ПАО «Лукойл» — одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится около 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов.

Ежедневно продукцию Компании, энергию и тепло покупают миллионы людей более чем в 100 странах мира, улучшая качество своей жизни. Более 100 тысяч человек объединяют свои усилия и таланты, чтобы обеспечить эффективное развитие Компании и ее передовые позиции на рынке.



У ЛУКОЙЛа операционный профиль выглядит смешанно: по рентабельности бизнеса есть сильные стороны, но по чистой прибыли и отдаче на капитал картина заметно ухудшилась. EBITDA-маржа и операционная маржа остаются высокими, а ROIC и ROCE по TTM всё ещё сильные, что говорит о способности бизнеса генерировать прибыль на вложенный капитал. Однако ROE и ROA ушли в глубокий минус, net margin также отрицательная, а это означает, что на уровне итоговой прибыли компания сейчас работает существенно слабее, чем в предыдущие годы. По динамике видно резкий разворот после 2023–2024 годов: тогда рентабельность была высокой, а сейчас показатели просели, что для оценки является скорее минусом. Отдельно настораживает рост CAPEX/выручка до 16%, то есть инвестиционная нагрузка стала выше и давит на свободный денежный поток в краткосрочном горизонте. При этом долговая нагрузка остаётся комфортной: debt ratio и D/E ниже отраслевой медианы, net debt/EBITDA отрицательный, а debt/EBITDA низкий, что снижает финансовые риски и поддерживает оценку. Текущая ликвидность немного ниже медианы, но не выглядит критичной, поэтому это скорее умеренный, а не ключевой риск. По мультипликаторам картина неоднозначная: P/B, P/S, P/CF, EV/S и EV/EBITDA выше отраслевых медиан, что указывает на более дорогую оценку относительно сектора. При этом P/FCF немного ниже медианы, а P/E отрицательный из-за слабой чистой прибыли, поэтому по прибыли компания сейчас выглядит не как явная дешевая история. В целом фундаментал даёт смешанный сигнал: сильный баланс и неплохая операционная эффективность поддерживают стоимость, но ухудшение чистой рентабельности и повышенные инвестиции сдерживают потенциал переоценки. Для инвестора это означает, что у компании есть качество активов и запас прочности, но текущая оценка уже учитывает часть этих преимуществ, поэтому оснований для заметного повышения цели немного.

ЛУКОЙЛ

ЛУКОЙЛ 30

ЛУКОЙЛ 31

ЛУКОЙЛ 26

ЛУКОЙЛ 27

Сильный баланс и высокая операционная маржа ЛУКОЙЛа сочетаются с просадкой чистой прибыли и дорогими мультипликаторами, что ограничивает потенциал переоценки.

Ожидаем высоких промежуточных дивидендов от «ЛУКОЙЛа»

<p>Торги 7 октября на российских фондовых площадках проходили на положительной территории при умеренной активности биржевых игроков. Номинированный в рублях индекс Мосбиржи к последнему часу основной сессии вырос на 0,7%, примерно до 2345 пунктов, а долларовый РТС поднялся на 0,65%.</p><p>Рост индекса МосБиржи продолжается седьмой торговый день подряд. По достижении 2350 пунктов прогнозируем начало фиксации прибыли. Коррекция перед движением в сторону 2380–2400 пунктов не приведет к слому восходящего тренда в целом. Большое значение для рынка сохраняют внешнеполитические факторы. Однако судя по тому, что рублевый бенчмарк практически проигнорировал как предварительное одобрение дипломатами стран ЕС нового санкционного пакета против российской экономики, так и заявления российского МИДа относительно отсутствия какой-либо активности американской и украинской сторон в плане продолжения переговорного процесса, фондовый рынок в настоящее время растет не только на одной геополитике.</p><p>На первый план выходят новости голубых фишек и прогнозы сильных результатов по МСФО за третий квартал. На этом фоне акции ЛУКОЙЛа выросли на 1,8%, обновив полугодовой максимум на отметке 5670 руб. и поддержав позитивную динамику на Мосбирже в целом. Динамика котировок одной из крупнейших компаний индекса связана с ожиданием успешной отчетности и выплаты промежуточных дивидендов.</p><p>Сохраняющаяся неопределенность в отношении ближневосточного конфликта создает поддержку мировым ценам на нефть, что благоприятно для российских акций. В течение ближайших дней индекс МосБиржи способен достигнуть 2350 пунктов, скорректироваться и затем вновь восстановиться при поддержке упомянутых факторов.</p><p>Нефть марки Brent дорожает на 1%, до $101,6 за баррель, реагируя на очередной обмен угрозами между Вашингтоном и Тегераном. Новые атаки хуситов на нефтяные активы Саудовской Аравии также оказывают поддержку ценам на углеводородное сырье.</p><p>В лидеры роста на новостях о запуске торгов производными ценными бумагами на акции 20 зарубежных компаний из США и стран БРИКС, а также на индексы криптовалют вышла СПБ Биржа (+5,9%). В аутсайдерах на ожиданиях публикации не слишком сильных финансовых результатов за девять месяцев текущего года оказался Фармсинтез (-3,2%).</p><p>Биржевой курс пары CNY/RUB вырос на 0,11 руб., до 12,75. Пара USD/RUB поднялась на 0,74 руб., до 85,48, пара EUR/RUB укрепилась на 0,25 руб., до 95,65.</p><p>Наш прогноз для индекса Мосбиржи на торги 8 октября: диапазон 2300–2400 пунктов. Ориентиры для курса доллара, евро и юаня к рублю на предстоящую сессию: 84–86, 94–96,5 и 12,5–12,9 соответственно.</p>

Индекс МосБиржи продолжает расти, а рубль падать

<p>Акции «ЛУКОЙЛа» сегодня снова в фокусе рынка – на пике дня они достигали отметки 5687,5 рубля, то есть фактически вернулись на уровни 6 апреля. Практически безоткатный трехнедельный рост бумаги, связанный прежде всего со слухами о возможной продаже зарубежных активов компании, с одной стороны, радует и свидетельствует о некой «белой полосе» в фондовой жизни эмитента (насколько это вообще возможно в текущих условиях), но с другой, конечно, настораживает вероятностью резкого отката.&nbsp;</p><p>Что происходит в нефтяной компании? Насколько фундаментально обоснован текущий оптимизм инвесторов? Какие еще драйверы есть у бумаги кроме слухов о предстоящей сделке? В этих вопросах Finam.ru разбирается вместе с профессиональными участниками рынка.</p><p><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2100645/11_fa4192bd6e.PNG" alt=""></p><h3>Три повода</h3><p>Как отмечает ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова, триггерами роста акций «ЛУКОЙЛа» могут быть три фактора:</p><p>«Во-первых, продление со стороны OFAC лицензии на продажу зарубежных активов ЛУКОЙЛа до 22 октября.&nbsp;</p><p>Во-вторых, новости (хотя они официально не подтверждены) о возможном приобретении зарубежных активов «ЛУКОЙЛа» консорциумом международных инвесторов, среди которых может быть американский частный инвестор Тодд Боэли, американская государственная инвестиционная корпорация и группа инвесторов из ОАЭ.</p><p>В-третьих, ожидания старта сезона корпоративных отчётов по МСФО за 3 квартал 2026 года, по итогам которого российские нефтяные компании могут показать сильные результаты благодаря высоким ценам на нефть и одновременному обесценению рубля, и «ЛУКОЙЛ» здесь не должен быть исключением. Спрос на российскую нефть у импортёров, прежде всего, в Китае и Индии, в 3 квартале оставался высоким, а «ЛУКОЙЛ» сохранял свои позиции одного из крупнейших российских экспортёров. Корпорация, как и её аналоги, получает от государства выплаты по демпферу, но при этом она, по всей видимости, будет рассчитывать на выплаты со стороны страховых компаний за пострадавшее имущество НПЗ после атак украинских БПЛА. Вполне возможно, что текущий рост котировок «ЛУКОЙЛа» может быть связан ещё и с тем, что фондовый рынок заранее закладывает ожидания высоких дивидендов по итогам 1 полугодия текущего года и высокой дивидендной доходности» - говорит эксперт.</p><h3>Что по сделке</h3><p>Тут пока одни слухи и предположения. Financial Times и The New York Times со ссылкой на источники сообщают, что зарубежный бизнес российского нефтяника может стать частью мирной сделки по Украине. Активы «ЛУКОЙЛа» стоимостью около $20 млрд как будто фигурируют как часть схемы с участием окружения Трампа.</p><p>Рассуждая на эту тему, Антон Весенний, автор ТГ-канала «Ленивый инвестор» &nbsp;<a href="https://t.me/smfanton/5009 " target="_blank" rel="noopener noreferrer">попытался разобраться</a> в этих хитросплетениях. По его словам, чтобы схема сработала, Трампу нужно хотя бы частично снять с «ЛУКОЙЛа» санкции, введенные им же год назад. Но 18 сентября, под давлением Конгресса, он подписал закон об «адских санкциях». «Процедура теперь такая (§117 закона): президент обязан представить Конгрессу убедительные доказательства, что Россия и Украина достигли окончательного мирного соглашения. Ослабление санкций вступает в силу, если Конгресс в течение 30 дней не заблокирует решение. &nbsp;Цель - успеть до выборов в Конгресс. Если сейчас обе палаты за республиканцами, то после 3 ноября повестку с большой вероятностью будут определять демократы. Попытки ослабить санкции будут наталкиваться на расследования и скандалы в СМИ. Отсюда - спешка и бесконечные заявления Трампа о скором-скором мире (сегодня на этом и растём)», - считает он.&nbsp;</p><p>А что даст компании продажа актива? Антон Весенний отмечает, что поскольку они еще в ноябре 2025 года списаны с баланса на убытки, то продажа даже с дисконтом даст еще один буст акциям - прибыль на ровном месте! Однако он отмечает, что среднесрочно в бумагах - важнее ожидания по дивидендам на фоне дорогой нефти (прогнозная доходность только промежуточных - от 9% до 13%). Что касается долгосрочных планов, то потеря зарубежного бизнеса - негатив. «Он не просто давал ≈15% EBITDA, но и был самой привлекательной фишкой компании. А еще вопрос - сколько живых денег «ЛУКОЙЛ» сможет вытащить со спецсчета, доступа к которому после продажи активов у него не будет», - резюмирует он. &nbsp;</p><h3>Финансы и дивиденды&nbsp;</h3><p>Сергей Кауфман, аналитик ФГ «Финам», согласен, что сообщения СМИ о дискуссиях между представителями РФ и США различных сценариев судьбы зарубежных активов нефтяника поддержали бумаги «ЛУКОЙЛа» в последние дни. Но, по его мнению, более ощутимую поддержку акции получили после выхода крайне сильного отчёта за первое полугодие. «Наши оценки предполагают, что по итогам первого полугодия "ЛУКОЙЛ" может выплатить не менее 520 руб. дивидендов на акцию на фоне сильного свободного денежного потока. Рекомендацию совета директоров ожидаем в ближайшие несколько недель. Компания стала бенефициаром высокой маржинальности переработки как из-за конфликта на Ближнем Востоке, так и из-за топливного кризиса внутри РФ», - отмечает он.&nbsp;</p><p>Наталья Мильчакова считает, что дивидендная доходность только по промежуточным дивидендам «ЛУКОЙЛа» может составить 9-10%, что является достаточно высоким показателем для российского фондового рынка. «Учитывая сильные операционные и финансовые результаты нефтяной корпорации за 1 полугодие 2026 года, а также высокие цены на нефть в 3 квартале, можно предположить, что отчетность ЛУКОЙЛа по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев окажется достаточно сильной», - полагает эксперт.</p><p>Трейдер Захар Чехов в эфире «Финама» <a href="https://www.finam.ru/publications/item/bez-stsenariya-20261007-0845/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">высказал мнение</a>, что сегодняшний рост акций «ЛУКОЙЛа» вызван прежде всего дивидендной темой. «Вчера выходил сущфакт о проведении заседания совета директоров компании с повесткой о подготовке к заочному голосованию для принятия решений СД общим собранием акционеров. Трейдеры предполагают, что ближе к 8 октября могут опубликовать решение совета директоров по дивидендам. «Вилка» большая по размеру ожидаемых выплат на этот раз – от 500,550 рублей до 700 рублей за акцию за 6 месяцев. То есть в бумаге есть интрига и «ЛУКОЙЛ» растет. Тем не менее я эту бумагу пока не держу, не исключаю, что на факте публикации повестки акции могут «дернуть» еще выше. Я думаю, что вряд ли эмитент заплатит 700+ рублей дивидендами, более реалистичным выглядит размер в 500-550 рублей за акцию, что уже в рынке. Если так и будет, вряд ли мы увидим сильный скачок», - думает эксперт.</p><figure class="media"><div data-oembed-url="https://vkvideo.ru/live-17555738_456246089"><iframe src="https://vkvideo.ru/video_ext.php?oid=-17555738&amp;id=456246089&amp;hd=1&amp;autoplay=1" style="aspect-ratio: 1.7; width: 100%; max-width: 100%;" allow="autoplay; encrypted-media; fullscreen; picture-in-picture; screen-wake-lock;" frameborder="0" allowfullscreen=""></iframe></div></figure><p>Управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ Екатерина Крылова <a href="https://t.me/macroresearch/11975 " target="_blank" rel="noopener noreferrer">ждет</a> промежуточные дивиденды «ЛУКОЙЛа» в диапазоне 550–600 рублей на акцию (доходность 10–10,8%) в связи с прогнозируемым сезонным ростом капитальных затрат во втором полугодии и исторической практикой менеджмента по применению условного дисконта к распределяемой базе.&nbsp;</p><p>Аналитик «Алор Брокер» Виктория Ситникова прогнозирует, что после всех корректировок, предусмотренных дивидендной политикой, выплата за шесть месяцев может составить 550–650 рублей на акцию, что дает около 10–11,5% доходности к текущей цене. «Для сравнения, год назад промежуточный дивиденд составил 397 рублей, - напомнила она. - Фундаментально ЛУКОЙЛ остается одной из самых дешевых и качественных историй в нефтегазе. Компания торгуется примерно за три-четыре годовые прибыли при практически нулевом чистом долге и направляет на дивиденды весь скорректированный свободный денежный поток. Это прозрачная и предсказуемая модель, за которую инвесторы готовы платить даже в условиях санкционного давления».</p><p><strong>Если вы выбираете только надежные и качественные бумаги в свой портфель, подключите </strong><a href="https://broker.finam.ru/landing/long-term-investments/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=long_term&amp;from=publications_news_long_term" target="_blank" rel="noopener noreferrer"><strong>тариф «Долгосрочный портфель»</strong></a><strong> — и сделайте шаг навстречу выгодным инвестициям вместе с «Финамом». 0% брокерская комиссия за покупку ценных бумаг на фондовых рынках Московской и СПБ биржи при любом обороте.</strong></p><h3>Перспективы акций</h3><p>Сергей Кауфман считает, что локально конъюнктура для компании остаётся положительной. По его словам, в сентябре нефтяники получили в рамках демпферного механизма более 300 млрд руб., что свидетельствует об аномально высоком уровне маржинальности переработки, это компенсирует негатив от атак на НПЗ.&nbsp;</p><p>«На этом фоне по итогам второго полугодия ожидаем выплаты порядка 400 руб. дивидендов на акцию. В ближайшее время определяющими факторами для акций "ЛУКОЙЛа" останутся прогресс в переговорах по продаже зарубежных активов, геополитика, конъюнктура на рынке нефти и нефтепродуктов и объём нефтепереработки. При этом отметим, что с конца августа акции "ЛУКОЙЛа" прибавили уже более 35%. В такой ситуации оставшийся апсайд до нашей целевой цены 6050 руб. составляет около 7%», - резюмирует он.</p><p>Виктория Ситникова убеждена, что в ближайшей перспективе главным драйвером акций станет именно рекомендация совета директоров по дивидендам, которую обычно дают в конце октября или ноябре.&nbsp;</p><p>«До этого момента бумага, скорее всего, сохранит повышенный спрос, и я допускаю тест уровня 5800–6000 рублей. После объявления конкретной суммы возможна фиксация прибыли, а после отсечки традиционно последует дивидендный гэп. Внешний фон сейчас тоже поддерживает. Нефть держится выше 100 долларов за баррель, а рубль слабеет на фоне увеличения покупок валюты Минфином, что напрямую повышает рублевую выручку экспортеров. Это хорошая основа и для результатов второго полугодия, а значит, и для финального дивиденда за год. Конечно, риски при этом никуда не делись. Ключевой из них, на мой взгляд — это судьба зарубежных активов. Сделка с Carlyle до сих пор не получила окончательного одобрения в США, лицензия на операции действует до 22 октября, а сама тема стала частью большой российско-американской повестки. Даже при закрытии сделки деньги могут остаться замороженными до снятия санкций, а возможное списание стоимости активов способно ударить по отчетности. Кроме того, сохраняется угроза атак на НПЗ, а дискуссия о налоге на сверхдоходы сырьевых компаний может ограничить аппетит инвесторов к сектору. Тем не менее при текущих вводных я сохраняю позитивный взгляд на бумагу как на одну из лучших дивидендных историй рынка. «ЛУКОЙЛ» весь индекс тянет наверх», - говорит эксперт.</p><p>Умеренно позитивно настроены в отношении компании и другие опрошенные Finam.ru профессиональные участники рынка. Наталья Мильчакова отмечает, что целевая цена Freedom Global по акциям «ЛУКОЙЛа» в годовом горизонте составляет 6000 руб., с рейтингом «Держать». В ПСБ ориентир по акциям «ЛУКОЙЛа» на 12 месяцев составляет 6500 рублей.</p>

«ЛУКОЙЛ» будоражит рынок: дивиденды и сделка драйвят акции

<p>В среду, 7 октября, основные торги на российском рынке стартовали в умеренном плюсе. К 9.20 мск индекс МосБиржи прибавляет 0,55% и находится на уровне 2 341,32 п.</p><p>Поток новостей сегодня противоречивый. С одной стороны, ЕС может объявить о новых масштабных санкциях против России – это будет уже 22-й пакет ограничений со стороны Евросоюза. С другой – Дональд Трамп анонсировал очередной разговор с российским президентом. В то же время российская сторона сообщает, что 7 октября, в свой день рождения, Владимир Путин проведет серию международных телефонных разговоров.</p><p><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2100592/1_2a773c869c.png" alt=""></p><p>«Именно санкционная повестка способна стать главным негативным сюрпризом для рынка, хотя вчера IMOEX на ожидания новых ограничений практически не отреагировал. Рынок явно научился жить с санкционным риском, но новые ограничения против экспорта, банковского сектора или инфраструктуры способны быстро изменить настроение», - считает директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков.</p><p>Акции «ЛУКОЙЛа» (+1,35%) в начале дня обновили полугодовой максимум, котировки достигли 5650 рубля за бумагу. Это максимальный уровень с 7 апреля 2026 года.<br><br>В лидерах роста «СПБ Биржа» (+5,5%), «Самолет» (+2,5%), «Генетико» (+2,3%), «Озон» (+2,3%) и «Башнефть» (+2%) и ЛСР (+1,6%).</p><p>Рубль слабеет: к 09.20 мск фьючерс на доллар растет на 0,4% и стоит 87 071, юань на Московской бирже подрастает на 0,32% и стоит 12,746 рубля. С сегодняшнего дня Минфин наращивает объем покупок валюты и золота.&nbsp;</p><p>Хотите защитить свой портфель от девальвации? <a href="https://funds.finam.ru/ipif/algoritm-rosta-yuan/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=uk_du_algoritm_rosta&amp;from=publications_news_uk_du_algoritm_rosta" target="_blank" rel="noopener noreferrer">ИПИФ «Алгоритм роста в юанях»</a> позволяет инвестировать вместе с опытными HFT-трейдерами. Стратегия основана на использовании возможностей высокочастотной торговли и арбитража между инструментами внутри Московской биржи. При этом оценка паев проводится в юанях, а выплата и сделки с инструментами — в рублях по курсу ЦБ РФ. Только для квалифицированных инвесторов.</p>

Рынок рвется вверх, "ЛУКОЙЛ" - на максимумах за полгода

<p>Снова делят активы «ЛУКОЙЛа», но между соглашением о продаже и дивидендами простым смертным — пропасть. Давайте разберёмся<span>.</span></p><p>Ранее разбирал нефтянку на осень глобально, говорили о бюджете, валюте и ставке. Еще разборы тут.</p><h3><strong>Краткая хронология неприятных событий:</strong></h3><ul><li>22 октября 2025 США ввели блокирующие санкции против Лукойла.</li><li>С 21 ноября компания признала утрату контроля над LUKOIL International GmbH (LIG) и рядом других зарубежных компаний, исключив их из консолидации.</li><li>В отчете за 2025 инвестицию в LIG обесценили, отразив убыток около 1,66 трлн рублей. Право собственности для продажи сохранилось.</li><li>29 января 2026 заключили соглашение с Carlyle. Активы в Казахстане в его периметр не входят. Для закрытия нужны разрешения, включая OFAC.</li><li>Бухгалтерское списание произошло, но это не означает, что активы продали за ноль или что будущая цена обязательно составит те самые 1,66 трлн.</li></ul><h3><strong>Что нового?</strong></h3><ul><li>3 октября NYT сообщила, что продажа зарубежных активов обсуждается в рамках переговоров России и США. Фигурирует оценка около $20 млрд.</li><li>Главный нюанс: продать и получить доступ к деньгам не одно и то же.</li><li>OFAC прямо указывает блокировку причитающихся Лукойлу средств на счете под юрисдикцией США до снятия санкций.</li><li>Действующая лицензия разрешает переговоры и условные соглашения до 22 октября 2026. Продажу она не разрешает.</li><li>Продать можно, но дивиденды не гарантированы. Отжим, короче.</li></ul><h3><strong>Что с работающим бизнесом? МСФО за 1 пол. 2026</strong></h3><ul><li>Выручка: 2,06 трлн рублей, +8% г/г.</li><li>EBITDA: 815,3 млрд рублей.</li><li>Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 430,9 млрд рублей, рост примерно в 1,5 раза.</li><li>CAPEX: 239,1 млрд рублей, −38,2% г/г.</li></ul><p>Результаты сильные, но при сравнении с прошлым годом учитываем деконсолидацию зарубежного бизнеса: показатели из старого и пересчитанного периметра нельзя смешивать.</p><p>По оценке аналитиков, дивидендная база около 519 млрд рублей соответствует примерно 750 рублям на акцию при полном распределении. Это гипотетически.</p><h3><strong>Где остаются риски? (Везде)</strong></h3><ul><li>Цена продажи и возможный дисконт.</li><li>Сроки согласования и доступ к выручке от сделки.</li><li>Потеря международной диверсификации.</li><li>Перебои в переработке и затраты на восстановление НПЗ.</li><li>Нефть, курс рубля, налоги и стоимость экспорта.</li></ul><h3><strong>Итог какой?</strong></h3><p>Основной ущерб от утраты контроля уже в отчете. Поэтому продажа на приемлемых условиях может стать позитивом, хотя прежний международный бизнес она не вернет...</p><p>Восстановление части стоимости инвестиции способно улучшить бухгалтерский результат. Но это бумажная прибыль.</p><p>Лукойл продолжает зарабатывать, дивидендный потенциал силу имеет. Но на продажу и дивы с нее надежд мало.</p><p>На сильном росте под заголовки о сделке скорее либо наблюдать, либо даже отдать часть звучит логично, с то народ «губу раскатал», ждут кучу денег. Увы, но все сложнее.</p><p>Компания топ, но ситуация тяжелая. Важно осознавать.</p><p><a href="https://t.me/profitanet/10024" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a></p>

Инвесторам "ЛУКОЙЛа" рано раскатывать губу

<p>Общий размер нефтегазовых доходов федерального бюджета в сентябре увеличился на 7% относительно августа (м/м) до 452 млрд руб., следует из опубликованных вчера данных Минфина (данные по итогам августа). Налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на нефть — крупнейшая компонента поступлений — вырос почти на 100 млрд руб., до 688 млрд руб. При этом демпферные выплаты нефтеперерабатывающим заводам (НПЗ) из бюджета остались высокими, увеличившись со 197 млрд руб. в августе до 305 млрд руб.</p><p><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2100256/001_10210b76fd.JPG" alt=""></p><h3><strong>Оценка</strong></h3><p>Объем налоговых поступлений близок к нашим оценкам, нейтрально. Ключевые факторы — рублевая цена нефти и мировая премия на дизельное топливо. В августе рублевая цена нефти для налоговых расчетов выросла на 21% м/м, до 5,6 тыс. руб. за барр., что объясняет рост НДПИ на нефть.</p><p>Официальная статистика по добыче нефти не публикуется, но международные агентства отмечают некоторое снижение нефтедобычи в августе. На размер демпфера повлияли не только рост цены нефти, но и увеличение премии дизельного топлива к нефти — на 12% м/м, до $632 за т.&nbsp;</p><h3><strong>Влияние</strong></h3><p>Сохраняем «Нейтральный» взгляд на нефтегазовый сектор на горизонте года. За октябрь пока ожидаем налоговые поступления на уровне 650 млрд руб. Один из важных рисков для сектора — возможное введение Дональдом Трампом импортных пошлин для ключевых импортеров российских энергоресурсов до 18 октября.</p><p>Наши фавориты в секторе — акции НОВАТЭКа и ЛУКОЙЛа. НОВАТЭК поддерживают высокие цены на газ. Из ближайших новостей: 9 октября — последний день с дивидендом за I полугодие 2026 г., в середине октября компания опубликует операционную статистику за III квартал 2026 г. По ЛУКОЙЛу до конца месяца ожидается объявление размера дивиденда за I полугодие 2026 г.&nbsp;</p>

Бюджет радуется

<p>Российский рынок сегодня растет, к вечеру индекс МосБиржи подбирается к отметке 2320 пунктов. Поддержку акциям оказывает некоторое улучшение геополитических ожиданий. Накануне Владимир Зеленский заявил, что США предлагают провести до конца октября трехстороннюю встречу России, Украины и США на техническом уровне, при этом Киев уже подтвердил готовность принять участие в переговорах.</p><p>Дополнительным драйвером остаются высокие нефтяные котировки, поддерживающие бумаги экспортеров. Позитивно для рынка воспринимается и ослабление рубля: сегодня доллар заметно растет после сообщения Минфина о резком увеличении покупок валюты и золота. С 7 октября объем операций вырастет с 2,5 млрд до 12,7 млрд руб. в день, а с учетом операций Банка России чистые покупки валюты составят около 12,1 млрд руб. в день. Более слабый рубль улучшает рублевую выручку экспортеров и дополнительно поддерживает индекс.</p><p>Акции ЛУКОЙЛа дополнительно поддерживает информация о возможной сделке по продаже зарубежных активов компании в рамках обсуждений между Россией и США. При этом Brent удерживается выше $100 за баррель, что сохраняет благоприятный внешний фон для российских экспортеров.</p><p>За сегодня котировки Brent снизились на 0,46% до 101,78$. Курс доллара к рублю вырос на 1,67% до 85,29 руб./дол.</p><p>По состоянию на 18:40 индекс Мосбиржи растёт на 1,77% до 2&nbsp;317,57, индекс РТС растёт на 0,04% до 859,62.</p><p>Лидерами роста стали бумаги Позитив (+5,22%), Сургутнефтегаз привилегированные (+4,89%), НЛМК (+4,85%), ММК (+4,40%), Северсталь (+4,38%).</p><p>Лидерами снижения торгуются бумаги БСП (-7,79%), ДВМП (-1,34%), Казаньоргсинтез привилегированные (-0,52%), Татнефть (-0,44%), Россети Центр (-0,39%).</p><h3><strong>Новости</strong></h3><ul><li>Суд может 7 декабря рассмотреть иск SberDevices к "М.Видео" на 6,6 млрд руб — ИФ.</li><li>Йемен объявил воздушное пространство Саудовской Аравии зоной, запрещенной для полетов.</li><li>Александр Николаевич Шохин назначен омбудсменом по вопросам бизнеса.</li><li>Арбитражный суд отменил предупреждение ФАС в отношении «Русала» по вопросу ценообразования на алюминий, сообщает ТАСС.</li></ul><p>Инвесторам, интересующимся российским рынком акций, мы по традиции рекомендуем обратить внимание на стратегию <a href="https://www.comon.ru/strategies/17485/">«RU. Капитал и дивиденды»</a>.</p><h3><strong>Теханализ</strong></h3><p><strong>Индекс Московской Биржи.&nbsp;</strong>Индекс МосБиржи продолжает восстановление и сейчас тестирует зону сопротивления 2320–2330 пунктов, при этом восходящая трендовая от июльского минимума пока сохраняется и поддерживает покупателей. Закрепление выше 2330 пунктов откроет дорогу к 2500 пунктам, а далее к 2600, однако при неудачном пробое ближайшей поддержкой выступит район 2250–2200 пунктов и сама восходящая трендовая.</p><p><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2099929/001_c32b831609.JPG" alt=""></p><h3><strong>Американский рынок ускорил рост после публикации ухудшения индекса активности в сфере услуг</strong></h3><p>Американский рынок после смешанного старта перешел к преимущественно позитивной динамике. Дополнительный импульс акциям дала публикация индекса деловой активности ISM в сфере услуг США за сентябрь. Показатель снизился до 54,9 пункта с 55,4 пункта месяцем ранее и оказался немного ниже ожиданий рынка. Инвесторы восприняли данные как признак умеренного охлаждения экономики, после публикации S&amp;P 500 ускорил рост, а доходность 10-летних гособлигаций США немного отступила от локальных максимумов.</p><p>При этом значение выше 50 пунктов по-прежнему говорит о расширении сектора услуг, поэтому статистика пока выглядит достаточно комфортной для рынка: экономика продолжает расти, но давление на ФРС с точки зрения необходимости нового повышения ставки несколько снижается. После слабого отчета по рынку труда на прошлой неделе вероятность повышения ставки ФРС уже заметно сократилась, что особенно поддерживает акции технологических компаний.</p><p>При этом на долговом рынке возобновились распродажи Treasuries. Доходность 10-летних гособлигаций США вновь поднялась примерно до 5,30%, оставаясь вблизи максимальных уровней с 2002 года, доходность 30-летних бумаг держится около 5,61%, а 2-летних — около 4,82%.</p><p>Лучше рынка сегодня выглядит Nasdaq, который прибавляет около 0,7% и обновляет исторический максимум. S&amp;P 500 также находится в плюсе примерно на 0,4%. Основную поддержку индексам оказывают крупные технологические компании, в том числе Nvidia, Microsoft, и Tesla.</p><p>Акции Apple, входящие в нашу стратегию <a href="https://www.comon.ru/strategies/10232/">«US. Сбалансированная»</a> растут на 0,04%, несмотря на продолжающийся рост в HiTech сегменте.</p><p>Акции C.H. Robinson падают на 14,8% после объявления о покупке RXO за $5,8 млрд, поскольку инвесторов беспокоят высокая цена сделки, размытие долей из-за оплаты части покупки акциями и рост долговой нагрузки компании.</p><p>Акции Chipotle Mexican Grill падают примерно на 4,8% после возобновления опасений по поводу безопасности продуктов на фоне сообщений о вспышке Salmonella Javiana, связанной с халапеньо, которые подавались в ресторанах сети.</p><p>PTC растет на 34,3% после объявления о покупке компании французской Schneider Electric за $22,6 млрд, при этом акционеры PTC получат $205 за акцию, что примерно на 42% выше цены закрытия перед новостью.</p><p>Western Digital прибавляет около 7,5%, отыгрывая пятничное падение более чем на 10%: аналитики Morgan Stanley, Bernstein и Citi считают опасения из-за планов Toshiba нарастить выпуск HDD преувеличенными, поскольку спрос со стороны AI-дата-центров остается высоким, а предложение накопителей — ограниченным.</p><p><span class="font-xs">Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.</span></p>

Ослабление рубля подстегнуло рынок к росту

<p>На выходных появилась информация, что сделка по продаже Лукойлом своих зарубежных активов может стать частью мирной сделки по Украине. Разбираемся, что это значит для инвесторов и самой компании.</p><h3>Что стало известно</h3><p>По данным NYT, «многомиллиардную сделку» обсуждали во время последних переговоров с Уиткоффом и Кушнером в Москве. Новыми владельцами активов могут стать американский инвестор Тодд Боули, связанный с Трампом, две ближневосточные группы, связанные с Кушнером и Уиткоффом, а также американская Корпорация международного развития (DFC) — подразделение правительства США.</p><h3>Что это значит для инвесторов</h3><p>Общая стоимость зарубежных активов Лукойла оценивалась в ~$20 млрд. Когда стало известно о намерении компании их продать, на рынке появилась идея о том, что вырученные деньги Лукойл может направить на дивиденды. Если бы компания продала активы сейчас и направила бы все деньги на выплаты, то дивиденд мог бы составить 2453 руб. на акцию по текущему курсу, или 44% дивдоходности к текущим ценам.</p><p>Но это всего лишь мечты. В публикации NYT нет чего-то нового: цена сделки все так же неизвестна, а уверенности в том, что будет найдено какое-то решение до завершения СВО, нет. Даже если компании удастся продать активы, деньги Лукойл сразу не получит.</p><h3>Что это значит для компании</h3><p>Глобально для Лукойла сам факт продажи зарубежных активов негативен. Помимо потери около 15% EBITDA компания лишается своего главного преимущества в виде широкого интернационального присутствия. Без международного сегмента частному Лукойлу придется бороться за точки роста, скорее всего, исключительно в России и делать это придется против государственных гигантов вроде Роснефти или Газпром нефти, у которых политического ресурса в разы больше.</p><h3>Наше мнение</h3><p>Краткосрочно Лукойл по-прежнему интересен: нефть очень дорогая, а на повестке вопрос о выплате дивидендов за 9 месяцев 2026 года. Выплата может составить до 842 руб. на акцию (15,1% дивдоходности). Фактический размер могут объявить в конце октября — начале ноября. Если говорить про долгосрочную картину, то компания все же потеряет часть инвестиционной привлекательности с продажей своих международных активов.</p><p><a href="https://t.me/if_stocks/9579" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a></p>

Какое будущее ждет активы "ЛУКОЙЛа"?

<p>Индекс МосБиржи по итогам прошлой рабочей недели снизился на 0,1%. Все наши фавориты (Татнефть, Транснефть и Циан) показали положительную динамику и существенно опередили широкий рынок.</p><p>На этой неделе вновь выделяем в качестве фаворитов компании нефтегазового и технологического сектора.</p><h3><strong>Нефть и Газ: Лукойл</strong></h3><p><strong>Лукойл</strong> остаётся одной из самых дешёвых компаний в секторе по мультипликаторам и одновременно может предложить одну из лучших дивидендных доходностей (около 9% по ближайшей выплате и порядка 19% в течение 12 месяцев). Дополнительным позитивным фактором для Лукойла может стать обнародование новой информации о продаже зарубежных активов, их стоимости и возможностях получения выплат.</p><h3><span lang="EN-US" dir="ltr"><strong>I</strong></span><strong>T: HeadHunter, Яндек</strong><span lang="EN-US" dir="ltr"><strong>c</strong></span></h3><p><strong>HeadHunter</strong> продолжает реализацию обратного выкупа акций на сумму до 15 млрд руб. и сроком один год (завершён примерно на 30%). Ранее компания прошла дивидендную отсечку по выплатам за 1 полугодие 2026 г. в размере 200 руб. на акцию (доходность около 7%). Мы ожидаем, что обратный выкуп и высокая будущая дивидендная доходность поспособствуют опережающему росту бумаг компании относительно индекса и позволят быстро закрыть дивидендный гэп.</p><p><strong>Яндекс</strong> продемонстрировал сильные финансовые результаты в первом полугодии. Согласно нашим оценкам, компания идет на уровне своего годового прогноза по выручке и с опережением по EBITDA. Несмотря на лидерские позиции и отличные перспективы бизнеса, Яндекс торгуется с мультипликатором EV/EBITDA ниже медианного значения технологического сектора. Ожидаем позитивной отчётности за III квартал (будет опубликована 29 октября) с ускорением темпов роста относительно предыдущего отчётного периода и улучшением рентабельности г/г.</p><p><a href="https://t.me/SolidPro/5969" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a></p>

Фавориты недели

<p>Продажа международных активов «ЛУКОЙЛа» обсуждается в ходе переговоров об урегулировании конфликта на Украине, сообщает NYT.</p><p>Краткая предыстория происходящего. В октябре прошлого года «ЛУКОЙЛ» попал под SDN-санкции, вследствие чего был вынужден принять решение о продаже международных активов.</p><p>Кейс с продажей тянется до сих пор. На протяжении года называлось несколько потенциальных покупателей, но до конкретики дело не доходило.</p><p>️Сегодняшние новости — свидетельство того, как США пытаются контролировать не только газовый, но и европейский нефтяной рынок.&nbsp;</p><h3>Что будет, если «ЛУКОЙЛ» продаст</h3><p>Компания в отчете за 2025 год отразила полное списание международных активов на сумму 1,66 трлн руб. Согласно документу:</p><ul><li>«ЛУКОЙЛ» не в состоянии оценить вероятность возможных результатов продажи, поскольку это полностью зависит от решения OFAC.</li><li>В случае успешной продажи сумма денежных средств с высокой вероятностью будет переведена на специальный счет, вывод с которого невозможен без снятия санкций.</li><li>«ЛУКОЙЛ» допускает, что в будущем при нормализации всех процессов сможет восстановить ЧАСТЬ списанных инвестиций.</li></ul><h3>Что имеем в итоге?</h3><p>«ЛУКОЙЛ» напрямую заявляет, что продажа возможна, но все упирается не только в решение OFAC, но и в санкции. Продать-то, может, и продадут, но как получить деньги, находясь под ограничениями?</p><p>Это главный риск для всего кейса вокруг «ЛУКОЙЛа». Вообще, если посмотреть исключительно на цифры, то 1,66 трлн руб. списанных активов — это 2396 руб./акция денежных средств. Но никто не говорит, что компания получит именно эту сумму. Оценивать рано, но очень высока вероятность того, что будут применены дисконты.</p><h3>Практический вывод</h3><p>Краткосрочно для «ЛУКОЙЛа» новости позитивные, но в нефтянке мы сделали выбор в пользу «Газпромнефти» и «Сургутнефтегаза». Все-таки считаем, что в «ЛУКОЙЛе» и без того достаточно рисков: по некоторым оценкам, достаточно существенная часть нефтепереработки сейчас простаивает. Мнение по поводу дивидендов <a href="https://www.finam.ru/publications/item/lukoyl-tselitsya-v-ogromnyy-dividend-20260904-1610/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">озвучивали тут</a>.</p><p><a href="https://t.me/bitkogan/29401 " target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a></p>

Показатель	2020	2021	2023	2024	2025	TTM	Медиана
P/E	236,60	5,87	4,05	5,85	-3,82	-4,56	5,41
P/B	0,87	1,01	0,73	0,73	1,21	1,16	0,30
P/S	0,64	0,48	0,59	1,12	1,08	1,07	0,65
P/CF	4,62	4,03	2,57	2,78	2,87	2,81	1,98
P/FCF	12,77	6,54	4,24	4,93	6,35	4,85	5,31
EV/S	0,66	0,47	0,49	0,89	1,02	0,98	0,80
EV/EBITDA	5,40	3,14	2,01	2,42	5,33	3,64	3,13
EV/EBIT	28,59	4,49	2,85	3,81	19,45	6,48	4,36

Показатель	2020	2021	2023	2024	2025	TTM	Медиана
Коэффициент долга	0,31	0,34	0,26	0,26	0,34	0,30	0,36
D/E	0,45	0,52	0,34	0,35	0,51	0,43	0,56
CAPEX/Выручка	8,79	4,59	9,09	17,64	20,56	16,00	14,57
Чистый долг/EBITDA	0,18	-0,07	-0,40	-0,65	-0,31	-0,32	1,42
Долг/EBITDA	0,96	0,54	0,20	0,23	0,44	0,30	1,44

Показатель	2020	2021	2023	2024	2025	TTM	Медиана
ROE	0,40	17,15	18,13	12,36	-29,23	-23,42	6,75
ROA	0,28	11,30	13,49	9,17	-19,36	-16,40	4,51
Операционная эффективность	2,30	10,47	17,23	23,25	5,23	15,18	17,52
ROIC	0,93	13,97	16,43	10,44	12,39	19,87	7,09
ROCE	2,54	17,58	19,08	13,19	4,64	13,23	8,35
Чистая рентабельность	0,29	8,22	14,63	19,26	-28,13	-23,18	13,05
Операционная маржа	4,99	10,38	18,01	23,92	13,98	22,80	—
EBITDA рентабельность	12,18	14,98	24,51	36,68	19,11	27,06	24,39
Тек. ликвидность	1,44	1,73	2,08	2,23	0,92	1,18	1,28

ЛУКОЙЛ

Показатели за последние годы МСФО и TTM

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность

Выручка