ПАО «Юнипро» (до июня 2016 года – ОАО «Э.ОН Россия») – наиболее эффективная компания в секторе тепловой генерации электроэнергии в РФ. В состав Юнипро входят пять тепловых электрических станций общей мощностью 11 245,1 МВт: Сургутская ГРЭС-2 (5667,1 МВт), Березовская ГРЭС (2400 МВт), Шатурская ГРЭС (1500 МВт), Смоленская ГРЭС (630 МВт), и Яйвинская ГРЭС (1048 МВт).

Основной вид деятельности – производство и продажа электрической энергии и мощности и тепловой энергии. ПАО «Юнипро» также представлено на рынках распределенной генерации и инжиниринга в РФ.

Основной акционер компании Юнипро – концерн Uniper – занимает лидирующие позиции в секторе традиционной генерации электроэнергии. Компания осуществляет свою деятельность на территории стран Европы, в России и ряде других государств мира. В состав Uniper входят гидро-, газовые и угольные  электростанции общей мощностью 34 ГВт. Благодаря этим ключевым активам и использованию разных видов топлива компания Uniper является крупным надежным поставщиком электрической энергии, значительная часть которой производится с использованием экологически безопасных технологий, например, на газовых и гидроэлектростанциях.

Юнипро

Совет директоров «Юнипро» рекомендовал не платить дивиденды за 2024 год, следует из раскрытия информации компании.Кроме того, принято решение созвать ГОСА, которое пройдет 30 июня в заочной форме. Реестр для участия в собрании закроется 6 июня.Помимо дивидендов акционеры утвердят годовой отчет и годовую бухгалтерскую отчетность за 2024 год, а также изберут членов совета директоров.

Совет директоров «Юнипро» рекомендовал не платить дивиденды за 2024 год

Чистая прибыль «Юнипро» по РСБУ в 1 квартале 2025 года снизалась на 9,1% относительно показателя за аналогичный период годом ранее и составила 11,27 млрд рублей. Об этом говорится в пресс-релизе компании.Выручка «Юнипро» в отчетном периоде выросла на 2,2%, до 36,22 млрд рублей. Себестоимость продаж возросла на 17% до 26,11 млрд рублей.&nbsp;Прибыль до налогообложения снизилась на 2,4%, до 15,05 млрд рублей.

Чистая прибыль «Юнипро» по РСБУ в 1 квартале снизалась на 9,1%

Филиал «Сургутская ГРЭС-2» компании ПАО «Юнипро» с 1 мая 2025 года начинает модернизацию энергоблока № 4 мощностью 810 МВт. Об этом сообщила компания.В ходе работ будет установлен новый генератор и заменены ключевые компоненты, такие как цилиндры высокого и среднего давления и три ротора низкого давления. Также запланировано обновление электротехнического оборудования, включая вспомогательный генератор и системы релейной защиты. Все работы по модернизации будут выполняться российскими подрядчиками, уже зарекомендовавшими себя на предыдущих проектах.Подготовительные работы начались в 2024 году, модернизация продлится до конца 2025 года. В результате установленная мощность блока увеличится до 830 МВт, срок службы увеличится до 40 лет, а межремонтный интервал будет увеличен с 6 до 8 лет.«Юнипро» активно участвует в государственной программе модернизации тепловых электростанций (КОММод), с модернизацией 51% своей мощности до 2029 года. Уже модернизированы два энергоблока на Сургутской ГРЭС-2, а все основное оборудование для работ поставляют «Силовые машины».

