Segezha Group – уникальный российский лесопромышленный холдинг с полным циклом собственной лесозаготовки и специализацией на выпуске широкой линейки высокомаржинальной продукции. В фокусе развития – экологичные технологии глубокой переработки древесины и максимально безотходного использования сырья.

Группа является одним из крупнейших лесопользователей в мире.
Стабильность бизнеса гарантируется высокой степенью самообеспеченности сырьем – 84% потребностей компании в древесине покрывается за счет собственных ресурсов. Международный статус ответственного перед обществом и окружающей средой лесопользователя подтверждается тем, что 88% лесных участков компании сертифицировано по стандартам международной добровольной лесной сертификации (без учета ООО «Интер Форест Рус»).     

Сегежа Групп

Сегежа3P3R

Сегежа2P3R

Сегежа2P4R

Сегежа2P1R

Сегежа2P5R

Сегежа3P4R

Сегежа3P6R

Сегежа3P2R

Сегежа3P7R

Сегежа3P5R

Сегежа3P1R

Сегежа2P2R

Один из крупнейших отечественных лесопромышленных холдингов Группа Сегежа представила в пятницу свои финансовые результаты по МСФО за 6 месяцев. 2025 года, поэтому самое время заглянуть в них и посмотреть, как компания справляется с непростыми условиями рынка.Выручка с января по июнь сократилась на&nbsp;-8% (г/г)&nbsp;до 44,8 млрд руб. Главный виновник - строительный сектор (80% ветров), который застыл в полной стабильности, как лес зимой. Жёсткая ДКП превратила девелоперов в самые настоящие аскеты: в приоритете теперь только проекты с быстрой окупаемостью.Тем не менее, несмотря на нынешние трудности, в атмосфере сохраняется ощущение скрытой энергии. Население и бизнес-концентрация создают огромные резервы на депозитах, формируя отложенный спрос на рыночную жилую и индустриальную недвижимость. И по мере снижения процентных ставок эта «финансовая пружина» начинает постепенно расправляться.К тому же, Группа Сегежа провела серию кадровых перестановок, которые уже носят свои плоды. В частности, компания продолжает активно диверсифицировать экспортные поставки, наращивая отгрузку продукции в Турцию, Израиль и страны Ближнего Востока. Таким образом&nbsp;формируется доля высокомаржинальных продуктов&nbsp;в последовательной выручке: строгой древесины, CLT-панелей, пеллет и брикетов.Коммерческие и управленческие расходы сохранились на уровне прошлого года, однако снижение цен на продукцию и стабильность рубля привело к снижению показателя OIBDA на&nbsp;-54% (г/г)&nbsp;до 2,6 млрд руб. Это серьёзное напряжение для компании, требующее мобилизации всех ресурсов.Неудивительно, что на фоне этого отчетного периода компания завершила скорректированный экологический убытком в обществе 15,9 млрд руб. Основной причиной таких динамиков стало&nbsp;снижение прибыли&nbsp;и&nbsp;рост процентных расходов по кредитному портфелю, вплоть до снижения долговой нагрузки по итогам допэмиссии.К слову, проблема с долговой формой холдинга в лице АФК Система уже сумела купить: в начале лета Группа Сегежа провела допэмиссию акций, что потребовало сокращения чистого долга. К 30 июня 2025 года долг сократится до 58 млрд руб., что&nbsp;почти втрое меньше, чем в начале текущего года. На этом этапе часть кредитных средств была предоставлена субординированными акционерными займами с погашением&nbsp;после 2030 года&nbsp;, что дает компании солидный запас времени для манёвров.Даже в условиях кризиса Группа «Сегежа» сохраняет загрузку своих предприятий на уровне около 90%. Это стратегическое решение позволяет компании максимально быстро отреагировать на возобновление спроса.На внешних рынках тоже продолжаются интересные процессы. В частности, в Китае значительно сократились запасы пиломатериалов на складах, что рано или поздно привело к росту цен. Истощение запасов всегда находилось в ответ на вопрос о стоимости продукции - это лишь увеличивало время.Текущую ситуацию в Сегеже можно ёмко охарактеризовать как идеальные штормы, после завершения которых создаются условия отложенного света и неизбежное изменение рыночных циклов, которые лучше компании перейти на путь роста.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1921669/001_f0e8a5cd4c.jpg" alt=""><a href="https://t.me/invest_or_lost/7418" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Как "Сегежа" переживает бури

