ПАО «ОГК-2» - крупнейшая российская компания тепловой генерации установленной мощностью 16,5 ГВт и годовой выручкой около 120 млрд рублей. Основными видами деятельности ПАО «ОГК-2» являются производство и продажа электрической и тепловой энергии. Основным рынком сбыта является оптовый рынок электрической энергии (мощности).

Деятельность ПАО «ОГК-2» заключается в производстве энергии, улучшающей жизнь нынешних и будущих поколений. Мы внедряем инновационные решения для эффективного использования ресурсов и обеспечения энергоснабжения регионов нашей страны. Стратегическая цель компании – повышение эффективности бизнеса, формирование стабильного положительного тренда развития, повышение капитализации Общества.

ОГК-2

Российский фондовый рынок, открывшись в незначительном минусе, завершил сегодня, 26 июня, основную сессию на положительной территории. Поддержку рынку оказал рост цен на нефть и металлы, а также ослабление доллара.По итогам торгов индекс МосБиржи вырос на 0,23%, закрывшись на уровне 2797,27 пункта, а РТС увеличился на 0,21%, до 1126,69 пункта.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1894884/11_4b05c1e495.jpg" alt="">Среди основных фаворитов торгов оказались акции «Норникеля» (+2,93%), «РУСАЛа» (+2,9%) и «Полюса» (+2,48%). Хуже рынка смотрелись бумаги «СПБ Биржи» (-1,41%), «Мечела» (-1,01%) и «НОВАТЭКа» (-0,99%).&nbsp;Кроме того, наблюдалось заметное удорожание акций ОГК-2, которые завершили основную сессию в плюсе на 1,94%. Как отмечает, Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global, высокий спрос на акции наблюдался в преддверии повышения тарифов ЖКХ с 1 июля.К 19:25 мск стоимость фьючерсов на нефть марки Brent растет на 1,15%, до $68,45 за баррель, а марки Light&nbsp;– на 1,36%, до $65,8 за баррель.Если вы хотите торговать акциями, валютой или коммодитиз, но не знаете как, воспользуйтесь услугами «Финама». <a href="https://www.finam.ru/landings/demoaccount/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=demo_account&amp;from=publications_news_demo_account">Откройте демосчет</a>, совершите первую сделку — и получите 1000 рублей в подарок на реальный счет. Бесплатный учебный демосчет с виртуальным депозитом поможет освоить платформу и научиться торговать. Торги на демосчете проходят по биржевым котировкам, в режиме реального времени.&nbsp;

Индекс МосБиржи вплотную подошел к 2800 пунктам

Акционеры ОГК-2 отказались от выплаты дивидендов за 2024 г. Совет директоров ранее рекомендовал дивиденды в размере 0,0598 руб./акц. Дивиденды могли составить 8,1 млрд руб. с двухзначной доходностью. Такое же решение приняли акционеры Мосэнерго.Оценка. Отсутствие выплаты после рекомендации платить снижает прогнозируемость и надежность рекомендаций. Вместе с тем финансовое состояние ОГК-2 в 2025 г., вероятно, ухудшилось по сравнению с 2024 г., поэтому именно рекомендация совета директоров скорее была неожиданностью.&nbsp;По нашим оценкам, прибыль ОГК-2 в 2025 г. снизилась после окончания повышенных платежей (ДПМ) по новым мощностям, введенным более 10 лет назад. Позитивные факторы для российских генерирующих компаний: значительный рост тарифов на газ (+21.3% с 1 июля) и индексация тарифов на мощность (возможна с 1 августа). Оба фактора позволят ОГК-2 частично компенсировать выпадающие доходы. &nbsp;Влияние. Непростая финансовая ситуация. ОГК-2 — сложная история с точки зрения финансов, что объясняет наш «Негативный» взгляд на бумагу. Мы считаем, что в текущем году и далее у ОГК-2 просто не будет достаточно прибыли, чтобы платить существенные дивиденды.<figure class="image"><img src="https://cdn.bcs-express.ru/article-image/41919593-2e1a-4d82-8136-15045ac50d7e/ae527a4500604ae09aae6a22b60cd952.jpg"></figure>

ОГК-2 - сложная история с точки зрения финансов

Отсутствие плохих новостей – хорошая новость. Российский рынок сегодня подрос. По итогам основной сессии индекс МосБиржи прибавил 1,67% и составил 2790,78 п., индекс РТС поднялся на 1,9% - до 1124,30 п. На вечерней сессии рост продолжается.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1894182/3_94b80c4317.jpg" alt="">Из позитивных факторов стоит отметить отскок в нефти: марки Brent растет на 1,8% и стоит $68,35, бочка» Light стоит $65,62 (+1,9%). Обвал котировок достаточно быстро завершился из-за опасений рынка относительно дефицита в странах юго-восточной Азии, считает Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global. «Несмотря на то, что угроза перекрытия Ормузского пролива отступила, экспортеры нефти не спешат направлять свои танкеры через этот пролив в азиатском направлении, а это значит, что импортёры из Китая и других азиатских стран могут вовремя не получить приобретённую нефть», - поясняет эксперт.Также поддержать рынок сегодня могло обещание Дональда Трампа поговорить с Владимиром Путиным. Об этом он заявил после встречи с Владимиром Зеленским на саммите НАТО в Гааге.В остальном в фокусе инвесторов сегодня были корпоративные новости.Акции IT-компаний сегодня росли после того, как президент РФ Владимир Путин поручил простимулировать покупку акций российских «техов». «Позитив» на этом фоне прибавил 3%. Росли также акции «Астры» и «Яндекса».Акции «Сомкомфлота» сегодня росли на фоне заявлений генерального директора компании Игоря Тонковидова о том, что несмотря на текущие ограничения, «Совкомфлот» остается привержен дивидендной политике и делает все возможное, чтобы вернуться к стабильным выплатам. В течение дня рост по бумаге достигал 3%, но к вечеру покупки затухли. «Вследствие наличия внешних ограничений, введенных против компании и части ее флота, а также крепкого курса рубля высока вероятность, что по итогам 2025 года «Совкомфлот» покажет скромные финансовые результаты. На фоне этого мы нейтрально смотрим на акции «Совкомфлота», - комментирует Руслан Ноздрин, инвестиционный консультант «Газпромбанк Инвестиции».&nbsp;Не решаетесь начать торговать на фондовом рынке, пока все слишком непредсказуемо? Научитесь бесплатно торговать на бирже акциями, валютой, фьючерсами и другими биржевыми инструментами без рисков и вложений по реальным котировкам. <a href="https://www.finam.ru/landings/demoaccount/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=demo_account&amp;from=publications_news_demo_account" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Откройте демосчет</a>, совершите первую сделку — и получите 1000 рублей в подарок на реальный счет.Гендиректор «ФосАгро» заявил о том, что компания может вернуться к более щедрой выплате дивидендов при снижении долга. Но акции компании это не поддержало, бумага осталась в минусе.Акции «Мосэнерго» и ОГК-2 увели вниз сообщения о том, что акционеры не смогли принять решение по дивидендам, не было набрано необходимое число голосов по этому вопросу. Ранее то же самое произошли и с ТГК-1. У этих трех компаний общий акционер - ГЭХ («Газпром энергохолдинг»). На вечерней сессии акции «Мосэнерго» снижаются на 3%, ОГК-2 – на 2%.Вечером вышли еженедельные данные по инфляции в России. Недельная инфляция сохранилась на уровне 0,04%, годовая - замедлилась до 9,41% с 9,6% на 16 июня. Кроме того, Банк России опубликовал отчет по инфляционным ожиданиям Инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий снизились, отмечает ЦБ.Минфин сегодня провел два аукциона по размещению классических ОФЗ. Так, Минфин разместил ОФЗ выпуска 26245 на 84 млрд рублей при спросе в 130 млрд рублей и ОФЗ выпуска 26247 на 29,1 млрд рублей при спросе в 65,8 млрд рублей. «Общий спрос составил всего 196 млрд рублей, думаю, это временное затишье, связанное с геополитическими событиями. Ухудшение кредитного качества заемщиков, быстрое сокращение спроса в экономике и рост депозитов заставит банки искать надежные активы, и они неизбежно придут в ОФЗ», - считает Максим Мизя, автор Telegram-канала «Рациональные инвестиции».Рубль держится в районе достигнутых уровней. По итогам дня курс юаня на бирже просел на 0,19% и составил 10,8895 рубля. Фьючерс на доллар потерял 0,55% и достиг 81 790. На межбанке доллар подрос на 0,15% - до 78,4911 рубля, евро в плюсе на 0,19% и стоит 91,181. Официальный курс доллара ЦБ на 21 июня составил 78,1959 рубля за доллар, курс евро - 91,0599. «Сокращение предложения иностранной валюты, вызванное низкими ценами на нефть, пока частично компенсируется для рубля увеличением продаж инвалюты для осуществления налоговых платежей. Их пик приходится на 30 июня, поэтому уже в конце недели данный фактор исчерпает себя, что способно привести к более устойчивому ослаблению рубля», - отмечает Дмитрий Бабин, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций».Американские индексы движутся разнонаправленно. К настоящему моменту индекс S&amp;P 500 в плюсе на 0,02%, Dow Jones также теряет 0,47%, Nasdaq поднялся на 0,09%. Сегодня глава ФРС Джером Пауэлл выступил в банковском комитете Сената. По его словам, влияние американских пошлин на инфляцию пока сложно предсказать. Завтра за океаном выйдут данные по рынку труда и ВВП США, а послезавтра инфляционный показатель PCE.

Рынок ищет поводы для роста, индекс МосБиржи приближается к 2800

Акционеры ОГК-2 на годовом собрании не приняли решение по дивидендам за 2024 год, следует из материалов эмитентаНеобходимое число голосов не было набрано. Совет директоров рекомендовал дивиденды за прошлый год в размере 0,0598167018 рубля на одну акцию.&nbsp;На фоне непринятия решения акционерами по дивидендам акции ОГК-2 устремились вниз. К 16:14 мск бумаги теряют 3,13%, следует из данных торгов.23 июня аналогичный случай произошел с ТГК-1. Акционеры компании не смогли принять решение по дивидендам за 2024 год.&nbsp;У обеих компаний единый акционер - ГЭХ («Газпром энергохолдинг»).<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1893964/og_9d868a15ea.png" alt="">

Акционеры ОГК-2 не приняли решение по дивидендам за 2024 год

Неожиданно акционеры ТГК-1 приняли решение о невыплате дивидендов за 2024 г. Новость негативная. Напомним, что после трех лет отсутствия выплат в мае этого года совет директоров ТГК-1 неожиданно рекомендовал дивиденды. Теперь же компания отменила это решение. Также внезапно, как и ранняя рекомендация платить.Новость негативна и для ОГК-2 (годовое собрание акционеров (ГОСА) состоялось вчера), и для Мосэнерго (ГОСА сегодня). Решение ТГК-1 ставит под угрозу выплаты и акционерам ОГК-2 и Мосэнерго, так как у всех трех компаний один акционер — ГЭХ (Газпром). Дивиденды в ТГК-1 должны были составить 3,2 млрд руб., что обеспечило бы — двухзначную доходность (около 13%).Бумага упала на новости. Отсутствие выплаты после рекомендации платить — событие негативное. Сама по себе ТГК-1 благодаря своей гидровыработке исторически была достаточна рентабельна и платила дивиденды ежегодно до 2022 г. Далее, после начала украинского кризиса, компания перестала платить из-за наличия финского акционера.Решение ТГК-1 не платить дивиденды снижает вероятность выплаты и в ОГК-2. Также следует следить за ГОСА Мосэнерго по вопросу дивидендов.Оценка. Фундаментально у нас «Позитивный» взгляд на ТГК-1. Мы напоминаем, что основной актив компании — гидростанции, которые выигрывают от растущих цен на свободном рынке. Удорожание газа с 1 июля подхлестнет спотовые цены на электроэнергию и дополнительно поддержит прибыль ТГК-1. В целом бумага торгуется на уровне 3х прибылей (в 2025 г. и в 2026 г). Однако решение не платить ограничивает инвестиционную привлекательность.Влияние. Дивиденды поддерживают бумагу и улучшают восприятие компании. Мы считаем, что именно отсутствие выплат (при наличии прибыли) — основной ограничивающий фактор для акций электроэнергетики. ФСК Россети, РусГидро, Юнипро — все с точки зрения акционерной стоимости выиграли бы значительно, в случае возобновления дивидендных выплат.<figure class="image"><img src="https://cdn.bcs-express.ru/article-image/41919593-2e1a-4d82-8136-15045ac50d7e/5a2afec397fb48c193adceb2b8756a8d.jpg"></figure>

Решение ТГК-1 ставит под угрозу дивиденды акционерам ОГК-2 и "Мосэнерго"

Акции ОГК-2 растут на ожиданиях выплаты дивидендов. 23 июня будет рассматриваться вопрос их выплаты. Раньше компания платила половину от чистой прибыли по МСФО, но в последние годы выплаты были нестабильны.А также на общем росте сектора электроэнергетики. С 1 июня 2024 г произошла индексация тарифов. В этом году произойдет очередная индексация тарифов. Сектор должен прибавить с точки зрения доходов и выручки в отрасли. ОГК-2 входит в Газпром энергохолдинг, ключевыми в этой энергосистеме являются тепловые энергостанции. Как раз на них должна в полной мере отразиться индексация.В начале года бумаги ОГК-2 довольно сильно корректировались, сейчас они выглядят недооцененными. Показатель P/E находится возле 5.Дивиденды возможны, но зависят от позиции материнской компании в лице Газпрома. Если Газпром будет платить дивиденды, то с большой долей вероятности это сделает и ОГК-2.Хороший момент для входа с оглядкой на дивиденды.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1889649/base64_Replace1750174718733_4586d17015.png"></figure>

Акции ОГК-2  выглядят недооцененными на фоне роста тарифов и дивидендных ожиданий

Бумаги ОГК-2 значительно взбодрились после рекомендации СД по дивидендам в размере 0,0598 руб./акция. Текущая доходность – вблизи 14,1%. Реакция рынка вполне объяснима, в прошлом году компания отказалась от выплат, а в этом неожиданно рекомендовала 75% прибыли по РСБУ.Фундаментальный взгляд по компании у нас негативный. Во-первых, ОГК-2 стала очень закрытой, перестав публиковать финансовые отчетности. Чтобы найти отчет по РСБУ, например, нужно сильно постараться.Во-вторых, подходят к концу платежи по ДПМ программе, а рост операционных затрат и себестоимости практически сравним с темпом роста выручки.&nbsp;Делать прогноз относительно 2025 года нецелесообразно. Компания отвернулась от инвестиционного сообщества, а менеджменту, судя по действиям, стал равнодушен статус публичности. В связи с огромной неопределенностью и закрытостью всей компании, мы не рассматриваем данные акции. Среди электроэнергетики выделяем бумаги Интер РАО.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1889508/base64_Replace1750163769236_1503f25433.png"></figure>

ОГК-2 удивила рынки дивидендами, но риски сохраняются

Акции ТГК-1 и ОГК-2 являются одними из наиболее интересных дивидендных историй сектора электроэнергетики этого сезона и предлагают доходность по выплатам за 2024 год на уровне 11,7% и 13,8% соответственно.С технической точки зрения акции ОГК-2 пытаются начать новый среднесрочный восходящий тренд и поднялись до пика с июля 2024 года (0,4479 руб), стабилизируясь в том числе выше верхней полосы Боллинджера недельного графика и предыдущего максимума текущего года 0,4262 руб. Гистограмма и линии MACD как дневного, так и недельного графиков при этом растут и дают сигнал на покупку, который подтвердится при способности бумаг устоять выше 0,4262 руб. Следующими целями повышения могут стать сопротивления 0,4717 руб, 0,5100 руб и 0,5450 руб. О возможной смене тренда, в то же время, говорило бы возвращение акций ниже 0,3750 руб и особенно ниже 0,3300 руб (нижняя полоса Боллинджера недельного графика).&nbsp;С фундаментальной точки зрения поддерживать покупки в ОГК-2 до закрытия реестра 10 июля могут ожидания дивидендов (собрание акционеров пройдет 23 июня). За 2024 год ОГК-2 смогла увеличить чистую прибыль по РСБУ до 10,93 млрд руб против 9,92 млрд руб годом ранее, что также указывает на стабильное состояние компании, которая не осуществляла выплат по итогам 2023 года.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1885011/3_abc5ec565b.jpg" alt="">

Возвращение к дивидендам позволяет ОГК-2 возобновить среднесрочный рост

ОГК-2 опубликовала операционные результаты за I квартал 2025 г. Производство электроэнергии снизилось на 3,6% относительно аналогичного периода предыдущего года (г/г). Компания уже более года не публикует финансовые результаты, поэтому мы ориентируемся на исторические данные, которые мы индексируем для целей оценки.Минимальное влияние. Компания не заплатила дивиденды в прошлом году (за 2023 г.) и мы не ожидаем выплат в этом. Поэтому внимание рынка к операционным результатам ОГК-2, на наш взгляд, будет минимальным. Рынок, скорее всего, проигнорирует показатели производства электроэнергии.Оценка. ОГК-2 — сложная история, «Негативный взгляд». Мы считаем, что в 2025 г. компания зафиксирует существенное ухудшение финансового положения. Из-за окончания платежей прибыль могла обнулиться, и компания возможно будет фиксировать убытки в 2025 г. Слабые операционные результаты не так критичны, как окончание высоких платежей за мощность.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1852348/1_5864153347.jpg" alt="">

ОГК-2 - сложная история

ОГК-2 за 1 квартал снизила выработку электроэнергии на 3,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 16,2 млрд кВт.ч, сообщила компания. «Изменение объемов обусловлено снижением востребованности генерирующего оборудования в отчетный период», - говорится в сообщении.Отпуск тепловой энергии с коллекторов составил 1,813 млн Гкал, что на 8,2% меньше, чем годом ранее. Основной причиной уменьшения показателя стало снижение потребления тепловой энергии от Киришской ГРЭС и Сургутской ГРЭС-1.

Периоди мин./макс. цена, ₽	Изм. цены, %		Волатильность, %		Объём, ₽
Периоди мин./макс. цена, ₽	OGKB	Отрасль	OGKB	Отрасль	Объём, ₽
Вчера 0,3 - 0,3	-2,27	1,41	18,44	1,34	49,85 млн
Неделя 0,3 - 0,4	-6,00	4,11	3,62	3,62	296,74 млн
Месяц 0,3 - 0,4	-20,42	4,18	6,78	9,77	2,23 млрд
3 месяца 0,3 - 0,4	-3,02	12,43	17,80	18,80	4,09 млрд
6 месяцев 0,3 - 0,4	-5,81	13,16	26,72	29,65	8,88 млрд
Год 0,3 - 0,5	-24,97	16,99	41,06	41,02	14,22 млрд
3 года 0,3 - 0,8	-33,57	131,22	58,25	101,00	75,94 млрд
5 лет 0,3 - 0,8	-56,59	130,64	92,83	124,50	118,73 млрд
Всё время 0,1 - 4,9	-84,53	361,13	—	—	270,67 млрд

ОГК-2

История цены и волатильности

Коэффициенты риска