Публичное акционерное общество «Мобильные ТелеСистемы» (ПАО «МТС») — ведущая компания в России и странах СНГ по предоставлению услуг мобильной и фиксированной связи, передачи данных и доступа в интернет, кабельного и спутникового ТВ-вещания, провайдер цифровых сервисов, включая финтех и медиа в рамках экосистем и мобильных приложений, поставщик ИТ-решений в области коммуникационных платформ, интернета вещей, автоматизации, мониторинга, обработки данных, облачных вычислений и информационной безопасности. Предоставляя инновационные услуги и решения, МТС вносит значимый вклад в экономический рост и улучшение качества жизни десятков миллионов людей в странах присутствия.
МТС предоставляет услуги фиксированной телефонии, широкополосного доступа в интернет и цифрового кабельного телевидения в более чем 200 городах во всех федеральных округах РФ. Всего фиксированными услугами в России охвачено свыше десяти миллионов домохозяйств, сервисами платного ТВ в различных средах – более семи миллионов пользователей. Крупнейшим оператором фиксированной связи Группы МТС является ПАО «Московская городская телефонная сеть» (МГТС), обслуживающая более 2,2 миллиона клиентов по технологии GPON со скоростью передачи данных до 1 Гбит/с.

У МТС операционный профиль выглядит сильнее, чем это отражает текущая цена: рентабельность по EBITDA держится на высоком уровне 44.67%, операционная маржа — 20.28%, чистая маржа — 12.41%, а ROIC и ROCE остаются очень высокими, что говорит о качественной генерации прибыли на вложенный капитал. При этом динамика не идеально ровная: EBITDA-маржа в 2025 году заметно лучше, чем в 2024, но операционная маржа и маржа продаж в целом за 5 лет скорее стабилизировались около высоких уровней, без явного ускорения бизнеса. Самый важный риск в операционном блоке — слабая ликвидность: current ratio 0.49 существенно ниже отрасли, а это означает ограниченный запас по краткосрочным обязательствам. Долговая нагрузка тоже остаётся чувствительной: debt/equity и debt ratio выглядят тяжёлыми, хотя net debt/EBITDA на уровне 1.25 уже выглядит умеренно и лучше отраслевой медианы. CAPEX/выручка остаётся повышенным, что поддерживает сеть и инфраструктуру, но одновременно давит на свободный денежный поток и ограничивает гибкость капитала. В целом операционный блок скорее умеренно позитивный для оценки за счёт сильной прибыльности и приемлемого net debt/EBITDA, но с заметным минусом из-за ликвидности и высокой общей долговой нагрузки.

По мультипликаторам картина смешанная: P/E 3.45 и EV/EBIT 3.30 заметно ниже отрасли, что выглядит как дисконт к прибыли, а EV/EBITDA 2.17 тоже ниже медианы и поддерживает тезис о недооценке. Одновременно P/B экстремально искажён из-за структуры капитала и отрицательной/нестабильной балансовой базы, поэтому этот показатель для МТС малоинформативен. P/S и EV/S находятся около медианы, то есть выручка не даёт сильного сигнала о переоценке или недооценке. P/FCF выше отрасли, а это намекает, что свободный денежный поток оценивается рынком не так дёшево, как прибыль по P/E. Эффективность бизнеса в целом сильная: ROA, ROE, ROIC, ROCE и ROS выше отрасли, что подтверждает высокую операционную отдачу. Сдерживают оценку долговая нагрузка, слабая текущая ликвидность и повышенный CAPEX, а поддерживают — высокая маржинальность, низкие EV/EBIT и EV/EBITDA и устойчивые показатели доходности. Для инвестора это выглядит как история с хорошей операционной эффективностью и заметным дисконтом по прибыли, но с финансовыми рисками, которые не позволяют агрессивно повышать оценку.

МТС

МТС 2P-06

МТС 2Р-17

МТС 2P-13

МТС 3Р-02

МТС 2P-10

МТС 2Р-16

МТС 2P-14

МТС 2P-07

МТС 2P-12

МТС 1P-26

МТС 2Р-18

МТС 1P-28

МТС 2P-05

МТС 2P-04

МТС 2P-02

МТС 2P-01

МТС 1P-29

МТС 2P-03

МТС 3Р-01

МТС 1P-14

МТС выглядит операционно сильной по марже и доходности, но с высокой долговой нагрузкой и слабой ликвидностью; дисконт по прибыли частично компенсирует риски.

МТС перестает быть «квазиоблигацией»

