Segezha Group – уникальный российский лесопромышленный холдинг с полным циклом собственной лесозаготовки и специализацией на выпуске широкой линейки высокомаржинальной продукции. В фокусе развития – экологичные технологии глубокой переработки древесины и максимально безотходного использования сырья.

Группа является одним из крупнейших лесопользователей в мире.
Стабильность бизнеса гарантируется высокой степенью самообеспеченности сырьем – 84% потребностей компании в древесине покрывается за счет собственных ресурсов. Международный статус ответственного перед обществом и окружающей средой лесопользователя подтверждается тем, что 88% лесных участков компании сертифицировано по стандартам международной добровольной лесной сертификации (без учета ООО «Интер Форест Рус»).     

Сегежа Групп

Сегежа2P1R

Сегежа3P2R

Сегежа2P3R

Сегежа2P4R

Сегежа3P4R

Сегежа2P5R

Сегежа3P6R

Сегеж3P10R

Сегежа3P8R

Сегежа4P1R

Сегежа3P1R

Сегежа3P7R

Сегежа3P9R

Сегежа2P2R

Сегежа3P5R

Увы, но допэмиссия в Сегеже не стала разворотной точкой, а лишь продлила агонию. По крайней мере, все к этому идет.На потерю европейского рынка и удорожание логистики наложились внутренние проблемы: низкая строительная активность и крепкий рубль.Результаты за 1 полугодие очень красноречивы. Выручка упала на 15% г/г, от OIBDA мало что осталось. С операционной рентабельностью в 1,7% сложно рассчитывать на нормальное функционирование бизнеса, особенно с таким долгом. Визуально котировка акций Сегежи похожа на график ее маржинальности OIBDA.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2099387/1_db87bd095e.JPG" alt="">Из 0,66 млрд руб. OIBDA 1,37 млрд ушло на капекс (поддерживающий, о развитии уже речи не идет), а 10,6 млрд на процентные расходы. Как видите, математика не бьется, поэтому чистый долг растет на 33% г/г.Долговая нагрузка снова стала проблемой, а снизить ее естественным образом невозможно без нормальной операционной рентабельности. Это лабиринт, из которого нет выхода. Точнее есть, но он лежит за пределами компетенций менеджмента и отдан на волю случая. Я говорю про резкую девальвацию рубля или снятие санкций.По хорошему, Сегежу давно пора обанкротить и распродать ее активы более крепким игрокам. Но такая практика плохо работает у нас в стране, "зомби" пытаются тянуть до последнего (вспомним Мечел), ссылаясь на сохранение рабочих мест. Мы видим к чему такая практика привела Японию.Главная надежда Сегежи на продление жизни — АФК Система. Например, она может выкупить еще одну допку. Но есть ли у самой Системы ресурс для этого? Я не уверен. Последние события показывают, что материнская компания сама испытывает дефицит ликвидности и пытается добыть средства.<ul><li>Система продала долю в Элементе Сберу, а земельные активы Эталону.</li><li>МТС расчистил баланс через продажу башенного бизнеса аффилированной структуре и сделал ориентированную на Систему дивполитику (подробно разобрал ее в закрытом канале 25 сентября).</li><li>Система оформила сложную залоговую сделку по акциям Ozon совместно с ВТБ.</li></ul>Как видите, менеджмент Системы знает свое дело, а наличие разных активов внутри холдинга позволяет оставаться на плаву даже в условиях высокой ставки и закрытого рынка IPO. Это НЕ делает акции Системы интересными (драйверов роста нет), но за облигации пока можно быть спокойным. От Сегежи же лучше держаться подальше во всех ее проявлениях.<a href="https://t.me/investokrat/3246 " target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