"Юнипро" приступает к модернизации энергоблока №4 на Сургутской ГРЭС-2

Вот уже несколько месяцев Дональд Трамп активно рассуждает о возможности прекращения военного конфликта между Россией и Украиной. Рынки периодически вздрагивают на все эти многочисленные заявления, и на этом фоне акции Юнипро в очередной раз наивно пытаются отыграть весь этот геополитический позитив.Нет, определённая логика здесь, безусловно, присутствует, и даже инвестиционную идею, скрытую за завесой большой геополитической игры, здесь при большом желании можно рассмотреть: если вдруг случится чудо и стороны действительно придут к миру, немецкая Uniper может вернуть себе полный контроль над компанией. А это, в свою очередь, откроет путь к возвращению накопленных денег акционерам через дивиденды.Но так ли всё радужно на самом деле? Опыт подсказывает, что верить в подобные сценарии если и стоит, то с очень большой осторожностью. За свои первые 100 дней у власти Трамп успел наобещать столько, что даже самые оптимистичные инвесторы начали уставать от этой череды громких заявлений. А рынок тем временем продолжает реагировать на новые надежды о мире, и на этом фоне акции Юнипро то подскакивают на каких-то надеждах, то снова падают, когда становится ясно — мир если и возможен, то явно не завтра.<h3>Почему скорее "нет", чем "да"?</h3>Ещё в феврале я решил зафиксировать прибыль по части позиции в акциях Юнипро, к сожалению не продав все бумаги из своего портфеля. Тогда мне казалось, что компания — это самая настоящая «денежная крепость», у которой на счетах значилось 86 млрд руб., что составляло почти половину её рыночной капитализации. И на позитивном геополитическом фоне было очень логично ожидать, что рано или поздно эти средства пойдут акционерам.Но, как это часто бывает в России, деньги на балансе — ещё не гарантия их возврата. Новый менеджмент Юнипро, работающий под внешним управлением, внезапно объявил о грандиозной инвестиционной программе на 327 млрд руб. до 2031 года. Для сравнения: это в 3 раза больше текущей капитализации компании! Откуда взялась такая сумма? На что именно она будет потрачена? Пока что никакой ясности нет, а значит велик риск, что эти деньги просто «растворятся» в бесконечных стройках и модернизациях. Собственно, именно на этих опасениях котировки акций Юнипро буквально за последние полтора месяца рухнули в 1,5 раза, немного оттолкнувшись от локального дня лишь в последние дни.Эта история меня научила важному правилу: фиксация прибыли (пусть даже частичная) — это правильная стратегия. А в нашей стране уж тем более, и иногда для этого даже не нужно искать причины. Геополитика — это лотерея, и даже если Трамп действительно попытается стать миротворцем, этот процесс займёт годы, а российские реалии могут запросто перечеркнуть любые договорённости.Вывод №2: деньги на балансе компании - не равно дивиденды! И Юнипро — яркий пример того, как компания с огромной «кубышкой» может годами не платить акционерам, находя новые способы освоить средства, а сейчас и вовсе появляется реальный риск, что дивов может и не быть вовсе на протяжении ещё долгих лет.А ещё фиксация прибыли спасает нервы и добавляет удовлетворённости от процесса инвестирования. В моём случае продажа части позиции в акциях Юнипро в феврале оказалось правильным решением. Да, если бы я вышел полностью, сейчас было бы ещё лучше и спокойнее. Но даже частичная фиксация — это хоть какая-то страховка от полного разочарования.Теперь оставшаяся позиция в акциях Юнипро выглядит как «заложник» в портфеле: продавать по текущим ценам уже не так интересно, но и докупать в расчёте на чудо, честно говоря, не хочется. Благо, доля этих бумаг в портфеле небольшая (0,8%), и по факту очередной урок об особенностях инвестирования в России обошёлся относительно дёшево.Благо, на рынке есть много других, более понятных идей (Сбер, ЛУКОЙЛ, Татнефть, Фосагро и т.д), вкладывая деньги в которые чувствуешь себя более спокойно. А спокойствие в нашем трудном деле - это самое главное!<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1858306/5_3244f66891.jpg" alt=""><a href="https://t.me/invest_or_lost/7148" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Трамп, "Юнипро" и российские реалии

В середине февраля акции Юнипро резко рванули вверх, заскочив на докризисные уровни 2021 года. Инвесторы вспомнили про хранящийся на счетах кэш. В их влажных фантазиях сразу появились мифические дивиденды, которые компания может распределить после мирных переговоров. Сегодня разбираемся со всем этим, по пути затронув отчет эмитента за полный 2024 года.Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 8,1% до 128,3 млрд рублей. Скромная динамика была обусловлена увеличением производства электроэнергии всего на 0,3%. А вот цены на электроэнергию выросли до годового максимума в 2,2 тыс. руб. за 1 МВт•ч. Однако нужно учитывать, что ряд объектов переходят из ДПМ в оплату мощности по тарифам конкурентных отборов мощности (КОМ), что снизит доходы.При этом чистая прибыль Юнипро выросла на 44,8% до 31,9 млрд рублей. Как компании удалось достичь столь хороших результатов? Причину мы знаем - это все те же финансовые доходы. За 2024 год они составили более 13 ярдов, отражая доходы от размещенных на депозитах средств.На конец года Юнипро сгенерировала 27,1 млрд рублей денежных средств и их эквивалентов. Еще 65 ярдов находятся в краткосрочных финансовых активах. В период повышенных ставок компания пользуется возможностью и прирастает по чистой прибыли. Однако если скорректировать прибыль на сумму финансовых доходов, то получим 18,9 млрд рублей, что находится на уровне 2023 года.В итоге мы получаем умеренно позитивный отчет в достаточно скучном секторе. Рост интереса к Юнипро лежит в плоскости возможных дивидендов. На фоне продолжающихся переговоров вокруг урегулирования конфликта и потенциального смягчения санкций, инвесторы «мечтают» о двузначных дивидендах.Мечты эти разбиваются о ряд факторов. Во-первых, даже если геополитический конфликт начнет разрешаться, Uniper едва ли вернут к управлению компанией, а значит возможности для выплат не появится в обозримом будущем. Во-вторых, по сообщениям самой компании, она вложит в модернизацию ТЭС и строительство новых энергоблоков до 2031 года, внимание, 327,1 млрд рублей.Откуда брать эту сумму, остается загадкой. Я уже выше написал, что на счетах компании и в финансовых активах на текущий момент лежит всего 92 ярда. Остается найти 200+ млрд. Исходя из вышеизложенного, считаю Юнипро одной из худших идей на рынке, а свой выбор делаю в пользу Леночки. Что за зверь такой, расскажу в одной из следующих статей.Не является инвестиционной рекомендацией.<a href="https://t.me/particular_trader/3332" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

