«Татнефть» - одна из крупнейших российских нефтяных компаний, в составе которой динамично развиваются нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтегазохимия, сеть АЗС, композитный кластер, электроэнергетика, разработка и производство оборудования для нефтегазовой отрасли и блок сервисных структур.  «Татнефть» также участвует в капитале компаний финансового сектора.

Основные активы расположены на территории Российской Федерации, бизнес-проекты ведутся на внутреннем и зарубежном рынках.

Финансовый потенциал ПАО «Татнефть» позволяет сегодня осуществлять крупные инвестиционные проекты как за счет собственных, так и заемных средств, обеспечивать высокую дивидендную доходность акционерам, сохраняя при этом на высоком уровне финансовую устойчивость и ликвидность.

Татнефть привилегированные

Негативная рыночная конъюнктура ограничивает потенциал акций «Татнефти»

Акционеры “Татнефти” утвердили промежуточные дивиденды за первое полугодие 2025 года в размере 14,35 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. Дата закрытия реестра назначена на 14 октября. Решение отражает как общую дивидендную политику компании, так и ослабленные финансовые показатели на фоне волатильной конъюнктуры нефтяного рынка.Согласно дивидендной политике, “Татнефть” направляет на выплаты не менее 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО, выбирается больший показатель. В результате дивиденд за первое полугодие оказался в 2,7 раза ниже прошлогоднего (38,2 руб.). Для сравнения, за весь 2024 год акционеры получили почти 99 руб. на акцию, что делало бумаги компании одной из самых привлекательных “дивидендных историй” на российском рынке. Снижение связано как с падением прибыли, так и с осторожным подходом менеджмента в условиях ограниченного роста экспорта и ценового давления.По МСФО чистая прибыль “Татнефти” в первом полугодии 2025 года упала в 2,6 раза, до 58 млрд руб. По РСБУ снижение составило 1,8 раза, до 66,8 млрд руб. Основное давление пришло со стороны падения цен на нефть, снижения рентабельности переработки и роста налоговой нагрузки. Эти факторы существенно сузили базу для дивидендных выплат, что и отразилось на их размере.Снижение дивидендов выглядит закономерным шагом на фоне ухудшения финансовых результатов. Однако для долгосрочных инвесторов бумаги “Татнефти” сохраняют привлекательность благодаря стабильной политике выплат и высокой доле free-float. При условии стабилизации цен на нефть и улучшения маржинальности можно ожидать, что во втором полугодии компания покажет более сильные результаты, что позволит увеличить размер годовых дивидендов до 35–40 руб. на акцию.&nbsp;