Сегежа Групп отчиталась за первое полугодие 2025 года, и цифры далеко не оптимистичные: выручка просела до 44,8 млрд руб. (–8% г/г), операционная прибыль упала более чем вдвое, а убыток составил почти 16 млрд руб. Но, как это часто бывает в цикличных отраслях, важнее не то, где мы сейчас, а как компания готовится к развороту. Попробуем проанализировать текущую ситуацию более подробно и прикинуть, чего можно ожидать дальше.Лесопромышленный бизнес тесно завязан на стройку, а стройка сегодня под давлением. Россия снижает темпы запуска новых проектов, Китай режет инвестиции в недвижимость, корпоративный сектор сокращает бюджеты на фоне дорогих денег. Для Сегежи, у которой значительная часть спроса завязана на строительство, это сильный удар. Но стоит понимать: перед нами не структурный слом, а классический «нижний поворот цикла». И как только ключевая ставка пойдёт ниже, стройка оживится, а вместе с ней и потребность в древесине, фанере, мешках и упаковке.Пока же компания выбирает стратегию сохранения производства. Заводы работают на загрузке 80–90%, массовых закрытий нет. В отличие от некоторых конкурентов, которые уходят в консервацию мощностей, Сегежа продолжает держать фронт. Это рискованнее, но и даёт значительную фору: когда спрос вернётся, она будет первой готова к отскоку.Отдельного внимания заслуживает работа с балансом. Допэмиссия на 113 млрд руб. радикально изменила картину: долг сократился втрое, до 58 млрд руб. Для сравнения: в начале года он превышал 150 млрд. Это существенное облегчение даже при нынешней ставке (средняя стоимость заимствований около 15%) - компания чувствует себя значительно устойчивее. Главный акционер АФК «Система» продолжает поддерживать и деньгами, и кредитными линиями.Если уйти от «грустной» статистики по выручке, можно заметить и светлые пятна. Продажи бумаги растут, биотопливо удвоилось, а строганные изделия (пиломатериалы с высокой добавленной стоимостью) прибавили почти на 20%. Да, доля этих сегментов пока скромная, но тренд выбран правильный: компания старается зарабатывать на глубокой переработке.Параллельно идёт оптимизация: закрыто неэффективное деревообрабатывающее предприятие в Сибири, объёмы перераспределены на более современные мощности. На отчётность это повлияло разовым обесценением, но в перспективе ожидается плюс к EBITDA в 1 млрд руб.Конечно, рисков хватает: рубль крепкий, экспорт страдает, спрос в России и Китае сжат, маржа рекордно низкая. Но если смотреть на горизонт 2026–27 годов, картина может резко поменяться. В Китае запасы пиломатериалов уже упали, в России обновление жилищного и промышленного фонда никуда не денется. И вот тогда окажется, что те, кто сохранял мощности и вкладывался в переработку, останутся в выигрыше.Также нужно смотреть за деятельностью нового менеджмента. Напомню, в июне компанию возглавил новый CEO, с большим опытом в лесоперерабатывающей отрасли. Также сменился CFO - прошлый завершил сделку по докапитализации, а сейчас фин. блок возглавил специалист с опытом оптимизации и трансформации бизнеса, кризис менеджмента. Это должно привести к позитивным результатам, работу по оптимизации, например, мы уже видим.Резюмируя, сегодня Сегежа выглядит слабой на бумаге, но это издержки цикла. Важнее другое — баланс очищен, поддержка акционера осталась, стратегический фокус на продуктах с добавленной стоимостью задан. Да, это не «кейс роста», а скорее «кейс ожидания». Но на длинной дистанции такие компании закладывают фундамент для сильного отскока. Дождемся следующего отчета и оценим динамику.Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.<a href="https://t.me/investokrat/2737" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

