ПАО «Селигдар» консолидирует акции  золотодобывающих предприятий, осуществляющих деятельность в Республике Саха (Якутия), Республике Бурятия, Алтайском и Хабаровском краях, Оренбургской области. С 2013 года в структуру Холдинга входят также оловодобывающие активы в Хабаровском крае. Головной офис компании расположен в г. Алдане, Республика Саха (Якутия). Холдинг специализируется на разработке небольших и средних по запасам месторождений золота, преимущественно с невысокими содержаниями (1-2 г/т), отрабатываемых открытым способом и последующим извлечением полезного компонента методом кучного выщелачивания. 


Компания также имеет законсервированные мощности по добыче руды подземным способом и золотоизвлекательную фабрику для переработки руды, с использованием гравитационных технологий обогащения. 

В 2017 на месторождении Рябиновое  построена золотоизлекательная фабрика, рассчитанная на переработку 1 млн тонн руды в год. 

Оловодобывающие активы Холдинга представлены месторождением Правоурмийское, на котором осуществляется добыча руды подземным способом, и двумя месторождениями бывшего Солнечного ГОКа – Фестивальным и Перевальным – на которых осуществляются работы по реконструкции и подготовка к возобновлению добычи руды и производству оловянного концентрата.


У Селигдара операционный профиль выглядит смешанно: выручка и маржинальность по EBITDA остаются сильными, но чистая прибыль и отдача на капитал заметно просели. По операционному блоку видно, что бизнес уже не находится в фазе уверенного улучшения: EBITDA-маржа держится на высоком уровне и даже выросла к прошлым годам, операционная маржа также восстановилась, но чистая маржа остаётся отрицательной, а ROE и ROA указывают на слабую итоговую эффективность после финансовых расходов и переоценок. Это означает, что операционная база у компании есть, но она пока не трансформируется в устойчивую прибыль для акционеров. Дополнительный риск создаёт ухудшение ликвидности: current ratio ниже 1, а долговая нагрузка по debt/equity, debt/EBITDA и net debt/EBITDA остаётся повышенной и растёт относительно прошлых лет. Для оценки это важный минус, потому что при высокой долговой нагрузке и слабой чистой прибыли рынок обычно требует дисконт к справедливой стоимости. При этом ROIC остаётся положительным и выше отраслевой медианы, что говорит о наличии отдельных эффективных активов и способности генерировать операционный доход. В целом операционный блок скорее умеренно негативный для пересмотра цели: сильная EBITDA и операционная маржа поддерживают оценку, но слабая чистая прибыль, низкая ликвидность и высокий долг перевешивают. По мультипликаторам картина тоже неоднозначная: P/B сильно выше отрасли, что выглядит как дорогая оценка баланса, а EV/EBIT и P/E выглядят напряжённо из-за слабой прибыли. Одновременно P/S и EV/EBITDA не выглядят экстремально дорогими, что частично смягчает картину, но не отменяет дисконта за риск. Эффективность капитала в целом слабее, чем хотелось бы для переоценки вверх: ROE и ROA отрицательные, ROS ниже отрасли, хотя EBITDA-рентабельность и ROIC выглядят лучше. Для инвестора это история не про сильный апсайд по фундаменталу, а про компанию с рабочей операционной моделью, но с высокой долговой и балансовой нагрузкой, из-за чего справедливая оценка скорее должна быть ниже текущих ожиданий.

Селигдар

Средний индекс, значительно упал. Быки продолжают терять уверенность.

Medium index, significantly down. Bulls continue to lose confidence.

Слабый индекс, значительно упал. Медведи продолжают терять уверенность.

Weak index, significantly down. Bears continue to lose confidence.

Слабый индекс, значительно вырос. Рынок на стороне быков.

Weak index, significantly up. The market is on the bulls' side.

Слабый индекс, значительно упал. Рынок не поддерживает медведей.

Weak index, significantly down. The market does not support the bears.

Слабый индекс, значительно вырос. Увеличился приток средств в лонги.

Weak index, significantly up. The inflow of funds into longs has increased.

Слабый индекс, значительно упал. Увеличился отток средств из шортов.

Weak index, significantly down. The outflow of funds from shorts has increased.

Селигдар7Р

Селигдар9Р

Селигдар10

Селигдар5Р

Селигдар4Р

Селигдар6Р

Селигдар8Р

Селигдар11

Селигдар3Р

Селигдар2Р

SELGOLD001

SELGOLD003

SELGOLD002

SELSILV01

Сильная EBITDA и операционная маржа не компенсируют слабую чистую прибыль, высокий долг и низкую ликвидность; фундаментал скорее требует дисконта.

Рост цен на золото и ослабление рубля привели к тому, что рублевая стоимость драгметалла обновила 4-месячный максимум. Насколько устойчив этот тренд и какие инструменты позволяют извлечь выгоду из него? Давайте разберёмся.Итак, курс доллара взлетел в район 16-месячных максимумов, впервые за долгое время превысив 85 руб. И в основе этого движения лежат три сильных фактора, которые лишили российскую валюту привычной поддержки:Сжатие предложения валюты. По данным ЦБ, 29 крупнейших экспортёров продали в июле в общей сложности $2,2 млрд, против $7,6 млрд месяцем ранее — это минимум с января 2024 года.ЦБ ушёл с «поля боя». С 1 июля регулятор сократил продажи валюты в рамках зеркалирования операций ФНБ в 8 раз — с 4,6 млрд до 0,6 млрд руб. Таким образом, чистые покупки Минфина вплоть до 4 сентября составляют теперь 5,9 млрд руб. ежедневно. Если в первом полугодии интервенции поддерживали рубль, то теперь рынок остался один на один с реальным балансом спроса и предложения.Импорт топлива. Атаки украинских БПЛА на НПЗ вынудили российские власти экстренно закупать бензин за рубежом, создавая тем самым &nbsp;дополнительное давление на курс рубля.А тем временем мировые цены на золото после коррекции к $4000 за унцию вновь растут, благодаря притоку средств в ETF и аппетиту мировых центробанков. Китай в этом смысле является главным драйвером, закупив с января по июль около 60 тонн, при этом реальные объёмы через внебиржевой Лондон могут быть кратно выше.Поднебесная планомерно дедолларизирует резервы, выбирая единственный актив без контрагентского риска.Дополнительное топливо для роста цен на золото — политика ФРС. Ещё месяц назад рынок закладывал повышение ставки на сентябрьском заседании на 0,25%, но слабая статистика по занятости развернула ожидания к сохранению статус-кво. Для золота это конечно же позитивный сигнал.<script type="application/vnd.finam.plugin">{"plugin": "constructor", "method": "item", "template": "form/united", "response": "html", "params": { "id": 3964, "form" : "analytics_publication_inside" } }</script><h3>Как отыграть комбо «слабый рубль + рост золота»?</h3>Давайте размышлять вместе. Первый путь — покупка драгметалла (GLDRUB) на Мосбирже. Да, это выгоднее ОМС и слитков с их грабительскими спредами до 10% на входе, но физическое золото генерирует нулевой денежный поток — оно лежит мёртвым грузом до момента продажи.Поэтому, чтобы действительно заставить драгоценный металл работать на вас, стоит обратить внимание на долговой рынок. Классические бонды под нашу задачу не подойдут, а вот облигации золотодобывающих компаний, номинал которых привязан к граммам чистого золота — это то, что как раз и нужно!К примеру, у Селигдара (SELG) есть целая линейка золотых бондов. Их номинальная стоимость составляет ровно 1 грамм драгметалла, а купонная доходность зафиксирована на уровне 5,5% годовых, с ежеквартальной выплатой. Приведу для вас основные выпуски, выбирайте:<ul><li>GOLD01 (RU000A1062M5): погашение 31 марта 2028 года;</li><li>GOLD03 (RU000A108RQ7): погашение 14 сентября 2029 года;</li><li>GOLD02 (RU000A106XD7): погашение 3 января 2030 года.</li></ul>В итоге мы приходим к простой, но очень важной мысли: золото не должно быть просто страховкой, которая лежит мёртвым грузом в надежде на курсовую прибыль. Это в первую очередь актив, который способен приносить регулярный купонный доход в то время, пока вы ждёте рост его стоимости. Именно поэтому я считаю, что золотые облигации Селигдара (SELG) — один из самых эффективных инструментов для текущей конъюнктуры и подходящий инструмент для любого диверсифицированного портфеля.Рубль явно продолжит слабеть и дальше, а золото будет получать поддержку со стороны мировых ЦБ и геополитической нестабильности. В то время как золотые облигации позволяют одновременно участвовать в росте драгметалла, получать купонный доход и не переплачивать за банковские спреды. Я рассматриваю их как базовый элемент защитной части портфеля — наравне с валютными облигациями и фондами денежного рынка.<a href="https://t.me/invest_or_lost/8219" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Золото и доллар: как заработать на текущих трендах рынка

