Т-Технологии— материнская холдинговая компания российского банка «Тинькофф Банк».  "Банк Тинькофф" — российский коммерческий банк, сфокусированный полностью на дистанционном обслуживании, не имеющий розничных отделений. Штаб-квартира банка расположена в Москве. В марте 2018 года банк получил лицензию профучастника рынка, позволяющую оказывать брокерские и депозитарные услуги.

МКПАО Т-Технологии

Позитивный взгляд на акции «Т-Технологий» сохраняется после сильного отчета

Российский рынок акций снова оказался «между молотом и наковальней». С одной стороны, на акции давит отсутствие позитивных новостей относительно шагов для урегулирования украинского конфликта. С другой стороны, предстоящее заседание Банка России и ожидания снижения ключевой ставки не позволяют котировкам акций существенно снизиться. Как и мы, консенсус ожидает снижение ставки на 200 базисных пунктов на заседании 12 сентября.<h3>Актуальный состав портфеля</h3>Фавориты: ВК (VKCO), Т-Технологии (T), Ozon&nbsp;(OZON), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), Сбер-ао (SBER), ЕвроТранс (EUTR).Аутсайдеры: Группа Позитив (POSI), Московская биржа (MOEX), МТС (MTSS), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 12%, в то время как Индекс МосБиржи показал рост на 7%, а корзина аутсайдеров — на 9%.&nbsp;<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1921797/001_bda4fe422b.jpg" alt=""><h3>Краткосрочные фавориты: причины для покупки</h3>ЛУКОЙЛ. Решение компании погасить 76 млн квазиказначейских акций (11% акционерного капитала) и в то же время принятие правок в расчет дивидендной базы в пользу ее увеличения еще несколько недель могут позитивно восприниматься рынком. Мы консервативно прогнозируем выплату в размере 352 руб./акц. в виде промежуточного дивиденда с дивдоходностью 6%. Дивиденды ЛУКОЙЛа — одни из самых больших в российском нефтегазе, что объясняется различием в источнике дивидендных выплат: свободный денежный поток у ЛУКОЙЛа и чистая прибыль у прочих компаний.ЕвроТранс. На прошлой неделе вышла отчетность по МСФО за I полугодие 2025 г. Все ключевые показатели продолжили расти. EBITDA поднялась сразу на 49% год к году (г/г) на фоне роста высокомаржинальных нетопливных сегментов. Рост чистой прибыли позволяет ожидать существенного роста дивидендов г/г за II квартал.&nbsp;Отмечаем, что инвестиция в акции ЕвроТранса подразумевает повышенный риск на фоне высокой долговой нагрузки. В I полугодии ее чистый долг вырос на 26%, а показатель долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA составил 2,8х. Несмотря на это, в краткосрочном периоде акции привлекательны для инвестирования, что объясняется фундаментальной недооцененностью и низкими мультипликаторами, с которыми торгуется компания.Сбербанк. Несмотря на непростую ситуацию в банковской отрасли, спад потребительского кредитования, рост затрат на резервы и сокращение комиссионных поступлений, Сбер сохраняет крепкие позиции, показывает высокую рентабельность капитала и продолжает стабильно выплачивать щедрые дивиденды. Мы полагаем, что негативные внешние факторы могут быть сглажены за счет повышения эффективности в направлениях за пределами классического банкинга, что уже видно в отчетности за II квартал.&nbsp;Снижение ключевой ставки ЦБ на 2 процентных пункта 25 июля и ожидания от сентябрьского заседания создают условия для закрытия дивидендного гэпа. Текущий мультипликатор P/E составляет 4,5х против среднего исторического уровня 5,6х, что оставляет потенциал для дальнейшего роста акций.