"Сегежа" и АФК "Система": игра на выживание

Сегежа опубликовала ожидаемо слабые цифры за Q2 26:<ul><li>Выручка 20,6 b₽ (+2% г/г)</li><li>OIBDA 449 m₽ (-11% г/г)</li><li>Чистый убыток 7,5 b₽ (-18% г/г)</li></ul>Попробуем найти позитивные моменты, их немного:<ul><li>Рост продаж бумажной упаковки на 12% г/г, есть рост спроса в потребительском сегменте.</li><li>Продажи бумаги +2% г/г – рост спроса как на альтернативу более дорогим пластикам + увеличение сбыта вне Китая.</li><li>Продажи пиломатериалов без изменений г/г. Слабый спрос в Китае компенсировали перенаправлением поставок в другие регионы.</li></ul>Однако с OIBDA по-прежнему плохо. Маржа околонулевая, т.к. цены не растут, экспортная выручка под давлением крепкого рубля.Остаются в силе и другие проблемы:<ul><li>Нет разворота ни на одном рынке. На внутреннем рынке – избыток. Рост продаж идет на низкой базе и пока не сигнализирует об устоявшемся тренде.</li><li>Топливный кризис продолжит давить на маржу в Q3.</li><li>FCF 6-й квартал подряд в минусе и в целом остается отрицательным еще с IPO в 2021 году. Ясно, что долг в таких условиях не снизить, даже если максимально урезать капекс до поддерживающего уровня. Чистый долг растет и снова превышает капитализацию.</li><li>Не исключены обесценения в конце года. Даже на 2027 год пока не идет речи о выходе из убытка.</li></ul><h3>Итог</h3>Снижение ставки ЦБ с 21% до 14% незначительно улучшило положение компании. Основная проблема на уровне банальной себестоимости: компания работает в убыток и дополнительно платит кредиторам. После допэмиссии резко сократили долг, но он снова растет каждый квартал.В 2027 году хоть как-то может помочь ослабление рубля, но глобально ситуацию это не изменит. Менеджмент мало что может сделать. Им остается только ждать, когда конкуренты в мире начнут банкротиться. Например, канадская Mercer упала за 1,5 года на 94%, и банкротство там уже стоит на повестке.Сегеже нужно пережить этот момент, что стабилизирует цены и позволит перейти к сокращению долга. Но для акционеров это отдаленная перспектива, без гарантий выживания и с постоянно растущим долгом. Никакой идеи в компании сейчас нет.<a href="https://t.me/usamarke1/8157 " target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Идеи в акциях "Сегежи" сейчас нет

«Эксперт РА» понизил рейтинг кредитоспособности ПАО «Сегежа Групп» до уровня ruB, говорится в сообщении рейтингового агентства.Прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал кредитный рейтинг на уровне ruВВ- cо стабильным прогнозом.Как отмечается в сообщении, рейтинг кредитоспособности «Сегежи» обусловлен сдержанной оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает компания, сильными рыночными и конкурентными позициями, высокой долговой нагрузкой, чувствительной ликвидностью, слабыми показателями рентабельности и высоким уровнем корпоративного управления. Рейтинг по-прежнему учитывает сильный фактор поддержки со стороны мажоритарного акционера группы - «АФК «Система» (ruA+).Снижение рейтинга связано с негативной оценкой прогнозной ликвидности, а также с продолжающимся ростом долговой и процентной нагрузок, поясняет рейтинговое агентство. За 31.03.2026 LTM сокращение объемов реализации более высокими темпами, чем производственной себестоимости, оказало давление на показатель EBITDA и его снижение до отрицательного значения.«На первый год прогнозного периода приходится пик погашений, при этом у компании недостаточно доступных лимитов для покрытия краткосрочных обязательств. В случае, если объем привлечений дополнительных денежных средств от внешних инвесторов и кредиторов будет недостаточен, без дополнительной поддержки со стороны мажоритарного акционера компания не сможет в полном объеме обслуживать и погашать свои обязательства», - подчеркивается в сообщении.

«Эксперт РА» понизил кредитный рейтинг «Сегежи» до уровня ruB

В пятницу, 28 августа, на открытии основной торговой сессии наблюдается положительная динамика индексов. В преддверии выходных инвесторы закрывают «короткие» позиции. Также особое внимание направлено на отчетности ряда компаний. За вчерашний и сегодняшний день их довольно много.К 10:14 мск индексы растут на 0,9%. Индекс МосБиржи находится на уровне 2112,37 пункта, а РТС - на отметке в 774,17 пункта.Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ, сегодня ожидает инерционного сохранения позитивных настроений на рынке. «В отсутствие значимых новостных триггеров на первый план могут выйти технические факторы (удержание рынком накануне уровня поддержки и оправданность сокращения части «коротких» позиций перед выходными) и надежды на улучшение ситуации на рынке нефти. Рассчитываем, что индекс МосБиржи сегодня постарается закрепиться выше 2100 пунктов. В случае его преодоления ближайшим сопротивлением отскоку видим район 2160-2170 пунктов. Пока квалифицируем восстановительное движение как носящее спекулятивный характер и непрочное», - предупреждает при этом эксперт.Акции «Юнипро» дорожают на 6,14%. Появились сообщения о том, что совет директоров компании 1 сентября рассмотрит новую редакцию положения о дивидендной политике.Также в заметном плюсе торгуются бумаги «Сегежи» (+6,62%), «Русагро» (+5,68%) и «Селигдара» (+3,04%). Рыночная капитализация «Сегежи» увеличивается после вчерашнего отчета за первое полугодие. Выручка снизилась на 15,3% г/г, однако чистый убыток компании сократился с 21,7 млрд рублей годом ранее до 15,3 млрд рублей.В минусе пребывают бумаги ТМК (-0,46%), «АЛРОСА» (-0,48%) и «Сургутнефтегаза» (ап -0,4%).Если вы успешно зарабатываете на рынке и готовы поделиться своими идеями с другими, <a href="https://www.comon.ru/landing/strategy-authors/?utm_source=publications&amp;utm_medium=news&amp;utm_campaign=author_comon&amp;from=publications_news_author_comon">станьте автором стратегии автоследования в «Финаме»</a>. Получайте дополнительную выгоду от инвестиций благодаря подписчикам. С вас инвестидеи — с нас подписчики.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2090109/55_da092171df.png" alt=""><figcaption>Источник: finam.ru</figcaption></figure>