Золото улетает в космос. И это не просто бегство от риска

Один из ключевых драйверов ослабления рубля — пересмотр бюджетного правила в 2027 году. Ослабление попытаются провести плавно, что видно из всех действий Минфина. Весь вопрос в сроках: часть изменения бюджетного правила рынок отыграет в этом году заранее, часть — в 2027 году «по факту».Заранее стоит проанализировать бенефициаров ослабления рубля. При этом мы сфокусируемся только на компаниях, где хорошая или хотя бы адекватная ситуация и без ослабления рубля. То есть наиболее сильный буст от ослабления получит, например, Сегежа, но мы её игнорируем из-за слабых фин. результатов.<h3>Норникель</h3>80% — экспорт. Цены на металлы выше на 10–30% г/г. Цены могут вырасти ещё сильнее в результате открытия Ормузского пролива, который в феврале «прибил» платину и палладий. Бонус — сравнительно крепкий баланс.Котировки пока не закладывают никакого улучшения на Ближнем Востоке и ослабления рубля. Также отметим, что медь, которая является ключевым металлом в корзине компании, с начала года держится недалеко от исторических максимумов. А вишенка на торте — вероятное возобновление дивидендов летом 2027 года.<h3>Полюс</h3>Самый дешёвый и эффективный золотодобытчик с Net Debt/EBITDA 0,8. Даже если золото останется в боковике 4 000–4 200 $/oz в 2026–2027 годах, за счёт ослабления рубля компания сможет сохранить двузначный рост прибыли.За последний год котировки отстали от золота в рублях. Это классика российского рынка, который падает на фоне внутренних факторов, при этом фин. показатели компании, наоборот, растут. Да, есть неприятная история с дивидендами, но они никогда не были определяющим фактором для котировок. Ослабление рубля и рост золота в сторону 4 800 $ в результате открытия Ормузского пролива могут значительно повысить апсайд.<h3>Селигдар</h3>Похожий вариант на Полюс, но с более высоким апсайдом и риском. Котировки за последний год сильно отстали от золота в рублях. Большая часть этого разрыва образовалась в последние несколько месяцев, когда индекс Мосбиржи сыпался.Основной риск — большая часть долга тоже привязана к валюте. Курсовые убытки от финансовой деятельности будут расти, что частично перекрывает позитивный эффект от ослабления.<h3>Сургутнефтегаз, префы</h3>Самый очевидный вариант. Важен курс на конец года, промежуточные значения роли не играют. На конец прошлого года курс доллара составил 77,44. С такой низкой базы легко показать хороший результат.Из минусов — котировки находятся выше справедливых уровней (около 35 руб.), что уменьшает потенциальный апсайд.Итоги. Это самые крепкие идеи с точки зрения фин. результатов и конъюнктуры. Ослабление рубля — дополнительный драйвер для их финансовых показателей: прибыли, EBITDA, дивидендов. Но и без ослабления все, кроме SNGSP, имеют апсайд.Отдельно можно отметить РУСАЛ, который не попал в подборку из-за высокого долга и отсутствия дивидендов. Компанию в целом можно было бы добавить в список под номером пять.А вот АЛРОСА, Мечел, НЛМК и Сегежа сталкиваются с сильным негативом и не выглядят привлекательно, а ослабление рубля лишь частично исправит ситуацию в этих компаниях. Не включили сюда и нефтегаз: там давление идёт со стороны цен на нефть и ударов по НПЗ.Ещё раз отметим, что идея в том, чтобы выделить компании, которые и так чувствуют себя хорошо, а ослабление рубля для них будет дополнительным драйвером.<a href="https://t.me/usamarke1/8045" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Сильные компании, которые выиграют от ослабления рубля

Индекс МосБиржи попытается закрепиться выше 2250 пунктовВ понедельник, несмотря на отсутствие фундаментальных предпосылок для роста и снижение цен на нефть, в российских акциях сохранилось преобладание покупок. В результате, индекс МосБиржи смог подняться на 1,6% и закончить день выше двойного сопротивления в виде 50-дневной скользящей средней и уровня 2250 пунктов. При этом обороты продолжили снижаться – объем торгов акциями из индекса МосБиржи в рамках всех сессий составил чуть более 62 млрд руб. – минимум с 14 июля без учета торгов выходного дня.&nbsp;Лидерами рынка выступили бумаги Сегежи, прибавившие более 27%. От минимумов года бумаги компании уже прибавили более 100%, при этом с начала года продолжают оставаться в «минусе» с потерями более 25%. Компанию им составили бумаги Селигдара (+9,8%). Среди ликвидных бумаги отметим хорошую динамику АФК Системы, Газпром нефти и ММК, прибавивших 4,6%, 5,8% и 5,8% соответственно. На фоне снижения цен на нефть в небольшом «минусе» по итогам дня закрылись Башнефть (-0,1%) и Роснефть (-0,2%). В аутсайдерах дня ЮГК (-0,7%) и продолжающие корректироваться Россети Моск. регион (-3%).Сегодня ожидаем попыток российского рынка закрепиться выше уровня 2250 пунктов, который перешел в разряд поддержек. В случае удержания позиций выше, с технической точки зрения будет создан плацдарм для продолжения коррекционного роста с ближайшей целью в районе 2300 пунктов. При этом стоит отметить, что вчерашнее преодоление данной отметки не было подтверждено объемом, что создает риски ложного пробоя. Также отмечаем риски для рынка с точки зрения фундаментальных факторов – неопределенность по геополитике, риски дальнейшего замедления экономики и вероятность паузы в цикле снижения ключевой ставки в среднесрочной перспективе могут привести к возобновлению нисходящей динамики и обновлению минимумов года.Ожидаем сохранение юанем позиций в диапазоне 11,5 – 12 рублейВ понедельник продолжилась тенденция на ослабление рубля. Поддержку данной динамике оказывают сохраняющийся дефицит валютной ликвидности (показатель&nbsp;RUSFAR&nbsp;CNY&nbsp;постепенно снижается, но продолжает находиться на повышенных уровнях), а также снижение цен на нефть. На таком фоне по итогам дня пара юань/рубль прибавила 1,8%, закончив сессию чуть выше 11,9 рубля.Сегодня в начале дня ожидаем попыток продолжения роста основных мировых валют. При этом юань протестирует верхнюю границу диапазона 11,5 – 12 рублей, которая выступает ближайшим сопротивлением. Мы пока не видим фундаментальных факторов, которые могли бы способствовать закреплению выше данной отметки. Плюс к этому, накопленная перекупленность может способствовать переходу части участников рынка к фиксации прибыли по длинным позициям в китайской валюте. В результате, это может привести к откату юаня от 12 руб. и формированию коррекционной тенденции. Среди значимых факторов, которые могут оказать влияние на динамику основных мировых валют, отмечаем публикацию на этой неделе параметров операций по бюджетному правилу.

Что мешает рынку расти?

В пятницу, 24 июля, российский фондовый рынок заметно снижается в преддверии решения Центробанка по ключевой ставке. В начале основной торговой сессии индекс МосБиржи теряет 1,75%, до 2107,5 пункта, РТС опускается на те же 1,75%, до 846,74 пункта.Сегодня Банк России проведет опорное заседание по вопросам денежно-кредитной политики. Большинство участников рынка ожидают, что регулятор сохранит ставку на уровне 14,25%. Также ЦБ представит обновленный макропрогноз. Кроме того, инвесторы оценивают очередные санкции ЕС, направленные преимущественно против российского банковского сектора.Не ждете резкого снижения ключевой ставки в ближайшее время, но хотите иметь стабильный доход? <a href="https://funds.finam.ru/bpif/fmmm/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=bpif_FMMM&amp;from=publications_news_bpif_FMMM" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Используйте Фонд «Финам — Денежный рынок»</a> как инвесткопилку с потенциальной доходностью до 14,25% годовых (тикер – FMMM). Начать можно с 13 ₽.В минусе пребывают акции компаний, которые особо чувствительны к решениям Центробанка. Так, бумаги «Сегежи» опускаются на 5,93%, «М.видео» – на 4,31%, «Самолета» – на 3,54%, а «Мечела» – на 3,15%.Котировки «Селигдара» снижаются на 3,59% – утром компания <a href="https://www.finam.ru/publications/item/seligdar-uvelichil-proizvodstvo-zolota-v-1-polugodii-na-20-20260724-0949/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">сообщила</a> об увеличении производства золота в 1 полугодии на 20% год к году.Акции «НОВАТЭКа» теряют 1,24% – компания <a href="https://www.finam.ru/publications/item/chistaya-pribyl-novateka-po-msfo-v-1-polugodii-snizilas-na-31-20260724-1014/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">отчиталась</a> о падении чистой прибыли в 1 полугодии 2026 года до 218,7 млрд рублей с 225,7 млрд рублей за аналогичный период годом ранее.В плюсе находятся бумаги МКБ (+1,72%) и МТС (+0,21%).Цены на нефть корректируются после сильного роста днем ранее. Фьючерсы на Brent в минусе на 1,44%, до $99,24 за баррель, а фьючерсы на WTI – на 1,52%, до $90,79 за баррель.Российская валюта на старте торгов укрепляется к юаню на 0,35%, до 11,533 рубля за юань. Ближайший фьючерс на курс доллара (Si) в минусе на 0,41%, до 79,185 рубля. На межбанке за один доллар предлагают 78,54 рубля, а за евро – 89,44 рубля.К 10:10 мск акции «НОВАТЭКа» ускорили падение, теряя 1,94%, до 982,1 рубля за бумагу, следует из данных торгов Московской биржи.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2079902/no_6211b5aceb.PNG" alt="">

Акции «НОВАТЭКа» снижаются на 2% после отчета за полугодие

«Селигдар» увеличил производство золота в 1 полугодии 2026 года на 20% относительно аналогичного периода прошлого года, до 3,337 тонн. Об этом говорится в пресс-релизе компании.Выручка от реализации произведенного золота увеличилась на 35% год к году, до 32,2 млрд рублей.&nbsp;Производство олова в концентрате выросло на 17% и достигло 2021 тонн при одновременном увеличении производства меди в концентрате на 8% до 1332 тонн и вольфрама в концентрате на 2% до 65 тонн. Выручка от реализации оловянного, вольфрамового и медного концентрата за первые 6 месяцев составила 8,6 млрд рублей по сравнению с 4,5 млрд рублей годом ранее.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2079903/e_2a43fd2946.png" alt=""><figcaption>Источник: пресс-релиз «Селигдара»&nbsp;</figcaption></figure>

«Селигдар» увеличил производство золота в 1 полугодии на 20%

Котировки "Селигдара" демонстрируют падение, что, на наш взгляд, обусловлено как коррекцией мировых цен на золото и ожидаемым отсутствием дивидендов в ближайшие годы, так и некоторым разочарованием рынка в золотодобытчиках после приостановки "Полюсом" выплат акционерам.&nbsp;В то же время мы отмечаем, что в ходе Дня инвестора менеджмент "Селигдара" подтвердил долгосрочные цели по увеличению выпуска золота до 659 тыс. унций и олова до 16,5 тыс. т к 2033 г. Также была представлена новая дивидендная политика, которая, с одной стороны, установила четкий механизм принятие решений о выплатах акционерам, а с другой де-факто закрепила отказ от дивидендов, как минимум, на ближайшие 2 года вследствие высокого уровня долговой нагрузки.&nbsp;Согласно нашей оценке, "Селигдар" возобновит дивиденды лишь по итогам 2028 года. При этом мы отмечаем, что компания дешево оценена по мультипликаторам и обладает отличными перспективами роста производства на 5-летнем горизонте.&nbsp;Мы понижаем целевую цену для бумаг "Селигдара" до 48,7 руб. с сохранением рекомендации "Покупать". Главными рисками в инвестиционных кейсах публичных производителей золота нам видятся крепкий рубль, потенциальный рост налоговой нагрузки и отказ от дивидендов на фоне масштабных инвестиционных программ. Таким образом, на среднесрочном горизонте котировки "Селигдара" могут находиться под давлением, в то время как долгосрочно компания обладает блестящими перспективами благодаря кратному росту выпуска металлов.Динамика акций золотодобывающих компаний<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2079270/base64_Replace1784710514009_b0e5edd0d0.png"/><figcaption>Источник: МосБиржа; оценка: ИК «Велес Капитал»</figcaption></figure>

"Селигдар" дешево оценен по мультипликаторам и обладает отличными перспективами роста производства

Во вторник, 21 июля, российский фондовый рынок открыл утреннюю сессию мощным ралли. Индекс Московской биржи в моменте повышается уже на 4,3%, превысив 2080 пунктов.Накануне в понедельник торги на Мосбирже закрылись ростом (на 2,16%), но сегодня на утренних торгах темпы роста индекса уже превысили темпы роста вчерашнего закрытия основной сессии. Каких-либо фундаментальных новостей, которые способствовали такому мощному ралли, ни в понедельник, ни сегодня утром не наблюдалось.Рынок акций могли обрадовать сообщения западных СМИ, которые можно воспринимать как определённый сигнал о возможном улучшении в геополитике. Так, американские СМИ сообщают о том, что госсекретарь США Марко Рубио и министр иностранных дел РФ Сергей Лавров могут провести двустороннюю встречу на саммите АСЕАН в сентябре, что может говорить о возвращении США на украинский переговорный трек, а в Евросоюзе тем временем уже несколько стран выступают против новых жёстких санкций в отношении импорта российского газа и рыбы, а также перевозок российских энергоресурсов европейскими танкерами. Накануне в Великобритании сменился очередной премьер-министр, что теоретически могло обрадовать российский фондовый рынок. Однако новый премьер будет проводить тот же самый внешнеполитический курс, надежд на «перезагрузку» российско-британских отношений очень мало. По нашему мнению, всё-таки основной причиной вчерашнего и сегодняшнего роста рынка стало то, что фактор наступления дат дивидендных «отсечек» у крупных корпораций уже учтён в ценах. Тем не менее, как мы считаем, о развороте среднесрочного тренда рынка акций наверх пока рано говорить.Мировые цены на нефть сегодня с утра снижаются. Цена Brent падает на 0,9% до $88,41 за баррель. Накануне эталонные сорта нефти тоже подешевели почти на 2% после попытки роста в область $90 за баррель, что могло быть связано с угрозами йеменских хуситов перекрыть Баб-эль-Мандебский пролив как минимум для экспорта нефти из враждующей с Йеменом Саудовской Аравии, но эта попытка роста очень быстро оказалась нивелирована. По всей видимости, нефть сбилась с курса на рост после появлений в некоторых американских СМИ информации о том, что президент США Трамп, несмотря на резкие заявления в адрес Ирана, настроен на продолжение переговоров, и переговорная группа, по неподтверждённым данным, продолжает работать над возобновлением мирного процесса. Ожидаем сегодня диапазон цены Brent на уровне $84–89 за баррель.Азиатские фондовые рынки с утра торгуются смешанно. Уверенный рост показывают южнокорейский индекс Kospi (+3,8%) и японский Nikkei 225 (+3,1%), в то время как индексы бирж Китая и Индии идут вниз. Возможно, такой рост в японских и корейских акциях связан с тем, что в начале текущей недели акции производителей чипов, пережившие значительный обвал неделей ранее, начали корректироваться вверх.Крупные российские НПЗ, по сообщениям СМИ, возобновили продажу нефтепродуктов на Петербургской бирже. Так, рост объёмов поставок топлива на биржу в конце прошлой недели вырос до 13,7 тыс. тонн. Несмотря на то, что даже выросшие объёмы поставок позволяют удовлетворить спрос только 8-18% покупателей, сам факт увеличения предложения говорит о том, что перегретый рынок постепенно охлаждается. Этому способствуют также выросшие объёмы поставок на оптовый рынок топлива из Беларуси, которые увеличились с начала июля почти до 99 тыс. тонн, что превысило объёмы поставок за весь июнь. Рост предложения бензина является важным фактором преодоления ажиотажа на российских АЗС и постепенного выхода из топливного кризиса. Нельзя сказать, что эти цифры оказывают прямое влияние на котировки акций российского ТЭК, так как последние в большей степени реагируют на динамику мировых цен на сырую нефть, но позитивный фон на рынке в целом создать способны.Сегодня можно обратить внимание на динамику акций золотодобытчика «Селигдар», чувствительного к динамике цен на золото. Сегодняшний рост мировых цен на золото с утра почти на 2%, позволивший цене превысить $4000 за тройскую унцию, может быть неплохим драйвером роста бумаги. Кроме того, в конце текущей недели «Селигдар» опубликует операционные результаты за 1 полугодие 2026 года, которые могут обрадовать инвесторов. Поскольку в 1 полугодии текущего года золотоизвлекательная фабрика на месторождении Хвойное в Алданском районе Якутии начала производить золото в промышленных масштабах. Это означает, что производство золота компанией может показать достаточно сильный рост за этот период в годовом сопоставлении, а также – двузначные темпы роста выручки в годовом выражении. Акции «Селигдара» сегодня могут, по нашему мнению, показать рост лучше рынка и подорожать до 31-31,5 руб. Подтверждаем целевую цену по акциям «Селигдара» в 58 руб. в годовом горизонте и рейтинг акций «Покупать» (не является ИИР).Российский рубль на утренней сессии показывает неоднозначную динамику, в моменте возобновив начавшееся в понедельник снижение к мировым резервным валютам. Сегодня в течение дня ожидаем, что пара USD/RUB может колебаться в коридоре 78-79 руб., CNY/RUB – в диапазоне 11,5-11,9 руб.Мы полагаем, что сегодня на основной сессии индекс Московской биржи может показать динамику в коридоре 2000-2100 пунктов.

Акции «Селигдара» сегодня могут показать рост лучше рынка

Российский фондовый рынок в пятницу продолжил снижение: индекс МосБиржи опустился ниже психологически важной отметки в 2000 пунктов. К вечеру рублевый индикатор продолжил стремительное падение на 3,26%, до уровня 1956,51 пунктов на фоне негатива в геополитике и отсутствия позитивных драйверов.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2078138/smmplanner_canvas_8cf8cec0c5.png" alt="">Нефть Brent к вечеру дорожает на 3,8%, до $87,43 за баррель, на фоне опасений возможной полной блокады Ормузского пролива и ограничения судоходства через Баб-эль-Мандебский пролив. Аналитики ожидают, что в начале следующей недели котировки Brent будут находиться в диапазоне $82–88 за баррель.Боитесь начинать инвестировать при таком падении рынка? <a href="https://ai.finam.ru/account/demo?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=demo_portfolio&amp;from=publications_news_demo_portfolio" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Виртуальный портфель от «Финама» - это отличный способ сделать первые шаги в инвестициях или прокачать свои навыки. </a>Попробуйте бесплатно и убедитесь, что инвестировать можно без страха ошибок и финансовых потерь. Начните прямо сейчас — ведь именно так формируется ваш успешный опыт!Среди лидеров роста оказались акции “Транснефти” (+3,57%) на фоне долгожданной публикации информации о дивидендах за 2025 год - единственный акционер компании в лице Росимущества утвердил 204,17 рублей на одну привилегированную акцию. Поднялись вверх и котировки ЮГК (+2,24%) после официального раскрытия информации о приобретении золотодобытчика компанией “БТС - Мост Холдинг”. Вместе с ними растут акции ВТБ (+2,18%), “ГЕНЕТИКО” (+2,18%), “Совкомфлота” (+2,05%), “Озона” (+1,91%), “Ленэнерго” (+1,74%).В аутсайдерах оказались акции «Аэрофлота» (-13,79%) на фоне дивидендной отсечки, «Селигдара» (-6,73%) и «Полюса» (-5,80%) вместе с падением котировок золота за последние недели. Также в минус ушли акции “ВУШа” (-9,93%), «Мосэнерго» (-5,68%), «Сегежи» (-5,53%), «Татнефти» (-5,32%).Рубль, тем временем, немного укрепляется к мировым валютам. Пара CNYRUB теряет 0,13%, торгуясь по 11,57, а ближайший фьючерс на доллар Si дешевеет на 0,43% - до 79,45.

Рынок уходит все ниже и ниже

Наделавший шума своими дивидендами Полюс, никому не нужный ЮГК и уверенная коррекция золота на спотовом рынке заставили меня вновь взглянуть на Селигдар. Традиционно тихой гаванью считались золотодобытчики и сам драгоценный металл, однако времена меняются. Рассмотрим сегодня, как защитить себя от акций Селигдара.Итак, выручка от реализации золота в первом квартале 2026 года выросла на 13% до 32,2 млрд рублей. Такую слабую динамику мы отчасти видим из-за эффекта высокой базы 2025 года. Выпуск золота - плюс 11% до 3,1 тонны, олова в концентрате - на 17%, до 2 тыс. тонн, вольфрама в концентрате - 65 тонн (+2%). На этом по операционным результатам за полугодие всё!Можно, конечно, вспомнить планы по выходу ЗИФа «Хвойный» на плановую мощность в 2-2,5 тонны в год, но это меркнет на фоне финансовых проблем у компании. Главная проблема Селигдара - его знаменитый «золотой долг». Сама суть этого финансового приема убивает весь инвестиционный интерес к компании. Именно поэтому предлагаю сделать шаг назад, изучить финансовую устойчивость компании сквозь призму отчета за 2025 год и тех самых золотых облигаций.Их у компании три (GOLD01, GOLD02 и GOLD03). Суммарно привлекли около 19 млрд рублей (в эквиваленте почти 3,6 тонны золота). Когда конъюнктура на рынке металлов сильная, долг растет сумасшедшими темпами. Да, выручка растет тоже, но с учетом всех расходов имеем по факту отрицательный FCF (свободный денежный поток) в 44 млрд рублей за 2025 год и чистый убыток в 10 ярдов. Там еще один выпуск «серебряных облигаций» надо учитывать и целую россыпь рублевых.Когда же золото падает и деньги уходят из сектора, акции лишаются поддержки, несмотря на то что долг переоценивается в обратную сторону. Поэтому и получаем невразумительную динамику акций компании на золотом ралли в 2024-2025 годах и усиление падения на фоне коррекции в золоте сейчас.Дивидендов тут еще долго не стоит ждать, учитывая большую инвестиционную программу, высокий чистый долг в 140 млрд рублей и его соотношение к EBITDA в 3,2х. У компании на них просто нет денег. Держателям облигаций нужно регулярно отслеживать финансовые метрики, ведь кредитный рейтинг ruA+ всегда можно и пересмотреть. Особенно следите за финансовыми расходами и курсовыми переоценками. За 2025 год они составили более 70% от всей валовой прибыли.Со стороны кажется, что весь сектор сейчас остается токсичным. ЮГК вообще стал изгоем, от которого государство еле-еле избавилось с 3-й попытки. Полюс, скорее всего, лишит нас дивидендов до 2030 года, и такое решение на фоне тонкого рынка считаю «корпоративным преступлением». Ну а что до Селигдара, то брать убыточную компанию я бы не хотел. Несмотря на весь потенциальный позитив от роста производства, к их финансовой устойчивости у меня есть вопросы.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2077399/1280_2_a913704cdf.JPG" alt=""><a href="https://t.me/particular_trader/3930 " target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Показатель	TTM Медиана
P/E	-6,27 10,42
P/B	4,68 0,67
P/S	0,57 0,68
P/CF	-2,05 3,71
P/FCF	-1,38 7,61
EV/S	2,17 1,06
EV/EBITDA	4,32 5,16
EV/EBIT	41,60 8,89

Показатель	TTM Медиана
Коэффициент долга	0,95 0,49
D/E	19,05 0,86
CAPEX/Выручка	13,38 11,00
Чистый долг/EBITDA	3,19 2,55
Долг/EBITDA	3,50 2,14

Показатель	TTM Медиана
ROE	-95,46 11,37
ROA	-4,76 5,20
Операционная эффективность	5,22 10,45
ROIC	15,56 5,18
ROCE	3,58 10,49
Чистая рентабельность	-11,54 10,63
Операционная маржа	22,66 —
EBITDA рентабельность	50,27 20,92
Тек. ликвидность	0,91 1,21

Селигдар

Показатели за последние годы МСФО и TTM

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность

Выручка