Российский рынок завершает торги среды небольшим ростом. К закрытию основной сессии индекс МосБиржи поднялся на 0,23%, до 2267,9 пункта, РТС – на 1,27%, до 855,01 пункта. Вечером к 19:35 мск рублевый индекс в плюсе на 0,20%.Как отмечает аналитик «Финама» Анна Котельникова, сдерживающим фактором оказались заявления пресс-секретаря президента РФ Дмитрия Пескова относительно обсуждений ослабления санкций с США. При этом поддержку оказали слова главы РФПИ Кирилла Дмитриева о продолжающемся диалоге с США «по многим направлениям, в том числе по энергетике». Также фактором поддержки выступает продолжающийся рост цен на нефть на фоне обсуждений администрацией США потенциального временного запрета или ограничения экспорта дизельного топлива и отсутствия прорыва в дипломатическом урегулировании ситуации на Ближнем Востоке.Росстат вечером опубликовал данные, свидетельствующие об ускорении инфляции в России. Так, за неделю по 28 сентября цены выросли на 0,12% после 0,06% неделей ранее. На настроения инвесторов эти данные не повлияли.В лидерах падения остаются акции «Самолета» (-4,07%), которые уже были в аутсайдерах и накануне. Как отмечает аналитик Freedom&nbsp;Global&nbsp;Владимир Чернов, эти акции продолжают дешеветь на фоне задержки при погашении облигаций БО-П20. Вчера вечером НРД подтвердил получение всей суммы, а компания объяснила позднее зачисление части денег техническими причинами. Однако снижение котировок все равно может быть связано с сохраняющимися опасениями инвесторов относительно способности девелопера своевременно обслуживать долг, полагает Чернов.Акции «ЕвроТранса» днем резко росли на фоне решения Савеловского районного суда Москвы арестовать 44% акций компании, принадлежащих председателю совета директоров «ЕвроТранса» Игорю Мартышову. О таком решении суда <a href="https://www.rbc.ru/business/30/09/2026/6abce9a89a79471c8cb9f201">сообщил</a> РБК. Днем акции поднимались более чем на 8%, однако к вечеру растеряли значительную часть роста, оставшись в плюсе на 1,77%.На фоне удорожания нефти в лидерах роста сегодня «ЛУКОЙЛ» (+1,55%) и «Татнефть» (+1,46% ао, +1,10% ап). Существенно снижаются акции МТС (-2,44%) и «Системы» (-2,39%).Хотите получить детальное представление о тенденциях и событиях на рынке, не тратя лишнего времени? Настроения инвесторов, прогнозы ИИ и технического анализа, тренды и другие инсайты <a href="https://ai.finam.ru/insights?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=insights&amp;from=publications_news_insights">теперь можно увидеть на одной странице - в разделе "Инсайты"</a>. В том числе, настроение инвесторов МТС, по оценке AI, изменилось с бычьего на медвежье.Рубль укрепляется. Ближайший фьючерс на доллар вечером опускается на 1,10%, до 84,217 рубля, биржевой курс юаня снизился на 0,77%, до 12,372 рубля.Фьючерсы на нефть Brent дорожают на 2,29%, до 98,84 доллара за баррель, WTI – на 2,14%, до 91,29 доллара.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2098691/Itogi_dnya_30_sentyabrya_2026_32cd924237.jpg" alt="">

Рынок держится в плюсе, «Самолет» опять в лидерах падения

Разочарование новой дивидендной политикой МТС и неполное осознание рынком ближайших дивидендных перспектив этой бумаги привело к отставанию корзины от рынка на 5 пунктов за месяц. Мы не видим оснований для исключения МТС после переоценки и считаем, что дивидендная корзина способна вернуть себе лидерство с учетом все более очевидной ценности дивидендов для российских инвесторов в 2026 г.Дивидендная доходность корзины составляет 17,4%. Корзина выросла на 2,5% за последний месяц, но уступила 5 п.п. Индексу полной доходности МосБиржи. За год корзина опережает Индекс полной доходности МосБиржи на 8 п.п. Дивидендная доходность Индекса МосБиржи на 12 месяцев вперед — 9,4%.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2096865/001_95afa2d649.JPG" alt=""><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2096865/002_75b271c4d0.jpg" alt=""><h3>Дивдоходность рынка на следующие 12 месяцев — 9,4%</h3>Рынок акций пытается развить отскок от июльских минимумов, но пока оценки дивидендов на следующие 12 месяцев существенно не меняются. Таким образом, оценка взвешенной дивидендной доходности Индекса МосБиржи на 12 месяцев несколько снизилась и сейчас составляет 9,4%. При этом акции компаний, которые суммарно составляют 80% индекса, выплатят какие-то дивиденды в течение следующего года. Эти цифры не так привлекательны, как максимумы этого года в летние месяцы, но все же выше уровней прошлого года. Две компании, ЛУКОЙЛ и Сбер, должны обеспечить более половины этой доходности с учетом их веса в индексе.<h3>Новая дивидендная политика МТС все еще предполагает хорошие дивиденды</h3>Объявление новой дивидендной политики МТС на 2027–2028 гг. стало одним из главных событий для топ дивидендных имен в прошедший месяц. Изначальное строго негативное восприятие и ожидания немедленного падения дивидендных выплат в 2027 г. могут быть подвергнуты сомнению. Наш детальный анализ показывает, что ожидаемый дивиденд на следующие 12 месяцев может оказаться даже выше 35 руб., но даже консервативного предположения в 28 руб. достаточно, чтобы сохранить акцию в дивидендной корзине хотя бы до получения январской выплаты.На горизонте 13 месяцев с учетом платежа в следующем октябре мы ждем от МТС дивиденды в размере 35,1 руб. на акцию (доходность 20,4%), что выше предварительных оценок. 2027 г. станет переходным между дивидендными политиками, поэтому на этот горизонт придутся выплаты за шесть кварталов: в январе — за 9 мес. 2026 г., в июле — за IV квартал 2026 г. и I квартал 2027 г., в октябре — за II квартал 2027 г. Максимально возможный дивиденд в 2027 г. может составить аж 42,3 руб., если за 9 мес. 2026 г. МТС направит все 20% EBITDA на дивиденды (компания ранее заявляла, что решение о выкупе в январе приниматься не будет), но мы оцениваем вероятность такого сценария как низкую.&nbsp;<h3>МТС пока сохраняет свое место в корзине</h3>При этом обещанный гарантированный минимум выплат в 2027 г. составляет 24,5 руб. на акцию —это наша оценка, которая исходит из того, что мы верно трактуем параметры новой дивполитики. Однако худший вариант возможен, если компания решит игнорировать OIBDA за 2026 г. как базу, с которой тоже должна произойти выплата дивидендов акционерам, что тоже маловероятно. Поэтому акции МТС сохранили свое место в дивидендной корзине, по-видимому на ближайшие месяцы, хотя все зависит от поведения рынка и цены самой акции.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2096865/1280_003_efa28df719.jpg" alt=""><h3>Средняя доходность дивидендной корзины выше 17%</h3>Вследствие более скромных ожиданий в отношении дивидендов МТС средняя ожидаемая дивидендная доходность топ-5 имен снизилась до 17,4%. Состав корзины остался прежним, хотя формально ожидаемые дивиденды Аэрофлота выше МТС, и акции хватает ликвидности, разрыв в дивидендной доходности укладывается в пятипроцентный буфер, то есть недостаточно большой для замены.&nbsp;<h3>Ожидаемый проигрыш на отскоке рынка</h3>За последний месяц дивидендная корзина выросла на 2,5%, но сильно уступила Индексу полной доходности МосБиржи, который показал рост на 7,4%, развив впечатляющий отскок в более чем 20% с июльских минимумов формально и завершив медвежий рынок с точки зрения классического биржевого определения и фольклора. В значительной степени этот проигрыш был связан с падением акций МТС, но, на наш взгляд, рынок не до конца разобрался в этом кейсе и компания еще может восстановить позиции по мере усиления коммуникации компании и осознания, что ближайшие дивиденды должны быть весьма щедрыми.&nbsp;Тем временем накопленное отставание от рынка за три месяца составляет почти 6 пунктов — неудачный период, особенно на фоне многомесячного устойчивого опережения рынка за предыдущий год. Тем не менее на горизонте последних 12 месяцев корзина все еще опережает рынок на 5 пунктов, что все равно еще достаточно впечатляюще с учетом сложного и весьма спекулятивного рынка.Фундаментально сильные бумаги с дивдоходностью выше 6% и приемлемой ликвидностью<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2096865/004_d7b1d763f6.jpg" alt="">Дивидендные ожидания по наиболее ликвидным российским акциям под нашим покрытием<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2096865/005_d8fa83eba4.jpg" alt=""><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2096865/006_135e27cc81.JPG" alt="">

Новая дивполитика не ухудшает привлекательность акций МТС

<div>Российский фондовый рынок в четверг, 17 сентября, завершил основную сессию снижением. Индекс МосБиржи потерял 1,55%, опустившись до 2 249,43 пункта, индекс РТС снизился на 1,94% - до 838,51 пункта.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2095380/base64_Replace1789661980107_2b234408b2.png"/></figure>Давление на российские акции шло сразу с нескольких сторон. Нефть продолжает дешеветь: Brent опустился ниже $105 за баррель. Саудовская Аравия наращивает экспорт через Оман, частично компенсируя перебои с поставками через Янбу, что снизило опасения немедленного дефицита. Дополнительное давление оказали данные Минэнерго США: коммерческие запасы нефти сократились лишь на 0,64 млн баррелей, слабее ожиданий, при этом выросли запасы бензина и дистиллятов.Хотите начать отслеживать аномалии на рынке и зарабатывать на этом? <a style="-webkit-text-stroke-width:0px;box-sizing:border-box;font-family:Inter, sans-serif;font-size:17px;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:-0.17px;orphans:2;outline:none;text-align:start;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;" href="https://broker.finam.ru/landing/spread-insight/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=spread-insight&amp;from=publications_news_spread-insight" target="_blank" rel="noopener noreferrer" data-offfy-element="3df8f74f74b0e4c500760ffd">Скринер статистического и межбиржевого арбитража</a> на MOEX, NYSE, CME, Forex и криптобиржах. Подходит для парного трейдинга и арбитража (фьючерс/спот, межбиржевого).А ФРС накануне впервые более чем за три года повысила ставку на 25 б.п. - до 3,75-4% годовых, допустив еще одно повышение до конца года. Это достаточно жесткий сигнал. И хотя повышение ставки ФРС напрямую не влияет на российский рынок, однако эффект есть. Во-первых, жесткая политика ФРС укрепляет доллар, что давит на сырьевые цены: нефть Brent упала на 2,7% после решения регулятора. Во-вторых, рост доходности американский гособлигаций до 5% создает альтернативу рисковым активам - инвесторы по всему миру пересматривают портфели в пользу безрисковой доходности, что сокращает аппетит к риску и давит на нефтяные бумаги.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2095380/3_47da78c0c1.png" alt="">Тем временем в России недельная инфляция замедлилась до 0,02%, годовая - до 6,27%, однако этого недостаточно для уверенных ожиданий быстрого возврата ЦБ к снижению ставки. Поэтому пока это не поменяло картину на рынке РФ.Что касается рубля, то он сегодня двигался разнонаправленно: доллар подорожал до 84,51 рубля, юань же практически не изменился, оставшись около 12,58 рубля. Снижение стоимости нефти ограничивает поддержку российской валюты.В лидерах роста в четверг были “Самолет” (+5,25%), “Мечел” ао(+4,29%), “Мечел” ап (+2,94%), “Совкомфлот” (+1,30%). “Самолет” отскочил после сильного падения: с 11 по 16 сентября бумаги потеряли более 20%. Сегодня <a href="https://www.kommersant.ru/doc/8956474">“Коммерсант” сообщил</a>, что “Сбербанк” может получить в управление часть бизнеса девелопера в рамках возможной реструктуризации кредитов, условия пока обсуждаются. Рынок частично воспринимает сам факт переговоров с крупнейшим кредитором как шанс снизить краткосрочные риски.Среди наиболее слабых бумаг - “Лента” (-5,46%), МТС (-4,65%), “Мосэнерго” (-4,15%), “РусГидро” (-3,37%), “ЛУКОЙЛ” (-3,24%), “Инарктика” (-3,18%), “Газпром нефть” (-3,16%), “МосБиржа” (-2,89%), “ФосАгро” (-2,64%). МТС продолжает падать после объявления новой дивидендной политики на 2027-2028 годы: компания планирует возвращать до 20% OIBDA, но при минимальном объеме выплат 70 млрд рублей лишь около 70% предполагается направлять на дивиденды, остальное - на выкуп акций.</div>

"Самолет" взлетел, а МТС так и не смог 

Новая дивидендная политика МТС &nbsp;взбудоражила рынок. «Очень показательная история, которая отражает не столько идею МТС, сколько психологическое состояние рынка. До этого похожая история была у «Ренессанас-страхование» - классная дивидендная компания ушла от выплат к байбеку», - отметил руководитель управления аналитических исследований «АВИ Кэпитал» Дмитрий Александров.При этом, высказывая свое мнение г-н Александров отметил, что buyback в нынешних условиях смысла не имеет. «Мы все видим, что в нынешних условиях байбек как поддержка почти не имеет смысла, а инвесторы воспринимают любое изменение дивполитики только как логику «У меня забрали кешфлоу». И я также воспринимаю. Как инвестор я найду куда проинвестировать средства. Байбек – это хорошо. Но любое изменение воспринимается как поломка», - посетовал он, уточнив, что в нормальной ситуации рынка он бы приветствовал buyback, потому что все равно эти средства реинвестируются туда же. А вот с налоговой точки зрении buyback еще и интереснее, если он полностью перекладывается в стоимость. «Но я вчера не услышал, возможно я невнимательно смотрел, будут ли эти акции гаситься. Так что уже возникают вопросики. А по сути, я вижу, что у меня забрали деньги. Хотя вчера вечером, на закрытии, я все равно купил акции МТС, когда было падение 7,5% - чуть-чуть взял», - подытожил он.<figure class="media"><div data-oembed-url="https://rutube.ru/video/7069f6677ed588a9ea4d84dff4b8f76a/"><iframe src="https://rutube.ru/play/embed/7069f6677ed588a9ea4d84dff4b8f76a/" webkitallowfullscreen="" mozallowfullscreen="" allowfullscreen="" style="aspect-ratio: 1.7; width: 100%; max-width: 100%;" frameborder="0" allow="clipboard-write; autoplay"></iframe></div></figure>Инвестор Артем Тузов, директор департамента рынка капиталов «Первоуральскбанка», обращает внимание на то, что акции будет трудно погасить, так как это влияет на капитал в балансе отчетности. «Если дивидендами выкачивается весь капитал, то погасить нечего – невозможно в отрицательную зону загнать. Поэтому, я думаю, акции гасить они не смогут», - сказал он.С другой стороны, г-н Тузов считает, что озвученная дивидендная политика хорошая. «Я понимаю, что людям хочется на любой новости все продать, но по сути стали чаще платить дивиденды, привязались к OIBDA, а она у МТС растущая. На мой взгляд, улучшились условия распределения. То, что в моменте дивиденды меньше, чем раньше – не так пугает. Не будем забывать, что раньше МТС платил дивиденды в долг, а теперь не будет этого делать. У них сходятся потоки, если они платят 20% OIBDA, а не как раньше это делали. Раньше компания зарабатывала, условно, 40 млрд руб. чистой прибыли, а платила дивидендами - 60. А теперь они будут зарабатывать, примерно, 60 млрд руб. чистой прибыли и 60 же и платить дивидендами. На мой взгляд – это хорошо. Долговая нагрузка будет снижаться. Долгосрочно такая история позитивна», - считает эксперт.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2095325/000_eea87edb43.JPG" alt="">Текущую нервозность г-н Тузов объясняет тем, что рынок не хочет ничего слышать. Отработано движение по индексу и теперь рынок везде фиксируется. «Не все, что происходит в компания стоит воспринимать как негативную новость. Упала вчера бумага, потому что у нас в целом рынок негативен. Вершину отработали, пошли вниз, а для этого использовали пришедшую новость. Я смотрю на МТС положительно. Возможно, потому что я в позиции и купил бумаги после прошлых выплат, у меня лично дивдоходность вырисовывается хорошая. По моей цене все отлично. По текущим ценам я не докупал», - рассказал Артем Тузов.Акции падают, новости пугают, мнения экспертов расходятся - в такой карусели легко пропустить главное. Как понять, где паника, а где реальный сигнал? Не нужно собирать кусочки по разным каналам. Настроения инвесторов, прогнозы ИИ и технического анализа, тренды и другие инсайты теперь можно увидеть на одной странице -<a href="https://ai.finam.ru/insights?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=insights&amp;from=publications_news_insights" target="_blank" rel="noopener noreferrer"> в разделе "Инсайты"</a>.Таким мнением эксперт поделился в ходе <a href="https://www.finam.ru/publications/item/dlinnyy-konets-krivoy-20260917-0900/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">«Утреннего обзора рынка»</a> с Ярославом Кабаковым.

Почему инвесторы разозлились на новую дивполитику МТС?

Российский рынок в ходе основной сессии в четверг, 17 сентября, углубляет коррекцию на фоне снижения цен на нефть и принятия Конгрессом США закона об «адских санкциях» против России. На 12:40 мск индекс МосБиржи опустился на 0,95%, достигнув уровня 2263,47 пункта, индекс РТС — до 847,19 пункта. Объем торгов составляет 32,46 млрд рублей.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2095317/base64_Replace1789639397650_0cc5db5453.png"/></figure>Палата представителей США приняла билль о санкциях против России и Ирана, инициатором которого был сенатор Линдси Грэм (внесен в России в перечень террористов и экстремистов). Законопроект расширяет санкции против российского энергетического и оборонного сектора, «теневого» флота и Ирана, а также дает президенту США Трампу полномочия вводить тарифы до 100% на страны, которые покупают российскую нефть, включая Китай и Индию. Документ прошел на фоне разногласий среди демократов, обеспокоенных усилением президентских полномочий и возможным влиянием новых тарифов на союзников. Законопроект, уже одобренный Сенатом, ожидает подписи Дональда Трампа и призван продемонстрировать поддержку Украины и усилить давление на Москву, отмечает Reuters.Впрочем, проект закона об «адских санкциях» еще не подписан, гораздо хуже на российский рынок влияет неопределенность — геополитическая и бюджетная. Между Москвой и Киевом по-прежнему пропасть, публичные заявления главного «миротворца» — Дональда Трампа пока остаются лишь словами.Что касается бюджетной политики, то ее параметры на предстоящее 3-летие напрямую связаны со скоростью смягчения денежно-кредитной политики. Банк России в последнем комментарии прямо <a href="https://www.cbr.ru/press/pr/?file=11092026_133000key.htm">указывал</a>, что «если они [параметры бюджетной политики] будут предполагать более высокий структурный первичный дефицит бюджета, может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика, чем в базовом сценарии».«Главный риск для рынка сейчас не в слабой отчетности отдельных компаний, а в том, что геополитическая премия быстро испарилась, а ставка и инфляция не позволяют заменить ее внутренним спросом на акции. Для полноценного восстановления рынка нужен новый внешний триггер. Пока его нет, продавцы сохраняют преимущество», - комментирует Ярослав Кабаков, директор по стратегии ИК «Финам». По мнению аналитика, диапазон 2250-2350 пунктов по IMOEX остается рабочим, но риск тестирования 2210 сохраняется.В числе аутсайдеров — МТС (-3,6%), которая продолжает отыгрывать изменения дивидендной политики, а также «Лента» (-3,14%), «En+» (-2,42%), «Мосэнерго» (-2,52%), «Русагро» (-2,06%).Лидируют на дневных торгах акции ММК (+1,57%), НЛМК (+0,56%), МКБ (+0,4%), БСП (+0,51%), «Полюс» (+0,84%).Акции "Самолета" (+5,1%) взлетели на слухах о сделке со "Сбербанком" (ао -0,41%, ап -0,57%). Как сообщил «<a href="https://www.kommersant.ru/doc/8956474">Коммерсант</a>», крупнейший кредитор может получить в стройкомпании управление в рамках реструктуризации долга. По мнению Артема Перминова, аналитика "БКС Мир инвестиций", возможная сделка может обернуться как в позитивную, так и в негативную сторону. Главный риск для акционеров "Самолета" — реструктуризация с крайне сильным размытием текущих долей. «У нас «Негативный» взгляд на акции компании на горизонте года. Медленное снижение ставок не транслируется в сокращение финансовых расходов компании, а основной для компании рынок новостроек в Московском регионе в этом году, по нашим оценкам, будет слабым. На этом фоне мы ожидаем убытки у компании вплоть до 2028 года. Акции компании торгуются с коэффициентом EV/EBITDA на 2026 г. 4,5x», - комментирует Перминов.Из корпоративных событий внимание также привлекает заседание совета директоров «М.Видео», который сегодня определит цену размещения акций в рамках допэмиссии по закрытой подписке.Когда на рынке преобладает высокая волатильность, инвесторы традиционно перенаправляют капитал в защитные инструменты с фиксированной доходностью. В качестве альтернативы классическим облигациям эксперты выделяют специальные программы от брокеров: например, <a href="https://broker.finam.ru/landing/interest-on-balance/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=percent&amp;from=publications_news_percent">«Финам» сейчас предлагает клиентам фиксированную ежедневную премию по ставке 36,6% годовых</a>. Это позволяет формировать предсказуемый пассивный доход и защитить свободную ликвидность от рыночных колебаний.Российский рубль на срочном рынке Московской биржи стабилен перед экспирацией сентябрьского фьючерса на доллар. Юань на 12:40 мск подорожал на 0,02% до 12,579, доллар — на 0,27% до 86,02.«На следующей неделе рубль получит дополнительную поддержку на фоне старта подготовки экспортеров к пику налоговых выплат, приходящемуся на 28 сентября. В такой ситуации юань на горизонте до конца месяца может сместиться к нижней границе диапазона 12,3 - 12,8 руб., доллар — закрепиться в районе 82,5 руб.», - комментирует Богдан Зварич, управляющий эксперт Центра аналитики и экспертизы банка ПСБ.Цены на нефть снижаются, но все еще выше психологической отметки $100. Фьючерс на сорт Brent опустился на 1,51% до $104,23 за баррель, WTI — на 1,26% до $101,14.Уолл-стрит на пре-маркете демонстрирует позитивную динамику после решения ФРС США повысить ставку на 25 б.п., как и ожидалось. Рынок воспринял этот шаг мега-регулятора, как подтверждение независимости институции. Фьючерс на индекс S&amp;P 500 в плюсе на 0,81%, Nasdaq 100 — на 1,05%, Dow Jones — на 0,74%. Доллар стабилен после роста вчера: индекс DXY снизился на 0,08% до 100,18 пункта, пара евро-доллар поднялась на 0,06% до 1,1473.

Российский рынок углубляет коррекцию

Совет директоров МТС 15 сентября утвердил дивидендную политику на 2027–2028 гг. Компания переходит от фиксированных выплат к возврату капитала в размере до 20% годовой OIBDA, но не менее 70 млрд руб. в год. Из этой суммы 70% пойдет на дивиденды, 30% — на выкуп своих акций. Выплаты станут чаще — до трех раз в год. Первая ожидается в январе 2027 г. по результатам девяти месяцев 2026 г.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2095286/1280_a47754a7_3800_4b7a_877d_a4946bacf28d_ea765f88b8.jpg" alt="">Влияние. Дивдоходность будет меньше. По нашему прогнозу, показатель OIBDA МТС за 2026 г. составит 324 млрд руб. 20% этой суммы — около 65 млрд руб., то есть ниже минимума. Значит, сработает порог 70 млрд руб., из которых 70% пойдет на дивиденды. Это около 49 млрд руб., или порядка 24,5 руб. на акцию и 13% дивдоходности. По прежней схеме было 35 руб. и 19% дивдоходности.Выплат выше нынешних при новой политике мы не ждем. Чтобы дивиденды вернулись к 35 руб. на акцию, OIBDA должна вырасти примерно до 500 млрд руб. При темпах роста около 10% в год на это уйдет порядка пяти лет.Дивиденды больше не фиксированные. Они привязаны к росту бизнеса, но превзойти прошлые выплаты смогут еще не скоро. Для многих акционеров МТС была дивидендной историей, поэтому для них замена трети денежного потока на выкуп — ухудшение. Из плюсов отметим рост частоты выплат до трех раз в год.Выгода миноритариев от выкупа ограничена. МТС не планирует сразу гасить выкупленные бумаги и не раскрыла, что будет с ними дальше. Вероятно, будет расти квазиказначейский пакет (акции МТС, которыми владеют ее «дочки»), а на него платятся дивиденды. В такой схеме уменьшение числа акций не повышает уровня выплат на акцию (DPS). Эффект выкупа сводится лишь к поддержке котировок во время операций.Впрочем, по словам вице-президента МТС по финансам Алексея Катунина, доля дивидендов может быть больше 70% всей суммы возврата, а в январе 2027 г. выкуп акций не запланирован. Поэтому теоретически в январе дивиденды могут быть выше, чем 24,5 руб., разделенные на три. Далее решения о выкупе будут принимать одновременно с рекомендацией дивидендов, а сам выкуп проводить после отсечки, чтобы сгладить дивидендный гэп.Оценка. У нас «Нейтральный» взгляд на акции МТС на 12 месяцев. В целом новую дивполитику мы оцениваем негативно с точки зрения инвестора. Выплаты на акцию снижаются примерно на 30%, возврат к прежнему уровню возможен лишь при кратном росте OIBDA, а механизм выкупа в заявленном виде не компенсирует утраченную доходность.Добавляется неопределенность: компания не обозначила параметры выкупа и оставила себе пространство для маневра. Неизвестно, когда и будет ли МТС гасить выкупленные акции, пополнят ли они казначейский пакет или квазиказначейский (в первом случае на акции не будут платиться дивиденды, а во втором будут) и продаст ли МТС акции в рынок при росте котировок.<figure class="table tableFromWord"><table class="ck-table-resized"><colgroup><col style="width:39.59%;"><col style="width:13.11%;"><col style="width:36.14%;"><col style="width:11.16%;"></colgroup><tbody><tr><td>MTSS</td><td>&nbsp;</td><td>Нейтральный взгляд</td><td>&nbsp;</td></tr><tr><td>Целевая цена, руб.</td><td>240</td><td>Потенциал к цене</td><td>29%</td></tr><tr><td>Цена, руб.</td><td>186</td><td>Избыточная доходность *</td><td>5%</td></tr><tr><td>В свободном обращении</td><td>42%</td><td>Рыночная капитализация, млрд руб.</td><td>314</td></tr><tr><td>Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб.</td><td>1 300</td><td>Стоимость компании (EV), млрд руб.</td><td>906</td></tr></tbody></table></figure>&nbsp;<figure class="table tableFromWord"><table><tbody><tr><td>Прогноз</td><td>2026 г.</td><td>2027 г.</td></tr><tr><td>P/E скорректированный</td><td>7,5</td><td>5,2</td></tr><tr><td>EV/EBITDA</td><td>2,8</td><td>2,6</td></tr></tbody></table></figure>* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала&nbsp; Источник: БКС Мир инвестиций

МТС — дивиденды больше не фиксированные, выгода миноритариев от выкупа ограничена

Рынок накануне. Российский фондовый рынок завершил основную торговую сессию среды снижением. Индекс МосБиржи потерял 2,24%, опустившись до отметки 2284,84 п.; индекс РТС упал на 2,16%, до 855,11 п. На долговом рынке индекс гособлигаций RGBI к вечеру скорректировался вниз на 0,33%, до уровня 112,48 п. Давление на российские акции оказывало отсутствие конкретных договоренностей по украинскому урегулированию и коррекция нефтяных котировок.Нефтяной рынок также перешел к снижению: в ходе торгов котировки марки Brent теряли около 4%, опускаясь до $104,4 за баррель. Коррекция произошла на фоне выхода данных о росте запасов нефтепродуктов в США. Кроме того, на котировки могли повлиять сообщения в СМИ о переговорах представителей США с йеменскими хуситами по вопросам безопасности судоходства через Баб-эль-Мандебский пролив.Новости, ожидания и торговые идеи. Котировки акций МТС потеряли около 7% после того, как компания утвердила дивидендную политику на 2027–2028 годы: теперь выплаты будут основываться на результатах бизнеса. Компания планирует возвращать акционерам до 20% годовой OIBDA при минимальном целевом объеме 70 млрд руб. в год. Из совокупного возврата 70% предполагается направлять на дивиденды, 30% — на обратный выкуп акций. Дивиденды планируется выплачивать не реже трех раз в год, первая выплата по новой политике ожидается в январе 2027 года.Котировки акций «Аэрофлота» и «ЮТэйр» оказались под давлением после того, как Министерство торговли США продлило еще на год экспортные ограничения. Решение оставляет в силе санкционные препятствия для поставок американских товаров и технологий авиаперевозчикам. На наш взгляд, продление действующих ограничений прежде всего сохранит сложные условия для обслуживания самолетов иностранного производства.По данным Росстата, недельная инфляция в России замедлилась: за период 8–14 сентября потребительские цены выросли на 0,02% против роста на 0,05% неделей ранее. Минэкономразвития оценило годовую инфляцию в 6,24%. Рост цен на бензин замедлился с 0,58% до 0,36%, плодоовощная продукция подешевела на 1%. Полагаем, что такая динамика может повысить ожидания по смягчению денежно-кредитной политики Банком России.Сегодня пройдут голосования акционеров «Хэдхантера» и «Озон Фармацевтики» по вопросам промежуточных дивидендов. Советы директоров компаний рекомендовали выплатить 200 руб. и 0,49 руб. на акцию соответственно.Мы ожидаем, что индекс МосБиржи в ближайшие дни будет торговаться в диапазоне 2240–2330 п. Позитивные новости по переговорам могут поддержать восстановление к 2380 п.

Рынок остается под давлением

В четверг, 17 сентября, российский рынок акций остается в минусе. К 8.10 мск индекс МосБиржи теряет 0,6% и находится на уровне 2 271,78 п.Палата представителей США одобрила так называемые «адские санкции» против России, и теперь законопроект направлен на подпись Трампу. Рынок пока реагирует относительно спокойно.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2095257/5_452d53fa2c.png" alt="">«Для российского рынка это означает возвращение к прежней логике: пока нет конкретного дипломатического результата, покупать геополитическую надежду становится все опаснее. На четверг диапазон 2250-2350 пунктов по МосБирже остается рабочим, но риск тестирования 2210 сохраняется. Устойчивый выход выше 2350 потребует либо нового геополитического сигнала, либо разворота нефти вверх. Без этого попытки роста скорее будут использоваться для фиксации прибыли», - отмечает Ярослав Кабаков, директор по стратегии ИК «Финам».Акции «Самолета» демонстрируют попытку восстановления после предыдущего провала, бумага растет на 3,3%. Акции МТС приостановили падение, но остаются в минусе на 0,14%.Рубль утром настроен нейтрально: к 8.10 мск фьючерс на доллар прибавляет 0,02% и стоит 85 814.<a href="https://ai.finam.ru/account/demo?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=demo_portfolio&amp;from=publications_news_demo_portfolio" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Используйте для торговли подсказки от ИИ</a>. Он даст рекомендации по выбору активов и оптимизации состава виртуального портфеля, подготовит аналитику и прогнозы по движению цен выбранных вами ценных бумаг. Портфель можно изменять столько раз, сколько потребуется. Никаких ограничений и обязательств.

Рынок акций утром остается в красном, санкции добавляют негатива

В среду, 16 сентября, российский фондовый рынок продолжил коррекцию после роста в начале недели, поводом для которого стали ожидания «энергетического перемирия» между Россией и Украиной, обещанного президентом США Дональдом Трампом. Официального подтверждения договоренностей ни Москва, ни Киев до сих пор не дали. Геополитическая неопределенность, риски дальнейшего усиления санкционного давления, а также отсутствие новых сигналов по дипломатическому урегулированию заставляют инвесторов проявлять осторожность.Сегодня нижняя палата Конгресса США может проголосовать по законопроекту о расширении санкций против России. «Если инициатива не будет принята сегодня, то ее рассмотрение отложится до конца года», - комментирует Анна Котельникова, аналитик ФГ «Финам».Основные торги рублевый индекс МосБиржи завершил снижением на 2,24% до 2284,84 пункта, а РТС – на 2,16% до 855,11. Объем торгов составил 74,44 млрд рублей, что выше среднемесячных 60,2 млрд руб. На вечерней сессии IMOEX2 опустился на 2,28%.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2095043/111_eb3f6129d6.png" alt="">Лидировали на дневных торгах бумаги «Озона» (+1,5%), которые корректировались после распродажи, и акции «Банка «Санкт-Петербург» (+0,06%) на фоне роста прибыли в августе на 22,8%, до 3,2 млрд рублей.В числе аутсайдеров — МТС (-6,85%), совет директоров которой сегодня утвердил новую дивидендную политику до 2028 года. Главное: исчез фиксированный ориентир 35 рублей, вместо него МТС планирует возвращать акционерам не менее 70 млрд рублей в год, но часть этой суммы направлять на выкуп акций. Как отмечает эксперт по финансовым рынкам и автор канала "Разумный Инвестор" Андрей Ванин, с точки зрения инвесторов, ждущих стабильного денежного потока, новая политика стала менее выгодной. Кроме того, не ясны условия выкупа — по какой цене, у кого будут выкупать, что сделают с акциями после выкупа. «Важно, что МТС сделает с выкупленными бумагами. Если их погасят, на каждую оставшуюся акцию будет приходиться большая доля бизнеса. Если они останутся у дочерней компании или позднее вернутся на рынок, эффект будет другим. Обязательства погасить выкупленные акции в опубликованной политике нет», - размышляет эксперт.Более позитивно оценил изменения аналитик ФГ "Финам" Дмитрий Лозовой. Он делает акцент на долгосрочной привлекательности: МТС перестает быть «квазиоблигацией», компания пытается вернуть восприятие своих бумаг как акций растущего бизнеса. «На наш взгляд, первоначальная реакция рынка выглядит чрезмерной: компания не отказывается от возврата капитала акционерам, а меняет его структуру, сочетая денежные дивиденды с обратным выкупом», - комментирует аналитик. «Финам» подтверждает рейтинг «Покупать» для акций МТС и сохраняет целевую цену на уровне 243,15 руб. за акцию.Кроме того, продавали акции «ВК» (-5,93%) на фоне сбоя работы соцсети днем, «Роснефти» (-5,89%) на сообщениях об атаке беспилотников на НПЗ, а также снизились котировки «Мосэнерго» (-3,65%) и «Полюса» (-3,2%).В четверг инвесторы будут ждать решений акционеров HeadHunter, «Озон Фармацевтики» и ММЦБ по промежуточным дивидендам.<a href="https://ai.finam.ru/account/demo?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=demo_portfolio&amp;from=publications_news_demo_portfolio">Виртуальный портфель от «Финама»</a> — это отличный способ сделать первые шаги в инвестициях или прокачать свои навыки. Попробуйте бесплатно и убедитесь, что инвестировать можно без страха ошибок и финансовых потерь. Начните прямо сейчас — ведь именно так формируется ваш успешный опыт!Рубль на валютном рынке Московской биржи уступил позиции корзине валют на фоне коррекции в нефти. Пара юань-рубль выросла на 0,08%, до 12,578. Ближайший фьючерс на курс доллара (Si) поднялся на 0,2% до 85787 руб. за лот (:1000).Мировые рынки продолжают следить за событиями в Персидском заливе. Саудовская Аравия после атаки на нефтепровод «Восток – Запад» перенаправила часть экспорта на Ормузский пролив, который все еще блокируется Ираном. Четыре супертанкера были загружены на терминалах Рас-Танура и Джуайма и при поддержке ВМС США готовятся идти по «оманскому маршруту».На этом фоне цены на нефть немного снизились, но удерживаются выше $100. Фьючерс на нефть Brent снизился на 3,11% до $105,4 за баррель, контракт на WTI — подешевел на 3,28% до $102,38.Тем временем, недельные запасы нефти в США снизились на 0,6 млн баррелей, сообщило EIA.Уолл-стрит снижалась в ожидании решения ФРС США по ставкам. В итоге регулятор впервые за три года повысил ставку, что ознаменовало начало нового цикла ужесточения политики. Рынок развернулся: индекс S&amp;P 500 поднялся на 45%, Dow Jones Industrial Average — на 0,04%, а Nasdaq — на 0,88%. Решение ФРС совпало с прогнозом. Накануне инструмент CME FedWatch tool давал 92,7% вероятность повышения ставки ФРС на 0,25 п.п. сегодня.&nbsp;Доллар пока стабилен к корзине валют: индекс доллара (DXY) прибавил 0,11% до 99,73 пункта, пара Eur/USD теряет 0,2% до 1,1521. После повышения ставки ФРС, доллар может перейти к укреплению.

Российский рынок откатился на фоне геополитической неопределенности

В среду, 16 сентября, российский фондовый рынок показал заметно негативную динамику по итогам основной сессии. Индекс МосБиржи упал на 2,24%, до 2284,84 пункта, а РТС – на 1,95%, до 856,94 пункта.Нисходящий импульс российского рынка наблюдается на фоне просевшей в цене нефти, а также опасений дальнейшего ужесточения санкций США против России. Накануне палата представителей США приняла процедурную резолюцию по законопроекту об ужесточении антироссийских санкций. Также давит на рынок отсутствие позитивных геополитических новостей.Динамику лучше рынка смогли показать акции «Озона» (+1,51%) и «М.Видео» (+1,58%).Бумаги МТС (-7,03%) оказались под давлением смены дивидендной политики. Компания переходит от политики фиксированного дивиденда к выплатам, основанным на результатах бизнеса. Что это значит для инвесторов – <a href="https://www.finam.ru/publications/item/vernite-nashi-35-rubley-chem-investoram-ne-ponravilas-novaya-divpolitika-mts-20260916-1252/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">в материале Finam.ru</a>.Акции VK (-5,85%) сегодня обновили исторический минимум на отметке 111,25 рубля за штуку. Котировки «Самолета» потеряли 5,06% – инвесторы опасаются, что компания последует примеру «ПИКа» и решит провести делистинг.Бумаги «Газпрома» потеряли 2,94%, «ЛУКОЙЛа» – 2,14%, а «Сбера» – 1,73%.Повышенная волатильность отпугивает вас от заключения сделок? <a href="https://broker.finam.ru/landing/avtosledovanie-strategy/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=recom_strategy&amp;from=publications_news_recom_strategy" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Подключите сервис «Финам Автоследование»</a> и у вас появится возможность зарабатывать на рынке, следуя стратегиям профессиональных трейдеров. Выберите надежную стратегию, основываясь на глубокой аналитике и статистике сервиса. Для подключения к стратегии, по которой ведется торговля иностранными ценными бумагами, нужен статус «квала».По итогам дневных торгов ближайший фьючерс на доллар вырос на 0,2%, до 85,781 рубля. Юань окреп на 0,08%, до 12,578 рубля.&nbsp;Нефтяные котировки снижаются, несмотря на продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке. Фьючерсы на Brent теряют 3,26%, до $105,21 за баррель, а WTI – 3,59%, до $102,03 за баррель.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2095033/smmplanner_canvas_28_ab76791107.png" alt="">

Показатель	2021	2022	2023	2024	2025	TTM	Медиана
P/E	9,36	14,40	9,08	8,49	12,13	3,45	6,37
P/B	60,81	-50,09	-97,18	-11,05	-36,46	84,58	0,86
P/S	1,14	0,88	0,82	0,59	0,53	0,41	0,41
P/CF	4,16	2,46	3,57	2,62	1,56	2,25	2,36
P/FCF	11,02	12,61	11,06	29,75	-65,72	6,00	5,51
EV/S	1,89	1,60	1,55	1,27	1,46	0,97	0,96
EV/EBITDA	4,30	3,88	3,94	3,66	2,57	2,17	2,65
EV/EBIT	8,42	8,11	7,61	6,69	6,49	3,30	5,96

Показатель	2021	2022	2023	2024	2025	TTM	Медиана
Коэффициент долга	0,99	1,00	1,00	1,01	0,99	0,98	0,35
D/E	68,56	-300,40	749,90	-136,03	103,28	51,96	0,54
CAPEX/Выручка	21,43	21,08	16,75	18,81	14,94	15,76	13,73
Чистый долг/EBITDA	1,70	1,75	1,86	1,95	1,64	1,25	1,65
Долг/EBITDA	2,70	2,87	2,90	3,25	1,81	2,34	2,07

Показатель	2021	2022	2023	2024	2025	TTM	Медиана
ROE	440,08	-1,00 тыс.	3,23 тыс.	-456,65	227,84	304,74	10,30
ROA	6,33	3,34	4,30	3,38	2,18	5,75	3,59
Операционная эффективность	22,42	19,70	20,30	18,98	22,47	29,34	18,50
ROIC	17,70	14,99	21,99	35,15	27,17	28,75	6,73
ROCE	21,54	19,79	25,93	34,54	38,80	48,46	13,70
Чистая рентабельность	12,33	6,78	9,16	7,29	4,79	12,41	5,57
Операционная маржа	22,39	20,07	20,27	19,32	19,15	20,28	—
EBITDA рентабельность	43,89	41,13	39,17	34,72	56,78	44,67	36,33
Тек. ликвидность	0,56	0,55	0,50	0,48	0,47	0,49	2,38

МТС

Показатели за последние годы МСФО и TTM

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность

Выручка