ПАО «Селигдар» консолидирует акции  золотодобывающих предприятий, осуществляющих деятельность в Республике Саха (Якутия), Республике Бурятия, Алтайском и Хабаровском краях, Оренбургской области. С 2013 года в структуру Холдинга входят также оловодобывающие активы в Хабаровском крае. Головной офис компании расположен в г. Алдане, Республика Саха (Якутия). Холдинг специализируется на разработке небольших и средних по запасам месторождений золота, преимущественно с невысокими содержаниями (1-2 г/т), отрабатываемых открытым способом и последующим извлечением полезного компонента методом кучного выщелачивания. 


Компания также имеет законсервированные мощности по добыче руды подземным способом и золотоизвлекательную фабрику для переработки руды, с использованием гравитационных технологий обогащения. 

В 2017 на месторождении Рябиновое  построена золотоизлекательная фабрика, рассчитанная на переработку 1 млн тонн руды в год. 

Оловодобывающие активы Холдинга представлены месторождением Правоурмийское, на котором осуществляется добыча руды подземным способом, и двумя месторождениями бывшего Солнечного ГОКа – Фестивальным и Перевальным – на которых осуществляются работы по реконструкции и подготовка к возобновлению добычи руды и производству оловянного концентрата.


У Селигдара операционный профиль выглядит смешанно: по рентабельности бизнеса есть заметное улучшение, но качество баланса и устойчивость прибыли остаются слабыми. EBITDA-маржа держится на высоком уровне 52.84%, операционная маржа 26.91% тоже сильная, а ROIC 21.98% и ROCE 13.23% показывают, что основной бизнес умеет генерировать отдачу на вложенный капитал. При этом чистая маржа остаётся отрицательной (-4.54%), ROE глубоко отрицательный (-32.76%), а ROA также в минусе, что говорит о том, что высокая операционная эффективность пока не превращается в устойчивую чистую прибыль для акционеров. Долговая нагрузка остаётся ощутимой: D/E 15.49 и Debt/EBITDA 3.05 выше комфортных уровней, current ratio 0.85 ниже 1, то есть запас ликвидности ограничен. По динамике за 5 лет видно, что после сильных 2021–2022 годов компания прошла через ухудшение в 2023–2024, а затем частично восстановила операционную рентабельность в 2025, но финансовый профиль всё ещё не вернулся к устойчиво сильному состоянию. Для оценки это означает скорее осторожный, чем агрессивно позитивный операционный фон: бизнес зарабатывает на уровне операционной прибыли, но баланс и чистая прибыль пока сдерживают переоценку.

Селигдар

Селигдар7Р

Селигдар9Р

Селигдар3Р

Селигдар8Р

Селигдар11

Селигдар2Р

Селигдар10

Селигдар4Р

Селигдар5Р

Селигдар6Р

SELGOLD001

SELGOLD003

SELGOLD002

SELSILV01

Операционная маржа и EBITDA сильные, но чистая прибыль, ROE и ликвидность слабые; высокая долговая нагрузка сдерживает оценку Селигдара.

«Селигдар» приступил к проектированию на месторождении Кючус в Якутии. Об этом сообщила пресс-служба компании.«Селигдар» на Кючусе с весны этого года проводил инженерные изыскания для разработки документации. Сейчас же компания приступила к непосредственному проектированию будущих объектов комплекса и выбору подрядчика для строительства.Руководитель блока стратегии и инвестиций ПАО «Селигдар» Дмитрий Парфенов отметил, что любой крупный проект в горнодобывающей отрасли характеризуется долгосрочным горизонтом реализации, который предполагает ряд этапов от геологоразведки до получения готовой продукции.«Мы завершили геологоразведку на Кючусе и нарастили по нему ресурсную базу. Наши дальнейшие планы предполагают также вовлечение в работу его флангов. Мы нашли к руде Кючуса ключ в виде эффективной и уникальной для российской золотодобычи технологии, поэтому хорошо оцениваем перспективы его дальнейшей реализации», – заявил он.Накануне «Селигдар» завершил проведение геологоразведочных работ и получил утверждение Государственной комиссии по запасам по технико-экономическому обоснованию постоянных разведочных кондиций и подсчету запасов в объеме 188,6 т золота.

«Селигдар» приступил к проектированию на месторождении Кючус

Смена собственника в ЮГК, отказ от дивидендов в «Полюсе» и другие сомнительные практики не добавляют желания инвестировать в акции российских золотодобытчиков. Не зря сектор обрел звание "проклятого"...Давайте разберемся, заслуживает ли аналогичного отношения «Селигдар»? Или там другая история?Начало разработки новых месторождений (Хвойное, Смежное, Надежда) помогло в 1 полугодии 26 увеличить объем производства золота на 20% г/г.Продажи золота пока отстают и растут на 4% г/г. Но с учетом высоких цен и сильных продаж сопутствующих металлов (меди, олова, вольфрама), общая выручка прибавила 47% г/г.Золото — хедж от рисков мировой инфляции и девальвации рубля. Очень удобно, два в одном. После коррекции цены, интерес к металлу постепенно возвращается, о чем я писал в закрытом канале.Но инвестировать в акции золотодобытчика и само золото — разные вещи. В акциях, помимо прокси на цену, вы берете операционные и корпоративные риски отдельно взятого эмитента. Но и возможности тоже! А они, судя по росту EBITDA на 80% г/г, у «Селигдара» есть. Менеджмент показал, что умеет работать на эффективность.К сожалению, акционерам от этого пока не легче, так как денежный поток до них не доходит. Но здесь нет злого умысла мажоритария. Даже с учетом бурного роста EBITDA, соотношение ND/EBITDA остается высоким: 2,9х. «Селигдар» банально нагружен долгом и отрицательным FCF на фоне инвестиций в добычу.Благодаря операционным успехам и бумажным переоценкам, «Селигдар» в 1 полугодии получил чистую прибыль. В текущей ситуации это скорее минус, так как появляется риск попадания на новый 20%-й windfall tax!Сама прибыль в случае «Селигдара» мало о чем говорит, так как на нее сильно влияет переоценка тела золотых облигаций. При росте цен на золото убыток может только увеличиваться, такой вот парадокс. Зачем «Селигдар» "сам себе стреляет в ногу"? Дело в том, что за время реализации долгосрочных проектов (а они распланированы до 30 года) цена на золото может меняться в обе стороны и таким образом компания хеджируется от резкого падения.С другой стороны, золотые облигации пользуются спросом среди частных инвесторов, так как позволяют зарабатывать не только на купонах, но и на теле бумаг.Сейчас на бирже торгуется 3 таких выпуска:<ul><li>GOLD01 с погашением 31 марта 28 года, фиксированным купоном с доходностью 5,5% и номиналом, привязанным к цене 1 грамма золота.</li><li>GOLD02 и GOLD03: аналогичные по смыслу и купонной доходности выпуски, но с погашением в январе 30 года и сентябре 29го, соответственно.</li><li>Есть и еще более экзотический выпуск — серебряный (SILV01) с купонной доходностью 4% и привязкой тела к стоимости 10 граммов серебра.</li></ul>Резюмируя, на первый взгляд, купоны совсем не впечатляют, с учетом текущих рублевых ставок. Но такие облигации подойдут в качестве защитной части портфеля: от девальвации рубля, прежде всего. Что касается акций «Селигдара», их можно рассмотреть в "венчурную" часть портфеля на небольшую долю, на мой взгляд. Исключительно в качестве ставки на рост производства и выполнение инвестиционных планов.<a href="https://t.me/investokrat/3248" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Парадокс "Селигдара" - рост цены золота увеличивает убыток компании

Во вторник, 6 октября, российский фондовый рынок открыл утренние торги небольшим ростом. Индекс Московской биржи в моменте растёт на 0,26%, оставаясь выше достигнутого в понедельник уровня в 2321 пункта.Отметим, что главный фондовый индекс России показал рост уже в течение пяти торговых дней подряд, прибавив с 29 сентября в общей сложности 3,4% и преодолев считавшийся ранее очень важным уровень сопротивления в 2300 пунктов. Непрерывный рост фондового рынка в течение целой торговой недели может быть сильным «бычьим» сигналом на более длительный временной горизонт. Основными причинами для уверенного роста рынка акций стали, во-первых, ожидания до конца октября возобновления переговоров России, США и Украины по вопросу об урегулировании украинского конфликта, во-вторых, продолжающийся рост цен на нефть и сохранения цены сорта Brent выше $100 за баррель.Теперь, если индекс МосБиржи преодолеет следующее сопротивление в 2350 пунктов, ему будет открыт путь уже на отметку в 2380 пунктов. Тем не менее, нельзя исключать, что геополитика может оказаться сильнее настроения «быков» покупать акции и преподнесёт фондовому рынку какой-либо неприятный сюрприз. В качестве таких рисков для рынка можно назвать очередное опровержение информации о возобновлении переговоров по украинскому вопросу и обвал мировых цен на нефть в область около $80 за баррель. Полагаем, что если до конца октября не появится существенного негатива для России и рынка российских «голубых фишек», то уровень в 2350 пунктов может оказаться достаточно легко преодолимым, даже в течение ближайших двух недель.Мировые цены на нефть с утра немного подрастают. Цена Brent растёт на 0,37% до $100,69 за баррель, скорее всего, после новостей о том, что йеменские хуситы атаковали сегодня ночью НПЗ Saudi Aramco в Джидде и даже объявили воздушное пространство над Саудовской Аравией закрытым для полётов. При этом президент США Трамп заявил, что Саудовская Аравия «сама разберётся» с этой ситуацией, намекнув, что Вашингтон не собирается подключаться к ещё одному возможному конфликту на Ближнем Востоке. На сегодня ожидаем динамику цены Brent в диапазоне $99–103 за баррель.Министр финансов РФ Антон Силуанов накануне вечером заявил, что Минфин и представители горно-металлургической отрасли в ходе встречи нашли компромисс относительно корректировки формулы расчёта ожидаемого временного налога на сверхдоходы отрасли, чтобы сезонные ценовые всплески не сильно увеличили налог и не ухудшили тем самым финансовые результаты отрасли. В редакции законопроекта о новом временном налоге, как сообщил министр, появились устраивающие отрасль изменения, которые заключаются в том, что при росте цен на продукцию предприятий менее чем на 10% к 2025 году налог на сверхдоходы с предприятий отрасли взиматься не будет. Кроме того, на период 2027-2028 года базовые цены 2025 года для целей расчёта налога будут «индексированы» с коэффициентами 1,1 для 2027 года и 1,21 для 2028 года, что позволит сгладить сезонную волатильность цен на рынках металлов и обеспечить компромисс между интересами бизнеса и государства, которому необходимы дополнительные доходы в бюджет.Напомним, что правительство РФ, согласно прогнозу на 2027-2029 годы, планирует получить дополнительные доходы в бюджет от введения этого временного налога в 200 млрд руб. в год. Наиболее уязвимым к введению этого налога может стать «Норильский никель», поскольку в 2025 году выросли цены на все основные металлы (никель, медь, палладий платина), которые производит корпорация, так что именно эта компания может заплатить самый большой платёж, исходя из базовых цен 2025 года. При этом для золотодобытчиков, как «Полюс» и «Селигдар», несмотря на бурный рост мировых цен на золото в 2025 году, пониженная ставка налога в 20% может немного сгладить эффект от роста цен. В понедельник перед закрытием торгов акции «Селигдара» показали мощный рост на 1,54%, сегодня рост бумаг компании, хотя и более сдержанными темпами, но продолжается. Целевые цены и рейтинги акций «Норильского никеля», «Селигдара» и «Полюса» у нас в настоящее время находятся на пересмотре.Российский рубль на утренних торгах продолжает начавшееся в понедельник падение, хотя более медленными темпами, чем накануне. Сегодня до конца дня ожидаем, что пара USD/RUB покажет динамику в коридоре 85-86 руб., CNY/RUB – в интервале 12,5-12,8 руб.Мы считаем, что сегодня в течение дня индекс Московской биржи может показать движение в коридоре 2315-2365 пунктов.

Индекс МосБиржи растет пятый день подряд

Совет директоров "Селигдара" 6 октября рассмотрит прекращение участия компании в ООО "Бета Минерал"Также в повестке дня заседания - утверждение организационной структуры ПАО "Селигдара" в новой редакции.

Совет директоров "Селигдара" 6 октября рассмотрит прекращение участия в ООО "Бета Минерал"

«Селигдар» получил разрешение Главгосэкспертизы на строительство производственных объектов на месторождении Гладкое, сообщает компания. Заключение ведомства обязательно для последующего строительства технических и промышленных объектов по добыче полезных ископаемых.&nbsp;Месторождение Гладкое расположено в пределах Пуриканской площади, где специалисты холдинга проводили геолого-разведочные работы с 2016 по 2023 годы. Специалисты компании пробурили 421 скважину общей протяженностью свыше 30 тыс. погонных метров. Был проведен необходимый комплекс работ по лабораторному изучению проб, маркшейдерские работы и технологическое исследование руд. Объект изначально выявленный как рудопроявление в ходе поисково-оценочных работ, в мае 2025 года официально сменил статус на месторождение.&nbsp;Ранее специалисты холдинга получили от Государственной комиссии по запасам (ГКЗ) подтверждение о постановке запасов по месторождению. Балансовые запасы Гладкого составляют 1 742 кг золота и 15,5 тонн серебра, а забалансовые - 2 583 кг золота и 21,8 тонн серебра. Содержание золота в пробах варьируется от 0,1 до 15,5 г/т, при среднем содержании в пределах основного рудного тела около 1,03 г/т.В настоящее время специалисты холдинга ведут строительство автомобильной дороги протяженностью около 10 км, которая обеспечит логистику для будущей транспортировки руды на производственный комплекс «Самолазовский», где будет производится ее переработка.&nbsp;

«Селигдар» получил разрешение на строительство производственных объектов на месторождении Гладкое

Акции российских металлургов, производителей удобрений и золотодобывающих компаний 24 сентября оказались под сильным давлением после предложения Минфина ввести с 2027 года новый налог на дополнительный доход. Для отдельных добывающих компаний ставка составит 30% от дополнительного дохода, полученного за счет роста мировых цен на сырье в рублевом выражении относительно базового уровня 2024 года, для золота - 20%. На этом фоне акции ФосАгро в моменте теряли 4,5%, Норникеля и Селигдара - по 4,4%, Полюс - 1,9%, Русала - 1,5%.Причина появления нового налога мне понятна. Бюджету нужны дополнительные доходы, так как за январь–август его дефицит достиг 5,8 трлн рублей, или 2,5% ВВП, тогда как расходы выросли на 14,7% год к году. Новый бюджет на 2027-2029 годы Минфин уже строит с дефицитом около 2% ВВП ежегодно, поэтому власти ищут дополнительные источники поступлений, в том числе в сырьевом секторе.Для самих компаний последствия будут очень заметными. До сих пор рост мировых цен на золото, цветные металлы или удобрения почти напрямую увеличивал выручку и денежный поток производителей, если объемы продаж оставались стабильными. Теперь часть этого дополнительного дохода будет уходить в бюджет. Это значит, что при одинаковой цене сырья прибыль, свободный денежный поток и потенциальная дивидендная база окажутся ниже, чем мы закладывали раньше.Особенно хорошо это видно на примере золотодобытчиков. Для Полюса и Селигдара высокие цены на золото сейчас являются одним из главных драйверов финансовых результатов, а новый налог будет забирать 20% именно с той части дохода, которая появляется благодаря превышению мировыми ценами базового уровня. Для Норникеля, ФосАгро и других компаний эффект будет зависеть от структуры выручки, себестоимости, курса рубля и того, какая именно часть их добычи попадет под новый механизм, но направление влияния в любом случае негативное.Поэтому прежние таргеты по Полюсу, Селигдару, Норникелю и ФосАгро мы сейчас ставим на пересмотр. Здесь уже недостаточно просто немного снизить прогноз прибыли на один год, так как новый налог меняет саму чувствительность финансовых результатов компаний к росту сырьевых цен, а значит, требует пересчета моделей на несколько лет вперед.Для всего промышленного сектора это долгосрочно негативный фактор. Высокие цены на металлы и золото никуда не исчезают как драйвер, но теперь компании будут получать от их роста меньший эффект. Поэтому даже при благоприятной внешней конъюнктуре часть российских металлургов и золотодобытчиков может торговаться с более низкими справедливыми мультипликаторами, чем мы предполагали раньше. Новые таргеты дадим после пересчета финансовых моделей с учетом предложенных Минфином налоговых параметров, скорее всего, в момент анализа и комментариев их финансовых показателей за 3 квартал текущего года.

Аппетиты Минфина растут

Во вторник, 22 сентября, российский фондовый рынок, начав торги в небольшом минусе, резко развернулся на рост в середине дня. Номинированный в рублях индекс МосБиржи к вечеру вырос на 1,67%, снова подобравшись почти вплотную к 2300 пунктам, а долларовый РТС - на 1,7%.Сегодняшний рост был связан с целым «букетом» позитивных новостей, преимущественно из области геополитики. Прежде всего, рост происходил на ожиданиях подвижек в урегулировании украинского конфликта, которых рынок ожидает по итогам запланированных переговоров министра иностранных дел РФ Сергея Лаврова и госсекретаря США Марко Рубио в ходе продолжающейся сессии Генассамблеи ООН.Вполне возможно, что никаких конкретных результатов эти переговоры не принесут, однако рынок, по-видимому, воспринимает их как попытки США и России возобновить диалог. Во-вторых, госсекретарь Рубио уже неодобрительно высказывался относительно атак украинских БПЛА на танкеры в Каспийском море, доставлявшие нефть в США, и, видимо, российский рынок это расценивает как некие попытки воздействия США на позицию Украины относительно мирного урегулирования. Вполне возможно, что настроения инвесторов на российском рынке акций улучшились ещё и в связи с опубликованными в некоторых российских СМИ тезисах письма временного управляющего в адрес трудового коллектива российского филиала швейцарской корпорации Nestle, находящегося под временным управлением (в письме говорилось о том, что временный управляющий намерен сохранить трудовой коллектив и принятую в филиале систему операционного управления бизнесом, при этом о возможности изъятия этого актива у швейцарской компании ничего не говорилось). На оптимизме пока ещё осторожных «быков» есть шанс, что индекс Мосбиржи снова сможет достичь 2350 пунктов, а если рынок закрепится выше этой отметки, следующей остановкой может стать 2400 пунктов.Цены на нефть, которые в первой половине дня резко падали, отчасти потянув за собой падение акций российских «голубых фишек», ближе к вечеру замедлили падение, что создало более оптимистичный фон для российского рынка акций. В итоге на вечерних торгах Brent снизилась на 0,43% до $99,91 за баррель, видимо, на противоречивых новостях относительно того, будет ли в ближайшее время открыт Ормузский пролив.Лидерами роста на российском фондовом рынке сегодня оказались акции ГК «Самолёт» (+5,1%) по причине коррекции после падения накануне, так и, возможно, на ожиданиях успешного погашения эмитентом выпуска облигаций в начале следующей недели на 2,5 млрд руб. Лидерами понижения стали акции «Селигдара» (-0,9%), скорее всего, в связи со снижением цен на золото.Рубль разнонаправленно торговался к разным валютам. Биржевой курс пары CNY/RUB повысился на 8 коп., до 12,55 руб. Пара USD/RUB выросла на 30 коп., до 84,05 руб., а пара EUR/RUB, наоборот, снизилась на 4 коп., до 95,95 руб.Полагаем, что завтра индекс МосБиржи покажет динамику в коридоре 2250-2350 пунктов. Прогнозируем следующие значения по курсам доллара, евро и юаня к рублю: 82,5–84,5 руб., 94–96,5 руб. и 12,4–12,8 руб. соответственно.

Индекс МосБиржи снова штурмует 2300 пунктов

Падение цен на золото с августовских максимумов стало прямым следствием «ястребиных» заявлений главы ФРС Кевина Уорша на форуме в Джексон Хоуле. Реакция рынка оказалась стремительной: вероятность повышения ставки ФРС в сентябре подскочила с 41% до 66%. Это спровоцировало резкий рост доходностей облигаций и временный отток интереса инвесторов из защитных активов — в том числе из золота.Сейчас фокус рынка смещён на предстоящее решение американского регулятора. Сценарий развития событий во многом зависит от позиции ФРС: если Федрезерв воздержится от повышения процентной ставки, золото может вернуться к росту. Наш базовый прогноз предполагает, что к концу 2026 года цена на золото стабилизируется на уровне около $4500 долларов за унцию.При этом акции российских золотодобытчиков пока не выглядят привлекательно на фоне корпоративных сложностей. Так, «Селигдар» столкнулся со снижением кредитного рейтинга, а отчёт «Полюса» продемонстрировал заметное ухудшение финансовых показателей — в частности, падение чистой прибыли и рост себестоимости добычи. Эти факторы сдерживают интерес инвесторов к бумагам эмитентов сектора.На этом фоне в числе наиболее перспективных российских экспортёров можно выделить компании нефтегазового сектора. Дополнительную поддержку этому сегменту оказывает обострение ситуации на Ближнем Востоке: дипломатическое урегулирование кризиса заходит в тупик, что способствует росту цен на нефть и усиливает привлекательность акций нефтегазовых эмитентов.

Акции российских золотодобытчиков не выглядят привлекательно на фоне корпоративных сложностей

«Селигдар» намерен увеличить выпуск золота в 2026 году до 9 тонн, пишут «РИА Новости» со ссылкой на заявления президента компании Александра Хруща.Кроме того, выступая в рамках ВЭФ, он заявил, что производство олова планируется увеличить до 4 тысяч тонн. «И по золоту, и по олову объем выпуска точно получится больше, чем за прошлый год. По золоту примерно на 12,5% покажем прирост», - уточнил Александр Хрущ.При этом он также заявил, что компания пока сфокусирована на реализации текущих проектов и приобретать новые активы или лицензии не планирует. В то же время «Селигдар», по его словам, готов рассматривать приобретение лицензий или покупку новых активов в долгосрочной перспективе, после завершения двух крупных проектов.

«Селигдар» намерен увеличить выпуск золота в 2026 году до 9 тонн

«Селигдар» увеличил запасы золота на месторождении Кючус в Якутии на 7,6%. Об этом сообщила пресс-служба компании.Показатель достиг 188,6 тонны по сравнению с предыдущим уровнем запасов в 175,3 тонны.Утвержденные балансовые запасы золота на месторождении Кючус по категории С1+С2 составляют 188,6 тонны золота при среднем содержании 6,25 г/т. В качестве попутных компонентов также утверждены запасы серебра в объеме 13,7 тонны и ртути 3830 тонн. Забалансовые запасы золота по категории С1+С2 утверждены по открытой и подземной разработке в объеме 2,1 тонны и 9,1 тонны соответственно.

Показатель	TTM Медиана
P/E	-13,99 12,10
P/B	3,55 0,64
P/S	0,50 0,75
P/CF	-2,64 3,79
P/FCF	-1,55 7,26
EV/S	2,03 1,17
EV/EBITDA	3,85 7,01
EV/EBIT	12,55 12,59

Показатель	TTM Медиана
Коэффициент долга	0,94 0,49
D/E	15,49 0,88
CAPEX/Выручка	13,28 10,50
Чистый долг/EBITDA	2,91 3,00
Долг/EBITDA	3,05 2,51

Показатель	TTM Медиана
ROE	-32,76 12,41
ROA	-1,99 4,61
Операционная эффективность	16,20 9,83
ROIC	21,98 4,96
ROCE	13,23 7,31
Чистая рентабельность	-4,54 9,43
Операционная маржа	26,91 —
EBITDA рентабельность	52,84 18,54
Тек. ликвидность	0,85 1,10

Селигдар

Показатели за последние годы МСФО и TTM

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность

Выручка