"Сегежа" - рисков хватает, но есть и "светлые пятна"

Российский фондовый рынок в последний торговый день августа не нашел сил на рост и основная торговая сессия завершилась ниже 2900 пунктов по индексу МосБиржи – рублевый индикатор опустился на 0,46%, до 2899,38 пункта, РТС – на 0,51%, до 1137,0 пункта. В целом же август на этот раз оказался не таким страшным как его репутация, более того за месяц индекс МосБиржи прибавил чуть более 6%. В последнюю неделю августа на рынок обрушился поток полугодовых отчетностей, которые воочию демонстрируют ухудшившиеся экономические условия, жесткая денежно-кредитная политика ЦБ негативно сказывается финансовой отчетности эмитентов. Поэтому надежды инвесторов на продолжение смягчения монетарных условий во многом определят динамику рынка в сентябре. Эксперты считают, что это может стать драйвером роста осенью, конечно, в том случае, если не случится серьезного ухудшения геополитического фона, который остается определяющим.По мнению аналитика Freedom Finance Global Владимира Чернова, при сохранении мягкой политической и экономической среды, прежде всего смягчения ставки ЦБ, падения инфляции, продолжения диалога по украинскому вопросу, вероятна стабильная консолидация индекса в коридоре 2850–3000.Аналитик ИК "Велес Капитал" Елена Кожухова отмечает, что теханализ говорит о том, что ситуация на рынке в целом остается благоприятной для покупателей как минимум при положении выше поддержек 2830 пунктов по индексу МосБиржи и 1110 пунктов по РТС. В то же время стабилизация ниже указанных значений может вернуть индексы к самым низким уровням июля 2616 пунктов и 1041 пункт соответственно.В фундаментальном смысле, по мнению управляющего активами Cresco Finance Степана Сумина, предстоящая осень 2025 года - не про авантюрные истории на рынке, а про внутренний спрос и банковский сектор. «Главный тренд ясен: выигрывать будут те, кто работает на домашний рынок и умеет превращать снижение ставки в рост прибыли», - отмечает он. В числе возможных фаворитов осени эксперт выделяет бумаги «Сбера», «Т-Технологий», «Икс-5», «Полюса».Нам 31, а вас уже больше 550 000! В день рождения «Финама» <a href="https://broker.finam.ru/landing/invite-friends/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=invite-friends&amp;from=publications_news_invite-friends" rel="noopener noreferrer" style="-webkit-text-stroke-width:0px;box-sizing:border-box;color:rgb(10, 89, 145);font-family:Inter, sans-serif;font-size:17px;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:-0.17px;orphans:2;outline:none;text-align:start;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px" target="_blank">дарим по 1000 ₽ вам и вашим друзьям</a>, которые откроют счет по вашему приглашению.Владимир Чернов считает, что в сентябре имеют наибольший потенциал для роста в финансовом секторе «Сбербанк», «Мосбиржа», «Совкомбанк», “Т-Технологии” — уверенные игроки с устойчивым финансовым положением. В телекоме и IT сохраняют потенциал роста на фоне цифровизации и перехода потребителей в онлайн МТС, «Яндекс», Ozon, «Хэдхантер». К 21.00 мск индекс МосБиржи продолжает торговаться в «красном поле», но борьба за уровень 2900 пунктов продолжается.<img alt="" src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1920748/1_2cb49e6b53.jpg"/>В числе аутсайдеров бумаги «Селигдара» (-4,46%), «Сегежи» (-2,81%), «Позитива» (-1,46%), «Мосэнерго» (-1,43%), «АЛРОСА» (-1,17%), «РусГидро» (-1,16%), «Т-Технологии» (-1%), «Ростелекома» (-0,9%), ВТБ (-0,9%).«Селигдар» смог увеличить выручку в первом полугодии до 28,4 млрд рублей (+36%). Но долг компании остаётся большим  101,6 млрд рублей. Как поясняют эксперты, заметная его часть номинирована в золоте, поэтому при подорожании металла прибыль не растёт.«Сегежа» представила слабые финрезультаты за 2 квартал 2025 года по МСФО. Размер чистого убытка составил 9,1 млрд руб против 4,3 млрд руб годом ранее. Выручка компании снизилась на 22,4% г/г до 20,3 млрд рублей.В числе лидеров роста акции «Самолета» (+2,74%), «ЛУКОЙЛа» (+2,34%), «Газпрома» (+1,61%), «НОВАТЭКа» (+1,46%).Отчетность «ЛУКОЙЛа» сегодня немного разочаровала инвесторов - выручка компании снизилась на 16,9%, а прибыль упала в два раза из-за дешёвой нефти и крепкого рубля. Однако новости о выкупе акций вызвали позитивную реакцию на рынке - совет директоров решил погасить до 76 млн штук квазиказначейских акций. Эксперты прогнозируют увеличение промежуточных дивидендов по акциям эмитента.«Газпром» в пятницу вечером отчитался по МСФО за полугодие чуть лучше, чем ожидалось. При этом компания снизила чистый долг с 6,7 до 6 трлн рублей. Инвесторы также ждут, что в ходе визита Владимира Путина в Китай «Газпром» подпишет важные деловые документы с партнерами из Китая.Рубль слегка ослаб. На МосБирже курс юаня к рублю подрос на 0,16% - до 11,25 рубля. Ближайший фьючерс на доллар снизился на 0,04%, до 81,18 рубля. На межбанке в моменте доллар в минусе на 0,11% - до 80,39 рубля, европейская валюта дешевеет на 0,01% - до 94,03 рубля. Официальный курс доллара на 1 сентября составил 80,33 рубля, евро – 94,04 рубля. На рынке нефти преобладают продажи. Фьючерс на нефть марки Brent снижается на 0,82% - до $67,43 за баррель, за «бочку» Light дают $63,98 (-0,94%) за баррель. На глобальных рынках ведущие фондовые индексы охвачены «медвежьими» настроениями. Европейские индексы завершили день снижением на 0,8-0,8%.  Ведущие американские фондовые индексы слегка дешевеют: Dow Jones снижается на 0,24%, S&amp;P 500 на 0,67%, Nasdaq – на 1,17%. Макроэкономические данные показали ускорение роста базового ценового индекса потребления США в июле с 2,8% до 2,9% г/г. На следующей неделе американский рынок будет закрыт в понедельник из-за праздника Дня труда.