Т-Технологии. Т-Технологии остаются примером стремительно развивающегося бизнеса с масштабными целями. Прогноз на 2025 г. предполагает рост чистой прибыли почти на 40% при сохранении ROE около 30%, что подтверждается сильными результатами за I полугодие 2025 г. Компания активно проводит сделки M&amp;A (слияния и поглощения): недавно были куплены доля в Яндексе и контрольный пакет банка «Точка». После успешной интеграции Росбанка эти приобретения, по нашим ожиданиям, окажут положительное влияние на стоимость компании.&nbsp;Новые сделки или анонсы потенциальных поглощений могут выступить драйверами роста котировок. Прогнозируемый P/E на 2025 г. — 5,3х против исторического среднего 9,3х, что всего на 15% выше, чем у Сбера, но при более высоких темпах развития делает бумаги Т-Технологий особенно привлекательными.ВК. В I полугодии ВК показала существенное улучшение рентабельности и повысила свой ориентир на год в целом, и мы ждем продолжения тренда во II полугодии. Кроме того, новости о национальном мессенджере могут в краткосрочной перспективе поддержать котировки: презентацию параметров проекта мессенджера Max ВК планирует провести осенью. Снижение ключевой ставки в ближайшие месяцы, если произойдет, также может поддержать котировки, учитывая все еще довольно высокую долговую нагрузку и чувствительность котировок к динамике рынка акций.&nbsp;Вместе с тем на год вперед у нас «Нейтральный» взгляд на акции ВК, которые торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 13,7х на базе нашего прогноза EBITDA на 2025 г., 8,3х — на 2026 г. и с отрицательным P/E на 2025–2026 гг.OZON. Ozon продемонстрировал очень сильные результаты за II квартал, и мы ждем, что показатели останутся сильными и во II полугодии. Даже с учетом наших текущих, вероятно, консервативных прогнозов акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 9,6x на 2025 г. и 7,3х на 2026 г., что привлекательно для компании, которая только в последние годы вышла на положительную EBITDA.&nbsp;Наша идея заработала примерно 20% за год, или 10 п.п. против Индекса МосБиржи. По правилам нашего портфеля, мы не держим в нем бумаги во время приостановки торгов. От Ozon мы ждем такой приостановки в рамках редомициляции, но ближе к октябрю. Мы не исключаем, что рынок начнет заранее сокращать позиции в бумаге. Однако мы все еще видим потенциал роста котировок краткосрочно и подтверждаем идею.Яндекс. Яндекс показал хорошие результаты за II квартал, и мы ждем сильную динамику в целом в 2025 г. Мы считаем долгосрочные перспективы и оценку бизнеса привлекательными. Акции торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 6,8х и Р/Е 15,4х — невысокий уровень для быстрорастущего бизнеса. Кроме того, у Яндекса низкая долговая нагрузка (0,3х по соотношению Чистый долг/EBITDA в 2024 г.) и положительная рентабельность чистой прибыли, что должно снижать чувствительность к текущим высоким процентным ставкам.<h3>Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи</h3>Группа Позитив. Продолжаем негативно смотреть на Позитив. Полагаем, что компания еще не вышла из сложного периода. За I полугодие 2025 г. убыток составил 5 млрд руб. Между тем в I квартале компания была вынуждена прибегнуть к режиму экономии и сокращению части персонала. Тем не менее мы не исключаем улучшения финансовых показателей к концу 2025 г.Московская Биржа. Биржа работает над увеличением комиссионных доходов, однако предстоящее смягчение денежно-кредитной политики приведет к снижению процентной выручки. При этом во II квартале зафиксировано падение объемов торгов акциями, что негативно сказалось на комиссионных доходах по сравнению с I кварталом. В начале года процентные доходы также сократились из-за уменьшения клиентских средств, используемых для размещения. Вместе с тем расходы продолжают расти ускоренными темпами.&nbsp;В условиях отрицательного операционного рычага мы ожидаем снижения прибыли по сравнению с уровнем 2024 г. Тем не менее на горизонте ближайшего года мы сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции Мосбиржи: ее бизнес-модель остается устойчивой и обладает защитными чертами.«Префы» Татнефти. В отчетности за I полугодие 2025 г. по МСФО было отражено снижение всех ключевых финансовых показателей г/г, что произошло в условиях низких цен на нефть, сильного рубля и роста ставки налога на прибыль. Совет директоров рекомендовал дивиденд за I полугодие в размере 14,35 руб./акц. с дивдоходностью около 2%. Сокращение коэффициента дивидендных выплат с 75% от чистой прибыли до 50% создает риски для оставшихся в этом году дивидендов, а рынок еще не заложил в полной мере снижение привлекательности бумаги как дивидендной истории.МТС. Мы полагаем, что краткосрочно котировки МТС могут отставать от Индекса МосБиржи. Следующая выплата дивидендов, по нашим прогнозам, состоится только через год. Однако на год вперед у нас «Нейтральный» взгляд на акции МТС. Они торгуются с премией к историческому мультипликатору: Р/Е 14,3х за 2025 г. существенно выше исторического среднего из-за временного негативного эффекта на прибыль от высоких процентных расходов. В то же время прогнозная дивдоходность по бумагам довольно высокая — 16% на год вперед.АЛРОСА. Несмотря на неплохие результаты по итогам I полугодия и положительную динамику в ценах на алмазы по итогам 3 месяцев, мы считаем, что полноценное преодоление многолетнего отраслевого кризиса и восстановление цен с текущих многолетних минимумов займет продолжительное время. На данный момент сохраняем «Негативный» взгляд на АЛРОСА из-за сезонного слабого спроса, а также с учетом динамики индекса цен на алмазы.РусГидро. Полагаем, что акции РусГидро будут отставать от рынка в краткосрочной перспективе, так как мы считаем, что с учетом крупных капзатрат, 400 млрд руб. чистого долга и отрицательного денежного потока выплата дивидендов маловероятна. Это снижает привлекательность бумаг для инвесторов.ФСК-Россети. Отсутствие дивидендных выплат, а также низкая вероятность их возобновления не дадут акциям перейти к активному росту в ближайшее время. При этом возможность сокращения инвестпрограммы есть, но резкого снижения затрат мы не прогнозируем.&nbsp;<h3>Парные идеи</h3>Лонг ВК / Шорт МТС — от ВК ждем новостей о проекте национального мессенджера, которые могут быть позитивными для настроений. В то же время котировки мобильного оператора МТС, напротив, могут краткосрочно отставать от рынка.Лонг ЛУКОЙЛ / Шорт Татнефть-ап — компании выпустили отчетности по МСФО за I полугодие 2025 г. Как мы и предполагали, инвестиционный кейс у этих двух нефтяников оказался диаметрально противоположным. ЛУКОЙЛ, судя по всему, сможет предложить дивдоходность по промежуточному дивиденду за I полугодие около 8%, а также погашение части собственных акций. Совет директоров Татнефти, наоборот, снизил коэффициент дивидендных выплат с 75% до 50% — дивдоходность за полугодие составит только 2%. Рынок уже начал переоценивать инвестиционную привлекательность, и в ближайшее этот процесс продолжится.<h3>Инвестидеи</h3>Лонг Промомед — ожидаем, что по итогам 2025 г. Промомед может начать выплачивать дивиденды. Базой для расчета дивидендов должна стать скорректированная чистая прибыль. Поэтому также важны капитализируемые операционные расходы (создание нематериальных активов), которые будут вычитаться из прибыли.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1921797/002_91c1df2cd5.jpg" alt=""><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1921797/003_4906b439d7.jpg" alt="">

Краткосрочные фавориты и причины для их покупки

Группа Т-Технологии 21 августа раскрыла финансовые результаты за II квартал по МСФО. Основные моменты ниже.• Чистый процентный доход составил 123,3 млрд руб. с ростом на 59% к аналогичному периоду прошлого года (г/г). Показатель на 3% превысил наш прогноз. Чистая процентная маржа достигла 10,8%. Чистые комиссионные доходы выросли на 43% г/г, оказавшись на 1% ниже нашего прогноза.• Расходы на резервы увеличились вдвое г/г и на 36% к предыдущему кварталу (к/к) и составили 46,1 млрд руб. Стоимость риска достигла 6,7%. Отчисления в резервы превысили наш прогноз на 16%. Операционные расходы составили 87,8 млрд рублей (+ 4% к нашим ожиданиям).• Отдельно отмечаем сильный рост кредитного портфеля: за квартал портфель кредитных карт вырос на 6%, кредитов наличными — на 9%, автокредитов — на 10%, кредитов наличными под залог — на 8%. В корпоративном сегменте кредиты индивидуальным предпринимателям и малому и среднему бизнесу выросли на 18% за квартал, крупным корпоративным клиентам — на 30% за квартал. Таким образом, Т-Технологии на фоне сдержанной динамики кредитных портфелей у других банков, особенно в рознице, во втором квартале, наоборот, ускорили рост своего портфеля.• Итоговая чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, оказалась значительно выше нашего прогноза и составила 42,5 млрд руб. против ожидания в 29,4 млрд руб. В значительной степени это превышение объясняет фактор нерегулярных доходов: чистый доход по операциям с деривативами, иностранной валютой и драгоценными металлами (всего +2,0 млрд руб.), чистый доход от операций с финансовыми инструментами (+10,4 млрд руб.) и прочий доход от операционной деятельности (+9,8 млрд руб.). Вторая статья из перечисленных включает переоценку миноритарной доли в Яндексе в размере 5,6 млрд руб., которая в значительной степени приходится на неконтролирующую долю. Также мы отдельно не прогнозировали доход от участия в ассоциированных компаниях — он составил 3,2 млрд руб. и в основном состоит из доходов от Точка-Банка.• Мы отмечаем, что несмотря на то что компания «Каталитик пипл» теперь полностью консолидируется в отчетности Т-Технологий, ее доля в Точка-Банке в 64% не учитывается на консолидированной основе. Менеджмент компании объясняет это отсутствием прямого вовлечения группы в управление Точка-Банком, а также особенностями корпоративного устава последнего. Таким образом, пока о полноценной интеграции двух банков речи не идет, что, впрочем, не отменяет возможностей для синергии в будущем.• Мы также отмечаем, что, исходя из размера переоценки миноритарной доли в Яндексе в 5,6 млрд руб. и динамики котировок компании, можно сделать вывод, что приобретение доли в конце мая 2025 г. произошло по цене, близкой к рыночным ценам на акции Яндекса на тот момент.• Также совет директоров группы рекомендовал к выплате дивиденды в размере 35 руб. на одну акцию, что при текущих котировках соответствует дивидендной доходности чуть более 1%.Оценка.&nbsp; Позитивно оцениваем результаты. Оцениваем результаты как сильные. Рентабельность капитала (ROE) составила по итогам квартала 28,4%. По итогам года группа прогнозирует рост прибыли на 40% при рентабельности капитала не менее 30%.Влияние.&nbsp; Сохраняем «Позитивный» взгляд. Текущая оценка P/E на базе нашего прогноза прибыли на 2025&nbsp;г. составляет 5,3х против среднеисторического значения 9,3х. Т-Технологии являются одним из единичных инвестиционных кейсов в финансовом секторе, сочетающим высокие темпы роста и рентабельность капитала.<figure class="image"><img src="https://cdn.bcs-express.ru/article-image/41919593-2e1a-4d82-8136-15045ac50d7e/6a0867cca710431c9e5ff6224c21798b.jpg"></figure>

Дивидендная доходность "Т-Технологий" составит чуть более 1%

<a href="https://gazprombank.investments/applink/instrument/11316" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Т-Технологии</a> представили финансовые результаты за второй квартал 2025 года.<h2>Главные цифры</h2>Выручка&nbsp;за отчетный период увеличилась на 83%, достигнув 354 млрд рублей, на фоне роста клиентов на 16% — до 51,4 млн человек, а также в результате роста транзакционной активности пользователей. Так рост оборота покупок во втором квартале 2025 года составил 4,7 трлн рублей.Чистые процентные доходы прибавили 59%, достигнув 123,3 млрд рублей, на фоне опережающего роста процентных расходов (рост в 2,6 раза) и роста стоимости фондирования до 13,4%.Чистый комиссионный доход вырос на 41%, составив 34 млрд рублей. Росту комиссионных доходов способствовал рост клиентской базы и расширение линейки продуктов.Чистая прибыль увеличилась на 99%, достигнув 46,7 млрд рублей, а рентабельность собственного капитала составила 28,4% против 32,6% за аналогичный период предыдущего года.Значение стоимости риска снизилось на 0,8 п. п., до 6,7%. При этом доля неработающих кредитов сохранилась на уровне 6,5%. Резервы на возможные потери по ссудам превышают объем неработающих кредитов в 1,3x.<h2>Планы на 2025 год</h2>Менеджмент подтвердил прогноз роста чистой прибыли по итогам 2025 года на 40% при рентабельности капитала более 30% на фоне продолжающегося процесса реализации интеграционных синергий в банковском бизнесе.В рамках консолидации «Каталитик Пипл» группа получила контроль над пакетом акций МКПАО «Яндекс» в размере 9,9%, переоценка которого до справедливой стоимости учитывается в составе текущей прибыли группы. Переоценка за второй квартал 2025 года составила 5,7 млрд рублей до налогов (за весь пакет).<h2>Дивиденды и обратный выкуп</h2>Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за второй квартал 2025 года в размере 35 рублей на акцию, что соответствует текущей дивидендной доходности на уровне 1%.Также напомним, что ранее менеджмент отмечал возможность выкупа акций с рынка в случае значительных отклонений текущей капитализации от реальной стоимости бизнеса. В прошлом году компания объявила программу обратного выкупа акций, предусматривающую выкуп с рынка до 10% капитала.<h2>Мнение</h2>Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции положительно оценивают результаты компании за второй квартал, которые оказались лучше ожиданий. Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции ожидают, что компания выполнит свой гайденс на 2025 год по чистой прибыли и ROE. В данный момент аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции считают акции <a href="https://gazprombank.investments/applink/instrument/11316" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Т-Технологий</a> интересными для долгосрочного инвестора.<a href="https://t.me/gpb_investments/20479" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Акции "Т-Технологий" интересны для долгосрочного инвестора

Финансовые результаты Т-Технологий за второй квартал 2025 года подтвердили устойчивость бизнес-модели, так как выручка компании выросла на 83% г/г, до 354 млрд руб., а чистая прибыль почти удвоилась, до 46,7 млрд руб. Рост обеспечен расширением клиентской базы до 51,4 млн пользователей, увеличением транзакционной активности и масштабированием экосистемы сервисов. Вклад дали как кредитный портфель (рост на 10% кв/кв), так и рост комиссионных доходов (+33% г/г). В то же время высокие процентные расходы отражают дорогую базу фондирования, что сдерживает маржинальность всего бизнеса. Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 35 руб. на акцию, подтвердив курс на ежеквартальные выплаты.Во втором полугодии компания, по всей видимости, сохранит высокие темпы роста, чему будет способствовать снижение ключевой ставки ЦБ, которое мы ожидаем до 16–17% годовых. Более низкая стоимость фондирования позволит нарастить кредитный портфель без существенного ухудшения качества активов, а рост комиссионных доходов на фоне расширения экосистемы продолжит поддерживать прибыльность. С учетом прогноза менеджмента о росте операционной чистой прибыли минимум на 40% в 2025 году можно ожидать, что дивидендные выплаты будут оставаться регулярными и могут увеличиться в абсолютном выражении уже в 2026 году, если чистая прибыль превысит заявленные ориентиры.На горизонте ближайших 12 месяцев бумаги Т-Технологий сохраняют потенциал роста. При текущих фундаментальных результатах и позитивном прогнозе мы оцениваем справедливый диапазон стоимости акций на уровне 4700–4800 (+38–41% от текущих котировок). Основными драйверами останутся диверсификация бизнеса, снижение ставок, стабильный рост клиентской базы и регулярные дивиденды. При сохранении политики выплат около 35 руб. на акцию ежеквартально совокупный дивидендный доход за год может превысить 4% годовых, что в сочетании с ростом котировок делает акции компании привлекательными для долгосрочных инвесторов. А при стремительном геополитическим потеплении, отмене большинства санкций для финансового сектора российской экономики в ближайшие месяцы и быстрых темпах снижения ключевой ставки, котировки акций компании могут достичь 6000 руб. в течение 12–18 месяцев (+76%).

Акции "Т-Технологий" могут прибавить до 40% на горизонте года

Т-Технологии (бывший ТКС Холдинг) опубликовали финансовую отчетность по МСФО за 2-й квартал 2025 г. Чистая прибыль акционеров подскочила на 81% г/г до 42,5 млрд руб., при рентабельности капитала (ROE) на уровне 28,8%, а за 1-е полугодие в целом составила 75,7 млрд руб. (+66% г/г).&nbsp;Чистый процентный доход Группы в апреле-июне вырос на 59% г/г до 123,3 млрд руб. на фоне существенного увеличения объема кредитного портфеля, что было несколько компенсировано сокращением показателя чистой процентной маржи (на 1,7 п.п. до&nbsp;10,8%). Чистый комиссионный доход поднялся на 41% до 34 млрд руб. благодаря увеличению клиентской базы и расширению экосистемы продуктов. Компания сообщила, что доля направлений деятельности, не связанных с розничным кредитованием, достигла 61% от чистой операционной выручки.Определенное сдерживающее влияние на динамику прибыли оказал скачек расходов на создание резервов по кредитам в 2 раза г/г до 46&nbsp;млрд руб., что было обусловлено ростом кредитного портфеля, тогда как стоимость риска уменьшилась на 0,8&nbsp;п.п. до 6,7%. Кроме того, операционные расходы увеличились на 47% до 87,9 млрд руб. в связи с ростом клиентской базы и инвестиций в IT-платформу и персонал, а также интеграцией Росбанка.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1916079/8_921bff4159.jpg" alt="">Активы Т-Технологий на конец 2-го квартала составили 5,3 трлн руб., увеличившись за год на 85%. Совокупный кредитный портфель вырос в 2,2 раза до 3 трлн руб., чистый кредитный портфель, после вычета резервов, – в 2,3 раза до 2,8 трлн руб. Доля просрочки (NPLs) в портфеле опустилась до 6,5% с 9,3% год назад, при этом коэффициент покрытия неработающих кредитов резервами составил 1,3х. Средства клиентов повысились за год на 75% до 4 трлн руб.&nbsp;Собственные средства Группы в конце 2-го квартала равнялись 726 млрд руб., увеличившись за год в 2,5 раза. Коэффициент достаточности капитала первого уровня понизился на 0,3 п.п., но составил довольно комфортные 14%.Руководство Т-Технологий подтвердило свои финансовые прогнозы и по-прежнему ожидает роста чистой прибыли в 2025 г. как минимум на 40% при рентабельности капитала выше 30%. Кроме того, менеджмент рекомендовал выплатить дивиденды за 2-й квартал в размере 35 руб. на акцию (дивдоходность 1%).Обнародованные финансовые результаты Т-Технологий оказались сильными, выше наших и рыночных ожиданий по прибыли. Компания продолжает демонстрировать самые быстрые в секторе темпы роста финпоказателей благодаря органическому росту бизнеса за последний год и интеграции Росбанка, при самой высокой среди крупных отечественных кредиторов рентабельности капитала. При этом руководство Т-технологий подтвердило свои весьма амбициозные прогнозы на весь текущий год, несмотря на по-прежнему сложную операционную среду.&nbsp;Инвесторы умеренно позитивно восприняли отчетность Т-Технологий, акции компании сегодня немного подрастают на фоне общего снижения рынка. Мы подтверждаем целевую цену данных бумаг на уровне 3746 руб. и рейтинг покупать для них.

Сегодня вышел отчет одной из наших инвестидей. Выделим несколько важных моментов, на наш взгляд.1.&nbsp; Рентабельность капитала почти 29%. Хотя с учетом корректировок на неконтролирующие доли участия и переоценку в Яндексе из-за СП с Интерросом рентабельность была чуть ниже.&nbsp;2.&nbsp; Банк легко нарастил кредитный портфель на 10% за квартал, а чистая процентная маржа выросла на фоне снижения ключевой ставки и «выгашивания» низкорентабельных кредитов.3.&nbsp; Стоимость риска остается в привычном для Т-Технологий диапазоне 6-7%. Ухудшения кредитного портфеля мы не видим.4.&nbsp; Из негативного видим замедление по активным клиентам и рост расходов на привлечение и персонал.5.&nbsp; Прогноз менеджмента сохраняется: ROE выше 30%, темпы роста чистой прибыли без переоценок 40%+.Мы пересмотрели модель по компании, но не поменяли целевую цену. Ожидаем 5900 рублей на горизонте года. Т-Технологии – наша основная ставка в банковском секторе в портфелях ДУ.<a href="https://t.me/SolidPro/5038?single" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1916025/12_a8f42746c0.jpg" alt=""><figcaption>Источник: @SolidPro</figcaption></figure>

Т-Технологии – основная ставка в банковском секторе 

В четверг, 21 августа, на мировых фондовых площадках наблюдаются смешанные настроения. Индекс S&amp;P 500 20 августа закрылся в красной зоне – котировки снизились на 0,24% до 6 395,78 п., Dow Jones Industrial Average увеличился на 0,04% до 44 938,31 п., а Nasdaq Composite упал на 0,67% до 21 172,86 п.Однако сегодня давление на рынок оказывает неопределенность политики ФРС и слабая динамика на фоне оттока инвесторов из акций крупных технологических компаний из-за опасений по крупным расходам на ИИ.Рынок также реагирует на данные протокола последнего заседания ФРС, где большинство чиновников сосредоточились на борьбе с инфляцией, несмотря на признаки ослабления рынка труда, и поддержали решение сохранить ставки без изменений. Инвесторы ожидают возможных сигналов о будущем курсе политики ФРС.На уровне компаний внимание сосредоточено на отчетах ритейлеров: на этой неделе прибыли отчитались Home Depot и Target, а в четверг инвесторы ждут отчет Walmart. Эти результаты, а также предстоящая речь главы ФРС Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоуле, будут ключевыми факторами для дальнейшей динамики рынка.Европейские фондовые индексы в четверг демонстрируют смешанную динамику на фоне ожидания новых экономических данных региона. Европейский индекс STOXX50 сегодня снижается на 0,20% до 5 461,49 пунктов. Инвесторы продолжают оценивать макроэкономическую ситуацию и влияние региональных экономических показателей на перспективы компаний.Причинами разнонаправленной динамики стали слабые корпоративные прогнозы и осторожность инвесторов. Спрос на акции остается осторожным на фоне неопределенности в экономике Европы и ожидания публикации новых данных по инфляции и ВВП. Локальные события, такие как пересмотр прибыли отдельных компаний и колебания отдельных секторов, также оказывали влияние на общий рынок.Азиатские рынки демонcтрируют смешанные настроения. Китайский индекс CSI 300 растет на 0,39% до 4 288,07 пунктов. Японский индекс Nikkei снижается на 0,65% до 42610,17 п. Инвесторы готовятся к трёхдневному симпозиуму ФРС в Джексон-Хоуле, где могут появиться важные для рынка новости.На конец июня совокупные активы китайских банков достигли 467,3 трлн юаней, увеличившись за год на 7,9%, а активы страховых компаний выросли на 9,2% до 39,2 трлн юаней. В первой половине года премии страховщиков составили 3,7 трлн юаней (+5,1%), выплаты — 1,3 трлн (+9%), а число новых полисов выросло на 11,1% до 52,4 млрд.Доходность японских гособлигаций продолжает расти: 20-летние бумаги достигли 2,655% — рекорда с 1999 года, 10-летние — 1,61% (максимум с 2008-го), а 30-летние — 3,18%, близко к историческому пику. Рост объясняется опасениями по поводу увеличения госрасходов и инфляции после поражения правящей коалиции на выборах, а также снижением спроса иностранных инвесторов, чистые покупки которых в июле втрое уменьшились. Это создает риски волатильности кривой доходности и может негативно сказаться на расходах домохозяйств и корпоративных инвестициях, в то время как доходность 30-летних госбондов Китая выросла до 2,12% на фоне перераспределения инвестиций в акции из-за ожиданий прогресса в торговых переговорах с США.Индекс МосБиржи сегодня торгуется в красной зоне – котировки падают на 0,84% до 2916,02 п. Российский рынок акций снижается из-за отсутствия позитивных новостей по урегулированию конфликта вокруг Украины.Согласно данным Росстата, на неделе с 12 по 18 августа 2024 года в России зафиксирована дефляция — потребительские цены снизились на 0,04%. Это уже пятая неделя подряд снижения цен, что свидетельствует о продолжающейся тенденции к дефляции на потребительском рынке. В последний раз столь продолжительная дефляция отмечалась с конца августа по начало сентября 2023 года. Годовая инфляция к 18 августа составила 8,49% (неделей ранее — 8,58%). С начала 2024 года цены выросли на 4,16%, с начала августа снизились на 0,19%.Т-Технологии опубликовали финансовые результаты за 2К 2025 г. по МСФО. Общая выручка увеличилась на 83%, до 354 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 99% и составила 46,7 млрд руб. Однако акции компании снижаются на 0,55%.<h3>Технический анализ </h3>Индекс МосБиржиИндекс МосБиржи на 4-х часовом таймфрейме протестировал зеркальный уровень в 2900 п. Следующим таргетом может быть зоной поддержки в 2870 п.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1915992/1280_base64_Replace1755767283700_492d186495.png"/>S&amp;P 500Котировки индекса S&amp;P500 продолжают движение в восходящем канале. Сейчас цена подходит к нижней границе канала в 6 296 п. При наличии негативного новостного фона возможна коррекция к уровню в 6206 п.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1915992/1280_base64_Replace1755767283707_828a91fc41.png"/>Euro STOXX 600Европейский индекс STOXX600 пробил уровень сопротивления в 555,14 п. Следующим таргетом может стать уровень сопротивления в 565,11 п. <img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1915992/1280_base64_Replace1755767283711_bb67037f71.png"/>CSI 300Китайский индекс CSI300 продолжает движение в восходящем канале. Цена подошла к верхней границе в 4 288 п. Сейчас цена может протестировать зеркальный уровень поддержки в 4 194,9 п.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1915992/1280_base64_Replace1755767283714_d077e0a648.png"/>* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

Мировые рынки демонстрируют смешанные настроения

Чистая прибыль «Т-Технологии» по МСФО за 2 квартал выросла на 99% в годовом выражении, до 46,7 млрд рублей, сообщила компания.Общая выручка группы увеличилась на 83%, до 354 млрд руб. Операционная чистая прибыль, приходящаяся на акционеров группы (без учета неконтролируемой доли участия и эффектов инвестиции в «Яндекс»), за 2 квартал 2025 г. увеличилась на 77% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 41,6 млрд руб.Количество клиентов выросло на 16% и составило 51,4 млн. Рентабельность капитала группы по итогам квартала составила 28,4%.Чистый процентный доход увеличился на 59% год к году, составив 123 млрд руб. Комиссионные доходы выросли на 33% и составили 56 млрд руб. Чистые комиссионные доходы во 2 квартале 2025 г. увеличились на 41%, до 34 млрд руб. Стоимость риска снизилась до 6,7% по сравнению с 7,5% во 2 квартале 2024 года. Скорректированная на риск чистая процентная маржа сократилась до 6,7% (во 2 квартале 2024 г. — 8,8%).Прогноз на 2025 год предполагает рост операционной чистой прибыли группы минимум на 40% при рентабельности капитала больше 30%.

Чистая прибыль «Т-Технологии» по МСФО за 2 квартал выросла на 99%

Совет директоров «Т-Технологии» рекомендовал выплатить дивиденды за 1 полугодие текущего года в размере 35 рублей на акцию, сообщила компании.Предполагаемая дата закрытия дивидендного реестра – 6 октября.Внеочередное собрание акционеров, на котором будет рассмотрен вопрос о дивидендах, запланировано на 25 сентября, дата закрытия реестра для участия в нем – 1 сентября.

Совет директоров «Т-Технологии» рекомендовал дивиденды за 1 полугодие в 35 рублей на акцию

По итогам среды российский рынок акций потерял процент. Отметка 2950 пунктов, на которую мы возлагали надежды, не устояла, сегодня с утра рынок тестирует 2930 пунктов. Если и она падет, то открывается техническая дорога на снижение еще на 100 пунктов.Отсутствие позитивных геополитических новостей – основная причина прекращения роста индекса МосБиржи и начала его сползания. В частности, очень хочется услышать о сроках переговоров Путин-Зеленский или Путин-Трамп-Зеленский, но пока на это даже нет никаких намеков.Вышли противоречивые данные по инфляции. С одной стороны, в России пятую неделю подряд наблюдается дефляция, а годовая инфляция снизилась за последнюю отчетную неделю с 8,58% до 8,49%. С другой стороны, инфляционные ожидания населения выросли с июльских 13% до рекордных за последние полгода 13,5% в августе. В целом эти данные дают нейтральный сигнал для Банка России при обсуждении вопроса по ключевой ставке в сентябре. Однако снижение выручки и прибыли многих крупных компаний говорит в пользу необходимости продолжения смягчения ДКП.Из интересных событий среды стоит отметить возвращение на торги «Фикс Прайса» уже в качестве полноценной акции. Бумагу сильно поштормило, но она смогла закрыться с почти 17-процентным ростом. Возможно, сейчас мы будем свидетелями слома долгосрочного, от начала сентября 2023 г., нисходящего тренда по бумаге.Фундаментально на эту акцию мы смотрим позитивно. В условиях сохранения сберегательной модели поведения населения многие будут продолжать отдавать предпочтение дешевому сегменту. Кроме того, практика последних месяцев ярко демонстрирует, что инвесторы очень любят скупать отставшие от рынка бумаги. Первая цель роста - 1,77 руб. или порядка 80% от текущей цены.Сегодня рекомендуем обратить внимание на «Т-Технологии», которые отчитаются по МСФО за полугодие. Бумага входит в список наших фаворитов, но сейчас она торгуется в зоне сопротивления. Делать новые покупки целесообразно либо при закреплении выше 3460 руб., либо при спуске к 3140 руб.На валютном рынке все спокойно. Похоже, пара юань-рубль какое-то время будет консолидироваться в диапазоне 11,1-11,2. При отсутствии ярко позитивных геополитических новостей выход из боковика более вероятен вверх.

Показатель	TTM Медиана
P/E	5,86 5,82
P/B	1,46 0,94
P/S	1,27 1,54
P/CF	-11,67 2,20
P/FCF	-5,10 2,55

Показатель	TTM Медиана
Коэффициент долга	0,86 0,85
D/E	6,34 5,27
CAPEX/Выручка	14,04 3,75

Показатель	TTM Медиана
ROE	21,59 19,66
ROA	2,94 2,58
Чистая рентабельность	22,32 26,04

МКПАО Т-Технологии

Показатели TTM за 12 месяцев МСФО и их историческая динамика

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность