«Полюс» — российская золотодобывающая компания.

Крупнейшая в России и одна из пяти ведущих мировых золотодобывающих компаний с одной из самых низких себестоимостью производства.

Доказанные и вероятные запасы (P&P) оставляют 104 млн унций.

Основана в 2006 году в ходе выделения золотодобывающих активов ОАО «ГМК Норильский никель».

Основные предприятия компании расположены в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия) и включают 5 действующих рудников, золотоносные россыпи и ряд проектов в стадии строительства и развития. 



У Полюса операционный профиль выглядит сильным по качеству, но не даёт оснований для агрессивного повышения оценки: маржа и отдача на капитал очень высокие, однако долговая нагрузка и капиталоёмкость остаются заметными. По доступным данным видно, что рентабельность бизнеса стабильно высокая: операционная маржа 58.65%, EBITDA-маржа 45.33%, чистая маржа 26.85%, ROIC 26.46%, ROCE 25.26%, ROA 14.64% и ROE 80.21% — это подтверждает мощную генерацию прибыли. При этом динамика по годам не выглядит линейно улучшающейся: в 2024–2025 годах часть показателей снизилась от пиковых уровней 2024 года, а ROE и маржа в 2025 году ниже, чем годом ранее, что говорит скорее о нормализации, чем об ускорении бизнеса. Долг/EBITDA на уровне 2.67 и debt ratio 0.82 не критичны для добывающей компании, но уже требуют внимания, особенно на фоне высокого D/E 4.48 и очень высокой CAPEX/выручка 30.23%, то есть бизнес остаётся капиталоёмким. Ликвидность при этом комфортная: current ratio 3.75, что снижает краткосрочные риски и поддерживает устойчивость баланса. В целом операционный блок скорее нейтрально-позитивный: бизнес прибыльный и эффективный, но без явного ускорения, а высокая инвестиционная нагрузка и долговой профиль ограничивают потенциал пересмотра вверх. По мультипликаторам картина смешанная: P/E 6.55 ниже отраслевой медианы, EV/EBIT 7.03 тоже выглядит недорого, но P/B 5.26, P/S 1.76, P/CF 7.33, P/FCF 14.24 и EV/S 2.97 заметно выше медианы, что указывает на премию к сектору по части выручки, капитала и денежного потока. Это означает, что рынок уже закладывает сильную рентабельность и качество активов, поэтому пространство для переоценки ограничено. Сильные ROE, ROIC и маржи поддерживают оценку, но высокая капиталоёмкость, дорогие мультипликаторы к выручке и свободному денежному потоку, а также отсутствие явного ускорения операционного тренда сдерживают оптимизм. Для инвестора это история качественного и прибыльного золотодобытчика, но с уже во многом отражёнными в цене сильными фундаментальными характеристиками и умеренными рисками по капиталу и инвестициям.

Полюс

Сильный индекс, незначительно упал. Быки в растерянности.

Strong index, slightly down. The bulls are confused.

Средний индекс, значительно вырос. Медведи резко укрепили уверенность в своих позициях.

Medium index, significantly up. Bears sharply strengthened confidence in their positions.

Сильный индекс, без изменений. Рынок на стороне быков.

Strong index, flat. The market is on the bulls' side.

Сильный индекс, без изменений. Рынок не поддерживает медведей.

Strong index, flat. The market does not support the bears.

Средний индекс, значительно вырос. Приток средств в лонги увеличился и находится на высоком уровне.

Medium index, significantly up. The inflow of funds into longs has increased and is at a high level.

Сильный индекс, значительно упал. Отток средств из шортов увеличился и находится на высоком уровне.

Strong index, significantly down. The outflow of funds from shorts has increased and is at a high level.

Полюс Б1P1

ПолюсБ1P12

Полюс Б1P3

Полюс Б1P5

ПолюсЗО28Д

Полюс Б1P4

ПолюсБ1P11

Полюс Б1P6

Полюс Б1P2

ПолюсБ1P10

Полюс Б1P8

PolyusZL1

Высокая рентабельность и сильная ликвидность поддерживают Полюс, но дорогие мультипликаторы к выручке и FCF, а также капиталоёмкость ограничивают потенциал переоценки.

Полюс: 68% потенциала роста при консервативных допущениях

"Полюс"&nbsp;разместил дополнительный выпуск №1 биржевых облигаций серии ПБО-12 на&nbsp;20 млрд. рублей по номинальной стоимости, говорится в сообщении компании.
Эмитент реализовал по открытой подписке 20 млн. облигаций номинальной стоимостью 1 000 рублей каждая. Бумаги размещались по цене&nbsp;100% от номинальной стоимости. Первоначально ориентир цены размещения находился&nbsp;на уровне не ниже 100% от номинала + НКД, планируемый объем размещения - не менее 15 млрд. рублей.
Организаторы размещения: Альфа-Банк, Газпромбанк, Банк ДОМ.РФ, АБ Россия, Инвестиционный Банк Синара. Агент по размещению - Газпромбанк.
Основной выпуск номинальным объемом&nbsp;125 млрд. рублей был размещен&nbsp;23 июля 2026&nbsp;года. Срок обращения -&nbsp;7 лет, предусмотрена оферта через 4 года. Купонный период - 30 дней.&nbsp;Купонный доход по облигациям определяется как сумма доходов за каждый день купонного периода исходя из значения ключевой ставки Банка России + спред. Значение спреда для 1-48-го купонов установлено по итогам сбора заявок в размере 1,20% годовых.

"Полюс" доразместил выпуск облигаций на 20 млрд рублей

"Полюс" установил объем&nbsp;дополнительного выпуска №1 облигаций серии ПБО-12 в размере 20 млрд. рублей,&nbsp;сообщил источник на рынке. Финальный ориентир цены размещения установлен на уровне 100% от номинала + НКД.
Сбор заявок на&nbsp;бумаги прошел&nbsp;сегодня. Техническое размещение бумаг на бирже запланировано на 7 октября 2026 года
Первоначально ориентир цены размещения находился&nbsp;на уровне не ниже 100% от номинала + НКД, планируемый объем размещения - не менее 15 млрд. рублей
Организаторы размещения: Альфа-Банк, Газпромбанк, Банк ДОМ.РФ, АБ Россия, Инвестиционный Банк Синара. Агент по размещению - Газпромбанк.
Основной выпуск номинальным объемом&nbsp;125 млрд. рублей был размещен&nbsp;23 июля 2026&nbsp;года. Срок обращения -&nbsp;7 лет, предусмотрена оферта через 4 года. Купонный период - 30 дней.&nbsp;Купонный доход по облигациям определяется как сумма доходов за каждый день купонного периода исходя из значения ключевой ставки Банка России + спред. Значение спреда для 1-48-го купонов установлено по итогам сбора заявок в размере 1,20% годовых.

"Полюс" доразместит облигации на 20 млрд рублей

"Полюс" планирует 1 октября с 11:00 до 15:00 мск&nbsp;провести сбор заявок на дополнительный выпуск №1 облигаций серии ПБО-12,&nbsp;сообщил источник на рынке. Техническое размещение бумаг на бирже запланировано на&nbsp;7 октября 2026 года.
Планируемый объем размещения - не менее 15 млрд. рублей. Ориентир по цене размещения - не ниже 100% от номинала + НКД.
Организаторы размещения: Альфа-Банк, Газпромбанк, Банк ДОМ.РФ, АБ Россия. Агент по размещению - Газпромбанк.
Основной выпуск номинальным объемом&nbsp;125 млрд. рублей был размещен&nbsp;23 июля 2026&nbsp;года. Срок обращения -&nbsp;7 лет, предусмотрена оферта через 4 года. Купонный период - 30 дней.&nbsp;Купонный доход по облигациям определяется как сумма доходов за каждый день купонного периода исходя из значения ключевой ставки Банка России + спред. Значение спреда для 1-48-го купонов установлено по итогам сбора заявок в размере 1,20% годовых.

"Полюс" 1 октября проведет сбор заявок на допвыпуск облигаций объемом от 15 млрд рублей

На рынке сейчас сложная для спекулянтов картина: тренды слабые, драйверов мало, а большинство «фишек» уже либо отросли, либо ушли в коррекцию. Тем не менее кое-где просматриваются интересные идеи.Я ищу спекулятивные сделки, поэтому в моменте «Сбербанк» мне не интересен в плане быстрого получения прибыли. Кажется, бумага не в растущем тренде. Зато иначе выглядит «ЛУКОЙЛ». Кажется, что вся нефтянка неплохо уже отросла и ушла в боковую коррекцию. Бумаги «ЛУКОЙЛа» не ушли ниже поддержки в 4000 руб., им надо переломить свое нисходящее движение. Если акции переломят и пойдут выше 5500 руб., тогда нарисуется еще одна волна роста. Ждем такое движение, учитывая текущие нефтяные цены, неплохую отчетность и ожидания по дивиденджам. «ЛУКОЙЛ», несмотря на все невзгоды, остается дивидендным аристократом, это одна из самых стабильных компаний на российском рынке в плане выплат. В совокупности это все может вытолкнуть акции вверх, но пока это не происходит.В целом, сейчас можно присмотреться к спекулятивным историям от шорта, например, в сталеварах. Кажется, что они уже сильно отпадали. Но если посмотреть на график НЛМК, то видно, что бумага после долгой коррекции отрисовала боковую слабо-повышательную динамику и, кажется, пытается уйти ниже. Непонятно, будет ли еще волна снижения, но со спекулятивной точки зрения на этом можно сыграть, поднимая небольшой уровень стопа.Еще можно присмотреться к графику «Полюса», где формируется двойное дно. По крайне мере, пока бумаги не уходят ниже 1000 руб. Но тут меня пугают новости, кажется, что владельца компании стали негативно смотреть в сторону миноритариев, отсюда может прийти какой-то подвох. Пока есть поддержка на уровне 750 руб., если смотреть по абсолютным минимумам, до которых компания доходила. Я по «Полюсу» не в позиции, но вижу потенциал восстановительного роста – от 1000 до 2800 рублей. Но пойдет ли бумага так высоко – большой вопрос.Ищите точки входа и боитесь пропустить разворот? Когда рынок в «боковике» важно не гадать, а опираться на совокупность сигналов. Настроения инвесторов, прогнозы ИИ и технического анализа, тренды и другие инсайты теперь можно увидеть на одной странице - <a href="https://ai.finam.ru/insights?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=insights&amp;from=publications_news_insights" target="_blank" rel="noopener noreferrer">в разделе "Инсайты"</a>.Своими идеями эксперт поделился в ходе <a href="https://www.finam.ru/publications/item/birzha-prosypaetsya-20260929-0830/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Утреннего обзора рынка</a> с Ярославом Кабаковым.

Спекулятивные сценарии на российском рынке

Рынок накануне. Фиксация прибыли перед выходными, подешевевшая нефть и бюджетно-налоговые риски привели к снижению российского рынка акций в пятницу, 25 сентября. По итогам основных торгов индекс МосБиржи опустился на 1,66%, до 2273,87 п.; долларовый индекс РТС потерял 1,01%, закрывшись на отметке 849,31 п. На долговом рынке индекс гособлигаций RGBI снизился на 0,12%, до 112,19 п.Рубль укрепился к основным валютам: доллар США подешевел на 0,48%, до 84,33 руб., юань — на 0,54%, до 12,54 руб. На этой неделе мы не ожидаем значительных колебаний курсов валют и полагаем, что российская валюта будет торговаться вблизи текущих уровней: 84 руб. за доллар США, 12,5 руб. за юань и 96 руб. за евро.Котировки нефти марки Brent подешевели на 2,45%, до $104,37 за баррель на фоне очередных надежд на дипломатическое урегулирование конфликта вокруг Ормузского пролива. Иран передал США условия сделки: открыть пролив и возобновить ядерные переговоры через неделю в обмен на снятие морской блокады, санкций на продажу нефти и восстановление регионального перемирия. Президент США Дональд Трамп отклонил предложение о семидневном прекращении огня и заявил помощникам, что ожидает возобновление бомбардировок Ирана после промежуточных выборов в ноябре. Таким образом, премия за риск никуда не исчезает: при новой эскалации конфликта котировки способны вернуться к уровню $110 за баррель.Котировки золота выросли на 0,27%, до $4351 за унцию. Главным бенефициаром такой динамики является «Полюс»: его бумаги выросли вопреки падающему рынку и стали одной из главных историй недели.Новости, ожидания и торговые идеи. Ключевым корпоративным событием пятницы стало решение акционеров «Банка «Санкт-Петербург» погасить 6,25 млн обыкновенных акций, выкупленных в рамках обратного выкупа. В результате общее количество обыкновенных акций сократится на 1,4%, до 439,1 млн. Акционеры банка также одобрили дивиденды за I полугодие 2026 года. Последним днем торгов акциями банка с дивидендами станет пятница, 2 октября. Выплата составит 19,17 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности 7,4%. Эти события не меняют фундаментальную картину, поэтому мы сохраняем нейтральный взгляд на акции банка, отдавая предпочтение в секторе бумагам «Сбербанка» и «Т-Технологий».Мы ожидаем, что на этой неделе индекс МосБиржи продолжит торговаться в диапазоне 2250–2350 п. Сигналы о прогрессе в переговорах и высокие цены на нефть помогут ему подняться к верхней границе, тогда как закрепление ниже 2250 п. откроет путь к 2200 п. При нейтральном фоне рынок останется в середине коридора.

Котировки Brent способны вернуться к уровню $110 за баррель

Одной из причин слабости рынка акций весной и летом были негативные ожидания и слухи о разного рода неприятностях после выборов. Увы, но одно из ожиданий оправдалось…Мы увидели ряд новых налоговых инициатив, которые могут вступить в силу с 27 года. Хочу подчеркнуть, что окончательные решения не приняты, речь идет о законопроектах. Но давайте будем честными, когда инициативы исходят от Минфина в рамках планирования бюджета, вероятность их принятия очень высока. Значительных изменений в финальных версиях я не жду, только точечных донастроек.Налоги, напрямую и косвенно затрагивающие инвесторов — наиболее горячая тема, начнем с них. О других бюджетных и тарифных изменениях поговорим отдельно (там тоже много интересного).Что конкретно предлагается:<h3>Налог на "пассивность"</h3>Включить "пассивные" доходы в основную налоговую базу с прогрессивной ставкой 13-22%.Под "пассивными" понимаются доходы по ценным бумагам (в том числе дивиденды); проценты по вкладам; доходы от продажи имущества и цифровых прав; по договорам страхования и дарения. Делал большой вебинар в закрытом клубе с разбором ситуации на примере доходов в 2026 и 2027 году (прикладываю слайд).Изменения не коснутся доходов до 1 млн руб. по вкладам и доходов участников СВО. Для нерезидентов с акциями на счетах "С" исключение будет в обратную сторону: налог на дивиденды в 35%.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2097872/1_2e7710aa97.JPG" alt=""><h3>Локальный windfall tax</h3>Установить разовый налог в 30% на разницу доходов от рублевых цен на металлы в 26 и 25 году для компаний горнодобывающего сектора и 20% для золотодобытчиков.<h3>Отмена льгот для ПИФов</h3>Сейчас ПИФ не платит налог на прибыль внутри себя. Управляющие часто озвучивали это в качестве конкурентного преимущества при покупке фондов над самостоятельной работой с портфелем. Теперь уплаченный налог на прибыль будет учитываться при продаже паев, но ПИФы лишились главного конкурентного преимущества — оптимизировать налоги с их помощью больше не получится.<h3>Какие выводы можно сделать?</h3>На самом деле, ничего откровенно страшного не случилось. Реформа была ожидаема, но удалось избежать худшего: налога на "сверхприбыль" банков, повсеместного windfall tax и роста НДФЛ, повышения налога на прибыль.От локального windfall tax сильнее всего пострадает Норникель. Фосагро, Полюс и ЮГК с высокой вероятностью в 26 году покажут прибыль ниже, чем в 25 и налога не заплатят. Алросе о прибыли пока остается только мечтать.Про Полюс PLZL я уже писал в закрытом канале. Скорее всего, он уже "отстрелялся", после отмены дивидендов и резкого роста расходов на благотворительность (что и стало скрытым налогом).Что касается включения доходов от ценных бумаг в общую базу — это неприятно, но не смертельно. 13% мы все и так платим, а чтобы добраться до планки в 15%, нужно заработать минимум 2,4 млн руб. за год. По вкладам, я думаю, банки смогут подкрутить ставки вверх на величину налога. Тогда изменения пройдут почти незаметно и оставят лишь след на процентной марже (которая в моменте чуть просядет).Наиболее неприятной и разрушительной мне видится реформа для ПИФов. Фактически, она способна сильно пошатнуть сам смысл существования данного вида активов. Зачем переплачивать управляющим, если выгода теряется?Отдельный вопрос, коснется ли инициатива LQDT и других фондов ликвидности? Если да, то для частных инвесторов это станет наиболее неприятным последствием, так как напрямую участвовать в сделках денежного рынка они не могут.В сухом остатке, нам остается ждать окончательной формы и нюансов налоговых изменений и привыкать к ним. Я понимаю, что все это не добавляет оптимизма, но справимся и с этими вызовами.<a href="https://t.me/investokrat/3238 " target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Новые налоги стучатся в дверь

Во всей этой истории с дополнительным налогом хотели бы отметить невероятную силу акций «Полюса».Да, после падения бумаг на 50% с начала июля говорить о силе сложно, но котировки вышли в плюс, несмотря на предстоящее введение windfall tax.Мы пока не можем оценить размер списаний, так как никакой информации нет в публичном поле, но тут надо понимать один моментИз Полюса куда-то уже ушло 160 млрд рублей. У нас нет никаких сомнений, что это списание, которое прошло через P&amp;L в первом полугодии, так или иначе связано с налогом на сверхдоходы.Буквально всё плохое, что могло случиться, уже в цене. Большой вопрос, хватит ли этого, чтобы акции начали расти, но вполне возможно, что ниже котировки бумаг «Полюса» уже не уйдут.<a href="https://t.me/VectorCapital_official/2542" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

"Полюс" держится на фоне налогового давления

"Полюс" отчитался за первое полугодие на фоне рекордных цен на золото, но результат получился неоднозначным. Выручка растет, инвестиционная программа расширяется, а вместе с ней растет и долг. При этом прибыль резко снизилась, себестоимость увеличилась, а дивиденды могут исчезнуть до 2030 года. Отчет на моем столе, заглянем поглубже.Итак, выручка за полугодие выросла на 14% до 352,7 млрд рублей, а чистая прибыль рухнула со 172,5 до 61,2 млрд. Как так получилось, ведь производство золота в натуральном выражении снизилось незначительно? Одна из причин - коррекция цен на золото на спотовом рынке в отчетном периоде. Но основная проблема заключается в бесконтрольном росте денежных затрат на добычу золота (TCC) - за полугодие они выросли на 64%.Я, конечно, понимаю, что это общемировая практика, да и расходы зарубежных золотодобытчиков на одну унцию кратно выше, но зачем же так быстро ликвидировать отставание? Отдельно стоит остановиться на расходной статье на благотворительность. За 2025 год "Полюс" направил на нее 47,8 млрд рублей. Все это похвально, но масштаб программы вызывает вопросы. Получается, акционерам на дивиденды денег нет, а почти 48 млрд на другие цели нашлись.Главный проект ближайших лет - Сухой Лог. Первую очередь планируют запустить в 2028 году, вторую - в 2029-м, а к 2030 году "Полюс" рассчитывает почти удвоить производство золота. Потенциал большой, правда сначала придется пережить несколько лет высокого CAPEX. Кредиты и займы уже выросли с 788 до 913 млрд рублей.Ради этой инвестпрограммы менеджмент летом рекомендовал приостановить дивиденды до 2030 года. Формально решение еще может измениться, но я бы в инвестиционной модели исходил именно из отсутствия выплат. Причем происходит это на исторически дорогом золоте - миноритариям предлагают несколько лет не получать денежный поток даже при максимально комфортной внешней конъюнктуре.Есть вопросы и к корпоративному управлению. Аудитор отдельно указал, что не смог завершить проверку конечной контролирующей стороны и полноты раскрытия связанных сторон. Вдобавок сама отчетность опубликована в сокращенном виде и даже не содержит отчета о движении денежных средств. Для меня это дополнительный риск, который нельзя игнорировать.В итоге "Полюс" перестает быть классической дивидендной золотодобывающей компанией. Теперь это ставка на высокие цены на золото и успешный запуск Сухого Лога к концу десятилетия (этого или следующего - поди разбери). Потенциал после 2028-2030 годов действительно большой, но до него инвестору придется принять отсутствие дивидендов, высокий CAPEX, рост долга и вопросы к корпоративному управлению. Лично я с таким менеджментом в одной лодке пока плыть не хочу.<a href="https://t.me/particular_trader/4009" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

"Полюс" все еще занимается благотворительностью?

В одном случае разваливается кредитная история. В другом бизнес продолжает зарабатывать, но правила игры для акционеров резко поменяли.&nbsp;<h3>«ЕвроТранс». Антизвезда года</h3>Тревожные сигналы появились еще год назад, усилились весной, когда начались технические дефолты. Часть просрочек компания закрывала в льготный период, но проблема оказалась не технической.К текущему моменту полноценные дефолты затронули все биржевые выпуски, сумма исков превышает 37 млрд рублей, а Сбербанк и банк «Россия» заявили о намерении инициировать банкротство.Дополняют картину задержания председателя совета директоров и 3 топ-менеджеров по подозрению в хищении топлива, принадлежавшего МВД.МСФО за первое полугодие:<ul><li>Выручка 76,6 млрд рублей, −28,5%</li><li>Чистый убыток 5,7 млрд против прибыли 3,23 млрд годом ранее.</li></ul>В прошлом году компания еще выплатила 9,17 рубля дивидендов за девять месяцев. На фоне растущего долга это выглядит не демонстрацией силы, а крайне спорным распределением капитала.<h3>Что важно инвесторам?</h3>В потенциальном банкротстве акционеры стоят последними после кредиторов и действительно могут НЕ получить ничего.У владельцев облигаций ситуация другая: итоговое возмещение будет зависеть от активов компании, очередности требований, возможной реструктуризации и процедуры банкротства.По сути — нужна вера в чудо. Без чуда не вывезти.Вот и сказке конец. Приплыли. Причем держатели облигаций покупали все-таки не сказку, а бумаги эмитента с инвестиционным рейтингом.«Полюс». Золото есть, дивидендов нет. Чеканной монетой не делятся.Здесь никакого дефолта нет. Но инвестиционная история изменилась довольно радикально.<h3>Результаты за первое полугодие:</h3><ul><li>Выручка $4,67 млрд, +27%;</li><li>Чистая прибыль $829 млн, −59%;</li><li>Продажи золота 950 тыс. унций, −20%;</li><li>Опер. и прочие расходы — $3,4 млрд против $1 млрд;;</li><li>TCC $1 069 на унцию, +64%.</li></ul>Высокая цена золота позволила увеличить выручку даже при падении продаж. Но расходы растут намного быстрее.Главная причина скачка TCC — НДПИ: на него пришлось 53% денежных затрат против 45% годом ранее. Добавляем крепкий рубль, инфляцию, зарплаты, тарифы и ремонты.Компания повысила прогноз TCC на 2026 год до $990–1 040 на унцию, а план капзатрат сохранила на уровне $2,2–2,5 млрд. Деньги нужны прежде всего для масштабных проектов, включая Сухой Лог.Менеджмент рекомендовал приостановить дивиденды до 2030, совет директоров принял предложение к сведению. Это не юридический запрет на выплаты, но ждать их не стал бы.<h3>Что изменилось?</h3>Фундамент бизнеса не исчез: «Полюс» остается прибыльным производителем с огромными запасами.Но для миноритария важен не только заработанный денежный поток, но и то, кто его получит. До 2030 года приоритетом стали налоги, капзатраты и развитие, а не физики.<h3>Итог. Такие разные, но в одном посте</h3>«ЕвроТранс» — история о разрушении платежеспособности. Здесь цена акций почти потеряла связь с фундаменталом, а владельцам облигаций остается следить за новостями и верить в чудо.«Полюс» — крепкий бизнес с ухудшившейся экономикой и новой политикой распределения денег. Но сюда тоже я бы не лез, идей нет.&nbsp;Выходит, что простого физика можно «расстроить» разными способами: уйти с биржи (ПИК), дефолтнуться (Евротранс) или просто сказать «денег нет, пока» (Полюс).Причины разные — суть одна. Физик за бортом.&nbsp;<a href="https://t.me/profitanet/9943" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

«ЕвроТранс» и «Полюс» - два разных разочарования

За август притоки биржевых фондов в золото составили 121,2 тонны против притока в июле на уровне 23,5 тонн, по данным Всемирного совета по золоту. При этом в июне был зафиксирован отток на уровне 74 тонн. В годовом сопоставлении притоки выросли более чем на 100%.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2093558/001_05d7c6539e.JPG" alt=""><h3>Влияние</h3>Умеренно позитивная новость. По нашей оценке, при сохранении стабильного спроса со стороны биржевых фондов цена золота будет удерживаться на высоких уровнях, что может стать позитивным фактором для золотодобытчиков.<h3>Оценка</h3>Сохраняем «Негативный» взгляд на акции Полюса и «Нейтральный» взгляд на БТС-Золото (ранее ЮГК). Соотношение текущей цены акции и ее прибыли на акцию за последние 12 месяцев (спотовый Р/Е) у Полюса составляет 2,3х против исторических 8,6х. У БТС-Золота (ранее ЮГК) этот мультипликатор равен 3,4х против исторических 6,2х.&nbsp;С учетом наших прогнозов на 12 месяцев целевой Р/Е на 2027 г. у Полюса будет на уровне 6х, у ЮГК — 7х. Мы считаем, что неопределенность в корпоративных событиях у обеих компаний будет оказывать большее влияние, чем позитивный макроэкономический фон.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2093558/002_0f6bf1cc26.jpg" alt="">

Полюс

Показатели за последние годы МСФО и TTM