Группа РусГидро — один из крупнейших российских энергетических холдингов. РусГидро является лидером в производстве энергии на базе возобновляемых источников, развивающим генерацию на основе энергии водных потоков, морских приливов, солнца, ветра и геотермальной энергии. 

На 1 января 2023 года установленная мощность Группы РусГидро составила 38,4 ГВт. Суммарная тепловая мощность составляет 18,8 тыс. Гкал/час. В состав Группы входят 22 филиала, а также ряд подконтрольных обществ, осуществляющих генерацию, распределении и сбыт электрической и тепловой энергии на Дальнем Востоке. Всего в состав Группы РусГидро входит более 400 электростанций, в том числе более 90 объектов возобновляемой энергетики. В их числе крупнейшая в России Саяно-Шушенская ГЭС им. П.С. Непорожнего (6400 МВт), 9 станций Волжско-Камского каскада общей мощностью более 10 000 МВт, крупнейшая на Дальнем Востоке Бурейская ГЭС (2010 МВт), а также все три гидроаккумулирующие электростанции России. РусГидро также объединяет научно-исследовательские, проектно-изыскательские, инжиниринговые организации, а также розничные энергосбытовые компании.



РусГидро выглядит как компания с сильной операционной рентабельностью, но с заметным давлением со стороны капиталоёмкости и долговой нагрузки. По операционному блоку картина смешанная: маржинальность очень высокая — ROS, операционная маржа и EBITDA-маржа находятся на сильных уровнях и заметно лучше отрасли, а чистая маржа также выглядит убедительно. При этом качество роста не выглядит безусловно устойчивым: CAPEX/выручка остаётся экстремально высоким и за 5 лет не снижается, а это означает, что бизнес требует очень больших инвестиций для поддержания и развития. Нормативы ликвидности и долговая нагрузка ухудшились: current ratio ниже 1 и снижается, NetDebt/EBITDA и Debt/EBITDA выросли, D/E также увеличивается, что повышает финансовый риск и ограничивает пространство для переоценки. В итоге операционный блок скорее нейтрально-негативный для цели: прибыльность сильная, но она сопровождается тяжёлой капитальной и долговой структурой, которая съедает часть ценности для акционера.

По мультипликаторам картина неоднозначная. P/E, P/B и P/CF выглядят очень низкими относительно отрасли, что поддерживает тезис о недооценённости, но P/S и EV/S уже выше медианы, а EV/EBITDA лишь немного выше отраслевого уровня, то есть рынок частично уже учитывает сильную операционную маржу. Отдельно настораживает отрицательный P/FCF: свободный денежный поток слабый или нестабилен, и это особенно важно для капиталоёмкой энергетики. Сильные ROE, ROIC и ROCE есть, но они ниже отраслевых ориентиров, а ROA также уступает медиане, поэтому эффективность капитала не настолько выдающаяся, как может показаться по чистой прибыли. Дивидендный профиль в предоставленных данных не раскрыт, поэтому его нельзя использовать как дополнительный драйвер переоценки. В сумме фундаментал даёт скорее осторожный взгляд: бизнес прибыльный и по ряду мультипликаторов дешёвый, но высокая инвестиционная нагрузка, рост долга и слабая ликвидность сдерживают потенциал повышения оценки.

РусГидро

РусГид2Р13

РусГид2Р01

РусГид2Р05

РусГид2Р07

РусГид2Р11

РусГид2Р08

РусГид2Р12

РусГид2Р06

РусГид2Р09

РусГидБП13

РусГидБП12

РусГидБП10

РусГид2Р14

РусГид2Р10

Сильная маржа и низкие P/E, P/B и P/CF поддерживают оценку, но высокий CAPEX, рост долга и слабый FCF ограничивают потенциал РусГидро.

«РусГидро» работает над совместными проектами по модернизации ГЭС во Вьетнаме, сообщил президент РФ Владимир Путин по итогам переговоров с генсеком ЦК компартии Вьетнама, президентом этой страны То Ламом. Слова Путина приводит пресс-служба Кремля.«Хорошие заделы имеются для наращивания сотрудничества в гидроэнергетике. Напомню, что свыше трети мощностей водной генерации Вьетнама спроектированы и возведены при участии наших специалистов. Группа «РусГидро» прорабатывает реализацию совместных проектов по технической оценке и модернизации действующих гидроэлектростанций», - сказал он.

«РусГидро» работает над совместными проектами по модернизации ГЭС во Вьетнаме

АКРА подтвердило кредитный рейтинг "РусГидро" и его облигаций на уровне AAА(RU), прогноз - "стабильный", сообщается на сайте рейтингового агентства. Оценка собственной кредитоспособности компании определена АКРА на уровне а+.Рейтинг определяется с учетом важности компании для российского энергетического сектора. РусГидро — крупнейшая гидрогенерирующая компания в стране на стратегически важном рынке электроэнергетики, что обуславливает высокую системную значимость компании. Кроме того, РусГидро управляет федеральной инфраструктурой, обеспечивающей энергоснабжение Дальнего Востока. По мнению АКРА, при необходимости компании с высокой долей вероятности будет оказана экстраординарная поддержка со стороны государства.Наличие стратегического и операционного контроля над компанией обусловлено акционерным контролем правительства РФ над Группой. Правительство определяет стратегию развития Группы, ее инвестиционные планы и дивидендную политику, а также оказывает влияние на ее операционную и финансовую деятельность, включая постоянную финансовую поддержку.В период с 2012 по 2025 год компании было выделено 653,3 млрд руб. в форме докапитализации и государственных субсидий, в том числе в виде ценовой надбавки и компенсации в рамках утвержденных экономически обоснованных уровней тарифных решений.Рентабельность РусГидро превышает средний для российской генерации уровень, что в&nbsp;значительной мере связано с тем, что у ГЭС отсутствует одна из самых затратных статей при выработке электроэнергии — топливо, которая может составлять до&nbsp;60% стоимости производства.&nbsp;

АКРА подтвердило кредитный рейтинг "РусГидро" на уровне AAА(RU)

Сегодня на Восточном экономическом форуме член правления РусГидро Роман Бердников сделал ряд оптимистичных заявлений относительно перспектив развития госкомпании с учётом государственной поддержки. В том числе, топ-менеджер корпорации заявил, что РусГидро может привлечь дополнительно 170 млрд руб. за счёт либерализации цен на выработку электроэнергии входящими в её структуру дальневосточными ГЭС. Напомним, что ещё совсем недавно почти вся выработанная дальневосточными гидроэлектростанциями электроэнергия продавалась по установленным государством ценам на свободном рынке. По рыночным ценам эти ГЭС могли реализовать не более 2,5% выработанного электричества.В ноябре 2025 года правительство приняло решение увеличить долю выработанной дальневосточными ГЭС, входящими в РусГидро, электроэнергии в 8,8 раз - с 2,5% до 22%. Начиная с 2026 года, в период с 2027 по 2029 годы доля электричества, продаваемого на свободном рынке, будет увеличиваться на 20 процентных пунктов в год, а к 2030 году дальневосточные гидроэлектростанции смогут продавать по рыночным ценам 100% произведённой электроэнергии. Эта мера может добавить к выручке РусГидро за период с 2026 по 2029 год включительно в общей сложности, по оценкам корпорации, не менее 170 млрд руб.Кроме того, благодаря одобренным правительством РФ мерам по финансированию инвестпрограммы РусГидро в 890 млрд руб. до 2030 года, госкомпания сможет высвободить для финансирования капитальных вложений 450 млрд руб., то есть более половины от этой суммы, чему будут способствовать как либерализация тарифов для дальневосточных ГЭС, так и субсидирование правительством регулируемых тарифов для потребителей, а также – средства, сэкономленные на отказе РусГидро от выплат дивидендов до 2030 года. Также корпорация, по словам топ-менеджера, не планирует строить на Дальнем Востоке новые тепловые электростанции, за исключением тех, строительство которых уже идёт. Вместо этого она сосредоточится на строительстве более экологичных гидроэлектростанций. Таким образом, новая стратегия РусГидро в отношении ценообразования и планов по строительству новых электростанций, выглядит, по крайней мере, в планах, весьма перспективно.РусГидро в преддверии ВЭФ опубликовало отчётность по МСФО за 1 полугодие 2026 года, показавшую, что либерализация продаж электроэнергии дальневосточными ГЭС уже принесла свои первые результаты для компании. По итогам первых шести месяцев 2026 года чистая прибыль РусГидро выросла на 90% в годовом выражении и достигла 60,07 млрд руб., при этом выручка корпорации выросла на 19% г/г до 387,15 млрд руб., а скорректированный показатель EBITDA составил 149,9 млрд руб., увеличившись на 52% в годовом исчислении. При этом достаточно тревожным фактором остаётся продолжающийся рост и без того высокой долговой нагрузки РусГидро: финансовый долг эмитента вырос на 38% г/г до 834,1 млн рублей. При этом отношение чистого долга к EBITDA у РусГидро по итогам 1 полугодия 2026 года немного снизилось, с 3,1 до 3, несмотря на рост инвестиционных расходов корпорации с учётом одобренных правительством планов до 2030 года. По нашим оценкам, выручка РусГидро по итогам 2026 года может составить 860 млрд руб., скорректированная EBITDA — порядка 320 млрд руб. Рост акций на заявлениях топ-менеджера корпорации связан, скорее всего, с ожиданиями сильных результатов её работы по итогам года.Мы подтверждаем целевую цену акции РусГидро в 0,4147 руб. на годовом горизонте и рейтинг акций «Держать».

Акции "РусГидро" растут на ожиданиях сильных финрезультатов

Инвестиционная программа «РусГидро» на 2027 год планируется на уровне 2025-2026 годов. Об этом пишет «РИА Новости» со ссылкой на заявление первого замдиректора компании Романа Бердникова.«Она где-то такого же уровня... она принципиально не меняется», – сказал он журналистам на полях Восточного экономического форума.Бердников отметил, что в 2026 и 2027 годах продолжается пик привлечения инвестиций, так как нужно достраивать объекты, в особенности на Дальнем Востоке.Финансирование инвеспрограммы «РусГидро» достигло в прошлом году рекордных 310 млрд рублей. По итогам текущего года вложения ожидаются на уровне 390 млрд рублей.Бердников также сообщил, что соотношение чистого долга и EBITDA «РусГидро» ожидается к концу года на уровне пяти. Финансовый долг компании по итогам 1 полугодия 2026 года составил 883 млрд рублей.

«РусГидро» планирует инвестпрограмму на 2027 год на уровне 2025-2026 годов

Осенью на рынок акций смотрим с осторожностью, так как видим риски продолжения нисходящей тенденции. Тем не менее даже в текущих непростых условиях некоторые компании вполне могут оказаться лучше рынка. Представляем нашу подборку акций на сентябрь.ЛУКОЙЛ&nbsp;- фаворит этой осени благодаря недавнему мощному отчету по МСФО. Рост чистой прибыли в 1,5 раза и падение капитальных затрат привели к рекордному увеличению свободного денежного потока, что дает основания ожидать хороших промежуточных дивидендов с доходностью 11-12,9%.НОВАТЭК&nbsp;интересен за счет сезонного фактора, так как традиционный осенний рост спроса в Европе перед зимним отопительным сезоном и жесткая конкуренция за свободные объемы СПГ на мировом рынке толкают цены на газ вверх, обеспечивая компании высокую маржинальность поставок вопреки санкционному давлению. При этом за счет того что ралли на газовом рынке началось еще весной, временной лаг по долгосрочным контрактам уже частично отработан, а значит, позитивный эффект от дорогого сырья можно ожидать в финансовых результатах компании за II полугодие.РусГидро&nbsp;показала сильные финансовые результаты по итогам второго квартала. Компания смогла продемонстрировать более уверенный, чем мы ожидали, рост выручки и операционных доходов благодаря как росту цен, так и увеличению выработки. Ждем сохранения благоприятной ценовой конъюнктуры на рынках электроэнергии и сильного второго полугодия для компании. Ожидаем, что фундаментальные факторы уже в начале осени смогут оказать поддержку акциям компании.ЦИАН демонстрирует устойчивый рост и высокую рентабельность даже в&nbsp;сложной макросреде, усиливая монетизацию сервисов, постепенно&nbsp;превращаясь из платформы для поиска недвижимости в полноценную экосистему и&nbsp;хорошую дивидендную историю. В&nbsp;2026 году ждем рост выручки на 20% г/г и маржи EBITDA выше 30%. Привлекательности бумагам добавляют и дивиденды: за оставшуюся часть&nbsp;года компания может заплатить еще ~50-60 руб. на акцию.<a href="https://t.me/macroresearch/11870" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Подборка акций на сентябрь

«РусГидро» и китайская Beijing Taiji Technology заключили соглашение о стратегическом партнерстве, сообщила пресс-служба российской компании.Документ закрепляет намерения сторон по формированию долгосрочного партнерства в развитии торфяной отрасли в России.«Перспективный проект сотрудничества включает создание системы от добычи торфа с выпуском готовых продуктов в России до их продажи в Китае. При этом российские партнёры отвечают за продукцию и технологии, китайские – за инвестиции, транспортировку и надёжные каналы сбыта», – сказано в сообщении.«РусГидро» отмечает, что ресурсная база России оценивается в более чем 200 млрд тонн торфа, при этом ежегодная потребность Китая в импорте прогнозируется в объеме до 100 млн тонн.

«РусГидро» и Beijing Taiji Technology заключили соглашение о стратегическом партнерстве

Атаки на «Озон», глава ЦРУ в Москве, слабый рубль и отчет Nvidia – обзор событий недели

РусГидро представила финансовую отчетность по МСФО за второй квартал этого года. Ключевые результаты за отчетный период:<ul><li>Выручка 197,6 млрд руб. (+20,4% г/г)</li><li>EBITDA 70,8 млрд руб. (+55,5% г/г)</li><li>Рентабельность по EBITDA 40,2% (+9,5 п.п. за год)</li><li>Чистая прибыль 22,8 млрд руб. (+80,4% г/г)</li><li>Чистый долг 767,4 млрд руб. (+8,6% с начала года)</li><li>Чистый долг/EBITDA 3х (3,4х на начало года)</li></ul>Представленные результаты оцениваем как сильные. Компания смогла продемонстрировать более уверенный, чем мы ожидали, рост выручки и операционных доходов благодаря как уверенному росту цен, так и увеличению выработки (+6% г/г), благодаря ГЭС в связи с хорошей водностью. Отдельно отметим, что энергокомпании ДФО второй квартал подряд демонстрируют хорошую операционную рентабельность (рентабельность по EBITDA сегмента составила в отчетном периоде 21,7%, против близким к нулевым операционным доходам годом ранее).Мы ждем сохранения благоприятной ценовой конъюнктуры на рынках электроэнергии и, как следствие, сильного и второго полугодия для компании.Надеемся, что отчетность, несмотря на слабую общерыночную конъюнктуру, поддержит котировки ее акций. Целевую стоимость акций РусГидро на уровне 50 копеек, с рекомендацией «покупать», подтверждаем.<a href="https://t.me/macroresearch/11857 " target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Второе полугодие может оказаться сильным для "РусГидро"

Выручка «РусГидро» по МСФО возросла во 2 квартале 2026 года на 18,7% г/г и составила 176,205 млрд рублей против 148,386 млрд рублей годом ранее, следует из отчетности компании.Прибыль от операционной деятельности также выросла и достигла 53,195 млрд рублей по сравнению с 34,672 млрд рублей во 2 квартале 2025 года.Чистая прибыль между тем выросла почти вдвое и достигла 22,833 млрд рублей после 12,658 млрд рублей годом ране.При этом по итогам первого полугодия и с учетом государственных субсидий выручка увеличилась на 19,6% г/г, до 428,3 млрд рублей на фоне умеренного роста операционных расходов на 9,5%. Показатель EBITDA составил 149,9 млрд рублей, а чистая прибыль - 60,1 млрд рублей (увеличившись в 1,9 раза).&nbsp;«Позитивное влияние на динамику основных финансовых показателей группы оказало увеличение объемов и стоимости реализации электроэнергии и мощности, в том числе за счет ввода новых объектов на условиях ДПМ ВИЭ, роста выработки объектами гидрогенерации РусГидро во второй ценовой зоне и увеличения доли продаж по свободным ценам гидроэлектростанций ДФО. Финансовый долг группы с начала года вырос на 8,8% до 883,0 млрд рублей в связи с реализацией масштабной инвестиционной программы. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 2,98х», - говорится в релизе.

Квартальная выручка «РусГидро» возросла на 18,7%

"РусГидро" разместило биржевые облигации серии БО-002Р-14&nbsp;на&nbsp;60 млрд. рублей по номинальной стоимости, говорится в сообщениях компании.
Эмитент разместил по открытой подписке&nbsp;60 млн. облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Срок обращения бумаг -&nbsp;2 года и 10 месяцев. Купонный период -&nbsp;30 дней.
Купонный доход определяется как сумма доходов за каждый день купонного периода исходя из ключевой ставки Банка России + спред, который установлен по итогам сбора заявок в размере 1,35% годовых. Первоначальный ориентир спреда&nbsp;- не более 160 б.п. Планируемый объем размещения в ходе сбора заявок был увеличен с не менее 30 до&nbsp;60 млрд. рублей.
Организаторы размещения: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Sber CIB. Агент по размещению - Газпромбанк.

Показатель	2021	2022	2023	2024	2025	TTM	Медиана
P/E	7,76	15,81	9,42	-4,21	1,62	1,39	4,22
P/B	0,52	0,54	0,50	0,39	0,27	0,26	1,01
P/S	0,79	0,80	0,62	0,39	0,28	0,28	0,24
P/CF	3,27	5,03	3,07	1,94	1,17	0,96	3,36
P/FCF	15,04	-7,26	-3,53	-2,77	-1,63	-2,40	8,70
EV/S	1,03	1,24	1,26	1,21	1,34	1,33	0,30
EV/EBITDA	4,46	5,66	4,87	4,69	4,06	3,56	3,11
EV/EBIT	6,68	12,42	9,20	29,59	3,93	3,64	3,82

Показатель	2021	2022	2023	2024	2025	TTM	Медиана
Коэффициент долга	0,32	0,37	0,45	0,57	0,60	0,60	0,54
D/E	0,48	0,58	0,80	1,33	1,50	1,47	1,04
CAPEX/Выручка	19,03	26,78	37,76	34,38	40,81	40,30	4,59
Чистый долг/EBITDA	1,03	2,02	2,46	3,17	3,21	2,83	1,10
Долг/EBITDA	1,82	2,42	2,71	3,78	3,53	3,10	0,51

Показатель	2021	2022	2023	2024	2025	TTM	Медиана
ROE	6,69	3,07	4,98	-10,45	16,75	19,17	24,34
ROA	4,52	1,95	2,76	-4,48	6,71	7,76	12,25
Операционная эффективность	15,47	9,97	13,65	4,10	34,14	36,67	6,81
ROIC	5,65	2,55	4,08	1,14	11,13	11,99	15,45
ROCE	8,08	5,09	7,04	2,23	17,37	17,99	22,53
Чистая рентабельность	10,36	4,62	6,29	-10,55	17,75	20,17	5,57
Операционная маржа	14,11	9,03	12,83	2,10	32,63	35,59	—
EBITDA рентабельность	23,18	21,88	25,77	25,87	33,10	37,41	8,17
Тек. ликвидность	4,93	0,94	1,03	0,89	0,62	0,68	1,13

РусГидро

Показатели за последние годы МСФО и TTM

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность