VK (ранее Mail.ru Group) — крупный российский IT-холдинг, работающий в сегментах онлайн-рекламы, MMO игр, социальных сервисов и др. Среди крупнейших проектов компании: Почта Mail.ru, ВКонтакте, Одноклассники, Дзен.

VK развивает сервисы,
которые помогают миллионам людей
решать повседневные задачи онлайн. 

ВК  МКПАО 

Акции компании традиционно относятся к весьма волатильным и обычно идут на опережение, но возврат бумаги под диапазон 280–290 руб. сам по себе уже отраден. Несколько дней назад бумаги преодолели уровень динамической поддержки в диапазоне 265–270 руб. и уверенно ушли вверх, что выгодно для спекулянтов и активных трейдеров.Популярность национального мессенджера MAX на базе ВК растет: налицо уже 40 млн пользователей — это перспективный фактор монетизации стоимости компании.Исторически бумаги ВК всегда обладали повышенной волатильностью, обладая высокой бетой к рынку, что выражалось в опережении тренда рынка: при общерыночных распродажах акции быстрее снижаются и наоборот. Сейчас цены практически вернулись на уровни начала лета, где проходит линия долгосрочной динамической поддержки. Если она будет преодолена в самое ближайшее время, рынок получит важный позитивный сигнал на покупку со среднесрочной целью восстановления в диапазон 350–370 руб.Мы рекомендуем накапливать в портфеле ВК среднесрочно.С большой вероятностью компания продолжит показывать рост рентабельности во 2П25. Кроме того, новости о национальном мессенджере будут и дальше поддерживать котировки: презентацию параметров проекта мессенджера Max компания планирует провести в октябре 2025 года.Снижение ключевой ставки до конца года также может стать позитивом для бумаг, учитывая высокую долговую нагрузку компании и чувствительность котировок к снижению монетарной политики.<a href="https://t.me/ricom_trast/4480" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Акции ВК интересны для среднесрочного портфеля

Распродажи российских акций вчера продолжились. На пике Индекс Мосбиржи 2 сходил чуть ниже 2618 пунктов, и закрыл день с потерями в 0,8%. Падение продолжается 5 дней кряду. Причины нисходящей динамики прежние – геополитика, повышение налогов и ожидания временного сворачивания цикла снижения ключевой ставки. Никакого улучшения в ближайшее время здесь не предвидится.Однако рынок находится на мощной поддержке, вблизи годовых минимумов, и с учетом накопленной перепроданности логично ждать отскока. На это намекает и динамика «лучше рынка» такой волатильной акции как ВК, выросшей вчера на 2,6% без каких-либо новостных поводов. Эта бумага часто является неким опережающим рынок индикатором.Если разворот случится, то мы увидим классическую фигуру «тройное дно», которая должна привести к росту рынка чуть выше 2800 пунктов. Спекулянтам имеет смысл покупать фьючерс на Индекс Мосбиржи в расчете на этот сценарий.Начали разворот вверх акции Банка «Санкт-Петербург», которые вчера подросли на 1,1%, а сегодня с утра прибавляют еще 1,5%. Мы ранее говорили, что бумага была сильно и «несправедливо» распродана на слабой отчетности. Однако прошла информация, что менеджмент принял решение об обратном выкупе акций на сумму до 5 млрд руб. до 20 мая 2026 г. Это соответствует примерно 12% акций, находящихся в свободном обращении. К восходящему движению стоит присоединяться с первой целью 370 руб.Не нравится нефть, которая вчера упала на 1,7% и пытается закрепиться под важным уровнем 65,5 долларов за баррель. Распродажи проходят на опасениях, что в выходные ОПЕК+ вновь примет решение существенно увеличить добычу. Очень часто после заседания расширенного картеля происходит отскок «по факту», если же его не случится, то целью снижения будет поддержка 62 доллара.Какие-то рекомендации по нефти давать сложно – с большой вероятностью в понедельник ночью торги откроются если не гэпом, то очень сильным и кратковременным движением. Но мы бы не стали уходить в шортах по нефти на выходные.Рубль вновь укрепился к юаню – вчера на 0,4%. Рост российской валюты в последние дни связан не столько с ожиданиями сохранения жесткости ЦБ, что само по себе благоприятно для национальной валюты, сколько с информацией об очередном логистическом коллапсе. Так, СМИ пишут, что на границе с Казахстаном «застряли» тысячи фур с грузами для России. Думаем, что эта проблема со временем будет решена.По-прежнему рекомендуем искать момент для покупки инвалют против рубля.