Полугодовые отчетности компаний не радуют инвесторов

ПАО «Сегежа Групп» (1,65 руб./ао; -4%; «держать») в начале июня объявила о завершении эмиссии дополнительных 62,8 млрд акций по 1,8 руб./акция, в ходе которой привлекла 113 млрд руб.Компания сообщает, что её долг в результате сократится в три раза до 60 млрд руб. Ожидаем существенное снижение процентных расходов с III квартала. Отчетность за I пг. 2025 г. еще, полагаем, не покажет изменений в стоимости долга.На фоне стабилизации динамики индикативных мировых цен на пиломатериалы и укрепления курса рубля (доля валютной выручки компании составляет около 60%), мы сохраняем на уровне 11,9 млрд руб. прогноз чистой прибыли компании по итогам 2025 г. года (наш базовый прогноз OIBDA Segezha по итогам 2025 г. составляет 30 млрд руб. и 45 млрд руб. по итогам 2026 г.).Необходимо вновь напомнить, что председатель совета директоров ПАО «Сегежа групп» Михаил Шамолин в середине прошлого года отмечал, что в результате реализации налоговых новаций налоговая нагрузка для компании «не сильно меняется». Господин Шамолин – согласно апрельским комментариям 2024 г. - считал цель по OIBDA за год в 40 млрд руб. вполне достижимой при росте цен на пиломатериалы в Китае и реализации уже запланированных инвестиционных проектов.Сегежа продолжает вести подготовку к реализации крупного проекта по строительству целлюлозно-бумажного комплекса в Красноярском крае («СегежаВосток») стоимостью $1,5-2 млрд и реализует ряд менее крупных инвестпроектов, что отражено в наших оценках. На этом фоне, с учетом активизации внешнеполитических и связанных с бизнесом контактов между представителями руководства РФ и США, учитывая возможности, связанные с осложнением отношений США с традиционными торговыми партнерами, принимая во внимание традиционно сравнительно высокую долю экспортных поставок «Сегежа групп», в долгосрочные оценки закладываем ускорение среднегодового прироста выручки лесопромышленного холдинга в 2025 – 2032 гг. до 24% и формирование к концу прогнозного периода среднегодового значения FCFR на уровне порядка 3%.&nbsp;Несмотря на значительное снижение долговой нагрузки, не закладываем в оценки возможности выплаты дивидендов компанией по итогам 2025 - 2026 гг.. (согласно действующей дивидендной политике, в 2024-2026 годах Segezha планировала направлять на выплаты 75-100% скорректированного свободного денежного потока), тем не менее, отмечаем, что рост цен на пиломатериалы повышает вероятность возобновления выплат. В середине года, на вопрос о том, какая цена на пиломатериалы в Китае позволит Segezha вернуться к выплате дивидендов, господин Шамолин ответил, что эта цена составляет 2500 юаней за 1 куб. м, в этом случае «точно вернемся, 2000 - не знаю». Указанные оценки соответствуют ценовым уровням порядка $660 – $820 за досковый фут при среднем уровне цен с начала 2025 г., равном $600.На фоне определенного повышения шансов возобновления компанией выплат дивидендов, с учетом завершения периода неопределенности в отношении объема и итоговых целей допэмиссии, принимая во внимание наметившийся новый раунд повышения теоретических шансов возвращения компании на Западные рынки, на фоне снижения роли долгосрочных прогнозов в оценки компании дисконт – поправка на риски вложений в бумаги эмитента снижена с 30% до 25%.&nbsp;Оценка справедливой стоимости компании после пересмотра повышена.