Для долгосрочных инвесторов бумаги “Татнефти” сохраняют привлекательность

К концу недели российский рынок так и не смог найти повода для роста. Проседая вслед за «голубыми фишками», индекс МосБиржи (-0,1%) снижается до 2705,44 пункта. Однако факт того, что рублевый индекс удерживается выше 2700 пунктов, дает надежды на возвращение покупок в понедельник.Руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов надеется, что перед выходными начнется активное сокращение коротких позиций, что может помочь индексу МосБиржи удержаться выше 2700 пунктов. «Но если этого не случится, то замаячит цель снижения к годовым минимумам, в район чуть выше 2600 пунктов», - говорит г-н Антонов.На возвращение к росту надеется и начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов: «Учитывая заметную перепроданность рынка и отсутствие свежих новостных поводов, поддерживающих «медведей», рассчитываем, что индекс МосБиржи сможет удержаться в нашем текущем целевом диапазоне 2700-2800 пунктов, сохраняя потенциал для отскока на следующей неделе».<div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1933579/001_a58abfa0ee.jpg" alt=""></figure></div>Бумаги «Норникеля» (+0,9%) позитивно реагируют на повышение цен на цветные и драгоценные металлы. Как отмечают аналитики Freedom&nbsp;Finance&nbsp;Global, медь на текущей неделе показала самый высокий недельный рост за последние пять месяцев, платина обновила исторический максимум.Акции «Татнефти» (ао+0,8%, ап+0,6%) растут на новостях о вхождении компании в топ-100 крупнейших компаний России по чистой прибыли за 2024 год по версии&nbsp;Forbes, заняв 9 позицию.&nbsp;По итогам прошлого года чистая прибыль компании составила 308,9 млрд рублей против в 286,3 млрд рублей в 2023-м.Сделайте первые шаги в инвестициях с «Финамом» и сразу получите прибыль. Инвестируйте с ежедневной гарантированной премией 36,6% годовых на ваши активы! <a href="https://broker.finam.ru/landing/interest-on-balance/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=percent&amp;from=publications_news_percent" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Используйте инвестидеи от аналитиков «Финама», чтобы получить дополнительный потенциальный доход</a>, приобретайте любые ценные бумаги или просто храните денежные средства на счете.Акции HeadHunter (-7,4%) корректируются после дивидендной отсечки. В августе совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 233 рублей на акцию. «Для инвесторов данная дивотсечка — это возможность взять качественный, прибыльный и растущий бизнес дешевле. Компания остается устойчивым игроком даже в условиях неопределенности и сохраняет потенциал к росту. Но закрытие гэпа зависит от настроений на рынке: быстрый отскок ждать не стоит», - уточняют аналитики «Цифра Брокер».Котировки ВТБ (-1,3%) попали под давление после публикации результатов по МСФО за восемь месяцев 2025 года. Чистая прибыль банка сократилась на 3,2% до 327,6 млрд руб. Чистая прибыль в августе сократилась на 41,1% - до 23,9 млрд рублей. При этом, как отмечает Игорь Додонов, заместитель руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам», представленная отчетность ВТБ оказалась в рамках ожиданий. Банк продолжает страдать от жесткой ДПК, что отрицательно сказывается на чистой процентной марже и чистом процентном доходе, но низшая точка уже пройдена. Руководство ВТБ также сообщило, что после допэмиссии количество акций банка в свободном обращении существенно увеличится. В связи с этим банк планирует обратиться в Московскую биржу с тем, чтобы пересмотреть вес его акций в индексе MOEX с повышением с текущих 1%. «Учитывая значительную недооценку акций ВТБ по мультипликаторам относительно российских аналогов, мы сохраняем их рейтинг «Покупать» с целевой ценой 123,8 руб», - прокомментировал г-н Додонов.Негативные настроения продолжает поддерживать сложная геополитическая обстановка. Вчера президенты США Турции провели переговоры в Белом доме. Дональд Трамп предположил, что Анкара согласится прекратить покупки нефти из России. Эрдоган тем временем никак не прокомментировал эту тему. Кроме того, появились слухи, что от российской нефти может отказаться Индия. Все внимание нефтетрейдеров сейчас обращено на ситуацию с поставками нефти из иракского Курдистана. Министр иностранных дел Ирака Фуад Хуссейн ранее заявил, что экспорт топлива из региона может возобновиться уже на этой неделе и со временем может достичь 500 тыс. баррелей в сутки. Если на рынок выйдут дополнительные объемы углеводородов, просадка на сырьевых рынках усилится. На таком фоне нефтяные котировки сползают вниз, лишая российских «быков» возможности возвращения к игре. Фьючерс на нефть марки Brent теряет 0,13%, снижаясь до $69,33 за баррель, котировки Light теряют 0,2%, проседая до $64,86 за баррель.Вновь на рынок вернулись опасения излишне сильного роста инфляции, что вынудит Банк России взять паузу в цикле снижения ставки. Из-за повышения НДС с января 2026 года может состояться всплеск инфляции в январе-марте, и регулятор может попробовать купировать его заранее. Тем временем вице-премьер РФ Александр Новак прокомментировал ситуацию с топливом в стране: ожидается запрет на экспорт дизтоплива и продление запрета на экспорт бензина до конца года, что должно помочь решить проблему дефицита в ряде регионов.

Все играет против «быков»

Правительство РФ в ближайшее время продлит запрет на экспорт бензина до конца года для всех участников рынка, об этом вчера сообщил вице-премьер Александр Новак. Исключение — поставки по межправительственным соглашениям. В отношении дизтоплива запрет коснется поставок на экспорт только для непроизводителей.&nbsp;Также вице-премьер ожидает, что с 1 сентября повысится диапазон отклонения биржевых цен от индикативных. Это повлияет на возможность НПЗ получать демпферные возмещения из бюджета: для бензинов лимит должен быть повышен с 10% до 20%, для дизтоплива — с 20% до 30%. Согласно источников Коммерсанта, НПЗ не получат демпферные выплаты по бензинам за август.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1933518/001_655d187788.jpg" alt=""><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1933518/002_47b04e7fb3.jpg" alt=""><h3>Оценка</h3>Действия властей направлены на снижение внутренних оптовых цен на фоне сокращения производства. С начала августа, когда возобновились атаки БПЛА на НПЗ в европейской части РФ, а часть установок ушла на внеплановый ремонт, оптовые цены резко выросли. Бензин марки АИ-92 подорожал на 12% до 73,9 тыс. руб./т, дизельное топливо — на 24% до 71,9 тыс. руб./т. Усилия властей с введением полного запрета на экспорт бензина пока не охладили цены. Это может указывать на то, что временно выбыли мощности более чем на 13%, а именно такой размер исторически соответствует доли производства бензинов, направляемой на экспорт. В отношении дизтоплива будет введена пока не столь радикальная мера: экспорт не затрагивает производителей.<h3>Влияние</h3>Негативный эффект на сектор в целом, прежде всего на Газпром нефть, Татнефть и Башнефть. Действия Правительства РФ направлены на снижение внутренних оптовых цен, что при прочих равных ухудшит выручку сегмента. В большей степени снижение оптовых цен скажется на Газпром нефть, Татнефти и Башнефти.&nbsp;В нефтяном сегменте нам сейчас больше всех нравится ЛУКОЙЛ — в ближайшие месяцы ждем новостей по дивидендам и деталей по отмене квазиказначейских акций. По мультипликатору EV/EBITDA в 2,9х на 2025 г. бумага торгуется с дисконтом к историческому значению 3,2х.