Динамика акций ВК как опережающий рынок индикатор

Регулятор замедлил темпы снижения ключевой ставки, но цикл смягчения продолжается. И для акций остается неотыгранный позитив. В текущих условиях лучше выбирать акции устойчивых компаний, которые увеличивают финпоказатели.В финансовом секторе — это Т-Технологии. За первый квартал чистая прибыль выросла на 50%. И по оценкам менеджмента рост за весь 2025 г. составит 40% при ROE выше 30%. Это весьма внушительные показатели. Отдельно стоит отметить августовские результаты. Количество клиентов год к году выросло на 15%. Кредитный портфель банка на конец августа прибавил 15,5% с начала года. Основным драйвером стали кредиты физическим лицам.В нефтегазе — это Лукойл. Компания выкупает свои акции, а далее собирается сокращать их количество на 11% через погашение квазиказначейского пакета в 76 млн акций. Это увеличит базу для дивидендов. Также стоит отметить, что эмитент рассчитывает дивиденды от свободного денежного потока, а не от чистой прибыли. В итоге Лукойл на горизонте года может остаться одним из лидером по дивдоходности в своем секторе.И замыкает тройку лидеров представитель сектора технологий — ВК. Его акции могут переигрывать индекс Мосбиржи из-за роста рентабельности бизнеса во втором полугодии и, конечно, новостей о мессенджере Max. К нему сейчас приковано большое количество внимания. Новый мессенджер должен заменить WhatsApp и Telegram в России. Презентация проекта запланирована на осень.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1932974/1_cba7d0f836.JPG" alt="https://pxhere.com/ru/photo/843809"><figcaption>Источник: pxhere.com</figcaption></figure>

Три акции для покупки в октябре

В четверг, 25 сентября, пройдут ВОСА «Т-Технологий» и «Банка «Санкт-Петербург», а также состоится ГОСА МКПАО «ВК».Акционеры «Банка «Санкт-Петербург» на собрании примут решение по промежуточным дивидендам. Ранее совет директоров банка рекомендовал дивиденды за 1 полугодие 2025 года в размере 16,61 рубля на «обычку» и 0,22 рубля на «преф».Между тем в акционеры МКПАО «ВК» изберут членов совета директоров, тогда как акционеры «Т-Технологий» проголосуют по вопросу выплаты дивидендов за 1 полугодие 2025 года (ранее совет рекомендовал выплатить 35 рублей на акцию).Также на сегодня запланированы заседания советов директоров «Мосбиржи», «Абрау-Дюрсо» и «ИКС 5». Совет директоров «ИКС 5» обсудит стратегию устойчивого развития. Среди прочего, на повестке рассмотрение приоритетных направлений деятельности, а также бизнес-ревью деятельности X5 Group (финансовых и операционных результатов). В то же время «Абрау-Дюрсо» на заседании совета директоров утвердит программу биржевых облигаций серии 003Р, а совет директоров «Мосбиржи» обсудит вопросы о результатах работы комиссий наблюдательного совета, а также финансовые показатели и реализацию стратегии группы за 8 месяцев 2025 года.25 сентября торги расписками Ozon на Московской бирже приостановятся в связи с предстоящей конвертацией ценных бумаг в результате редомициляции эмитента. Последний день торгов в режиме Т+1 расписками Ozon был 22 сентября.Помимо этого, Мосбиржа добавит 320 облигаций на вечерние торги.Среди прочих событий стоит отметить рабочий визит президента Белоруссии Александра Лукашенко в Россию, а также онлайн-встречу с менеджментом «Яндекса» в 11:00 мск.Также сегодня последний день для покупки акций «Хэдхантера» под дивиденд в режиме Т+1. Ранее акционеры компании на внеочередном собрании одобрили 233 рубля на акцию в виде дивидендов за 1 полугодие 2025 года.