Рынок растет на фоне закрытия «коротких» позиций, в лидерах акции «Юнипро» и «Сегежи»

Индекс МосБиржи утром 28 августа растет на 0,81%, до 2110,36 пункта. Рынок отскакивает после слабой динамики предыдущих дней. Поддержку дают корпоративные новости и ослабление геополитического негатива, однако дешевеющая нефть пока ограничивает потенциал роста.Brent утром опускается на 0,4%, до $88,17 за баррель, WTI снижается на 0,56%, до $83,06, несмотря на сохраняющуюся напряженность вокруг Ирана. Urals снижается на 2,46%, до $77 за баррель. Газ в Европе, напротив, заметно дорожает на 3,76%, до $822 за тыс. куб/м.На рынке металлов преобладает снижение. Золото дешевеет на 0,7%, серебро - на 0,9%, никель - на 0,28%. Палладий прибавляет около 0,3%.Рубль утром немного укрепляется. Доллар снижается на 0,1%, до 86,21 рубля, евро - на 0,16%, до 100,38 рубля.В лидерах роста среди наиболее ликвидных бумаг Сегежа (+7,02%), Селигдар (+3,29%), МКПАО “ВК” (+2,27%), Ozon (+1,62%), РУСАЛ (+1,47%) и Русагро (5,65%).Акции Сегежи отскакивают после вчерашнего отчета. Выручка за первое полугодие снизилась на 15,3% г/г, до 38 млрд рублей, однако чистый убыток сократился с 21,7 до 15,3 млрд рублей. Результаты остаются слабыми, поэтому пока это скорее реакция на то, что отчет оказался не хуже опасений рынка.Селигдар растет в преддверии публикации отчетности за первое полугодие. Операционные результаты компании уже были сильными, выручка от продажи металлов выросла на 43% год к году, до 40,8 млрд рублей, производство золота увеличилось на 20%. Поэтому мы рассчитываем на заметное улучшение финансовых показателей, хотя итоговая динамика прибыли и EBITDA будет зависеть в том числе от расходов и долговой нагрузки.Среди аутсайдеров АЛРОСА (-0,43%), привилегированные акции Сургутнефтегаза (-0,35%), Мосэнерго (-0,25%), НЛМК (-0,09%).Свежих значимых корпоративных новостей по этим бумагам утром в новостной ленте нет.Сегодня ожидается большой блок отчетности. Результаты должны представить РусГидро, Самолет, Совкомфлот, Русагро, ВТБ, Инарктика, SFI и ряд других компаний. Совет директоров НоваБев рассмотрит вопрос о промежуточных дивидендах.До конца дня ожидаю движение индекса Мосбиржи в диапазоне 2070-2140 пунктов. По Brent ориентир составляет $86-90 за баррель, по WTI - $81-85, по Urals - $75-80. Доллар может находиться в диапазоне 85-87 рублей, евро - в районе 99-101 рубль.

