Группа компаний «Совкомфлот» (MOEX:FLOT) – одна из ведущих в мире компаний по морской транспортировке сжиженного газа, нефти и нефтепродуктов, а также обслуживанию морской добычи углеводородов.

«Совкомфлот» участвует в обслуживании крупных индустриальных проектов в России и за рубежом: «Сахалин-1», «Сахалин-2», «Варандей», «Приразломное», «Новый Порт», «Ямал СПГ», «Арктик СПГ 2», Tangguh (Индонезия).

Долгосрочная стратегия развития «Совкомфлота» предусматривает постоянное снижение воздействия от эксплуатации флота на окружающую среду в соответствии с принципами устойчивого развития ООН, а также целевыми показателями Международной морской организации (ИМО) по снижению выбросов к 2050 году.

Совкомфлот ПАО

СКФ ЗО2028

СКФ 1Р2

Акции «Совкомфлота» все еще обладают апсайдом

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности «Совкомфлота» на уровне ruAAА, сказано в сообщении рейтингового агентства.Прогноз по рейтингу - стабильный.Отмечается, что рейтинг кредитоспособности «Совкомфлота» обусловлен умеренно сильными оценками риск-профиля отрасли и сильными рыночными и конкурентными позициями компании, высоким уровнем рентабельности, низкой долговой нагрузкой, высокой ликвидностью и низким уровнем корпоративных рисков.&nbsp;В рамках рейтинговой оценки «Эксперт РА» выделяет очень сильный внешний фактор поддержки со стороны государства в связи с сильной степенью соответствия признакам инфраструктурной значимости и сильной степенью влияния государства на объект рейтинга.

«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг «Совкомфлота» на уровне ruAAA

После прошлогоднего убытка "Совкомфлот" снова вышел в плюс, причем цифры за полугодие выглядят весьма впечатляюще. Однако здесь важно понять, что именно разогнало результаты: долгосрочные контракты или дорогой танкерный фрахт, который в любой момент может развернуться. Давайте разбираться.Итак, выручка за первое полугодие составила $1,03 млрд, прибавив 66% г/г. Выручка по тайм-чартерному эквиваленту выросла на 61% до $809 млн, EBITDA - более чем вдвое до $547 млн. Рентабельность подскочила с 53 до 68%. В итоге вместо прошлогоднего убытка в $435 млн получили $284 млн чистой прибыли. Скорректированная прибыль составила $266 млн, или 20,1 млрд рублей.Результаты вытянули сразу несколько факторов. Ставки танкерного фрахта за год практически удвоились на фоне напряженности на Ближнем Востоке, часть простаивающего флота вернулась в работу, плюс растет вклад долгосрочных контрактов. Совкомфлот получает новые ледовые газовозы для арктических проектов, а в августе принял первый афрамакс российской постройки. Здесь уже история не про спотовые ставки, а про долгосрочную загрузку флота.Однако за рост приходится платить. Капитальные затраты взлетели с $35 млн до $612 млн, а свободный денежный поток составил всего $23 млн. Общий долг достиг $2 млрд, чистый долг - $678 млн, увеличившись на 89% с начала года. Пока высокая прибыль позволяет спокойно обслуживать эту нагрузку, но при развороте ставок фрахта денежный поток может быстро оказаться под давлением.Плюс, никуда не исчезли санкционные риски. В 2025 году обесценение флота примерно на $550 млн стало одной из причин годового убытка в $648 млн. В текущем полугодии новых крупных списаний не видно, но сам риск остается. Добавляем сюда крепкий рубль, который режет рублевый финансовый результат компании с преимущественно долларовыми доходами. Дивиденды с учетом текущих вводных остаются под вопросом.В итоге бизнес действительно ожил, но одновременно агрессивно наращивает CAPEX и долг. Совет директоров в конце сентября рассмотрит стратегию до 2030 года, поэтому интересно будет посмотреть на планы по флоту и финансированию инвестпрограммы. Я же продолжу следить за фрахтом, долгом и загрузкой новых газовозов. От самих акций пока предпочитаю держаться в стороне.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2097519/FLOT_c02f00f7c5.jpg" alt=""><a href="https://t.me/particular_trader/4022" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Бизнес "Совкомфлота" потихоньку оживает

Индекс МосБиржи медленно, но верно карабкается вверх, закрепившись в середине недели выше 2300 пунктов, подпитываясь надеждами на прогресс в переговорном треке Москвы и Вашингтона. Технический фактор также оказывает поддержку - количество шортистов в индексе Мосбиржи достигло исторического максимума. В таких ситуациях рынок обычно движется в противофазе, наказывая жадных спекулянтов.Росстат представил недельные данные по инфляции, сообщив о росте потребительских цен на 0,06%. В годовом выражении инфляция стабилизировалась в районе 6,3%. Цифры выглядят скучно и предсказуемо, если не заглядывать в октябрьский календарь с его индексацией тарифов ЖКХ. Куда более интересную статистику представил Центробанк, зафиксировав рост инфляционных ожиданий населения на 0,5 п.п., до 14,2%. При таких вводных шансы на снижение ключевой ставки на октябрьском заседании регулятора стремятся к нулю.️ Западные СМИ пишут о рекордном росте стоимости морских перевозок нефти на этой неделе на фоне геополитической напряженности на Ближнем Востоке. Для Совкомфлота это отличный повод порадовать акционеров сильными цифрами в отчете за третий квартал. Но эйфория может быть преждевременной. Прямые переговоры США и Ирана, прошедшие впервые за несколько месяцев, намекают на то, что долгосрочно рассчитывать на аномальную премию в фрахте не стоит.Совет директоров ВсеИнструменты. ру 28 сентября рассмотрит вопрос о buyback. Котировки отреагировали мгновенно, прибавив более 7%. Логика рынка проста: компания удвоила свободный денежный поток по итогам полугодия, а значит, у нее есть ресурсы для щедрого обратного выкупа.Продажи новостроек в столице рухнули на 45,2% год к году, достигнув минимума с мая 2020 года. Московский рынок жилья переживает гораздо более глубокое охлаждение, чем регионы. Снижение спроса негативно для ЛСР, Самолета и Эталон, для которых столичный рынок недвижимости является ключевым.Гендиректор De Beers Эл Кук сообщил о начале роста цен на природные алмазы на фоне сокращения предложения и роста спроса. Мировая добыча падает четвертый год подряд, и в 2026-м она рискует опуститься до 95 млн карат - антирекорда за 40 лет. Но рынок не всегда реагирует мгновенно, и в этом контексте не следует рассчитывать на быстрый рост цен, который приведет к переоценке стоимости акций Алроса.<a href="https://t.me/particular_trader/4020 " target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Шансы на снижение ключевой ставки ЦБ на октябрьском заседании стремятся к нулю

"Совкомфлот" опубликовал сильный отчет за 2 квартал 2026 года:<ul><li>Выручка $582 m (+71% г/г)</li><li>EBITDA $320 m (х2 г/г)</li><li>Чистая прибыль $190 m (год назад прибыль)</li><li>Основные драйверы роста:</li><li>Иранский конфликт и снижение ближневосточного предложения нефти. Результат – рост российского морского экспорта, летом были максимальные объемы за последние годы. Способствует и снижение загрузки НПЗ из-за атак.</li><li>Рост ставок фрахта на фоне дефицита танкеров.</li></ul>Все, как и в 1 квартале. Рейсовые расходы тоже растут, но динамика ставок и выручки сильнее. Что обеспечивает маржу EBITDA выше 50% – близко к рекордным уровням 2023 года.Отметим резкий рост капекса. На прочую инвестиционную деятельность потратили $345 m (х25 г/г). Расширение флота – важная составляющая роста выручки. Но FCF остается в плюсе, долговая нагрузка – комфортной с Net Debt/EBITDA 0,8.Дополнительные драйверы – отсутствие списаний, пока есть улучшение конъюнктуры, и курсовые прибыли от переоценки валютного долга. В Q3 выгодная конъюнктура сохраняется: в Иране эскалация, в Черном море идут атаки на суда. Это повышает ставки не только в Черноморском, но и в Балтийском бассейне на фоне роста отгрузок из тех портов.Итог – ожидаем еще минимум один сильный квартал. Рублевой прибыли поможет и ослабление рубля. В 4 квартале и далее в 2027 году ситуация будет зависеть от окончания иранского конфликта. В этом плане долгосрочно FLOT все еще не рассматриваем из-за временности высоких ставок и сохранения санкций.Идея в акции:<ul><li>Покупка при появлении реального продвижения в переговорах.</li><li>Спекуляция под дивиденд. Если Ормуз будет закрыт до конца года, то у FLOT будет приличная выплата летом 2027 года.</li><li>Основная идея – ждать завершения СВО. Пока в геополитике тупик, котировки останутся в боковике.</li></ul><a href="https://t.me/usamarke1/8148" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

"Совкомфлот" – конфликт на Ближнем Востоке приводит к высокой марже

После сильного отчета "Совкомфлота" за 1 квартал, второй оказался еще более сильным!Ближний Восток продолжает полыхать в прямом и переносном смысле, что приводит к росту ставок на фрахт и дефициту танкеров, позволяя Совкомфлоту хорошо зарабатывать даже в условиях жестких санкций. В общем, по сравнению с прошлым годом, история развернулась на 180 градусов, благодаря действиям Трампа.По итогам 1 полугодия выручка подскочила на 66% г/г в долларах. Рост операционных расходов (+18,8%) сложно назвать низким. Но когда выручка выстреливает достаточно резко, такие шероховатости нивелируются. Главное, что EBITDA увеличилась более чем вдвое!Скорректированная чистая прибыль составила 20,1 млрд руб. Сравнивать с 25 годом смысла нет, там прибыль была минимальной. Гораздо интереснее, что она выросла по отношению к 1 кварталу (13,5 против 6,6 млрд). Первый квартал зацепил Иранский конфликт лишь частично, а второй уже полноценно впитал в себя рост ставок.Есть ощущение, что 3 квартал может получиться еще лучше. Конфликт вышел на новый виток эскалации, а рубль ослаб. Второе для Совкомфлота тоже многое меняет, так как тарифы номинированы в валюте. Получается, что Совкомфлот сейчас двойной бенефициар.Чтобы не смотреть на ситуацию однобоко, подсвечу и слабые точки. Они есть:Чистый долг вырос с 359 до 678 млн долларов. Девальвация рубля приведет не только к росту EBITDA, но и удорожанию обслуживания долга. Впрочем, ND/EBITDA = 0,84x — это еще не очень много, ситуация под контролем.Долг вырос по двум причинам:<ul><li>Во-первых, уже третий квартал подряд идет огромный капекс на строительство танкеров под "Восток Ойл" и газовозов под "Арктик СПГ-2". По итогам полугодия почти весь операционный денежный поток ушел в инвестиции, FCF был минимальным.</li><li>Во-вторых, Совкомфлот выплатил 4,87 рублей дивидендов на акцию по итогам 25 года, несмотря на убыток.</li></ul>Фактически, дивиденд был распределен авансом уже из 26 года, когда стало понятно, что конъюнктура резко улучшилась. И тут встает интересный вопрос: будет ли эта выплата вычитаться из дивидендной базы 26 года? Или же Совкомфлот просто заплатит 50% от скорректированной прибыли? Я склоняюсь ко второму варианту, так как бюджету нужны деньги, а внешние условия пока располагают к щедрости. Но к следующему году все может измениться, нужно держать руку на пульсе.Какой может быть дивиденд за 2026 год? Для точной оценки вводных маловато, так как про 4 квартал еще ничего не понятно. Если предположить, что за 3 и 4 кварталы Совкомфлот заработает столько же, как за второй — годовой дивиденд составит примерно 9,9 рублей на акцию (12,3% доходности). Интересно ли это? Сложно сказать, смотря что закладывать на будущее. Если продолжение конфликта в Иране и сохранение курса хотя бы на текущих уровнях — то да. Вопрос упирается в принятие рисков и вероятностей.Так или иначе, но интерес к акциям Совкомфлота постепенно возвращается. Но идея все еще остается "пиратской". Риски новых санкций, атак на суда и падения цен на фрахт могут реализоваться в любой момент.<a href="https://t.me/investokrat/3231" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

"Совкомфлот": форвардная доходность растет

Одним из бенефициаров текущего нефтяного кризиса становится танкерный рынок. Перебои с поставками, изменение торговых маршрутов и дефицит доступных судов резко подняли стоимость перевозки нефти. Для Совкомфлота это создаёт благоприятную конъюнктуру. При этом акции компании больше года находятся вблизи 80 рублей, что очевидно несправедливо.<h3>Идеальный шторм</h3>Рост цен на нефть сам по себе не обязательно позитивен для Совкомфлота. Если нефть дорожает из-за сокращения добычи, физических грузов становится меньше, а вместе с ними снижается и спрос на танкеры.<h3>Сейчас ситуация обратная</h3>Проблемы возникают именно с доступностью нефти и её транспортировкой, что заставляет покупателей искать сырьё всё дальше от привычных источников.<h3>Хороший пример — Китай</h3>Независимые китайские НПЗ столкнулись с резким сокращением поставок иранской нефти и дефицитом российской ESPO. За последние недели они закупили более 20 млн баррелей нефти из Западной Африки, Канады и Южной Америки, а морской импорт Китая может вырасти примерно с 7 млн баррелей в сутки в июле до 8,5–9 млн. Чем дальше приходится везти нефть, тем дольше судно занято и тем меньше доступного тоннажа остаётся на рынке.<h3>Результат уже виден в ставках фрахта</h3>Стоимость фрахта VLCC (крупный нефтяной танкер) на маршруте Персидский Залива — Китай достигла исторического максимума около $760 тыс. в сутки, а на маршруте Западная Африка — Китай — $237 тыс., более чем вдвое выше уровня месячной давности.При этом рост затронул не только VLCC. В начале сентября годовые ставки фрахта Suezmax составляли около $92 тыс. в сутки против $38 тыс. в среднем за 2025 год, Aframax — около $63 тыс. против $34 тыс. Это примерно в 2,4 и 1,9 раза выше прошлогодних средних уровней.Совкомфлот работает как раз в сегментах Aframax и Suezmax, поэтому дефицит танкеров и высокие ставки создают для него благоприятную среду.Свободные суда и спотовые перевозки получают эффект относительно быстро, а заканчивающиеся тайм-чартеры можно перезаключать уже по более высоким ставкам.<h3>Что в итоге?</h3>Одномоментно доходы Совкомфлота вслед за ставками фрахта не вырастут. В среднем около $1 млрд годовой выручки на 2026–2028 годы уже законтрактовано, поэтому часть флота продолжает работать по ранее зафиксированным условиям.Тем не менее, если высокие ставки сохранятся, есть все шансы увидеть сильные результаты по итогам второго полугодия. Мы рассчитываем на итоговый дивиденд за 2026 год в размере 10–12 рублей на акцию, что соответствует доходности около 14%.На наш взгляд, бумаги Совкомфлота остаются интересным выбором как минимум до тех пор, пока ситуация вокруг Ирана не начнёт заметно улучшаться.<a href="https://t.me/VectorCapital_official/2493" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

"Совкомфлот" - компания, про которую все незаслуженно забыли

Индекс Мосбиржи утром 3 сентября растет на 0,28%, до 2191 пункта. Российский рынок продолжает постепенно подниматься, а основную поддержку ему по-прежнему дает дорогая нефть. При этом после сильного роста последних дней сырьевые котировки утром корректируются.Brent снижается на 1,35%, до $94,34 за баррель, WTI - на 1,16%, до $89,95. Urals, напротив, растет на 4,53% и находится около $84,8 за баррель. Нефть остается дорогой из-за новой эскалации между США и Ираном и возросших рисков для судоходства через Ормузский пролив. Вчера там были атакованы два танкера, а также отмечается резкое сокращение числа проходящих через пролив судов. При этом в понедельник через Ормуз удалось провести около 17 млн баррелей нефти, поэтому рынок пока не закладывает сценарий полной остановки поставок.Природный газ в Европе корректируется на 1,6%, до $867 за тыс. куб. м, но остается около максимумов последних лет. Риски здесь также связаны с Ормузом, через который проходят значительные объемы СПГ из Катара. Катар и ОАЭ уже вынуждены использовать перевалку СПГ за пределами пролива, что повышает логистические расходы и сохраняет премию за риск в цене газа.На рынке металлов сегодня преобладает рост. Золото дорожает примерно на 1,5%, серебро - на 1,8%, платина - на 0,9%, палладий - на 0,5%. Алюминий прибавляет около 0,4%, никель меняется слабо.Рубль утром немного слабеет. Доллар растет на 0,18%, до 87,36 рубля, евро на 0,3%, до 101,34 рубля.Вчера Росстат сообщил, что с 25 по 31 августа потребительские цены снизились на 0,01% после роста на 0,01% неделей ранее. Годовая инфляция при этом находится около 6,3%, поэтому статистика пока сохраняет аргументы в пользу дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Банка России на заседании 11 сентября.В лидерах роста среди наиболее ликвидных бумаг Ozon (+2,95%), АФК “Система” (+2,43%), Сегежа (+2,03%), Совкомфлот (+1,84%) и РусГидро (+1,54%).Акции Совкомфлота продолжают отыгрывать сильный отчет за первое полугодие, по итогам которого получила $284 млн чистой прибыли против убытка $435 млн годом ранее. Дополнительную поддержку дают события в Ормузском проливе, поскольку рост рисков для морских перевозок ведет к повышению фрахтовых ставок и потенциально улучшает конъюнктуру для судоходных компаний.Ozon продолжает восстанавливаться после недавнего давления на фоне происшествий на складах, вчера Ozon также сообщил о расширении логистики в Казахстане, предложив селлерам размещать товары на объектах в Алматы и Астане.В аутсайдерах Татнефть (-0,23%), привилегированные акции Сургутнефтегаза (-0,21%) и Татнефти (-0,02%), а также бумаги второго и третьего эшелона.Одним из главных событий дня станет Восточный экономический форум. Сегодня Владимир Путин выступит на пленарном заседании ВЭФ, поэтому рынок будет следить прежде всего за заявлениями по экономике, инвестициям, инфраструктурным проектам и развитию Дальнего Востока. Любые новые меры поддержки бизнеса или крупные инвестпроекты могут дать локальный импульс котировкам ценных бумаг отдельных компаний.Сегодня также выйдут данные по деловой активности в сфере услуг России, США и еврозоны, Минфин опубликует данные по нефтегазовым доходам бюджета. Из корпоративных событий запланирована онлайн-конференция “Артген биотех” по итогам первого полугодия.До конца дня ожидаю движение индекса Мосбиржи в диапазоне 2160-2220 пунктов. По Brent ориентир составляет $92-97 за баррель, по WTI - $88-93, по Urals - $82-87. Доллар может находиться в диапазоне 86-89 рублей, евро в районе - 100-103 рублей.

Рынок в плюсе, нефть корректируется

С пиков 2026 г. цены снизились почти на 20% на фоне деэскалации конфликта на Ближнем Востоке и общей коррекции российского рынка. В данный момент негативные факторы уже скорее учтены в цене, а акции выглядят недооцененными. Дальнейшая девальвация рубля в том числе может положительно повлиять на котировки.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2090242/11_13771b7553.PNG" alt="">Финансовые результаты. По итогам 1П 2026 выручка компании составила $1,03 млрд (+66% г/г), а выручка на основе тайм-чартерного эквивалента увеличилась на 61% г/г, до $809 млн. Показатель EBITDA составил $547 (+108% г/г) с маржинальностью 68% (+15 п. п. г/г). Скорректированная прибыль — $266 млн, что почти в 14 раз больше прошлогодних результатов. В текущем отчетном периоде компания смогла существенно нарастить выручку и повысить рентабельность за счет высокого уровня загрузки судов по долгосрочным контрактам, включая расширение флота для работы в новых индустриальных сегментах, а также благодаря благоприятной ситуации на рынке танкерных перевозок. Сильная положительная динамика показателей компании объясняется и эффектом низкой базы прошлого года — из-за новых санкций в 1К 2025, которые временно ограничили использование флота. Даже с учетом этих факторов результаты оказались сильнее, чем мы ожидали. Чистый долг компании вырос на 89% п/п и составил $678 млн.&nbsp;Ключевыми рисками для «Совкомфлота» мы видим санкционное давление, устаревание флота, рост конкуренции на азиатских рынках и риск мировой рецессии.К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических <a href="https://education.finam.ru/course-webinar/utrennii-obzor-rynka-ocenivaem-situaciiu-i-prinimaem-reseniia/?int_source=analitycs&amp;int_medium=tizer_inbound&amp;int_campaign=webinar&amp;from=analitycs_tizer_inbound_webinar">вебинарах учебного центра «Финам».</a>Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 28.08.2026.

«Совкомфлот» представил исключительно сильные финансовые результаты за первое полугодие 2026 года, продемонстрировав мощный разворот бизнеса после убыточного прошлого года. Так, выручка увеличилась на 66%, до 1,026 млн долларов, в ТЧЭ - на 61%, до 809 млн долларов. Чистая прибыль составила 283,8 млн долларов против тяжелого убытка в 435 млн долларов годом ранее, а показатель EBITDA взлетел более чем в два раза — на 108%, до 547 млн долларов при рекордной маржинальности в&nbsp; 68%. Скорректированная чистая прибыль достигла 266 млн долларов (порядка 20,1 млрд рублей).<h3>Наше мнение</h3>Главными драйверами роста послужили расширение долгосрочного портфеля контрактов, поэтапный ввод в эксплуатацию новых высокотехнологичных арктических газовозов под СПГ-проекты, а также сохранение благоприятной конъюнктуры и высоких ставок фрахта на рынке танкерных перевозок. Жесткий контроль над операционными издержками обеспечил взлет маржинальности EBITDA. Скачок чистой прибыли обусловлен в основном эффектом низкой базы прошлого года и положительными курсовыми разницами.Мы оцениваем опубликованный отчет как позитивный. Текущие результаты нивелируют опасения относительно санкционного давления, а официальное подтверждение менеджмента следовать дивидендной политике с выплатой не менее 50% от чистой прибыли по МСФО закладывает прочную базу для формирования двузначной дивидендной доходности по итогам всего года, по нашим оценкам, в районе 12%.<a href="https://t.me/macroresearch/11856" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

«Совкомфлот» может порадовать инвесторов двузначной дивдоходности по итогам всего года

Выручка Совкомфлота за первое полугодие 2026-го выросла на 66%, г/г до $1,03 млрд, а выручка на основе тайм-чартерного эквивалента на 61% г/г, до $809 млн. EBITDA увеличилась более чем вдвое, до $547 млн, при этом рентабельность EBITDA поднялась до 68% с 53%. Чистая прибыль составила $284 млн, или 21,5 млрд руб., против убытка $435 млн годом ранее. Еще показательнее скорректированная чистая прибыль, которая выросла почти в 14 раз, до $266 млн, или 20,1 млрд руб. Во втором квартале динамика дополнительно ускорилась, так, EBITDA составила около $320 млн против $227 млн в первом квартале.Возврат к чистой прибыли здесь действительно очень позитивен, причем качество результата существенно выше прошлогоднего. В первом полугодии 2025 года отчетность сильно испортило обесценение судов на $358 млн и отрицательные курсовые разницы почти на $96 млн. В 2026 году нового обесценения не было, а курсовые разницы, наоборот, дали около $12 млн прибыли. Поэтому для оценки бизнеса правильнее ориентироваться прежде всего на EBITDA и скорректированную прибыль. Рост обеспечили долгосрочные контракты, расширение флота в индустриальных проектах и более благоприятная конъюнктура танкерного рынка.На 2026 год мы бы закладывали EBITDA около $950 млн. Консервативный сценарий $850–900 млн, а оптимистичный около $1,05 млрд. Простое удвоение результата первого полугодия дает почти $1,1 млрд, но я бы не переносил столь сильный второй квартал на весь оставшийся год, так как танкерные ставки достаточно волатильны, а санкционные ограничения для компании все еще никуда не исчезли. При этом даже наш базовый прогноз предполагает рост EBITDA примерно на 80% к $526 млн в 2025 году.При цене около 75,9 руб. и 2,375 млрд акций капитализация составляет примерно 180 млрд руб. Чистый долг на конец июня равнялся $678 млн, или примерно 52,7 млрд руб. по курсу на отчетную дату, поэтому EV составляет около 233 млрд руб. По нашим расчетам, EV/EBITDA 2025 составляет около 5,7х, а 2026E около 3,2х. На 2026 год мы ожидаем скорректированную прибыль порядка 35–37 млрд руб., что соответствует P/E примерно 5,0х.Дивидендная история тоже становится значительно интереснее. Компания подтверждает ориентир на выплату не менее 50% скорректированной годовой прибыли. Если наша оценка прибыли реализуется, дивиденд может составить около 7,5–7,8 руб. на акцию, или примерно 10% доходности к текущей цене.Поэтому прежний таргет 91 руб., рейтинг — «покупать». При достижении таргета по EV/EBITDA 2026E компания будет торговаться примерно по 3,6х, что выглядит умеренно. Однако среди основных рисков по-прежнему стоит выделить санкции, динамику фрахтовых ставок и возможное ослабление результатов после очень сильного второго квартала.