Акционеры «Т-Технологий» и «Банка «Санкт-Петербург» проголосуют по дивидендам – основные события 25 сентября

Краткосрочные идеи на рынке акций

Выделим бумаги VK, которые из «белой вороны» превратились чуть ли не в лидера роста.В понедельник акции ещё были худшими из состава бенчмарка, а вчера обогнали всех представителей Индекса МосБиржи. Ясно, что радоваться рано, поскольку движение в диапазоне 2–3% вполне привычно для этих сильноволатильных бумаг.Рентабельность бизнеса VK существенно улучшилась, поскольку появились сигналы поддержки ИТ-сектора со стороны государства вкупе с обязательной предустановкой национального мессенджера Max — все это явно будет переоценивать стоимость компании. Добавим снижение ключевой ставки и осеннее улучшение общего настроения на рынке в связи с ростом заказов и активностью госзаказов — получаем неплохой драйвер для роста акций VK.В 1П2025 компания показала существенное улучшение рентабельности и повысила свой ориентир на год — это может привести к повышению консенсус-прогноза по EBITDA на 2025 г. Ясно, что новости о национальном мессенджере могут в краткосрочной перспективе поддержать котировки: презентацию параметров проекта мессенджера Max VK планирует провести осенью.Кроме того, российский видеосервис «VK видео» впервые за всю историю наблюдений обогнал YouTube по месячному охвату аудитории в России. По данным Mediascope за июль, охват «VK видео» составил 76,4 млн чел., тогда как у YouTube — 74,9 млн. Это не просто символическая отметка: рынок видеоконтента в России переживает структурную трансформацию — от глобальных платформ к национальным экосистемам, встроенным в соцсети и ТВ. Участники рынка говорят о росте числа авторов, экспансии на Smart TV и специфике локального контента — от шоу до пиратских копий.Мы рекомендуем держать в портфеле бумаги VК долгосрочно.Снижение ключевой ставки в ближайшие месяцы сможет поддержать котировки, учитывая высокую долговую нагрузку компании и чувствительность котировок к динамике рынка акций. Сейчас акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 13,6х на базе прогноза EBITDA на 2025 г. и 7,5х — на 2026 г., но перспективы монетизации весьма позитивные. В VK делают ставку на вовлеченность пользователей: показатель Sticky Factor (доля пользователей, регулярно возвращающихся на платформу) в июле составил 51% против 31,5% у YouTube. Это значит, что пользователи «VK видео» чаще открывают сервис повторно.Не последнюю роль играет монетизация. К апрелю к системе выплат были подключены 80 000 авторов. Средний доход блогеров вырос в 5,7 раза по сравнению с показателем аналогичного периода прошлого года. Наибольшие выплаты пришлись на категории «Детский контент», «Игры», «Новости» и «Развлечения» — до 1 млн руб. за месяц.Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.<a href="https://t.me/ricom_trast/4302" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Бумаги VК интересны для долгосрочного инвестпортфеля

Наша текущая фундаментальная рекомендация для акций VK — «Держать» с целевой ценой 627 руб. за бумагу, что предполагает среднесрочный потенциал роста котировок от сегодняшних значений порядка 84%. С технической точки зрения бумаги VK весной удержались выше минимума ноября прошлого года 221 руб. и фиксируют все более высокие максимумы и минимумы при умеренно позитивных сигналах недельного графика, которые не исключают развития восходящего движения при ближайшей важной поддержке у 311 руб.Фундаментальными факторами для покупок VK могут стать ожидания развития мессенджера компании Max, а также IPO «дочек» VK, таких как VK Tech. В краткосрочном периоде бумаги будут реагировать в том числе на настроения российского фондового рынка в целом и, в частности, геополитические новости: отсутствие прогресса в заключении мирного соглашения в ближайший месяц может оказать некоторое давление на акции, несмотря на перспективы увеличения использования мессенджера Max.

Фундаментальными факторами для покупок VK могут стать ожидания развития мессенджера Max

Мессенджер Max с 1 сентября станет обязательным для предустановки на гаджеты в России, сообщается в Telegram-канале правительства.«С 1 сентября цифровая платформа Max войдет в список программ, обязательных для предварительной установки на смартфоны и планшеты. Она заменит «VK Мессенджер», который находился в этом списке с 2023 года», - говорится в сообщении.Также с 1 сентября отечественный магазин приложений RuStore станет обязательным для предустановки на технике, использующей операционные системы iOS и HyperOS. Сегодня RuStore предустанавливается на технике, которая работает с операционными системами Android и HarmonyOS.

Мессенджер Max с 1 сентября станет обязательным для предустановки на гаджеты в России

Вокруг акций VK в последнее время разгорелся самый настоящий ажиотаж. Многим инвесторам почему-то кажется, что компания готова воскреснуть из пепла и вновь обрести былое величие, вернувшись на тропу высоких темпов роста. Действительно ли это так? Давайте попробуем вместе с вами разобраться в этом, обратившись за помощью к свежим финансовым результатам компании по МСФО за первую половину 2025 года.Выручка с января по июнь увеличилась на +13% (г/г)&nbsp;до 72,6 млрд руб. Для IT-гиганта подобный темп роста выглядит &nbsp;откровенно удручающе, особенно на фоне инфляции, которую он едва обгоняет.Социальные сети - ядро бизнеса VK&nbsp;(ВКонтакте и Одноклассники) - демонстрируют откровенную стагнацию. Рост выручки в этом сегменте составил всего +8% (г/г). И это на фоне того, что среднемесячный охват ВК уже достиг 89% российской интернет-аудитории, и расти здесь уже дальше практически некуда.Единственным лучиком света в этом тёмном царстве выглядит сегмент технологий для бизнеса - VK Tech. Здесь выручка выросла прибавила почти наполовину (+48% г/г), достигнув 6,7 млрд руб.Напомню, что VK Tech активно готовится к IPO, и затягивать с выходом на биржу ей точно невыгодно. Бизнес компании уже достиг той зрелости, когда поддерживать высокие темпы роста становится всё более сложно, а без них получить высокий мультипликатор при размещении будет проблематично. И чем дольше этот процесс будет затягиваться, тем менее красивая обёртка будет у этой конфетки на IPO.Поэтому рискну предположить, что если в экономике не возникнет непредвиденных потрясений, и текущие инфляционные тренды сохранятся, то к концу года ключевая ставка может опуститься до 14-15%, что позволит VK Tech удачно провести IPO. Появление новостей о размещении, скорее всего, спровоцирует спекулятивный рост котировок акций VK на 10–20%, как это обычно наблюдается в подобных случаях. Поэтому со спекулятивной точки зрения вариант рабочий, жаль только, что я не спекулянт.Но вернёмся всё же к отчётности. Сегмент образовательных технологий&nbsp;также демонстрирует рост выручки (+24% г/г), достигнув 3,9 млрд руб., и формально растёт почти вдвое быстрее рынка, однако сам рынок образовательных технологий сейчас переживает тяжёлые времена. Впрочем, на этот сегмент приходится чуть более 5% от совокупных доходов VK, поэтому определяющую роль он по-прежнему не играет.В итоге скорректированный показатель EBITDA у VK по итогам 6m2025 вышел в плюс и составил 10,4 млрд руб, по сравнению с отрицательным значением годом ранее. По итогам всего 2025 года компания планирует довести EBITDA до 20 млрд руб. Учитывая, что во второй половине года IT-компании традиционно зарабатывают больше, чем в первой, этот прогноз выглядит вполне реалистичным.Здесь самое время вспомнить, что в конце июня VK провела внушительную допку, направленную на сокращение долговой нагрузки. И даже если компания достигнет поставленных целей, обозначенных выше, то по итогам года мультипликатор EV/EBITDA составит 14х. Это очень и очень много!Для сравнения, Яндекс, который растёт вдвое или втрое быстрее, имеет мультипликатор вдвое ниже! Это красноречиво указывает на фундаментальную слабость бизнес-модели VK. Тогда зачем делать ставку на этот кейс? <a href="https://t.me/invest_or_lost/7379" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Где логика, рынок?</a><div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1912741/001_3196f6614e.jpg" alt=""></figure></div>Я уже научился предвидеть контраргументы, поэтому сам отмечу, что на этой неделе Роскомнадзор начал частично блокировать звонки через Telegram и WhatsApp. Что, несомненно, является позитивным фактором для VK, поскольку может увеличить приток трафика в свой мессенджер MAX. Однако одного этого драйвера явно недостаточно, чтобы переломить негативные тенденции в бизнесе VK!А потому я по-прежнему искренне считаю, что инвестиционной идеи в акциях VK&nbsp;не просматривается. Да, бумаги компании могут периодически демонстрировать краткосрочные всплески роста на новостях о мессенджере MAX или IPO VK Tech. Однако фундаментально бизнес-модель VK вчистую проигрывает своим конкурентам&nbsp;- в первую очередь Яндексу, что не даёт поводов для долгосрочного оптимизма.<h3>Но вы оптимизм не теряйте:</h3>Во-первых, на российском рынке есть много других интересных инвестиционных идей.Во-вторых, Росстат порадовал нас четвёртой неделей дефляции, что должно поспособствовать дальнейшему снижению "ключа".Ну и в-третьих, уже завтра нас ждёт долгожданная встреча Путина и Трампа, от которой во многом будет зависеть дальнейший расклад в мировой геополитике в целом и в российской экономике в частности.<div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1912741/000_d94d27c57d.jpg" alt=""></figure></div><a href="https://t.me/invest_or_lost/7380" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

ВК - возрождение или иллюзия?

Индекс МосБиржи по итогам торгов в среду незначительно снизился, на 0,14% до 2973,02 п., индекс RGBI – на 0,08% до 121,08 п. Российский рубль по итогам торгов незначительно ослаб по отношению к доллару США, достигнув уровня 79,87 руб. за доллар.&nbsp;Данные Росстата отразили снижение индекса потребительских цен на 0,08% на неделе с 5 по 11 августа.&nbsp;Фондовый рынок остается под влиянием ожиданий предстоящей 15 августа встречи президентов России и США на Аляске. Участники рынка с умеренным оптимизмом оценивают перспективы этого саммита.&nbsp;Новости, ожидания и торговые идеи«Корпоративный центр ИКС 5» (X5 3015 руб., -1,23%) опубликовал результаты по МСФО за II квартал 2025 года. Маржинальность по EBITDA вернулась к привычным значениям и составила 6,7% по итогам II квартала, после провала в 4,8% в I квартале 2025 года. Показатель EBITDA обновил исторический максимум. В указанном периоде компания выплатила денежную компенсацию за нераспределенные акции бывшей головной компании — нидерландской X5 Retail Group N.V., на что было потрачено около 45 млрд руб. Теперь на балансе у ИКС 5 образовался казначейский пакет акций в объеме около 10% капитала. Менеджмент подтвердил прогнозы на 2025 год: рост выручки около 20%, рентабельность по EBITDA на уровне 6% и выше, соотношение «Чистый долг»/EBITDA — в диапазоне 1,2–1,4х. Свободный денежный поток вышел в положительную зону, хотя чистый долг тоже вырос. Мы ожидаем, что дивиденды по итогам года могут составить 600 – 700 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности 20 – 23% по текущим котировкам.&nbsp; Подтверждаем наш целевой ориентир по акциям компании на уровне 4235 руб. за одну акцию на горизонте на 12 месяцев.Холдинг VK (VKCO 352,7 руб., -1,32%) опубликовал результаты за I полугодие 2025 года, показав рост выручки на 13% до 72,6 млрд руб., а скорректированная EBITDA достигла 10,4 млрд руб., хотя компания остается убыточной. Менеджмент повысил прогноз по скорректированной EBITDA на 2025 год до более чем 20 млрд руб. Чистый долг снизился до 77 млрд руб. уже после проведенной дополнительной эмиссии и выхода EBITDA в положительную зону. Долговая нагрузка сохраняется на высоком уровне, процентные расходы продолжают расти и почти вся операционная прибыль уходит на обслуживание долга. Даже с учетом позитивного прогноза компании, коэффициент «Чистый долг»/EBITDA на конец года может быть в районе 4,2х. Мы сохраняем негативный взгляд на акции компании, но не исключаем продолжения спекулятивных движений на новостях о мессенджере MAX.&nbsp;Сегодня «Интер РАО» (IRAO 3,2955 руб., -0,23%) раскроет результаты по МСФО за II квартал 2025 года. Мы сохраняем нейтральный взгляд на компанию с рекомендацией держать ее акции. Ожидаем, что финансовые показатели покажут сдержанный рост в годовом выражении, выручка составит порядка 371,3 млрд руб., а EBITDA увеличится до 37,9 млрд руб.&nbsp;

Показатель	TTM Медиана
P/E	-0,77 13,57
P/B	0,44 3,17
P/S	0,41 1,67
P/CF	-3,61 12,02
P/FCF	-1,62 14,77
EV/S	0,90 1,67
EV/EBITDA	22,74 8,46
EV/EBIT	-2,32 12,29

Показатель	TTM Медиана
Коэффициент долга	0,58 0,66
D/E	1,36 2,02
CAPEX/Выручка	13,80 6,11
Чистый долг/EBITDA	12,46 2,42
Долг/EBITDA	17,97 1,58

Показатель	TTM Медиана
ROE	-57,88 33,74
ROA	-24,55 10,86
Операционная эффективность	-38,84 10,30
ROIC	1,04 14,93
ROCE	-25,05 17,65
Чистая рентабельность	-53,30 10,01
Операционная маржа	21,95 —
EBITDA рентабельность	3,97 16,29
Тек. ликвидность	0,85 1,18

ВК МКПАО

Показатели TTM за 12 месяцев МСФО и их историческая динамика

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность

Выручка