Рынок растет, но нефть сдерживает запал

Как и в начале недели российский индекс тестирует 2100 пунктов. По итогам четверга индекс МосБиржи прибавил 2% и остановился на уровне 2099 пунктов.Позитивных сигналов достаточно с разных сторон, но все они пока не настолько сильны, чтобы развернуть долгосрочный тренд в сторону роста.&nbsp;Главным драйвером роста в четверг стал возобновившийся геополитический оптимизм. Глава Офиса Президента Украины заявил, что&nbsp;встреча украинской и российской делегаций может состояться в сентябре&nbsp;при участии представителей США. В Кремле, впрочем, отреагировали сдержанно — официального подтверждения встречи не последовало. Рынок ухватился за надежду и готов расти на любых новостях о переговорных подвижках.Ослабление рубля продолжает набирать обороты.&nbsp;Официальные курсы валют:<ul><li>85,9541 руб. (+1,67 руб.);</li><li>100,2998 руб. (+2,01 руб.);</li><li>12,7691 руб. (+0,24 руб.).</li></ul>Курс рубля ослаб до уровней февраля 2026 годаПо данным ЦБ, в июле крупнейшие экспортёры продали лишь&nbsp;$2,2 млрд — более чем в три раза меньше, чем в июне, и в четыре раза меньше, чем в июле 2025 года. В августе ожидаются сопоставимые объёмы продаж валюты — $2,2-2,5 млрд. Снижение продажи валюты экспортёрами совпало с ростом импорта из-за нестабильности на топливном рынке.Цены на нефть завершают неделю в минусе — на уровне $88,9 за бочку Brent. Давление на котировки оказывает сразу несколько факторов.Иран и Оман достигли договорённостей о создании&nbsp;временного совместного морского коридора&nbsp;через Ормузский пролив и о разминировании его акватории. Тегеран заявил о подготовке перечня условий для полноценного возобновления судоходства.Венесуэла всерьёз рассматривает возможность выхода из ОПЕК, что станет ударом по нефтяному картелю, в создании которого страна принимала участие более 60 лет назад. Идея выхода уже обсуждалась с американскими официальными лицами на фоне углубления отношений между Вашингтоном и Каракасом. Одновременно администрация Трампа готовит соглашение о долгосрочном доступе к части венесуэльских нефтяных месторождений.Сейчас Венесуэла добывает около&nbsp;1,16 млн бр/сутки — менее половины от объёмов десятилетней давности. Так что выход страны из ОПЕК окажет ограниченное влияние на мировые рынки.<h3>Корпоративные события</h3>АФК «Система»&nbsp;стала лидером роста в четверг, прибавив в моменте 10,7% после публикации отчёта за II квартал 2026 года.<ul><li>Выручка — 336,2 млрд рублей (+10,2% г/г). Основными драйверами стали медицинский, телекоммуникационный и гостиничный активы.</li><li>Скорр. OIBDA — 99,9 млрд рублей (+12,4% г/г), рентабельность 29,7% (+0,6 п.п.).</li><li>Чистая прибыль составила 10,0 млрд рублей и была сформирована благодаря монетизации активов группы.&nbsp;</li><li>Чистый долг сократился на 13,8% кв/кв.</li></ul>Однако фундаментальные результаты дочерних компаний оставляют вопросы.&nbsp;Холдинг&nbsp;«Сегежа Групп»&nbsp;по итогам первого полугодия 2026 года показал:<ul><li>Выручка — 37,98 млрд рублей (-15% г/г).</li><li>Чистый убыток — 15,3 млрд рублей (-6% г/г).</li><li>OIBDA — 0,66 млрд рублей (-75% г/г)</li><li>Чистый долг компании на конец II квартала достиг&nbsp;77,04 млрд рублей (+3,7% г/г).&nbsp;</li></ul>Ozon&nbsp;обновил трёхлетние минимумы, опустившись до&nbsp;2 193 рублей&nbsp;за акцию, на фоне последовательных ударов по складам и логистическим центрам.<h3>Календарь инвестора на 28 августа 2026</h3><ul><li>Аэрофлот, МГКЛ, IVA Technologies, РусГидро, Мать и дитя, ЭсЭфАй представят финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г.</li><li>Россети Ленэнерго представит неаудированные финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г.</li></ul>НМТП проведёт ВОСА, на повестке вопрос переизбрания СД<a href="https://t.me/SolidPro/5885" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Новый бой за 2100 пунктов по индексу МосБиржи

Российский фондовый рынок по итогам основной сессии в четверг, 27 августа, закрылся на позитивной стороне – индекс МосБиржи прибавил 1,04%, до 2092,86 пункта, РТС снизился на 0,92%, до 767,03 пункта.&nbsp;Главной движущей силой рынка остается геополитика – именно на новых сообщениях возможных трехсторонних мирных переговорах в сентябре котировки рванули вверх. Эту информацию озвучил глава офиса президента Украины, но в Кремле ее не подтвердили, сообщив лишь, что Москва продолжает контакты с Вашингтоном по Украине на рабочем уровне. Вряд ли этот драйвер будет устойчивым, если в ближайшее время не поступят подтверждения подготовки к новому этапу переговорного процесса.Сохранять позитив рынку все труднее в условиях повторяющихся атак украинских БПЛА на производственные объекты в самых разных регионах России, добавляющих негатива &nbsp;в и без того нестабильную макроэкономическую картину.&nbsp;Так, вчерашние данные по динамике инфляции вызывают у экспертов все больше сомнений в том, что ЦБ продолжит снижать ставку. Главный аналитик ПСБ Денис Попов полагает, что с учетом инфляционной статистики, высоких инфляционных ожиданий и ослабления рубля аргументы в пользу паузы в цикле снижения ключевой ставки на сентябрьском заседании становятся все более весомыми. В свою очередь, Павел Паевский, начальник отдела кредитного анализа и макроэкономики УК "РСХБ Управление Активами" считает, что косметическое снижение на 25 б.п. пока еще актуально и, судя по ставкам коротких свопов, уже заложено рынком. «Однако сохранение ценовых тенденций в непродавольственных товарах может заставить регулятора взять паузу, что способно снова вызвать повышенную волатильность на рынках», - &nbsp;добавляет он.Тем временем публикуемые отчеты эмитентов за первое полугодие выходят очень противоречивые. Какие-то сектора, вроде нефтяников, банков и IT, сохраняют растущую динамику, но во многих областях, в том числе в строительном, металлургическом секторах все не так весело, особенно в компаниях с высокой долговой нагрузкой.Отчет «Сегежи» (+0,58%) по МСФО за 1 полугодие показал снижение выручки до 37,98 млрд рублей против 44,8 млрд рублей годом ранее. При этом чистый убыток сократился до 15,26 млрд рублей с 21,76 млрд рублей в аналогичном периоде прошлого года. Рыночные эксперты предостерегают инвесторов от покупки акций компании. «Сегежа — по-прежнему история исключительно про поддержку со стороны материнского холдинга, без которого компания была бы давно банкротом», - <a href="https://t.me/VectorCapital_official/2440" target="_blank" rel="noopener noreferrer">констатируют </a>аналитики ИН «Вектор Капитал». В свою очередь, аналитики InvestFuture <a href="https://t.me/if_stocks/9440 " target="_blank" rel="noopener noreferrer">ссылаются</a> на слова аудитора ДРТ, который пишет, что не может быть уверен в непрерывности деятельности компании из-за высокой долговой нагрузки. Краткосрочные займы превышают краткосрочные активы на 77 млрд рублей.&nbsp;По-прежнему неблагополучная ситуация у «АЛРОСА» (-0,33%), в отчете за 1 полугодие 2026 года которой фиксируется чистый убыток в 9,5 млрд рублей против прибыли в 40,6 млрд рублей за аналогичный период прошлого года. Выручка снизилась до 90,3 млрд рублей с 134,3 млрд рублей. Валовая прибыль сократилась до 14,1 млрд рублей с 41,8 млрд рублей.Финансовый отчет дискаунтера «Фикс Прайс» (+2,06%)в 1 полугодии по МСФО также показал снижение чистой прибыли на 30% - до 2,7 млрд рублей при рентабельности по чистой прибыли на уровне 1,8%. Как <a href=" https://t.me/alfa_investments/8265" target="_blank" rel="noopener noreferrer">отмечают </a>аналитики «Альфа-Инвестиций», весь провал пришёлся на 1 квартал 2026-го. «Компания потеряла на курсовых разницах и росте расходов на персонал. Спас показатели 2 квартал: прибыль уже прибавила 15,7% год к году. Также не решена остаётся ключевая проблема инвесткейса: темпы роста выручки остаются слабыми, и для переоценки бумаг важно, чтобы улучшение второго квартала продолжилось», - считают они.Хорошую динамику зафиксировал представитель IT-бизнеса компания «Софтлайн» (-1,53%). Чистая прибыль компании в 1 полугодии 2026 года по МСФО составила 0,9 млрд рублей против убытка годом ранее. Финансист, основатель ТГ-канала Bitkogan Евгений Коган аналитируя отчетность отмечает важным тот факт, что менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год. «Оборот — 145–155 млрд руб., скорректированная EBITDA — 9–9,5 млрд и чистый долг/EBITDA — не выше 2x. При этом по словам CFO, гайденс консервативный: финдиректор во время Дня инвестора выразил уверенность, что текущий прогноз компания точно выполнит, но может и перевыполнит». Эксперт полагает, что, если менеджмент продолжит выполнять заявленные планы, 2026 год может стать еще одним шагом к более маржинальной и эффективной бизнес-модели. Он считает, что сейчас данная история становится все более интересной.К 21.05 мск индекс МосБиржи растет на 1,41% - до 2100,45 пунктов.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2089917/11_a100bca40f.PNG" alt="">В числе фаворитов дня бумаги «Системы» (+5,58%), «Татнефти» (+4,68%), «Совкомфлота» (+4,64%), «Северстали» (+4,42%), ММК (+4,15%), НЛМК (+3,87%).В отстающих – «ВУШ Холдинг» (-2,41%), «Селигдар» (-1,32%), «Озон» (-1,06%), «Магнит» (-0,74%), «Башнефти» (-0,2%).Рубль посыпался, несмотря на налоговый период. По итогам дня курс юаня на российской площадке вырос на 1,72% - до 12,814 рубля. Ближайший фьючерс на доллар в моменте растет на 1,2% до 86,252. На межбанке доллар дорожает на 2,24% - до 86,29 рубля, евро на 2,21% - до 100,529. Официальный курс доллара ЦБ на 28 августа составил 85,954 рубля за доллар, курс евро - 100,3.Если думаете воспользоваться ситуацией, <a href="https://broker.finam.ru/landing/otc-currency-exchange/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=otc_currency_exchange&amp;from=publications_news_otc_currency_exchange" target="_blank" rel="noopener noreferrer">получите доступ к онлайн-торговле иностранной валютой </a>и совершайте привычные сделки с долларами США на внебиржевом рынке по выгодному курсу с минимальными рисками блокировки валютных активов зарубежными регуляторами.Нефть снова «бычит». Марка Brent в моменте торгуется по $89,78 за баррель (+2,21%), «бочка» Light оценивается в $83,82 за баррель (+1,93%). Ситуация на Ближнем Востоке остается неопределенная, но разговоры о необходимости перемирия продолжаются. В частности, Пакистан предлагает США и Ирану продлить перемирие еще на 60 дней для подготовки окончательного соглашения. СМИ же пишут, что США создали секретный коридор в Ормузском проливе. По нему под охраной американских военных ежедневно проходит около 10 млн баррелей нефти.Глобальные фондовые биржи сегодня неоднородны в своих настроениях. Европейские биржи завершили день преимущественно негативно. На рынке США в моменте наблюдается покупки: Nasdaq растет на 1,31%, Dow Jones на 0,25%, S&amp;P 500 - на 0,66%. Драйвером американского рынка стали акции Nvidia, которая отчиталась за квартал сильнее ожиданий Уолл-стрит, выручка и чистая прибыль подскочили более чем в 2 раза. Если вам интересно, что думают профессиональные участники рынка о перспективах компании читайте в свежем материале Finam.ru <a href="https://www.finam.ru/publications/item/zolotoy-vek-nvidia-naskolko-prochen-fundament-uspekha-20260827-1433/ " target="_blank" rel="noopener noreferrer">«Золотой век» Nvidia. Насколько прочен фундамент успеха?&nbsp;</a>