"Юнипро" - как разбиваются мечты

По итогам основной сессии Индекс Мосбиржи закрылся с потерей в полпроцента, не удержав отметку 3200 пунктов. Дневная просадка была и того больше. На вечерке распродажи усилились из-за негативных данных по инфляции – годовой показатель за неделю по 10 марта вырос с 10,15% до 10,19%. Правда, недельная инфляция снизилась с 0,15% до 0,11%, что дает основания ожидать и уменьшения годового уровня. Но в любом случае рост цен огромный и повышает риски увеличения ключевой ставки ЦБ в следующую пятницу.Из позитива стоит отметить, что распродажи шли на небольших оборотах – вчера наторговали менее 80 млрд руб. Это говорит о том, что основная масса инвесторов в падении рынка не участвует и занимает выжидательную позицию.Сегодня с утра снижение продолжилось, рынок ушел к промежуточной поддержке 3160 пунктов. Ее пробой поставит целью закрытие дивидендного гэпа от 13 февраля – это чуть выше 3000 пунктов.По-прежнему мы видим большой риск в геополитике, в частности, в характере предложений США по перемирию на Украине.В числе лидеров роста были акции «Роснефти», подорожавшие на 1,2%. Никаких важных новостей по компании не было. Однако подросла нефть. Кроме того, крупнейшая российская нефтяная компания может быть одним из главных бенефициаров налаживания российско-американских отношений. Не исключаем возобновления сотрудничества двух стран в области добычи нефти. Акции «Роснефти» рекомендуем пока держать и отказаться от шорта по ним.На «южном» полюсе все логично. В лидерах снижения были акции «Юнипро», просевшие на 3%. Здесь продолжают отыгрываться ожидания роста капзатрат, которые не только поглотят накопленный эмитентом кэш, но и вгонят его в долги. Почти столько же потерял ПИК, где идет коррекция после предыдущего сильного, но фундаментально неоправданного роста. «Сегежа», одна из самых закредитованных компаний, потеряла 2,5%. Эти акции мы не рекомендуем включать в инвестиционные портфели даже при возможном сильном падении рынка.Доллар и юань в паре с рублем показали признаки разворота вверх. Похоже, что рубль достиг (или близок к этому) предела укрепления в нынешних макроэкономические и геополитических условиях. Однако сильной девальвации российской валюты в условиях стабильности новостного и политического фона мы не ждем.

Акции «Роснефти» надо держать в портфеле

Юнипро опубликовала результаты за II полугодие 2024 г., которые показали замедление. В целом по итогам 2024 г. цифры хорошие и сильные благодаря первым 9 месяцам. Результаты за IV квартал по РСБУ показывают снижение валовой прибыли на 10% относительно аналогичного периода предыдущего года (г/г) из-за окончания действия договора о предоставление мощности (ДПМ) на Березовской ГРЭС. В отчетности говорится, что компания имеет обязательства на 109 млрд руб., при этом гипотетически до 2031 г. инвестпрограмма может составить 327 млрд руб., что сильно превосходит наши ожидания по расходам.&nbsp;Оценка. С учетом возможных инвестиций результаты, скорее, смешанные. В последние несколько лет компания неплохо зарабатывала, но сейчас ситуация может ухудшиться. Будущее денежной массы (92 млрд руб.) остается непонятным, но рост инвестрасходов может поглотить ее полностью. Деньги на балансе Юнипро продолжают расти (до 92 млрд руб.), что отлично, но инвестиции — фактор риска. У нас «Негативный» взгляд на компанию, поскольку результаты за 2025 г., скорее всего, будут значительно хуже г/г.Влияние. «Негативный» взгляд на компанию. Важны цифры за I квартал 2025 г., когда отсутствие высоких платежей от Березовской ГРЭС должно быть отражено уже полностью. Предполагаемый рост инвестрасходов отражен в результатах по МСФО и, скорее всего, испугал инвесторов, поскольку бумага резко упала после публикации результатов. Рынок, возможно, считает, что инвестрасходы могут поглотить всю денежную массу компании на балансе. Ждем дополнительной коммуникации от компании на предмет инвестрасходов. &nbsp;&nbsp;

Результаты "Юнипро" за 2025 год будут значительно хуже

Объем финансирования предстоящих обязательств по капитальным вложениям “Юнипро”, связанным с модернизацией энергоблоков, капитальных инспекций парогазовых установок (ПГУ иностранного производства), а также со строительством современных парогазовых энергоблоков (ПГУ отечественного производства), в соответствии с инвестиционной программой на расширенный горизонт планирования до 2031 года оценивается в размере 327 070 414 тыс. рублей.То есть CapEx с текущих 13-14 млрд руб. в год вырастает до 47 млрд руб. В этом случае FCF компании становится отрицательным, и на эту программу уходит вся кубышка в размере 92 млрд руб.&nbsp;Напомню, что сейчас бизнес находится во временном управлении Росимущества, поэтому у компании не было возможности выплачивать дивиденды. Основная идея в акции Юнипро была в том, что накопленную кубышку распределят в виде дивидендов.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1832021/1_440e351279.jpg" alt="">

Котировки "Юнипро" обрушили данные из отчета компании

Московская биржа дважды снизила границы ценового коридора дешевеющих акций «Юнипро», следует из сообщений торговой площадки.Изначально, а именно в 11:32 мск были изменены значения нижней границы ценового коридора (до&nbsp;2,247), а диапазона оценки рыночных рисков (до&nbsp;1,98302 руб., что эквивалентно ставке 25%). Позднее биржа снизила границы еще раз.«В соответствии с Методикой определения НКО НКЦ (АО) риск-параметров фондового рынка и рынка депозитов ПАО Московская Биржа 06.03.2025, 11-38 (мск) изменены значения нижней границы ценового коридора (до&nbsp;2,115) и диапазона оценки рыночных рисков (до&nbsp; 1,85082 руб., эквивалентно ставке 30%) ценной бумаги UPRO (Юнипро ао)», - говорится в сообщении.

Мосбиржа дважды снизила границы ценового коридора дешевеющих акций «Юнипро»

Выручка «Юнипро» по РСБУ выросла в 2024 году на 7,9% г/г и составила 134,0 млрд рублей, следует из отчетности компании.Отмечается, что позитивная динамика в 2024 году была обусловлена увеличением производства электроэнергии станциями «Юнипро» в первой ценовой зоне (+0,9% относительно 2023 года), связанным с ростом спроса на электроэнергию. Кроме того, повышение спроса на электроэнергию и индексация цен на газ и уголь обеспечили увеличение цены электроэнергии рынка на сутки вперед и рост выручки компании от продаж электроэнергии.Чистая прибыль ПАО «Юнипро» увеличилась между тем на 41,2% г/г и составила 30,3 млрд рублей.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1831949/128_a85b92d456.jpg" alt=""><figcaption>Источник: пресс-релиз “Юнипро”</figcaption></figure>

Показатель	TTM Медиана
P/E	2,88 6,09
P/B	0,50 1,17
P/S	0,72 0,27
P/CF	2,56 2,56
P/FCF	4,06 7,56
EV/S	0,51 0,38
EV/EBITDA	1,33 3,42
EV/EBIT	1,51 5,38

Показатель	TTM Медиана
Коэффициент долга	0,07 0,58
D/E	0,07 1,00
CAPEX/Выручка	10,32 3,52
Чистый долг/EBITDA	-0,53 1,13
Долг/EBITDA	0,02 0,67

Показатель	TTM Медиана
ROE	17,34 26,46
ROA	16,19 9,51
Операционная эффективность	33,78 5,14
ROIC	11,88 11,88
ROCE	23,08 16,86
Чистая рентабельность	24,89 4,78
Операционная маржа	21,63 —
EBITDA рентабельность	38,29 6,43
Тек. ликвидность	11,28 0,99

Юнипро

Показатели UPRO

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность