ПАО «Мечел», основанное в 2003 году, – объединяет более 20 промышленных предприятий. Это производители угля, железной руды, стали, проката, ферросплавов, тепловой и электрической энергии. Все предприятия работают в единой производственной цепочке: от добычи сырья до продукции с высокой добавленной стоимостью.

В состав холдинга также входят три торговых порта, собственные транспортные операторы, сбытовые и сервисные сети. Продукция «Мечела» реализуется на российском и зарубежных рынках. 
 «Мечел» входит в ТОП-10 мировых производителей металлургического угля (без учета китайских производителей)
и находится в числе мировых лидеров по объему производства концентрата коксующегося угля. Компания контролирует более четверти мощностей по обогащению коксующегося угля в стране. «Мечел» также занимает второе место в России по производству сортового проката, является наиболее многопрофильным производителем специальных сталей и сплавов в России.

Металлоторговая сеть «Мечела» насчитывает более 80 подразделений, в том числе 18 сервисных центров. В ее состав входят российская компания «Мечел-Сервис», дочерние компании в странах СНГ, Западной и Восточной Европе. 

У Мечела по привилегированным акциям картина фундаментала сейчас выглядит слабее, чем подразумевает текущая цена: операционная рентабельность резко просела, а долговая нагрузка стала критически высокой. Если смотреть на динамику за 5 лет, видно разворот от сильных маржинальных показателей 2021–2023 годов к ухудшению в 2024–2025 годах: операционная маржа ушла с 25.53% до -11.56%, EBITDA-маржа — с 31.13% до 2.69%, чистая маржа — с 20.55% до -27.79%. Это означает, что бизнес перестал генерировать устойчивую прибыль на уровне операционной деятельности, а текущая доходность капитала уже не поддерживается качественным денежным потоком. При этом текущая ликвидность 0.22 указывает на очень слабый запас краткосрочной устойчивости, а NetDebt/EBITDA 36.12 и Debt/EBITDA 33.32 показывают экстремальную долговую нагрузку, которая существенно повышает риск для держателей привилегированных акций. ROE формально высокий, но на фоне отрицательных ROA, ROIC и маржи это выглядит как эффект высокой финансовой нагрузки, а не как признак здоровой эффективности бизнеса. По операционному блоку вывод скорее негативный: ключевые показатели не подтверждают устойчивое улучшение и, наоборот, сигнализируют о давлении на прибыльность и баланс. С точки зрения мультипликаторов часть оценок выглядит очень дешёвой относительно отрасли: P/S, P/CF и P/FCF заметно ниже медианы, а P/B и P/E формально тоже указывают на низкую оценку. Однако эти низкие мультипликаторы не являются сильным плюсом, потому что они сопровождаются отрицательной прибылью, слабой маржой и крайне высоким долгом, то есть рынок дисконтирует риск, а не просто недооценку. EV/EBITDA и EV/EBIT выглядят аномально высокими или отрицательными, что дополнительно подтверждает нестабильность базы прибыли. Для инвестора это означает, что бумага может казаться дешёвой по классическим коэффициентам, но фундаментально она остаётся рискованной из-за слабой операционной генерации и перегруженного баланса. В такой конфигурации целесообразно снижать целевой прогноз, потому что потенциал переоценки ограничен, а риск дальнейшего ухудшения финансовых метрик остаётся высоким.

Мечел привилегированные

Сильный индекс, без изменений. Быки крепко уверены в своих позициях.

Strong index, flat. The bulls are very confident in their positions.

Сильный индекс, без изменений. Медведи в растерянности.

Strong index, flat. The bears are confused.

Сильный индекс, незначительно вырос. Рынок не поддерживает быков.

Strong index, slightly up. The market does not support the bulls.

Сильный индекс, незначительно упал. Рынок на стороне медведей.

Strong index, slightly down. The market is on the bears' side.

Слабый индекс, без изменений

Слабый индекс, значительно упал. Приток средств в шорты снизился, но остается положительным.

Weak index, significantly down. The inflow of funds into shorts has decreased, but remains positive.

Операционная рентабельность и ликвидность резко ухудшились, долг критически высок; низкие мультипликаторы не компенсируют фундаментальные риски.