Геополитические качели продолжают определять динамику рынка

Чистый убыток "Сегежи" за 1 полугодие 2026 года по МСФО сократился до 15,26 млрд рублей. За аналогичный период прошлого года компания получила убыток в размере 21,76 млрд рублей.&nbsp;Выручка компании за 1 полугодие составила 37,98 млрд рублей против выручки в размере 44,8 млрд рублей годом ранее.&nbsp;

Чистый убыток "Сегежи" за 1 полугодие по МСФО сократился до 15,26 млрд рублей

В среду, 26 августа, российский фондовый рынок начал торговый день с падения более чем на процент и завершил торги с таким же настроением продавать акции. Номинированный в рублях индекс Мосбиржи к вечеру упал на 1,6%, опустившись до отметки чуть выше 2080 пунктов, а долларовый РТС - на 1,4%.От коррекции рынка, произошедшей накануне, не осталось и следа.&nbsp;Инвесторы, тоскующие по «духу Анкориджа» и достаточно формальным визитам в Россию переговорщиков от президента США, снова начали продавать акции, видимо, после того, как не подтвердились прошедшие в западных СМИ сообщения о том, что вчерашний скоропалительный визит главы ЦРУ Джона Рэтклиффа в Москву имел целью возобновление российско-американских переговоров по украинскому вопросу. В Кремле ещё накануне опровергли предположения зарубежных СМИ о том, что Рэтклифф встречался с президентом Владимиром Путиным, а сегодня уже президент США Трамп заявил о «рутинном» характере этой поездки.Вышедшие сегодня и накануне сильные результаты ряда крупных российских эмитентов, в том числе Татнефти, которая первой из крупнейших нефтяных компаний представила отчёт по МСФО за 1 полугодие 2026 года, были в целом проигнорированы напуганными инвесторами, хотя и не позволили рынку просесть до ещё более низких уровней, то есть до 2000 пунктов по индексу Мосбиржи.&nbsp;Рекомендации промежуточных дивидендов некоторыми крупными сырьевыми компаниями за 1 полугодие текущего года тоже, скорее всего, помогли сдержать более глубокое падение фондовых индексов. Однако в целом на российском фондовом рынке «правят бал» геополитика и снижающиеся цены на нефть. На сегодняшних вечерних торгах цена нефти&nbsp;Brent&nbsp;упала на 0,5% до $86,83 за баррель после того, как президент Трамп заявил, что Ормузский пролив уже доступен для транзита через него коммерческих грузов.Лидерами роста на фондовом рынке сегодня оказались акции группы «Сегежа» (+2,7%), скорее всего, в ходе коррекции после обвала рынка и акций, входящих в одну группу компаний с МКПАО «Озон» в понедельник.&nbsp;Лидерами понижения оказались акции «Русала» (-4,9%), скорее всего, из-за снижения мировых цен на алюминий и сообщения о временных проблемах у компании в Гвинее после аварии поезда, перевозившего глинозём с завода «Русала».Движение рубля вниз пока не останавливается.&nbsp;Биржевой курс пары CNY/RUB вырос на 20 коп., до 12,66 руб. Пара USD/RUB выросла на 1 руб. 39 коп., до 85,09 руб., а пара EUR/RUB - на 62 коп., до 98,31 руб.Мы полагаем, что завтра индекс Мосбиржи может показать движение в диапазоне 2000-2100 пунктов.&nbsp;Ожидаем коридоры по курсам доллара, евро и юаня к рублю: 84–86 руб., 97–99 руб. и 12,4–12,9 руб. соответственно.

От вчерашнего роста фондового рынка не осталось и следа

Глобальные рынки утром сохраняют осторожность: Азия ушла в минус на фоне снижения нефти и ожидания отчетности Nvidia, которая стала главным тестом для истории роста вокруг искусственного интеллекта. Инвесторы пытаются понять, способен ли крупнейший производитель чипов и дальше оправдывать экстремально высокие оценки. Давление на технологический сектор усилилось после размещения Alibaba акций на $10,2 млрд для финансирования AI-направлений и слабой реакции рынка на программу возврата капитала Samsung. Американские фьючерсы остаются около нулевых отметок, доходности Treasuries немного снизились после сообщений о возможном использовании Минфином США собственных средств для поддержки рынка госдолга.Главный фактор для сырьевых рынков сейчас это переоценка геополитической премии. Угрозы США ввести вторичные санкции против стран, продолжающих торговлю с Ираном, не привели к реальным ограничениям, и рынок быстро снял часть риска перебоев поставок. Brent опустился к $90 за баррель после снижения более чем на 2% накануне. Рынок фактически закладывает сценарий, при котором Китай не откажется от торговли с Ираном, а Вашингтон пока ограничивается политическим давлением. Золото остается сильным активом защиты на фоне сохраняющейся неопределенности, а газ в Европе продолжает дорожать из-за погодных и инфраструктурных факторов.Для российского рынка ситуация становится сложнее. Если раньше инвесторы покупали акции на ожиданиях снижения ставки и возможного улучшения геополитического фона, то сейчас в цену возвращается риск затяжного конфликта и роста операционных угроз для компаний. Падение индекса МосБиржи к 2070 пунктам показывает, что рынок перестал учитывать только макроэкономику и начал дисконтировать прямые риски для бизнеса. Атаки беспилотников на инфраструктурные объекты стали новым фактором оценки стоимости российских компаний. История с Ozon стала главным примером: бумаги компании потеряли более 20% после серии атак на логистические центры. При этом фундаментальный сценарий банкротства выглядит маловероятным: у компании диверсифицированная структура, запас ликвидности и возможность перестроить логистику. Но рынок оценивает не только финансовые потери, а изменение самой модели e-commerce, где крупные склады становятся уязвимым элементом инфраструктуры.Проблема выходит за пределы одной компании. Давление на Ozon ударило по всей группе активов вокруг АФК «Система», а инвесторы начали искать компании с минимальной зависимостью от инфраструктурных рисков. Это усиливает распродажи в широком спектре бумаг, включая Сегежу и другие компании с высокой долговой нагрузкой. В ближайшие недели рынок будет торговать не столько фундаментальными показателями, сколько премией за риск. Любая новая атака или ухудшение переговорного фона способно вновь вызвать волну продаж. При этом любые позитивные новости способны привести к импульсному росту.Геополитический фактор остается ключевым. В Москву прибыл представитель Ватикана Пол Ричард Галлахер на фоне сообщений о подготовке нового пакета предложений по Украине со стороны Киева, США и Европы. Однако инвесторы пока не видят признаков быстрого политического решения. Рынок закладывает скорее сценарий продолжения переговоров без существенного прорыва. Дополнительное давление оказывает решение европейской коалиции усиливать санкционную политику против России, включая меры против теневого флота.Макроэкономическая картина внутри страны остается неоднозначной. Данные ЦБ показывают ускорение корпоративного кредитования: кредиты нефинансовым организациям в июле выросли на 3% за месяц и почти на 16% год к году. Это говорит о том, что высокая ставка пока не остановила спрос бизнеса на финансирование. Одновременно рост кредитования ограничивает потенциал быстрого снижения ключевой ставки. Банковский сектор показывает устойчивость: прибыль банков за июль составила 443 млрд рублей, рост обеспечен снижением резервов по корпоративным кредитам. Но для рынка акций важен вопрос не текущей прибыли банков, а способности экономики выдерживать дорогие деньги.Рубль остается под давлением. Доллар закрепился около 83 рублей, евро приблизился к 97,5 рубля. Ослабление национальной валюты поддерживает экспортеров, но повышает инфляционные риски и усложняет задачу Банка России по смягчению денежной политики. В базовом сценарии рынок все еще ожидает постепенного снижения ставки, но темпы будут зависеть от инфляции и устойчивости внутреннего спроса.По отдельным компаниям ситуация разнонаправленная. Черкизово стало одной из немногих историй роста после рекомендации дивидендов 120,19 рубля на акцию. Сургутнефтегаз получил поддержку от укрепления доллара и роста валютной переоценки. ЮГК остается бенефициаром сильного золота и корпоративных событий. Газпром нефть, Новатэк и Норникель находятся в фокусе из-за решений по дивидендам. МТС и МТС Банк будут важны для оценки состояния потребительского сектора и финансового рынка во втором полугодии.<h3>Основные корпоративные события российского рынка 25 августа</h3><ul><li>МТС Банк опубликует отчетность по МСФО за первое полугодие 2026 года.</li><li>МТС представит финансовые результаты по МСФО за 6 месяцев 2026 года. Ozon Фармацевтика раскроет операционные и финансовые результаты за первое полугодие 2026 года и обсудит дивиденды.</li><li>ДОМ.РФ раскроет результаты за 7 месяцев 2026 года.</li><li>Займер представит финансовые результаты за второй квартал 2026 года.</li><li>B2B-РТС опубликует отчетность по МСФО за первое полугодие 2026 года.</li><li>Совет директоров Новатэка рассмотрит дивиденды за первое полугодие 2026 года.</li><li>Совет директоров Норникеля обсудит дивиденды за первое полугодие 2025 года.</li><li>Совет директоров Газпром нефти рассмотрит рекомендации по дивидендам за первое полугодие 2026 года.</li><li>ВУШ представит финансовые результаты за первое полугодие 2026 года.</li></ul>Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

Показатель	2021	2022	2023	2024	2025	TTM	Медиана
P/E	11,42	11,94	-3,53	-0,92	-1,06	-0,69	12,16
P/B	3,78	1,72	2,52	18,58	397,57	-3,77	0,63
P/S	1,89	0,74	0,67	0,20	1,05	0,69	0,78
P/CF	13,35	-5,15 тыс.	-5,94	-1,61	-3,55	-3,56	3,89
P/FCF	-5,77	-2,74	-3,33	-0,90	-2,96	-2,81	7,15
EV/S	2,55	1,79	2,05	1,65	1,80	1,78	1,23
EV/EBITDA	8,05	5,41	18,19	15,50	-3,53	-3,52	7,03
EV/EBIT	10,03	10,37	-49,47	-50,87	-2,68	-2,68	12,58

Показатель	2021	2022	2023	2024	2025	TTM	Медиана
Коэффициент долга	0,78	0,82	0,89	0,99	1,00	1,11	0,49
D/E	3,63	4,42	7,91	189,55	554,86	-10,48	0,88
CAPEX/Выручка	25,01	10,51	8,77	9,80	5,93	5,18	10,50
Чистый долг/EBITDA	2,09	3,15	12,28	13,62	-1,47	-2,16	2,91
Долг/EBITDA	3,38	4,60	15,15	15,26	-1,80	-2,19	2,36

Показатель	2021	2022	2023	2024	2025	TTM	Медиана
ROE	32,99	14,39	-71,68	-2,06 тыс.	-34,66 тыс.	545,55	12,41
ROA	7,12	2,65	-8,04	-10,79	-62,35	-57,56	4,61
Операционная эффективность	25,41	17,22	-4,15	-3,25	-67,32	-66,43	9,83
ROIC	12,22	4,95	-3,16	-3,03	-78,09	-135,30	5,18
ROCE	17,15	10,56	-2,96	-2,99	-92,60	-162,11	7,31
Чистая рентабельность	16,48	6,25	-18,93	-21,86	-99,09	-99,44	9,43
Операционная маржа	24,18	9,26	-4,87	-4,08	-56,77	-55,45	—
EBITDA рентабельность	31,64	33,04	11,28	10,66	-51,06	-50,47	19,75
Тек. ликвидность	0,71	0,92	0,59	0,49	0,45	0,34	1,10

Сегежа Групп

Показатели за последние годы МСФО и TTM

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность

Выручка