ПАО «Норникель» — российская горно-металлургическая компания. В настоящее время «Норникель» объединяет группу предприятий, возглавляемую Публичным акционерным обществом "Горно-металлургическая компания «Норильский никель».
«Норникель» является лидером горно-металлургической промышленности России, а также крупнейшим производителем палладия и рафинированного никеля и одним из крупнейших производителей платины и меди. «Норникель» производит также кобальт, родий, серебро, золото, иридий, рутений, селен, теллур и серу.
Основными видами деятельности группы являются поиск, разведка, добыча, обогащение и переработка полезных ископаемых, производство, маркетинг и реализация цветных и драгоценных металлов. География поставок продукции охватывает свыше трех десятков стран.

Норникель

НорНик Б10

НорНикБ1P2

НорНик1P11

НорНикБ1P8

НорНикЗ25Д

НорНикБ1P6

НорНикЗ26Д

НорНик1P12

НорНикБ1P5

НорНик1P10

НорНикБ1P9

НорНик БО9

НорНикБ1P7

Стратегия на 3 квартал. В фокусе — геополитика и тарифы

США не исключают введение мер против поставок палладия из РФ, в том числе пошлин, заявил заместитель госсекретаря Майкл Ригас. Напомним, ранее США запрещали импорт российских алюминия, меди и никеля, а также золота и алмазов.<h3>Оценка</h3>Краткосрочная волатильность в ценах и объемах ограниченно повлияет на Норникель. Мы оцениваем вклад палладия в выручку Норникеля в размере 24% в текущих ценах. Если пошлины будут введены, не исключаем кратковременного скачка спроса (заблаговременное пополнение запасов в США). Это может вызвать всплеск цен на палладий.Возможна кратковременная просадка в объемах продаж по мере поиска Норникелем новых покупателей в несанкционных юрисдикциях. Все же не ждем, что это займет более 1–2 месяцев. Отсутствие российского палладия на рынке более долгое время вызовет сильный дисбаланс и ралли в ценах.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1902920/001_d534af5d0e.jpg" alt=""><h3>Влияние</h3>В мире достаточно альтернативных рынков сбыта несмотря на долю РФ в 40%. Норникель, единственный экспортер палладия, занимает порядка 40% мирового рынка палладия. При этом на США приходится около 20% мирового потребления этого металла, по нашим оценкам. Если к ограничениям присоединятся Западная Европа и Япония, на Китай и прочие страны все еще будет приходиться свыше 50% потребления. Мы не ждем сильного давления на объемы продаж Норникеля, но не исключаем краткосрочной просадки на время поиска новых рынков сбыта. Согласно данным таможенной службы США, импорт палладия из России за&nbsp;2024&nbsp;г. в денежном выражении составил чуть менее $0,9 млрд.&nbsp;Долгосрочно продолжаем негативно смотреть на Норникель на фоне крепкого рубля и низких цен на никель (несмотря дорогую медь). Компания торгуется с P/E<a href="https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/mul-tiplikator-p-e-kak-schitaetsia-i-zachem-on-nuzhen?ysclid=md44ktkdya806282945" target="_blank">&nbsp;</a>в 16х, вдвое выше исторического среднего.

Отсутствие российского палладия на рынке длительное время вызовет сильный дисбаланс и ралли в ценах

Акции “Норникеля" растут второй день подряд, поднявшись выше 110 рублей. Рост курса акций «Норильского никеля» возможно обусловлен наблюдаемым участниками биржевых торгов с апреля 2025 года повышением цен на платину и палладий, лидирующим производителем которых является компания. Причем котировки на платину уже обогнали цены на палладий и не исключено, что их подъем до конца текущего года продолжится.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1901582/1_5856c2d32a.jpg" alt="">Предпосылками для него служат падение выпуска обоих драгоценных металлов в Северной Америке и Южной Африке на фоне сохраняющегося на них спроса со стороны автомобильной и других отраслей промышленности и активностью инвесторов, вкладывающихся в них вследствие нестабильности мировой экономики. Интересно, что дефицит платины уже привел к раскручиванию ее замены палладием предприятиями по выпуску автомобильных катализаторов, способствуя таким образом сокращению ранее накопленных его складских запасов.И тут явно не случаен рекордный уровень цен на палладий, зафиксированный 14 июля, - индустриальные покупатели и частные и институциональные инвесторы однозначно его активно приобретают и тем самым невольно влияют на котировки акций «Норильского никеля»: ведь чем больше будет дорожать палладий (равно как и платина), тем выше доходы компании.

Чем больше будут дорожать палладий и платина, тем выше станут доходы "Норникеля"

Российский фондовый рынок провел понедельник, 14 июля, очень нервно, ожидая обещанного «сюрприза» Трампа – все опасались новых «драконовских санкций», подготовленных Линдси Грэмом (внесен в список террористов и экстремистов в России). Один из его пунктов предусматривает 500%-ные пошлины на импорт из стран, покупающих российский уран, газ и нефть. На минимуме дня индекс МосБиржи скатился до 2604,07 п., но после заявлений американского президента акции взлетели до 2743,01 п.&nbsp;«Пружина рынка» разжалась, поскольку участники рынка снова вместо реальных каких-то действий, способных, как опасались некоторые инвесторы, «нокаутировать» российскую экономику, услышали очередные угрозы о вводе 100% вторичных пошлин против России, если в течение 50 дней не будет достигнуто соглашение между Москвой и Киевом. Об этом Дональд Трамп заявил после встречи с генсеком НАТО.Что касается европейского 18-го по счету пакета санкций, то он пока буксует, как сообщили СМИ, на этот раз из-за позиции Мальты. Страна не согласна с предложением по изменению потолка цен на нефть.В результате по итогам основной сессии индекс МосБиржи подрос на 2,73%, до 2714,14 пункта, РТС - на 2,09%, до 1090,96 пункта. На вечерней сессии рост усилился и к 21.15 мск рублевый индикатор растет на 3,37% - до 2731,05 п. Почти все ликвидные бумаги окрашены в зеленый цвет. Инвесторы подбирают бумаги по интересным ценам, тем более впереди еще будут поводы для волнений.&nbsp;<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1901291/1_64eaed970f.jpg" alt="">Среди немногочисленных аутсайдеров оказались акции «Башнефти» (ап-10,12%) и НМТП (-6,02%) – на фоне дивидендной отсечки. Также снижаются акции ВК (-0,4%), корректируясь после недавних покупок.Чтобы сберечь нервные клетки во время информационного шума, <a href="https://ai.finam.ru/account/demo?int_source=publications&amp;int_medium=news&amp;int_campaign=demo_portfolio&amp;from=publications_news_demo_portfolio" target="_blank" rel="noopener noreferrer">используйте для торговли подсказки от ИИ</a>. Он даст рекомендации по выбору активов и оптимизации состава виртуального портфеля, подготовит аналитику и прогнозы по движению цен выбранных вами ценных бумаг. Портфель можно изменять столько раз, сколько потребуется. Никаких ограничений и обязательств.Акции ЮГК открылись после приостановки почти на 20% выше уровня предыдущего закрытия, но затем немного скорректировались. По итогам дня акции выросли на 13,8%. Инвесторы уверились в том, что власти не станут ущемлять права миноритариев золотодобывающей компании. Автор ТГК-канала bitkogan инвестбанкир Евгений Коган не исключает, что в дальнейшем государство захочет консолидировать 100% капитала ЮГК. Он считает, что в этом случае миноритариям будет предложен выкуп в рамках существующего законодательства.В числе заметных фаворитов дня оказались бумаги «Селигдара» (+8,53%), опубликовавшего сильные операционные результаты за первое полугодие, существенно увеличив производство олова, меди и вольфрама, а также выручку от продажи металлов.Акции «Норникеля» (+7,03%) выстрелили в ответ на рост цен металлов платиновой группы. Как отмечает аналитик ИК "ВЕЛЕС Капитал" Василий Данилов, вклад этих металлов в совокупную выручку ГМК по итогам 2025 года может составить около 30%. Он рекомендует "Покупать" акции с целевой ценой 156 рублей.Также ралли наблюдалось в акциях «СПБ Биржи» (+10,13%), «Сегежи» (+7,36%), «Самолета» (+5,65%), «Системы» (+5,53%), «Газпрома» (+4,72%), «Роснефти» (+4,3%), «Сбера» (+2,56%)."МТС Банк" отчитался о том, что привлек в капитал приблизительно 4 млрд рублей в ходе размещения обыкновенных акций дополнительного выпуска. Из заметных новостей, о которых сегодня говорили на рынке, можно отметить <a href="https://www.finam.ru/publications/item/bank-rossii-predlozhil-novye-pravila-provedeniya-ipo-20250714-1337/" target="_blank" rel="noopener noreferrer">инициативу ЦБ</a>, который предложил участникам рынка обсудить новые правила проведения IPO. &nbsp;Среди прочего, регулятор хочет, чтобы эмитенты адаптировали раскрываемую информацию под нужды инвесторов, а также чтобы компании перед размещением представляли не менее двух независимых аналитических отчетов с оценкой справедливой стоимости.На валютном рынке также было неспокойно. На МосБирже рубль на старте торгов обновил недельный минимум к юаню, который немного не дошел до 10,97 руб. Однако затем восстановился и вышел в хороший плюс. По итогам дня курс юаня к рублю на Мосбирже снизился на 0,82% - до 10,86 рубля. Ближайший фьючерс на доллар опустился на 0,22%, до 81,81 рубля. На межбанке доллар в плюсе на 0,28% - до 78,09 рубля, европейская валюта дорожает на 0,06% - до 91,07 рубля. Официальный курс доллара ЦБ на 15 июля установлен на 78,37 рубля, курс евро - на 91,77 рубля.Вечером фьючерс на нефть марки Brent корректируется после утреннего роста, снижаясь на 1,52% - до &nbsp;$69,29 за баррель. Фьючерс на нефть марки Light падает на 2,05% до $67,05 за баррель.На глобальных рынках ведущие фондовые индексы демонстрируют смешанную динамику. Европейские площадки завершили торги преимущественно снижением отыгрывая новости о намерении Трампа ввести 30-процентные пошлины на ЕС с 1 августа. Европейские чиновники разрабатывают ответные меры. Ведущие американские фондовые индексы в первой половине торговой сессии слабо подрастают. Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи Dow Jones растет на 0,11%%, S&amp;P 500 на 0,16%, NASDAQ Composite прибавляет 0,34%. Дональд Трамп объявил сегодня о введении 30% пошлин на товары из ЕС и Мексики с 1 августа, а также о повышении тарифов на отдельные товары из Канады до 35%.

Трамп сжал и отпустил пружину российского рынка

Акции “Норникеля” в понедельник, 14 июля, оказались в топе лидеров рыночного роста, прибавив за сессию более 6,5%, на максимуме дня стоимость бумаг протестировала уровень 108,5 рубля.&nbsp;Вероятно, что акции “Норникеля” растут на фоне резкого скачка цен на платину и палладий. Долгое время металлы платиновой группы колебались в диапазоне 900-1 000 долл. за унцию, однако в результате ралли, начавшегося в июне, стоимость палладия к текущему моменту поднялась выше 1 200 долл. за унцию, платины - выше 1 400 долл. за унцию. Согласно нашим расчётам, вклад МПГ в совокупную выручку Норникеля по итогам 2025 г. может составить около 30%. Наша рекомендация для бумаг компании - "Покупать" с целевой ценой 156 руб.<img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1901206/1_2f8a1d1683.jpg" alt="">

Вклад металлов платиновой группы в совокупную выручку "Норникеля" в 2025 году может достичь 30%

Китайский автомобильный рынок демонстрирует впечатляющий рост, особенно в сегменте новых источников энергии (NEV), включая электромобили.&nbsp;<ul><li>Общий объем продаж автомобилей в Китае в 1 полугодии 2025 года составили 15,65 млн единиц (+11,4% г/г);</li><li>Продажи NEV — 6,94 млн единиц (+40,3% г/г). Прогноз на весь 2025 год предполагает рост до 16 млн единиц (+24,4% г/г).</li></ul>Бум электромобилей в Китае оказывает влияние на глобальный спрос на цветные металлы: медь, никель и кобальт, которые являются ключевыми компонентами для производства батарей и электрических систем.Электромобили требуют значительно больше металлов по сравнению с традиционными автомобилями с двигателями внутреннего сгорания. Содержание цветных металлов в автомобилях с ДВС // электромобилях (в кг):<ul><li>Медь: 23 // 83;</li><li>Никель: Минимально // 30–50;</li><li>Кобальт: Минимально // 10–20;</li><li>Литий: Отсутствует // 8–10</li></ul>Содержание цветных металлов в NEV делает рост продаж электромобилей важным драйвером для мирового рынка металлов.<h3>Позиция России на рынке меди</h3>Россия занимает шестое место в мире по производству меди, обеспечивая около 4% мирового производства. В 2024 году объём производства в стране составил 930 тыс. тонн (+4,5% г/г). Ожидается, что экспорт меди будет расти с темпом 2,3% в год до 2027 года.Ключевой игрок на российском рынке — ГМК Норникель. Более 90% выручки компании формируется от экспорта.Китай является основным направлением для российского экспорта меди: в 2023 году страна поглощала около 78% российских базовых металлов, по сравнению с 42% в 2022 году.С 1 августа США вводят 50% тарифы на импорт меди на основании «серьёзной оценки национальной безопасности». Сразу после публикации этого решения цены на медь резко выросли на 17% из-за угрозы дефицита.Тарифы Трампа и рост продаж электромобилей в Китае создают для российских производителей цветных металлов благоприятные условия. При этом акции Норникеля упали до уровня 2014 года — 100-110 руб.Еще один макроэкономический драйвер для экспортёров — перспективы ослабления рубля. А импортёры пользуются снижением ставки и текущим крепким рублём, что позволяет снизить расходы на импортное оборудование для модернизации.<a href="https://t.me/SolidPro/4932" target="_blank" rel="noopener noreferrer">Источник</a>

Что общего между тарифами на медь, электромобилями и "Норникелем"

Владельцы биржевых облигаций ГМК "Норильский никель" серии БО-001Р-09 предоставили согласие на внесение изменений в решение о выпуске ценных бумаг, связанных с объемом прав по облигациям и (или) порядком их осуществления.
Решение было принято 10 июля 2025 года по итогам общего собрания владельцев бумаг, говорится в сообщении компании.
Выпуск номинальным объемом 292,5&nbsp;млрд. рублей был размещен&nbsp;в апреле 2025 года с погашением в 2028 году.

Владельцы облигаций "Норникеля" согласились на внесение изменений

Норникель представил пятнадцатый обзор рынков никеля, меди и металлов платиновой группы, в котором традиционно делится с инвесторами прогнозами на следующий год.<h3>Рынок никеля</h3>Прогноз профицита рынка никеля понижен до 120 тыс. тонн в 2025 году (3,3% от прогнозного годового потребления) и до 130 тыс. тонн в 2026 году (3,4% от прогнозного годового потребления). Снижение оценки профицита связано с улучшением фундаментальных показателей рынка. Несмотря на продолжающееся увеличение производства никеля в Китае и Индонезии, Норникель отмечает устойчивый спрос на никель в Китае, сокращение запасов на Лондонской бирже металлов в апреле — мае 2025 года и ограниченную доступность никелевой руды в Индонезии.Около 25% производителей никеля являются убыточными при текущих ценах, поэтому, несмотря на серию приостановок никелевых производств в 2024 году, в ближайшее время возможны новые закрытия нерентабельных активов за пределами Индонезии. Улучшение фундаментальных рыночных показателей и сокращение профицита внушают компании уверенность в краткосрочной и среднесрочной перспективе рынка никеля. Более долгосрочные перспективы, по мнению Норникеля, будут в первую очередь зависеть от поведения индонезийских производителей никеля и устойчивости макроэкономического роста в Китае и других ключевых регионах, что в конечном счете и определит спрос на нержавеющую сталь.<h3>Рынок меди</h3>Цены на медь продолжают отражать сохраняющийся дисбаланс между ограниченным предложением и неравномерным спросом. По ожиданиям Норникеля, в 2025 году рынок меди будет близок к балансу: спрос прогнозируется на уровне 27,3 млн тонн, предложение — 27,2 млн тонн. В 2026 году ожидается дальнейший рост — до 28,1 и 28,3 млн тонн соответственно, что позволит сохранить относительную сбалансированность на рынке.Даже небольшое превышение потребления над производством в условиях низких запасов на биржевых площадках (в настоящее время они находятся на пяти днях потребления) может привести к ценовой нестабильности из-за нехватки металла на спотовом рынке. Несмотря на возможный краткосрочный баланс, структурные риски сохраняются. Снижение содержания меди в руде, задержки в реализации проектов расширения и недостаток инвестиций в освоение новых месторождений на фоне дальнейшего роста спроса, по мнению Норникеля, могут обострить дефицит на рынке во второй половине десятилетия, несмотря на рост инвестиций в Африке и других развивающихся регионах.<h3>Рынок металлов платиновой группы</h3>Норникель прогнозирует дефицит на рынке платины в 0,2 млн унций в 2025 году, расширяющийся до 0,3 млн унций в 2026 году. На рынке палладия Норникель ожидает сбалансированную ситуацию в 2025–2026 годах. Спрос на металлы платиновой группы сокращается в автопроме, но растет в других промышленных сферах. Ювелирный сектор в основном за счет китайских производителей остается отраслью, где спрос на платину растет быстрее всего. Пока не ясно, станет ли недавний всплеск импорта платины долгосрочной тенденцией.По мнению Норникеля, в долгосрочной перспективе спрос на металлы платиновой группы будет поддерживаться не только традиционными отраслями, такими как автопром, ювелирное и химическое производства, но и растущим количеством новых сфер применения. Потребление в электронике стимулируется быстрым развитием полупроводников и продолжающимся расширением инфраструктуры центров обработки данных, ориентированных на ИИ.Мы сохраняем прежний взгляд на акции Норникеля. Учитывая прогнозные данные по балансу на рынках металлов, текущую ценовую конъюнктуру и курс рубля, мы считаем, что в настоящее время акции Норникеля оценены рынком справедливо, но сохраняют потенциал для роста в случае ослабления российской валюты.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1898712/base64_Replace1751636616352_61c8a22db4.png"></figure><a href="https://t.me/gpb_investments/19715">Источник</a>

Ослабление рубля поддержит рост акций "Норникеля"

Менеджмент выпустил новую версию прогнозов спроса и предложения на ближайшие годы по ключевым металлам, которые входят в периметр производства компании.Оценка. Никель в профиците, в меди и палладии баланс, а в платине – дефицит. Китай и Индонезия увеличивают производство никеля, но это балансируется ростом спроса в Поднебесной, так как экономика страны по-прежнему активно растет. Норникель понизил прогноз профицита этого металла на ближайшие годы. Вероятно снижение добычи в Индонезии из-за высоких роялти и худшей доступности никелевой руды, а также закрытия нерентабельных производств за пределами страны. Цены на металл по-прежнему низкие.Фундаментальные вызовы для мирового производства меди — нехватка сырья из-за приостановки или замедления добычи на некоторых крупных месторождениях в развивающихся странах. Спрос, наоборот, выглядит устойчивым: Пекин стимулирует инфраструктурные проекты. При этом растут отрасли, традиционно крупные потребители меди – центры обработки данных и возобновляемая энергетика. Увеличение тарифов США вызовет небольшой дефицит металла в этом году: до повышения пошлин американские и китайские потребители активно закупались. Но фундаментально ситуация на рынке близка к балансу, хотя и неустойчивому.В сегменте палладия также наблюдается равновесие, а в платине ожидается небольшой дефицит. Опасаясь пошлин США, инвесторы увеличили покупки палладия, что поддерживает потребление. Кроме того, ювелиры активно замещают подорожавшее золото на платину. Долгосрочно спрос будет расти: сферы применения обоих металлов расширяются. Предложение относительно стабильно, но в Северной Америке есть вероятность сокращения добычи из-за нерентабельности некоторых месторождений по текущим ценам.Влияние. Цены на металлы под давлением, как и финансовые результаты ГМК. Ситуация на ключевых рынках не поменялась — сильного дефицита какого-либо металла не ожидается, и предпосылок к резкому росту цен пока не прослеживается. Исходя из текущих цен и курса, мы оцениваем вклад никеля, меди, палладия и платины в выручку в размере 23%, 32%, 22% и 7%, соответственно. По текущим ценам на ключевые металлы компании акции Норникеля выглядят переоцененными и торгуются по мультипликатору <a class="vggL" href="https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/mul-tiplikator-p-e-kak-schitaetsia-i-zachem-on-nuzhen?ysclid=mbj67xibmt407736818" style="-webkit-tap-highlight-color:rgba(0, 0, 0, 0);-webkit-text-stroke-width:0px;box-sizing:border-box;color:rgb(81, 66, 171);cursor:pointer;font-family:GraphikLCG, sans-serif;font-size:16px;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:normal;orphans:2;text-align:start;text-decoration:none;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:pre-wrap;widows:2;word-spacing:0px" target="_blank">P/E</a> 18,1х при среднем значении за 10 лет 8х. Мы сохраняем «Негативный» взгляд на бумагу и целевую цену в 110 руб./акц.<figure class="image"><img src="https://cdn.finam.ru/images/publications/1898663/base64_Replace1751614284144_8540c0bd20.png"/></figure>

Норникель

Фундаментальный анализ

Мультипликаторы

Оценка стоимости

Долговая нагрузка

Рентабельность

Выручка

Финансовые показатели

Выручка

Прибыль

Активы

Финансовые потоки

Долговая нагрузка