Продление запрета на экспорт бензина негативно для сектора

Российский фондовый рынок к середине сессии отступил от её максимумов и не показывал значительных изменений, продолжая испытывать недостаток в бычьих драйверах. Индекс Мосбиржи к 15:00 мск вырос на 0,1%, до 2727,13 пункта. Индекс РТС увеличился на 0,1%, до 1022,79 пункта.Рубль к юаню на Мосбирже к середине сессии ослабевал на 0,5%, до 11,72 руб. Доллар и евро на Форекс росли в пределах 0,5%, находясь на 84 руб и 98,45 руб соответственно.<h3>Эмитенты</h3>В наибольшем плюсе к середине сессии пребывали привилегированные и обыкновенные акции Татнефти (+1,34% и +1,16%), котировки ФосАгро (+1,08%), бумаги ОГК-2 (+1%) и акции ВК (+0,74%).Интерес к акциям Татнефти возобновился перед обнародованием решения акционеров по рекомендованным дивидендам компании за 1-е полугодие текущего года в размере 14,35 руб на оба типа акций с текущей доходностью 2,3-2,4% и закрытием реестра 14 октября.Бумаги ФосАгро торгуются с полугодовыми выплатами в размере 273 руб (доходность 3,9%) и закрытием реестра 1 октября.Инвесторы в акции ОГК-2, тем временем, ждут повторного собрания акционеров (17 октября) по рекомендованным за 2024 год дивидендам с текущей доходностью 14,7%.В наибольшем минусе к середине сессии находились акции Магнита (-2,97%), котировки ПИК (-1,41%), обыкновенные и привилегированные акции Мечела (-1,37% и -1,21%), бумаги МТС (-1,15%),Акции Магнита, ПИК, Мечела и ряда других эмитентов корректировались после сильного роста накануне без очевидных фундаментальных причин.<h3>Внешний фон: умеренно негативный</h3>Биржи Европы: умеренно негативный настрой. Индекс Euro Stoxx 50 к середине сессии снижался на 0,7%, ускорив коррекцию от сопротивления 5470 пунктов в том числе на фоне некоторого ухудшения настроений в США.Нефтяной рынок: умеренно негативный настрой. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent к середине сессии перешли к снижению и теряли около 0,5%, корректируясь после скачка наверх накануне. Котировки все еще испытывают неуверенность у сентябрьского сопротивления 69,53 долл и ждут в том числе новостей по антироссийским санкциям.Биржи США: умеренно негативный настрой. Фьючерсы на индекс S&amp;P 500 к середине сессии в РФ вышли в минус и теряли около 0,3%, оставаясь в стадии фиксации прибыли перед обнародованием пересмотренных данных по ВВП страны за 2-й квартал, а в пятницу – предпочитаемого ФРС индикатора инфляции. Наиболее актуальным для инвесторов в США вопросом в ближайшие недели, вероятно, останется траектория процентной ставки ФРС: сомнения в её дальнейшем снижении могут прервать рост в акциях, так же как и возможная приостановка финансирования правительства к началу октября. Кроме того, в октябре рынок пройдет проверку на прочность сезоном квартальных отчетностей, в котором наиболее интересными могут быть прогнозы компаний в условиях сохранения торговых пошлин. 5 ноября Верховный суд США также готовится рассмотреть законность введенных Трампом пошлин: их отмена может негативно сказаться на репутации президента, в то же время поддерживая акции.С технической точки зрения индекс S&amp;P 500 начал коррекцию от рекордного максимума 6699 пунктов в условиях отсутствия краткосрочной и среднесрочной перекупленности и наличия потенциала развития восходящего движения и возможного стремления к следующей психологически важной отметке 6800 пунктов. Ближайшая важная краткосрочная поддержка расположена на 6550 пунктах (средняя полоса Боллинджера дневного графика), а среднесрочная – у 6400 пунктов (нижняя полоса Боллинджера). Стабилизация ниже 6400 пунктов предупредит о рисках более масштабной смены настроений и ускорения медвежьего движения со следующей возможной целью 6200 пунктов (район минимумов июля и августа). Фиксация прибыли в акциях в случае реализации коррекционного сценария, вероятно, будет наблюдаться при ухудшении фундаментальных сигналов и рисков возвращения ФРС к жесткой риторике. При более бычьем сценарии S&amp;P 500 может отскочить уже от района 6550 пунктов и вернуться к обновлению исторических пиков.<img alt="" src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1932967/6_c069aa0a2f.jpg"/><h3>События дня:</h3><ul><li>заказы на товары длительного пользования США в августе (15.30 мск)</li><li>пересмотренный ВВП США во 2-м кв 2025 г (15.30 мск)</li><li>продажи домов на вторичном рынке жилья США в августе (17.00 мск)</li><li>акции HeadHunter последние день торгуются с дивидендами за 1-е полугодие 2025 г</li><li>акционеры банка "Санкт-Петербург", Т-Технологий обсудят дивиденды за 1-е полугодие 2025 г</li><li>квартальные результаты Costco, Accenture</li></ul><h3>Рынок внутри дня</h3>Общий настрой: Западные фондовые площадки в четверг перешли к более ярко выраженной фиксации прибыли, потеряв краткосрочные драйверы роста в виде надежд на скорое снижение процентной ставки ФРС (следующее заседание назначено на 28-29 октября). Индексы Мосбиржи и РТС к середине дня колебались у района ближайших сопротивлений 2730 пунктов и 1030 пунктов соответственно, не решаясь на уверенный рост в условиях отсутствия бычьих фундаментальных драйверов.* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

Индекс S&P 500 взял краткосрочную паузу в росте

Финансовые результаты «Татнефти» находятся под давлением снизившихся рублевых цен на нефть и сократившейся маржинальности переработки — в первом полугодии чистая прибыль компании упала почти на 62% г/г. Из-за этого «Татнефть» была вынуждена снизить норму выплат промежуточных дивидендов, а мультипликаторы нефтяника стали выглядеть завышенными. При этом в условиях роста добычи со стороны ОПЕК+ ожидать значительного восстановления цен на нефть пока сложно, в связи с чем локально у нас осторожный взгляд на акции «Татнефти».<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1927425/1280_4_abfe3c8be1.jpg" alt=""><figcaption>Источник: Finam.ru</figcaption></figure>По итогам первого полугодия 2025 г. «Татнефть» значительно ухудшила результаты. EBITDA компании оказалась под давлением сниженных рублевых цен на нефть и сократившейся маржинальности переработки. Во втором полугодии конъюнктура остается умеренно негативной, в связи с чем восстановления результатов ждем не раньше 2026 года.Негативная динамика финансовых результатов вынудила «Татнефть» снизить норму выплат промежуточных дивидендов с 75 до 50% прибыли по РСБУ. Совет директоров нефтяника рекомендовал выплатить за первое полугодие 14,35 руб. на акцию, что соответствует 2,2% доходности на а. о. и 2,3% на а. п. По итогам года в целом ожидаем выплаты 100% FCF, что, по нашим прогнозам, составит 35,2 руб. на акцию (5,4% доходности на а. о. и 5,7% на а. п.).Ключевые риски для акций «Татнефти» — возможность повышения налоговой нагрузки на сектор, снижение цен на нефть или укрепление рубля. Кроме того, «Татнефть» может потерять маршрут экспорта в ЕС через «Дружбу».* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 12.09.2025.

Сегодня на фоне небольшого снижения российского фондового рынка уверенно растут обыкновенные и привилегированные акции сразу нескольких эмитентов нефтяной отрасли. Так, акции ЛУКОЙЛа растут на 1,22% до 6565,5 руб. за бумагу, повышаются также привилегированные акции Татнефти - на 0,2%, до 621,4 руб. за бумагу, цена «префов» Сургутнефтегаза в моменте остаётся стабильной на уровне 45,47 руб.Возможно, что рост акций некоторых нефтяных компаний «подогревается» растущими ценами на нефть. Brent, действительно, выросла сегодня на 1,01%, до $67,06 за баррель, однако, традиционно на изменения нефтяных котировок «в моменте» реагируют, скорее, обыкновенные акции Татнефти и Сургутнефтегаза, а также акции «нефтянки» второго эшелона. При этом сегодняшним лидером роста является ЛУКОЙЛ, динамика котировок которого в большей степени зависит от его собственных финансовых результатов, крупных проектов, а также – нередко от геополитики.&nbsp;В среду вице-президент США Джей Ди Вэнс заявил, что у президента США Трампа нет целей полностью изолировать экономику России, и после урегулирования украинского конфликта возможно возобновление сотрудничества России и США, прежде всего, в экономической сфере. Напомним, что в Евросоюзе тем временем обсуждаются санкции против зарубежной «дочки» ЛУКОЙЛа, международной нефтетрейдинговой компании Litasco, и, видимо, на этих новостях акции ЛУКОЙЛа ранее подешевели, а сегодня инвесторы на позитивных заявлениях из Вашингтона уже начали подбирать подешевевшие бумаги.&nbsp;Возможно, что на рост акций российского нефтяного гиганта также положительно влияют планы погашения пакета квазиказначейских акций, ранее обнародованные корпорацией, и планы выплаты промежуточных дивидендов в текущем году. Мы ожидаем, что ЛУКОЙЛ может выплатить дивиденд не ниже 400 руб. на акцию. Также возможно, что рост «префов» других крупных нефтяных компаний может быть связан с ожиданиями промежуточных дивидендов.&nbsp;Совет директоров Татнефти ещё в августе объявил рекомендацию внеочередному общему собранию акционеров выплатить промежуточные дивиденды в размере 14,35 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию, датой закрытия реестра для получения дивидендов, если они будут одобрены акционерами, объявлено 14 октября. ВОСА Татнефти по дивидендам назначено на 24 сентября, так что вполне возможно, что подешевевшие нефтяные акции инвесторы уже начали покупать заранее, чтобы вовремя попасть в реестр акционеров. Интерес инвесторов к «префам» Сургутнефтегаза может быть связан с ослаблением рубля, поскольку эти бумаги на фоне ослабления российской валюты инвесторы часто рассматривают как защитный актив.Наша целевая цена акции ЛУКОЙЛа составляет 6700 руб. в годовом горизонте. Про «префам» Сургутнефтегаза наша цель через год составляет 52 руб., по «префам» Татнефти – 650 руб.

Ожидания промежуточных дивидендов поддерживают акции нефтяников

Последний разбор по Татнефти делал 14 июля, тогда акции стоили 604 р., я ожидал коррекции до 570, а оттуда роста до 630. По факту акции падали до 597, а оттуда улетали вплоть до 745, росли на встрече Трампа с Путиным, о чем я писал тогда в разборе. Сейчас торгуемся по 647. Давайте посмотрим, чего можно ждать дальше.Основные метрикиКапитализация: $18,89 млрд;P/E — 7.11;P/S — 0.77;P/B&nbsp;— 1.19;EPS&nbsp;— 91.63&nbsp;руб.;EBITDA — 360.9&nbsp;млрд&nbsp;руб.;EV/EBITDA — 4.22.По метрикам стала оцениваться существенно дороже. Упала прибыль на акцию по сравнению с прошлым обзором. Есть отчет за 1П2025, его и разберу.Новостной фон«Татнефть» РСБУ 1п 2025г = прибыль +66.8 млрд руб против прибыли +118.5 млрд руб годом ранее.Туполев» обязали выплатить «Татнефти» 6,2 млрд руб. Стороны не разглашали подробности спора.Финансовое здоровьеСобственный капитал за 1П2025ТТМ упал на 4%;Чистый долг за 1П2025ТТМ вырос на 106%;Net Debt / EBITDA — 0.02, долговая нагрузка практически отсутствует.Несмотря на то, что фин.здоровье у компании отличное, есть неприятные звоночки, все стало чуть похуже чем ранее.Выручка, прибыльВыручка за 1П2025ТТМ упала на 3%;Прибыль за 1П2025ТТМ упала на 31%;Свободный денежный поток за 1П2025ТТМ упал на 34%.Будущее, оценкиСвежих нет. Старые: от 800 до 860 р. в марте этого года.Основные акционеры29,1% — АО "Связьинвестнефтехим" (Татарстан);3.1% — Vamolero Holdings Co. Limited.<h3>Сравнение с конкурентами</h3>Входит в десятку по капитализации в своем секторе. Оценен в среднем по сектору по основным метрикам. Метрики рентабельности — лучше сектора. Выручка за 5 лет лучше сектора. В моем разборе сектора компания заняла 2 место.<h3>Дивиденды</h3>2021 — 5,18%. 2022 — 14,73%. 2023 — 11,73%. 2024 — 14,26%.По «префам» «Татнефти» чуть-чуть больше дивидендов платят, чем по «обычке». В 2025 уже было две выплаты, общий процент двух выплат составил 8,73% и еще одна будет в октябре еще 2,2%. Фин.здоровье позволяет и дальше платить дивиденды.<h3>Технический анализ</h3>Находимся ниже 200-дневной скользящей — это за движение вниз. Индикаторы на дневном ТФ говорят, что они вблизи окончания движения вниз, но еще не завершилось. Скоро можно ожидать откат по акциям. Объемы не падают, значит продолжают покупать-продавать хорошо — это хороший знак. Мысли по движению цены отобразил на графике. Сходим пониже, потом повыше и оттуда уже 50/50)) Но подробней на графике.<h3>Выводы</h3>Ситуация в компании за 1П2025 стала значительно хуже, чем раньше, однако фин.здоровье до сих пор остается отличным, и компания все-таки работает в прибыль, что тоже хорошо. Но проблемы явно видно. Про динамику пока говорить рано, но звоночек есть. Если будет договоренность по миру и окончанию СВО тут может быть однодневный рост-скачок, но это со всеми актуально российскими компаниями.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1920449/00_b4c23290c9.png" alt=""><a href="https://t.me/ShumilovPavel/11234" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Ситуация у "Татнефти" за первое полугодие стала значительно хуже, чем раньше

Российский фондовый рынок сохраняет позитивный настрой. Возможно, участники торгов уже закладывают в котировки вероятные договоренности между Китаем и Россией. Владимир Путин отправится с визитом в Китай уже 31 августа. По итогам основной сессии индекс МосБиржи вырос на 0,86% и составил 2910,66 п., индекс РТС прибавил почти 1% - до 1140,17 п. На вечерней сессии индекс МосБиржи растет на 1,2%.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1919502/8_351472e087.jpg" alt="">Основное движение котировкам по-прежнему придают корпоративные новости.Так, акции «Полюса» сегодня возглавили топ аутсайдеров с падением почти в 3%. Отчетность за 1 полугодие и размер дивидендов расстроили инвесторов. Но эксперты оценивают отчетность как неплохую. «Компания, несмотря на рост налоговой нагрузки и крепкий рубль, достаточно умело пользуется исключительно благоприятной конъюнктурой рынка золота, имея возможность не только платить дивиденды, но и наращивать капвложения (932 млн долл.; +111% г/г) в свои флагманские инвестпроекты. Наша текущая целевая цена по акциям «Полюса» на горизонте 12 месяцев составляет 2600 руб.», - <a href="https://t.me/macroresearch/10603" target="_blank" rel="noopener noreferrer">рассказывает</a> Евгений Локтюхов, руководитель направления «Анализ отраслей и финансовых рынков» ПСБ. Что касается дивидендов, аналитики тоже не видят здесь негатива. «Всё те же 30% от EBITDA, как и на ранее. Больше «Полюс» не платил», - <a href="https://t.me/SolidPro/5050" target="_blank" rel="noopener noreferrer">отмечают</a> аналитики «Солид брокер».Хуже рынка были и акции «ВУШ холдинга» (-1,9%). Компанию тоже подвел отчет. Выручка «ВУШ Холдинга» в 1 полугодии снизилась на 14,8%, чистый убыток составил 1,9 млрд рублей. «Результаты сервиса кикшеринга слабые. Чистый убыток оказался выше ожиданий среди прочего из-за роста операционных затрат и увеличения расходов на обслуживание долга», - констатируют аналитики «Альфа-Инвестиций». «ВУШ делает ставку на Латинскую Америку, но мы опасаемся, что этот рынок пока не в состоянии перекрыть спад в России и растущую конкуренцию с другими операторами кикшеринга – «Юрент» и «Яндекс», - <a href="https://t.me/macroresearch/10601" target="_blank" rel="noopener noreferrer">отмечает</a> Екатерина Крылова, управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ.Немного на отчете просели и акции «Татнефти» (ао -0,95%, ап -0,97%). Чистая прибыль компании по МСФО в 1 полугодии упала до 58 млрд рублей со 151 млрд рублей годом ранее. «Финансовые результаты «Татнефти» за первое полугодие 2025 года выглядят заметно слабее ожиданий. Компания столкнулась с давлением на выручку и маржинальность: снижение цен на нефть и рост издержек ударили по прибыли, которая упала почти втрое. Свободный денежный поток также просел, что ограничивает возможности для наращивания дивидендных выплат. Отдельно стоит отметить, что у компании появилась долговая нагрузка - ранее «Татнефть» сохраняла чистую денежную позицию. Этот факт нельзя назвать позитивным, поскольку он повышает финансовые риски. Снижение CAPEX можно рассматривать как попытку удержать баланс, но стратегически это может сократить потенциал будущего роста. В целом отчет слабый, рынок уже закладывает в котировки замедление темпов роста и снижение дивидендной доходности. Мы сохраняем рекомендацию «держать», так как видим ограниченный потенциал для переоценки акций в ближайшей перспективе. Наш таргет по акциям «Татнефти» - 740 рублей (держать)», - <a href="https://t.me/vse_v_cifre/2530" target="_blank" rel="noopener noreferrer">комментируют</a> аналитики «Цифра брокер».Больше повезло сегодня акциям «АЛРОСА» (+4,1%). США продлили разрешение на импорт некоторых российских алмазов до 1 сентября 2026 года. Бумага отреагировала на эту новость уверенным ростом, на вечерней сессии подъем продолжается. Инвесторы в отсутствие позитива готовы воспринять это как первую волну смягчения санкций, отмечает Валентина Савенкова, директор департамента образовательных программ ИК «ВЕЛЕС Капитал».Нам 31, а вас уже больше 550 000! В день рождения «Финама» <a href="https://broker.finam.ru/landing/invite-friends/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=invite-friends&amp;from=publications_news_invite-friends" target="_blank" rel="noopener noreferrer">дарим по 1000 ₽ вам и вашим друзьям</a>, которые откроют счет по вашему приглашению.Бумаги двух ритейлеров – «Ленты» (+2,5%) и «О’Кей» (+7,1%), отыгрывали новости о возможной покупке «О’Кей» «Лентой». Аналитики «Альфа-Инвестиций» <a href="https://t.me/alfa_investments/6678" target="_blank" rel="noopener noreferrer">считают</a>, что сделка выгодна для обеих компаний. По их мнению, в результате «О’Кей» избавится от невыгодного актива и крупного долга, а «Лента» сможет нарастить бизнес. О тенденциях в ритейле читайте в статье <a href="https://www.finam.ru/publications/item/produktovye-seti-novye-sdelki-i-perspektivy-dlya-investorov-20250827-1649/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">«Продуктовые сети. Новые сделки и перспективы для инвесторов»</a>.Акции «НОВАТЭКа» подросли на 4%. Бумагу поддержала новость о том, что Россия и США обсуждали энергетические сделки в рамках переговоров по Украине, об этом пишет Reuters. Кроме того, сегодня стало известно, что «Арктик СПГ 2» установил рекорд по добыче газа, несмотря на сложности с экспортом.Акции РКК «Энергия» сегодня взлетали более чем на 9% на появившихся в СМИ слухах о продаже компании частному лицу. Позднее появилось опровержение этой информации и рост пошел на спад. На вечерней сессии бумага прибавляет около 2%.Рубль стабилен. По итогам дня курс юаня на бирже просел на 0,02% и составил 11,23 рубля. Фьючерс на доллар подрос на 0,06% и достиг 81446. На межбанке доллар подешевел на 0,16% - до 80,373 рубля, евро снизился на 0,47% и стоит 93,246. Официальный курс доллара ЦБ на 28 августа составил 80,4421 рубля за доллар, курс евро - 93,3428.Индекс гособлигаций RGBI в среду просел на 0,32% – до 119,93 п. Вечером вышли еженедельные данные по инфляции в России, и на этот раз цены продемонстрировали небольшой рост.Нефть плюсует. К 21.00 мск Brent прибавляет почти 1% и стоит $67,88, бочка» Light стоит $63,99 (+1,2%).Американские индексы растут. К настоящему моменту индекс S&amp;P 500 в плюсе на 0,2%, Dow Jones прибавляет 0,3%, Nasdaq подрастает на 0,2%. За океаном сегодня ждут выхода отчетности NVIDIA и комментариев руководства компании.

Российские инвесторы цепляются за любой позитив

По итогам I пг. чистая прибыль ПАО «Татнефть» (1054,82 руб./ао и 1042,42 руб. /ап; 57% и 64%; «покупать») по РСБУ упала на 45% г./г. и составила 66,759 млрд руб. Выручка компании снизилась на 9,8% г/г, до 674 млрд руб.Наблюдаем значимое ослабление корреляции показателей чистой прибыли и выручки эмитента по РСБУ и МСФО в последние годы, что значимо снижает ценность данной статистики для анализа дивидендных выплат. Тем не менее, отмечаем, что совет директоров ПАО «Татнефть» на заочном заседании, прошедшем 15 августа, рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за первое полугодие 2025 года в размере 14,35 руб. на акцию.Дивидендная политика Татнефти предполагает распределение в виде дивидендов всех свободных денежных средств, которые не используются в инвестиционной деятельности или не направляются на исполнение обязательств компании. Целевой уровень дивидендов установлен в размере не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ в зависимости от того, какая из них больше.С учетом этой информации и более слабой, чем мы закладывали в оценки, динамики нефтяного рынка и, сравнительно благоприятной динамики курса рубля мы снизили ключевые среднесрочные оценки финансовых показателей компании.По итогам 2025 г. прогнозируем выплаты дивидендов ПАО «Татнефть» на уровне 59 руб. по на обыкновенную и привилегированную акцию из расчета суммарных дивидендов на уровне порядка 50% от чистой прибыли против порядка 75% по итогам 2024 г. Ранее данный прогноз равнялся порядка 73 руб. на акцию. Рыночный прогноз составляет по нашим данным, порядка 50 руб. на акцию.С учетом прогнозной благоприятной динамики цен ключевых рынков сбыта компании среднегодовая оценка свободного денежного потока к выручке компании на 2025 – 2032 гг. по-прежнему составляет порядка 9% против порядка 10% в 2013 – 2024 гг. и порядка 2% 2000 – 2021 гг. С учетом рисков увеличения CAPEX выручке – в рамках тенденции широкого рынка – полагаем данный прогноз, впрочем, базово – оптимистичным.На долгосрочных оценках справедливой стоимости эмитента, в итоге, благоприятно отразилось смягчение кредитных условий в РФ.Прогнозный среднегодовой прирост выручки эмитента равен в 2025-2032 гг. порядка 18% против порядка 13% в 2013 – 2024 гг. и 8% в 2001 – 2012 ггEBITDA компании составила в 2024 г. 478,37 млрд рублей - на 22,1% больше, чем годом ранее. Чистая прибыль ПАО «Татнефти» по МСФО в 2024 г. выросла на 6,3%, до 306,14 млрд рублей. По итогам 2025 и 2026 гг.. закладываем в оценки EBITDA ПАО «Татнефть» на уровне 460,52 млрд руб. и 619,19 млрд руб.&nbsp;Оценка справедливой стоимости компании снижена.

По итогам 2025 года дивиденды "Татнефти" могут составить 59 рублей на акцию

Татнефть 27 августа может опубликовать финансовую отчетность за I полугодие 2025 г. по МСФО. Наши основные ожидания приведены ниже.• Выручка, по нашим расчетам, сократилась в годовом сопоставлении на 11%, до 828 млрд руб. Относительно предыдущего полугодия снижение оцениваем в 25%.• На этом фоне ждем, что EBITDA ускорила снижение: прогнозируем сокращение на 44% по сравнению с I полугодием 2024 г. и на 50% по сравнению со II полугодием, до 128 млрд руб.• Рентабельность по EBITDA, по нашим оценкам, составила 15% — на 10 процентных пункта (п.п.) ниже, чем годом ранее, и на 8 п.п. ниже, чем в прошлом полугодии.• Ожидаем, что дополнительное давление на чистую прибыль оказало укрепление рубля в отчетном периоде: отрицательный эффект курсовых разниц оцениваем в 22 млрд руб.• Чистую прибыль акционерам в I полугодии прогнозируем в размере 48 млрд руб., что почти на 70% ниже I и II полугодий 2024 г.• Полагаем, что, хотя свободный денежный поток и сократился, но остался положительным — на уровне 45 млрд руб.Оценка. Падение цен на нефть предопределяет слабые результаты за I полугодие у всех нефтяников. Цена нефти марки Urals для целей налогообложения в I полугодии в среднем составила 5,2 тыс. руб./барр. — снижение на 17% как относительно первого, так и второго полугодия 2024 г. Вместе с тем оптовые цены на дизельное топливо за аналогичные временные периоды не выросли, как и добыча нефти на территории РФ в целом из-за сделки ОПЕК+. Цены на бензин несколько повысились только в сравнении с I полугодием 2024 г. Текущие же высокие значения оптовых цен на бензин приходятся на июль–август, то есть на III квартал.Влияние. У нас «Негативный» взгляд на обычку и префы Татнефти, фокус на фактической разнице прибыли по МСФО и РСБУ.Исторически чистая прибыль по МСФО у Татнефти была выше, чем по РСБУ. Поскольку промежуточные дивиденды выплачиваются из прибыли по РСБУ, а годовые — из МСФО, размер выплаты за IV квартал был более значительным, с компенсацией накопленной разницы между прибылью по МСФО и РСБУ за весь год. Поэтому в отчетности в первую очередь интересна именно эта разница.Также важной считаем динамику производственных и капитальных затрат компании в связи с высокой инфляцией в I полугодии, а также размер свободного денежного потока, который, впрочем, ожидаем в положительной зоне.В текущих условиях негативно смотрим на оба класса акций Татнефти. Бумаги торгуются с оценкой 6,3х по мультипликатору P/E на базе наших прогнозов прибыли на 2025 г. в сравнении с историческими 5х.<img src="https://cdn.bcs-express.ru/article-image/41919593-2e1a-4d82-8136-15045ac50d7e/59fc8df69be74559a87c177517c7d3a6.jpg">

Показатель	TTM Медиана
P/E	6,33 6,33
P/B	1,06 0,34
P/S	0,68 0,55
P/CF	4,08 2,00
P/FCF	8,12 4,67
EV/S	0,69 0,87
EV/EBITDA	3,75 2,88
EV/EBIT	4,59 4,81

Показатель	TTM Медиана
Коэффициент долга	0,39 0,39
D/E	0,64 0,64
CAPEX/Выручка	8,33 13,53
Чистый долг/EBITDA	0,02 1,23
Долг/EBITDA	0,19 1,23

Показатель	TTM Медиана
ROE	16,61 10,00
ROA	10,14 6,70
Операционная эффективность	14,93 14,90
ROIC	14,70 7,09
ROCE	19,90 11,29
Чистая рентабельность	10,71 9,92
Операционная маржа	16,04 —
EBITDA рентабельность	18,25 23,36
Тек. ликвидность	0,87 1,27

Татнефть привилегированные

Показатели TTM за 12 месяцев МСФО и их историческая динамика

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность