07.2026.

ММК - сезонный отскок от дна, год остаётся слабым

23 июля ММК представит финансовые результаты по МСФО за 2 квартал 2026 года. Мы ожидаем, что компания снизит выручку на 3,8% г/г, до 149,1 млрд руб., вследствие более низких цен реализации стальной продукции. Квартальная EBITDA ММК сократится на 27,6% г/г, до 16,0 млрд руб., с рентабельностью 10,7% против 14,2% годом ранее. Свободный денежный поток компании в 1-м квартале 2026 г. перейдет в положительную зону и составит 13,9 млрд руб. благодаря значительному высвобождению оборотного капитала. Принимая во внимание сохраняющуюся слабую конъюнктуру внутреннего рынка стали и околонулевой FCF по итогам 1-го полугодия 2026 г., мы не ожидаем рекомендации промежуточных дивидендов. &nbsp;Мы ставим рекомендацию по бумагам ММК на пересмотр.

Показатель	TTM Медиана
P/E	-6,21 10,30
P/B	0,37 0,67
P/S	0,42 0,64
P/CF	3,26 3,71
P/FCF	17,32 7,47
EV/S	0,28 1,05
EV/EBITDA	2,51 5,13
EV/EBIT	-3,26 8,79

Показатель	TTM Медиана
Коэффициент долга	0,27 0,49
D/E	0,37 0,86
CAPEX/Выручка	13,21 11,00
Чистый долг/EBITDA	-1,27 2,55
Долг/EBITDA	0,86 2,14

Показатель	TTM Медиана
ROE	-6,13 11,37
ROA	-4,47 5,20
Операционная эффективность	-8,45 10,45
ROIC	0,75 5,18
ROCE	-6,84 10,49
Чистая рентабельность	-6,84 10,63
Операционная маржа	0,93 —
EBITDA рентабельность	11,01 20,92
Тек. ликвидность	2,02 1,21

ММК

Показатели за последние годы МСФО и TTM

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность

Выручка