АО "ФИНАМ" сообщает, что поступила информация от НРД НКО АО о корпоративном действии «Информация»
<table cellpadding="0" cellspacing="1" class="table_C-RU-INFO_properties" width="100%">
<thead>
<tr>
<th align="center" colspan="2">Реквизиты корпоративного действия</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>Референс корпоративного действия</td>
<td style="word-wrap:break-word;word-break:break-all">1181625</td>
</tr>
<tr>
<td>Код т!пик!пик! корпоративного действия</td>
<td style="word-wrap:break-word;word-break:break-all">INFO</td>
</tr>
<tr>
<td>Тип корпоративного действия</td>
<td style="word-wrap:break-word;word-break:break-all">Информация</td>
</tr>
<tr>
<td>Дата события</td>
<td style="word-wrap:break-word;word-break:break-all">08 июня 2026 г.</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<table cellpadding="0" cellspacing="1" width="100%">
<thead>
<tr>
<th align="center" colspan="9">Информация о ценных бумагах</th>
</tr>
<tr>
<th align="center">Референс КД по ценной бумаге</th>
<th align="center">Эмитент</th>
<th align="center">Регистрационный номер</th>
<th align="center">Дата регистрации</th>
<th align="center">Тип фин.инструмента</th>
<th align="center">Депозитарный код выпуска</th>
<th align="center">ISIN</th>
<th align="center">Знаменатель для дробного выпуска</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>1181625X10242</td>
<td>Публичное акционерное общество "Мечел"</td>
<td>2-01-55005-E</td>
<td>05 июня 2008 г.</td>
<td>акции привилегированные </td>
<td>RU000A0JPV70</td>
<td>RU000A0JPV70</td>
<td></td>
</tr>
<tr>
<td>1181625X75784</td>
<td>Публичное акционерное общество "Мечел"</td>
<td>2-01-55005-E</td>
<td>05 июня 2008 г.</td>
<td>акции привилегированные </td>
<td>MECH/DR</td>
<td>RU000A0JPV70</td>
<td>2</td>
</tr>
</tbody>
</table> 
<table cellpadding="0" cellspacing="1" width="100%">
<thead>
<tr>
<th align="center" colspan="2">Связанные корпоративные действия</th>
</tr>
<tr>
<th align="center">Код т!пик!пик! КД</th>
<th align="center">Референс КД</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>MEET</td>
<td>1176795</td>
<td> </td>
</tr>
</tbody>
</table> 
11.2 Информация о рекомендациях совета директоров (наблюдательного совета) эмитента
 в
 отношении размера дивидендов по акциям и порядка их выплаты, в том числе о рекомендациях
 совета
 директоров (наблюдательного совета) эмитента не выплачивать дивиденды
 
Рекомендовать годовому заседанию Общего собрания акционеров ПАО "Мечел" принять решения: 1.1 Убыток, полученный по результатам деятельности Общества за 2025 год в размере
 10 411 766 226,85 рублей (по РСБУ) не погашать, оставить на балансе Общества. 1.2. В связи с получением ПАО "Мечел" убытка по результатам 2025 года дивиденды по
 всем категориям акций ПАО "Мечел" не выплачивать.

МЕЧЕЛ ПАО - Информация

Российский фондовый рынок после попытки утреннего роста ушел в коррекцию. К 15:05 мск Индекс МосБиржи снижается на 0,65% - до 2544,45 п.&nbsp;<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2066126/1_2ac3e6d684.JPG" alt="">Очевидно, что рынку не хватает позитивных драйверов. Прошедший ПМЭФ кажется только высветил глубину экономических и геополитических проблем. Мирного урегулирования российско-украинского конфликта, судя по последним высказываниям представителей власти, также ждать не приходится. В ближайшие две недели внимание инвесторов переключится на заседание Банка России. Однако рыночные аналитики сомневаются, что в этот раз ожидания снижения ключевой ставки заставят рынок расти. Более того, сами эти ожидания не такие уверенные, несмотря на позитивную динамику инфляции и слабеющую экономику, нуждающуюся в стимулах, в смягчении ДКП.&nbsp;<a href="https://www.finam.ru/publications/item/v-iyune-stavka-tsb-ostanetsya-na-urovne-145-snizheniya-ne-budet-20260608-1017/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">По мнению</a> финансового консультанта, автора Telegram-канала "Кубышка" Евгения Марченко, 19 июня ставка останется на уровне 14,5%. Снижения не будет. «Аргументов за паузу сейчас больше, чем за снижение. Риторика ЦБ, скорее всего, будет осторожной - с сигналом, что следующий шаг вниз возможен, но не раньше осени. Рынок облигаций и акции застройщиков это почувствуют - те, кто ждал снижения в июне, могут быть разочарованы», - считает он.Но многие все же рассчитывают на снижение в 50 б.п. Об этом в частности говорят эксперты ПСБ. <a href="https://www.finam.ru/publications/item/triggerov-dlya-vykhoda-indeksa-rgbi-vverkh-iz-diapazona-119-120-punktov-net-20260608-0940/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">По словам</a> управляющего по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрия Грицкевича, в июне пространство для снижения «ключа» на 50 б.п. – до 14% годовых по-прежнему сохраняется, но он отмечает, что возможная корректировка бюджета и плана госзаимствований на 2026 год может ограничить снижение.Рубль снова перешел к укреплению. К текущему моменту на валютных торгах МосБиржи юань снижается на 0,84% - до 10,779 рубля. Ближайший фьючерс на индекс МосБиржи в минусе на 0,7% - до 73,871 рубля. На межбанке доллар дешевеет на 0,34% - до 73,39 рубля, евро на 0,29% до 84,701 рубля.Если задумались о покупке валюты - <a style="-webkit-text-stroke-width:0px;box-sizing:border-box;font-family:Inter, sans-serif;font-size:17px;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:-0.17px;orphans:2;outline:none;text-align:start;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;" href="https://broker.finam.ru/landing/otc-currency-exchange/?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=otc_currency_exchange&amp;from=publications_news_otc_currency_exchange" target="_blank" rel="noopener noreferrer" data-offfy-element="3df8f74f74b0e4c500760ffd">совершайте привычные сделки с долларами США через «Финам»</a> на внебиржевом рынке по выгодному курсу с минимальными рисками блокировки валютных активов зарубежными регуляторами.Рост нефти не такой значительный как утром. В понедельник «черное золото» открылось с гэпом вверх на фоне новой волны эскалации между Ираном и Израилем. Котировки Brent так и не дошли до $100, лишь коснувшись отметки $98, они откатились вниз. В моменте нефть марки Brent растет на 1,22% - до $94,21 за баррель, Light в плюсе на 1,09% - до $91,59 за баррель. ОПЕК+ на заседании 7 июня согласовал увеличение добычи нефти на 188 тыс. б/с с июля. Следующее заседание запланировано на 5 июля.Динамика нефти помогла сегодня акциям нефтяного сектора – среди лидеров роста «РуссНефть» (+2,13%), «Татнефть» (+0,76%), «Роснефть» (+0,71%). Также лучше рынка торгуются бумаги ЮГК (+1,6%) (10 июня подведут итоги аукциона про продаже компании), «Циана» (+1,12%), «Северстали» (+1,06%), МТС (+0,64%).В группе аутсайдеров в понедельник расположились акции «Фармсинтеза» (-6,4%), «Самолета» (-6,35%), ДВМП (-3,9%), «Позитива» (-3,48%), «Ленты» (-3,07%), «КАМАЗа» (-2,84%), «Совкомфлота» (-2,67%).Падают также акции «Мечела» (ап – 2,83%, ао -2,29%) на фоне рекомендации совета директоров не выплачивать дивиденды за 2025 год.Говоря о перспективах рыночного движения, Юлия Голдина, старший аналитик по российскому рынку акций, отмечает, что техническая картина по индексу МосБиржи остается слабой. «Риск снижения к отметке 2500 пунктов остается, так как совокупность негативных факторов, влияющих на рынок, значительная».С ней <a href="https://www.finam.ru/publications/item/indeks-mosbirzhi-podaet-trevozhnye-tekhnicheskie-signaly-20260608-1340/ " target="_blank" rel="noopener noreferrer">соглашается</a> инвестор, автор стратегии на Comon.ru Илья Петров «Три подряд падающие свечи, примерно одинакового размера, говорят о продолжении движения вниз. Пока я надеюсь, что рынок не провалится ниже 2 520, 2 540 пунктов. Здесь у меня стоит два алерта. Но, честно говоря, моя надежда на то, что мы здесь остановимся, начинает таять, потому что слишком сильные - и недельные, и дневные - предпосылки на то, что мы можем пробить и 2500 и, возможно, ниже пойти».Оlнако эксперты «КИТ Финанс Брокер» чуть более <a href="https://www.finam.ru/publications/item/nashchupal-li-rynok-dno-20260608-1340/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">оптимистичны</a>. Они склонны думать, что рынок нащупал дно. «Зона 2550-2500 пунктов выглядит, как наиболее вероятное "дно". Дальнейшее снижение даётся рынку всё труднее, так как бóльшая часть негатива уже заложена в текущие цены акций. Оснований для глубокого обвала нет. Быстро развернуть тренд без мощного драйвера будет сложно. Сейчас котировки перешли в фазу консолидации. Рынку может хватить даже локальных позитивных новостей, чтобы запустить технический отскок, как это уже не раз бывало», - говорят эксперты.&nbsp;Настроения на глобальных рынках преимущественно негативные из-за эскалации на Ближнем Востоке. Азиатские фондовые индексы завершили день негативно. Европейские площадки в моменте торгуются разнонаправленно. Фьючерсы на ведущие американские фондовые индексы в основном краснеют перед открытием торгов.&nbsp;

Рынок смотрит вниз, инвесторы не видят поводов для покупок акций

Индекс Мосбиржи днем 25 мая растет на 0,15%, до 2630 пунктов, РТС поднимается на 0,14%, до 1163, индекс голубых фишек прибавляет 0,17%. Рублевый бенчмарк закрепился выше 2600 пунктов, но активному росту мешает коррекция нефти. Позитивным драйвером для отечественных площадок выступают динамика цен на металлы и отдельные дивидендные истории.Котировки Brent падают на 5,43%, до $94,77 за баррель, WTI дешевеет на 5,77%, до $91,03. Urals снижается на 6,89%, до $86,87 за баррель. Цена на природный газ в Европе снижается на 4,24%, до $557 за тыс. куб. м. Геополитическая премия в ценах на нефть сократилась &nbsp;после сообщений о возможном продлении перемирия между США и Ираном, предполагающем также постепенное открытие Ормуза и дальнейшие переговоры по ядерной программе. При этом финального соглашения пока нет, поэтому часть премии за соответствующий риск в ценах на энергоносители остается. Для российского рынка, прежде всего для нефтегазового сектора, бюджета и экспортеров, это негативный сигнал.Пара USD/RUB на внебиржевых торгах прибавляет символические на 0,09%, добираясь до 71,61, пара EUR/RUB растет на 0,44%, до 83,38. Пара CNY/RUB на Мосбирже снижается на 0,18%, до 10,51. Укрепление рубля приостановилась из-за коррекции в ценах на нефть, но высокая ставка и продажи валюты экспортерами пока удерживают доллар в районе 71–72 рублей.Золото дорожает на 1,09%, до $4606 за унцию, серебро — на 3,01%. Цены на платину и палладий поднимаются на 1,92% и 2,93% соответственно. Алюминий, медь и никель также торгуются в плюсе. Это поддерживает золотодобытчиков и Норникель, но активных покупок на широком рынке не вызывает.В лидеры роста вышли Полюс (+2,83%), МКБ (+2,17%), Норникель (+1,44%), Селигдар (+1,46%) и Интер РАО (+0,82%). Котировки Банка Уралсиб взлетели на 17,98% после рекомендации дивидендов с высокой доходностью.Полюс и Селигдар позитивно реагируют на возвращение золота выше $4600 за унцию. Для золотодобытчиков это главный драйвер дня.Акции Норникеля поддерживают рост палладия, платины, меди и ожидание решения совета директоров по дивидендам за 2025 год.Ценные бумаги МКБ прибавляет на корпоративной повестке. Сегодня проходит ВОСА по реорганизации и увеличению уставного капитала.В аутсайдерах оказались Самолет (-2,83%), Татнефть (ао: 1,93%, ап: -1,99%), VK (-1,83%) и Мечел (-ап: 1,50%).Татнефть движется следом за котировками Brent и Urals: рынок быстро закладывает риски для денежного потока отрасли.Префы Мечела снижаются из-за остающейся неблагоприятной общей конъюнктуры в секторе и собственной долговой нагрузки. Акции VK корректируются после сильного движения на отчетности и повышении прогноза EBITDA.Среди корпоративных новостей отметим Уралсиб, в акциях которого уже отыгрывается дивидендная рекомендация, внеочередное собрание акционеров МКБ, посвященное реорганизации. Инвесторы Норникеля ждут решения по распределению прибыли Бумаги OZON последний день торгуются с дивидендом 70 руб., поэтому завтра в них вероятна коррекция.Наш прогноз для индекса Мосбиржи до конца торгового дня: диапазон 2600–2650 пунктов. Ориентиры для курса доллара и юаня к рублю 71–73 и 10–11 соответственно. Котировки Brent будут колебаться в пределах $93–97 за баррель.

Российский рынок спокойно реагирует на коррекцию энергоносителей

<div class="x_elementToProof">Индексы Мосбиржи и РТС за первые часы основной сессии 19 мая опустились на 0,08% каждый — до 2666 пунктов и 1161, а индекс голубых фишек снизился на 0,1%.</div><div class="x_elementToProof">Цена на нефть марки Brent корректируется на 1,53%, до $110,38 за баррель, WTI снижается на 1,06%, до $103,27, в то же время Urals поднимается в цене на 1,05%, до $99,53. Газ на хабе TTF в Нидерландах дорожает на 3,11%, до $612 за тыс. куб. м. Конъюнктура на сырьевых площадках остается благоприятной, но не оказывает&nbsp; сильной поддержки акциям. Неопределенность создают заявления президента США о скором заключении сделки с Ираном, в связи с чем новые удары по исламской республике отложены.Пара USD/RUB на внебиржевых торгах опускается на 1,57%, до 71,31, пара EUR/RUB падает на 1,89%, до 82,84. Уверенному укреплению рубля способствуют высокие цены на Urals, повышение экспортных доходов и жесткие монетарные условия Банка России.Золото снижается на 0,3%, до $4544 за унцию, серебро падает на 1,71%, до $76,12, платина теряет 0,28%. Это повод для фиксации прибыли в акциях золотодобытчиков.В лидеры роста вышли Мечел (ао: 2,93%, ап: +4,05%), ММК (+2,5%), Селигдар (+1,92%) и НЛМК (+1,36%).Акции Мечела растут на фоне новостей о росте цен на дальневосточный энергетический уголь до годового максимума, но сильного отдельного корпоративного события по бумаге нет.В аутсайдерах сегодня оказались Фикс Прайс (-16,86%), Совкомфлот (-1,47%), Сургутнефтегаз (-1,27%), Газпром (-1,22%), Эн+ Груп (-1,01%) и Полюс (-0,59%).Ценные бумаги Фикс Прайс падают после дивидендной отсечки и новости, что совет директоров рекомендовал не перечислять дивиденды за 2025 год, хотя ранее были утверждены выплаты в размере 0,11 руб. на акцию из прибыли за первый квартал 2026-го.Полюс корректируется вслед за золотом и после дивидендной отсечки (выплата составит 56,8 руб. на акцию.Из важных корпоративных событий выделим ожидаемое решение совета директоров Газпрома по дивидендам за 2025 год, а также отчетность Банка Санкт-Петербург по РСБУ за апрель. Как следует из релиза, чистая прибыль банка за первые четыре месяца текущего года снизилась на 37,3% г/г, до 12,6 млрд руб., ROE составила 17,4%.Апрельская инфляция была относительно низкой, ВВП в первом квартале снизился на 0,2% г/г. Экономика охлаждается, и у Банка России появляется больше аргументов для смягчения денежно-кредитной политики.Наш прогноз для Мосбиржи до конца текущей сессии: диапазон 2640–2690 пунктов. Ориентир для курса доллара и юаня к рублю 71–73 и 10,4–10,6 соответственно. Brent продолжит двигаться в пределах $109–112 за баррель. Высокие цены на Urals удерживают рынок от сильной просадки, но крепкий рубль и слабость части дивидендных историй затрудняют для рублевого бенчмарка закрепление выше 2700 пунктов.</div>

Просадка золота - это повод для фиксации прибыли в акциях золотодобытчиков

Выручка «Мечела» по РСБУ упала в 2025 году на 47,7% и составила 18,2 млрд рублей против 34,8 млрд рублей годом ранее, следует из отчетности компании.Чистый убыток при этом составил 10,4 млрд рублей после 9,88 млрд рублей в 2024 году.Себестоимость продаж составила 146,77 млн рублей по сравнению с 15,61 млрд рублей годом ранее.&nbsp;

Выручка «Мечела» по РСБУ упала в 2025 году на 47,7%

Рост цен на энергетический уголь в марте продолжается. С начала месяца рост составляет порядка 19,5%. Вместе с тем, уровень $150/т цена так и не смогла преодолеть.Одной из ключевых новостей марта стало заявление Индонезии о том, что страна может вновь пересмотреть свою политику в отношении добычи угля на текущий год и начать наращивать производство. Напомним, что ранее сообщалось о снижении квот на добычу угля в Индонезии до 600 млн. т. в 2026 г. vs. 790 млн. т. в 2025 г. Ситуация в стране осложнилась в т.ч. из-за трудностей природного характера (сильные дожди на Суматре) и нехватки нефти для горнодобывающих компаний.Изменение цены на рынке угля<div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2037212/1280_001_afb9fa8a0a.jpg" alt=""><figcaption>Источник: TradingView</figcaption></figure></div>S&amp;P Global пишет, что европейские энергетические компании готовятся увеличить объемы закупок энергетического угля по причине конфликта на Ближнем Востоке. В первую очередь это касается Северо-Западной Европы. Ведомство напомнило, что в 2025 импорт угля в Европу составил порядка 37,4 млн. т., что существенно меньше 81,7 млн. т., которые были импортированы в 2022 г., однако, как мы уже писали в нашем прошлом обзоре, т.н. зеленая повестка отодвинута на второй план. Platts Coal Trader International в целом подтверждает этот тезис и пишет, что ближневосточный кризис вынуждает страны увеличивать потребление угля.<h3>Кто будет увеличивать закупки?</h3>По опросам S&amp;P, в первую очередь рост коснётся коммунальных служб с целью восстановления запасов. По оценкам, даже в случае, если угольный парк в Европе будет использован не полностью, дополнительная выработка электроэнергии всё равно может потребовать наращивания поставок для поддержания запасов. Как следствие, по заявлению одного из директоров S&amp;P В. Шаллом мы ожидаем, что переход от газа к углю в странах ЕС-15 опередит азиатские рынки тепловой энергии в качестве первоначальной реакции.Касаемо Азии и зеленой повестки, Reuters пишет, что Индия отложила план по снижению выработки электроэнергии угольными электростанциями в периоды высокой выработки солнечной энергии. Причиной является отсутствие выделенных линий электропередачи. В <a href="https://ieefa.org/sites/default/files/2025-09/Green%20Power%20Transmission%20Development%20in%20India%20FV6%20%281%29.pdf">прошлогоднем обзоре</a> Института Энергетической Экономики и Финансового Анализа относительно развития зеленых технологий в Индии в результирующей говорится, что стремление Индии достичь 500 ГВт неископаемых мощностей к 2030 году зависит от развития надежной, готовой к будущему сети передачи электроэнергии, а также что по мере ускорения проникновения возобновляемых источников энергии роль передачи будет выходить за рамки простой транспортировки электроэнергии. Инфраструктура должна учитывать быстрый рост спроса, интеграцию систем хранения энергии и новые технологии.Между тем, модернизация угольных электростанций, как пишет Reuters со ссылкой на Центральное управление электроэнергетики Индии, сделает эксплуатацию таких электростанций как минимум в 10 раз дешевле.Bloomberg пишет, что Япония разрешит использовать больше угольных электростанций для того, чтобы преодолеть энергетический кризис. Япония, кстати, возвращается не только к углю, но и к атомной энергетике. Эксперты обратили внимание, что в феврале был перезапущен шестой энергоблок АЭС Касивадзаки-Карива.Государственное статистическое управление КНР, тем временем, отчиталось о том, что в январе-феврале было добыто порядка 760 млн. т. угля (-0,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). Импорт угля за два первых месяца года увеличился на 1,5% г/г, составив 77,22 млн. т. В разбивке по месяцам картина получилась следующей: в январе страна импортировала порядка 46,3 млн. т., а в феврале порядка 30,94 млн. т. По отдельным оценкам морским путём было импортировано в феврале порядка 25 млн. т. (порядка 81% от общего импорта). The Signal Group информирует, что снижение импорта морским путём составило около 10% г/г. из-за чего общие мировые объемы морских перевозок угля снизились более, чем на 1%. Отмечается, что причиной также является и сокращение экспорта из Индонезии в феврале на 13%.Импорт энергетического угля Китаем морским путем по оценке The Signal Group<div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2037212/002_98496a598e.JPG" alt=""></figure></div>Между тем, для России однозначно негативным фактом является то, что экспорт российского угля в КНР за первые два месяца года сократился на 15%, составив 10,8 млн. т. (6,1 млн. т. в январе и 4,7 млн. т. в феврале).Китай не готов поднимать закупочные цены на российский уголь, судя по всему, по причине высоких запасов. Как следствие, даже несмотря на рост мировых цен на уголь Центр ценовых индексов сообщил, что цены в дальневосточных портах в начале марта снизились и на 06.03 составили порядка $89/т. Чуть позже появилась информация, что цена на российский уголь увеличилась до $96,7/т, что стало рекордным показателем с декабря 2024 г.Из азиатского региона импорт угля нарастила Южная Корея, которая в январе-феврале увеличила поставки из РФ почти на 100% (до 3,9 млн. т.). Кроме этого, возвращаясь к Индии, появились цифры по импорту российского угля за первые три недели марта – в годовом выражении рост составил 50%. BigMint считает, что в 2026 г. (год с 01.04 по 31.03) рост закупок металлургического угля из РФ со стороны Индии вырастет на 8% г/г, составив 23,8 млн. т.Импорт российского угля Южной Кореей за январь-февраль 2026 г.<div class="image-popup-no-margins"><figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2037212/003_2a645b1ade.JPG" alt=""></figure></div>Сообщается, что первое место по поставкам в Южную Корею заняла Австралия, с объемом 6,2 млн. т, а второе место за Индонезией с объемом 5,3 млн. т. Россия занимает прочное третье место.Кроме этого, о наращивании закупок российского угля отчиталась Япония. Минфин страны заявил, что закупки каменного угля в феврале увеличились на 391% г/г.Между тем, ситуация в российской угольной отрасли остаётся сложной. Росстат сообщил, что в январе-феврале 2026 г. добыча угля в России сократилась на 7,1%, составив 68,6 млн. т. Несмотря на рост производства в феврале на 0,7% м/м до 34,4 млн. т., в годовом выражении снижение составило 5,2%. Заместитель главы Минэнерго Д. Исламов заявил, что в текущем году при сохранении негативной конъюнктуры убыток может достичь 576 млрд. руб., т.е. увеличиться на 41%. Этот прогноз, как уточнил чиновник, исходит из предположения о сохранении текущих экспортных цен на уголь, текущего курса доллара и ключевой ставки на уровне IV кв. 2025 г. Ситуация на Ближнем Востоке, по мнению Исламова, не повлияло на российские компании. Заметим, что текущие условия вряд ли сохранятся. Мы ожидаем снижения ключевой ставки ближе к концу текущего года, а также роста курса доллара по отношению к российской национальной валюте. Вместе с тем, это вряд ли кардинально улучшит ситуацию, даже в том случае, если сальдированный убыток окажется меньше заявленной Исламовым цифры.Меры по спасению отрасли пока что выглядят не слишком эффективными. Правительство продлило налоговые льготы до 30.04 с последующей рассрочкой платежей до конца года. Минэнерго считает, что меры поддержки требуется продлить до 2027 г. Насколько это возможно в условиях текущего дефицита бюджета станет понятно уже достаточно скоро. Полагаем, что на фоне роста цен на энергоносители, возможно, что правительство пойдёт на такой шаг, однако, повторимся, что даже в этом случае вывести отрасль в зону прибыли вряд ли будет возможно.* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 30.03.2026.** Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».

Цены на уголь продолжают рост

Мечел опубликовал финансовые результаты за 2025 г. EBITDA в годовом сопоставлении сократилась на 86%, свободный денежный поток в отрицательной зоне, а долговая нагрузка превысила 20х на фоне роста чистого долга и сокращения EBITDA. Основные моменты отчета — ниже. Далее показатели сравниваются с результатами за аналогичный период предыдущего года, если не указано иное.<ul><li>В 2025 г. компания продала на 10% меньше стальной продукции, чем годом ранее. Продажи угольного концентрата сократились за год на 29%. Относительно предыдущего года цены на коксующийся уголь в портах Австралии с погрузкой на борт (FOB Австралия) в рублях снизились на 31%, на арматуру — на 17%. На этом фоне выручка упала на 26%, до 287 млрд руб. Цифра на уровне нашего прогноза — мы ждали 278 млрд руб.</li><li>EBITDA также показала негативную динамику по итогам года. &nbsp;По сравнению с 2024 г. показатель сократился на 86%, до 7,7 млрд руб. Мы прогнозировали 6,4 млрд руб. При этом во II полугодии EBITDA составила 2 млрд, то есть компания находилась на грани безубыточности по EBITDA. Рентабельность за 2025 г. снизилась на 12 п.п. и составила 3%. Наш прогноз: 2%.</li><li>Скорректированный чистый убыток за 12 месяцев достиг 40 млрд руб. против убытка в 8 млрд руб. годом ранее. Мы ожидали 51 млрд руб.</li><li>Свободный денежный поток по итогам года ушел в минус на 8 млрд руб. Мы прогнозировали -17 млрд руб.</li><li>На фоне отрицательного свободного денежного потока чистый долг в годовом сопоставлении вырос на 8%, до 279 млрд руб. Наш прогноз: 270 млрд руб. Чистый долг/EBITDA составил 36х. Такое увеличение долговой нагрузки обусловлено ростом чистого долга и снижением EBITDA.&nbsp;</li></ul><h3>Влияние</h3>Оцениваем отчетность нейтрально. Компания ожидаемо показала слабую отчетность: сказывается влияние отраслевого кризиса как в металлургии, так и в угольной отрасли. Дополнительно на компанию давят процентные расходы, которые превышают EBITDA в 5 раз. Ожидаем восстановления отрасли и дальнейшего снижения ставки.<h3>Оценка</h3>Сохраняем «Негативный» взгляд на акции Мечела. Сейчас соотношение текущей цены акции компании и ее прибыли на акцию за последние 12 месяцев (спотовый Р/Е) отрицательное. С учетом наших прогнозов на 12 месяцев целевой Р/Е на 2027 г. у Мечела также будет отрицательным, что соответствует «Негативному» взгляду.Для инвестиционной привлекательности акций Мечела мультипликатор должен составлять около 3,5х. Такая оценка возможна при обесценении рубля до уровня свыше 100 руб. за доллар США. На горизонте 12 месяцев мы считаем такой сценарий маловероятным.

Кризис в металлургии и угольной отрасли отразился на результатах "Мечела"

Торги 26 марта на российских фондовых площадках начались в небольшом минусе. К 12:30 мск индексы Мосбиржи и РТС теряли по 0,26%, опустившись до 2833 и 1105 пунктов соответственно, а индекс "голубых фишек" снижался на 0,35%.В лидеры роста вышли "ФосАгро" (+1,88%), "Мосэнерго" (+1,05%), "Татнефть" (ап: +1,02%) и "ЛУКОЙЛ" (+0,91%). В лидерах снижения оказались "Мечел" (-2,98%), "НОВАТЭК" (-2,31%), "Селигдар" (-1,62%) и МКБ (-1,48%).Акции "ФосАгро" поддерживает повышение цен на удобрения (некоторые с начала года подорожали более чем на 30%) из-за перекрытия поставок этой продукции через Ормузский пролив.Котировки "Татнефти" и "ЛУКОЙЛа" позитивно реагируют на продолжающееся ралли в мировых ценах на нефть и сокращение дисконта на российское экспортное углеводородное сырье. Закупка Индией 60 млн баррелей нефти в РФ благоприятно для финансовых результатов этих компаний. &nbsp;Укрепление доллара дополнительно повышает их экспортную выручку в рублевом эквиваленте.Ценные бумаги "Мечела" оказались под давлением после публикации годового отчета по МСФО, согласно которому выручка холдинга упала на 25,9% г/г, до 286,9 млрд руб., а убыток вырос более чем вдвое, достигнув 79,76 млрд.Акции "Селигдара" и других золотодобывающих компаний корректируются ввиду снижения цены на золото на 2,96%, до $4450 за тройскую унцию.Цена на нефть марки Brent растет на 3,25%, до $100,42 за баррель. Urals падает на 3,81%, до $97,95.Пара USD/RUB на внебиржевых торгах растет на 1,56%, до 82,26, пара EUR/RUB поднимается на 1,56%, до 95,07. Пара CNY/RUB на Московской бирже повышается на 0,6%, до 11,9. Наши ориентиры для курса доллара, евро и юаня к рублю на завершение текущей сессии: 81–83, 94–96 и 11,50–12,50 соответственно.&nbsp;Прогноз для индекса Мосбиржи на закрытие торгов 26 марта: диапазон 2800-2900 пунктов, актуальный коридор для РТС: 1050-1150 пунктов.&nbsp;

Российский рынок продолжает консолидацию

Замминистра энергетики Дмитрий Исламов призвал продлить системную поддержку угольной отрасли до 2027 г. Среди предложенных мер — отсрочка НДПИ и страховых взносов, а также адресные логистические субсидии и возможность скидок на экспортные тарифы<h3>Влияние</h3>Нейтральная новость. Как мы уже отмечали ранее, такие меры могут поддержать денежный поток, но по итогу все равно будут отражены в финансовой отчетности. При этом отрасль может оставаться в стагнации до 2027 г.<h3>Оценка</h3>Сохраняем «Негативный» взгляд на «Мечел» и «Распадскую». Акции обеих компании торгуются с отрицательными спотовыми мультипликаторами Цена/Прибыль (Р/Е) из-за убытков на фоне кризиса в металлургической отрасли. С учетов наших прогнозов на 12 месяцев целевой Р/Е на 2026 г. для Мечела и Распадской будет отрицательным. Мы считаем, что главными драйверами роста будут постепенное восстановление цен на угольную продукцию, а для «Мечела» еще и дальнейшее снижения ключевой ставки. У компании крупная долговая нагрузка (соотношение Чистого долга и EBITDA в I полугодии 2025 г составило 8,8х), которая оказывает давление на прибыль через процентные расходы.Чтобы «Распадская» стала инвестиционно привлекательной, Р/Е должен торговаться на уровне 4,5х. Такая оценка возможна либо в случае обесценения рубля свыше 150 за доллар США, либо при росте цен на уголь вдвое. В текущих условиях оба сценария мы считаем маловероятными.Для инвестиционной привлекательности «Мечела» мультипликатор должен составлять около 3,5х. Такая оценка возможна либо при обесценении рубля до уровня свыше 100 за доллар, либо при росте цен на уголь более чем на 100%. Мы также считаем оба сценария маловероятными на горизонте 12 месяцев.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2027181/001_ddd1a5afd7.jpg" alt="">

Угольная отрасль может оставаться в стагнации до 2027 года

В конце недели Мечел опубликует финансовые результаты по итогам 2025 г. Прогнозируем снижение продаж стали за год на 8%, угля — на 19% по сравнению с предыдущим годом. Также ждем сокращения выручки и EBITDA на 28% и 89% соответственно. Полагаем, чистый долг вырос на фоне отрицательного свободного денежного потока.За 2025 г. выручка, по нашим оценкам, сократилась на 28% год к году, до 278 млрд руб. Такую динамику ждем с учетом сокращения продаж —на 19% в угольном бизнесе и на 8% в стальном, а также падения цен на сортовой прокат — на 17% по сравнению с 2024 г.В результате EBITDA, по нашим оценкам, упала до 6 млрд руб., что предполагает снижение на 89% по сравнению с предыдущим годом. Рентабельность ждем на уровне 2% — на 12 п.п. ниже, чем в 2024 г.С учетом сокращения EBITDA скорректированный чистый убыток оцениваем в размере 51 млрд руб.Ждем рост процентных расходов до 46 млрд руб. в 2025 г. против 40 млрд в 2024 г.Из-за убытков и капитальных затрат на уровне 2024 г., ожидаем отрицательный свободный денежный поток на уровне -17 млрд руб. Чистый долг, по нашим оценкам, составил 270 млрд руб., что предполагает рост на 7% по сравнению с прошлым полугодием. Чистый долг/EBITDA — 42х.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2021198/2_1ed2a55d60.jpg" alt=""><h3>Влияние</h3>Кризис в отрасли и высокая долговая нагрузка давят на компанию. Ждем слабой отчетности. С учетом высокой долговой нагрузки компания находится под более сильным давлением, чем остальные игроки металлургической и угольной отрасли.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2021198/1280_3_15d673d527.JPG" alt=""><h3>Оценка</h3>Сохраняем «Негативный» взгляд на акции Мечела. На фоне продолжающихся убытков мультипликатор Р/Е находится в отрицательной зоне. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой Р/Е на 2026 г. для Мечела будет отрицательным.Для инвестиционной привлекательности Мечела мультипликатор должен составлять около 3,5х. Такая оценка возможна при обесценении рубля до уровня свыше 100 руб. за доллар США — считаем сценарий маловероятным на горизонте 12 месяцев.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/2021198/4_d38eeb38af.jpg" alt="">

Показатель	TTM Медиана
P/E	-0,32 9,96
P/B	-0,13 0,72
P/S	0,09 0,72
P/CF	0,55 3,89
P/FCF	0,71 11,88
EV/S	1,06 1,13
EV/EBITDA	39,40 5,48
EV/EBIT	-10,99 9,44

Показатель	TTM Медиана
Коэффициент долга	1,86 0,49
D/E	-2,16 0,86
CAPEX/Выручка	3,75 11,00
Чистый долг/EBITDA	36,12 2,55
Долг/EBITDA	33,32 2,14

Показатель	TTM Медиана
ROE	44,51 11,37
ROA	-38,44 5,56
Операционная эффективность	-9,66 10,45
ROIC	-22,27 7,03
ROCE	18,88 7,27
Чистая рентабельность	-27,79 10,63
Операционная маржа	-11,56 —
EBITDA рентабельность	2,69 20,92
Тек. ликвидность	0,22 1,21

Мечел привилегированные

Показатели за последние годы МСФО и TTM

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность

Выручка