АФК «Система» - российская публичная финансовая корпорация.

Основанная в 1993 году, сегодня АФК «Система» является крупным частным инвестором в реальный сектор экономики России. Инвестиционный портфель АФК «Система» состоит преимущественно из российских компаний, представляющих различные сектора экономики, включая телекоммуникации, розничную торговлю, лесопереработку, сельское хозяйство, высокие технологии, банковские услуги, недвижимость, медицинские услуги и гостиничный бизнес. АФК «Система» – контролирующий акционер в большинстве своих бизнесов. Компетенции АФК «Система» сосредоточены в области повышения операционной эффективности приобретаемых активов за счет реструктуризации и привлечения отраслевых партнеров с целью усиления экспертизы и снижения финансовых рисков.


У АФК Система ключевой сигнал идёт не от мультипликаторов, а от качества операционной и балансовой динамики: по представленным данным бизнес остаётся прибыльным по EBITDA и операционной прибыли, но чистая маржа и ROA выглядят слабо, а долговая нагрузка заметно повышена. Для финансового холдинга это важно, потому что высокая стоимость долга и чувствительность к капиталу могут ограничивать переоценку даже при низких рыночных мультипликаторах. В операционном блоке виден смешанный профиль: рентабельность по EBITDA и ROIC/ROCE остаются на приемлемом уровне и лучше отраслевых ориентиров, но текущая ликвидность низкая, net debt/EBITDA высокий, а CAPEX к выручке остаётся повышенным, что говорит о капиталоёмкости и давлении на свободный денежный поток. Отдельно настораживает ухудшение net margin и отрицательный ROA, то есть прибыльность на уровне всей группы нестабильна и зависит от структуры активов и финансовых результатов дочерних компаний. При этом высокая ROE здесь не выглядит однозначно сильным плюсом, потому что она может быть искажена эффектом отрицательного капитала/структуры баланса, а не только качеством бизнеса. Мультипликаторы в целом выглядят очень низкими относительно отрасли: P/S, P/CF, EV/EBITDA и P/B заметно ниже медианы, что формально поддерживает идею недооценки. Однако часть этих коэффициентов искажена отрицательной прибылью и слабым собственным капиталом, поэтому низкая оценка скорее отражает повышенный риск, чем чистый дисконт. По эффективности компания смотрится лучше по EBITDA margin, ROIC и ROCE, но слабее по net margin и ROA, а это означает, что операционная эффективность есть, но она не полностью конвертируется в чистую прибыль для акционера. В сумме фундаментал даёт скорее осторожно-негативный вывод для целевой цены: дешёвая оценка присутствует, но она уже во многом объясняется долговой нагрузкой, слабой ликвидностью и нестабильностью чистого результата. Для инвестора это история не про уверенный рост оценки, а про дисконт за риск, который может сократиться только при улучшении баланса, ликвидности и устойчивости чистой прибыли.

АФК Система

Слабый индекс, незначительно упал. Уверенность быков остается на низком уровне.

Weak index, slightly down. Bullish confidence remains low.

Слабый индекс, незначительно упал. Уверенность медведей остается на низком уровне.

Weak index, slightly down. Bearish confidence remains low.

Средний индекс, значительно вырос. Рынок на стороне быков.

Medium index, significantly up. The market is on the bulls' side.

Средний индекс, значительно упал. Рынок не поддерживает медведей.

Medium index, significantly down. The market does not support the bears.

Сильный индекс, значительно вырос. Приток средств в лонги на высоком уровне.

Strong index, significantly up. Inflow of funds into longs at a high level.

Сильный индекс, значительно упал. Отток средств из шортов на высоком уровне.

Strong index, significantly down. Outflow of funds from shorts at a high level.

СистемБ1P7

Систем1P26

Систем1P29

Систем1P31

Систем1P28

Систем1P11

Систем1P27

Систем1P30

Систем1P14

Систем1P21

Систем1P17

Систем1P16

Систем1P20

Система1P9

Систем1P13

Систем1P10

Систем1P24

Систем1P12

Систем1P19

Систем1P18

Низкие мультипликаторы поддерживают дисконт, но высокая долговая нагрузка, слабая ликвидность и нестабильная чистая прибыль сдерживают переоценку.

В ситуации с обвалом акций Ozon из-за ударов по логистическим хабам Wildberries на выходных нас больше всего интересует судьба пакета акций АФК Системы.Не так давно стало известно, что АФК Система заложила в ВТБ свой пакет акций Ozon, получив взамен 320 млрд рублей. Сегодня бумаги Ozon в моменте падали на 10%.Конкретных деталей сделки нет, поэтому это лишь наши размышления.Главный вопрос — какие условия прописаны в договоре между АФК Системой и ВТБ и что делать при падении стоимости акций?<h3>Тут есть несколько вариантов:</h3>Первый и самый очевидный — АФК Система будет вынуждена довнести обеспечение. Но так как в залоге уже весь пакет, единственный выход — идти и покупать акции Ozon на рынке.Второй — частичное погашение долга. Нам кажется, это самое бессмысленное занятие для АФК в текущей ситуации.Третий — часть бумаг переходит в собственность ВТБ. Правда, в этом случае будет страдать достаточность капитала из-за повышенного риск-веса акций на балансе.<h3>Наше мнение</h3>Мы изначально считали, что вся история с этой сделкой — обычная продажа акций Ozon, которую завернули в "инвестицию" с залогом.Очевидно, что найти 320 миллиардов до конца 2030 года для АФК Системы будет невероятно сложно, а это значит, что акции Ozon в конечном счёте вполне могут уйти в руки ВТБ.Плюс, если бы это была прямая продажа, то ВТБ пришлось бы ставить большой объем иммобилизованных активов на баланс, что еще сильнее давило бы на капитал, который и так очень сильно нагружен.Что касается ситуации с падением акций Ozon, наиболее реалистично выглядят два первых варианта: довнесение акций либо частичное погашение долгМы склоняемся к первому варианту.<h3>Увидим ли мы отскок?</h3>Вопрос непростой. Если придётся довносить акции, у АФК Системы есть два варианта: покупать акции Ozon с рынка либо у профучастников. Нам кажется, тут может быть гибридный формат. Правильнее всего — часть собрать со стакана, чтобы поднять цену и немного успокоить рынок, а остаток приобрести на внебирже.<a href="https://t.me/VectorCapital_official/2293 " target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Что будет с пакетом "Системы" в Ozon после ударов по Wildberries

Акции «Системы» ускорили свой рост на фоне появившихся сообщений о том, что Банк России зарегистрировал дополнительный выпуск бумаг «Группа компаний «Медси», размещаемых путем закрытой подписки. Соответствующее уведомление содержится на сайте ЦБ.К 12:15 мск акции «Системы» дорожают на 2,74%, до 9,742 рубля, тогда как ранее повышались до отметки в 9,8 рубля.Разобраться с дальнейшим движением котировок поможет качественный технический анализ. «Финам» разработал продукт, который поможет вам изучить поведение финансовых инструментов на основе аналитических данных и определить наиболее подходящий момент для заключения сделок. <a href="https://broker.finam.ru/landing/tech-analysis/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=tech_analyse&amp;from=publications_news_tech_analyse">Сервис теханализа в «Финам Трейд»</a> - это наборы классических инструментов, а также инструменты от известных авторов: Чайкина, Вильямса, Уайлдера, Элдера и др.Ранее основатель АФК «Система» Владимир Евтушенков заявлял, что компания в текущем году намерена вывести на биржу сеть клиник «Медси». В настоящее время, по его словам, компания завершает этап pre-IPO, в рамках которого в капитал уже вошли два инвестиционных фонда.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2076769/Bezymyannyj_d1f2414afd.png" alt=""><figcaption>Источник: finam.ru</figcaption></figure>

Акции «Системы» ускорили рост на фоне регистрации ЦБ дополнительного выпуска бумаг «Медси»

АФК "Система" установила ставку 18-19-го купонов по облигациям серии 001Р-07 в размере 17,50% годовых, говорится в сообщении компании. Начисленный купонный доход на одну облигацию за&nbsp;указанные купонные периоды составит 87,26&nbsp;руб.
Выпуск номинальным объемом 10 млрд. рублей был размещен&nbsp;в 2018 году с погашением в 2028 году. Ставка купона на 17-й купонный период составляет 19,50% годовых.

Ставка 18-19-го купонов по облигациям АФК "Система" серии 001Р-07 составит 17,5% годовых

АФК "Система" выкупила в рамках оферты 13 938 438 облигаций серии 001P-21, говорится в сообщении компании. Бумаги выкупались по цене 100% от их номинальной стоимости.
Выпуск номинальным объемом 15 млрд. рублей был размещен&nbsp;в 2021 году с погашением в 2031 году.

АФК "Система" выкупила по оферте облигации на 13,9 млрд рублей

Слухи о том, что МТС хочет избавиться от башенного бизнеса ходят давно. Но реализоваться им суждено было только сейчас. При этом, простая, на первый взгляд, сделка оказалась не такой уж простой. Предлагаю обсудить ее подводные камни и тех, кого они затрагивают.Начнем с того, зачем вообще продавать башни? Ответ лежит в параметрах сделки:<ul><li>МТС реализовал лишь долю в 49,9%, чтобы сохранить контроль над активом.</li><li>Так как телеком не может физически работать без инфраструктуры, МТС продолжит пользоваться башнями, но уже как арендатор.</li><li>Продажа позволит выручить 21,7 млрд руб. напрямую, а также, сократить долг на 80 млрд. Итого, чистый долг МТС может сократиться на 22,5%.</li><li>Покупателем доли в БИК (Башенной инфраструктурной компании) стал ЗПИФ "Инвестиции 18" под управлением УК "Доверительная".</li></ul>На последнем пункте я хочу остановиться подробнее. Дело в том, что УК "Доверительная" — не сторонний покупатель, а структура, аффилированная с МТС. Фактически, мы имеем дело с корпоративным маневром, позволяющим сохранить полный косвенный контроль над активом и одновременно вывести за баланс МТС 80 млрд долга.Зачем так усложнять? Все делается ради продолжения выплаты дивидендов. Рынок ждет новую дивполитику МТС. По последним данным, компания хочет отойти от практики фиксированной суммы и перейти к дивидендам, на основе одного из финансовых показателей. Какого именно — не уточняется. Логично предположить, что это может быть чистая прибыль или свободный денежный поток. Но нужно понимать, что МТС может скорректировать и выбрать нужный показатель таким образом, чтобы ушедший с баланса долг помог сохранить или даже увеличить выплату в абсолютном размере. По крайней мере, на какое-то время. Я думаю, что такой сценарий наиболее вероятен, с учетом потребности АФК Системы в деньгах.Цепочка последних новостей говорит о том, что Система озаботилась своим плачевным финансовым положением и пытается его исправить. Продажа Элемента, продажа земельного банка Эталону, расчистка баланса МТС... И вот, еще одна свежая новость: Система заложила свою долю в Ozon на 320 млрд руб. для получения финансирования на сокращение долга.Что все это означает в контексте акций Системы и МТС? На самом деле, ничего принципиально не меняется. МТС, скорее всего, так и продолжит платить высокие дивиденды. А Системе, несмотря на сокращение долга, все еще будет трудно раскрыть акционерную стоимость, пока не закончится период высоких ставок и не откроется возможность для проведения IPO.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2075175/IMG_20260706_100801_897_450beae329.jpg" alt=""><a href="https://t.me/investokrat/3132" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

МТС продолжит платить высокие дивиденды

Информация, не подлежащая раскрытию неограниченному кругу лиц
 
 АО "ФИНАМ" сообщает, что поступила информация от НРД НКО АО о корпоративном действии «Годовое общее собрание акционеров»
<table cellpadding="0" cellspacing="1" width="100%">
<thead>
<tr>
<th align="center" colspan="2">Реквизиты корпоративного действия</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Референс корпоративного действия</td>
<td style="word-wrap:break-word;word-break:break-all">1157611</td>
</tr>
<tr>
<td>Код типа корпоративного действия</td>
<td style="word-wrap:break-word;word-break:break-all">MEET</td>
</tr>
<tr>
<td>Тип корпоративного действия</td>
<td style="word-wrap:break-word;word-break:break-all">Годовое заседание общего собрания акционеров</td>
</tr>
<tr>
<td>Дата КД (факт.)</td>
<td>26 июня 2026 г. 11:00 МСК</td>
</tr>
<tr>
<td>Дата фиксации</td>
<td>03 июня 2026 г.</td>
</tr>
<tr>
<td>Способ принятия решений общим собранием</td>
<td style="word-wrap:break-word;word-break:break-all">Заседание</td>
</tr>
<tr>
<td>Место проведения заседания</td>
<td>Российская Федерация, г. Москва, Проспект Мира, д. 150, Гостиничный ко мплекс «Космос», зал «Вечерний Космос» </td>
</tr>
</tbody>
</table> 
<table cellpadding="0" cellspacing="1" width="100%">
<thead>
<tr>
<th align="center" colspan="8">Информация о ценных бумагах</th>
</tr>
<tr>
<th align="center">Референс КД по ценной бумаге</th>
<th align="center">Эмитент</th>
<th align="center">Регистрационный номер</th>
<th align="center">Дата регистрации</th>
<th align="center">Тип фин.инструмента</th>
<th align="center">Депозитарный код выпуска</th>
<th align="center">ISIN</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>1157611X9353</td>
<td>Публичное акционерное общество "Акционерная финансовая корпорация "Система"</td>
<td>1-05-01669-A</td>
<td>01 ноября 2007 г.</td>
<td>акции обыкновенные </td>
<td>RU000A0DQZE3</td>
<td>RU000A0DQZE3</td>
</tr>
</tbody>
</table> 
<table cellpadding="0" cellspacing="1" width="100%">
<thead>
<tr>
<th align="center" colspan="2">Связанные корпоративные действия</th>
</tr>
<tr>
<th align="center">Код типа КД</th>
<th align="center">Референс КД</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>INFO</td>
<td>1175373</td>
<td> </td>
</tr>
</tbody>
</table> 
 
4.4 Информация о решениях, принятых общим собранием акционеров эмитента, а также об
 итогах голосования на общем собрании акционеров эмитента

АФК СИСТЕМА ПАО - Годовое общее собрание акционеров - ИТОГИ

Второе полугодие российский рынок акций начал со снижения, потом вышел в плюс, но по итогам суток 1 июля потерял 0,3%. Обороты торгов снизились до около 60 млрд руб., в то время как на последних движениях они превышали 100 млрд руб. Это говорит о том, что рынок успокоился и попытается лечь в боковик с тенденцией к снижению.Однако при появлении поводов сильные распродажи возобновятся, а вот для роста нужны какие-то глобальные изменения либо в геополитике, либо денежно-кредитной политике ЦБ. Поэтому делать среднесрочные покупки, как нам кажется, еще рано, а спекулянтам лучше торговать от шорта.Данные по инфляции огорчают, причем в период, когда исторически инфляция держится на околонулевом уровне, а то и вообще уходит в отрицательную зону из-за падения цен на плодоовощную продукцию. По данным же Росстата за неделю по 29 июня рост потребительских цен составил 0,22% против 0,25% неделей ранее, а годовой показатель вырос до 6,01% с 5,85%. Основной вклад в удорожание товаров носит рост цен на топливо, и его негативное влияние будет лишь усиливаться.При таких вводных лучшее, на что мы можем надеяться 24 июля – это на снижение ключевой ставки на 0,25 п.п.Продолжается интрига с «Системой». Как пишут СМИ, она привлекла у группы инвесторов во главе с ВТБ 320 млрд руб. под залог своего пакета акций «Озона». Но имеющиеся у АФК 31,8% «Озона» стоит около 225 млрд руб. Так что, вероятно, был заложен либо не «Озон», либо не только «Озон». Есть большая вероятность, что эти активы «Система» потеряет, мы пока не понимаем, где она даже теоритически может найти деньги для их выкупа. Спекулянтам стоит следить за этой бумагой, новости могут привести к сильному движению.На валютном рынке рубль немного укрепился к инвалютам, но тренд по рублю остается нисходящим. По этому тренду и стоит торговать, используя моменты роста российской валюты для докупки доллара и юаня.

Рынок успокоился и попытается лечь в "боковик"

Акционеры АФК “Система” на ГОСА приняли решение не выплачивать дивиденды за 2025 год, сказано в раскрытии информации эмитента.“Не выплачивать дивиденды по результатам отчетного 2025 года. Чистую прибыль, полученную ПАО АФК «Система» по результатам 2025 года, оставить без распределения (без покрытия)”, - говорится в сообщении компании.

Акционеры АФК “Система” отказались от дивидендов за 2025 год

ВТБ в рамках сделки АФК «Система» с инвесторами по привлечению 320 млрд рублей был лишь организатором размещения, а не кредитором, <a href="https://tass.ru/ekonomika/27876091" target="_blank" rel="noopener noreferrer">пишет ТАСС</a>, ссылаясь на заявления пресс-секретаря инвестиционной корпорации.По его словам, данная сделка носит инвестиционный, а не кредитный характер.&nbsp;«Банк ВТБ выступил исключительно в роли организатора размещения, а не в качестве кредитора. Средства в объеме 320 млрд рублей привлечены от широкой группы институциональных инвесторов. Информация о залоге акций Ozon категории А, которая дает специальные права голоса, является ошибочной», - пояснил Иван Макушок.Кроме того, он утонил, что кредитные обязательства корпорации перед ВТБ в последние три месяца составляют 30,5 млрд рублей, и они не изменились после проведенной сделки.О том, что сделка носит исключительно коммерческий характер и не связана с получением собственности или контроля над компанией сообщил и глава ВТБ Андрей Костин в <a href="https://www.rbc.ru/economics/01/07/2026/6a4531319a7947bb364ce104?from=main_lines_3?utm_source=telegram&amp;utm_medium=messenger&amp;utm_campaign=rbc_news&amp;utm_content=6911b3669a79476edca32bb5%D0%B5" target="_blank" rel="noopener noreferrer">интервью РБК</a>.

АФК «Система» опровергла слухи о кредите ВТБ

АФК «Система» привлекла 320 млрд рублей, заложив в ВТБ пакет акций Ozon. Это <a href="https://pro.rbc.ru/demo/6a43d3e09a7947fd074a8c60" target="_blank" rel="noopener noreferrer">стало известно</a> РБК. Сама компания сообщает о заключении структурной инвестиционной сделки на эту сумму с группой инвесторов, ее организатором выступил банк ВТБ.На этом фоне акции компании вчера упали в цене. Сегодня падение продолжается, но более умеренными темпами. Бумаги «Озона» тоже дешевеют. Пока это только залог, но эксперты не исключают, что «Система» может потерять пакет «Озона». Возможно, так думает и рынок.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2073947/12_b8b9b00e46.jpg" alt=""><figcaption>Изображение Ozon</figcaption></figure>«АФК «Система» нашла интересный вариант расшивки долгов без обязательной продажи доли в OZON. Фактически «Система» получила «страховку» на случай роста ключевой ставки», - <a href="https://www.finam.ru/publications/item/interesnaya-situatsiya-v-obligatsiyakh-afk-sistema-20260701-1020/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">считает</a> Артем Тузов, директор департамента рынка капиталов «Первоуральскбанка».По мнению Владимира Литвинова, автора и создателя сообщества ИнвестТема, рынок пока переоценивает вероятность окончательной потери «Системой» пакета Ozon. «Речь идет скорее о привлечении финансирования под залог акций, а не об их продаже, поэтому до тех пор, пока холдинг способен обслуживать свои обязательства, пакет с высокой вероятностью останется в его собственности. Безусловно, если долговая нагрузка продолжит расти и рефинансировать обязательства не удастся, залогодержатель - ВТБ - теоретически может получить контроль над пакетом. Однако на текущий момент базовым сценарием я считаю сохранение доли Ozon за «Системой». Да и зачем ВТБ Ozon, когда они только что вошли в капитал «диких ягод». Для инвесторов сейчас важнее следить за динамикой долга холдинга и его денежными потоками, чем за слухами о возможной смене владельца актива», - рассуждает эксперт.Рынок часто движут слухи. Чтобы не полагаться на удачу, <a href="https://broker.finam.ru/landing/avtosledovanie-strategy/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=recom_strategy&amp;from=publications_news_recom_strategy" target="_blank" rel="noopener noreferrer">подключите сервис «Финам Автоследование»</a> и у вас появится возможность зарабатывать на рынке, следуя стратегиям профессиональных трейдеров. Выберите надежную стратегию, основываясь на глубокой аналитике и статистике сервиса. Для подключения к стратегии, по которой ведется торговля иностранными ценными бумагами, нужен статус «квала».Алексей Головинов, главный аналитик по финансовым рынкам ИК «Вектор Капитал», рассматривает различные сценарии развития ситуации. «Доля в Ozon для АФК «Система» представляет большой интерес. Вероятно, именно поэтому речь шла не о продаже пакета, а о привлечении кредита под залог акций. Соответственно, для «Системы» возврат этих акций, скорее всего, будет приоритетом, хотя на практике с этим могут возникнуть сложности», - допускает эксперт. 320 млрд рублей — это очень существенная сумма, а у АФК «Система» нет сопоставимых органических источников денежных поступлений: крупнейший из них — дивиденды МТС, но это лишь около 35 млрд рублей в год, поясняет он.Здесь Алексей Головинов видит два пути для «Системы». Компании либо придется выводить дочерние компании на IPO, рассчитывая на благоприятную конъюнктуру рынка акций и снижение ставок, либо снова выходить на долговой рынок и привлекать финансирование для возврата акций Ozon. «Судя по всему, логика менеджмента АФК «Система» может быть следующей: ставка снизится, фондирование подешевеет, а необходимые средства удастся привлечь», - рассуждает эксперт.Однако и здесь, по его мнению, есть риски. «Если вся конструкция фактически представляет собой крупный кредит, то помимо 320 млрд рублей нужно будет обслуживать и процентные платежи. В таком случае разумно предположить, что ставка по сделке будет в той или иной степени соотноситься с ключевой ставкой. Кроме того, нельзя исключать, что в соглашении предусмотрены стандартные защитные условия: если стоимость акций опустится ниже определённого уровня, АФК «Система» придётся либо предоставить дополнительное обеспечение, либо допустить реализацию части акций Ozon на рынке. С учётом всех этих факторов, на мой взгляд, вероятность того, что АФК «Система» в конечном итоге может лишиться этого пакета акций, остаётся достаточно высокой», - резюмирует Алексей Головинов.Дмитрий Лозовой, аналитик ФГ «Финам», не считает, что залог пакета Ozon автоматически означает его потерю для АФК «Система». «По текущим рыночным оценкам доля АФК «Система» в Ozon может оцениваться примерно в 300 млрд руб., однако Ozon остается одним из самых перспективных активов в российском публичном рынке, поэтому в случае реальной продажи такой пакет, на наш взгляд, должен оцениваться с существенной премией к рынку. Мы не думаем, что АФК была бы готова продавать свою долю менее чем за 500 млрд руб., учитывая стратегическую ценность актива, его долгосрочный потенциал роста и ограниченное число покупателей, способных претендовать на такой пакет», - поясняет эксперт.Базово «Система», вероятно, будет стремиться вернуть пакет из-под залога, особенно если ставки начнут снижаться и долговая нагрузка станет более комфортной, считает Дмитрий Лозовой. «Однако если долговая ситуация останется напряженной, нельзя исключать сценарий, при котором пакет Ozon станет инструментом расчетов с кредиторами или инвесторами, и тогда ВТБ, либо связанные с ним структуры, могут получить экономический интерес в этом активе. Для самого Ozon это пока больше вопрос акционерной структуры и рыночного восприятия, чем операционный риск», - добавляет эксперт.

АФК Система

Зарегистрируйтесь и используйте все возможности AI-скринера