Отчетность "Сегежи" за 1 полугодие еще не покажет изменений в стоимости долга

Российский фондовый рынок начал день уверенным ростом. Вчерашние переговоры в Белом доме дали инвесторам надежду на скорое завершение конфликта России и Украины. Однако в течение дня поступала противоречивая информация, и покупки начали затухать. По итогам основной сессии индекс МосБиржи вырос лишь на 0,39% и составил 2962,79 п., индекс РТС прибавил 0,49% - до 1161,65 п.Вечером Белый дом сообщил, что подготовка к встрече Путина и Зеленского идет полным ходом. Они уже выразили готовность сесть за стол переговоров. В качестве места для встречи президентов обсуждаются Венгрия и Швейцария. Предложение Путина встретиться в Москве Зеленский отверг. На вечерней сессии индекс МосБиржи растет на 0,7%.<img alt="" src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1915051/2_0e84464466.jpg"/>«В целом рынок продолжает консолидироваться на хаях. Ситуация очень похожа на ту, что была в декабре на прошлом росте «под мир», тогда тоже был момент консолидации, когда акции вели себя похожим образом. Тут главное не окатывать, что рынок и делает. А в сентябре, до которого осталось недолго, у нас еще понижение ставки от ЦБ», - <a href="https://t.me/ProfitGate/15277" rel="noopener noreferrer" target="_blank">отмечает</a> Алексей Кречетов, трейдер, создатель сайта ProfitGate.«Эйфории пока нет: диалог снижает вероятность эскалации и новых ограничений, но неопределённость остаётся. Инвесторы могут фиксировать прибыль, сдерживая подъём котировок. Если прогресс будет более явным, рынок получит импульс для устойчивого роста. А если ситуация обострится, индекс Мосбиржи может опуститься в диапазон 2600–2900 пунктов», - <a href="https://t.me/alfa_investments/6630" rel="noopener noreferrer" target="_blank">считают</a> аналитик «Альфа- Инвестиций».Сегодня в центре внимания участников рынка вновь были корпоративные истории. Так, МТС (+0,8%) и «МТС Банк» (+5,9%) отчитались за 2 квартал, обе акции на этом фоне подросли.Неплохой рост демонстрировали и акции «Сегежи», но к финалу торгов они прибавили лишь на 0,85%. Причины для роста есть, но пока он все же больше спекулятивный. «Львиную долю выручки «Сегеже» обеспечивал финский рынок. Если пойдет речь о смягчении санкций, новых договоренностях на геополитическом небосклоне, «Сегежа» сможет от этого неплохо заработать. Идея активно инвестировать в CLT-панели для строительства домов сейчас снова переживает ренессанс. «Сегежа» готова снова заняться этим сегментом, и он тоже может дать дополнительную статью дохода для компании. Пока не рекомендую покупать эти бумаги. Непонятна геополитическая ситуация и будет ли спрос на CLT-панели», - отмечает Олег Абелев, руководитель аналитического отдела ИК «Риком-Траст».Хуже рынка выглядели «СПБ Биржа» (-3,2%), «Аэрофлот» (-2,4%), «НОВАТЭК» (-1,9%), «Юнипро» (-1,77%), «Газпром нефть» (-1,5%), «Норникель» (-1,45%) и «Сургутнефтгаз» (-1,4%).Акции «Вуш Холдлинга» просели на 1,4% на планах компании провести новый этап buyback объемом до 1,5 млн акций, хотя в начале реакция рынка на новость была позитивной. По <a href="https://www.finam.ru/publications/item/ocherednoy-buyback-u-whoosh-chem-eto-grozit-kotirovkam-20250819-1810/">мнению</a> аналитиков InvestFuture, buyback может немного поддержать котировки.Верите в рост российского рынка - <a data-offfy-element="3df8f74f74b0e4c500760ffd" href="https://premium.finam.ru/landing/exclusive/varrants/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=unique_products&amp;from=publications_news_unique_products" rel="noopener noreferrer" style="-webkit-text-stroke-width:0px;box-sizing:border-box;color:rgb(10, 89, 145);font-family:Inter, sans-serif;font-size:17px;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:-0.17px;orphans:2;outline:none;text-align:start;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px" target="_blank">обратите внимание на варрант</a>. Этот инструмент позволяет инвестировать в индекс Московской биржи с шестикратным плечом, но без риска маржин-колла. То есть, если рынок вырастет, ваша доходность может быть многократно выше вложенной суммы, а если ситуация сложится неблагоприятно, вы просто теряете вложенное, не уходя в минус сверх этого.Рубль во вторник выглядел неоднозначно. По итогам дня курс юаня на бирже просел на 0,26% и составил 11,15 рубля. Фьючерс на доллар потерял 0,6% и достиг 81381. На межбанке доллар подорожал на 0,34% - до 80,7677 рубля, евро поднялся на 0,29% и стоит 94,19. Официальный курс доллара ЦБ на 20 августа составил 80,3466 рубля за доллар, курс евро - 93,5604.Индекс гособлигаций RGBI сегодня подрос на 0,37% – до 122,27 п. О том, почему растут облигации и как действовать инвесторам, читайте в материале <a href="https://www.finam.ru/publications/item/rost-gosobligatsiy-signal-rynka-ili-sluchaynost-20250819-1704/" rel="noopener noreferrer" target="_blank">«Рост гособлигаций – сигнал рынка или случайность?»</a>.Нефть вновь снижается. К 21.00 мск Brent теряет 1,3% и стоит $65,73, бочка» Light стоит $61,76 (-1,5%). «Неопределенность в мировой экономике и геополитические факторы пока сдерживают активность на нефтяном рынке. Если Китай приостановит закупки российской нефти, ее цена может с высокой вероятностью упасть в область $60 за баррель. На следующей неделе мы прогнозируем движение котировок Brent в коридоре $63–67», - рассказывает Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global.Американские индексы в красном. К настоящему моменту индекс S&amp;P 500 в минусе на 0,56%, Dow Jones теряет 0,03%, Nasdaq падает на 1,3%.

Рост российского рынка затухает

Акции Сегежи сегодня в лидерах роста. Это бумаги, которые очень сильно зависят от геополитического фона. Львиную долю выручки Сегеже обеспечивал финский рынок. Если пойдет речь о смягчении санкций, новых договоренностях на геополитическом небосклоне, Сегежа сможет от этого неплохо заработать.Идея активно инвестировать в CLT-панели для строительства домов сейчас снова переживает ренессанс. Сегежа готова снова заняться этим сегментом, и он тоже может дать дополнительную статью дохода для компании.&nbsp;Пока не рекомендую покупать эти бумаги. Непонятна геополитическая ситуация и будет ли спрос на CLT-панели.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1914949/8_3d70a352e4.jpg" alt="">

Акции "Сегежи" сегодня растут, но  покупать бумагу пока не стоит

Причиной роста курса акций Segezha Group сегодня могли стать первая экспортная сделка по поставке пиломатериалов в Китай на биржевых торгах Санкт-Петербургской Биржи, так как заключением первой биржевой сделки участники фондового рынка могут рассматривать как возможность расширения деятельности Segezha Group на рынке этой страны.Также инвесторы могут считать возможным возобновление поставок в Европу, хотя серьезных предпосылок к подобному пока не наблюдается. Тем не менее очевидно, что Segezha Group стала чувствовать себя поувереннее, иначе бы она не реализовывала бы масштабный инвестиционный проект по модернизации Сегежского целлюлозно-бумажного комбината, нацеленного на увеличение со следующего года выпуска белой мешочной бумаги с 50 до 150 тыс. тонн для расширения продаж в КНР и другие страны Азии.<div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1914873/01_ab2203aafd.PNG" alt=""></figure></div>

Что стало причиной роста акций "Сегежи"

Лесопромышленный гигант Segezha Group намерен собрать от инвесторов заявки на облигации объемом не менее 100 млн юаней, что по нынешнему курсу будет эквивалентно 1,1 млрд рублей. Купонная ставка может составить до 14,5% годовых, доходность к погашению - не выше 15,5%.Ранее Segezha Group разместила облигации на 7 млрд рублей по номинальной стоимости со сроком обращения 2,5 года, купонной ставкой - 23,5% годовых и доходностью - 26,2%.Похоже, долговая нагрузка Segezha Group может продолжить рост и данная тенденция не способна сильно обрадовать: по итогам 2024 года ее чистый долг увеличился на 20,6% до 147,9 млрд рублей. Выручка же Segezha Group в минувшем году поднялась на 15% до 101,9 млрд рублей, чистый убыток - на 33% до 22,3 млрд рублей, зато капитальные затраты сократились на 7% до 7,2 млрд рублей.В 1-м же квартале 2025 года выручка Segezha Group расширилась на 8% до 24,6 млрд рублей, чистый убыток - на 33,3% до 6,8 млрд рублей.Естественно, в подобных условиях, акционеры Segezha Group на годовом собрании приняли решение отказаться от дивидендов за 2024 год - их попросту не из чего платить. Проведенная же допэмиссия акций помогла привлечь 113 млрд рублей, позволяя уменьшить долг в три раза до 60 млрд рублей.Продажи продукции, судя по результатам января-марта 2025 года, были неоднозначными - сбыт бумаги подскочил на 81% до 82 тыс. тонн, пиломатериалов упал на 4% до 0,5 млн кубометров, бумажной упаковки - на 12% до 175 млн штук.В настоящее время Segezha Group реализует инвестиционный проект по модернизации Сегежского целлюлозно-бумажного комбината, направленный на значительное увеличение объемов производства белой мешочной бумаги - с 50 до 150 тыс. тонн, планируя в перспективе занять 20% мирового рынка.Вместе с тем Segezha Group находится под влиянием факторов, действующих на всю лесопромышленную отрасль России: отсутствие экспорта в Европу, рост логистических расходов, укрепление курса рубля и усиление фискальной нагрузки.&nbsp;Поэтому пока ждать особого улучшения финансовых показателей Segezha Group не приходится и как бы не пришлось государству ей помогать. Курс же акций вряд ли вернется на рекордный максимум в 11,07 рублей за ценную бумагу, зафиксированный в 2022 году, и вполне может сползти до 1,3 рублей.

Пока ждать особого улучшения финпоказателей Segezha Group не приходится

Вчера российский фондовый рынок продолжил волну восстановления, начатую в понедельник. Поддержку бумагам продолжила оказывать переоценка инвесторами геополитических рисков, а также ожидание снижения регулятором ставки на июльском заседании. На таком фоне индекс МосБиржи к концу вечерней сессии поднялся на 0,8%, закончив день чуть ниже 2780 пунктов.Среди лидеров отметим бумаги Трансефти (+4,5%), в которых вчера был последний день для покупки акций под дивиденды. Компанию им составили акции Ростелекома (+4%) и Алросы (+3%). Хуже рынка закрылись бумаги ВУШ Холдинга (-1,9%) и Сегежи (-1,6%). В среду к коррекции перешли акции ПИКа (-1,2%). Продолжилась негативная динамика в акциях ОГК-2 (-1,1%), которые торгуются в районе апрельских минимумов.На торгах в четверг российский рынок может перейти в коррекцию. При этом в начале сессии на динамику индекса МосБиржи окажет влияние появление дивигэпов в бумагах Сургутнефтегаза, Транснефти и Т-технологий. Отметим, что участники торгов, отыграв изменения на геополитическом треке, могут в четверг занять выжидательную позицию, а часть инвесторов может перейти к фиксации прибыли по краткосрочным длинным позициям. Данные факторы могут привести к снижению основных индексов. Учитывая это, целевым диапазоном по индексу МосБиржи на сегодня видим коридор 2700-2790 пунктов.

Российский рынок может перейти в коррекцию

Акционеры «Сегежи» приняли решение не выплачивать дивиденды за 2024 год, следует из раскрытия информации компании.«В связи с отсутствием у общества чистой прибыли по результатам 2024 отчетного года решение о распределении прибыли общества по результатам 2024 года не принимать, дивиденды по результатам 2024 года не объявлять и не выплачивать», - говорится в сообщении.За такое решение было отдано 99,99339% голосов акционеров.

Показатель	TTM Медиана
P/E	-0,53 9,22
P/B	0,27 0,83
P/S	0,19 0,75
P/CF	-1,19 5,50
P/FCF	-0,75 12,48
EV/S	0,78 1,09
EV/EBITDA	163,57 5,33
EV/EBIT	-5,41 8,97

Показатель	TTM Медиана
Коэффициент долга	0,66 0,46
D/E	1,98 0,77
CAPEX/Выручка	9,21 12,83
Чистый долг/EBITDA	124,58 1,93
Долг/EBITDA	158,22 1,95

Показатель	TTM Медиана
ROE	-51,85 15,14
ROA	-17,38 6,62
Операционная эффективность	-14,39 13,05
ROIC	-8,53 8,89
ROCE	-11,27 11,33
Чистая рентабельность	-35,32 11,41
Операционная маржа	-13,52 —
EBITDA рентабельность	0,48 21,57
Тек. ликвидность	0,64 1,20

Сегежа Групп

Показатели TTM за 12 месяцев МСФО и их историческая динамика

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность

Выручка