ПАО «Газпром» — глобальная энергетическая компания. Основные направления деятельности — геологоразведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и реализация газа, газового конденсата и нефти, реализация газа в качестве моторного топлива, а также производство и сбыт тепло- и электроэнергии.

«Газпром» видит свою миссию в надежном, эффективном и сбалансированном обеспечении потребителей природным газом, другими видами энергоресурсов и продуктами их переработки.

Стратегической целью «Газпрома» является укрепление статуса лидера среди глобальных энергетических компаний посредством диверсификации рынков сбыта, обеспечения энергетической безопасности и устойчивого развития, роста эффективности деятельности, использования научно-технического потенциала.
«Газпром» располагает самыми богатыми в мире запасами природного газа.

Газпром выглядит как компания с сильной операционной маржой и очень низкими рыночными мультипликаторами, но с заметным давлением со стороны капиталоёмкости и баланса. По операционному блоку картина смешанная: рентабельность продаж, EBITDA-маржа и чистая маржа остаются высокими, однако ROE, ROA, ROIC и ROCE заметно ниже отраслевых ориентиров, что говорит о слабой отдаче на вложенный капитал. Динамика за 5 лет показывает восстановление после провала 2023 года, но не полноценный устойчивый рост качества бизнеса: многие показатели в 2024–2025 годах улучшились относительно кризисного периода, при этом до уровней 2021–2022 годов по эффективности компания не вернулась. Высокий CAPEX/выручка указывает на тяжёлую инвестиционную нагрузку, а текущая ликвидность ниже 1 сигнализирует о напряжённом оборотном капитале. Долговая нагрузка по Debt/EBITDA и NetDebt/EBITDA остаётся умеренной, но выше комфортных уровней для более сильных эмитентов, поэтому баланс нельзя назвать безрисковым. В целом операционный блок скорее нейтрально-негативный для переоценки: бизнес генерирует прибыль, но делает это капиталоёмко и с ограниченной эффективностью на капитал. С точки зрения мультипликаторов акция выглядит дешёвой почти по всем классическим метрикам: P/E, P/B, P/S, P/CF и P/FCF существенно ниже отраслевых медиан. Это поддерживает инвестиционный кейс и частично компенсирует слабость по эффективности, хотя EV/EBIT выше медианы намекает, что не вся дешевизна одинаково убедительна. Плюсом также выступают высокая EBITDA-маржа и приемлемый EV/EBITDA, которые подтверждают способность бизнеса зарабатывать на операционном уровне. Минусом остаются более слабые ROE/ROA/ROIC и повышенная капиталоёмкость, из-за чего рынок может требовать дисконт к оценке. Для инвестора это означает, что бумага фундаментально выглядит недорогой, но потенциал роста оценки ограничен качеством отдачи на капитал и потребностью в больших инвестициях. Поэтому общий вывод по фундаменталу — осторожно-позитивный: компания заслуживает дисконта меньше, чем у слабого эмитента, но для заметного повышения целевой цены нужны более устойчивый рост операционной эффективности и улучшение баланса.

ГАЗПРОМ

Сильный индекс, значительно вырос. Быки в растерянности.

Strong index, significantly up. The bulls are confused.

Средний индекс, значительно упал. Медведи продолжают терять уверенность.

Medium index, significantly down. Bears continue to lose confidence.

Слабый индекс, значительно вырос. Рынок на стороне быков.

Weak index, significantly up. The market is on the bulls' side.

Средний индекс, значительно упал. Рынок не поддерживает медведей.

Medium index, significantly down. The market does not support the bears.

Сильный индекс, значительно вырос. Приток средств в лонги на высоком уровне.

Strong index, significantly up. Inflow of funds into longs at a high level.

Сильный индекс, значительно упал. Отток средств из шортов на высоком уровне.

Strong index, significantly down. Outflow of funds from shorts at a high level.

ГазпромКБ4

ГазпромКБ3

ГазпромКБ1

ГазпромКБ2

ГПБ Т2-04Д

ГазпромБ22

ГПБ004Р22

ГазпромК 3

ГазпромБ23

ГПБ001P26P

ГазпромК 2

ГПБ003P01P

ГПБ004Р12

ГПБ004Р05

Газпн3P10R

Газпн3P15R

ГПБ004Р39

ГПБ001P17P

ГПБ004Р21

Газпнф5P2R

Газпром остаётся дешёвым по мультипликаторам, но высокая капиталоёмкость, слабая отдача на капитал и напряжённая ликвидность сдерживают переоценку.

"Газпром" достаточно сильно отчитался за первый квартал

В этой серии «Записок инвестора» продолжим обзор функций новой веб-версии FinamTrade. В предыдущих статьях мы разобрали инструмент «график спредов»: как его использовать его для <a href="https://www.finam.ru/publications/item/kto-silnee-sbera-novye-vozmozhnosti-finamtrade-dlya-sravneniya-instrumentov-20260624-1200/">сравнения динамики инструментов</a>, а также для <a href="https://www.finam.ru/publications/item/arifmetika-aktsiy-kak-analizirovat-korzinu-s-pomoshchyu-finamtrade-20260708-1200/">анализа «корзины» акций и рыночных тенденций</a>.Для изучения прочего функционала я обратился к справочнику FinamTrade – попасть в него можно, нажав на знак вопроса в верхнем правом углу. Он включает 6 основных блоков: «Графики», «Рабочие пространства», «Графики спредов», «Индикаторы и паттерны», «Анализ и автоподбор индикаторов», «Подключение ИИ-ассистентов».<h2>Отображение графиков и интерфейс</h2>Первый раздел «Графики» касается возможностей представления графиков инструментов в различных видах. Переключать их можно с помощью кнопки в верхнем левом углу каждого графика. В случае бесплатного доступа к приложению доступно 5 вариантов: свечи, линейный, область, бары, столбиковый. Каждый из них более удобен для анализа определенных параметров, в справочнике описывается это подробно. Для платного (профессионального) доступа есть еще 9 вариантов отображения.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2078530/3174_ft_grafiki_2c9b506975.jpg" alt="">Раздел «Рабочие пространства» рассказывает о том, как настроить интерфейс терминала <a href="https://broker.finam.ru/landing/web-finamtrade/?int_source=publications&amp;int_medium=technologies&amp;int_campaign=finam_trade&amp;from=publications_technologies_finam_trade">FinamTrade</a> под свои предпочтения с помощью виджетов. Я писал об этом в <a href="https://www.finam.ru/publications/item/kto-silnee-sbera-novye-vozmozhnosti-finamtrade-dlya-sravneniya-instrumentov-20260624-1200/">статье</a>, посвященной началу знакомства с веб-версией FT. Вкратце суть в том, что в рамках торгового терминала теперь можно располагать несколько различных «окон» (виджетов) с разным содержанием. Дополнительно можно отметить рекомендации авторов справочника: они советуют создавать несколько рабочих пространств для разных торговых стратегий или рынков. С помощью группы виджетов можно одновременно отследить несколько различных параметров одного инструмента. Виджеты можно соединять друг с другом и накладывать один на другой для экономии места.Следующий блок – «Графики спредов». Ему, как я упомянул в начале, были в основном посвящены две предыдущие мои статьи.<h2>Индикаторы теханализа</h2>Далее идут «Индикаторы и паттерны», тут начинается, пожалуй, самая интересная часть текущего обзора. Этим двум группам инструментов посвящены две кнопки сверху от графика, которые я обвел красным на скриншоте. Каждая из них открывает меню с вариантами инструментов, а при выборе конкретного он автоматически наносится на график. Каждый из индикаторов и паттернов сопровождается «всплывающим» описанием, более подробно оно также представлено в справочнике. В качестве примера применим к графику «Газпрома» (по состоянию на 18 июля) полосы Боллинджера, вот что получается:<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2078530/3187_ft_bollindzher_72d0dc50e3.jpg" alt="">Как видно, система автоматически нанесла на наш график три линии: скользящую среднюю, а также верхнюю и нижнюю границу диапазона. Границы строятся на основе стандартного отклонения от средней линии. Описание инструмента в справочнике, открытое в правой части экрана, можно прокручивать далее. Там подробно объясняются его особенности, для чего он нужен и как применяется. В частности, в описании по поводу линий Боллинджера отмечается: «Если цена уверенно пробивает границу полосы и выходит наружу, это может указывать на начало нового тренда. В такой ситуации следует искать точки входа в направлении пробоя». В данном случае мы видим, что стоимость акций «Газпрома» сильно пробивает нижнюю полосу, причем это движение за последнее время только ускорилось – ситуация выглядит неутешительно для акций.Тут я, кстати, должен отметить, что давно хотел заняться изучением <a href="https://broker.finam.ru/landing/tech-analysis/?int_source=publications&amp;int_medium=technologie&amp;int_campaign=tech_analyse&amp;from=publications_technologie_tech_analyse">основ теханализа</a>, и фактически в первый раз попробовал применить один из индикаторов по мере написания этой статьи. Надеюсь, что это дело получится продолжить – я уже долго откладывал его из-за нехватки времени.<h2>Как наложить паттерн на график</h2>В данной статье подробнее развивать эту тему не буду – это бы слишком увеличило объем. Возможно, продолжу в дальнейших сериях «Записок», а сейчас перейду к паттернам. Эта кнопка (слева от индикаторов) позволяет автоматически наложить на график выбранный паттерн – там, где это применимо. Если после наложения на графике ничего не появилось – значит, подходящих фрагментов для данного паттерна нет. Однако возможно, что они могут оказаться на более широких таймфреймах.В качестве примера наложим на наш график «Газпрома» паттерн «Двойная вершина». Для него нашелся подходящий участок графика – с конца января по середину мая текущего года:<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2078530/3188_ft_dvojnaya_vershina_657ad64931.jpg" alt="">В описании отмечается, что эта фигура «помогает определить момент, когда восходящий тренд ослабевает и рынок может перейти к снижению». В данном случае восходящего тренда до выбранного временного периода и не было, а вот резкое снижение в дальнейшем действительно началось.<h2>Как выбрать оптимальный индикатор</h2>Необычная функция в <a href="https://broker.finam.ru/landing/web-finamtrade/?int_source=publications&amp;int_medium=technologies&amp;int_campaign=finam_trade&amp;from=publications_technologies_finam_trade">веб-версии FT</a> – «анализ и автоподбор индикаторов». Это кнопка в виде звездочек в правом верхнем углу графика. Как заявлено в справочнике, этот инструмент помогает наиболее подходящие индикаторы теханализа для торговли конкретным финансовым инструментом. Система автоматически анализирует исторические данные и предлагает оптимальные индикаторы для открытия позиций в лонг и шорт.Принцип работы этой функции описан так: «Инструмент перебирает все индикаторы с торговыми сигналами и для каждого из них находит оптимальные настройки параметров, при которых доходность торговли на истории является максимальной. Оптимизированные индикаторы сравниваются по критерию доходности и выбирается лучший индикатор для анализируемого актива».У функции ограниченное количество возможностей использования при бесплатном доступе к системе. Заявленная возможность – «5 нажатий», но у меня уже бывало, что при открытии терминала FinamTrade в разные дни это количество вновь восстанавливалось до 5. Возможно, речь идет о 5 нажатиях в день.Итак, применим эту «волшебную кнопку» (такое название у меня ассоциируется с ее визуализацией в форме звездочек) к нашему графику «Газпрома»:<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2078530/3189_ft_gazprom_volshebnaya_knopka_rezultaty_7cf8b38c92.jpg" alt="">Оптимальным автоподбор счел технический индикатор Acceleration / Deceleration (AC), измеряющий ускорение или замедление текущей движущей силы рынка. Его можно сразу же и применить к графику:<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2078530/3190_ft_gazprom_AC_4c936ff129.jpg" alt="">При этом, кстати, оказалось, что в справочнике FT представлены подробные описания не всех индикаторов – по данному я описания не нашел. По сведениям из интернета, принцип работы индикатора AC основан на предположении его создателя Билла Вильямса, что до смены направления движения цены импульс его изменения должен падать. В данном случае выходит, что импульс к падению у «Газпрома» пока только ускорялся (напомню, что ситуация фиксировалась до отскока рынка, произошедшего в понедельник).Последний блок в справочнике – это «Подключение ИИ-ассистента». Я пока не добирался до применения ИИ в торговле и не разбирался с этой темой, но на Finam.ru недавно вышла <a href="https://www.finam.ru/publications/item/brokerskiy-schet-v-chatgpt-kak-finamtrade-menyaet-finansovye-servisy-20260709-1200/">отдельная статья</a> как раз по поводу этого инструмента.С предыдущими частями «Записок» можно ознакомиться в&nbsp;<a href="https://www.finam.ru/authors/4462/" target="_blank">моем профиле на Finam.ru</a>.

Индикаторы теханализа: как выбрать самый эффективный

Спрос инвесторов на новый выпуск 3-летних облигаций «Газпрома» превысил 52 млрд рублей, сообщила пресс-служба «Газпромбанка», который выступил агентом по размещению.«Газпром» 20 июля закрыл книгу заявок по выпуску 3-летних облигаций объемом 50 млрд руб. с плавающей ставкой со спредом 150 б.п. к ключевой ставке Банка России.Как отмечается в сообщении, эмитент вышел в маркетинг за неделю до даты сбора книги заявок с ориентиром по спреду к ключевой ставке ЦБ – не выше 160 б.п. и индикативным объемом – не менее 20 млрд руб.Общий объем заявок инвесторов превысил 52 млрд руб. и полностью сохранился в книге по финальному ценовому ориентиру. «Эмитент принял решение об окончательном объеме выпуска в размере 50 млрд руб. и сохранил максимально широкую диверсификацию инвесторов как институциональных, так и розничных. Доля участия управляющих компаний, банков и НПФ составила 86,2%, участие страховых компаний – 12,0%, а физических лиц – 1,8%. Технические расчеты запланированы на 23 июля 2026 года», - добавляется в сообщении.

Спрос инвесторов на новый выпуск 3-летних облигаций «Газпрома» превысил 52 млрд рублей

Российский фондовый рынок находится в «красной» зоне 18 недель подряд. Инвесторы все чаще говорят о капитуляции. Индекс МосБиржи находится на значениях декабря 2022 года, и выглядит такая картина совсем не радужно. Эксперты «Финама» обсудили вероятность рецессии и снижения ставки ЦБ, а также перспективы «Газпрома» и другие корпоративные события в новом выпуске «Итогов недели».&nbsp;<figure class="media"><div data-oembed-url="https://rutube.ru/video/17c379a5586e3f6b86f18766329c7504/"><iframe src="https://rutube.ru/play/embed/17c379a5586e3f6b86f18766329c7504/" webkitallowfullscreen="" mozallowfullscreen="" allowfullscreen="" style="aspect-ratio: 1.7; width: 100%; max-width: 100%;" frameborder="0" allow="clipboard-write; autoplay"></iframe></div></figure><h2>Условное дно</h2>Директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков заявляет, что в понедельник мы увидим очередные распродажи. «Вполне вероятно, что это будет, ну, так скажем, условное дно, а после дивгэпов, конечно же, увидим и высокую волатильность. При этом она может продолжаться, достаточно длительный период. Но по факту я считаю, что мы вот после дивгэпов и распродаж вполне способны развернуться и показать позитивную динамику в рамках отскока», - считает он.Во что инвестировать, чтобы не потерять свой капитал? Боитесь рисковать и самостоятельно принимать решения в периоды высокой волатильности? Обратитесь за помощью к профессионалам. <a href="https://broker.finam.ru/landing/avtosledovanie-strategy/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=recom_strategy&amp;from=publications_news_recom_strategy">Подключите сервис «Финам Автоследование»</a> и у вас появится возможность зарабатывать на рынке, следуя стратегиям профессиональных трейдеров. Выберите надежную стратегию, основываясь на глубокой аналитике и статистике сервиса. Для подключения к стратегии, по которой ведется торговля иностранными ценными бумагами, нужен статус «квала».При этом Кабаков подчеркнул, что это будет именно отскок, а не коррекция, поскольку рынок достаточно существенно перепродан. Плюс ко всему, по его словам, топливом для снижения котировок сейчас являются различного рода слухи, инсинуации, а также не совсем адекватная оценка текущих событий.<h2>Экономика и рынок&nbsp;</h2>В то же время инвестиционный консультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин отмечает, что сейчас на рынок оказывает свое влияние целое сочетание факторов. В частности, макроэкономических. Обычно сочетание таких факторов, если они имеют негативный характер, приводит к тому, что индекс акций находится вблизи минимумов. Как заявляет эксперт, это работает не только в России, но и в США.&nbsp;«Сочетание следующее. Когда центральный банк охлаждает экономику для того, чтобы старгетировать инфляцию, вот бывает такая точка перелома, когда экономика еще максимально охлаждена, но стимул от снижения ставки еще как бы влияния на рынок не оказывает. То есть как бы денежные потоки по компаниям сильно ухудшены. Денежные потоки или просто операционные показатели, выручка и так далее не растет быстрыми темпами. А ставка дисконтирования еще не снизилась для того, чтобы стоимость активов восстановилась. И подобное сочетание, к примеру, было в США в 2025 году. Сейчас в России это происходит. В принципе, это так устроено», - подчеркивает эксперт.Кроме того, по словам Нигматуллина есть и отягчающие факторы, такие как повышение налогов. Также влияет геополитика. Но основа, по его словам, это все же момент перелома, когда инфляция вроде как старгетирована, но ставка пока не снижена. Именно на это, по мнению эксперта, рынок и реагирует.<h2>Ставка ЦБ</h2>На предстоящей неделе, а именно 24 июля, состоится очередное заседание Банка России по ставке. По данным Росстата, инфляция в России в июне текущего года составила 0,87% в месячном выражении, а в годовом - 6,02%.Аналитики утверждают, что на большую часть этой инфляции повлиял, естественно, рост цен на бензин, энергоносители. По словам Ярослава Кабакова, сейчас у большинства присутствует шок издержек, связанный с резким ростом цен на бензин, на дизель, но стоит отдать должное правительству, которое старается этот шок нивелировать.При этом Кабаков утверждает, что сейчас в России есть более важные проблемы, нежели инфляция. Риски представляет потенциальное замедление экономики. В этой связи эксперт считает, что действия ЦБ через неделю могут носить весьма нетривиальный характер. «То есть вот, если опять же мы говорим про те тренды, которые складывались совсем недавно, да, вполне вероятно ЦБ может отреагировать совершенно другим образом, нежели чем сейчас закладывает рынок. Большинство аналитиков говорят о потенциальной, так скажем, паузе в снижении ставки. А я почему-то сильно начинаю сомневаться, что ЦБ не пойдет на снижение в текущих условиях. То есть я вполне жду, что ЦБ может снизить ставку, даже не исключаю, что и на 50 базисных пунктов, но пока это как фантастика,&nbsp; хотя и такую фантастику я тоже не исключаю», - прокомментировал Кабаков.<h2>Есть ли у «Газпрома» дно?</h2>Акции «Газпрома» упали до своих исторических минимумов и выглядят сейчас очень дешево. В этой связи возникает разумный вопрос – а есть ли дно и насколько привлекательны бумаги компании с учетом дивидендной политики и тех решений, которые компания может принимать в отношении миноритариев?Тимур Нигматуллин считает, что если оценивать с точки зрения инвесторов в «Газпром», то необходимо дисконтировать денежные потоки, которые гипотетически могут принадлежать частным инвесторам, которые инвестирует в акции. «И если мы попробуем продисконтировать эти денежные потоки, то мы их не обнаружим. То есть получается, что «Газпром» как бы есть, а денежных потоков, которые принадлежат частным инвесторам, их нет. Вот такой парадокс. Ну, в просторечье, дивиденды, денежные потоки. Вот поэтому как бы дна у «Газпрома» особо нет», - заметил эксперт.Между тем Ярослав Кабаков с грустью смотрит на «Газпром», акции которого находятся на минимальных с 2008 года значениях. Он заявляет, что котировки компании являются заложниками определенных моментов, связанных с расчетом индекса МосБиржи, хотя с точки зрения самого эмитента «Газпром», действительно, сейчас дешевый.&nbsp;Более того, Кабаков напомнил, что на неделе были спекуляции по поводу того, что Китай будет покупать газ «Силы Сибири-2» только по цене рынка РФ. Эти новости ходили и два года назад, но достаточно сильная спекуляция все равно присутствовала. «На мой взгляд, спекулянты активно включились в историю догнать и перегнать значения 2008 года. А при нормализации ситуации я думаю, что вполне вероятно «Газпром» может показать неплохой рост в долгосрочной перспективе. Но мы все отлично понимаем, какие риски присутствуют у «Газпрома» с точки зрения его инфраструктуры. Это ни для кого не секрет, поэтому стоит, как говорится, подождать, посмотреть. На мой опять же взгляд, «Газпром» может быть вполне интересен, когда его начнут гнать в обратную сторону», - заключил Кабаков.Смотрите полный выпуск «Итогов недели» на любой удобной для вас платформе: <a href="https://youtu.be/ZEEBOwBB2Pk">YouTube,</a> <a href="Rutube">Rutube</a>, <a href="https://vkvideo.ru/video-17555738_456245940">ВК</a>.

Условное дно. Настал ли лучший момент для долгосрочных инвестиций?

<div>Акции “Газпрома” в ходе торгов опускались ниже 84 рублей, обновив минимумы 2008 года. В моменте они немного подросли до 85,5 рубля, но все равно динамика отрицательная. Основная причина - затянувшиеся переговоры по “Силе Сибири - 2” и давление Китая как единственного крупного покупателя российского газа.На Китай приходится более 50% экспорта “Газпрома”, и у компании практически нет альтернатив для наращивания поставок в другие регионы. Чтобы расти, нужно продавать именно в Китай, и этот расклад прекрасно понятен китайской стороне, которая настаивает на ценах на уровне внутренних российских цен (около 50 долларов за тысячу кубов). По слухам, Пекин предложил не возобновлять переговоры по “Силе Сибири-2”, пока Россия не пойдет на уступки по цене.Чтобы не реагировать на новости в панике, а заранее видеть возможные сценарии, используйте <a style="-webkit-text-stroke-width:0px;box-sizing:border-box;font-family:Inter, sans-serif;font-size:17px;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:-0.17px;orphans:2;outline:none;text-align:start;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;" href="https://broker.finam.ru/landing/tech-analysis/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=tech_analyse&amp;from=publications_news_tech_analyse" target="_blank" rel="noopener noreferrer" data-offfy-element="3df8f74f74b0e4c500760ffd">технический анализ в FinamTrade</a>, который предлагает более 130 инструментов для анализа ценовых графиков: линии, каналы, фигуры, уровни Фибоначчи, а также инструменты от Чайкина, Вильямса, Уайлдера и др.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2077759/base64_Replace1784197178819_4895459008.png"></figure></div>

"Газпром" переписал минимум 2008 года

Всем хорошо знакомо слово «монополия», но есть и противоположное понятие. Монопсония — это когда на рынке есть один крупный покупатель, который имеет сильную рыночную власть и может давить на цены и условия.Как известно, на Китай приходится более 50% экспорта "Газпрома". Основная проблема в том, что у "Газпрома" практически нет вариантов по увеличению поставок в любой другой регион, кроме Китая. То есть, чтобы расти, нужно продавать именно в Китай. И, естественно, этот расклад прекрасно понятен китайцам, которые дружески настаивают на "контрактных ценах на уровне внутренних цен в РФ". По последним слухам, они попросили не возобновлять переговоры по строительству "Силы Сибири - 2" до тех пор, пока РФ не пойдёт навстречу по цене. И китайцам спешить некуда, у них большое число альтернативных поставщиков.<ul><li>Сбыт в Турцию в 2 раза меньше, трубопровод в Индию — намного дороже, чем в Китай.</li><li>Предстоящий запуск Дальневосточного маршрута в Китай, скорее, тоже ознаменуется значительными скидками в сравнении с другим экспортом.</li><li>Экспортный сегмент после 2021 года потерял прежнюю маржу, а основным драйвером наращивания прибыли становится внутренний сегмент. Компенсировать проблемы экспорта могут за счёт более сильных индексаций внутренних цен.</li></ul>Считаем:<ul><li>Внутренние цены — около 50 $/тыс. куб. м.</li><li>Контракты по «Силе Сибири» привязаны к ценам нефтепродуктов, в разных источниках фигурируют цены 240–260 $/тыс. куб. м. Есть распоряжение Минэка с прогнозными ценами поставок в Китай, на 2027 год там значится около 220 $/тыс. куб. м.</li><li>Средние цены поставок потребителям ЕС и Турции — 320–400 $/тыс. куб. м.</li></ul>Мало того, что скидка по "Силе Сибири" каждый год растёт. По новым проектам Китай хочет сбить цену сразу в 5 раз. Хорошо, это слухи, может быть, в реальности это не 50, а 80 или даже 100 $/тыс. куб. м. Но это всё равно очень мало.Итоги: Для "Газпрома" подписание такого долгосрочного контракта сделает окупаемость строительства "Силы Сибири — 2" бесконечно долгой. В теории можно подождать окончания СВО, но и в "Газпроме", и в Пекине прекрасно понимают, что это не поможет возобновлению экспорта в ЕС. Была некая история про то, что американцы после окончания СВО хотят управлять "Северными потоками" и "очищать" газ от санкций, забирая % от продаж. Звучит очень странно, но, вероятно, даже этот сценарий выгоднее продаж в Китай. Газпром рассчитывал на то, что кризис в Ормузском проливе позволит договориться на условиях получше, но тщетно. Наиболее вероятным сценарием выглядят дальнейшие бесконечные переговоры вокруг "Силы Сибири - 2".<a href="https://t.me/usamarke1/8002" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

"Газпром" и проблема "Силы Сибири - 2"

Представители России и Ирана завершают обсуждение контракта на поставку природного газа, им осталось только согласовать его цену.<h3>Маршруты следования</h3>Планируется прокачивать из России в Иран 2 млрд кубометров голубого топлива в год с дальнейшим ростом до 55 млрд кубометров. Для этого можно использовать сразу два существующих газопровода.Первый из них связывает Россию и Азербайджан и периодически был задействован для реверсных поставок в объеме до 2 млрд кубометров в год. Второй идет из Азербайджана в Иран и его мощность составляет 10 млрд кубометров в год (он, кстати, был построен в эпоху Советского Союза).Запасы природного газа в недрах Ирана можно оценить на уровне 30 трлн кубометров, добычу - в пределах 260-265 млрд кубометров в год. Подавляющее количество голубого топлива идет на внутренний рынок, лишь около 15 млрд кубометров экспортируется в Турцию, Армению и Ирак. Главным разрабатываемым месторождением является Южный Парс с запасами в 14,2 трлн кубометров.<h3>Гигант с дефицитом</h3>Степень газификации территории Ирана неоднородна, заводов по сжижению природного газа вообще нет, подземных хранилищ всего два. В 2024 году в стране случился острый энергетический кризис, заставивший задуматься об импорте голубого топлива, в 2026 году американская авиация нанесла удары по Южном Парсу, повредив действующую на нем инфраструктуру.Для России экспорт природного газа в Иран представляется крайне выгодным, в определенной степени он способен компенсировать прекращение прокачки в Европейский Союз. Доведение его до 55 млрд кубометров в год вообще позволит заменить разрушенные «Северные потоки».При таком сценарии потребуется либо расширять существующие «линии», либо пересматривать проект прокладки газопровод «Иран - Пакистан – Индия», удлинив его до России. Тогда на его строительстве смогут заработать отечественные трубные компании - его длина может составить до 3 тыс. км, потребовав до 3 млн тонн стальных труб (в зависимости от их диаметра, толщины стенок и числа ниток).<a href=" https://t.me/realsecto/213 " target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Для России экспорт природного газа в Иран представляется крайне выгодным

Китай готов согласиться на строительство газопровода «Сила Сибири-2» при выполнении ключевого условия – поставки российского газа должны осуществляться по ценам внутреннего рынка России, пишет издание The Wall Street Journal со ссылкой на осведомленные источники.Сообщается, что обсуждение этого вопроса с представителями «Газпрома» состоялось до майского визита президента России Владимира Путина в КНР.Данное условие выдвигается уже давно. При этом, как отмечает издание, китайские переговорщики попросили больше не поднимать тему строительства трубопровода, пока Москва не изменит условия.

Издание WSJ озвучило позицию Китая по строительству газопровода «Сила Сибири – 2»

Вторник начался с роста российского фондового рынка на фоне дорожающей нефти, однако во второй половине дня все достигнутые успехи были растеряны. Индекс снизился до 2163 пункта (-0,36%). За день участники наторговали на 54 млрд рублей. Это немного и указывает на неопределённость на рынке.При этом фундаментальный фон для роста был вполне благоприятным: нефть дорожала, рубль дешевел, а выступление президента Владимира Путина содержало месседж о необходимости снижения ключевой ставки.&nbsp; Но санкционная риторика и геополитическая неопределённость перевесили.<h3>К деталям</h3>Владимир Путин заявил, что ключевая ставка в России должна снижаться. По его словам, это «естественный процесс», исходя из макроэкономических показателей и стабильности экономики.Практически одновременно с этим заявлением, Зампред ЦБ Алексей Заботкин дал понять, что регулятор «не вправе закрыть глаза» на топливные цены и инфляционные ожидания.Банк России будет внимательно следить за картиной цен в июле и далее, а при выверенной ДКП по-прежнему сможет обеспечить возвращение к целевой инфляции 4% в 2027 году.Рынок услышал именно Заботкина, а не Путина. Рост индекса МосБиржи не случился.Главным драйвером последних дней выступает нефть. Brent достигала $87,2. США возобновили морскую блокаду иранских портов и атаки по инфраструктуре.&nbsp; Трамп заявил, что удары призваны вернуть Иран за стол переговоров и пригрозил новыми атаками в ближайшие дни и на следующей неделе, если Тегеран не вернётся к диалогу.США заявляют, что пролив открыт для всех судов, кроме иранских. Иран утверждает, что пролив закрыт для всех.<h3>Санкции США: 500% превратились в 100%</h3>На этой неделе в Конгресс США будет внесён обновлённый законопроект об антироссийских санкциях. Ключевые изменения: Максимальный размер пошлин для пяти крупнейших покупателей российской нефти и газа снижен с 500% до 100% (в топ-5 входят Китай, Индия, Словакия, Венгрия и Азербайджан), потенциально может распространиться и на Японию, Францию, Венгрию, Бельгию.Снижение размера потенциальных пошлин даёт этим странам больше пространства для манёвра и снижает угрозу полного разрыва торговых отношений с Россией. Поэтому санкции вроде есть, но по факту наоборот снижают угрозы.Однако новые санкции в очередной раз затронут "теневой флот", российские финансовые учреждения (включая ЦБ РФ, Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк) и крупные энергопроекты («Ямал СПГ», «Арктик СПГ 1–3»).Законопроект может быть принят до августа.<h3>️Сюрприз с Востока, завёрнутый в газетку WSJ</h3>Газпром стал одним из аутсайдеров вторника, отреагировав на сообщения зарубежных СМИ о переговорах по «Силе Сибири-2», а именно на то, что Китай согласится на строительство газопровода только в случае, если Россия будет поставлять газ по ценам внутреннего российского рынка. В WSJ отмечают, что Китайские чиновники сообщили эту позицию главе «Газпрома» Алексею Миллеру перед визитом Путина в Пекин в мае и посоветовали не поднимать этот вопрос снова, если условия не изменятся.<a href="https://t.me/SolidPro/5805 " target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Снижение размера потенциальных пошлин США даёт странам больше пространства для манёвра

Как сообщило агентство Reuters со ссылкой на анонимные источники, Китай приостановил переговоры с Россией относительно строительства газопровода «Сила Сибири-2». Напомним, что агентство такие новости выпускает достаточно часто, но, как правило, они впоследствии опровергаются.Скорее всего, по нашему мнению, серьёзных подвижек в этом проекте не следует ожидать до сентября, то есть до саммита БРИКС в Нью-Дели, где, как ожидается, вопрос о начале строительства газопровода вновь может оказаться на повестке дня в связи с растущим спросом Китая на газ. Вполне возможно, что достигнутые договорённости могут быть финализированы в ноябре текущего года в ходе визита президента России Владимира Путина в Шэньчжэнь, где он примет участие в ежегодном заседании стран АТЭС.На наш взгляд, главное препятствие для начала строительства газопровода заключается в том, что пока Россия и Китай не пришли к единому мнению относительно цены и объёмов приобретаемого Китаем газа. КНР намеревается приобретать у России трубопроводный газ по цене с большим дисконтом к СПГ, то есть чуть выше, чем цена на российском внутреннем рынке, в то время как для Газпрома чем выше будет цена, тем лучше, поскольку высокая стоимость газа позволит скорее окупить инвестиции в размере более чем в $10 млрд.Напомним, что Китай сегодня приобретает трубопроводный газ у России в среднем по цене в $260 за тысячу кубометров, в то время, как цена газа в Европе выросла уже до $600 за тысячу кубов. А китайская сторона вообще предлагает Газпрому, как сообщали западные СМИ, снизить цену почти до $150-200 за тысячу кубометров, при том, что на внутреннем рынке России тысяча кубометров трубопроводного газа для промышленности стоит около $50-60 в пересчёте на доллары.Кроме того, если газопровод пройдёт через Монголию, то неизбежно возникнет вопрос, по какой цене Монголия согласится покупать российский газ, чтобы участвовать в проекте. Вполне возможно, что эта страна может потребовать для себя дисконт к цене, аналогичный дисконту для Китая. В настоящее время у Китая есть достаточное «окно возможностей» для того, чтобы демпинговать, поскольку многие ближневосточные и североафриканские поставщики СПГ готовы будут продавать газ Китаю по заниженной цене, так как у них нет возможностей сбывать газ в Европу из-за неопределённой ситуации вокруг Ормузского пролива.Однако можно вспомнить, что переговоры по цене на газ, который в настоящее время Китай получает из России по уже действующему газопроводу «Сила Сибири», длились более десяти лет. Вполне возможно, что Китай и Россия могут найти компромисс, сойдясь на некоей формульной цене газа, которая будет привязана к стоимости тысячи кубометров газа на азиатских товарных биржах и изменяться в зависимости от изменения динамики азиатского газового рынка. Полагаем, что на акции Газпрома публикация в Reuters долгосрочного влияния не окажет.Мы подтверждаем целевую цену акции Газпрома через год на уровне 160 руб. и рейтинг акции «Покупать».

Серьёзных подвижек в проекте «Сила Сибири-2» не следует ожидать до сентября

Высокий суд Лондона отказал компании Nord Stream AG, оператору «Северного потока», в компенсации по делу о подрыве газопровода. Об этом пишет «РИА Новости» со ссылкой на решение судьи Клэр Моулдер.Nord Stream в 2024 году подала иск к страховым компаниям Lloyd's of London и Arch Insurance из-за их отказа покрывать ущерб после взрывов. Речь идет о выплате суммы в 580 миллионов евро (684 миллиона долларов).Суд сделал вывод, что повреждение трубопровода было «прямо или косвенно» связано с боевыми действиями, такой ущерб был исключен из страхового покрытия. Истец же утверждал, что трубопроводы не находились в зоне конфликта и не были частью какого-либо плана боевых действий.Взрывы на газопроводах «Северный поток 1» и «Северный поток 2» произошли в сентябре 2022 года. Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков говорил, что Россия неоднократно запрашивала данные по взрывам на "Северных потоках", но ни разу их не получала.

Показатель	TTM Медиана
P/E	2,04 5,95
P/B	0,11 0,37
P/S	0,21 0,58
P/CF	0,69 1,70
P/FCF	3,15 4,80
EV/S	0,80 0,77
EV/EBITDA	2,62 3,09
EV/EBIT	5,09 4,63

Показатель	TTM Медиана
Коэффициент долга	0,41 0,38
D/E	0,69 0,58
CAPEX/Выручка	23,64 14,57
Чистый долг/EBITDA	1,95 1,59
Долг/EBITDA	2,38 1,39

Показатель	TTM Медиана
ROE	5,34 7,17
ROA	3,17 4,17
Операционная эффективность	15,79 11,78
ROIC	3,29 6,93
ROCE	5,54 8,18
Чистая рентабельность	10,55 10,55
Операционная маржа	14,75 —
EBITDA рентабельность	30,63 23,36
Тек. ликвидность	0,82 1,22

ГАЗПРОМ

Показатели за последние годы МСФО и TTM

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность